）、”（√11ββ.（√（×（×（√（√（√貨（×（√（×（×（√（√（×（√（×（×（√（√（×（×（×（×（√（√。（×/.（√（√。DCDCBCDB“R=R+β(R–R)R–RDfmfmf年2月2月A和和BCD6BCBD/.C5B67D8CBDBADBC8D元元元元D19BBCBBC、A、B/.、C8D件A件件件27BBDAABH股、某公司發(fā)行面值為1CBCABCDCA萬元，其資金成本率為。D、B、DA2DBC、1A538/.ABD39BBD40BADCACBDBDA<<BC/.B=××ββB））/.；5（BD24（A/.32DA2/.SSSS3839BD（441（45/.、若不考慮其他因素，所得稅稅率的變化會(huì)直接導(dǎo)致相應(yīng)變化的指標(biāo)有（概率和＝×＋×＋×E(R)Cβiiiρρρ=B4C4）根據(jù)：資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β等于組合資產(chǎn)各單項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β的加權(quán)平均數(shù)；資產(chǎn)組pi合的期望收益率等于組合中各單項(xiàng)資產(chǎn)期望收益率的加權(quán)平均數(shù)。E（R）×4/10＋×4/10＋×2/10＝14.4%pβ=1.25×4/10＋×4/10＋×2/10=0.74p/.2www2w2組合212222(2)根據(jù)1121,212σ2AB=60%2×4.8%2+40%2×12%2+2×××0.85××12%=0.005484σAB=7.4%(3)σ×12%2+40%2×27%2+2××40%×(-0.75)××27%=0.005184σAB=7.2%(4)盡管三種股票中C股票的風(fēng)險(xiǎn)較大，但由于B股票的收益率正相關(guān)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不能相互抵消，而B、C股票的收益率負(fù)相關(guān)，兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)有一定的抵消作用，所以得出的組合資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差較前者小，即B、C組合后的風(fēng)險(xiǎn)較、B組合后的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小。年8月1年8月1元=元33。3）3年后需償還的本利和=2000（）=2540萬元（）設(shè)東南化工公司該筆借款實(shí)際承擔(dān)的年利率為，則320000（1+R）=20000×（）得到R=8.29%（）需每年存入銀行的資金A=2540/（，，3）=2540/3.1836=797.84萬元R(RR)）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：R投資者要求的必要報(bào)酬率為：R=5%+1.5×（）=20%fmfD1kg（）根據(jù)股利固定增長股票股價(jià)模型：p/.斯特勒股份有限公司股票的理論價(jià)值：1kgp元元即，股票的理論價(jià)值小于現(xiàn)時(shí)股票價(jià)格。因此，從理論上講，該投資者在目前價(jià)位購買此股票不值得。6。4436）P10066%)（P/F5%10066%)5%)=101.48元（）××（P/A，，6）+100×（，，6）=6×5.0757＋×0.7462=105.07元（）P10066%)5%)2123.36元（）11510066%)R)3，得：R=5.75%）解答：（1）NPV=600/(1+9%)＋900/(1+9%)＋1100/(1+9%)＋1000/(1+9%)＋800/(1+9%)－32002345甲=185.74萬元NPV=600/(1+12%)＋900/(1+12%)＋1100/(1+12%)＋1000/(1+12%)＋800/(1+12%)－32002345乙=-74.39萬元甲投資者的項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于零，乙投資者的項(xiàng)目凈現(xiàn)值小于零。所以，甲投資者評(píng)價(jià)該項(xiàng)目可行，乙投資者評(píng)價(jià)該項(xiàng)目不可行。（2）該投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率IRR=9%+185.74/（185.74+74.39）×（12%-9%）=11.14%或：i=10%，則NPV=600/(1+10%)＋900/(1+10%)＋1100/(1+10%)＋1000/(1+10%)＋800/(1+10%)－32004235=97.35萬元IRR=10%+97.35/（97.35+74.39）×（12%-10%）=11.13%客。/.63224000件QQC6226元2CR2400063件QCR63C6Q6932件）SCR63（1年5月元/.