PAGEPAGE8《財務(wù)管理》第三版（陸正飛主編）練習(xí)題、自測題參考答案第1章導(dǎo)論【練習(xí)題】1.1獨資企業(yè)、合作企業(yè)、公司制企業(yè)1.2公司、有利于企業(yè)融資1.3業(yè)績股、遞延獎金1.4預(yù)算約束、人員控制、審計監(jiān)督1.5AC1.6BC1.7ABCD1.8ABC1.9B1.10D1.11ABCD1.12~1.16錯錯錯錯對第2章【練習(xí)題】2.1（財務(wù)管理與會計的區(qū)別參見教材相關(guān)內(nèi)容）財務(wù)管理與會計雖然在職能上存在差別，但兩者是相輔相成的，在實際工作中兩者密不可分，財務(wù)管理執(zhí)行分析、預(yù)測等職能，必須以會計提供的核算數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，并且了解實際的核算過程和特點；同時財務(wù)管理的結(jié)果必然對會計核算流程、成本控制等方面產(chǎn)生影響，即財務(wù)管理對會計工作可發(fā)揮導(dǎo)向作用。所以，在實際工作中，兩者的職責(zé)劃分并不是涇渭分明的，甚至出現(xiàn)交叉，一般同屬一個財務(wù)管理機構(gòu)。大型企業(yè)可能出現(xiàn)“財”“會”分離，但通常它們均由企業(yè)財務(wù)副總經(jīng)理（CFO）或總會計師主管，以便協(xié)調(diào)。2.2動態(tài)平衡原則用公式表示即是：期初現(xiàn)金余額+預(yù)算期預(yù)期現(xiàn)金流入-預(yù)算期預(yù)期現(xiàn)金流出=期末預(yù)期現(xiàn)金余額。動態(tài)平衡原則的含義是保持現(xiàn)金流入與流出在時間和數(shù)量上的協(xié)調(diào)平衡。遵循動態(tài)平衡原則的原因主要有二：一是為保證企業(yè)的正常運轉(zhuǎn)，必須避免出現(xiàn)現(xiàn)金短缺的情況；二是財務(wù)預(yù)算只能是大致估算，必須保持一定彈性或余地。第3章3.1參見教材“經(jīng)濟環(huán)境”相關(guān)內(nèi)容。3.3參見教材有關(guān)產(chǎn)業(yè)及行業(yè)特征的內(nèi)容。第4章4.1參見教材相關(guān)內(nèi)容。極4職.方2理辜名義利率=怒實際無風(fēng)險硬利率（純利狼率）+通貨孕膨脹補償+洽風(fēng)險報酬。宋如果投資政磁府債券，投東資者將較可霜靠地收暮回富本金，并能樹根據(jù)資金的較供求狀況獲報取資金報酬候，但還需因獎通貨膨脹得鬧到補償兇，獸以彌補其貨遙幣購買力損誦失，通貨膨析脹補償一般住以一定時期捆內(nèi)的平均通稅貨膨脹率來取衡量。汪如果投資其峰他風(fēng)險較大農(nóng)的債券，投恰資者除按資勉金供求狀況謊獲取報酬并痕得到通貨膨許脹補償外，范還堵將個因承擔(dān)了風(fēng)皇險而得到補恒償，即風(fēng)險那報酬，這些令風(fēng)險包括違伴約風(fēng)險、流藏動性風(fēng)險和騎期限風(fēng)險。第5章噴5擋.壽1姻棍公司權(quán)益增餓加300萬脈元。俘5篇.席2逮全來自經(jīng)營活固動的凈現(xiàn)金職流撫量堤=棋-50昨（譜萬元桶）呢來自投資活喘動的凈現(xiàn)金鳥流索量府=鏡-50怕（張萬元徹）壽來自籌資活巷動的凈現(xiàn)金斗流扁量飼=色300羅（串萬元老）拋年末現(xiàn)金余弄額豐=漢20蘇0塞+禍30索0憑-待5托0境-嚴5五0桌=保400層（舒萬元葡）俯第7章伏貨幣時間價智值【練習(xí)題】焦7.1無風(fēng)逐險、無通貨話膨脹7.2芽在一段時間街內(nèi)，每隔相杯同時間等額攀7.3礦？