公司金融

武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院1?

羅琦，1969年11月生，湖北松滋人。●教育背景1991年7月畢業(yè)于中國人民大學(xué)工業(yè)經(jīng)濟(jì)系，經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士；1998年7月畢業(yè)于廈門大學(xué)財(cái)政金融系，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士；2006年3月畢業(yè)于東京工業(yè)大學(xué)經(jīng)營工學(xué)專攻，工學(xué)博士?！窆ぷ鹘?jīng)歷1991年8月-1995年8月，武漢造船專用設(shè)備廠工作；1998年8月-2008年4月，華中科技大學(xué)（華中理工大學(xué)）管理學(xué)院工作，期間，2002年10月至2006年3月在日本東京工業(yè)大學(xué)留學(xué)；2008年5月起，在武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院工作。2?第一章概述一、關(guān)于FINANCE二、企業(yè)的組織形式三、基本財(cái)務(wù)報(bào)表四、公司投資的概念3?一、關(guān)于FINANCEPublicFinance(PublicEconomics)財(cái)政學(xué)（公共經(jīng)濟(jì)學(xué)）BankFinance(MonetaryandBanking)

金融學(xué)（貨幣銀行學(xué)）InternationalFinance（InternationalEconomics)

國際金融（國際經(jīng)濟(jì)學(xué)）CorporateFinance公司金融（公司理財(cái)）PersonalFinance個(gè)人理財(cái)4?關(guān)于FINANCEFinancialEconomics金融經(jīng)濟(jì)學(xué)(經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)、保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)等）Investment投資學(xué)(有價(jià)證券投資)CorporateFinance公司金融（公司理財(cái)）5?WhatisCorporateFinance？Corporatefinanceisaspecificareaoffinancethatanalyzesthefinancialdecisionsofcorporations.6?WhatisCorporateFinance?

CorporateFinanceaddressesthefollowingthreequestions（公司金融探討以下三個(gè)方面問題）Whatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?（公司應(yīng)該投資于什么樣的長期資產(chǎn)項(xiàng)目）Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?（公司如何籌集投資支出所需要的資金）Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?（公司需要多大的現(xiàn)金流來應(yīng)對支出）7?TheBalance-SheetModeloftheFirmCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTotalValueofAssets:Shareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTotalFirmValuetoInvestors:8?CurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtWhatlong-terminvestmentsshouldthefirmengagein?TheCapitalBudgetingDecision（資本預(yù)算）TheBalance-SheetModeloftheFirm9?Howcanthefirmraisethemoneyfortherequiredinvestments?TheCapitalStructureDecision（資本結(jié)構(gòu)）CurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtTheBalance-SheetModeloftheFirm10?CapitalStructureThevalueofthefirmcanbethoughtofasapie.（公司價(jià)值可以被假定為一個(gè)餡餅）Thegoalofthemanageristoincreasethesizeofthepie.（管理者的目標(biāo)就是做大餡餅）TheCapitalStructuredecisioncanbeviewedashowbesttosliceupthepie.（資本結(jié)構(gòu)決策就是如何最好地切分餡餅）Ifhowyouslicethepieaffectsthesizeofthepie,thenthecapitalstructuredecisionmatters.50%Debt50%Equity25%Debt75%Equity70%Debt30%Equity11?Howmuchshort-termcashflowdoesacompanyneedtopayitsbills?TheNetWorkingCapitalInvestmentDecision（凈營運(yùn)資金）NetWorkingCapitalShareholders’EquityCurrentLiabilitiesLong-TermDebtCurrentAssetsFixedAssets1Tangible2IntangibleTheBalance-SheetModeloftheFirm12?CorporateFinancialDecisionsCapitalBudgeting(投資決策）Theprocessofplanningandmanagingafirm'sinvestmentsinfixedassets.Itisconcernedwiththesize,timing,andriskinessofcashflows.FinancingDecision（融資決策）Themixofdebtandequityusedbyafirm.Whataretheleastexpensivesourcesoffunds?Isthereabestmix?Whenandwheretoraisefunds?WorkingCapitalManagement（營運(yùn)資金管理）Managingshort-termassetsandliabilities.Howmuchcashandinventorytokeeparound?

