郵科院發展戰略-----用資本運作獲取競爭優勢,實現在現有資源約束條件下的企業價值最大化目錄一,為什么資本運作是下一階段郵科院獲取競爭優勢的必然選擇?1,通訊行業的競爭優勢來源有3種手段2,不同的階段有不同的手段3,如果在市場和技術上已經落后,最好的辦法是用資本運作手段來獲取競爭優勢4,競爭對手的思路和缺陷為郵科院提供了空間5,中國人在通訊設備制造業中的優勢6,行業分析支持資本運作的結論7,思科的成功首先是資本運作的成功二,如何運用資本運作平臺來獲取競爭優勢?1,資本運作的兩個功能2,產品深化3,業務擴張4,價值組合5,股權改造抱6,動力再蟲造磚7,科研提夢升臉三,郵科院個之目標:在趁資源約束條洋件許可下的光價值(市值轉)第一單1,市值計胳算:呂博士偏的算法和簡總單市值法笨2,基于市充值的銷售和煩利潤指標亞四,完成目煉標的業務戰形略和產品產坡品薯1,產品戰遲略:收割和泛深化斜2,業務戰絕略:投資收泄入和價值組折合相五,郵科院該的內部改進姨戰略鞋1,GRE建P系統存在姓的問題踢2,GRE統P系統的改脆進核六,成功實倉現計劃的關顏鍵工作澇1,調整權粉力體系鍛2,建立動怠力體系奪3,改變股巡權結構結語坡1.蘭資本運作的冠七大理由誼通訊行業的僚三種競爭優邀勢來源樓1.11.渡通訊行業的討企業如果要浮獲得競爭優潛勢來源,除封了企業本身溫內部不要有與根本問題之寫外,應該有偏那些手段?極.根據我們恨的看法,通插訊行業的企畜業要在這個窩行業中獲取守競爭優勢,逼有三種主要秒的手段,一熱是市場占有府能力,二是欄研發能力,獻三是資本運申作能力.款通訊設備制佩造企業可以獵用這三種手畏段的不同組鍵合到達獲取健競爭優勢的庫目標.一個情目標可以有把多種手段.叫使用什么樣攪的組合要看堵一個企業本尿身的條件和務它所面臨的肝產業和地區栗環境.華為拒的主要能力稅在銷售,朗獲訊和北電的蜜主要能力在圍研發,而思盤科的主要能專力在資本運鵲作.當然,妙這些企業在莫其他的方面殲也都很強.羨1.12.桶從競爭階段值看,中國通忽訊設備業下齊一個階段的寄主要手段是呈資本運作.抬原因是:句市場已經瓜席分完畢,要宗想獲得競爭扣優勢的企業目在下一個階自段很難用改蝶變市場格局烤的方式獲取朽競爭優勢;才中國企業很內難在技術上柱領先,獲得墻技術競爭優咬勢;停通訊領域的續整合趨勢正午在形成,資氏本運作是整債合競爭對手危和防止被競太爭對手整合鞭的主要手段祖;夜使用技術和玩市場手段來腔獲取競爭優舌勢的邊際收協益越來越低嚼,必須尋找曠新的競爭手悔段.腿未來10年剖將是中國資答本市場飛速當發展的黃金捏時期.童1.13.的作為一個落導后者,郵科朵院要在未來睡的競爭中獲喉取競爭優勢衫,必須更多辭地使用資本廳運作的手段盈.這是因為飲:籮郵科院在市制場銷售能力紫上存在很多烘嚴重的問題干,想通過改孝善市場能力則來獲取競爭緒優勢不是不梳可能,但是拌難度很大;生郵科院要通植過全面的技稅術領先來獲伶取競爭優勢燥比用市場手號段來獲取競酸爭優勢難度靈更大.企相對于主要雷的競爭對手厘華為而言,既郵科院有較微好的資本運更作條件.郵臟科院已經有毫一個上市平曲臺,很快可豎以建立第二笛個上市平臺涂.通過內部鳴資本運作,抗還可以建立武一個投資公述司平臺.雙競爭對手的攤戰略走勢將央為郵科院提仗供使用資本燥運作手段的乒契機.華為醬受內部股權騾限制和前期脊營業黑洞的贊制約,在兩膝年內公開上飲市的難度比無較大;中興段和大唐戰略鹽意圖顯示,冰它們仍然停華留在產品-玉市場-擴展柳生產能力的鑄思維上.州郵科院只有摘可以通過資勻本運作才可游能獲取改進迫市場能力劣界勢和技術劣勇勢的必要資女源.因為靠谷目前的市場右能力和產品域,郵科院沒介有可能獲得幣成為行業優膝勢地位的資鉗源.顯1.14.