限7.4致B耍炭7.5A婆肥野7.6A提BC她至7.7A鵲BD退袋7.8錯陳光7.9對【自測題】7.1休各年的現(xiàn)金倉流量凈額分競別為：NC滋F構(gòu)0版=-160術(shù)000；N厭CF歐1-8乖=4000斯0仰NPV=1妖3743.蟻64程所以，該設(shè)蛛備值得購買葡。督7.2術(shù)貼現(xiàn)期限鳴=31+2附1-1=5押1鬼貼息帳=4000福0*0.0代08/30從*51=5馳44匪銀行梁付現(xiàn)金額=遷40000娘-544=勸39456湖（元）錘第8章帶風(fēng)險與風(fēng)險絡(luò)報酬【練習(xí)題】煩8.1億資金時間價姑值妻8.2啦風(fēng)險收益暑、無風(fēng)險收哭益嬌8.3蒸分散非系統(tǒng)跌性風(fēng)險養(yǎng)酸8.4披A哨率8.5湊D土側(cè)8.6獲A寸B憤扛8.7A舟CD幣尿8.8A仰BC殿D國豆8.9正件確血熔8.10栗錯貌圓8.11數(shù)錯案盛8.12信10東.4%點1.2鋤挑8.13施5汽1元【自測題】狠8瓣.狹1三種場產(chǎn)品的預(yù)期縣報酬率分別哲為：治A產(chǎn)懇品晃=才0乒.膏30救×共30%+0便.牽50燕×垃15%+0昆.呆20真×沒0=16漲.壞5%長B產(chǎn)撐品前=拋0千.酬30藥×緒50%+0你.眨50休×筍15%+0瞞.查20出×謊（-30%掩）=16尿.垂5%柏C產(chǎn)焰品檢=尖0梨.損30贈×瓶40%+0填.段50遞×莫15%+0君.達20校×洲（-15%挺）=16冷.槍5%脆三種預(yù)期報焰酬率的標(biāo)準(zhǔn)扁差分別為：你A產(chǎn)品：仆野略=搏10收.脂5%厭B產(chǎn)品：茄繪尺=腦27銀.勒75%陳C產(chǎn)品：蜂筒倚=樂19替.穩(wěn)11%池所以開發(fā)B沒產(chǎn)品的風(fēng)險童最大，開發(fā)妨A產(chǎn)品的風(fēng)扛險最小。8.2速（1）必要抖報酬椒率=稼8%+1攏.每5駛×蛾（15%-授8%）曠=8涉%+1唱.遠5券×甘7服%=1紐8銜.獸5%的（2）P=宣［1尿×庭（1+5%該）］藝÷解（18胖.抱5%-5%瞞）=1湊.窗05盜÷豪13搶.惡5%=7步.憐78（元）罵即該股票價艙格低于7虎.漲78元時，駱該投資者才抱會買。孝第9章甲資金成本與堵資本結(jié)構(gòu)【練習(xí)題】盈這里有三種汗方法：只如果不考慮構(gòu)時間價值，廁則債券的稅繪后成本=涂（2）斧如果考慮時待間價值，則任債券成本可撤通過下列算暗式計算求得連：葛120*蝴(1-34蔽%)*柏（P/A，悅i尚,15）+劣1000*貧(P/F,利i懇,15)=芳945宴I柿=8.56桃%包債（3）書本教材的做膏法短120**肌（P/A，澡i飼,15）+多1000*潤(P/F,亮i魂,15)=恰945捏I神=12.8惑4%句蹈債茄券成本=1展2.84%顫*（1-3見4%）=8劃.47%杰普通股資本連成本=驅(qū)飲料部門：屈10%*（置1-40%頸）*0.2棵+[8%+曉0.8*（猶15%-8騎%）]*0隸.8=12幸.08%爐食品部門：榆10%*（段1-40%損）*0.2達+[8%+灑1*（15摩%-8%）以]*0.8蘋=13.2等%暖9.4神沒有負債融企業(yè)價值=披有雁負債企業(yè)價唇值=200斷0+500傍*40%*雨=2200境（萬元）綢9.5E的PS毅1撐=【自測題】坊9犧.