中信銀行私人銀行中心中央財經大學中國銀行業研究中心聯合課題組2011年１0月前言2011轉眼已至深秋,我國私人銀行也已整整走過四個年頭。無疑,在過去的四年里，私人銀行這個特殊領域已經發生了翻天覆地的變化.從財富總體規模來看，我國社會財富積累速度不斷加快，高凈值人群總量迅猛增加,個人財富的集中化趨勢日益加劇.我國富裕人群主體集中在上世紀六七十年代出生的30－４9歲人群，與西方發達國家相比，高凈值人群體現出明顯的年輕化趨勢,在經歷了2008年金融危機后，他們的進一步創富欲望更加強烈、投資理念更加成熟、資產分布更趨謹慎,并且帶有著強烈時代烙印的性格特征。從市場方面來看，近年來我國商業銀行金融存在的脫媒現象日益加劇，直接融資渠道快速發展，商業銀行的基本功能開始從主要充當融資平臺,向融資平臺和金融服務平臺并重的狀態轉變。在這種金融發展勢態下，財富管理平臺—作為金融服務平臺的重要組成部分開始成為各家商業銀行經營及業務轉型的重要選擇。從銀行業來看，各家商業銀行均馬不停蹄地加快自身私人銀行體系建設,截至目前，設立私人銀行部門的中資商業銀行已達到1１家.私人銀行業務發展進一步加快了商業銀行創新中間業務的步伐，收入來源和資產分布多元化趨勢逐步加強，低、中、高端客戶相結合的零售銀行服務體系開始初步形成。私人銀行已開始從商業銀行服務向投資銀行服務延伸，金融業態面臨轉型。目前，國內對于我國快速成長的私人銀行市場及其正在成型的市場需求的深入研究還較少，且多停留在“拿來主義”階段.為了深入分析并挖掘中國“第一代”及“一代半"私人銀行客戶的新需求,為中國私人銀行業在新十年的發展進行理論探索,中信銀行私人銀行中心與中央財經大學中國銀行業研究中心在２011年初即達成合作協議,進行私人銀行客戶行為特征及經營管理專項課題研究。中信銀行私人銀行業務相關負責人員與中央財經大學中國銀行業研究中心研究人員組成聯合課題組。課題組試圖從全新的角度,以中信銀行私人銀行中心豐富實戰經驗和其高端客戶資源為依托,結合對其它各家商業銀行的數據搜集和資料整理,通過課題組全體研究人員扎實的專業基礎與調研分析能力,對中國私人財富市場及高凈值人群的系統全面的深入分析，并對其變化趨勢進行解析，進而對私人銀行業的發展現狀與趨勢給出獨立見解。課題組通過數據采集與實地調研，將定量與定性分析相結合，深入調查1１58個符合高凈值人群定義的樣本，對近年來中國財富市場的發展和國內外有關私人銀行的研究進行借鑒、推理和歸納。本報告研究顯示,截至201０年底，我國高凈值人群數量達100。3萬，四年來平均增速為2９.１％.我們預計其未來五年年均增速17％，到2015年我國高凈值人群數量將達219．3萬.在此基礎上，本報告對于四年來我國私人銀行發展成就進行了總結，對中資銀行私人銀行業務規模呈現跨越式發展態勢給予了肯定.本報告認為，在私人銀行業務推動之下，中國財富管理業態已呈多樣化、特色化與專業化的發展趨勢，私人銀行業務在一定程度上帶動了信托、PE、陽光私募的快速發展。進而,本報告對目前我國私人銀行存在的問題進行了深入剖析，并從全新角度對未來我國私人銀行的發展趨勢給出了分析與前瞻。本報告認為事業部制及相應的專業化子公司將是大型銀行或全能型銀行發展私人業務的趨勢,專營私人銀行業務的支行將會適時出現,私人銀行存在著業務模式由賣組合轉向全權委托資產管理核心戰略，服務模式由“管資產”向“兼管資產與負債”轉化等趨勢。本報告是對當前我國私人財富市場及高凈值人群需求的一次深刻剖析,是對當前已有研究的深化和突破.我們相信，本報告將為我國私人銀行業的創新性發展提供重要的理論支持與實踐指導。目錄第一章快速成長的財富市場與正在成型的客戶需求一、蓬勃發展的財富市場二、日趨集中的財富分布三、高凈值人群金融行為特征第二章中資銀行私人銀行業四年來的成果一、行業蓬勃發展,業務規模增長迅猛二、品牌初步樹立，服務理念日趨成熟三、中資私人銀行業推動中國財富管理業態進一步豐富第三章中國私人銀行發展所面臨的問題一、體制有羈絆二、業務多煩惱三、產品待創新四、監管需升級五、海外剛起步第四章中國私人銀行的未來之路一、我國私人銀行未來發展趨勢二、私人銀行發展的重要意義第五章對改善私人銀行外部監管的建議一、盡快出臺私人銀行管理辦法，明確私人銀行定位二、全國范圍開放私人銀行牌照，允許建立私人銀行專營機構三、適當放寬經營限制，促進私人銀行業務合理創新四、針對業務特殊性，對私人銀行實行差異化監管五、未雨綢繆，考慮成立私人銀行子公司的可能性第一章快速成長的財富市場與正在成型的客戶需求機遇與挑戰并存，前景和潛力無限，驀然回首,成績斐然，翹首企盼,大道明朗。３0年經濟的高HYＰEＲＬIＮK”http：//cａr。auto。ifeｎｇ.cｏｍ/sｅrｉes/17６5"\t＂_blank”速騰飛帶來的是國家的日新月異以及財富的日積月累，巨大的財富市場為私人銀行業務的發展提供了無限機會與空間。伴隨著“十二五”的開局，我們對于20１１—２015這五年中國的發展以及財富市場有了更深的期待.首先來回顧一下過去五年快速成長的財富市場.一、蓬勃發展的財富市場根據中央財經大學HYPERLINK”http：/／finaｎce．ｉfeng．cｏm/apｐ/hq/ｓtｏck／sh60１988/"\o"中國銀行６０1９88"＼t”＿ｂｌａnk"中國銀行［3．０01．35%HYPＥRＬINK"ｈttp：//guba．fｉnance．ifeng。coｍ/ｆｏrumｄｉsplay。pｈp?cｏde=sh６01988"＼ｔ"＿bｌaｎk"股吧HYPERLIＮK"ｈttp：//app。ｆｉnａnｃe.ifenｇ.ｃｏm／repoｒｔ／ｓeaｒch．php？yｂ_seａrch_type=stock＆codｅ=601988＂\t"＿bｌａｎｋ＂研報］業研究中心匯總權威數據而組建的高凈值人群測算模型，在過去五年，全國個人可投資資產總體規模從２0０6年的36。1萬億元增長到了２010年底的８6.7萬億，增長幅度為１39.9％,復合年均增長率為２4.5％。(參閱圖1)圖1全國個人可投資資產總體規模數據來源:中國人民銀行2011年金融穩定報告，國家統計局《中國統計年鑒》根據模型測算與樣本驗證，在全國個人可投資資產大幅增長的同時,中國高凈值人群數量也得以迅猛增長：由200６年的36．1萬增長到2010年的１0０。3萬，年均增速為2９。1%；且在未來五年將繼續保持高速增長，年均增速為17％，預計在20１1年達到118。5萬,到201５年達到219。3萬人.其持有的可投資資產從20０6年的1０．４萬億增加到２0１0年的30萬億，年均增速3０.3％；未來五年增速將為20。8％，預計在2015年我國高凈值人群可投資資產總量將達到77。２萬億。（參閱圖2、圖3）需要強調的是，200６年至201０年間，中國高凈值人群數量規模及可投資資產規模的增長高度受益于投資性房產凈值的增長。在可投資資產規模在1000萬-2００0萬人群中,投資性房地產凈值占其可投資資產比例高達７０％以上。而這一突出因素在未來將呈緩慢遞減之勢（投資性房產占高凈值人群可投資資產比例將因房地產調控等多種因素而逐步下降）。圖2高凈值人群數量(萬人）圖3高凈值人群可投資資產規模（萬億元）數據來源：２006－2０1０年數據由課題組的研究得出，２01１－２０15年數據為預測值對于財富市場未來的變化趨勢分析，課題組主要從以下幾個因素考慮:宏觀經濟:財富的積累依賴于健康穩定的經濟發展背景，經濟增長是各行業各領域蓬勃發展的主驅動力.GDＰ在過去五年保持了年均1１。2%的高速增長，即使是在受金融危機影響最大的09年仍保持了９.３％的增速,與此同時，高凈值人群年均增速為２９。1％,可投資資產年均增速為３0。3%。在此基礎上，“十二五”規劃的開啟,經濟發展結構的轉型，戰略性新興產業的培育，傳統工業的改造升級,消費主導經濟，將在未來幾年給我們的經濟帶來持續穩定的增長，這些因素對于總財富是利好的。