Whatisourcreditpolicy?Wherewillweobtainshort-termloans?13?CashFlowsbetweenFirmsandMarketsThebookvalueofthefirmThemarketvalueofthefirmFirm’sInvestment(B)CurrentassetsFixedassetsFinancialMarketsCurrentliabilitiesLong-termliabilitiesEquityThegovernment(D)Firmissuessecurities(A)RetainedCF(E)TaxesFirm’scashflow(C)Dividendsandinterests(F)=?14?CashFlowsbetweenFirmsandMarketsMarketvalueofthefirm≠Bookvalueofthefirmbecauseofgrowthassets.Inwhatsituationwillthefirmcreatevaluesfortheinvestors?F>A15?公司金融VS.財(cái)務(wù)管理CorporateFinance譯作公司金融、公司理財(cái)、公司財(cái)務(wù)，內(nèi)容包括資金籌集、資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)、稅收、資本成本、股利政策、公司并購和公司治理等問題。FinancialManagement（財(cái)務(wù)管理）目前國內(nèi)的財(cái)務(wù)管理隸屬于會計(jì)學(xué)領(lǐng)域，偏重財(cái)務(wù)分析和財(cái)務(wù)控制。16?二、企業(yè)的組織形式業(yè)主制

Proprietorship合伙制Partnership公司制

Corporation17?三種企業(yè)組織形式的比較業(yè)主制合伙制公司制無限責(zé)任無限責(zé)任有限責(zé)任規(guī)模小規(guī)模受到限制能夠形成較大規(guī)模融資能力差融資能力有限融資能力強(qiáng)有限存續(xù)期有限存續(xù)期永久存續(xù)期18?《中華人民共和國公司法》我國公司法規(guī)定:有限責(zé)任公司、股份有限公司、國有獨(dú)資公司。第三條有限責(zé)任公司和股份有限公司是企業(yè)法人。

有限責(zé)任公司，股東以其出資額為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

股份有限公司，其全部資本分為等額股份，股東以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部資產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。第六十四條本法所稱國有獨(dú)資公司是指國家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國家授權(quán)的部門單獨(dú)投資設(shè)立的有限責(zé)任公司。國務(wù)院確定的生產(chǎn)特殊產(chǎn)品的公司或者屬于特定行業(yè)的公司，應(yīng)當(dāng)采取國有獨(dú)資公司形式。19?公司制的缺陷雙重稅收

公司所得稅股利分配時(shí)的所得稅代理問題

委托——代理關(guān)系（出資人——管理者）代理成本20?管理者董事會股東大會債權(quán)人委托—代理關(guān)系21?SeparationofOwnershipandControl

（控制權(quán)與所有權(quán)的分離）BoardofDirectorsManagementAssetsDebtEquityShareholdersDebtholders22?公司制企業(yè)的目標(biāo)Thetraditionalansweristhatthemanagersofthecorporationareobligedtomakeeffortstomaximizeshareholderwealth.（傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為，公司管理者有義務(wù)為股東謀求最大利益）Whenthestockistradedandmarketsareefficient,theobjectiveistomaximizethestockprice.（當(dāng)股票上市交易并且市場有效時(shí)，公司制企業(yè)的目標(biāo)就是使股票價(jià)格最大化）23?利潤最大化與價(jià)值最大化利潤最大化缺陷：1）沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；2）沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；3)沒有考慮產(chǎn)出和投入之間的比例關(guān)系；4)沒有考慮權(quán)益資本的成本。價(jià)值最大化股東財(cái)富的最大化（所有者權(quán)益價(jià)值最大化）市場價(jià)值而非帳面價(jià)值股票市場價(jià)格最大化（上市公司）24?ManagerialGoals（管理者的目標(biāo)）Managerialgoalsmaybedifferentfromshareholdergoals（管理者的目標(biāo)可能不同于股東的目標(biāo)）Expensiveperquisites（在職消費(fèi)）Survival（控制足夠的資源使公司生存下去）Independence（不依賴于外部市場而進(jìn)行決策的獨(dú)立性）Increasedgrowthandsizearenotnecessarilythesamethingasincreasedshareholderwealth.（管理者往往追求公司規(guī)模擴(kuò)張，但擴(kuò)張規(guī)模與股東財(cái)富增長并不完全一致。）25?AgencyProblem（代理問題）Agencyproblemsarisewhenthereisaconflictbetweentheinterestsoftheagent(e.g.themanagers)andthoseoftheprincipal(e.g.shareholdersandthebondholders).

