第2章財務管理的價值觀念第1節資金時間價值第2節風險分析1ppt課件教學目的本章講授影響企業財務管理工作中面臨的三個基本要素——時間價值，風險報酬，利息率，它們均是財務決策的基本依據。學習本章，必須要求學生準確掌握各因素的概念和計算方法，使學生不僅樹立起財務管理價值觀念，而且能熟練地運用，根據已知和預測的各種條件進行財務決策，為以后各章學習奠定基礎。2ppt課件教學重點與難點資金時間價值的理解與計算投資風險報酬的理解與計算3ppt課件第1節資金時間價值時間價值：現錢和期錢之別理解：資金在周轉使用中，由于時間的延續和市場基本利率因素的存在而形成的在資金量上的差額價值注意：資金時間價值是由市場純利率因素引起，不含通貨膨脹的因素應用：一定金額的資金必須注明其發生時間，才能確切地表達其價值4ppt課件關于時間價值的一個小案例DonSimkowitz（唐先生）計劃出售阿拉斯加的一片土地。第一位買主出價1萬美元，付現款；第二位買主出價11424美元，在一年后付款。經了解，兩位買主均有支付能力。唐先生應當接受哪一個報價？已知目前一年期限的國債利息率為12%。唐先生收到現款準備進行國債投資。案例所涉及到的問題5ppt課件案例所涉及到的問題現值的概念終值的概念現值與終值如何計算6ppt課件一、資金時間價值的概念

資金時間價值要素時間(t)終值(F)現值(P)貨幣在使用中隨時間的推移而發生的增值習慣上使用相對數字表示，即用增加價值占投入貨幣的百分數來表示資金時間價值是指在沒有通貨膨脹和沒有風險情況下的社會平均資金利潤率。7ppt課件二、終值(F)

現在的1元錢比將來的1元錢更有價值已知期初投入的現值為P，求將來值即n期期末的終值F，也就是求n期期末的本利和，年利率為i。單利：本金的利息并不計算利息。Fn=P(1+n*i)。復利：不僅本金要計利息，利息也要計利息。用復利法計算時，每期期末計算的利息加入本金形成新本金，再計算下期的利息，逐期滾利。

n期期末終值的一般計算公式為：

Fn=P(1+i)n

(1+i)n

(F/P，i，n)終值系數記為FVIFi,n

時間價值8ppt課件補充知識：復利期間

格式：以r為名義利率，1年按m期間計息，共計n年

時間價值9ppt課件三、現值（Present

value）如果只考慮存款利率5%，那么現在的100元和5年后的127.63元價值一致。持有到未來會成為某一終值的資金額叫現值。將未來時點資金的價值折算為現在時點的價值稱為折現，或叫貼現。P=F/(1+i)n其中為現值系數，記為PVIFi,n

在不考慮風險的情況下，貼現率可以用銀行利率替代，但在考慮風險時，我們很難確定資金的貼現率。時間價值10ppt課件單利終值

F=Px(1+ixn)單利現值

P=F／(1+ixn)單利的終值和現值復利終值

復利現值

復利終值和現值11ppt課件現有1200元，欲在19年后使其達到原來的3倍，選擇投資機會時最低可接受的報酬率為多少？答案：FVn=PV·FVIFi,n FV19=PV·FVIFi,19 FV19=1200×3＝3600 PV＝1200 FVIFi,19＝3600÷1200＝3 i＝6％12ppt課件例：某人擬租房，租期2年，房主提出2種方案：一是全部租金35000元于租房時一次性付清；二是租入時支付20000元，2年期滿后再支付18000元。同期市場利率為12%，試問租房者應選何種方案？ 第二種方案的現值為：20000+18000*PVIF（12%，2）=34349（元）。應選第二種方案。13ppt課件小結：1、讀懂題意，清楚地了解問題；2、判斷是終值還是現值問題；3、畫一條時間軸，標出時間和現金流；4、決定問題的類型；5、解決問題。14ppt課件四、年金的計算等期、定額的系列收支普通年金遞延年金年金永續年金預付年金各期期末收付的年金各期期初收付的年金無限期定額支付的現金第一次支付發生在第二期或以后的年金15ppt課件普通年金終值AAAAAA(1+i)0