元倍元倍1元=元==1合計(jì)元/.金金（/.元9641為；A8B（ABAB/.AB（－－÷＝元÷＝＋－））＝＝＝×倍（A＝＋－））＝元＋＋－））＝＝＝×倍（B－＋）＝元＋＋－））＝＝＝×倍年年（有A（A（B（A/.A12345解答：++++++000000++0資產(chǎn)負(fù)債率+————，6===========/.==。）①凈資產(chǎn)收益率：【（9000+10200）】=10.42%②營業(yè)凈利率：③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：20000÷(15000+17000)/2=1.25④權(quán)益乘數(shù)：（15000+17000）（9000+10200）/2=1.6667⑤資產(chǎn)凈利率：1000÷(15000+17000)/2=6.25%）（2005年的權(quán)益乘數(shù)（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（）=200%2005年的凈資產(chǎn)收益率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=4.5%×1.2×200%=10.8%第一次替代：5%×1.2×200%=12%第二次替代：5%×1.25×200%=12.5%第三次替代：5%×1.25×166.67%=10.42%所以：營業(yè)凈利率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是：12%-10.8%=1.2%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是：12.5%-12%=0.5%權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響是：10.42%-12.5%=-2.08%總的影響是：1.2%+0.5%-2.08%=-0.38%（即為：10.42%-10.8%=）9噸1；/.）該公司2008年的息稅前利潤為：（2500-1500）×9–4500=4500萬元凈利潤=（4500-×6%）×（）=2250萬元凈資產(chǎn)收益率=2250/20000=11.25%（2）2008年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)息稅前利潤=（2500-1500）×9/4500=2倍2008年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤（息稅前利潤利息）=4500/（4500-25000×6%）=1.5倍（3）2008年綜合資金成本=[20000×13.5%+25000×6%×（1-25%）]/（25000+20000）=8.5%（4）2009年實(shí)現(xiàn)息稅前利潤=4500×（）=5400萬元凈利潤=（息稅前利潤–利息）×（所得稅稅率）=（5400-25000×6%-4000×）×（1-25%）=2685萬元年末凈資產(chǎn)=20000+2685=22685萬元凈資產(chǎn)收益率=2685/22685=，比上年提高了。A客①現(xiàn)有信用政策下，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：（4500÷）××（1-30%）×12%=50.4萬元②擬采用的信用政策的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本：（4800×50%÷）×10+（×50%÷×72）]×（）×12%=45.92萬元擬采用信用政策年賒銷額45004800/.4847523360139245.927272信用成本后收益1187.11202.08由上表計(jì)算結(jié)果改變信用政策后的信用成本后的收益大于原有信用政策下信用成本后的收益知，改變信用政策對(duì)該公司是有利的。7年份1234567——57參考答案（1）公司第1年的虧損100萬元可以由第—6年的利潤彌補(bǔ)，但尚有10萬元不足彌補(bǔ)，需用以后年度的稅后利潤加以彌補(bǔ)。（2）公司第7年的利潤60萬元應(yīng)彌補(bǔ)第2年發(fā)生的虧損20萬元，彌補(bǔ)虧損后的利潤40萬元應(yīng)繳納所得稅10萬元，稅后利潤30萬元還要彌補(bǔ)第1年的虧損10萬元后，尚余20萬元應(yīng)按提取法定公積金2萬元，最后剩下的18萬元可以向股東分配利潤。7年需繳納所得稅1018萬元利潤。年，4年參考答案上述賒銷業(yè)務(wù)的發(fā)生會(huì)引起資產(chǎn)總額和流動(dòng)資產(chǎn)總額均減少20萬元；存貨減少300萬元，應(yīng)收賬款增加280萬元。而負(fù)債總額與流動(dòng)負(fù)債總額保持不變。根據(jù)：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速度資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債存貨周