社會保險學退休養老風險管理本章學習目標指出退休養老風險的幾個成因指出退休養老風險引起的兩大經濟風險指出退休養老金計劃進程中的三個大致步驟指出一個設計完滿的養老金計劃所包含的三種防御措施解釋在選擇養老金積累的給付方式時所采取的策略2/6/2023退休養老風險與早逝風險相反，假如一個人早逝，那么他就沒有必要為日后的退休養老積累資金；假如一個人到退休時仍然活著，那他就用不著其為早逝而預備的資金了，但產生了對養老金的需求。由于上述任一后果都有可能發生，因此一個人必須約做好應對這兩個意外事件的準備。2/6/2023一、退休養老風險概述（一）退休養老風險的成因退休養老風險產生于死亡時間的不確定性，受生理因素和文化因素的雙重影響。生存期延長。從社會整體來看，現代人比以前的任何一代人的生存時間都更為長。退休年齡提前。人們之所以選擇提前退休是由于以下幾個因素：第一是由于財政計劃的實施以及人們具備了提前退休的經濟實力；第二是許多商業公司向他們的雇員提供了誘人的提前退休計劃，以此為更年輕的工作人員創造出就業空間。

2/6/2023（二）與養老相關的兩大風險第一個風險是指當一個人到了退休年齡卻未積累起足夠積蓄的可能性；第二個風險是指一個人壽命過長從而使他的積蓄匱乏的可能性。因為即使一個人積累了充裕的資金能夠使退休后過上舒適的生活，但由于生存余命的不確定性，如何維持生命周期里的需要。

2/6/2023（三）退休養老風險的處理方式一些人試圖通過不退休的權宜之計來避免生存過久而無收入的風險，但往往受到社會壓力和企業政策影響。退休養老風險的處理方式主要有：退休養老風險轉嫁退休養老風險轉嫁給子女或家庭養老社會保險制度生存年金（商業保險形式）退休養老風險自留：個人積累資金2/6/2023年金：年金被稱為是一種顛倒的人壽保險，因為從某種意義上說，它運用了大數定律。如果是人壽保險是一種科學的資產累積方式，那么年金就是一種科學的資產清償方式。年金是約定在一定期間內，如幾年或是某人生存期間內，每隔一確定時期支付一定貨幣金額的經濟合同。款項的支付可以從一個規定的日期或者是一個或有日期開始，延續若干年或在某人生存期間進行。年金受領人是指以其生存為條件領取年金的人。2/6/2023生存年金的基本功能是將一筆本金清償，以避免某人在其收入期間結束時仍然有生存風險。為了說明其原理，假設任意選定的X先生今年65歲，已經退休且有一筆100000美元的資金供他晚年生活需要。那么，x先生應該怎么安排這筆錢，才能保證他自己正好夠用？由于x先生不知道自己還能活多少年，因此無法解決這個問題。2/6/2023如果x先生決定只動用其本金的利息部分，每年約7000－8000美元，不能滿足其生存需要，于是x決定動用本金部分，問題是每年用多少合適？如果他打算每年從本金中取5000美元，再加上利息，起初幾年約每年12000－13000美元，可是隨著本金減少，利息也會相應減少，到后來的幾年，他能用的金額就會減少，而且這樣的安排，100000美元可能只夠他用到85歲，之后怎么辦？

2/6/2023如果x用他的100000美元作為保費購買年金，他就能在生存期間獲得一定金額的年金收入。這是在保證本金不會提早耗盡前提下的最大化收入。例如合同承諾他每年至少能領取8000美元。這里關鍵是不論x活多少年，他都可以獲得一定收入供其生活需要。年金的平均法則保證每位年金領取人都能在其生存期間獲得一定的保證收入。現在65歲的年金領取人中，有些可能活不到66歲，有些可能活到100歲，活到平均年齡以上的人和活不到平均年齡的人正好相抵，長壽的人獲得本該屬于那些較早死亡的人的年金。年金受領人每次領取的款項都是由本金、利息和生存者給付組成，其中生存者給付是由那些已經死亡的同齡年金受領人的資金提供。2/6/2023

