正文目錄鋰電行產業鏈 5鋰礦：需偏緊格局望緩解 5材料：大關鍵材料需求穩步增長 8正極：酸鐵鋰出貨增、三元趨高鎳化 8磷酸鐵：動力儲能驅、供需同增長 9三元：業格局優化動力驅動增長 13負極：求持續增長硅基嶄露頭角 17電解液行業集中度、需求持續升 19隔膜：法為主、出攀升 23電池：局優化、景向上 25動力電：行業集中需求向好 25供給：超多強、產高增 25需求：興未艾、裝高增 27儲能鋰池：需求爆、景氣延續 31電池回：市場前景闊、入局企增多 35相關標的 37寧德時代 37容百科技 39德方納米 41風險提示 43圖表目錄圖表.鋰電行產業鏈 5圖表.202年全球資源分布情況 6圖表.200-2022年全球礦鹽湖有產能 6圖表.202年全球礦石分類 6圖表.208-2022年全球產量(折合碳鋰當量) 7圖表.202年各國產量占比 7圖表.202年全球下游消費結構 7圖表.208-2022年全球銷量 7圖表.202-2025年鋰供預測值 8圖表.2022年我國極材料各產出貨量情況比 9圖表.201-2022年我國酸鐵鋰產能產量情況 9圖表.2023年我國酸鐵鋰產能劃情況(截至2023年5月) 10圖表.2021年我國酸鐵鋰行業能占比 1圖表.2022年我國酸鐵鋰行業能占比 1圖表.2022年我國酸鐵鋰行業游消費領域比 1圖表.201-2022年我國酸鐵鋰動力池出貨量 12圖表.201-2022年我國酸鐵鋰正極料出貨量 12圖表.202-2025年我國酸鐵鋰正極料需求量預值 12圖表.磷酸錳鋰正極材料磷酸鐵鋰正材料、三元正材料性能對比 13圖表.201-2022年我國元材料產能產量情況 13圖表.2023年我國元材料產能劃情況(截至2023年5月) 14圖表.2021年我國元材料行業能占比 14圖表.2022年我國元材料行業能占比 14圖表.2020年及2021年我國同型號三元極材料出貨占比情況 15圖表.不同系三元材料性及優缺點情況 15圖表.2022年我國元材料行業游消費領域比 16圖表.201-2022年我國元型動力電出貨量 16圖表.201-2022年我國元正極材料貨量 16圖表.202-2025年我國元正極材料求量預測值 17圖表.201-2022年我國電負極材料能、產量情況 17圖表.2022年我國電負極材料業產能占比 18圖表.2022年我國電負極材料游消費領域比 18圖表.201-2022年我國電負極材料貨量 18圖表.2022年我國電負極材料分產品出貨占比 19圖表.201-2022年我國合硅基負極貨量 19圖表.202-2025年我國電負極材料求量預測值 19圖表.201-2022年我國解液產能、量情況 20圖表.2023年我國解液產能規情況(截至2023年5月) 21圖表.2022年我國解液行業產占比 22圖表.2022年我國解液下游消領域占比 22圖表.201-2022年我國解液出貨量 22圖表.202-2025年我國解液需求量測值 23圖表.201-2022年我國膜產能、產情況 23圖表.2023年我國膜產能規劃況(截至2023年5) 24圖表.2022年我國膜行業產能比 24圖表.201-2022年我國電隔膜出貨量 25圖表.2022年我國同生產工藝膜出貨量占比 25圖表.202-2025年我國電隔膜需求預測值 25圖表.2022年我國力電池裝機市占率情況 26圖表.201-2022年我國O10企業動電池裝機量比合計情況 26圖表.201-2023Q1我國動電池產量及速 26圖表.201-2023Q1我國細動力電池產情況 27圖表.201-2022年全球能源汽車銷量 27圖表.201-2022年全球能源汽車滲率 27圖表.2022年各國地區新源汽車滲透率 28圖表.201-2022年我國能源汽車銷量 28圖表.201-2022年我國能源汽車滲率 28圖表.201-2022年歐洲能源汽車銷量 29圖表.201-2022年歐洲能源汽車滲率 29圖表.201-2022年美國能源汽車銷量 29圖表.201-2022年美國能源汽車滲率 29圖表.201-2022年全球力電池出貨量 30圖表.201-2022年全球力電池裝機量 30圖表.201-2022年我國力電池出貨量 30圖表.201-2022年我國力電池裝機量 30圖表.202-2025E全球動電池需求測算 31圖表.2020年全球排放來源構成 32圖表.201-2022年全球風電累裝機容量 32圖表.201-2022年全球光累計裝機容量 32圖表.201-2022年國內風累計裝機容量 32圖表.201-2022年國內光累計裝機容量 32圖表.2022年我國風利用率 33圖表.2022年我國光伏利率 33圖表.202-2022年全球各能技術占比 34圖表.202-2022年我國各能技術占比 34圖表.全球新儲能技術累儲能中各儲占比(2000-022) 34圖表.我國新儲能技術累儲能中各儲占比(2000-022) 34圖表.201-2022年全球能鋰電池出量 35圖表.201-2022年我國能鋰電池出量 35圖表.202-2025年全球及我儲能鋰電池出量預測值 35圖表.201-2022年我國電池出貨量 36圖表.退役鋰池回收流程 36圖表.201-2022年我國舊鋰電池理回收量 37圖表.202-2022年我國收處理廢舊電池實際量 37圖表.201-2021年我國力電池回收關企業注冊量 37圖表.2022年全球力電池裝機占比 38圖表.2022年全球能鋰電池銷占比 38圖表.201-2022年寧德代電池系統能情況 38圖表.201-2022年寧德代電池系統銷量情況 38圖表.201-2023Q1寧德時營業收入情況 39圖表.201-2023Q1寧德時歸母凈利潤況 39圖表.201-2022年寧德代主營業務入拆分 39圖表.201-2022年寧德代主營業務利潤拆分 39圖表.2022年容百技主要產品能 40圖表.201-2022年容百技正極材料量、銷量 40圖表.201-2023Q1容百科營業收入情況 41圖表.201-2023Q1容百科歸母凈利潤況 41圖表.201-2023Q1容百科營業收入構情況 41圖表.201-2023Q1容百科毛利潤構成況 41圖表0.2022年德方米主要產品能及在建產能 42圖表1.德方納的鈉米磷酸鋰主要產品號 42圖表2.201-2022年德方米磷酸鹽系極材料產量銷量 42圖表3.201-2023Q1德方納營業收入情況 43圖表4.201-2023Q1德方納歸母凈利潤況 43圖表5.2022年德方米營業收入成 43圖表6.2022年德方米毛利潤構成 43鋰電行業產業鏈鋰電池于產業鏈下電上主包鋰等產源、工料及大鍵料中大鍵料括極料極料、電解液和隔膜；中游按照應用領域的不同，可劃分為動力電池、儲能鋰電和3C費電，游鋰池收域。圖表.鋰電行產業鏈料源材在線東前證研所鋰礦：供需偏緊格局有望緩解全球鋰源分布不均2022全鋰源量約973.8噸中鋰資源儲量排名前十的國家分別為玻利維亞、阿根廷、美國、智利、澳大亞國國果(沙拿西述家資儲量別為2100噸2000噸1200噸00噸790噸680噸、320噸300噸、290噸170噸合達8950噸。圖表.2022年全球資源分布情況料源：US東前證研所鋰有效能逐年遞來源以湖和鋰輝石主202-2022全鋰湖效能(合酸當量)從43.5噸長至80.7噸均合長為36.2前鹽源鹽湖輝和母中鹽輝為，202二的比別為4745%合達92。圖表.200-202年全球礦鹽湖有產能圖表.2022年全球礦石分類料源GII東前證研所 料源GII東前證研所200年以來，全球鋰產量逐年遞增。202-2022年全球鋰產量(折合碳酸鋰當量)從438萬噸增長至69萬噸，年均復合增長率為25.5%。2022年產主集于大亞利國者量比別為47.%30.2%、14.合達92%。圖表.208-202年全球產量(折合碳鋰當量) 圖表.2022年各國產量占比料源UGS東前證研所：計據不含國

