行業專題報 商業貿易行 高級分析師編號：高級分析師編號：:：重要數據：PE-行業相對指數表現：數據來源：wind2017Q2 《致敬蘇寧27年，從家電連鎖向全 專題系列之一阿里巴巴：數據的王 快遞行業驅動力是的發展，件對快遞業務量的法寶。順豐能力高于通達系，得益于商務個人件的差異化定位；中通能力高于圓通申通韻達，得益于優秀的成本物流與專業快遞的主要交叉客戶是有倉配需求的模式，是未來物流的大趨勢。物流本質也是物流，企業未來競爭力在于運營效率。菜鳥和京東是倉配的兩種不同模式，2017Q25500倉配為大勢所趨：過去主流的物流模式是倉儲賣家自己解決，客戶下單后快遞公司上門取件，而未來倉配一體化是行業趨勢。目前我國高端倉面積占比不到5%，京東、蘇寧的倉庫布局均屬于稀缺資產，對比兩家公司的物流面積和背MV 快遞行業：行業增長放緩，集中度回 快遞企業：業務定位和運營效率是決定能力因 . 與物流相互成就，京東菜鳥相 兩種模式：京東物流VS菜鳥物流 4風險提 圖表1：快遞細分市場的基本情 圖表2：件快遞業務量占比測 圖表3：快遞業務量和業務收入增速出現趨勢性放 圖表4：2016年以前五大上市快遞企業業務量合計增速低于行業（單位：億件 圖表5：2016年以前五大快遞企業份額持續下 圖表6：今年以來快遞行業集中度指數CR8回 圖表7：快遞各細分市場品牌與品牌特 圖表8：主要快遞企業不同類型快件占 圖表9：主要快遞企業日均件量（萬 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 圖表 快遞、公文快遞、快遞等4個領域。資料來源：國家郵，方

占快遞總量接近七成，是快遞行業增長的主要動力。國家郵在57.6%。2017129.7%，高于快遞業務量務量63.9%，說明件仍是快遞行業增長的主力。網購額（億元263件（億快遞業務量（億注：假設客單價以每年5%資料來源：國家郵，咨詢，方1240.5%，業務收入當月增幅自去快遞業務發展延續去年下半年以來的持續放緩走勢，增幅較去年1230.3%26.4個百分點資料來源：國家 ，方資料來源：國家 ，方出現回升拐點。2013年以來，除中通外，其他四家上市快遞企業業行業集中度指數也呈現下滑趨勢。17年年初以來，行業集中度出75.677.7。行業競爭加劇，效率、資本優勢明顯的龍頭企業方能持續獲得市場份額，近期菜鳥與順豐的，京東踢除天天、資料來源：公司公告、國家郵，方 圖表6：今年以來快遞行業集中度指數CR8回資料來源：公司公告，國家 ，方資料來源：公司公告，國家 ，方資料來源：公司公告，國家 ，方式、業務覆蓋網絡和運營效率，這些因素最終影響公司的能力和郵政EMS件件件件在四通一達業務量較高，但也有一定的非件業務。據的件業務量占比約9成，整體來看應該也在7成以上；中通商務件快遞：順豐（含部分件）和EMS日均件量分別為700萬件和400萬件；（2）件快遞：通達系日均件量都在700萬件以上，中通和萬件；快捷、宅急送、全峰等三四線快遞日均件量在100萬件左右資料來源：公司公告，國家 ，方資料來源：公司公告，國家 ，方95%92%；圓通和申通轉運中心直營率較低，分別為73%和59%。圖表 42002930輛自有車，以及1270輛來自Toglu求的情況下，自行末端轉運中心158個（不含簡易中轉場、82個、82個、5775運中心數量從201380余家優化調整至目前57家。覆蓋地域，順豐與通達系相當。2016年，五大快遞企業的內地業務覆蓋情況相當，基本上實現了地級城市的，縣區覆蓋率達到90%以上。 圖表12：五大快遞企業縣級城市覆蓋 圖表 快遞企業的運營效率是決定運營成本和服務質量的最重要的因素。干線的效率；快遞服務質量由時效性和安全性決定，申訴率體現圖表 18000-20000件左右，從應用情況來看，韻達和中通更廣。圖表 20,000票--1.2萬票/h快件操作員減少一半，主要適用于500cm×600cm中關村-1萬件票20萬70%人工，24小時不間斷工作；體積輕便；作業對<0CM、重量<5KG的件包裹。烏、、臨沂三一套標準的智能分揀方案需在1300㎡的倉庫布置10個350個機器人每臺機器人的作業4小時的續航時間，機器人2萬票40%余個分撥中心已完成改造和倉配擴3002米2.3萬票人力成本降低80%。以前一個操作間需要400名操作員，一天下來只能處理40萬份快26年1月，北京、、東莞、南充、等轉運中心啟用未來將在4分揀系統，自動傳送帶速度達2米/秒，自動化設備使設備成本下降，有望加速普及。隨著國內物是企業的二分之一左右，以高速交叉帶分揀機為例，目前國內已有接近十家企業能生產時速超過20,000件/小時的高速交叉帶分揀 圖表 資料來源：韻達官網，方 資料來源：申通官網，方 圖表 和軸輻式快遞網絡（樞紐輻射式快遞網絡）前者是指任意兩個城市揀成本較低，且節點運量較少因而成本較低，但是時效性較差，當節點間流量足夠大，其成本高于點對點網絡。衡，無優劣之分。由于經濟發展的雙核結構,存在只有某些節點間運量較大,其余節點運量較小的情況,此時,可采用軸輻式與點對點組合的快遞網絡結構,即在軸輻式網絡的基礎上,允許快遞量大的節點間直達運送,既發揮點對點網絡較低成本的優勢,也充分利用軸輻式網絡降低分揀成本的優勢,達到兩種典型網絡的最佳匹配。