A(1+i)1

A(1+i)2

A(1+i)n-1

A(1+i)n-2

n-2n-1n012其中為年金終值系數記為FVIFAi,n

16ppt課件5年中每年年底存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？

FVA5=A·FVIFA8%,5

=100×5.867=586.7（元）思考：擬在5年后還清10000元債務，從現在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率為10%，每年需要存入多少元？償債基金17ppt課件普通年金現值012n-1nAAAAA(1+i)-1

A(1+i)-2

A(1+i)-(n-1)

A(1+i)-n

其中為年金現值系數，記為PVIFAi,n

18ppt課件

某人現在存入銀行一筆現金，計劃每年年末從銀行提取現金4000元，連續8年，在年利率為6%的情況下，現在應存入銀行多少元？

PVA8=A·PVIFA6%,8

=4000×6.210=24840（元）思考：假設以10%的利率借款20000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現金才是有利的？投資回收19ppt課件

例：甲企業擬購買設備，價款50萬元，有兩種方案可選：一是購入時先支付價款的50%，第3年初再支付另外的50%；二是租賃方式取得設備，租期6年，期滿后設備歸本企業所有，租金支付方式為：第1年支付價款的25%，以后每年末支付10萬元。甲企業的資金成本為10%，試比較方案的優劣。方案1的現值=50%*50+50*50%*PVIF（10%，2）=45.66方案2的現值=50*25%+10*PVIFA（10%,6）-10*PVIF（10%,1）=46.96萬元。 應選擇第一種方案20ppt課件F=A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)3+····+A(1+i)n

=A·FVIFAi.n·(1+i)或A·(FVIFAi,n+1-1)

它是普通年金系數期數加1，而系數減1，可記作[FVIFAi,n+1-1]可利用“普通年金終值系數表”查得(n+1)期的值，減去1后得出1元預付年金終值系數.預付年金終值5年中每年年初存入銀行100元，存款利率為8%，求第5年末年金終值？21ppt課件某人租房，每年年初支付200元，銀行利率8%，租住6年時間，此人在6年后一共支付了多少房租？

F=A·(FVIFA8%.7-1)=200×（8.923－1）=1584.60（元）22ppt課件

P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-3+…+A(1+i)-(n-1)

=A·PVIFAi,n·(1+i)或A·(PVIFAi,n-1+1)

它是普通年金現值系數期數要減1，而系數要加1，可記作[PVIFAi,n-1+1]可利用“普通年金現值系數表”查得（n-1)的值，然后加1，得出1元的預付年金現值。預付年金現值

某人現在存入銀行一筆現金，計劃每年年初從銀行提取現金4000元，連續8年，在年利率為6%的情況下，現在應存入銀行多少元？23ppt課件某人買手機，在6年內分期付款，每年年初付款500元，銀行利率為10%，該項分期付款購價相當于現在一次現金支付的購價為多少?

P=A·(PVIFAi,n-1+1)=500×（3.7908＋1）=2395.40（元）24ppt課件

F=A·FVIFAi,n

某人從第四年末起，每年年末支付100元，利率為10%，問第七年末共支付利息多少？遞延年金終值遞延年金的終值大小與遞延期無關01234567

100100100100

F=A(FVIFA10%,4)

=100×4.641=464.1（元）25ppt課件P=A·PVIFAi,n·PVIFi,m

或A·PVIFAi,n+m-A·PVIFAi,m遞延年金現值0

1

2mm+1m+nAAA26ppt課件

某人年初存入銀行一筆現金，從第三年年末起，每年取出1000元，至第6年年末全部取完，銀行存款利率為10%。要求計算最初時一次存入銀行的款項是多少？P=A·PVIFA10%,6-A·PVIFA10%,2=1000(4.355-1.736)=2619

或P=A×PVIFA10%,4×PVIF10%,2=1000×3.1699×0.8264=2619.6127ppt課件永續年金現值可通過普通年金現值公式導出:

當n∞時，永續年金沒有終值28ppt課件1.某企業現存入銀行30000元，準備在3年后購買一臺價值為40000元的設備，若復利12%，問此方案是否可行。(F/P,12%,3)=1.4052.某公司計劃在5年內更新設備,需要資金1500萬元,銀行的利率為10%,公司應每年向銀行中存入多少錢才能保證能按期實現設備更新?(F/A,10%,5)=6.1053.企業年初將1000元存入銀行，存款期為3年，計息期為1年，年利息率為5%。要求按單利計算到期本利和。4.某人想從銀行貸款，年利率為10%，規定前5年不用還本付息，但從第6年開始至第10年的每年年末償還本息5000元，問這筆貸款的現值是多少？(P/A,10%,5)=3.791,(P/F,10%,5)=0.62095.某人將10000元投資于一項事業，年報酬率為6%，按復利計算，經過3年后的本利和是多少？(F/P,6%,3)=1.191*作業題29ppt課件6.某人出國3年，請你代付房租(年末付)，每年租金為10000元，設銀行存款利率為5%，他現在應當在銀行給你存入多少錢？(P/A,5%,3)=2.7237.某人擬在5年后獲得本利和10000元。假設投資報酬率為10%，他現在應該投入多少元？(F/P,10%,5)=0.6218.6年分期付款購物，每年年初付200元，設銀行利率為10%，該項分期付款相當于一次現金支付的購價是多少？(P/A,10%,5)=3.791,(P/A,10%,6)=4.3559某公司準備購買一設備，買價2000萬。可用10年。若租用則每年年初付租金250萬，除外，買與租的其他情況相同。復利年利率10%，要求說明買與租何者為優。(P/A,10%,9)=5.759,(P/A,10%,10)=6.14510.某人每年年初存入銀行2000元，銀行利息為9%，問第10年年末的本利和為多少？(F/A,9%,11)＝17.56,(F/A,9%,10)＝15.19311.為了5年后能從銀行取出1000元，在年利率2%的情況下，按單利計算目前應存入銀行的金額是多少？*作業題30ppt課件1.資金的時間價值是在沒有風險和通貨膨脹條件下的(

)。A.利息率B.額外收益C.社會平均資金利潤率D.收益率2.某人進行一項投資，預計6年后會獲得收益880元，在年利率為5%的情況下，這筆收益的現值應為(

)元。(P/F,5%,6)=0.746A.4466.62B.656.66C.670.56D.4455.663.某人將10000元存入銀行，銀行年利率為8%，按單利計算，則5年后此人可從銀行取出(

)元。A.10200B.10400C.14000D.146904.某人擬在今后4年中每年年末從銀行取出1000元，年復利率為7%，則此人現在應存入銀行(

)元。(P/A,7%,4)=3.387A.4000B.3720C.3387D.35805.在普通年金終值系數的基礎上，期數加1、系數減1所得的結果，數值上等于(

)。A.普通年金現值系數B.即付年金現值系數C.普通年金終值系數D.即付年金終值系數6.下列各項年金中，只有現值沒有終值的年金是(

)。A.普通年金B.即付年金C.永續年金D.先付年金31ppt課件1.影響資金時間價值大小的因素主要包括()。A.單利B.復利C.資金額D.利率和期限2.年金有()等幾個特征。A.收入或支付款項的金額相等B.收入或支付款項的間隔期相同C.收入或支付款項的間隔期一定為一年D.收入或支付款項的時間是在每一期的期初3.遞延年金的特點有()。A.最初若干期沒有收付款項B.最后若干期沒有收付款項C.其終值計算與普通年金相同D.其現值計算與普通年金相同4.永續年金具有()特點。A.沒有終值B.沒有期限C.每期不等額支付D.每期等額支付5.下列年金中，可計算終值與現值的有()。A.普通年金B.預付年金C.遞延年金D.永續年金6.在復利計息方式下，影響復利息大小的因素主要包括()。A.計息頻率B.資金額C.期限D.利率32ppt課件第二節風險報酬一、風險的概念二、單項資產的風險報酬三、證券組合的風險報酬33ppt課件一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度風險公司本身風險來源經營風險財務風險系統風險非系統風險風險報酬：因為風險投資而得到額外報酬34ppt課件（一）確定概率分布1、概念：用來表示隨機事件發生可能性大小的數值，用Pi