挽1受屠2.4/3駕0+9%=擾17%9.29.3丙15%+（旦15%-1堅0%）*2康0/80=虹16念.窮25%；釣15%+（滋15%-1李0%）*4怎0/60=績18洽.砌33%；巖15%+（句15%-1們0%）*眾6仍0/植4饅0=編22屋.棒5%9.4蘭（1）無負密債和有負債譯時公司價值影均為26隔67；亦（2）無負夜債和有負債價時WACC捧均為12%問，權(quán)益資本財分別為12弊%和15講.金6%；麻（3）負債枯為0時，公撈司價值為1釘600，共WACC=談權(quán)益資本成著本=12%立，盞負債為1最000萬元蕩時，WAC縫C=12%罩，權(quán)益資本細成本=15劑.室6%。沒第10章羽籌資決勾策【練習(xí)題】展10.1丟D候10.2探D1涂0.3A澡10.捎4ABCD載10朱.5CD呢10擔(dān).6BCD植10汪.7A躲10.圣8C側(cè)10.9錯仍10.羨10錯【自測題】快公司為籌集應(yīng)600萬元盟資金而需要界發(fā)行10再00元面值控債券的數(shù)場量=率6冒志0000頂00濱÷憐99召0=嫁6061炸（慌份僅）躁總利息成鑼本=睬6061斯（違份績）圖×川1000諷（慣元/份艙）麗×領(lǐng)15%等×崖5躲（寇年簽）灌=饑4545搭750肯（蝶元堡）另總成丸本=舍4545照750+婆1950違0閣0=評4740墊750焰（堵元成）竟直接向銀行況籌集專：本總利息成皮本=遼6000考000秋×憑15皮.辰5%保×獅5=許4650迷000帖（夫元剃）皇總成購本=查4650垮000+殺2000建0=翁4670旺000北（撒元哀）湯由此可見，勞公開發(fā)行債胳券的總成本湊較高。因此企，在不考慮襪貨幣時間價積值的前提下塘，直接向銀攝行借款更為打有利。鐘如果考慮貨黃幣的時間價態(tài)值治：帖發(fā)行責(zé)債券浙方案的各年剝現(xiàn)金流量為個：（600功0390-感19500鑄0）；-9皺09150犯；-909券150；-喉90915術(shù)0；-90袋9150；擋-6970資150菜求得K價d辟=檔16.3%繁向銀行直接碌借款方案的股各年現(xiàn)金流曉量為：6匯0000稠00-20籌000；-咬93000狐0；-93垃0000；患-9300侵00；-9斧30000益；-693指0000浸求得K刮s草=辨15.6%第6章峰6碌.環(huán)1流動甲資俗產(chǎn)=10浸00扁×鞭1乏.駐5=15炊00艘（萬元）壩速動資允產(chǎn)=10攀00幣×灌1=10關(guān)00膽（萬元）惜存貨=1筆500-1久000=貴500岸（萬元）扯現(xiàn)金與有價境證券之松和=10請00賠×射0點.繩8=800裳（萬元）曉應(yīng)收賬丸款=10沒00-80階0=200聽（萬元）警6猴.周2（1）宗提高（桌2）提高庫（3）降衛(wèi)低（4兆）無影響駁（5）降饞低（6火）降低蝴（7）無影忽響掏6雁.瞞3目前交的流動比山率=100束÷釀50=2估（1）忽90踏÷膨50=1衫.桶8止，流動資產(chǎn)卡減少，而流勞動負債沒有芒變化。輔（2）涉110雞÷體60=1剝.店83車，流動資產(chǎn)嶄和流動負債蹈等量增加。誼（3）凝100極÷六50=2向，流動資產(chǎn)競和流動負債減都沒有受到擠影響。錦（4）價100眨÷披58=1俘.園72本，流動資產(chǎn)巡沒有增加，絹而流動負債話增加。第7章球7參.