二、制定退休養老金計劃制定養老金計劃的步驟第一步是估計將來的收入需要第二步是確定如何積累必要的資金，以滿足將來的需要。第三步是計劃養老累積的消費方式。這就要考慮養老金累積所要維持的期限等。2/6/2023退休養老基金的來源單一的退休養老金由于水平低，難以滿足養老需要，所以退休養老金來源是多層次的。第一部分：社會保障對大多數人來說，退休養老金收入的第一個來源是社會保障。社會保障的養老金是否充裕，很大程度上依賴于退休者所希望維持的生活標準的高低。由于社會保障的養老金是根據低收入階層的生活標準計算的，因此它僅能滿足低收入者60%的養老需要，對于高收入階層的人群而言，社會保障的養老金滿足其不足30%的養老需要。2/6/2023

第二部分：商業養老保險計劃雇主出資或由雇主和雇員共同出資為雇員購買商業養老金保險。由個人出資購買生存年金。第三部分：個人儲蓄個人儲蓄的資金應以何種形式存在，政府債券、公司債券、股票？主要的選擇評判標準就是回報率、通貨膨脹率、稅收待遇以及本金的安全性。

2/6/2023三、養老社會保險（一）養老社會保險的含義由政府通過立法強制社會成員參加的、為了防止將來退休風險而導致的收入損失的一項社會保險機制。社會保險的核心：政府主導立法強制風險防范機制2/6/2023（二）養老社會保險模式從世界各國推行養老保險制度的實踐看，可以把養老保險劃分為四種模式：普遍保障模式收入關聯模式多層次模式強制儲蓄模式2/6/2023普遍保障的養老保險模式普遍保障的養老保險模式是指國家為老年人提供均一水平的養老金，以保障其最低生活水平的養老保險計劃。這種模式強調的原則是：對不能依靠自身勞動滿足自己基本生活需要的老年居民普遍提供養老保障。代表性國家:北歐國家、英國及澳大利亞、新西蘭等。普遍保障模式的特點是：

實施范圍廣

與個人收入狀況無關資金來源主要靠國家財政補貼2/6/2023普遍保障的養老保險模式從風險管理的角度看，是所有人的退休養老風險轉移給了國家。如果我們繼續研究就可以發現，普遍保障的養老保險模式的實質是由全體社會成員共同承擔老年人的退休養老風險，因為國家的稅收來源于所有社會成員的納稅。對于老年人而言，這種養老保險的方式比較可靠，風險小；但是養老金比較單一，不能滿足不同層次的老年人的養老需求。2/6/2023收入關聯的養老保險模式

收入關聯的養老保險模式是指通過社會保險機制為工薪勞動者建立的退休收入保險計劃。它強調納費與收入、退休待遇相關聯，并建立在嚴格的保險運行機制基礎之上。收入關聯的養老保險模式是世界上大多數國家實行的老年社會保險模式。2/6/2023收入關聯養老保險模式的基本特點如下：1．實施三方負擔的財務機制，是社會保險籌資方式的典型形式2．實行與收入關聯的給付機制3．具有較強的收入再分配特性4．集中統一管理，社會化程度很高2/6/2023收入關聯養老保險模式從風險管理角度看，有些收入關聯養老保險模式（現收現付模式）是具有保險特征，將個人風險轉移給集合體，個人的損失由集合體成員共同負擔；有些收入關聯養老保險模式可能不具有保險特征（完全個人賬戶模式）。2/6/2023多層次養老保險模式多層次養老保險模式是國家根據不同的經濟保障目標，綜合運用各種養老保險形式而形成的老年經濟保障制度。多層次養老保險制度是第二次世界大戰后在一些工業化國家逐漸形成，并在80年代頗受重視的養老保險模式。2/6/2023瑞士80年代模式較為典型的多層次養老保險模式是指瑞土等國在80年代中期重大結構性改革后形成的三個層次保險模式：第一個層次，由國家建立強制參加的國民年金保險制度，提供最基本的老年經濟保障；第二個層次，建立法定的企業補充養老保險計劃；第三個層次，建立個人儲蓄性養老保險，旨在提供較高收入保障。并且，各個層次的保障程度及其協調都納入國家的總體經濟保障計劃。2/6/2023瑞士90年代以后四層次模式第一個層次，國家舉辦的、以強制儲蓄計劃為特征的養老保險計劃。第二個層次，國家舉辦的以收入再分配為特征的養老保險計劃。第三個層次，由企業建立的、國家予以稅收等各項政策優惠的補充養老保險計劃。第四個層次，由勞動者個人和家庭建立的以自愿儲蓄或其他方式建立的補充性退休收入保障計劃。2/6/2023強制儲蓄的養老保險模式