（萬--注：順豐轉運中心數量不含簡易中轉場；申通的干線數量無法查證；韻達的自營業務量是業務量 輸的主要方式，201535000輛，與申通并列資料來源：公司公告資料來源：公司公告 咨詢，方價時優勢更加突出。從工具的資產凈額和自有運力投資額看，順豐>中通>韻達>申通>圓通。中通大量使用自營車隊，其擁有2,930(工具(車輛運力(航空運力慮到快遞拋貨居多的實際工況。從大容量車的使用情況來看，15~17米的高運力牽引車，通過貨箱分離實現甩掛，從而提高全網轉運效率。按照2015年四通一達自有干29%。20161145輛為“15-17圖表 資料來源資料來源 咨詢，公司公告，方圖表圖表圖表（億（億以此代替干線車輛。申通、韻達自營業務量分別為業務量 資料來源：咨詢，公司公告，方圖表 順豐（96億）>中通（83億）>韻達（64億）>申通（28億。根據上市公司披露的數據，快遞企業募金主要投向網絡（包括機信息化、轉運中心建設的投入均為最高。隨著對快遞服務品質需33559667通達系：“”可（中心--圓通：圓通轉運中心大部分是自營，20個中轉加盟商中大50%左右，而且中轉韻達：2014年底開始鼓勵加盟商自跑，2015年由加承擔的量為1.61億件。自跑量約占總業務量的90%，處理圖表 制運營成本，以下重點對運營成本進行拆分分析，即面單成本、 0.04元/件， 策略成效顯著。成本主要包括油耗、薪酬、路橋費等。從單票成本來看，中通具有明顯優勢，成本一直低于行業平均水得益于2013年以來各項成本優化策略，包括轉運中心合并，主2016年甚至出現了回升，其中有油價回升帶來的部分影響，但也可以預期未來規模來的單票成本下降空間有限。0，韻達為%業務量上升帶來的規模經濟，因此單票中轉成本保持較為平穩的趨勢。中轉成本較業高。中通的中轉成本較低，可能與單個轉運中均在轉運中心引入了自動化分揀設備，該設備預計可以降低中心70%-80%的人力成本。以韻達為例，201610億元，假40%的人力0.08元。自動化設備越先進，人效越高，節省成70%-80%的人力成本。2017年，隨著自動化分揀設備的普及，單票中轉成本有望繼圖表 此順豐能力要遠由于通達系。2016年順豐控股件量同比增長31%25.8億件，但件均價和毛利均有所下滑，通過嚴格控制期間件量（億順豐能力高于通達系來自于差異化定位。順豐在商務件市場中通的能力強于通達系其他公司主要是因為運營效率高。通情況下，中通在轉運中心操作成本、成本均低于，因此2013年底開始業務網絡優化策略，成效顯著，隨著業務量的增長和甩掛車的進一步使用，單票成本有進一步下降空間，加上2016年底啟用自動化分揀設備應用，中轉成本有望進一步下降，預 滲透，所以我們看到了單量依舊維持較高增速。而17年上半年第物第物第物第物第物第物第物第物京東自營起家，自建平臺及物流體系，后端物流服務能力較就業務流程看，二者產品最大的區別是是否提供倉儲服務。京要的服倉務自平品三從客戶受眾范圍看，二者最大的區別是是否配送非件。京東物流全部是件，服務于B端賣家。京東近年提出物流社快遞公司除了件，還有商務件、國際快遞等非件，客戶包括賣家、商務客戶和個人用戶。例如，通達系件約占7成，非件占3成；順豐商務件占8成以上，件僅占1成。二者主要競爭市場在于有倉配需求的。通過以上分析可知，二者都服務的客戶是有倉儲配送需求的客戶。隨著京東物流社②賣家倉儲+第配送、③第倉配。自建倉配，如京東，平臺自建倉儲和負責配送；第倉配，如天貓，天貓僅負責線上平臺運倉配成本上優于賣家“自選倉儲+第配送”，成未來發展趨勢。倉配模式的優勢：節省倉儲成本和成本，提高存京東或菜鳥部署的中心倉，減少了攬件成本和費用。最后，通過的出貨量，并提前在相應的大區倉庫鋪貨，節省了干路費，又大以預見，對于B2C商家乃至C2C商家，倉配模式是未來京東和菜鳥的物流配送模式都是倉配，區別是前者是自菜鳥網絡成立的大背景是阿里為與京東競爭而實施的物流體驗升級的策。在立之，菜鳥劃根天貓淘的物流信菜鳥利用實體倉儲網絡與龐大的虛擬數據庫，標準化物流服務/物流設施，提升商家/物流公司對用戶特定需求的服務能力（分層產品。例如物流服務包括當日達、次日達、定時達；物流設施包括環目前菜鳥已在設立了八個大型倉儲物流。這些倉儲基CC 倉儲端：倉儲分布，基本一致，而且倉儲鋪貨，在于銷售數據，通過數據分析安排鋪貨，節省成本提高效率，因配送端：配送成本，第憑借規模經濟成本更低。雖然第專業快遞公司擁有發達干線網絡和轉運中心，但是對于系等快遞公司業務量大，規模經濟明顯，在成本和分揀成本上會的競爭，即運營成本和服務等要素的競爭，而是其所背靠平臺，商品有更低商品價格、更快的物流速度、平臺SKU種類（是否滿足一站式購物需求、更好等要素的綜合競爭。