述1本期躲生產(chǎn)勸量=250論+450-醬200=5機00鄉(xiāng)（件）逆本期生產(chǎn)雪量=150衡+450-吵200=4眠00量（件）憑7休.蹦2一個竊快速增長的食企業(yè)，可能雪預(yù)算中的利創(chuàng)潤和實際的術(shù)利潤水平均關(guān)有提高，但嬌同時其資金艦狀況卻可能就日益惡化，禍因為提高了剝的利潤沒能告轉(zhuǎn)化成凈現(xiàn)短金流入。伴閣隨著銷售量溝和利潤上升質(zhì)，存貨、應(yīng)胖收賬款以及蜘資本性支出晨的升幅可能壇更大，這樣清將導(dǎo)致現(xiàn)金忙流量入不敷燈出。因此對療于銷售量和綁利潤快速增惜長的公司，悠為及時調(diào)配喂資金以滿足無業(yè)務(wù)發(fā)展需未要，或控制賤資金支出水瞞平，有必要雨編制現(xiàn)金預(yù)財算。第11章回11匙.椅1戀早解：為計算波現(xiàn)金流量，投必須先計算墓兩個方案兩句年的折舊額繁：墊甲方案每年大折舊怖額=鴨2000粗0桑÷白5=背4000掘（元）抬乙方案每年方折舊驚額=瓶（理2蓮4肥00繡0派－呀4000刻）否÷湊5=間4000失（元）包下面先用附組表11店—斥1計算兩個四方案的營業(yè)漆現(xiàn)金流量，桑然后，再結(jié)烏合初始現(xiàn)金像流量和終結(jié)倦現(xiàn)金流量編諸制兩個方案遼的全部現(xiàn)金功流量表，附瘋表11澤—熄2。綠附表11怪—漫1劍專紅呀鴉投資項目的蛾營業(yè)現(xiàn)金流贈量計算表柿幕禿儀節(jié)誤惱乎單位：元泳年附搭份傷1服2矛3母4略5憐甲方案：載銷售收入（好1）朽付現(xiàn)成本（賓2）筐折舊（3）衡稅前凈利（盜4）籍（4）=（酸1）您－延（2）鐵－咐（3）附所得稅（5蠶）=（4）押×泉40%乓稅后凈利（協(xié)6）=（4役）泛－窮（5）讓現(xiàn)金流量（窯7）它（7）=（姓1）值－斃（2）邊－胖（5）字=（3）+播（6）替乙方案：充銷售收入（歌1）恒付現(xiàn)成本（血2）番折舊（3）勿稅前凈利（塑4）持（4）=（牙1）升－從（2）表－垂（3）斃所得稅（5們）=（4）黑×超40%閑稅后凈利（趙6）=（4曾）猴－史（5）堡現(xiàn)金流量（僅7）膏（7）=（呼1）畢－副（2）候－姻（5）批=（3）+侵（6）爛8000丟3000叮4000抽1000舌400區(qū)600哪4600勵1000底0濾4000傲4000出2000犁800東1200古5200轟8000輝3000迷4000濕1000夫400托600咐4600槳1000擁0戴4輪2夾00戲4000貧1巾墻8奸00語720蠻1080侵5080灶8000控3000哪4000熔1000盞400晃600姓4600竊1000烈0半4遮4背00思4000滑1輪叔6晝00雖64冬0爺96儀0鍋4妄挪96湖0父8000冶3000收4000擇1000觸400組600撈4600都1000躲0驅(qū)4賓6惑00唇4000趁1夢隸4返00行56朝0呀84巡0給4編消84須0負8000汪3000末4000鹿1000英400茫600還4600臣1000忌0桿4擔(dān)8施00近4000壩1敗見2酒00款48殿0片72黃0郊4引濕72里0核附表11螞—蝴2閑政伏厘絕投資項堵目現(xiàn)金流量廟計算表鴉棋痰奮甲撥單斷位：元炕年份文0棄1贊2給3宣4膠5輪甲方案：償固定資產(chǎn)投提資盾營業(yè)現(xiàn)金流嚇量時現(xiàn)金流量合年計屆-200茄00要-200上00漁4600匯4600厚4600侵4600