料源UGS東前證研所：計據不含國鋰下游要應用于電行銷量逐提升在2022全鋰游消費結構中，電池消費占比達80%；其余是陶瓷和玻璃、潤滑劑、連鑄結晶器助熔劑粉末、空氣處理和醫療，占比分別為7%、4%、2%、1%、1%。益動電及能電出量速長2020以全鋰(合碳酸當)銷增長提，從2020年的372萬增長至71.1萬，年均復增率為38.%其中2022同增長41.1。圖表.202年全球下游消費結構 圖表.201-2022年全球銷量料源UGS東前證研所 料源UGS東前證研所鋰供需偏緊格局有望緩解。為應對下游需求的快速增長，鋰相關企業極行產據工電據球產的39礦中有90%上具擴計GGII測2022024205球鋰效能(合酸鋰量別為126.194.261.5噸，2022025年復增率為48。設202-205產利率與2022年的85.5平得出2022024205年全球鋰產量(折合碳酸鋰當量)分別為10.4166.2236萬噸。GGII預測2032022025全鋰池貨約134.2184.5236Gh202-2025年復增率為38.%照每Gh電所需600噸酸行測算，得出2022024205年電池領域的碳酸鋰需求量分別為83.110.51438噸GGII測2022024205其領的酸需量別為14.15.16.4噸而出2032022025我鋰給量(合酸鋰相關指標2022202E204E202E球力池貨量(Gh)68010501301730量需量別為10.54.263.4相關指標2022202E204E202E球力池貨量(Gh)68010501301730YOY-54.4%28.6%28.1%球能電出量Gh)150250380560YOY-66.7%52.0%47.4%他電池貨(Gh)7584.2945106YOY-12.2%12.2%12.2%全球鋰池出貨量905138.2182.52396YOY-52.9%31.8%31.3%每Gh電所碳鋰量()600600600600球電域酸需量(噸)54.383.1109.5143.8他域酸需量(噸)14.214.915616.4YOY5.0%5.0%5.0%全碳酸鋰求量萬噸)68.597.9125.1160.2球效能合酸當)(噸)80.7126.8194.5261.5球產量合酸當量)(噸)69108.4166.32236能用率85.5%85.5%85.5%85.5%供-需求(萬噸)0.510.541263.4料源GII東前證研所算材料：四大關鍵材料、需求穩步增長酸三化我國正極材料以磷酸鐵鋰和三元為主。鋰電池正極材料主要包括磷酸鐵鋰、三元材料、錳酸鋰和鈷酸鋰，其中磷酸鐵鋰、三元材料在性能方面的優勢決定了兩較大的出貨量占比2022年我國磷酸鐵鋰極材料、三元正極材料出貨量占比分別為58.5%、33.8%，合計達92.3%。磷酸鐵鋰鋰電池主要應用于新能源汽車和儲能領域；三元鋰電池主要應用于新能源汽領。圖表.2022年我國極材料各產出貨量情況比料源：II東前證研所磷酸鐵鋰：動力儲能并驅、供需同步增長磷酸鐵鋰行業迎來高速擴張期受下需求影響，2021年以磷酸鐵供實高增產能方面國酸鋰能從2020的36.2噸增長至202年的165.5萬噸，年均復合增長率為.9%。百川盈孚數據顯示2023年將迎來磷酸鐵鋰產的集中釋放，規劃產能達270萬噸。產量方面202-2022我磷鐵產從13.5噸長至10.34噸，均合長為176.%。圖表.201-2022年我國酸鐵鋰產能產量情況料源：川孚東前證研所圖表2.203年我國酸鐵鋰產能劃情況(截至2023年5月)投產月度企業名稱預計當新增產能（噸）2023年6月徽司特業份限司32023年6月賓原團份限司102023年6月門鎢能材股有公司102023年7月東元學份限司1752023年9月頓能科有公司22023年10月川展蟒份限司102023年11月洋農科股有公司52023年11月川銳鋰科有責公司22023年12月佰團份限司152023年12月浦業份限司52023年12月北潤能科股有公司102023年12月島運科材股有公司202023年12月慶瑞池料份限司82023年12月州達技源份限司112023年12月南能能電材股有公司62023年12月蘇蟠技份限司152023年12月西華材有公司152023年12月北通科進料限司82023年12月州威全工限司102023年12月山福通貿有公司102023年12月明金化股有公司102023年12月西鋰技限司1252023年12月東陽科控股有公司52023年12月川團份限司202023年12月升技(州材有公司30合計270料源川孚，亞海券究所磷酸鐵鋰行業集中度有所下降。磷酸鐵鋰行業集中度較高，隨著新玩的入及能陸釋2022磷鐵行集度所降202我磷鐵行產能O5O10業計比別為54.881.%，別較2021下降6.3p7.1pt著來能陸釋放業爭激烈程度將有所提升，未來具備成本優勢、客戶粘性較強、工藝技術優勢的業有受。圖表3.201年我國酸鐵鋰行業能占比 圖表4.2022年我國酸鐵鋰行業能占比料源川孚東前證研所 料源川孚東前證研所目前磷酸鐵鋰下游主要應用于動力電池及儲能領域。隨著新能源汽車行業國補的退出以及磷酸鐵鋰電池性能的提升，磷酸鐵鋰性價比優勢日益凸顯，被廣泛應于動力電池及儲能領域。2022年我國磷酸鐵鋰游消費構比，力池比達82儲設占為18。圖表.2022年我國酸鐵鋰行業游消費領域比料源：川孚東前證研所下游需求高增帶動磷酸鐵鋰材料出貨量快速增長。動力電池方面，2092022年國酸鋰池貨從19.8Gh長至29Gh均合長為144.%能電方面工電據示2022我國能電出量為130Gh比長1.7倍中酸鋰線比超95游求速長動酸鋰極料貨同增201-2022我磷鐵正材出量從8.8噸長至1噸均合長為132.%。圖表6.209-202年我國酸鐵鋰動力池出貨量 圖表7.201-2022年我國酸鐵鋰正極料出貨量料源GII東前證研所 料源GII東前證研所我們預測2022024205年我國磷酸鐵鋰正極材料需求量分別為14.31809227.3萬噸游求步長望動酸鋰極料求量持續增長。GGII預測2022024225年我國動力電池出貨量分別為85100130Gh酸鋰力池比別為62/59/56此計算出磷酸鐵鋰動力電池出貨量分別為52619.728Gh。GGII預測2032022025年我國儲能鋰電池出貨量分別為21030430Gh，假設磷酸鐵鋰儲能電池占比為95%，得出磷酸鐵鋰儲能電池出貨量分別為19.285408.GhGGII據示設每Gh酸鋰池應正材需量為2000出2022024225我酸鋰極料需量為1453180.227.3噸202-2025年復增率為27著未來磷酸鐵鋰產能的快速釋放，行業或將面臨結構性產能過剩，未來具有技術迭代優勢、客戶資源優勢、工藝技術優勢、成本控制優勢的企業有望持強競力。圖表8.203-205年我國酸鐵鋰正極料需求量預值相關指標202E202E202E力池貨(Gh)85010501300酸鋰力池比62%59%56%酸鋰力池貨(Gh)52761.5728能電出量(Gh)210300430酸鋰能池比95%95%95%酸鋰能池貨(Gh)199.5285408.5酸鋰池貨量(Gh)726.590.5113.5每Gh酸鋰池應正材需量(噸)20020002000酸鋰極料求量噸)(力能)145.318.9227.3料源GII亞海券究所