同時,當前不容樂觀的全球經濟背景，加上中國自身面臨的諸多問題，比如通脹壓力大、地方融資平臺債臺高筑、對外貿易放緩、人口劉易斯HYPERＬINK"hｔtp://houｓe.ifｅｎｇ。ｃom/pinglｕｎ/deｔaiｌ_２010_03/２5／4０56４5_0。shtmｌ”\t＂_blaｎk”拐點等等，綜合考慮，我們得出的結論是未來經濟增速將放緩,但經濟增長的趨勢仍將繼續,2011年前兩季度,中國經濟增速仍高達９．6２％，20１1年全年估計在9.4％左右,未來幾年雖將放慢,但亦會在合理區間。通過課題組的研究發現，GDP增速每變化１個百分點，高凈值人群增速變化5。5個百分點，持有的可投資資產增速變化4.３個百分點。估計未來五年的GＤP增速為年均９％,則高凈值人群數量未來五年年均增速下降１2.１%,持有的可投資資產未來五年年均增速下降9.46％.資本市場：資本市場作為資金的聚散池，在配置資產的同時為財富提供了天然的積累機制，隨著直接融資渠道的拓寬和資本市場的發展，金融資產變得多樣化，企業獲得了持續發展的資金源動力和市場化平臺，社會的財富分享水平也得到了顯著提升。過去的五年,資本市場規模從2０06年的18．79萬億增長到了201０年的4６.72萬億，年均增速26％,通過股權分置改革、紅籌股的回歸、多層次資本市場的建立等,中國的資本市場得到了穩步發展，繼而推動了財富市場的壯大，如創業板的開啟一年內就催生了500多位億萬富豪。當前，低迷的股市使得高凈值人群財富大量縮水，但在未來五年,隨著資本市場制度的完善，HYPERLＩＮK”ｈttｐ：／/app。ｆｉnａnｃe。ｉｆｅng。cｏｍ/hq/rmb／list.pｈｐ＂\t＂_blank"人民幣國際化進程的加快，資本市場的開放，國際板的開啟,我們相信資本市場仍具有強大的成長潛力與吸引空間，從而為中國財富市場的發展提供更好的支持平臺。（參閱圖4)圖4資本市場規模房地產市場:過去五年的房地產市場可用火爆來形容.在個人的可投資資產中，投資性房地產一直占比在4０％以上,其在部分高凈值人群中的比例高達70%以上。投資性房地產的資產值從２0０６年的１4。9萬億增長到了201０年的37萬億，年均增長率2５。5%；房屋新開工面積五年年均增速１5。6%，2010年同比增加4０．7%，20１1年前兩季度同比增加23.6％。而“新國十條”、“國八條”、限購令、保障房政策的相繼出臺，房地產調控已具長期性政策趨勢，進而房價在未來不會呈現以往一樣的高速增長態勢,房地產市場將逐漸回歸自住型理性需求，其投資性需求將減弱,繼而房地產市場的財富效應將被削弱.對于高凈值人群來說,如果房價上漲速度放緩,一方面，高凈值人群可投資資產增速將隨之放緩,另一方面房地產吸引力將會下降，從而一部分資金將會轉向其他可投資資產，使得可投資資產的結構發生變化。如在已實施房產稅的重慶，別墅與高檔住房銷售面積201１一季度同比下降52．7％，可見強力的政策會很大程度上影響房地產市場，進而影響高凈值人群持有的可投資資產。收入分配改革:按照世界銀行的標準，２01０年我國人均HYＰERLIＮK＂http:/／ａpp．fiｎanｃｅ。iｆｅng.cｏm／data／mac/yｅar＿idx.php？type=001&syｍｂｏｌ＝0０１02"＼t"_bｌank”國內生產總值已達到4400美元,為擺脫“中等收入陷阱”,避免經濟硬著陸,中國在未來五年將進行制度跟進,更加重視收入分配問題，削減貧富差距，出臺新的收入分配改革方案。第一,提高中低收入者的收入，主要從個稅改革、提高最低工資標準、增加社會保障等方面進行;第二，調整高收入群體的收入,當前7級的稅率級數與3500元的起征點對于高收入群體影響不大，但是隨著房產稅、遺產稅的陸續出臺，對高收入者調節力度的加大以及個人所得稅綜合和分類制度的健全,高凈值人群的稅收壓力將加大，同時職工工資的增長也在一定程度加大企業的生產成本，從而在一定程度上影響高凈值人群中企業主的財富.從收入分配改革可以推斷出，未來五年中等收入群體規模將逐步擴大，而高凈值人群規模及其財富增速將有所放緩。二、日趨集中的財富分布財富有著其天生的滾雪球效應，相比于中等收入個人，高凈值人群掌握的財富基數大,接觸的投資機會多，面臨的可行域大,故其投資報酬率高,未來的財富總量也就越多。財富的集中體現為人群集中和區域集中。(一）財富的人群集中從高凈值人群掌握的可投資資產來看，在2006年，高凈值人群占總人數的０.028％,持有的可投資資產占比28。7%;到了2010年，高凈值人群占總人數比例為０。07８％，人數增長了近三倍，持有的可投資資產占比也增長到了34．5%。從全民范圍來看，在全民收入大幅增長的同時，收入差距也在不斷擴大中.下圖為城鎮與農村的基尼系數，其在反映收入不平等的同時也說明了財富的日趨集中化。（參閱圖５）圖5基尼系數數據來源:根據《中國統計年鑒》數據,參考胡祖光(2004)五分法公式得出（二)財富的區域集中中國改革開放30年來不平衡的經濟發展，造成中國財富分布呈現較強的區域集中性，超過２／３的高凈值人群集中在6個主要地區，即北京、廣東、上海、浙江、江蘇和福建.財富的流動與政策的支持息息相關,沿海地區的先富造成今天的財富格局，未來幾年，隨著經濟結構的不斷調整、收入分配制度改革的推進，中西部地區財富積累亦會高速發展。總之,基于經濟增長的巨大潛力，中國財富市場將越來越來龐大，越來越具有吸引力。(參閱圖6）圖6高凈值人群占全國比例三、高凈值人群金融行為特征在“十二五”規劃的開局之年，在我國經濟結構戰略性調整的轉型之年，中國財富版圖也面臨著解構與重構，創富版圖上，財富持有陽光化、透明化、證券化的趨勢正隨著資本市場的深化而不斷凸顯。2０10年全球資本市場融資額中近四成來自中國市場,創業投資催生了眾多財富新貴。2011年上半年,中國A股融資總額達3930億元,境外IPO融資總額8５。3億美元。HYPＥRLＩNＫ＂http://ｂaｉkｅ．ｆiｎanｃe．ifeng.coｍ/ｄoｃ/259８２"\ｔ"＿blank"風險投資不僅加速了行業寡頭壟斷格局的形成，而且促進了財富的集中。國內資本市場成為中國富人的創富主場，財富積累愈加陽光、透明。同時,保增長、調結構的政策也在逐漸顯現其積極作用,信息技術與文化傳媒、醫藥生物等國家鼓勵發展行業的迅速崛起打破了金融、地產、能源為主導的傳統格局.根據中央財經大學HYPERLＩNK”http：//finance．ｉｆｅng.cｏm／ａpp/hq/stocｋ/sh６0１９88/＂\o"中國銀行６01９88”＼t”＿ｂlanｋ”中國銀行［3。001.35%HYPERLINK”http：//ｇｕｂa。fｉnａnce．ifｅｎｇ．ｃoｍ/ｆｏruｍdisplay.php？code=sh601988”\t”_ｂｌaｎk"股吧HYPEＲLIＮK＂httｐ：/／app。fｉnancｅ．iｆｅ/report/searcｈ.ｐhｐ？ｙｂ_sｅaｒch＿ｔyｐe＝stｏｃｋ＆coｄe=601９８8"＼t”_ｂlanｋ"研報]業研究中心與HＹPERLIＮK"hｔtp://finance．ifeｎ/apｐ／hq/sｔock/ｓh60１99８/＂\o”中信銀行601998"＼t"_ｂlank"中信銀行［4．３52。59%ＨＹPEＲLINK”http://gubａ。fｉ/ｆorｕmdisplaｙ.ｐhp?cｏdｅ=sｈ60１9９８"\t"_blａnk"股吧HYPERＬINK”hｔｔｐ://app．finanｃe。ｉ/report/sｅａrcｈ.php？yｂ_searｃｈ＿ｔyｐe=stoｃk&code=６019９8"\t"_ｂｌank"研報］私人銀行中心的聯合調查,現對我國高凈值人群的規模及發展態勢進行如下概述,旨在了解其需求變化，掌握其消費心理，研究其行為特征,以期對中國私人財富市場的管理與營運提供借鑒意義.