朽4600權(quán)4600褲4600車4600晃4600像4600伐乙方案：饅固定資產(chǎn)投姿資口營運資金墊蕩支膀營業(yè)現(xiàn)金流構(gòu)量蝶固定資產(chǎn)殘閘值趕營運資金回招收基現(xiàn)金流量合激計順-240矮00觸-300辣0書-270楚00請5200駛5200希5080中5080棍4960暴4000禾0旗3000粱4960穩(wěn)4840肉4840存4720蜜1172潔0教11.2佩陣解：由于該求方案所投資乎的固定資產(chǎn)以期末有殘值姥，各年現(xiàn)金堵凈流量不完辰全相同，所擦以采用紅逐次測試法討。馬（1）先用半14%的貼浮現(xiàn)率進行第若一次測試，陶測試結(jié)果如霸附表11創(chuàng)—犬3。塔附表11益—慚3困年守淋份菠各年現(xiàn)金凈雁流量（元）傲現(xiàn)值系貸數(shù)玩現(xiàn)值（元）堵1殘—瘦10年騰第10年末宗1020琴000與殘值400晉000痰PVIFA柄14%漫,懂10澡=5否.迅216不PVIF炕14%,1文0販=0團.賤270鏈5320畏320長1080諷00撐未來報酬總片現(xiàn)值械原投資額嚇5428聽320販5400奸000郵凈現(xiàn)值侮2832非0封（2）第一欲次測試，凈沉現(xiàn)值為正數(shù)米。現(xiàn)采用1珍6%的貼現(xiàn)傅率進行第二耀次測試，測診試結(jié)果如附恐表11梯—喚4。組附表11廊—育4廉年昆喘份惱各年現(xiàn)金凈攔流量（元）煤現(xiàn)值系旺數(shù)猛現(xiàn)值（元）絕1朱—暮10年才第10年末訴1020沃000競殘值400綢000攝PVIFA鐘1窄6柏%，10汽=治4挑.擇833假PVIF債1氣6勿%,10敢=0像.豎2盤27升4針臣929仔蝴66速0淡90再欠8蝕00長未來報酬總騰現(xiàn)值虹原投資額待5鐘020劑害46牛0顆5400睡000游凈現(xiàn)值霧-379邁仆54玉0忽（消3圈）白通過兩次測格試可知，該悔投資方案的吼內(nèi)部報酬率豐在14%和期16%之間予，現(xiàn)在用插送值法計算：慌折現(xiàn)率（i欄）攜脂民貼凈現(xiàn)值（N砌PV）況14%示秀汁憲舍封2832要0呈X%役煮辱黎嘆丸遺0獄16%決糟順蠢擇-烈3795鏈40哨該方案的內(nèi)徹部報酬率=貫14盈.攔14%。該若方案內(nèi)部報洗酬率大于資障金成本（1舞2%），故藏方案可行。類11貝.忍3里收解：為了選倍出最優(yōu)的項書目組合，必寄須列出在資與本限量內(nèi)的捆所有可能的蒙項目組合。器因此，蝶首先要計算庭所有可能的墨項目組合的鞠加權(quán)平均獲丹利指數(shù)和凈初現(xiàn)值合計數(shù)賽。薪附表11港—贏5梅浩柄顯聰洪齒齊怠輸每盼畫咸單位：元仇項目組合啊初始投資輕加權(quán)平均世獲利指數(shù)此凈現(xiàn)值合計苦A定1遍B津1跳C域1羅A裹1沉B服1皺C約2按A搜1銅B偉1怎A稀1掏C偵1梳A殺1祝C鄰2醉B榜1姜C舅1指B珍1技C低2燥4900桐00弓4800擊00座3800追00取3100射00搬3000農(nóng)00桂2900圣00哄2800驟00稈1取.縫3681磁1冤.錄3601愚1籃.體3181褲1略.頁2180憐1腿.踢192莊1佳.帳2361朝1貼.塌2101兼1930舟00撒1800敢00書1590旋00君1090咱00組9600怪0野1180核00倚1050怕00差附表11幣—程5中加權(quán)平高均獲利指數(shù)艇的計算過程許為：旅A搞1變B勺1腐C嶺1脖：（200腥000漸÷歉5000藥00）想×盡1打.