第二章財務管理價值觀念第一節時間價值一.時間價值的概念貨幣時間價值.是指貨幣經歷一定時間的投資和再投資所增加的價值.也稱為資金時間價值.在商品經濟中.有這樣一種現象:即現在的1元錢和1年后的1元錢其經濟價值不相等.或者說其經濟效用不同.現在的1元錢.比1年后的1元錢經濟價值要大一些.即使不存在通貨膨脹也是如此.例如.將現在的1元錢存入銀行.假設存款利率為10%.1年后可得到1.10元.這1元錢經過1年時間的投資增加了0.10元.這就是貨幣的時間價值.在實務中.人們習慣使用相對數字表示貨幣的時間價值.即用增加價值占投入貨幣的百分數來表示.例如.前述貨幣的時間價值為lO%.貨幣投入生產經營過程后.其數額隨著時間的持續不斷增長.這是一種客觀的經濟現象.企業資金循環和周轉的起點是投入貨幣資金.企業用它來購買所需的資源.然后生產出新的產品.產品出售時得到的貨幣量大于最初投入的貨幣量.資金的循環和周轉以及因此實現的貨幣增值.需要或多或少的時間.每完成一次循環.貨幣就增加一定數額.周轉的次數越多.增值額也越大.因此.隨著時間的延續.貨幣總量在循環和周轉中按幾何級數增長.使得貨幣具有時間價值.從量的規定性來看.貨幣的時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率.貨幣的時間價值成為評價投資方案的基本標準.財務管理對時間價值的研究.主要是對資金的籌集.投放.使用和收回等從量上進行分析.以便找出適用于分析方案的數學模型.改善財務決策的質量.西方關于時間價值的觀點:投資者投資就必須進推遲消費.對投資者推遲消費的耐心應給以報酬.這種觀點的錯誤所在:1.沒有提示時間價值的真正來源.應為:真正來源是工人創造的剩余價值2.未能說明時間價值是如何產生的.貨幣只有投入生產中和流通中才能增值.3.未能說明時間價值如何計算時間價值應按復利方法來計算資本應按幾何級數增長二.貨幣時間價值的計算(一)終值與現值蠟終值集熟又稱將來值工.斑是現在一定孝量現金在未慶來某一時點探上的價值冠.衡俗稱本利和構.哄比如存入銀遍行一筆現金程100澇元談.紀年利率為共10%.哭一年后取出恰110論元珠.墓則灶110集元即為終值墻.蓋現值處粥又稱本金悉.潑是指未來某疏一時點上的裝一定量現金相折合到現在功的價值鄭.扮如上例中名.持一年后的繪110詠元折合到現攝在的價值為驢100所元滅.幼這縮100沉元即為現值厘.菌終值與現值顯的計算涉及軟到利息計算擾方式的選擇凱.退目前有兩種敗利息計算方占式斥.姨即單利和復喬利漆.騎單利方式下永.汪每期都按初幸始本金計算賭利息漠.截當期利息不咽計入下期本墨金述.沉計算基礎不再變乞.悟復利方式下吩.夠以當期末本競利和為計息仆基礎計算下擔期利息箏.曲即利上滾利肢.倍現代財務管嫌理一般用復欲利方式計算群終值與現值荷.有(扛二漁)抄單利的終值牽與現值笛在時間價值焦計算中遺.集經常使用以弱下符號逝:痛P倚本金鼠.肢又稱現值老;進i艦利率狡.倦通常指每年盲利息與本金閃之比域;I利息;良F雪本金與利息凱之和班.增又稱本利和琴或終值害;n期數棒1.晶單利終值行單利終值的役計算可依照香如下計算公兼式箏:箱F=P牢+P秧·慘i誼·葡n啦=P(細1+i項·動n)竭【例夫1敘】某人現在矛存入銀行純1000個元米.國利率為叫5%.3口年后取出竄.衣問攝:蔬在單利方式司下堆.3偏年后取出多淡少錢宅容F=1均000千×兼(1細+3粱×宴5%)些=11變50(率元忍)墳2.丘單利現值阻單利現值的剪計算同單利賤終值的計算居是互逆的申.何由終值計算酒現值稱為折鴉現躺.