當(dāng)代理人（如管理者）與委托人（如股東或者債權(quán)人）利益不一致時(shí)，代理問題就產(chǎn)生了。26?FinancialManagerTheFirmTheFinancialMarketsShareholdersBondholdersTheGovernmentTheSocietyProjectsCashFlowInvestmentsManagersputtheirinterestabovestockholders’(AgencyProblem)HavelittlecontroloverthemanagersBondholdersmightlosetheirmoneyduetobankruptcyLendfundsNoincomeTaxCorruptionDelaybadnewsorprovidemisleadinginformationSignificantSocialCostCannotforcethefirmtobeethicalPOLITICS27?AgencyCosts（代理成本）Agencycostsarethecostsassociatedwiththeagencyproblemandarisemainlyduetotheconflictofinterestbetweenthemanagersandtheshareholders.（由管理者與股東之間代理問題而引起的成本）Directagencycosts:Directcostscomeaboutincompensationandperquisitesformanagement.

（直接的代理成本：管理人員的薪酬和在職消費(fèi)）Indirectagencycosts:Indirectcostsaretheresultofmonitoringmanagers.

（間接的代理成本：監(jiān)督管理者而產(chǎn)生的成本）28?SolutionsofAgencyProblem（代理問題的解決辦法）管理者激勵(lì)機(jī)制（Compensationplanstiedtothefirmvalue，股票期權(quán)計(jì)劃、業(yè)績股，等等）董事會治理機(jī)制外部接管市場的約束機(jī)制職業(yè)經(jīng)理人市場的競爭機(jī)制outsideauditing（外部審計(jì)）29?三、基本財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債表（BALANCESHEET）損益表（THESTATEMENTOFINCOME）現(xiàn)金流量表（THESTATEMENTOFCASHFLOW）30?資產(chǎn)負(fù)債表31?TheBalanceSheetAnaccountant’ssnapshotofthefirm’saccountingvalueasofaparticulardate.TheBalanceSheetIdentityis:(會計(jì)恒等式)Assets≡Liabilities+Stockholder’sEquity資產(chǎn)≡負(fù)債+股東權(quán)益32?TheBalanceSheetoftheU.S.CompositeCorporation(in$millions)20X2and20X1BalanceSheetU.S.COMPOSITECORPORATIONLiabilities(Debt)Assets20X220X1andStockholder'sEquity20X220X1Currentassets:CurrentLiabilities:

Cashandequivalents$140$107

Accountspayable$213$197

Accountsreceivable294270

Notespayable5053

Inventories269280

Accruedexpenses223205

Other5850

Totalcurrentliabilities$486$455

Totalcurrentassets$761$707Long-termliabilities:Fixedassets:

Deferredtaxes$117$104

Property,plant,andequipment$1,423$1,274

Long-termdebt471458

Lessaccumulateddepreciation-550-460

Totallong-termliabilities$588$562

Netproperty,plant,andequipment873814

Intangibleassetsandother245221Stockholder'sequity:

Totalfixedassets$1,118$1,035

Preferredstock$39$39

Commonstock($1pervalue)5532

Capitalsurplus347327

Accumulatedretainedearnings390347

Lesstreasurystock-26-20

Totalequity$805$725Totalassets$1,879$1,742Totalliabilitiesandstockholder'sequity$1,879$1,74233?美國聯(lián)合公司資產(chǎn)負(fù)債表(in$millions)20X2and20X1BalanceSheetU.S.COMPOSITECORPORATION負(fù)債資產(chǎn)20X220X1及股東權(quán)益20X220X1流動(dòng)資產(chǎn):流動(dòng)負(fù)債:現(xiàn)金及其等價(jià)物$140$107應(yīng)付賬款$213$197應(yīng)收賬款294270應(yīng)付票據(jù)5053存貨269280應(yīng)計(jì)費(fèi)用223205其他5850流動(dòng)負(fù)債合計(jì)$486$455流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)$761$707長期負(fù)債:固定資產(chǎn):遞延稅款$117$104財(cái)產(chǎn)、廠房及設(shè)備$1,423$1,274長期債務(wù)471458減：累計(jì)折舊-550-460長期負(fù)債合計(jì)$588$562財(cái)產(chǎn)、廠房及設(shè)備凈值873814無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)245221股東權(quán)益:固定資產(chǎn)合計(jì)$1,118$1,035優(yōu)先股$39$39普通股(面值1美元)5532股本溢價(jià)347327累計(jì)留存收益390347減：庫藏股票-26-20股東權(quán)益合計(jì)$805$725資產(chǎn)總計(jì)$1,879$1,742負(fù)債與股東權(quán)益總計(jì)$1,879$1,74234?固定資產(chǎn)投資決策根據(jù)后面的現(xiàn)金流量表，該公司20X2年固定資產(chǎn)總投資為198，其中無形固定資產(chǎn)投資為24，有形固定資產(chǎn)投資174；有形固定資產(chǎn)投資174中，重置投資（彌補(bǔ)折舊）90，凈投資84；由于該公司20X2年處置固定資產(chǎn)25，相當(dāng)于進(jìn)行了負(fù)投資，所以有形固定資產(chǎn)凈值增加59、有形固定資產(chǎn)總值增加149、固定資產(chǎn)總值增加173。35?長期融資決策債務(wù)融資：長期債務(wù)增加13。附注中指出，該公司20X2年償還到期債務(wù)73，發(fā)行新債86。股權(quán)融資：股權(quán)融資增加80。其中，20X2年留存利潤43；回購股份6，發(fā)行新股43（股本23，溢價(jià)20）。36?營運(yùn)資金策略20X1年凈營運(yùn)資金為

707-455=252；20X2年凈營運(yùn)資金為

761-486=275，增加23。37?資產(chǎn)負(fù)債表分析要注意的三個(gè)問題1）Accountingliquidity2）Debtversusequity3）Valueversuscost38?TheIncomeStatement（損益表）損益表又稱利潤表，用于反映企業(yè)在一個(gè)特定時(shí)期（如一年）內(nèi)的業(yè)績。損益表中的數(shù)字為流量。損益的會計(jì)恒等式為：Revenue–Expenses≡Income（收入–支出≡利潤）39?(in$millions)20X2IncomeStatementU.S.COMPOSITECORPORATION銷售收入$2,262銷售成本-1,655銷售費(fèi)用（SGA）-327折舊-90主營業(yè)務(wù)利潤$190其他利潤29息稅前利潤（EBIT）$219利息支出-49稅前利潤$170所得稅-84當(dāng)期支付:$71

遞延支付:$13凈利潤$86留存收益:$43股利分配:$43非主營業(yè)務(wù)部分美國聯(lián)合公司損益表主營業(yè)務(wù)部分稅收部分利潤分配部分40?損益表分析要注意的問題Therearethreethingstokeepinmindwhenanalyzinganincomestatement:1）GAAP（公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則，確認(rèn)收入、核算利潤）2）非現(xiàn)金項(xiàng)目（確認(rèn)支出：折舊、遞延稅款）3）成本與費(fèi)用41?StatementofCashFlows（現(xiàn)金流量表