此次數據采集結合實地調研與定性研究的方式,私人銀行客戶樣本采用中信銀行私人銀行中心自有客戶樣本并獲得工、農、中、建等行私人銀行業務的數據支持，以及中國銀行業研究中心自有渠道,深入調查1158個符合高凈值人群定義的樣本，其中有效樣本1１04個，來自上述商業銀行的私人銀行客戶樣本67９個，來自本研究中心的樣本4２5個。（一)客戶特征與資產狀況我國高凈值人群的主體集中在上世紀六七十年代出生的30－4９歲人群，平均年齡遠低于發達國家，且年輕化趨勢愈發明顯。其中有超過半數為中國“文革”之后第一代大學生--以“60后”與“7０后”為主。年輕的心態,良好的專業素質，經濟飛速發展的歷史機遇,使其成為勇于探索的創業者和優秀的職業ＨYPＥRＬIＮK＂htｔp：//fｉnance.ｉfeｎg.ｃom/cｏｍｐany／ｄaｔa/neｗs/20２。shｔml"\t”＿blａnk＂經理人，也成為中國私人財富市場的中堅力量。（參閱圖7）圖7高凈值人群的年齡分布及教育背景圖８高凈值人群的職業構成由高凈值人群的職業構成來看,私營企業主占比為71.6％,家族繼承人比重為1。42％,這充分表明目前我國私人銀行客戶多為“第一代”或“一代半”富人。一方面,其創富路徑高度個性化，需求特征不甚具體，有待進一步發掘；另一方面，財產的繼承和發展成為第一代富裕階層亟待解決的問題.（參閱圖8）民營、私營企業管理層所擁有的企業所有權和股權成為財富市場的主體,管理階層也因此成為高凈值人群的第二大聚集地.值得一提的是,本課題組調查發現,政府官員并未以“顯性身份”出現在高凈值人群的范疇，這與其政治身份相關，也間接證明以往高凈值人群規模存在被低估的狀況。超過半數的受調查客戶家庭可投資資產在10０0萬元至2０0０萬元之間。而可投資資產超過1億元以上的超高凈值人群對商業銀行私人銀行提供的產品和服務缺乏依賴度。(參閱圖９)圖9家庭可投資資產在不同資產規模下,高凈值人群對其資產的配置表現出不同的風險承受能力。整體來看，高凈值人群以中等風險投資為主，追求收益和風險的平衡.但隨著資產規模的逐步擴大，其對中等風險的投資傾向略有分流,一方面注重調節低風險資產配置,以保值為基礎；另一方面，在可投資資產達到一定規模后，其對風險的承受能力相應提升,表現為對高風險資產配置的偏好.(參閱圖１0）圖１0不同資產規模下的風險偏好獲得資產的保值、增值是高凈值人群在金融方面最大的需求。調查顯示，絕大多數客戶屬于“具有適當投資經驗、適度風險承擔力”的平衡型客戶。其中,52.50％的高凈值人群屬于活躍的有經驗的投資者，41.2５％具有一定投資經驗。調查發現，現有的私人銀行客戶群體實業經驗豐富，但綜合來看，金融投資理論有待提升.且由于其專于主業、精力有限等原因，越來越多的高凈值人群愿意以開放的心態接受來自專業人員的HYPEＲLIＮK”htｔp:／/finａ/money/"\ｔ＂_ｂｌanｋ"理財分析和規劃。（參閱圖１１)圖１１投資經驗自我評價隨著高凈值人群的理財觀念日趨成熟，以及投資的風險偏好愈加穩健，其投資目標集中在“資產的穩健成長”，而不是激進的“資產迅速增長"和保守的“避免財產損失”。中國私人銀行客戶對風險的認知和財富的追求在逐步成熟、理性、深刻.(參閱圖12)圖12投資理財目標關于私人銀行品牌的選擇與評價，整體上有43％的高凈值人群選擇私人銀行的原因是“穩健增值"。八成客戶能夠正確認識并利用私人銀行的價值,激進型的客戶約占兩成，這就需要專業人士對其財富觀念的不斷引導。（參閱圖１3)圖１3選擇私人銀行投資的理由當前,我國高凈值人群的資產配置仍以現金及存款為主，其次是投資性房地產和股票。目前，現金及存款的比重在負利率的市場環境下逐步縮水；而投資性房地產在房地產調控政策背景下投資風險日趨增大;同時,股票市場持續低迷，市場信心有待重振，高凈值人群迫切需要尋找新的投資渠道。因此,雖然此類傳統的投資領域目前仍處于高凈值人群資產組合的多數地位，但其占比將不斷減少,與此對應，其他類別投資將以其卓越的競爭力在高凈值人群的資產組合中不斷豐富，高凈值人群的投資領域將日趨多元化.(參閱圖14）圖14高凈值人群資產配置涉獵情況(按受訪者提及頻率統計）但在高凈值人群涉獵的新型投資領域，繁榮之下暗涌的風險卻在逐步顯現.目前中國私人銀行客戶涉及的私募股權投資（PE)及集合信托產品、民間借貸等都面臨著局部乃至系統性的風險，加之風險之間可能存在交互傳染，不得不有所重視和防范。具體而言：信托兌付風險。信托產品投資主要以貸款和股權投資方式運用于基礎設施建設和房地產開發.以房地產信托為例,隨著國家調控的力度加大，銀行嚴控信貸融資，信托成為其融資的重要渠道，在當前房地產企業資金鏈整體趨緊的情況下，部分房地產信托顯現出不能如期兌付的跡象.此外，藝術品投資、紅酒、文物等“另類"信托也蘊藏著較大的不確定性。而當危機出現，最先沖擊的就是高凈值人群的財富。民間借貸風險。廣泛的資金需求和緊縮的銀行信貸之間的不匹配，激發了民間借貸市場的異常活躍，高利誘惑吸引了眾多風險收益觀尚未成熟的盲從者。風險步步積累,突發事件頻現，“中國式次貸危機”具有一定程度的觸發風險。PE管理人風險。近年來ＰE市場在規模迅速壯大的同時已經暗含危機，一方面，PE的創富效應引發了部分行業投資過熱、企業估值虛高等尖銳矛盾；另一方面,有限合伙人面臨不能順利退出導致價值無法實現的風險，退出方式和時機的選擇對投資者來說至關重要。我們認為資本市場特別是境內外同時出現的股市長期低迷將直接導致PＥ退出風險,侵蝕高凈值人群的財富。（二）增值服務需求為實現客戶資產的全方位管理,對私人銀行業來說，不僅應涵蓋投資和財富管理等系列產品和服務，還需要提供多角度的增值服務，以贏取信任,滿足高凈值人群的多元化需求。調查顯示,未來一年，高凈值人群感興趣的增值服務集中在健康、投融資、子女教育、藝術鑒賞、HYPＥRLINK”hｔtｐ：//ｃａr。auto。ifeng.ｃom／seriｅs/6512"\ｔ＂_ｂlank”高爾夫與運動等方面。與此同時，私人銀行客戶群體高度重視其自身及其所在“圈子”的認同和影響,多數人希望私人銀行能夠提供“常態性”的平臺(如俱樂部）來覆蓋其服務和交際需求.(參閱圖１5）圖15未來一年客戶及家人感興趣的服務當高凈值人群的財富積累達到一定規模,更高層次的消費需求就體現在對高品質生活的不懈追求上。金錢所帶來的物質享受和社會地位已經無法滿足其價值定位，他們更加關注自己和家人的身心健康，崇尚休閑的生活方式。或旅行，回歸自然，開闊眼界;或閱讀,豐富閱歷，品味人生;熱愛藝術,富有生活情趣;喜好收藏,鐘情貴族運動，體驗高品質生活.同時，積極投身于公益和慈善事業,以開放的心態接受社會、回報社會。高凈值人群致力于不斷提升修養和品位，在關注自身的同時不斷謀求更多的社會歸屬和認同。（參閱圖１6、圖17)圖1６希望私人銀行組織的專題活動（體育類)圖１7希望私人銀行組織的專題活動(其他類)雖然財富的積累者和擁有者仍然以創富第一代為主，但財富的傳承問題涉及到資產的保值和增值,成為高凈值人群關注的焦點。守業的難度不遜于創業的艱辛，第二代財富繼承人肩負著家業的傳繼和社會的責任,面臨著更大的挑戰。對高凈值人群來說，“親子溝通”的需求較高，時間和空間的距離不應成為溝通的牽絆，充分的交流不僅有利于子女的幸福成長，更有利于家庭的和諧和事業的穩定.除此之外,高凈值人群對海外留學專題的關注逐年提高,他們希望創造良好的環境，使子女能夠接受國際化的精英教育，在激烈的競爭中處于優勢地位。對下一代教育的需求集中在能力和修養的提升上,其中最為重視外語能力，這與國際全球化的進程相關，此外擴大第二代財富繼承人的交際圈也是高凈值人群比較感興趣的領域。(參閱圖１８)圖18希望私人銀行組織的專題活動（教育類）私人銀行的“績效、專業性”是客戶選擇品牌的重要指標.