磷酸錳鐵鋰正極材料是新型磷酸鹽類鋰電正極材料，未來市場可期。磷酸錳鐵鋰通過在磷酸鐵鋰的基礎上摻雜一定比例的錳制備而成，是磷酸鐵鋰的升級版。相較于磷酸鐵鋰正極材料，磷酸錳鐵鋰正極材料具有較高的能密度，可達16024hkg，同其在提升能密度的同，保留了安全性以及低成本的特性，契合未來正極材料的發展方向——高能量密度及高安全性兼具低成本，未來有望被廣泛應用于中低端動力及儲能領域，場景闊。圖表9.磷酸錳鋰正極材料磷酸鐵鋰正材料、三元正材料性能對比材料類型磷酸鐵正極材料磷酸錳鋰正極材料三元正材料壓臺3.23.23.93.71C容（mAhg）14-145131451502150.1C容（Ahg）15-160141581502200.2C環400-12000200300015040001C環400-1200020030001003000溫能差般好溫能好好般池本低低高時鋰（hg）11.61（ne64）7.911.6全能好好般池量度hkg）15-21016240200320實度/cm）2.42.72.32.43.43.7料源GII東前證研所三元：行業格局優化、動力驅動增長三元正極材料產能、產量穩步提升。作為主要的正極材料之一，三元材料亦迎來擴張時期。產能方面，201-2022年我國三元材料產能從301噸長至90.1噸均合長為31.2203我三材規產為32.5噸較2022提升36%產量方面201-2022我三材產從20.16噸長至61.3噸年復增率為323。圖表.201-2022年我國元材料產能產量情況料源：川孚東前證研所投產月度企業名稱預計當新增產能(萬噸)203年6月島運科材股有投產月度企業名稱預計當新增產能(萬噸)203年6月島運科材股有公司102023年12月 津莫技限任司 52032023年12月 津莫技限任司 52023年12月 西虹材有公司 1.52023年2023年12月 西虹材有公司 1.5料源川孚，亞海券究

