山東威達重點推薦2015.12喬敏投資要點1、收購徳邁科進軍智能物流集成智能物流行業增速45%客戶優質，行業分散，流程型與離散型都有，且有成功項目案例明年上市標的較多，形成板塊效應2、子公司拜騁高速成長，是企業業績現金牛：電動工具出口增速10%，受益于歐美經濟復蘇及人民幣貶值電動工具結構變化，無繩（鋰電池）替代有繩工具，細分行業增速超過25%。3、主業轉型，與徳邁科業務整合，加工業產線自動化：主業電動工具鋸機外銷增速10%。子公司一機搬遷結束，機床生產與系統集成結合，進軍加工業產線自動化主業：機床及機床用具，以外銷為主收購徳邁科：進軍智能物流和自動化集成1、徳邁科增值率250%，2015年21倍PE，估值較為合理2、精密鑄件估值溢價率較低，15年25倍估值，較為合理3、收購全部股份對價，9.55。4、募資由大股東和員工持股計劃全拿，9.55。序號交易對方認購股份數量（股）認購金額（萬元）1威達集團12,565,44512,0002國金山東威達1號定向資產管理計劃2,094,2402,000過程自動化傳統主業工控系統，PLC/DCS全球客戶食品飲料、化工、醫藥行業的控制自動化物流自動化新業務，已有成功項目經驗應用于機場、電商、工廠物流從電氣集成向全系統集成進軍，全自動立體庫、高速分揀設備、全廠離散系統等系統集成商。機器人新業務德國技術、高速并聯機器人與自動化產線協同銷售離散自動化傳統主業電氣集成商全球客戶，礦山、電氣等行業全套電氣解決方案徳邁科：電氣集成商向自動化集成商轉型物流自動化：明年熱點，下游高速成長1、下游行業增速超過40%，垂直電商、快遞等發展迅速。2、人工密集，機械化、自動化成為行業剛需。3、大型快遞公司上市，資本投資加速。智能物流定義：制造、倉儲、配送環節的自動化輸送、碼垛、倉儲、搬運、揀選和分揀多種技術和設備。物流自動化：明年熱點，下游高速成長1、下游行業增速超過40%，垂直電商、快遞等發展迅速。2、人工密集，機械化、自動化成為行業剛需。3、大型快遞公司上市，資本投資加速。智能物流定義：制造、倉儲、配送環節的自動化輸送、碼垛、倉儲、搬運、揀選和分揀多種技術和設備。1、快遞：2006年至2013年間，中國快遞業務量翻了三番多，年均增長36%。尤其是2010年以來，快遞市場規模增勢愈發迅猛，年均增長達57%。2、垂直電商：網絡購物高速增長，三年復合增速45%。智能物流受益于下游快遞與垂直電商的快速成長1、智能倉儲自動化增長較為穩定，下游需求空間超過千億。2、進口替代：國內設備商成本低廉、渠道優勢，電商和快遞行業成本敏感3、具有軟件能力和核心高速分揀設備的設備供應商更具有競爭優勢。智能倉儲自動化：藍海揚帆，軟件和高速分揀是核心1、已有成功案例2、項目分布遍布電商、快遞、機場、工廠物流。3、綜合能力較強4、資產輕、資金少，以前接項目設備總集成的能力受到限制物流自動化集成商雛形初現工業自動化：從電氣集成商向自動化集成商進軍工業制造整體解決方案工業自動化設備自動化物流自動化電氣自動化1、工業整體解決方案中大部分具備。從電氣集成到設備集成，價值增加5-6倍。2、客戶優質，70%是國外大型快消行業跨國龍頭企業3、對下游工藝較為了解。機器人：高速并聯，軟硬兼備1、高速并聯機器人2、與自動化集成相配合，拉動硬件銷售3、具有專機開發能力拜騁電氣：受益于電動工具的無繩化1、2010年收購，收入從7千萬到1.5億，復合增速24%2、電動工具出口增速10%，受益于歐美經濟復蘇及人民幣貶值，下游70%出口歐美。3、電動工具結構變化，2013年開始無繩（鋰電池）替代有繩工具，細分行業增速超過25%。4、開發新品電池包，今年貢獻為特斯拉童車配套電池包，明年銷售。山東威達：電動工具配件，沿產業鏈升級1、電動工具配件鉆夾頭，全球市占率40%，國內占比60%，下游產品多外銷，增速10%以上2、客戶：博世、牧田、百得、日立、TTI，定位中高端3、對自身產能進行自動化升級改造，整合體內資源，打造工業制造整體方案。濟南一機：剝離不良資產，搬遷完畢，預計明年扭虧為盈1、2013年5月收購，2次注資，員工從3000人減少到5、600人。2、今年5月份搬遷完畢，全年實現收入預計5千萬3、年度折舊預計1700萬，員工成本預計2500萬左右，今年是虧損狀態。4、科研申報立項11個，獲批7個，獲得補助3000萬。工業自動化高端機床、電氣集成、工業機器人電動工具、鑄件1、工業4.0和智能物