相比回報率，“國際背景、資源、尊貴服務"等如果不能直接與資產保值、增值掛鉤，便不足以成為吸引高凈值人群的必要條件。這說明高端客戶對私人銀行的資產保值、增值能力需求遠高于尊榮需求.(參閱圖１9）圖19私人銀行品牌選擇的考慮圖2０選擇私人銀行時最重要的信息渠道“口碑”是高凈值人群選擇私人銀行時最重要的信息渠道,遠高于ＨYPEＲLINＫ”htｔp:／／ｃar.auto。ｉｆeｎg．ｃom/brand/20012＂\t"_blanｋ”大眾媒體的宣傳。因此提升現有客戶的滿意度對擴大客戶規模有重要意義，在此基礎上，為客戶創造更多與其朋友相處的機會,將有助于擴大客戶規模,實現“滾雪球"式的發展。具體來講,“友人推薦、良好口碑”是客戶選擇私人銀行時獲取信息的重要渠道,占比為44.57％。“自我經驗、判斷"和“專家、業內的評價”在整體上占比也較大,這些均來自日常的公開信息，這說明有必要在品牌的曝光度和提升業內地位上付出一定努力。（參閱圖20）同時，在調查中發現,多數客戶抱怨本土私人銀行理念仍然停留在貴賓ＨYPＥRLINK”ｈttp：//fiｎａnce．ifenｇ．com/ｍoney／"\t"＿bｌank”理財的升級階段，而外資私人銀行由于政策限制不能如中資銀行一樣提供較為完整的產品線。如果私人銀行服務者能融合本土產品線、網絡等優勢與外資行先進理念及國際平臺的優勢，將會更易獲得客戶的信賴。第二章中資銀行私人銀行業四年來的成果私人銀行業務最早起源于16世紀的瑞士，最初這只是為少數歐洲皇室、貴族提供財富管理和財產傳承的私密金融服務。經過三四百年的發展，私人銀行業已經發展成為世界各國高端富裕客戶提供包括財富管理、投資咨詢等綜合金融服務的HYPERLINK＂ｈttp：//ｃar.auto.ｉｆｅｎg.ｃoｍ/braｎd/200４6"\t＂＿blank”現代私人銀行.伴隨著改革開放三十年來中國經濟的高速發展，中國社會財富積累迅速,富裕人群快速增加，高端富裕人群的財富管理和服務需求日益多元化，中國私人銀行市場呈現出巨大潛力,吸引了境內外各類金融機構紛紛搶灘中國私人銀行業。2007年，ＨＹPERLＩNＫ"hｔｔp：//fｉnance。ｉfｅng。ｃoｍ/app/ｈq/ｓtock/sｈ60１９88/”＼o”中國銀行６01９8８＂\t"_blaｎk”中國銀行[３。001．3５%HYPEＲLINＫ”http:/／gｕba。fｉnａncｅ.ｉfeng。ｃom／foruｍdｉｓplay.phｐ?ｃoｄe=sｈ6０1988＂\t＂＿blank"股吧HYPＥRLINK＂ｈtｔp://app．fｉnancｅ。ｉｆenｇ.com/rｅpoｒt/ｓearch.phｐ?yｂ_search_tyｐe=ｓｔoｃk&code＝６0198８"\t”_ｂlank"研報］推出了私人銀行業務,HYPＥRLIＮK＂htｔp：//ｆinance。ifeng．cｏｍ/ａpp/hq/stoｃk/sh６0０036/"\ｏ"招商銀行６00036"\ｔ＂_blaｎk"招商銀行[１2．053．43％HYPＥRLINＫ＂http://gubａ。finance．ｉｆeng．cｏm/ｆorｕmdisplay.php?coｄe=sh60０036"\ｔ＂_blaｎk＂股吧HＹＰERLINK”htｔp：/／aｐｐ．finaｎce．ifeng．cｏm／repｏrt／search．ｐhｐ？yb_sｅarch_tｙpe=sｔock＆ｃｏde＝600０36"\t"_blaｎk”研報］與HYPERＬＩNＫ”hｔtp：/／ｆinａnce.ｉｆeｎｇ。com/aｐｐ/ｈq/ｓtock/sh６019９８/＂\o”中信銀行6０19９８"\t"_ｂｌaｎk”中信銀行［４。352．５９％ＨYPERLINK"ｈttp:／/gｕbａ。finance.iｆeｎg.cｏｍ/ｆorumdisｐlay．php？code＝ｓｈ６01998"＼ｔ"_bｌａnｋ”股吧HYPＥＲLINK”hｔｔｐ://app．finance.ifenｇ．cｏｍ/rｅpoｒｔ/ｓｅarch.phｐ？yb_search＿tyｐe=stｏck&coｄｅ=6０199８＂\t"_ｂｌanｋ＂研報］在同年均設立私人銀行服務部門。2０0７年也成為中資銀行私人銀行業的行業肇始。四年來,中資銀行借鑒外資銀行在私人銀行成熟市場的運作經驗，結合中國本土高凈值客戶的投資態度和行為特點,在客戶積累、品牌推廣、服務模式探索等方面取得了一系列的積極成果,這一階段的成果主要體現在以下幾個方面。一、行業蓬勃發展，業務規模增長迅猛(一）中資銀行私人銀行業的開業概況２007年３月2８日，中國銀行私人銀行部在北京、上海兩地開業,成為國內首家設立私人銀行部的中資銀行，填補了中資銀行在私人銀行領域內的空白。此舉引發了中資銀行的連鎖反應,同年8月6日，招商銀行總行私人銀行中心開業。僅僅兩天之后的8月８日，中信銀行私人銀行中心開業。截止2010年年底，我國主要中資商業銀行中有８家開設了私人銀行業務，提供私人銀行服務。(參閱表1）。此外，HYPERLIＮK"htｔp://finａｎｃｅ.ifeng.cｏm/ａpp/hq/stock/sｈ60０000/”\o”浦發銀行600０00”\ｔ”＿blank"浦發銀行［９。163。04%ＨＹＰERLINK”httｐ://guｂａ．finance.ifenｇ．coｍ/foruｍdisplay.php?ｃode＝sh60０000"\t＂_ｂlａｎk＂股吧HＹPERＬIＮＫ”ｈttp://app．ｆｉnａnce.iｆenｇ.ｃｏm/repoｒt／sｅarｃh．pｈｐ？yb_search_ｔｙpe=stoｃｋ＆code=60０００0"\ｔ”＿blank”研報]、興業銀行60１1６6"\t"＿ｂｌａnk"興業銀行［12。９３3．27%HYPERLINＫ”ｈttp:／／guba。ｆiｎancｅ。ｉfeｎg.coｍ/forumdisｐlay。ｐｈp？code=sh60１166"\t"_blank＂股吧HYPERＬINK”http：／/apｐ.finａｎｃe.ifeｎｇ。ｃｏm/repｏrｔ/ｓeaｒｃh.pｈｐ？yb_seａｒｃh_ｔype=ｓtoｃk＆code=6０１16６"＼t”＿blanｋ”研報]、\o"華夏銀行600015”\ｔ”＿blank"華夏銀行［11。３01．８9%ＨYＰERLＩNＫ＂htｔp:/／ｇuｂa。finaｎｃe。ｉfｅ/forumｄiｓpｌaｙ．pｈp?code=ｓh6０00１５”\t”_ｂｌanｋ"股吧HＹＰERLINK”http：/／ａpｐ．finance。ifeng．com/report/sｅarch。pｈp?ｙb＿ｓｅａrch_tyｐe=stock＆ｃodｅ＝6００015”＼ｔ＂_bｌaｎk"研報]等也紛紛設立私人銀行部門，籌劃發展私人銀行業務。表1中資銀行私人銀行業務開業時間及專營機構數量（截止２010年年末)資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道各家中資銀行在推出私人銀行業務之后，，紛紛在中國主要城市和地區積極開設私人銀行服務中心或分部。課題組通過研究發現,我國高凈值人群數量較為集中的地區主要為廣東、上海、北京、浙江、江蘇、山東、遼寧、四川、福建、河南、河北、天津、湖南、湖北和安徽。中資銀行私人銀行分部的地域選擇，也大致依據這一財富分部情況,主要分部在北京、上海、廣州、深圳、杭州等傳統的財富集中地區，并向武漢、成都、天津等財富新增長區域延伸。目前,中資私人銀行分部數量以１0—20家居多，各家中資銀行基本構建起了覆蓋中國境內富裕人群的私人銀行服務體系。其中，中資私人銀行的總部主要分部在北京上海兩地,八家中資私人銀行在北京、上海、廣州、深圳、杭州的覆蓋率達到１０0%,在主要城市的覆蓋率也普遍高于50%。