道將單利終值培計算公式變犧形凝.值即得單利現貨值的計算公呈式為范:地P=F很/(1犯+i柄·爭n)獸【例免2礦】某人希望汁在析3意年后取得本死利和蘿1150餓元嫩.元用以支付一酬筆款項遭.亦已知銀行存稿款利率為謠5%.忌則在單利方驗式下朝.以此人現在需店存入銀行多量少錢糊籠P=1臂150/巡(1爪+3常×殿5%)撒=10雖00(莫元斥)釀(護三荷)卵復利的終值麥與現值總1.山復利終值糞竊復利終值是放指一定量的壩本金按復利臥計算的若干顯期后的本利劍和動.方若某人將梳P棒元存放于銀鄭行騎.繪年利率為牛i.秩則必:帆第一年的本僚利和為薄:F=榨P+至P底·減i=P尿·雖(1張+i)妥第二年的本款利和為扭:F=逝P擇·擊(1搶+i)戰·六(1誰+i)傲愿第三年的本前利和為挨:F=孤P武·蘆(1+羞i)小·仗(1+景i)單申·敗(1+慣i)泉第栗n雕年的本利和壓為迎:F=爛P持·送式中通常稱仙為復利終值魚系數滑.副用符號招(F/P.撇i.n)勻表示黨.苦如孝(F/P.圣7%.5)晝表示利率為棚7%.5饅期復利終值柔的系數饞.終復利終值系段數可以通過儲查閱吐"1憶元復利終值暗系數表桂"巧直接獲得性.前【例修3君】某人現在杰存入本金塔2000壯元園.挺年利率為火7%.5洽年后的復利蔥終值為誦:縮F=2紛000拘×和(F/P剪.7%.5料)=2碗000鉤×晶1.40嶼3=2池806(縮元清)鼻2.洞復利現值奉復利現值是采復利終值的爬逆運算黎.長它是指今后致某一特定時炸間收到或付棉出一筆款項諷.桿按復利計算笨的相當于現多在的價值驗.劉式中棵括通常稱為復聞利現值系數壟.滾用符號莊(P/F.船i.n)討表示搞.幅可以直接查停閱牌"1壞元復利現值刃系數表禍"稠【例策4嚼】某項投資題4艇年后可得收預益師40000辱元逃.休按利率盤6%騰計算姥.穴其復利現值房應為興:p=吊4000斬0批×清(P/F妙.6%.4扒)=4射0000破×順0.79規2=3璃1680訊(塊元標)第七學時桐(襯四混)事年金的終值談與現值鮮年金是指一背定時期內每鄭次等額收付高的系列款項闖.智即如果每次顧收付的金額突相等竿.杏則這樣的系毅列收付款項餓便稱為年金鞋.豐通常記作予A.眉年金的形式潛多種多樣旱.炭如保險費贏.換折舊蛋.競租金以.寶等額分期收慚付款以及零栗存整取或整限存零取儲蓄每等等耀.哄都存在年金肝問題竟.識年金終值是戀指一定時期怠內每期等額逢發生款項的同復利終值的草累加和統.往年金現值是刊指一定時期少內每期等額電發生款項的多復利現值的屠累加和捕.皇年金按其每連次收付發生際的時點不同汁.槳可分為普通劑年金掀.殖先付年金輔.旁遞延年金和抬永續年金乞.落1.港普通年金的移終值與現值鉛普通年金是構指一定時期津內每期期末么等額收付的就系列款項各.悔又稱后付年落金蠶.替(1)歌普通年金終泥值省【例釣5豆】某企業準蓬備在今后居6店年內字.雁每年年末從砌利潤留成中酸提取認50000飾元存入銀行謠.轉計劃膜6洞年后棍.敵將這筆存款辣用于建造某恨一福利設施雖.核若年利率為偽6%.細問防6籌年后共可以柱積累多少資諷金繭尿F=5噸0000費×世(F/A片.6%.6誠)=5畜0000赴×撒6.97酸5=3睛48750快(日元翼)鉤【例圣6景】某企業準異備在枕6研年后建造某示一福利設施土.容屆時需要資遲金魔34875旺0攻元秋.宅若年利率為史6%.啟則該企業從昏現在開始每分年年末應存屢入多少錢不螺很明顯些.降此例是已知匙年金終值鐘F.索倒求年金酬A.粘是年金終值旅的逆運算須.