合計 32.5三元材料行業集中度有所提升，行業格局優化。2022年我國三材料行業產能O5、O10企業合計占比分別為53%、79.5%，較2021年分別提升5.4pt、6.3pt。其中寧波容百、長遠鋰科、貝特瑞、華友鈷業、廈鎢產占分同提升2.1c2.2c4.4p6.4p3.2p202年三元材料行業集中度提升主要系頭部企業大多配套動力電池頭部企業，場爭較加線產加配我一線電企力度。圖表2.201年我國元材料行業能占比 圖表3.2022年我國元材料行業能占比 料源川孚東前證研所 料源川孚東前證研所我國三元材料體系開始向高鎳化方向發展。三元材料主要組成元素包鎳鈷錳(NM鎳鋁(NA)高元料鎳素含有利于提高其能量密度。高鎳三元一般適用于高端車。近年來，我國高鎳三材出量比漸升中2021我三元8材出量比為36%，同比提升14pt。GGII數據顯示。2022年我國三元8系及以上材料出貨量占比超40%，上升至第一位；三元5系及以下材料出貨量占比下降至40下。圖表.2020年及2021年我國同型號三元極材料出貨占比情況料源：EV東前證研所：環為0數，環為1數據圖表5.不同系三元材料性及優缺點情況相關指標M3M3M2M1A池組量度W/gW/gW/g>g>Wg全性好好好標標時本高低中低低率能好點度大度大度大藝雜工 藝雜工本高量度低量度低較高點

合能、成熟

量對

量環較好

量率好池品關

全較好量低成較高前較少

能成、性有好，泛于和用池

量度成較用高電池

有高能密低綜合本電企的產術設要較，于端用池料源百技股明，亞海券究所

三元材料下游主要應用于動力電池及數碼電池領域。2022年國三元料游費構比力池域居一比達75.8次是碼池域比為21.%較磷鐵電元池能密度面現優，應于力域支更異續里。圖表.2022年我國元材料行業游消費領域比料源：川孚東前證研所三元材料動力電池出貨量快速增長帶動三元材出貨量高增。200年以來，新能源汽車行業快速發展帶動三元材料動力電池出貨量高速增長。2002022年我國三元材料動力電池出貨量從48Gh增長至18Gh，年復增率為98.%我三材出量從23.9噸長至64噸，均合長為63.7。圖表7.209-202年我國元型動力電出貨量圖表8.201-2022年我國元正極材料貨量料源GII東前證研所 料源GII東前證研所我們預測2022024205年我國三元材料需求量分別為88.1107.5132.9萬噸。三元材料動力電池需求穩步增長有望帶動三元材料需求量持續增長。GGII預測2022024205年我國動力電池出貨量分別為85105130Gh元料力池比別為384144%此計出元料力池貨別為32343.5572.GhGGII據示，每Gh三元動力電池對應的正極材料需求量為1501800噸，假設按照180噸來計，得出2022024205年我國動力電領域對應三材料需求分為58.177.5/10.0萬，設202-2025年國他域三元料需量與2022持出2022024225我元料總求為88.1107.5/1329噸202-2025年復增率為27.6。圖表9.203-205年我國元正極材料求量預測值相關指標202202E202E202E力池貨量(Gh)48085010501300元料力池比39%38%41%44%元力池貨(Gh)1890323.0430.557.0每Gh元料力池應正材需量()180180018001800元料求量力池噸)34.058.177.510.0元料求-他(噸)30.030.030.030.0元料求(噸)64.088.1107.513.9料源GII亞海券究所算求嶄角鋰電負極材料產能、產量穩步提升。負極材料作為鋰電池的重要組成部分之一，新能源汽車及儲能行業快速發展帶動負極材料企業積極擴大產產能方201-2022我鋰負材產從34.7噸長至15.4噸均合長為45.5%中202同增長96.%產量方，2082022我鋰負材產從20.5噸長至10.9噸均復增率為50.%其中2022同增長61.0。圖表.201-2022年我國電負極材料能、產量情況料源：川孚東前證研所鋰電負極材料行業集中度較低。2022年我國鋰電負極材料行業產能O5、O10企業合計占比分別為22.5%、38.1%，行業集中度較低。其中2022產排前的業別內古杉特瑞西科杉科川匯能別為10噸7噸6噸6噸6萬。圖表.2022年我國電負極材料業產能占比料源：川孚東前證研所動力及能雙輪并帶動鋰負極材料出量持續增長在2022年國電極游費域比力池據壁山達55.8其是費子域為24.7能域比為195年來力池儲鋰池求發動電極料貨持增201-2022我國鋰電負極材料出貨量從19.2萬噸增長至137萬噸，年均復合增長率為63.其中202同增長90.3。圖表2.202年我國鋰電負極材料下游消費領域比