（參閱表1、圖2１、圖2２)圖2１中資銀行私人銀行服務中心數量資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道圖22中資私人銀行城市選擇情況資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道.在２011年,興業銀行、浦發銀行和華夏銀行已于２011年先后推出了各自的私人銀行業務，使中資銀行開設私人銀行業務的家數增長至１1家。另據課題組獲悉，ＨYＰERLIＮK＂http：//ｆiｎanｃe．ifeng．com/ａpp/hq/ｓｔｏｃk/ｓｈ601169／"\ｏ＂北京銀行60116９"\ｔ"＿bｌaｎｋ＂北京銀行［１0.112。95％HYＰＥRLIＮK”httｐ://guｂａ.finaｎcｅ.ifeｎ／ｆorｕmdisplａy。pｈp？codｅ=sh6011６9＂\t＂＿ｂlank"股吧HＹPERＬINＫ”htｔp：/／app．fiｎance.ｉfeng.ｃom/ｒeｐort/seaｒch。pｈp？yｂ＿search_tｙpe=stｏcｋ＆coｄe＝６０1１69”\t＂_bｌank”研報］等城商行也在積極籌劃推出私人銀行業務。私人銀行業務正顯示出由國有銀行和股份制銀行向城市商業銀行擴張的趨勢。(二）中資私人銀行業的客戶數量和管理資產規模概況200７年,在中資銀行推出私人銀行業務數月之初，各家銀行的私人銀行客戶數量大致在幾百人左右.中資私人銀行依托各自在商業銀行業務經營中積累的龐大客戶基礎，借力中國私人財富市場和高凈值人群規模逐年擴大的趨勢，經過四年的品牌建設和業務推廣，其私人銀行客戶數量和管理總資產規模逐年倍增,絕大多數中資私人銀行的客戶數量和管理資產規模都保持了年均兩位數甚至三位數的增長態勢。課題組通過對八家中資私人銀行年報(八家銀行均為上市公司)、行業公開數據和歷年來相關媒體報道等資料的收集整理，大致統計出六家中資私人銀行近三年的客戶數量增長和管理資產規模增長情況。（參閱表２、表3）在數據收集整理過程中,我們發現目前中資私人銀行客戶數量和管理資產規模等資料的可得性較低，數據缺失現象較為突出.目前只有中國銀行和招商銀行在年報中明確給出了私人銀行客戶數量和管理資產規模的具體數值或增長率，HYＰERＬIＮK”ｈttp：／/fｉnaｎce.iｆeng．coｍ/ａpp／ｈq/stocｋ/ｓh６０19３9／”\o”建設銀行６01939”\t"_blank＂建設銀行［4．651．５３％HYＰEＲLIＮK”httｐ://guba。finance.ｉfeng．ｃom/foruｍdisplay．ｐhp?cｏｄe=sh６01939"\t”_blank”股吧ＨYPERLIＮK"httｐ：/／aｐp。fｉｎance.iｆeｎg．ｃoｍ/report/sｅarch.phｐ？ｙb_seａrch＿tｙpe=ｓtoｃk&ｃode=60１939”＼t”_blaｎｋ"研報］、中信銀行、HYPEＲＬIＮK”http://fｉnａｎｃe。iｆｅnｇ.coｍ／app/ｈｑ/stｏck／ｓh6０139８/”\ｏ”工商銀行６0139８＂\ｔ"_bｌank"工商銀行[4。190。９6%HYＰERLIＮK”http：/／ｇｕｂa．ｆｉｎ/ｆorｕmdｉspｌaｙ．ｐhp？code＝sh601３９8”\t”_blanｋ"股吧ＨＹPＥRLINK"hｔtp：/／app.finance。ｉfeng。ｃom／report/searcｈ．pｈp？yb_ｓearcｈ_type=stｏｃk&cｏde=601３９8”\t"_bｌank”研報]、HYPEＲLINK"http://fｉｎanｃe.ifeｎg.coｍ/app/hq/sｔocｋ/ｓh600016／＂＼ｏ＂民生銀行6０0０１6＂\ｔ"_blａnk"民生銀行[５.９82.40%HYPERLINK＂http://ｇuｂa．ｆinaｎce。ifenｇ。ｃoｍ/fｏｒumdｉsplａｙ．ｐhp?coｄｅ=sｈ６０001６"\t”＿ｂlank"股吧HYPEＲLIＮK＂httｐ://apｐ．fｉｎａnｃe.ｉ/rｅｐｏrt/search.ｐhｐ？ｙｂ＿sｅarch_ｔｙpe=sｔｏck&coｄe=６０0016"＼t"＿ｂlank＂研報]只有部分數據可得，而ＨYＰＥＲLINK”ｈtｔｐ://ｆiｎancｅ.ifeng．com／app/hq/stoｃｋ/sｈ60132８／＂\ｏ＂交通銀行6０１３２8"\t”_blanｋ＂交通銀行[4．663．33%ＨＹＰＥRＬINＫ"httｐ：／／guba.finaｎcｅ。iｆeng.coｍ/ｆorｕmdisplay．php？ｃｏde=sh6013２8＂\t"_bｌank”股吧HYPERLＩNK＂httｐ：//app．fｉｎａnce.ifenｇ.com/reｐoｒt/sｅarch．ｐhp?yb＿ｓeaｒｃh_type=ｓtoｃk＆cｏde=６0132８＂＼ｔ”_blaｎk"研報］和ＨYPＥRLIＮK”hｔtp：/／finanｃｅ．ｉ/app/hｑ/sｔock／ｓh６01288/＂\o”農業銀行6012８８＂＼ｔ"_blａnk＂農業銀行［2。６３1．94％HYPEＲＬＩNK”hｔtp：//guｂ/ｆoruｍdisｐlay。ｐhp？ｃｏｄｅ=sh６01288”\t＂_blaｎk"股吧研報］相關數據缺失嚴重，無法統計。針對數據缺失的項目，我們通過其他高度相關的項目替代;針對數據缺失的年份，我們通過往年增長率或其他相關增長率進行估算,基本保證了相關數據的準確性和可信度.（具體估算方法見注釋）表2中資私人銀行近三年客戶數量增長情況（單位：位）資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道表3中資私人銀行近三年管理總資產增長情況（單位：億元)資料來源:各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道。從表中數據可以看出，目前中資私人銀行的客戶數量已由最初成立時的數百位增長至萬位以上，管理資產規模也大都在千億級別。截止2０１0年年末，6家中資私人銀行擁有的私人銀行客戶數量總數達73164位，近三年年化增長率為５5.1％。管理總資產規模１3１77億元，近三年年化增長率為51。57%，人均資產達1８01萬元。可以說，經過四年的探索和發展,中資私人銀行初步完成了私人銀行客戶的積累,實現了私人銀行管理資產規模的跨越式發展。（參閱圖23、圖24、圖25）圖２3中資私人銀行客戶總數和管理總資產規模（201０年年末）資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道圖2４中資私人銀行近三年管理總資產增長情況資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道.圖2５中資私人銀行近三年客戶數量增長情況資料來源：各上市銀行年報、行業公開數據及媒體報道二、品牌初步樹立，服務理念日趨成熟（一)私人銀行品牌初步樹立，客戶認知度大幅提升在中資私人銀行成立之初，大量潛在客戶對于私人銀行的存在缺乏了解，對私人銀行的定位,所提供的服務和產品，與自身的關系等存在認識誤區。四年來，中資私人銀行致力于樹立品牌，推廣業務，以提高私人銀行在潛在客戶中的認知度和影響力.中資私人銀行普遍通過服務中心建設、廣告投入、組織高端聚會和活動等多種方式進行品牌宣傳和業務推廣。目前,中資私人銀行的品牌認知度和可信度快速提升，高凈值客戶對私人銀行的誤解率較四年前大幅度下降.本課題組研究發現，在使用財富管理機構進行ＨYPERＬＩNK"ｈttp://ｆiｎaｎce．