aimer稱行杭州銀行行稱行杭州銀行行行行行HAIChinaBanksMSCIChinaOct-21Jan-22Apr-22Jul-22Oct-22orts銀行Q3業績開門紅(BanksEmbraceQ3SolidResults)(16Oct2022)9月社融數據點評：新增貸款達2.5萬億，后續信貸增長有動力NewLoansReach$2.5Trillion,SubsequentCreditGrowsWithMomentum(12Oct2022)假期后請重視銀行板塊(PayAttentiontoBankingSectorStocksaftertheNationalHoliday)(9Oct2022)級mmmmmmmmmmmmmmmm級mmmmmmmmmmmmmmmm稱銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行銀行31Oct2022銀行三季報業績解讀Understandingson22Q3ResultsofChinaBankIndustry觀點聚焦InvestmentFocus(PleaseseeAPPENDIX1forEnglishsummary)投資建議結合目前銀行三季報、市場預期、估值等因素，城商行中杭州銀行、成都銀行、江蘇銀行業績表現優異，蘇州銀行和長沙銀行超預期；農商行中，常熟銀行業績表現優異，張家港行和滬農商行超預期；大行中建議關注交通銀行和中信銀行。銀行三季報利潤增速小幅上升。目前42家A股上市銀行三季報都已發布，整體來看，凈利潤增速小幅提高，較中報平均提升0.12%，如果看中位數，較中報提高約0.4%。其中28家銀行凈利潤增速上升，14家銀行凈利潤增速下降。收入增速較中報平均下降0.8%，主要受所持有股票浮虧的影響。銀行所持有的股票主要來自于債轉股，源于銀行對陷入債務困境公司的貸款，主要參與銀行包括六大國有銀行、各家股份行和部分大型城商行。以標志性公司鹽湖股份為例，根據我們測算，其股價下跌對四大行累計凈利潤增速的影響在3%左右，對累計營收增速在1.5%左右，對單季營收利潤影響更大。我們認為股票浮虧主要影響公允價值變動損益，不代表銀行的長期經營能力。銀行不良率持續下降。三季報發布后，銀行業已經連續八個季度的不良率下降，同時22Q3上市銀行撥備覆蓋率環比提高4.3pct。我們認為銀行業的不良周期為18-20年，其中上行期持續8-9年，下行期持續10年左右，而2020年底就是中國銀行業的長期拐點，經濟的短期波動對不良率的影響有限。42家上市銀行中，不良率上升的只有3家。同時撥備覆蓋率在提升，算術平均值環比提高4.3%。凈息差大致持平。考慮到僅有23家銀行公布凈息差，凈息差平均變化幅度為-0.6bp，基本上保持平穩。相較22Q1、22Q2，凈息差收窄趨勢放緩。原因包括存款利率、同業負債成本利率的下降。jiali.lin@3APPENDIX1Summary?Investmentrecommendations:Combiningthecurrentthirdquarterlyresultsofbanks,marketexpectations,valuationandotherfactors,BankofHangzhou,BankofChengdu,andBankofJiangsuperformedwellamongcitycommercialbanks,whileBankofSuzhouandBankofChangshaexceededexpectations;amongruralcommercialbanks,ChangshuRuralCommercialBankperformedwell,RuralCommercialBankofZhangjiagangandShanghaiRuralCommercialBankexceededexpectations;amonglargebanks,BankofCommunicationsandChinaCITICBankshouldbenoticed.?22Q3bankindustryprofitgrowthincreasedslightly.?22Q3NPLratiocontinuedtodecline.?NIMremainedstable.?Citycommercialbanksperformedthebest,followedbyruralcommercialbanksinhigh-qualityareas,andthennationalandjoint-stockbanks.?Theobviousinflectionpointhasappearedinexchangerateandpolicyfactors.?Thecreditexpansioninthenext1-2monthsmayberelativelyweak.Risks:Declineincorporatesolvencyandsignificantdeteriorationinassetquality;significantchangesinfinancialregulatorypolicies45 下下m67 89