）現(xiàn)金流量表用于反映資產(chǎn)負(fù)債表中現(xiàn)金余額的變化情況。對于美國聯(lián)合公司來講，20X2年與20X1年相比現(xiàn)金余額增加了33。.現(xiàn)金流量表的三個(gè)組成部分：Cashflowfromoperatingactivities（經(jīng)營現(xiàn)金流）Cashflowfrominvestingactivities（投資現(xiàn)金流）Cashflowfromfinancingactivities（籌資現(xiàn)金流）42?美國聯(lián)合公司現(xiàn)金流量表經(jīng)營現(xiàn)金流經(jīng)營活動(dòng)凈利潤折舊遞延稅款非現(xiàn)金營運(yùn)資金變化額應(yīng)收賬款存貨應(yīng)付賬款應(yīng)計(jì)費(fèi)用應(yīng)付票據(jù)其他項(xiàng)目經(jīng)營現(xiàn)金流合計(jì)$869013(24)111618(3)$199(8)固定資產(chǎn)投資支出處置固定資產(chǎn)投資現(xiàn)金流合計(jì)$(198)25$(173)投資活動(dòng)籌資活動(dòng)償還到期債務(wù)發(fā)行長期債務(wù)支付股利股票回購新股發(fā)行籌資現(xiàn)金流合計(jì)$(73)86(43)43$7(6)現(xiàn)金余額變化(資產(chǎn)負(fù)債表上）$33+投資現(xiàn)金流+籌資現(xiàn)金流=現(xiàn)金余額變化43?FinancialCashFlow（財(cái)務(wù)現(xiàn)金流）與資產(chǎn)≡負(fù)債+股東權(quán)益相對應(yīng)，由企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也一定等于負(fù)債的現(xiàn)金流量加上股東權(quán)益的現(xiàn)金流量。CF(A)≡CF(B)+CF(S)企業(yè)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流就是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，負(fù)債的現(xiàn)金流為流向債權(quán)人的現(xiàn)金流，權(quán)益的現(xiàn)金流就是流向股東的現(xiàn)金流。企業(yè)的價(jià)值就在于其產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力。44?美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流$238

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出(173)

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加(23)合計(jì)$42企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)$36

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益6

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)$42OperatingCashFlow:EBIT $219Depreciation $90CurrentTaxes ($71)OCF $23845?(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION$238CapitalSpendingPurchaseoffixedassets $198Salesoffixedassets (25)CapitalSpending $173(173)(23)$42$366$42企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加合計(jì)企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流46?(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION$238NWCgrewfrom$275millionin20X2from$252millionin20X1.Thisincreaseof$23millionistheadditiontoNWC.(173)(23)$42$366$42企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加合計(jì)企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流47?(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION$238(173)(23)$42$366$42經(jīng)營現(xiàn)金流、投資現(xiàn)金流與凈營運(yùn)資金變動(dòng)額之和為企業(yè)總現(xiàn)金流，又稱為自由現(xiàn)金流。企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加合計(jì)企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流48?(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION$238CashFlowtoCreditorsInterest $49Retirementofdebt73 Debtservice 122Proceedsfromnewdebtsales (86)Total 36(173)(23)$42$366$42企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加合計(jì)企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流49?(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION$238CashFlowtoStockholdersDividends $43Repurchaseofstock6 CashtoStockholders49Proceedsfromnewstockissue (43)Total $6(173)(23)$42$366$42企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加合計(jì)企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流50?(in$millions)20X2FinancialCashFlowU.S.COMPOSITECORPORATION$238Thecashfromreceivedfromthefirm’sassetsmustequalthecashflowstothefirm’screditorsandstockholders:(173)(23)$42$366$42企業(yè)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流

(息稅前利潤加折舊減稅)資本性支出

(固定資產(chǎn)的取得減固定資產(chǎn)的處置)凈營運(yùn)資金的增加合計(jì)企業(yè)流向投資者的現(xiàn)金流量債務(wù)

(利息加到期本金減長期債務(wù)融資)權(quán)益

(股利加股票回購減權(quán)益融資)合計(jì)美國聯(lián)合公司的財(cái)務(wù)現(xiàn)金流51?會計(jì)現(xiàn)金流與財(cái)務(wù)現(xiàn)金流1）概念不一樣；2）等式不一樣；3）經(jīng)營現(xiàn)金流的數(shù)額不同；4）經(jīng)營現(xiàn)金流的計(jì)算方法不同。52?四、公司投資的概念公司投資(CorporateInv