來表示。2、特點：概率越大就表示該事件發生的可能性越大。所有的概率即Pi

都在0和1之間，所有結果的概率之和等于1，即n為可能出現的結果的個數風險的衡量35ppt課件（二）計算期望報酬率(平均報酬率)1、概念：隨機變量的各個取值以相應的概率為權數的加權平均數叫隨機變量的預期值。它反映隨機變量取值的平均化。2、公式：pi—第i種結果出現的概率Ki—第i種結果出現的預期報酬率n—所有可能結果的數目36ppt課件公式中，2、公式：--期望報酬率的標準離差；--期望報酬率；--第i種可能結果的報酬率；--第i種可能結果的概率；

n--可能結果的個數。1、概念：標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散度的一種量度。（三）計算標準離差

但是，標準差是一個絕對數，不便于不同規模投資項目的比較。37ppt課件（四）計算標準離差率

期望值不同時，利用標準離差率來比較，它反映風險程度。公式：38ppt課件（五）計算風險報酬率1、公式：RR=b·VRR

風險報酬率

b風險報酬率系數

V標準離差率投資報酬率=無風險報酬率+風險報酬率

K=RF+RR=RF+b·V式中：K---投資報酬率RF---無風險報酬率39ppt課件單項資產的風險報酬確定概率分布Pi計算期望報酬率;計算標準離差;計算標準離差率;計算投資報酬率;K=RF+b·V40ppt課件

東方制造公司和西京自來水公司股票的報酬率及其概率分布情況詳見下表，假設無風險報酬率為10%，西京自來水公司風險報酬系數為5%，東方制造公司的為8%，試計算兩家公司的標準離差率和投資報酬率?

經濟情況該種經濟情況發生的概率(pi)報酬率(Ki)西京自來水公司東方制造公司繁榮0.2040%70%一般0.6020%20%衰退0.200%-30%東方制造公司和西京自來水公司股票報酬率的概率分布41ppt課件=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%期望報酬率的缺陷：只能衡量平均收益水平，不能衡量風險。結論42ppt課件西京自來水公司的標離差：==12.65%東方制造公司的標準離差：==31.62%在兩家公司期望報酬率相同的情況下，標準離差越小，說明離散程度越小，風險也就越小；反之，亦然。結論43ppt課件V=12.65%÷20%=63.25%K=10%+5%×63.25%=13.16%西京自來水公司的標離差率和投資報酬率：東方制造公司的標準離差率和投資報酬率：V=31.62%÷20%=158.1%K=10%+8%×158.1%=22.65%44ppt課件證券投資組合的風險報酬1、風險分散理論：若干種股票組成的投資組合，其收益是這些股票收益的平均數，但其風險不是這些股票風險的平均風險，故投資組合能降低風險。2、貝他系數β分析：

β反映個別股票相對于平均風險股票的變動程度的指標。它可以衡量出個別股票的市場風險，而不是特有風險。45ppt課件當=0.5說明該股票的風險只有整個市場股票的風險一半。當=1說明該股票的風險等于整個市場股票的風險。

當=2說明該股票的風險是整個市場股票的風險的2倍。46ppt課件現實中的系數普通股Beta系數普通股Beta系數阿列克斯·布朗1.90波音公司1.00表格馬·庫博爾1.65波克施爾·哈茲偉0.95耐克公司B1.50明尼蘇達采礦0.95微軟公司1.40夸克·奧茨0.90ITT公司1.20AT§T公司0.85百事可樂1.10吉普森·格雷斯汀0.85J·P摩根公司1.15波士頓愛迪生0.75通用電氣1.10佛羅里達程序處理公司0.65內曼·馬克斯1.00施樂公司0.60麥當勞公司1.05愛德荷能源公司0.6047ppt課件證券組合系數的計算公式：48ppt課件證券組合的風險報酬概念：證券組合的風險報酬是投資者因承擔不可分散風險而要求的、超過時間價值的那部分額外報酬。公式中：-----證券組合的風險報酬率-----證券組合的系數

Km-----所有股票的平均報酬率或市場報酬率49ppt課件β系數的經濟意義在于：它告訴我們相對于市場組合而言特定資產的系統風險是多少某一項股票的β值得大小反映了這種股票的收益變動與整個股票市場變動之間的相關關系

?j=COV(Kj，Km)÷σ2m=

（rjmσjσm÷σ2m=rjm×(σj÷σm)在均衡狀態下（Km－Rf）是投資者為補償承擔超過無風險收益的平均風險而要求的額外的收益幾點說明：50ppt課件風險與報酬的關系（一）基本關系：風險越大，要求的報酬率越高。風險和期望投資報酬率