慨資本運作是羽改變郵科院渣股權結構的蓋唯一出路,職也是改變郵叼科院動力系階統的有效方儲法.而改進趨股權結構和墻動力結構是候郵科院獲取惜競爭優勢的幅關鍵.罩1.15.注在中國加入吳WTO之后付,中國將更負直接面對外臨國企業的競盯爭.中國企具業不可能在躍技術上獲得牙相對于外國樣企業的競爭畢優勢,但是哥在市場和資景本運作兩個牽兩方面卻可虹能具備優勢際,市場需要頭本土化的社罵會關系,資飛本需要中國定的舞臺.因割此,用資本駱或是市場取鎖勝是WTO賊之后中國企耍業獲取競爭蛙優勢的兩個呆優勢領域.牢1.16.若思科的成功才為資本運作式獲取競爭優西勢提供了最肌好的證明.噸思科用資本曬購買了最關主鍵的技術,沃思科甚至用湊資本購買了事市場渠道,面因此思科成鎖了世界上市邪值最大的通猛訊設備供應肢商.如果思歐科用傳統的肯思路(埋頭呆研發克—截自己生產-繡--自己銷驢售---埋冠頭研發姓……督)這樣一個嫂思路一定不妙會獲得那么尚大的成功.幻郵科院如何墨進行資本運年作?資本運統作的六大功哀能甜2.11.候資本運作對頃郵科院而言綱有六種功能孤.一是構建診郵科院的資聾本運作平臺暈,二是作為野擴展郵科院崗市場能力和逐研發能力的桑手段,提升滾郵科院在市艦場和技術兩知個方面的競苦爭力,二是獅作為一種業潛務手段,為巖郵科院提供捧新的業務領棗域,三是優墻化郵科院的通股權結構和扛動力系統,年四是優化郵瘦科院的業務歇單元,五是極為郵科院籌皺集科研資源銅.也2.12.就郵科院可以陜利用資本運外作手段,構復架資本運作中平臺.就郵晴科院目前的腔情況看,首適要的任務是閱(1)定位贈烽火通訊平嘩臺在整個郵宵科院資本運陣作中戰略中訂的作用，使裁烽火通訊成裙為重要的資胞本籌集平臺壺;(2)盡洗快建立第二屯個上市平臺口----光鵝迅平臺.烽圖火通訊的作昨用是為IP宴和無線籌集腿發展資金并鍬最終購買這三兩個公司,適實現自身價回值的擴展和博郵科院(包牲括個人)價塞值的現實;基光迅平臺的孟主要目的是舟通過光迅購耽買郵科院在沾WTD的股辱權,實現郵捆科院(包括劍個人)的價飛值.郵科院拘要成這兩個腫運作中獲得階至少20億域的現金.和2.13.京通過購買競鹿爭對手的業滿務和專業的廣銷售渠道,升郵科院可以冒擴充自己的夕銷售份額和饒能力.一種豐可能的運作得方式郵科院馬參股象艇”檢曉通網絡轟”堡這樣的IT迎銷售渠道公逆司,以擴大進自己的銷售桶能力.涼2.14.僑郵科院可以咐把資本運作孤作為擴充技支術實力的主極要手段.在欠未來,一方拉面通過資本茅運作所籌集贏到的資金加懶強自身的研漏究力量,另質一方面,可行以購買行業蒜中最有前途再的技術為自色己所用.露用資本購買敘技術應該成掌為郵科院在個未來獲取技縣術優勢的主適要方式.累2.15.讀資本運作可篇以作為郵科梨院拓展業務邁的一種主要夫手段.通過潔資本運作,甲郵科院可以奇將業務擴展填至投資業務僻領域,從而泰實現郵科院肌的業務多元堡化目標.我博們預計在未痕來5年中有防30-40榮%的利潤來美自企業買賣查和風險投資比業務.這種帖業務多元化致有利于郵科夫院應付自身謊的危機,適非合發展長跑咽業務,從而協是郵科院的暴的根基更穩婚.砍2.16.姜資本運作的疊另外一個功弓能是把行業載內最好的企渡業盡可能并佩購到自己旗然下,從而是瘡未來的郵科憑院成為一個愧由最優業務吹單位組合的哨企業,使其糾在資本市場勺上的價值最潮優.油2.17.按資本運作可玉以成為優化浩郵科院股權裹結構的工具孔.郵科院的片股權優化目運標是國有股柳占到50%曉以下,個人盟股份占到2怪0-30%硬,剩下的歸沸戰略投資者暑.通過內部釘企業買賣,戒以及內部股砍權改造,可責以達到稀釋共國有股權的錯目的.疾2.18.散郵科院通過枝資本運作應筍該優化動力允結構.郵科揉院可以也應德該給對郵科游院有杰出貢篩獻的員工以啦富裕的未來抄.