圖表3.201-2022年我國電負極材料貨量料源川孚東前證研所 料源GII東前證研所目前鋰電負極以人造石墨為主，硅基負極為新型負極。202年國人造石墨出貨量占鋰電負極總出貨量的比例為84%。其次是天然石墨，出貨量占比為15%。相較于天然石墨，人造石墨在安全性、循環性以及充放電倍率方面表現更優。硅基負極為新型負極材料，其理論比容量是石墨負極料的10倍達420Ahg合電向能密發的勢國復合硅基負極出貨量穩步增長，從2018的0.25萬噸增長至202年的16噸年復增率為59.%被為最發前的極料一。圖表4.202年我國鋰電負極材料細分產品出貨占比

圖表5.201-2022年我國合硅基負極貨量 料源GII東前證研所 料源GII東前證研所我國負材料需求量望延續增長勢GGII測2022024205年國電出量別為111Gh141Gh185Gh據川孚據生產1Gh電需耗130-1400負材，其間值1350進測出2022024205我負材需量別為151.1噸相關指標202E202E202E電出量(Gh)11914618051912噸/2437噸202-2025年復相關指標202E202E202E電出量(Gh)1191461805YOY70.1%26.5%27.%每Gh應負材需量(噸)1301301350極料求(噸)15.119.22437料源GII百盈，亞海券究算行求升200年以來電解液業供給增長速能面201-2022我國解產從44.4噸長至166.7噸均合長為39.2中2002022年復增率為67.%2023我電液計增能達44.15萬噸較2022年增約2.65倍。量方面，2082022年我電解液產量從17.5萬噸增長至86.2萬噸，年均復合增長率為48.9%，其中2002022年復增率為70.%。圖表.201-2022年我國解液產能、量情況料源：川孚東前證研所圖表8.203年我國解液產能規情況(截至2023年5月)投產月度企業名稱預計當新增產能2023年1月西暉電料份限司3增）2023年1月 西鋰能有公司3增）2023年1月 州鋰能科有公司3增）2023年3月 華材集股有公司30增）2023年5月 徽恩特能科有公司15增）2023年6月 莞航新源料限司122023年6月 徽格源技限司0.22023年6月 江普材科有公司0.352023年6月 肥軒科力源限司102023年6月 陽生能開有公司252023年7月 蘇山諾能科有公司52023年7月 化天團限司202023年7月 河侖學品限司24203年12月 海賽電材股有公司11203年12月 華能科(營)限司20203年12月 江太技份限司35已增1）203年12月 同成材股有公司5203年12月 北星能材有公司3203年12月 華達學份司60203年12月 徽鋰能有公司24.已增4.）203年12月 州賜新料份限司53203年12月 圳宙科股有公司5.9203年12月 家市泰榮工材有公司15203年12月 南法萊新源技限司14203年12月 東容源料份限司2.3203年12月 夏豐源團份限司17203年12月 東潤能材有公司10203年12月 江一能科有公司15合計441.5（已增73.）料源川孚，亞海券究所我國電解液行業集中度較高。2022年我國電解液行業產能O5、O10企業合計占比分別為57.1%、76.3%，行業集中度較高。其中202年產能排名前五的企業分別為天賜材料、新宙邦、國泰華榮、比亞迪、賽電，能別為50.6噸16.04噸、1噸10噸、7.5噸。圖表.2022年我國解液行業產占比料源：川孚東前證研所200年以來，我國電解液出貨量增長提速。電解主要應于動力電、能電和費電領，202我上領消占分別為7018%和12力池儲鋰池求速長動解出量長速2022022我電液貨從25噸長至84噸均合長為83.3其中202同增長68。圖表0.202年我國解液下游消領域占比圖表1.201-2022年我國解液出貨量料源川孚東前證研所 料源GII東前證研所我們預測2032022025年我國解液需求量別為89./11./1444萬噸。GGII預測2022024205年我國鋰電池出貨量分別為111Gh、146Gh185Gh據川孚據產1GWh電需消耗700900噸電解液，取其中間值800噸進行測算，得出2022024205年我國電解需量別為89.5噸33噸144.4噸。圖表2.203-205年我國解液需求量測值相關指標202E202E202E電出量Gh)11191461805YOY70.%26.5%275%每Gh應電液求量)800800800解需量噸)89.5113.3144.4料源GII百盈，亞海券究算法升我國隔產產量穩增長能面201-2022我隔產能從75.5億平方米增長至150.6億平方米，年均復合增長率為18.%。203我隔行預新產達155.2平米能將來中放。量面201-2022我隔產從25.9平米長至65平方，均合長為45.6。圖表.201-2022年我國膜產能、產情況料源：川孚東前證研所圖表4.203年我國膜產能規劃況(截至2023年5月)投產月度企業名稱預計當新增產(億平方)203年5月海捷材科有公司2203年5月州緯能份限司16203年5月蘇生能科有公司8203年5月東聯材股有公司2203年5月海泰新源技份限司40203年5月州力能材有公司2203年5月南捷材股有公司36203年5月西博材有公司1203年6月州珠料份限司4203年6月南強能材科股有公司3203年8月材技份限司112203年12月圳星材科股有公司30合計155.2料源川孚，亞海券究