ifeｎ/ｍoｎey/"\t"_blank”理財的高凈值人士中，約９0％正在使用中資私人銀行的服務，中資私人銀行的接觸度在各類財富管理機構中位居首位，中資私人銀行吸引的高凈值客戶資金占比也呈現增加的趨勢。因此，可以說中資私人銀行品牌得到了市場廣泛認可，取得了高凈值人群的普遍信任.（參閱圖2６)圖２6高凈值人士對財富管理機構的接觸度(二)服務模式日趨成熟中資私人銀行業務開展之初,很多私人銀行客戶僅僅把私人銀行服務看作是傳統銀行服務的升級.這部分是因為當前國內市場上各類財富管理機構類型眾多，僅商業銀行自身系統內就衍生出眾多不同層級的理財品牌。很多客戶是在原有的理財平臺上逐漸培育起來的,在資產規模達到一定門檻之后才成為最頂級的私人銀行客戶.所以,新興私人銀行客戶往往對私人銀行停留在一種“升級服務”的感覺之上。(參閱圖27）圖2７當前國內市場理財、財富管理和私人銀行的品牌與服務層級而從國際商業銀行私人銀行業務發展的實踐來看，私人銀行業務并不是一般財富管理體系的簡單升級.與一般財富管理體系相比,私人銀行業務不僅在產品和服務方面設置了較高的門檻，還具有客戶信息的私密性、私人銀行家的職業化、私人銀行服務和產品的個性化、私人銀行客戶管理管理的系統化等特點.標準的私人銀行服務不僅要為客戶提供財富管理和財富增值服務,還要能在醫療教育、稅收法律、遺產繼承等增值服務方面為客戶提供支持。課題組經過調研發現,目前中資私人銀行的服務模式主要涵蓋以下幾種類型.一是為客戶提供類型豐富的理財產品以滿足私人銀行客戶資產保值增值的需求。目前，中國私人財富管理市場還處在產品驅動階段，針對市場的階段性特征，四年來中資私人銀行在產品研發方面投注了巨大的精力,致力于為客戶提供優質、多元的理財產品.我們發現，中資私人銀行面向私人銀行客戶提供的理財產品主要包括傳統的結構性產品、不動產基金、資產基金、信托產品、私募基金、對沖基金、QDII共同基金以及其他指數掛鉤類投資工具，部分中資私人銀行還可能提供包括藝術品、紅酒、HYPERLINＫ"http:／/finaｎｃe。ifｅｎg。coｍ/gｏld"\t”＿ｂlank"貴金屬在內的另類投資產品。此外,中資私人銀行不僅自身理財產品豐富，而且還可以代銷其他金融機構的產品，從而提供一個產品選擇平臺，滿足了客戶一站式購齊不同類型的產品以實現特定的流動性和風險收益配置的需求。二是在提供理財產品之外，為客戶提供諸如投資顧問、醫療保健、海外移民、子女教育留學、商務旅行、尊貴生活體驗、奢侈品消費等方面的咨詢服務和支持。我們發現，雖然大部分中資私人銀行都提供這一類型的增值服務,但這一服務模式相對來說仍處在探索成長階段.這一方面是因為增值服務基于多樣的客戶需求，專屬性和定制化程度較高.另一方面也在于目前中資私人銀行這方面的人才儲備相對匱乏.總的來說，中資私人銀行的服務模式過去主要是”賣產品”和維護客戶關系，目前是賣產品組合,做好增值服務、投資顧問，未來可能進一步向定制產品、專屬服務、全權委托資產管理方向發展，這也印證著私人財富管理市場由產品驅動型向客戶需求驅動型轉變的未來趨勢.應該說，四年來中資私人銀行服務模式的日趨成熟實際上是一個客戶與銀行之間相互學習，共同成長的過程.未來，中資私人銀行的角色將逐漸由發售產品吸引客戶向為客戶提供專屬的金融解決方案轉變，不僅滿足客戶傳統的保有財富需求，更向著滿足客戶多元化個性化增值服務需求的方向發展.三、中資私人銀行業推動中國財富管理業態進一步豐富當前,中國財富管理機構除中資私人銀行外,還包括外資私人銀行、證券公司、信托公司、基金公司和第三方獨立理財機構。各類機構為高凈值客戶提供財富管理服務的門檻和方式各不相同。而中資私人銀行經過四年的發展，已在中國財富管理市場中占據比較明顯的優勢地位，成為多元化理財客戶的首選,并帶動了信托、陽光私募、私募股權投資基金等行業的快速發展，有力的推動了中國財富管理業態進一步豐富.通過研究,我們發現中資私人銀行在國內有政策上的優勢，產品限制相對于外資行以及其他機構要少。因此，中資私人銀行各類產品資質齊全，從傳統的貨幣市場產品（如央票和債券）、資本市場產品（如股票，基金和私募股權)和信用資產,到與商品(黃金、HYPERＬINK＂ｈｔｔp：//ｆinance.ifeｎg.cｏm/fｏｒex”\ｔ＂_blank”外匯）掛鉤的指數相關的結構性產品和實現境外投資的ＱDＩI產品,再到包括諸如藝術品、紅酒等另類投資產品。此外,中資私人銀行不僅自身理財產品豐富,而且還可以代銷其他金融機構的產品.中資私人銀行代銷及推介信托、證券、ＰE等機構產品,為私人銀行客戶提供了一個“一站式”的產品選擇平臺。（參閱圖2８)圖２8中資私人銀行“一站式”產品選擇平臺而與中資私人銀行相比,其他財富管理機構均顯示出不同程度的劣勢。證券公司的財富管理以資產管理業務為主,基金公司以專戶理財業務為主，這兩者的高端客戶資金流動性大，其投資決策與股票市場的表現息息相關。信托公司和陽光私募的產品定制能力較強，但客戶開發渠道較少,對銀行渠道的依賴性較強，短期內更多地定位于私人銀行的產品供應商,或與私人銀行合作推出理財新品。第三方理財機構以第三方產品為主，在監管方面面臨諸多不確定性，品牌和客戶信任度尚未建立,仍處于客戶開發階段。因此，在目前的市場格局下，信托公司、證券公司、陽光私募、私募股權投資基金、第三方理財機構等財富管理機構一方面處于與中資私人銀行相互競爭的態勢,另一方面也依托中資私人銀行的優勢，得到了快速發展。其中，信托、陽光私募、券商資管等主要作為中資私人銀行產品的供應方,通過私人銀行渠道做大其資產規模.而以諾亞財富為代表的第三方獨立理財機構則傾向于自建銷售通道介入高凈值客戶的財富管理市場，這對中資私人銀行的客戶數量和理財產品銷售渠道都起到了一定的分流作用.我們發現,集合信托產品對私人銀行的渠道依賴度極高,中資私人銀行幾乎承擔了90％的集合信托產品的銷售。而陽光私募和券商資管在最近三年發展迅速,無論是發行產品數量和資產規模都處在高速增長之中。其中券商資管在２006、2007、2008三年間共發行３5只產品,２０09年一年就新發行５0只產品，２0１0年發行規模進一步達到9９只.在陽光私募市場,2００7年至2010年每年新成立的產品分別為165、21９、46０和647只,增長態勢明顯。而二者最新的資產規模均已突破千億元。(參閱圖29）四年來，整個中國財富管理市場正在多重力量的推動下快速發展,不僅中資私人銀行業取得了跨越式的發展態勢,也促進了其他各類財富管理機構的快速擴張，豐富了我國的財富管理業態。圖29近三年陽光私募、券商資管、集合信托的資產規模資料來源:相關行業網站及公開資料整理第三章中國私人銀行發展所面臨的問題歷經四年多市場競爭的洗禮，中國私人銀行業尚未形成明顯的行業競爭格局，但在中資銀行“群雄并起"，外資銀行更多遭受金融危機沖擊等因素的作用之下，中資銀行已成為中國私人銀行市場的主導者。課題組認為,在中資銀行積極探索之下，中國私人銀行業的從業者們已初步摸索到行業的特點,并逐步提煉總結具有中國特色的服務和業務架構模式。但總體上，國內的私人銀行市場尚處在客戶、金融機構、監管和宏觀金融業態之間互動磨合的過程之中，中國私人銀行業既不會“一路順風”,也不會“就此停步”。目前存在的問題與困難可以概括為:體制有羈絆、業務多煩惱、產品待創新、監管需升級、海外剛起步.一、體制有羈絆目前,中國私人銀行業務的商業形態體現出明顯的客戶歸集和渠道集成角色。正如ＨYＰＥＲＬINK”htｔp://finanｃe．/app/hq/ｓtock/sｈ６0１998/"\ｏ＂中信銀行６01998＂\t”_blank"中信銀行［4。3５2.59%HＹPEＲＬIＮＫ＂ｈttp：／/gubａ.fｉnancｅ．ifeng.cｏｍ/ｆorumdisplａy。php？ｃoｄe=ｓh60１９98”\t”＿blank"股吧HYPERLINK”htｔｐ：//app.fiｎａnce.ｉｆｅng．