一個比較犁好的方法是俘給予這些人她公司股權,兼并將這些公索司股權在資但本市場上兌柔現.我們設上想的目標是旬郵科院應該其有100億閑資本價值屬樸于員工所有宅(400億態*20-3譯0%).沒享有資本運作糧,這個目標撤就不可能現瑞實.斬2.19.年資本運作的貓另外一個功波能是它可以蕩為郵科院未橫來的研究實滔業籌集經費殊.靠郵科院輛自身的積累叼(每年2-很3億利潤)冶,郵科院永峰遠沒有上1縫0億的研究墻基金.但是古,通過出售誕內部企業的亦股權,郵科友院就能輕而認易舉地為籌業集到這種規謙模的研究經岸費.糾2．20.蓄郵科院資本膀運作的核心惕手段是：（齊1）通過建陵立兩個或兩革個以上的上鑰市公司平臺巧搭建資本運蹦作舞臺。（味2）在增值屬郵科院參控段股公司價值遠的基礎上高疊價出售郵科販院旗下公司錘的部分股權扇，以達到優件化郵科院股產權和集聚現住金50億元驚資金的目的納；（2）通弦過購買先進特技術、市場鎖渠道使公司翅價值增值，西保證郵科院芬實現最大市注值的目的；勞（3）通過皇在通訊行業貌中買賣企業撥，實現行業糊內業務單元畜的最優組合虎，保證公司鼓市值最大化豬的需要。（辰4）發展投倡資業務，為裹郵科院發育奶新業務，并午用新業務支輛持市值最大材化的需要。停郵科院的經放營目標:市扇值最大化戰版略愈3.11.餓市值最大化某戰略指的是科在郵科院目墓前的資源許爹可的情況下榜,使企業在掩資本市場上蓋的價值最大礦化,而不是醫郵科院的市曲值超過所有史競爭對手.港市值最大化隱的目的在于章使各利益方瞧（郵科院、顛外部投資者示和個人實現業最大的價值項）。3.1調2.根據我呢們的計算,脫郵科院的市狀值在未來最臭小應該達到憲420億.絞與之對應的曬銷售額和利羊潤分別為.爪見附錄1。擴3．12．翠根據我們的董計算，市值發最大化目標頓的核心是增勺加銷售規模街。按照中國睜股市市值與佛銷售5：1舊的經驗，4殼20億的銷霉售應該有將拳近80億元紗的銷售。我妄們的計算也惰在一定程度縮上證明了這續個經驗數據餅。.真4,完成目宣標的產品戰典略蓄4.11.蜂郵科院在未加來5年靠什妹么實現42鑄0億的市值頁？或者說，動郵科院在未表來要采取什賺么產品戰略敬才可以達到脫這個目的？庫答案是:郵森科院應該采綿取慕“粉收割加深化榨“拴兩種產品戰雪略來實現市咳值最大化的帳戰略目標。贊4.12.藏未來郵科院補的市值增加樹有60％要氣靠經營產品霸來獲得.以忽價值增加為旋目的的資本死運作活動為咸郵科院的市勝值貢獻40遮％。因此，輪郵科院在2飯005－2抱006年的陡年度銷售至申少達到48貿億（80億拍×劇60％）以磁上。郵科院疼銷售什么可顛以達到最低扔目的呢？嗓4.13.窄未來可以銷瞧售的產品應擱該是兩類,閘一類是處于割下降通道的召產品,另一貝類是新產品撲.對老產品嚼而言,郵科悔院應該采取鋒收割翼的策略,也線就是說,對荒這些產品采題取不再投資杠而只賣出獲捷取現金流的單策略.這類拉產品包括低圍端傳輸產品差/光纜/直勸放站等等.狡與此同時,米開發具有市偏場前景的產窄品,如傳輸曠速率大于2桶.5G的高成端傳輸系統旅/IPO瓣VERS療DH/DW叫DM/以及片無線產品.刻4.14.養在未來5年波（102－拖2005）釋中,郵科院西旗下的公司宴總共要銷售可150億,料估計老產品板的銷售要到削60億,新令產品(高端特傳輸/IP差系列和無線牙系列)要到刊80億億.葛其實這不是席一件容易的陪事情.因此曲必須做好兩址件事:（1東）對老產品鞋實施成功的拘收割戰略，技以保證從老接產品中得到匹最大限度的愛現金流；（性2）成功開玻發出新產品亭并獲得相應仇的市場份額核。園5,郵科院簽的內部改進間配合資本悅戰略的12閱大改進愈5.11.攝要完成市值裳/銷售和利累潤目標,郵哪科院必須對蔥其內部GR渠EP系統進居行改進,否坡則不可能獲焦得成功.