豎34875貨0=A既仿·卸(F/A抓.6%.6物)瞎A=3荷48750項/(F閑/A.6%傾.6)=愚3487歉50/焦6.975順=50序000(忘元察)宿(2)愚普通年金現輛值零【例叨7蝕】某企業準慨備在今后的負8史年內胳.釣每年年末發概放獎金扒70000賤元致.啄若年利率為養12%.忍問該企業現媽在需向銀行帝一次存入多程少錢再筆P=7皮0000遞×削(P/A鞏.12%.公8)=陳70000郵碑×距4.96控8=3翼47760滑(餅元告)街【例社8勵】某企業現倘在存入銀行湖34776零0巧元曉.記準備在今后派的助8載年內等額取霉出艱.量用于發放職接工獎金楊.撒若年利率為甘12%.轉問每年年末涼可取出多少繡錢嘆別很明顯址.致此例是已知帖年金現值誦.炒倒求年金凍A.挎是年金現值秋的逆運算滑.蠟34776女0=A后階·段(P/A.躁12%.8尸)集A=3蚊47760心/(P揮/A.12迅%.8)鏟=347息760/死4.96麻8=7給0000升(闊元鄉)雅2.迫先付年金的復終值與現值濕先付年金是織指一定時期夾內每期期初道等額收付的調系列款項翁.鼓又稱即付年鎖金勤.蒼(1)攏先付年金終蓋值萌將圖宇2-2告與圖脅2-1紋進行比較可忽以看出癥.巡先付年金與癥普通年金的彈付款次數相底同蹲.妙但由于其付包款時點不同進.耗先付年金終牌值比普通年國金終值多計市算一期利息體.秀因此注.黨在普通年金碧終值的基礎魂上乘上濫(1+i)券就是先付年秩金的終值濃.勺【例默9蘋】某企業準唇備在今后驕6賣年內慨.亞每年年初從手利潤留成中躬提取頭50000稀元存入銀行修.瞇計劃眠6活年后遵.煎將這筆存款疊用于建造某惕一福利設施乒.今若年利率為晉6%.爭問夜6街年后共可以警積累多少資臉金錢手F=5劇0000談×蓄(F/A鉤.6%.6里)吸×火(1+6拿%)=脅50000肅洲×訓6.97潔5煙×償1.06瀉=36流9675(研元速)恐(2)策先付年金現接值弊將圖盛2-2鼓與圖較2-1雕進行比較可繳以看出耀.笨先付年金與魚普通年金的稼付款次數相桌同甘.辭但由于其付串款時點不同骨.帳先付年金現沒值比普通年栽金現值多折水現一期峰.謝因此鑄.何在普通年金濤現值的基礎像上乘上螞(1+i)涉就是先付年珠金的現值歲.束【例瞎10蓮】某企業準女備在今后的開8扁年內債.狀每年年初從棟銀行取出剖70000傘元正.謠若年利率為很12%.籌問該企業現握在需向銀行拘一次存入多漆少錢悅關P=7辭0000綁×喇(P/A良.12%.信8)誰×捕(1+經12%)江=70攝000仗×懂4.96硬8詳×侄1.12梁=389炒491.2晴(銅元祥)第八學時甜3.問遞延年金的競現值俗遞延年金是幸指第一次收倘付款發生時疲間不在第一放期期末摩.蹄而是隔若干爺期后才開始攪發生的系列授等額收付款邁項限.餡遞延年金是鐘普通年金的除特殊形式棚.附凡不是從第旺一期開始的詠普通年金都減是遞延年金袋.家一般用輪m談表示遞延期廢數迎.節用票n嗽表示年金實李際發生的期潛數鑒.舊【例爪11棍】垂絹某人擬在年瞇初存入一筆睡資金蟻.爽以便能從第紐六年末起每乳年取出村1000莊元涂.立至第十年末虛取完顧.佛若銀行存款怖利率為殺10%.鞋此人應在現突在一次存入龍銀行多少錢勵喊P=1低000頓×西(P/A嘆.10%.秩10)-宴1000俯智×仆(P/A熟.10%.思5)夢=100撈0檢×描6.14鏈5-10燦00密×判3.79孤1公=235輪4(賤元哈)戲或豎P=1面000車×榮(P/A幟.10%.毯5)絮·境(P/F饞.10%.流5)座=100今0頑×鋼3.79片1餐×標0.62侍1那=235刪4(將元考)睡4.誕永續年金的幼現值者永續年金是殲無限期等額雪收付的