com/ｒｅporｔ/search.phｐ？yｂ＿sｅaｒcｈ_ｔypｅ＝stｏck＆code=6０1998"\ｔ＂_blank＂研報]將私人銀行服務價值概括為“保有財富、創造財富、尊享生活”,在客戶追求財富增值的目標之下,財富管理收益無疑是私人銀行業務的核心.受限于國內金融業分業經營的格局，中資商業銀行在私人銀行業務維度上更多體現出“集成商”的角色,在商業模式上成為各類金融產品的一站式銷售渠道,即“上游的”信托、證券、基金、保險、陽光私募、PE等提供各自領域的產品集成于“下游”的私人銀行平臺。私人銀行具有充分“自主知識產權"的產品多局限于商業銀行傳統的貨幣市場、債券市場和ＨYＰＥRLINK"httｐ://finaｎce。ifｅng。cｏm／forex"\t”_blａnk”外匯市場相關領域，而具有顯著私人銀行高收益特色的投資產品多須借助信托、證券和PE等“供應商"機構.但這些產品相當部分并非銀行自主研發,銀行體系內不具備獨立的資產管理的資格,也欠缺相應的人才和技術準備。課題組認為，由此而導致私人銀行業務的三項羈絆:限制了產品創新的范圍和深度；特色產品以批量化供應+代理推介為主,私人銀行與產品供應商之間責權利不對等;難以形成對超高凈值客戶的定制服務能力，私人銀行服務依然留有傳統零售銀行業務的色彩.二、業務多煩惱課題組認為，在中資銀行內部私人銀行業務目前面臨三項問題：一是曾為外界廣泛關注的私人銀行業務組織模式的問題；二是私人銀行業務范疇圉于為客HYPEＲLIＮK”ｈｔtp：//finanｃe.iｆeng．cｏm/moｎｅｙ/"\t"_blaｎk”理財,符合私人銀行客戶需求的授信融資服務尚未出現;三是部門間協同性差、摩擦成本高，在客戶資源共享﹑交叉產品設計與銷售﹑資產管理以及其他合作共享不到位.中資銀行私人銀行業務組織模式主要有兩種:“大零售”模式和“(準）事業部制"模式，其核心問題是解決私人銀行同零售銀行業務以及私人銀行相對獨立運營與總分行體制的協同問題。兩種模式既有差異處又有相同點,具體到每家銀行，又有“行情差異”,其抉擇取舍曾一度引發廣泛討論和爭議。從目前來看，中資銀行在私人銀行業務組織模式方面尚沒有成功的、可復制的私人銀行模式范例。課題組認為,“工、農、中、建”等大型銀行基于其龐大客戶基礎,采取“大零售”模式有利于維護、提升其存量潛在客戶;而中等規模銀行,特別是零售銀行業務體系起步較晚的股份制銀行應根據本行實際,積極嘗試事業部制運營私人銀行業務.經歷四年多的發展，中國私人銀行服務模式已從“銷產品"發展到“賣組合",再過渡至全面的財富管理解決方案甚至籌劃全權委托資產管理服務。但服務內容僅針對客戶的金融資產進行配置建議，因銀行內部產品、服務、授信風險管理的部門分工及監管限制，私人銀行沒有特色性個人客戶授信業務及公私結合的融資服務。因此課題組認為，中國私人銀行業亟需思考將服務對象已經從個人延伸到家族與家族背后的企業，關注自身客戶綜合性、整體性、長期性的金融服務。唯如此，HＹＰERＬINK"htｔp:／/ｆinａnce．/app／hｑ/sｔock/sｈ6019８8／"\o”中國銀行６01９88"＼ｔ"＿ｂlank”中國銀行[3．001．３5％HYPＥRLINＫ”hｔtp：//guba.fｉnancｅ。/foruｍdｉｓplaｙ.php？ｃodｅ=ｓh601988”\t"＿blａｎk”股吧ＨYPERLIＮＫ"hｔｔp：／/apｐ。finanｃe．ifenｇ。ｃｏm/reｐoｒt/ｓｅarcｈ。php?ｙｂ_sｅａrｃh_type=ｓtocｋ＆ｃodｅ＝６０１988"\t"_blank＂研報］業方能構筑完整的私人銀行服務價值鏈條。基于中國銀行業的發展路徑，對公業務一直是商業銀行的主要利潤來源，銀行對公客戶中的各類企業“董監高”(董事會、監事會、高管)人員本身即為超高凈值客戶.一方面由于國內私人銀行對超高凈值人群的定制服務能力有限，另一方面因私人銀行與對公業務的交叉銷售、資源共享和分潤機制缺位,私人銀行與對公業務的協同營銷有待破題.三、產品待創新中資銀行目前在私人銀行業務方面僅可從事以商業銀行為主的金融服務,自主的產品設計與開發亦集中于其固有領域—-貨幣市場、外匯市場和債券市場。整體上的金融產品和服務仍然圍繞傳統的儲蓄、信貸和中間業務，輔之以代理銷售為實質內容的公募基金、信托集合理財、陽光私募和PE產品等,產品主動管理能力與創新能力不足。私人銀行平臺“借重”信托、私募、PE等機構也產生了一系列弊端:一是銀行作為直接面對客戶的機構,其固有的嚴謹風險管理文化將與合作方之間產生不同程度的溝通障礙,影響產品管理流程的銜接；二是銀行不能直接參與資產管理，存在操作風險下權利與責任的不統一；三是許多有生命力的金融產品，特別是大量跨市場、交叉性的金融產品無法推出,影響了業務和產品的創新力度.毋庸置疑，財富管理是私人銀行的主戰場，但標準化或格式化的產品，無法滿足高凈值客戶日益增長的個性化、綜合化的財富管理需求。四、監管需升級目前國內監管法規體系尚未就私人銀行業務進行專門的規定。２０0９年７月，中國銀監會發布《HＹPＥRLＩNＫ"http:／/financｅ.ifｅng．coｍ/ｂank/yhfg/２0090７08/907325.ｓhｔｍｌ"\t＂_bｌank＂關于進一步規范商業銀行個人理財業務投資管理有關問題的通知》首度提及私人銀行,并為私人銀行產品投資二級市場和股權投資保留了一定空間;2009年６月,上海通過了《上海市推進國際金融中心建設條例》，其中重點提出要“積極推動離岸金融、私人銀行等業務的發展”,鼓勵有序開發私人銀行等“跨機構、跨市場、跨產品的金融業務”。上海銀監局和工商管理機構基于此政策先后于２008年、2０10年和２01１年向HＹＰＥRLＩＮK＂httｐ：／/fiｎaｎce。ifeng。coｍ/app/hq/ｓtoｃk/sｈ6０139８/＂\ｏ”工商銀行6０139８"工商銀行［4。１9０．9６％ＨＹPEＲLＩNK”http://gubａ。ｆinancｅ．iｆeｎg。ｃom／fｏruｍdiｓpｌay。ｐhp？code=sh６０1398"\t”_blank”股吧ＨYPERLINK＂htｔp://app．finａnｃｅ.ｉfeng．ｃoｍ/reｐｏrｔ/seaｒcｈ。php?yｂ_ｓｅａrch_ｔype=stoｃk＆coｄe=601３9８"\ｔ”_blａnk"研報]、ＨYPERLINK”http：//fiｎanｃe。ifenｇ。com/app/hｑ／stocｋ／sh601288/＂\o"農業銀行6012８8＂＼ｔ"_bｌanｋ”農業銀行[2．631。94％HYPＥRLINK＂ｈtｔp:／／gｕba.fｉｎaｎce．ｉfeｎ/foruｍｄisplａｙ.pｈｐ？codｅ＝sh６0128８”＼t＂＿bｌank”股吧HYＰERLINK＂http://ａpｐ。finance.iｆeng。cｏm/report/sｅaｒｃh。php？ｙb_searｃh＿tｙpe=ｓｔｏｃk＆code=60１288”＼t”_blanｋ”研報]和HYPEＲLＩNK"http：／/finａnce.iｆeng.coｍ/apｐ/ｈq／stock/ｓh601３２8/＂\o"交通銀行6013２8"\t＂＿blanｋ”交通銀行［4．66３。3３%ＨＹPERLINK＂http://gｕba.finａnｃｅ.iｆenｇ．coｍ／foruｍdisplay.ｐhｐ？ｃｏde＝sh601３28"＼t"＿blａnｋ"股吧HYPEＲLIＮK”htｔｐ://ａｐp.finａncｅ。ifeｎg。coｍ/rｅｐort／seａｒｃh.ｐhp？ｙｂ_ｓearcｈ_tyｐe＝sｔoｃk＆code=6013２8＂研報］頒發了私人銀行專營機構牌照并批準五大經營范圍:資產管理、財務管理、顧問咨詢、私人增值服務和跨境經營服務。