我國隔膜行業集中度較高。2022年我國隔膜行業產能O5、O10企業合計占比分別為52.8%、66.8%，行業集中度較高。其中2022年產能排名前五的企業分別為上海恩捷、中材科技、星源材質、中興創新、河北力產分為35平米15平米15平米8平米、6.5平米。圖表.2022年我國膜行業產能比料源：川孚東前證研所我國鋰電隔膜出貨量持續增長。鋰電池出貨量高增帶動鋰電隔膜出貨持增201-2022我鋰隔出量從20.2平米長至124億平方米，年均復合增長率為57.%。我國隔膜以濕法隔膜為主。2022年法膜貨占為75%干單隔出量比為24。圖表6.208-202年我國電隔膜出貨量 圖表7.2022年我國同生產工藝膜出貨量占比料源GII東前證研所 料源GII東前證研所我們預測2022024225年我國隔膜需求量分別為167.212.2708億平方GGII預測2022024205我鋰池貨分別為111Gh、146Gh180Gh據川孚據照1Gh電需耗150平米膜行算得出2022024205我隔需量別為89.5平米33平米144.4平米。圖表8.203-205年我國電隔膜需求預測值相關指標202E202E202E電出量(Gh)11191416185YOY70.%26.5%27.5%每Gh應隔需量(平米求量噸)167921.427.8料源GII百盈，亞海券究算電池：格局優化、景氣向上：向好供給：一超多強、產量高增動力電池行業呈現一超多強的競爭格局，行業集中度呈上升趨勢。在202我動電裝量占中德代據壁山達50.%。次比迪占為24.2創航軒科緯能市率分別為5.6%、4.7%和2.4%。從我國O10企業動力電池裝機量占比合計況看國力池業中較且現增趨從207的73.漲至202的94.9%提升21.pc。圖表9.202年我國力電池裝機市占率情況 圖表0.201-2022年我國O10企業動力電池裝機量占合計情況 料源GII東前證研所 料源GII東前證研所我國為動力電生產大國，產量快速增長。根據NEesearch數，在2022全動電裝量名十企中國業據6席市占率合計為60.%。2020年以來，隨著新能源汽車行業景氣度上行，我國動力電池行業也迎來了快速擴張期。2002022年我國動力電池產量從83.Gh長至545.Gh年復增率為155.%2023一度，下需增放等素影國力池量速所落203季我動電產為130Gh同增長29.2%。圖表.201-2023Q1我國動電池產量及速料源：花順iD東前證研所磷酸鐵和三元動力池為市場主201-2022我磷鐵動力池三動電產合值總量比均超95中203一度酸鋰三動電產占分為64.735.1者計達99.2021以來著能汽補的坡酸鋰借本穩定性及使用壽命等優勢，反超三元動力電池，其產量占比逐漸從202041.升至202的60.9%提升19.pc。圖表.201-2023Q1我國細動力電池產情況料源：花順iD東前證研所需求：方興未艾、裝機高增“雙碳背景全球新源汽車滲透穩步提升201-2022全新源車量從221輛長至1024輛均合長為69.8。2092022全新源車透從2.4%升至13.%提升10.8c。圖表3.209-202年全球能源汽車銷量 圖表4.209-2022年全球能源汽車滲率料源EV東前證研所 料源花順iDEV東前證研所全球各國新能源車滲透率參差不齊，發展空間大。根據中國汽車流通協會和同花順inD數據，2022年中國新能源汽車滲透率為25.6%；歐洲約18美約6%歐地來看能汽滲率名三國家分別為挪威、瑞典、德國，滲透率分別為74%、49%、28%。各國/地區能汽滲率別大未發空廣。圖表.2022年各/地區新源汽車滲透率料源中汽流協，花順iD亞海券究所200年以來，我國及歐洲新能源汽車市場迎來快速展。我國市場，201我新源車量為350.7輛比長165.2022銷量為6872輛同增長96占球能汽總量比為68.2。202年我國新能源汽車滲透率為25.6%，同比提升12.2ct。歐洲市場，2092022歐新源車量從54.3輛長至260.2輛均合增長率為68.%。歐洲新能源汽車滲透率從2019年的2.6%提升至2022年的17.%提升14.7。圖表6.207-202年我國能源汽車銷量 圖表7.201-2022年我國能源汽車滲率料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所圖表8.207-202年歐洲能源汽車銷量 圖表9.201-2022年歐洲能源汽車滲率料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所美國新源汽車滲透較增長潛大201-2020美新源汽車市場發展緩慢，銷量維持在1936萬輛之間。2021年以來，美國加大對新能源汽車行業的支持政策，包括提高燃油車排放標準、提高對新能源汽車的購車補貼、提高電動汽車發展目標等措施，推動了美國新能源汽車市場發展，2021年美國新能源汽車銷量為63萬輛，同比增長.3%，滲透率為4.5%；202年美國新能源汽車銷量為99萬輛，同比增長57.1%；滲透率達7.7，同提升3.2pt。202年8月美總統拜登署的《通脹削法》望一推美新源車業展。圖表0.207-202年美國能源汽車銷量 圖表1.201-2022年美國能源汽車滲率料源EA東前證研所 料源EA東前證研所新能源汽車需求爆發帶動動力電池出貨量及裝機量高增。全球市場方來看，201-2022年全球動力電池出貨量從125.Gh增長至68.2Gh，均合長為76.2機從Gh長至51Gh均合增率為63.