強制儲蓄的養老保險模式是指通過建立個人退休賬戶酌方式積累養老保險基金，當勞動者達到法定退休年齡時，將個人賬戶積累的基金、利息及其他投資收入、一次性或逐月發還本人作為養老保險金。推行國家：這種模式主要是在二十多個亞非國家和一些拉美國家推行。類型：強制儲蓄的養老保險模式以新加坡中央公積金制度和智利商業化管理的個人賬戶最為典型。2/6/2023新加坡模式的基本特點新加坡模式的基本特點可簡述如下：1.強調勞動者的自我積累，自我保障意識。2．實行由勞動者個人、企業共同負擔養老保險費用的原則。3．以養老保險為龍頭，帶動其他經濟保障計劃的順利實現。4．政府以適當方式進行宏觀調控，確保公積金計劃順利實施。5．不同于其他國家的傳統養老保險制度，新加坡模式強調勞動者生命周期的收入再分配。

2/6/2023智利模式的基本特點智利模式的特點及成功之處可以簡要概括如下：1．智利模式強調勞動音自我積累、自我保障原則。2．智利模式較好地體現了社會公平與效率相兼顧的原則。3．智利模式高度重視強化養老保險基金管理，并從立法、運行機制及監控體系等方面確保基金的有效營運和保值增值。4．強調政府職責，確保養老保險目標的最終實現。留利模式2/6/2023強制儲蓄的養老保險模式從風險管理的角度看，不是風險轉移、風險集中、風險減少，個人風險沒有轉移到集合體中，集合體中的全體成員沒有負擔個體成員損失，不具有損失分擔和降低機制，僅僅是個人的風險通過個人儲蓄的資金來化解，并不具有保險的特征。2/6/2023總結：從可保風險四要素（同質風險多、風險損失可測量、風險偶然性、風險非災難性）分析，老年風險不具有可保性。因為風險不具有偶然性特征，相反風險具有確定性特征；同時風險具有災難性特征，使風險的損失不能由集合體成員分擔。現收現付制養老保險模式的實質是收入風險在代際間轉移；完全積累制養老保險模式的實質是政府強制對個人收入實行在個人一生中平滑分配。養老保險給付不同于商業保險賠付，養老保險給付水平既取決于繳費率，還受到通貨膨脹率、經濟增長率和政府道義、財政補貼能力等因素影響。政府財政的最后兜底是養老保險制度能夠運行的條件。

2/6/2023（三）養老保險給付結構及其要素養老保險給付結構的含義養老保險給付結構是指通過特定的技術機制、計算公式及法律規定確定的養老保險給付方式和結付水平。對國家基本養老保險制度而言，保險金的給付結構直接受到養老保險模式的選擇、基本保障目標的確定以及若干經濟變量的影響。2/6/2023養老保險給付結構的內容包括：1.給付范圍與程度2.收入再分配與效率因素3.給付公式的設計

4.規定領取養老保險金的條件2/6/2023養老保險金的給付種類老年年金的給付傷殘年金的給付遺屬年金的給付

2/6/2023（四）養老保險金給付的確定方式收入關聯的養老保險金的確定方式

在收入關聯養老保險制度中，基本保險金的計算既與勞動者一定時期的平均收入相關，又與一定的收入替代率相關。

個人賬戶模式養老金結付的確定方式在個人賬戶養老保險模式下，養老金給付數額的計算過程較為簡易，具有較高的透明度，養老金給付數額一般取決于勞動者繳費積累數額及基金的投資收益狀況。

2/6/2023（五）養老保險金指數調節機制指數調節機制最早產生于實施全面保障計劃的北歐國家丹麥1930年的《社會保障法案》。典型意義的保險金自動指數調節機制主要用于收入關聯的養老保險模式，并且涉及非常復雜的調節過程。這里至少涉及兩種類型的調整：一是要考慮養老保險金計發基數的收入水平。在很多情形下，退休者領取的養老保險金往往是依據退休時的工資水平，而不是實際勞動生涯期間的收入；二是要尋求有效的方式以防止養老保險金實際購買力因物價和工資水平的大幅度變化受到影響，保證退休勞動者的經濟利益。1．價格指數與工資指數的含義。2．價格指數與工資指數的比較。