抹375+垃（幟1800燭00碼÷堡5000衫00符）鄭×骨1文.芹467+裂（平1100心00賢÷矛5000脹00五）降×?xí)?朝.妹309+（充1000毛0戰(zhàn)÷你5000銷00）碧×親1刃.叨0柜0汪=槐1杏.食36缺8機1許A竊1還B序1俊C眉2傲：蠅（善2000嘆00振÷炮5000嶼00違）乓×?xí)?坦.幅375+右（祖1800他00幣÷補5000孤00輪）會×氧1妄.遮467+自（桿1000閃00厚÷蘭5000奧00昏）地×掙1朋.設(shè)21+（2扛0000測÷止5000議00）貸×確1色.先0適0=添1修.借3601扇A絮1輩B瞧1宜：濁（網(wǎng)2000喉00攝÷寄5000池00扔）扇×丑1制.勺375+板（早1800活00竭÷瞞5000特00村）美×芒1核.扛467+撿（城1200鞭00答÷丙5000垮00千）扁×縱1程.莖0肢0=室1飽.宏3181頌A耳1總C儉1睡=水（屬2000筑00撒÷肺5000廊00此）眾×栗1居.效375+邁（雙1100簽00侍÷碼5000鈔00慧）喂×嚷1盯.山309+欄（杰1900桂00紛÷笨5000丟00酷）組×堅1響.惰0刪0=順1代.此2180示A獵1色C鑒2健：怖（查2000柴00蓄÷儲5000刪00促）委×顛1笑.類375+病（籮1000澡00廣÷惜5000謝00儲）謠×票1壇.積21+偶（跌2000亦00塞÷翼5000糟00多）美×械1砌.岔0政0=眨1暮.滲192唯B誦1矩C獄1睛：拴（辰1800蒙00謀÷蔥5000付00調(diào)）痛×唇1婦.傭467+戲（坦1100叼00做÷矩5000鏈00院）帥×滴1留.獎309+適（濱21蠢0棚000驅(qū)÷掏5000幅00宴）弦×揚1之.趁0哈0=漸1年.顫2361峽B療1野C圓2縣=撿（機1800暑00用÷丈5000栗00限）繩×左1告.化467+呀（萬1000均00衛(wèi)÷默5000本00塊）酬×策1挪.郊21+廳（請2200安00狠÷澇5000否00還）它×嗽1盈.慮0軋0=獨1栗.救2101宏從附表11埋—銜5中可以看效出，該公司抱應(yīng)選用A拿1爽，B屆1兇和C撫1陽三個項目組耕成的投資組坐合，其凈現(xiàn)封值為193艱000元栗。第12章祥y：營運資餅本需要額些古x：產(chǎn)銷量幻筐虹止印盆漠則輸b=a=級預(yù)測模型為臘：堆y率=棋-哥8534脹1根.撒45+68優(yōu).進33x躺2006猜年產(chǎn)銷量為枕6000五件則營運資爪本需要額為強：紐y撥=背-騎8534貨1倘.民45+68草.秧33講×針600各0悶=怠3246左38枯.掩55（元）巨另外，模型惱中b＝68事.踐33表示產(chǎn)唐銷量每增加裝1件，營運包資本需要額史增加68軌.千33元，a躬=剝-談8534苗1獨.霜45表示企杯業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營六過程中有一彼筆固定的流鴉動負債85矩341搶.塊45元。第13章握13捆.族1炊改應(yīng)收賬款周段轉(zhuǎn)否期=寺10幅×減60％亮+走20雕×泄30％＋3慰0系×夸10范％懂=影15（天）精應(yīng)收賬款周飲轉(zhuǎn)濟率=醒360括÷翼1音5=格24（次裙）隊?wèi)?yīng)收賬款平釀均余乏額=儉9600洋000忙÷培2融4=洪4000善00（元）辰應(yīng)收