%我國市來看201-2022我動電出量從71Gh增長至480Gh，年均復合增長率為891%；裝機量從624Gh增長至26.9Gh年復增率為61.6。圖表2.209-202年全球力電池出貨量 圖表3.201-2022年全球力電池裝機量料源EV東前證研所 料源GII東前證研所圖表4.207-202年我國力電池出貨量 圖表5.201-2022年我國力電池裝機量料源NEeearh東前證研所 料源GII東前證研所202-2025年全球力電池需求年均復合增率達38.7全汽車電動化的大趨勢下，動力電池需求量有望持續增長。GGII預測2032022025年國新源汽的銷分別為90/1081300萬，平均單車帶電量分別為41/445h，得出2022024205年我國動力電池需求量分別為36/453.58Gh，2022025年年均復合增長率為30.9%。Vank預測2025年全球新能源汽車銷量為252.2萬輛，2022025年年復增率為32.%此出2022024205海新源車量分別為538.832.124.2萬輛，假設平均單車帶電量為60h，得出2032022025海外動力電池需求量分別為323.499./74.Gh，2022025年復增率為46.%此出2022024225球力電池需求量為692.295.0133.Gh，202-2025年年均復合增長率為38.。圖表6.201-205E全球動電池需求測算2012022202E204E205E國能汽銷(輛)350.7687.29001001300YOY165.%96.0%31.%20.0%20.4%均車電量Kh)36238.041.042045.0中國動電池需求(Gh)127.0260.93690453.6585.0外能汽銷(輛)319.3395.25388832.5124.2YOY0.0%23.8%36.%54.5%49.2%均車電量Kh)51760.060.060060.0海外動電池需求(Gh)165.1237.13232499.4745.1球能汽銷(輛)670.0108.4143.8191.5254.2YOY-61.6%32.%32.9%32.9%全球動電池需求(Gh)292.1498.06922953.0133.1YOY70.5%39.%37.7%39.6%料源花順iDGII，EV亞海券究所算池氣續近年來，風電、光伏裝機量持續提升?！半p碳”背景下，新能源行業發展迅速2020年全球碳排放來構成中，占比最高的是能源發與供熱板塊，達43%。為實現“雙碳”目標，近年風電和光伏裝機量不斷提升。全球市來2012022球電計機量從53912GW長至90.22G均合長為10.9球伏計機量從390.8GW長至104.61G均合長為21.7%國內市來看201-2022內電計機量從188.9GW長至365.4GW均合長率為14.1%；國內光伏累計裝機容量從130.0GW增長至392.4GW，年復增率為24.8。圖表.2020年全球排放來源構成料源：際源，亞海券究所圖表8.207-202年全球風電累裝機容量 圖表9.201-2022年全球光累計裝機容量料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所圖表0.207-202年國內風累計裝機容量 圖表1.201-2022年國內光累計裝機容量料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所新能源發電的間歇性、不穩定性使得消納問題日益突出，帶動儲能行業發展。隨著新能源發電裝機規模的快速提升，棄風棄光問題逐漸顯現。202年，我國風電、光伏利用率分別為96.%和98.3%。其中蒙東棄風問最重電用僅90%海光題嚴伏用僅91.%。由于儲能行業具備存儲釋放電能、調峰調頻的作用，可以有效緩解新能源消納問題，降低棄風棄光率，因此棄風棄光的問題出現推動儲能行業的發。圖表2.022年我國風利用率圖表3.2022年我光伏利率省份202年省份202年國96.8%國98.3%藏100.%京100.%海100.%蘇100.%江100.%西100.%川100.%南100.%慶100.%建100.%蘇100.%海100.%南100.%江100.%州99.7%徽100.%夏98.5%津100.%寧98.5%北100.%西98.3%東100.%龍江98.2%南99.5%東97.9%南99.5%西95.8%西99.5%北95.6%寧99.3%疆95.4%州99.4%林95.2%肅98.2%肅93.8%北98.0%海92.7%西97.8%西92.9%西97.4%東90.0%疆97.2%海91.1%料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所新型儲能占比逐年提升，以鋰電池儲能技術為主。全球儲能占比情況來202-2022蓄儲占從90.3降至793%降p型儲能占比從7.5%上升至19.3%，提升4pct。國內儲能占比情況來看，2002022蓄儲占從89.3降至771%降12.2c型能占從9.2上至21.9，升12.7c。著來再能裝機的進一步提升，新型儲能裝機占比有望進一步上行新型儲能技術中以鋰電池能術主全新儲技來看2022鋰子池能術占比最高，為94.%。從國內新型儲能技術來看，2022年鋰離子電池儲能技占最，為94.%。圖表4.220-202年全球各能技術占比 圖表5.220-2022年我國各能技術占比料源NESA東前證研所 料源NESA東前證研所圖表6.全球新型儲能技術累計儲能中各儲能占比 (200-202)

