（優選）創業企業的生命周期與風險投資的運作技巧目前一頁\總數二十二頁\編于十二點

導言風險投資的運作過程也就是高新技術的產業化過程，通常，一項高新技術的產業化需要經過四個階段，即技術醞釀與發明階段，技術創新階段，技術擴散階段和工業化階段，每一個階段的完成及其向后一個階段的轉移過程，都需要資金的配合，而在不同的階段，風險資本面臨的障礙和挑戰也不同。目前二頁\總數二十二頁\編于十二點

一般而言，風險投資的運作需要經過以下幾個階段，在不斷階段，應根據所投資企業的發展特點采取相應的運作策略。

目前三頁\總數二十二頁\編于十二點種子期項目的質量評估與風險防范

（一）種子期的項目特征——將概念植入產品種子期（SeedStage）是指技術的醞釀和發明階段。據統計，風險企業在種子期的失敗率超過70%，大部分的“種子”都被市場無情地淘汰掉了，因而，風險資金的投放應十分謹慎。目前四頁\總數二十二頁\編于十二點種子期項目的質量評估與風險防范（二）種子期的主要任務——研究開發一是研究開發出有應用前景的成果，能夠獲得專利。二是所開發出來的產品的技術水平較高，競爭對手難以很快模仿、追隨。三是能夠基本形成發展規模經濟所需要的核心競爭能力中的高技術支撐點。四是開發出來的技術、產品有廣泛的用途，可以生產出一系列的產品。目前五頁\總數二十二頁\編于十二點種子期項目的質量評估與風險防范（三）種子期面臨的風險——技術風險和資金風險種子期的技術風險主要表現在兩個方面：一是技術成功的不確定性。二是技術完善的不確定性。因此，對技術風險的評估主要包括產品技術性能和技術發展趨勢兩個方面：1、產品的技術性能設計2、產品的技術發展趨勢種子期風險企業面臨的資金風險是指因得不到資金支持而無法繼續創業的風險。目前六頁\總數二十二頁\編于十二點種子期項目的質量評估與風險防范（四）種子期企業的組織結構和財務特征風險企業在種子期主要從事研究開發工作，經營活動比較單一，因而組織結構也十分簡單。在這一階段，如果風險投資家愿意出資，往往和技術發明人合伙成立一個小型股份公司，雙方各占一定股份，合作生產，直至形成正式的產品。目前七頁\總數二十二頁\編于十二點種子期項目的質量評估與風險防范創業企業的創始人必備的精神是：創新精神、敬業精神、合作精神。就財務狀況而言，風險企業在種子期處于虧損狀態。對于風險投資家來講，較難用商業計劃書的資料來評估風險企業的運營績效，再加上所面對的技術風險和市場風險遠比其他階段高，所以，風險投資者在種子期的投資占其全部風險投資額的比例一般為10%—20%。目前八頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（一）初創期的項目特征——實現技術資本化初創期是指技術創新和產品試銷階段，即事業初創階段。據統計，約有30%的風險企業在初創期敗下陣來，因此，風險企業很難從以穩健經營著稱的銀行那里取得貸款，也不可能從資本市場上直接融資，而這一階段正是風險投資施展拳腳的時期。經驗顯示，風險資本家在這一階段的投資占其風險投資總額的33%。目前九頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（二）初創期的主要工作——產品中試產品中試是在一個放大生產的基礎上，進行反復設計、試驗、評估的過程。它需要解決兩個方面的問題：1、產品與市場的關系2、產品與生產的關系目前十頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（三）初創期面臨的風險——技術風險、市場風險在初創期的道路上仍是荊棘叢生，風險企業仍然面對各種風險的挑戰，這一階段的風險主要是技術風險和市場風險。目前十一頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（三）初創期面臨的風險——技術風險、市場風險1、技術風險它包括兩個方面：一是新產品生產的不確定性。二是新產品技術效果的不確定性。目前十二頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（三）初創期面臨的風險——技術風險、市場風險

2、市場風險風險企業面臨的市場風險體現在以下幾個方面：（1）難以確定市場對新產品的承受能力。（2）難以確定市場接受的時間。（3）難以對產品市場擴散速度做出預測。（4）難以確定產品的市場競爭能力。目前十三頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（四）初創期風險企業的組織結構和財務特征在初創期，要用企業法人的形式來經營高新技術產品，在這個階段，將某一項高新技術植入產品時需要大量的資金支持，而此時人力資本的投向多偏重技術開發、組織協調、市場營銷等部門。目前十四頁\總數二十二頁\編于十二點初創期項目的質量評估與風險防范（四）初創期風險企業的組織結構和財務特征由于初創期風險企業的產品、生產、市場正處于不斷摩擦融合的過程中，類似的職能轉換可能會出現好幾次。風險企業在初創期的財務目標就是盡快縮小企業的虧損額，促使收支平衡，并達到現金流平衡點（負現金流轉為正現金流）。目前十五頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范（一）成長期項目的特征——體現核心競爭力優勢成長期（expansionstage）是指技術發展和生產擴大階段，又稱早期發展階段。這一時期的資金稱為成長資本（expansioncapital），或稱擴展資本，其主要來源有：風險投資機構的增資，新的風險資本的進入，另外，銀行等穩健資本也會擇機而入，這也是風險投資的主要階段。目前十六頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范（二）成長期的主要任務——市場開拓風險企業在成長期的主要使命是市場開拓，它包括商品市場和資本市場的開拓兩個方面。在商品市場上，風險企業的目標通常是在占領國內市場的同時，也要占領國際市場。即風險企業從一開始就把自已放在現代國際競爭的環境下來制定自已的經營策略。目前十七頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范（二）成長期的主要任務——市場開拓風險企業在成長期的主要使命是市場開拓，它包括商品市場和資本市場的開拓兩個方面。在資本市場上，與種子期、初創期相比，影響企業發展的各種不確定因素大為減少，風險也隨之降低，因此，風險企業可以從自已的利益出發，確定合理的財務杠桿比率，采取種類較多的融資組合。目前十八頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范（三）成長期所面臨的風險——管理風險在成長期，風險企業面臨的風險已主要不是技術風險，因為技術風險在前兩個階段已基本得到解決，在企業快速成長的過程中，風險企業會面臨較為特別的管理方面的風險——增長轉型期風險，即風險企業的管理能力跟不上企業快速膨脹而帶來的風險。目前十九頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范（三）成長期所面臨的風險——管理風險為了有效地防范企業管理風險，使風險企業健康地發展下去，需要做到以下幾點：第一、創業者必須轉變觀念。第二、工作重心必須轉移。第三、人才的穩定和儲備。目前二十頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范

（四）成長期風險企業的組織結構及財務狀況在成長期，風險企業一般將商品的產業化和國際化兩步并做一步走，在組織結構上也就打上了這一烙印。它通常采用類似企業集團的形式，以高新技術的優勢為核心，通過技術、資本、產品等多種聯合方式，將與其協作的企業組成子公司系列；以集權、分權的結合為紐帶，即注重整體的有效調整，又著眼于企業的自主經營；并且在要素投入（資金、人才、技術、信息）和進程環節（研究開發、生產銷售、售后服務）兩個方面充分利用國內外的資源進行跨國界的研究開發和市場營銷等一體化的經營活動。目前二十一頁\總數二十二頁\編于十二點成長期項目的質量評估與風險防范（四）成長期風險企業