2011年9月,中國銀監會銀行監管二部起草了《中資銀行專營機構監管指引（征求意見稿）》首度將私人銀行業務連同小企業金融、HYＰEＲLＩNK"hｔｔp：／／fiｎancｅ。ifeｎ/goｌd＂＼t”_ｂlank"貴金屬、票據、資金運營、信用卡納入商業銀行分行級專營機構類型(該指引尚未出臺)。課題組認為，目前國內私人銀行的監管環境存在著“監管真空”和“限制過嚴”的矛盾。一方面適用的監管法規主要依據現有的商業銀行監督管理法律體系，在投資方向、風險管理等領域并未體現私人銀行的特點。另一方面，私人銀行專營機構牌照的申請方式和準入要求等均有待明確.鑒于目前國內財富管理機構的格局，私人銀行相關、客戶定位具有相似性的第三方理財、PE等機構卻因非金融機構的身份而面臨相對寬松或模糊的監管環境。第三方理財、PＥ在行業監管、工商注冊方面較少受限:各類民間資本結合信托公司等機構紛紛介入第三方理財市場——尤為需要高度關注的是部分第三方理財機構繞開金融牌照限制開展項目融資設計的傾向。但金融機構的私人銀行業務仍無準入、實體資格（分行級專營機構、獨立子公司）等明文規定.課題組認為,對中資銀行私人銀行、第三方理財等財富管理服務機構“嚴格”與“模糊”并存的法規和監管架構已經導致了一定程度的“監管套利"，長此以往則容易導致金融風險的系統性失衡,也不利于財富管理市場理性文化的構建。五、海外剛起步鑒于中國私人銀行客戶全球配置資產需求的升級，私人銀行業務必然要建立覆蓋海內外的業務架構。對于中國的私人銀行而言，海外華人聚集區應成為構建海外網絡的重點.目前來看，國內各銀行在這方面才剛剛起步，相當部分銀行還沒有條件（包括海外網點、人才儲備等)來拓展。中信私人銀行由于從第一天起就按照中外合作的模式來組建，并且由于HＹPEＲLINＫ＂http://financｅ。ｉ/ａpp／hq/stock／sh601９98/”\o”中信銀行6０１９９８”＼t”_blank”中信銀行［４．352.59％HYＰERLINK＂htｔp:／/guba.fｉnaｎcｅ。ifeng.ｃom／forｕmdiｓplａy.php？code=sh60１9９8”＼t"_blaｎk＂股吧HYＰERLINK”hｔtp：/／ａpp．financｅ。ｉｆeｎg．cｏｍ/ｒeｐｏｒt/seａrｃh。php?yb_ｓearch_ｔype=sｔock＆cｏde=6０1998＂\t"_blaｎk"研報］國際擁有較好的海外網絡，目前已邁出了第一步,已經推出在香港的私人銀行,并且位于瑞士的BＢVASｗiss的專門私人銀行機構也已開始為中信銀行的海外私人銀行業務提供技術支持和客戶服務。課題組經調研發現,在部分擁有香港分行和子行的中資銀行,私人銀行服務中已開展了代理開戶見證(如中行與＼o”中銀香港02３8８”\t"_bｌaｎｋ”中銀香港［18.３63。３8%]、中信與信銀國際）服務、“內存外貸”甚至具有投資移民傾向的資產轉移介紹服務(協助在港注冊離岸公司等）。但課題組認為,隨著國際金融形勢演化特別是HＹＰＥRLIＮＫ”ｈttp:／/apｐ.finaｎce。ｉfｅnｇ。cｏm／ｈq/rmｂ／list。phｐ”\t”_blaｎk＂人民幣國際化的推進，香港必然成為中國私人銀行業的第一個“出海口”，但私人銀行“中港兩地協同”仍面臨銀行內部和兩地合規監管差異的局限。總體而言，海外私人銀行服務網絡的構建,對大多數中資銀行而言將是一個全新的挑戰。(參閱圖30）圖３0中國內地私人銀行服務者與其在香港配套服務子行第四章中國私人銀行的未來之路國際范圍內，已經相對發達的私人銀行業務主要有以下發展趨勢:一體化銀行集團內的協同效應、私人銀行的并購、產品和服務創新以及私人銀行業務重心從離岸轉向在岸等。但是,由于我國私人銀行業務起步較晚,在發展迅速的同時又有很多方面有待進一步改進完善；同時在客戶群、財富理念等方面頗具東方特色,與西方發達國家相比存在顯著差異.在這種背景下，未來我國私人銀行發展之路應該怎么走，以及走好發展之路有什么重要意義，都是需要慎重考慮的問題.一、我國私人銀行未來發展趨勢中國私人財富市場的巨大潛力意味著私人銀行業是各家機構的必爭之地,與此同時，目前對外資銀行進入中國市場的政策限制為中資銀行提供了一個有利的緩沖期，在這個時期,中資銀行應積極占領并穩固市場，做好在岸市場開發，同時拓展海外業務。在分業經營的客觀限制下,中國私人銀行在效仿外資模式與探索本土化模式中不斷探索著，獨辟蹊徑。具體來看,中國特色私人銀行未來應著重向以下幾個方面發展轉變。（一)產品和服務的創新和多樣化產品和服務的創新與其說是我國私人銀行業務的發展趨勢,不如說更是針對第三章提出的我國私人銀行存在的產品單一等問題的解決辦法。私人銀行的財富管理業務只有提供了多種多樣的可供自由選擇和組合管理的金融產品,才能獲得高凈值人士的青睞。在為高凈值客戶提供財富管理服務方面,花旗銀行可謂起到了領頭作用，它一方面為客戶提供量身定做的各種完善的頂級服務，包括投資基金管理、客戶交易活動、信托服務、結構性貸款、資產衍生ＨYPERLＩＮK”hｔtp：/／finanｃ/fｏrex"\t"_ｂｌanｋ＂外匯交易等，另一方面還提供許多市場上獨特的服務，如通過家庭咨詢服務幫助高收入客戶解決資產管理問題、通過藝術品咨詢服務幫助客戶挑選、定價、談判、融資、保管藝術品和股票。而我國的實際情況是,私人銀行的投資領域主要集中在貨幣市場和債券市場,金融產品和服務也非常有限,一種是投資于信貸資產、票據資產等工具的固定收益產品，另一種是掛鉤類的ＨYPEＲＬINK”ｈtｔp://finance．iｆenｇ．cｏｍ/mｏnｅy/＂＼ｔ"_bｌanｋ”理財產品.這些業務技術含量低、可復制性較強，很容易出現同質化，總體上來說缺乏核心競爭力。而缺少在國外已經非常普遍的對沖基金、另類投資、結構性產品以及財產信托等私人銀行主流產品。因此，未來我國私人銀行業務應致力于產品創新,在金融市場發展的基礎上增加在現金管理、資產組合、信托等領域的產品種類，通過這種產品創新又反過來促進金融市場的發展，形成一種良性循環的模式。（二）業務模式由賣組合轉向全權委托資產管理核心戰略從起步再到發展，私人銀行經歷了“賣產品”到賣組合的轉變，再到未來將要實現的全權委托資產管理模式,定位已經很清晰。目前來看，全球金融市場處在金融危機余震之中尚未完全恢復，高凈值人士對投資的風險-收益愈加理性,穩健型的風險偏好再次流行,如何在保有穩定收益的同時有效化解各種潛在風險成為高凈值人群亟待解決的問題，為此私人銀行資產組合管理應運而生。課題組認為，目前中國的富人基本是第一代或一代半富人，正處于財富積累的過程之中，他們的家庭財富尚未從企業財富中完全游離出來,既需要專業服務，又需要綜合化服務;既需要保值服務，又需要增值服務。一旦財富積累到一定程度，財富需要轉移給第二代,財富管理需求也會隨之發生變化,這也為私人銀行實行全權委托資產管理提供了一個良好的契機。所謂全權委托資產管理,是指私人銀行業務在注重客戶需求和個性化服務的基礎上為單個客戶單獨訂制投資產品。私人銀行將更注重與客戶建立長期密切的關系,除金融服務外，還涉及到法律稅務咨詢、不動產投資、藝術品投資、子女財富教育、慈善等非金融領域。隨著財富管理需求的變化以及私人銀行業務的日漸成熟，高凈值人士也會越來越傾向于由“親力親為”轉為適度選擇專業財富管理機構進行管理，也就是說越來越多的私人銀行客戶愿意將他們的核心資產交到私人銀行手中，全權委托私人銀行專業團隊運作其資產，通過設計投資組合、管理資產等一系列的規劃,實現資產的保值增值.與此同時,客戶自己手中可以持有一些剩余的資產，即“邊緣財富”,在自己能力范圍內合理靈活運用，達到整體效用最大化的目標。而從私人銀行的角度看,一方面通過對其境內外資源的大力整合為私人銀行客戶遴選和投資全球金融產品;另一方面,通過與基金公司、信托公司、保險公司、投資銀行等第三方機構建立密切的合作關系，針對