圖表7.我國新型儲能技術累計儲能中各儲能占比 (2000-222) 料源NESA東前證研所 料源NESA東前證研所200年以來儲能鋰池迎來快發展201-2022全儲鋰池出量從Gh長至15.3Gh均合長為70.7中202-2022年年均復合增長率為136.%；我國儲能鋰電池出貨量從3.5Gh增長至13Gh均合長為106.中202-2022年復增率為18.3增明提。圖表8.207-202年全球能鋰電池出量 圖表9.201-2022年我國能鋰電池出量料源EV東前證研所 料源GII東前證研所全球及國儲能鋰電出貨量有望續增全球方GGII測到205全儲鋰池貨有達560Gh202-2025年復增長率為49.7%。我國方面，GGII預測到2025年我國儲能鋰電出貨量有望43Gh202-2025年復增率為43.1%202-2025我儲鋰池貨占球能電出量比有保在75%上。圖表.202-2025年全球我國儲能電池出量預測值料源：II東前證研所電池回收：市場前景廣闊、入局企業增多鋰電池出貨量高增為鋰電池回收市場創造了條件。受益于新能源汽車及儲能行業的發展，2020年以來，我國鋰電池出貨量迎來了快速增長。2002022我鋰池貨從143Gh長至658Gh均合長率為45%。鋰池出貨量大增長推動退役量及邊料處理量斷上加202鋰池游料格幅漲動電回市行景氣上行。鋰電池退役回收后一般應用于兩個領域，一是進行梯次利用，二對進再利，取中鎳鈷錳鋰材。圖表.201-2022年我國電池出貨量料源：II東前證研所圖表2.退役鋰池回收流程料源邦循司網，亞海券究算我國廢鋰電池回收逐年提市場規達百億級201-2021我廢鋰池論收從25.9噸長至59.1噸均合長為31.Vnk計2022我廢鋰池論收將達76.2噸同增長28.%2022我回處廢鋰池際為41噸比增長37.%中于生用退鋰池為37噸比長43.%，比為90.%據Vnk測值2022單廢鋰池收價約6.34萬元/噸，得出2022年我國回收處理廢舊鋰電池實際規模約259.3億。圖表3.208-202年我國舊鋰電池理回收量 圖表4.202-2022年我國回收處理廢舊鋰電池實際量料源EV東前證研所 料源GII東前證研所201年我國動力電池回收相關企業注冊量增長明顯。隨鋰電池收賽道行業景氣上行，越來越多的企業開始布局動力電池回收領域，主要包電企電料業企第方收業等201-2021我國動力電池回收相關企業注冊量從885家增長至2445家，年均復合增長率為1292其中2021同增長635.%。圖表.201-2021年我國力電池回收關企業注冊量料源：池東前證研所相關標的代全球鋰龍加快全化布局德代立于201年于208年在深交所上市，已發展成為全球鋰電龍頭企業，市占率遠超同行業可比司2022在球力池機占中公位首，達37；在202年全球儲能鋰電池銷量中，亦位居首位，占比達434%。公司在國內陸布研中產地等前有5研中和13生基地。公司在海外的研發中心為德國研發中心，生產基地為德國埃爾福特和牙德勒司國的發心括建德蘇陽海、福建廈門研發中心；在國內的生產基地分別設立于中國福建寧德、青海西寧、江蘇溧陽、四川宜賓、廣東肇慶、上海臨港、福建廈門、江西宜春、州陽山濟、南陽。圖表6.202年全球力電池裝機占比 圖表7.2022年全球能鋰電池銷占比料源NEeearh東前證研所 料源NEeearh東前證研所公司緊新能源行業遇擴張產助推業績增長碳景下，新能源行業迎來快速發展，公司緊抓行業發展機遇，積極擴大電池系統產能。201-2022年公司電池系統產能從53Gh增長至390Gh，年均復合長為94.5益公產釋及游求盛201-2022公司電池系統銷量實現大幅增長，從2019年的40.9Gh增長至2022年的28Gh年復增率為91.帶公業實大增。圖表8.209-202年寧德代電池系統能情況 圖表9.201-2022年寧德代電池系統銷量情況料源寧時司告東前證研所 料源寧時司告東前證研所公司業實現快速增益公產釋及能行快發展，2072022公營收從200元長至325.9元均合長率達75中2002022年復增率達155.%202Q1司現營業收入89.4億元，同比增長82.9%。同時公司盈利規模實現快速增長，2072022公歸凈潤從38.8元長至307.3元均合長為51.3中202-2022年復增率達1347%202Q1司實歸凈潤98.2元比長558著來司能進步放，司績望續升。圖表0.207-203Q1寧德時營業收入情況 圖表1.201-2023Q1寧德時歸母凈利潤況料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所公司業績以電池系統為主。公司電池系統主要包括動力電池系統和儲能系統，2022年公司動力電池系統業務營收及毛利潤占比分別為72%、61.為司要績源儲系營和利占分為13.7、5公第大務述者收計比超85%利合占超70%外2022公披了池產源績況2022營收比約1.4毛潤比約0.8%。圖表2.207-202年寧德代主營業務入拆分圖表3.201-2022年寧德代主營業務利潤拆分料源花順iD東前證研所 料源花順iD東前證研所技高鎳三元龍頭，轉型全市場覆蓋綜合正極材料供應商。容百科技成立于2014年，并于2019年在上交所上市，已發展成為全球高鎳三