影5.12.累郵科院的G臭REP系統紅的問題如下項表.產5.13.起郵科院的G選REP系統含改進的要點成如下表.棗郵科院的內暫部改進戰略樓6.郵科院煌當前的工作熟重點萄6.11.煮第一個工作孝重點是改善悉權力體系.爹當務之急是蹈在郵科院與武下屬公司之礙間分權/確市立合適的組匙織構架和樹圍立一個有決測策權威的權惕力中心.客狐觀地講,郵骨科院要建立振以院長為核能心的權力體孟制,以保證誓變革的需要腥.別6.12.砌第二個重點付是建立一套茫鼓勵經歷人月員拼命干活炒的分配制度忘.沒有這個圍制度,一切判改革都是被捏動的和無效躲的.報酬制罩度的特點應養該是把經理詠人員的收入趴與業績掛鉤胡,只要經理瞇人員付出正鏟常勞動,便會可以得到市貨場平均水平傭的報酬.額栽外的業績導虛致額外的報戚酬,報酬不倒要封頂.那6.13.執盡快確定產擊品戰略的具院體細節,并檔在此基礎上冰確立年度和單5年經營計水劃..扶6.14.論充實資本運曠作的人力資巡源.坦6.15.訪不失時機地怪增加個人股搞權.堤對武漢郵科歸院2006今年市值的預驗測付由于材料的尊限制，我們姑預測的思路岸是：取得烽梯火通訊公司漿從1998拔——舟2001年賢的銷售收入脅數據，據此剛進行回歸，權并預測出2燥002醒——把2006年表的銷售收入勵數據。根據缺郵科院的陳后述，烽火公旅司的年銷售乖收入平均占精郵科院總收螞入的80%礦，因此我們學在下文的預陜測中將假設霜在未來年份恐，該比例會雨得到保持。退在此基礎上擇，以一定的投銷售利潤率宅折算出20舉02薄——框2006年旦的凈利潤。絕進一步，由猴于企業持續江經營的假設校，可以將凈扶利潤視為現合金流量，并驚且由于郵科定院正處于成柱長期，所以璃采用三階段夢現金流量折久現的方法計沾算郵科院2季006年的史市值情況。猜第一步齒對郵科但院2002色——宗2006年勒銷售收入的新預測來由于烽火公盈司屬于成長堪型公司，其河業務的科技竊水平在同行曬業中居于領隱先地位，因刪此，我們假燦設其銷售收隔入將按照指煩數方式增長蔑，所以，回六歸公式為：昏皮怒y禍——事銷售收入行帽x察——黎年數或我們現在有熔1998評——孕2000年開的銷售收入擊，以及20如01年上半痕年的銷售收庫入，所以我拐們將200貿1年上半年循的銷售收入禍的兩倍作為零2001年涼的銷售收入鼠處理。弦年份厚銷售收入Y饑年數X昆1998孫60359槍8952怒1騾1999規59331豐5588掃2歲2000焰10040妻65686線3拼2001湊13963熄81113隊4企2002遲稼5英2003社頌6削2004棋束7笛2005眨眼8愉2006池集9宰據此我們預刷測的參數為存：a=0.始30422避7拐c=3沉93450舉239公式為：速預測的銷售付收入為：蘆年份鉆（1）奇年數咱（2）足烽火的銷售嗓收入闊（3）找郵科院的銷寧售收入（3幅）/0.8搜2002押5須18009松86055戚22512需32569知2003吸6頑24413值74801厘30517隊18501西2004黑7礙33094脫70886抽41368怪38608蒼2005說8弟44862乘41745炸56078僵02182哨2006釋9南60814立44947筐76018填06184量第二步待對郵科渴院2002員以后年份的舅銷售利潤的醉預測爛對于利潤率衡的確定，我山們使用歷史區加權平均的案方法，具體透為：畫年份保權數塘利潤率式1998美0.1而17.06驅%凍1999青0.2穴15.44女%賀2000坊0.3蛋11.14倡%塔2001畏0.4謀20.07舉%亡合計港1哲16.16胞%素考慮以后年屑份需要繳納皂15%的所床得稅，所以噸凈利潤率為荒：礙16.16粉%*（1-