2/6/2023四、養老社會保險中的問題和爭論（一）養老保險與退休制度退休制度的基本內涵退體制度是養老保險制度一個重要內容，并一直與養老保險制度相關聯。退休制度包括規定勞動者法定退休年齡，通過何種方式退出生產勞動領域，領取養老保險金方式等基本內容。退休制度的核心在于法定退休年齡和退休方式。2/6/2023養老保險對退休行為的影響1.養老保險的給付結構將直接影響退休行為并將誘發提前退休2.養老保險的財務機制(現收現付制、完全積累制)將影響勞動者退休行為3.退休待遇與退休年齡的調整機制會程度不同地影響勞動者的退休行為4.其他因素的制約與影響退休政策對養老保險制度的影響1.提前退休對養老保險制度的影響2.延期退休對養老保險制度的影響2/6/2023支持更高退休年齡的理由期望壽命的提高養老保險資金償付壓力增大對年長員工需求的增加反對提高退休年齡的理由相當于減少了給付有損于身體不佳的老年職工減少了年輕員工的工作機會不利于企業員工生存權的保障2/6/2023（二）養老社會保險籌資模式

從1974年哈佛大學費爾德斯坦提出現收現付制可能會降低國民儲蓄率的觀點以來，學術界各個學派對現收現付制和基金積累制兩種養老保險籌資模式的優劣都各執一詞。以薩繆爾森、戴蒙德、阿倫、巴爾和國際勞工組織等為代表的改良主義者基于利他主義和老年福利等理論，認為強制性的公共養老體系可以糾正由于信息不對稱所產生的市場失靈和家庭在行為選擇上的“近視”性，從而堅決反對個人賬戶制度。2/6/2023

而以費爾德斯坦、普雷斯科特、考特利考夫、皮尼羅和世界銀行等為代表的激進主義者則基于芝加哥學派的思想認為，市場本身具有抑制私人力量、限制競爭與自我調節的功能，養老保障制度出現一系列問題的原因是政府干預下的現收現付籌資制度。這場關于養老保險籌資制度選擇的爭論進行了30多年。爭論的焦點主要集中在以下幾個方面：2/6/2023不同籌資方式應對人口變化沖擊的能力世界銀行認為現收現付制具有代際轉移支付的性質，隨著老齡化的發展，社會保險支付的負擔會日益沉重，從而導致政府財政赤字膨脹，引發養老金支付危機。普雷斯科特（Prescott)更是論證了在勞動力供給彈性很高的情況下，即使對現有工作人員加稅，也解決不了養老金支付危機問題。同時他們認為個人賬戶與工資增長率和利率有更直接的關系，因此在這一制度下，人口老齡化對社會保障制度帶來的沖擊將縮小。（從風險角度看，是在職人口為退休人口養老，一代人的風險轉移另一代人，能否維持給付，主要看承受能力）2/6/2023巴爾（Barr）則論證了基金制同樣不能解決人口變化帶來的沖擊，因為人口變化帶來的根本問題是整個產出的下降，如果養老金的領取者的消費需求超過工人的儲蓄需求，商品市場上物價的上漲會降低養老金領取者的年金購買力；基金制下，儲蓄率提高使資本市場上的供給過剩則會引起資本價格的下降，導致以后的年金也相對減少。國際勞工組織則認為，無論采取哪種方式，一國的人口老齡化都會加重養老的負擔，且最終負擔都落在就業人口身上，與基金積累制相比，現收現付制明顯更利于年輕人的就業。2/6/2023不同籌資方式對儲蓄的影響

現收現付制：

20世紀50年代莫迪里亞尼等人提出消費和儲蓄的生命周期理論之后，養老保險對儲蓄產生影響才被重新認識。在傳統的生命周期模型下，很容易推導出養老保險具有“資產替代效應”，也就是說由于有了養老保險制度，人們可以從制度中獲得養老金收益，就有可能促使人們減少為退休期消費而進行的資產積累，從而減少私人儲蓄。第一個觀點：費爾德斯坦提出，因為養老保險具有資產替代效應，所以會大幅度擠出私人儲蓄。即養老保險對儲蓄具有擠出效應，從而減少經濟增長所需的資金積累。但，他又認為，工作和退休模式不是固定不變的，由于有制度保障，往往受到制度保障的人具有更早退休的激勵（更傾向于提前退休），而提前退休會導致預期退休時間延長，需要在退休之前積累更多的儲蓄，這種現象被費爾德斯坦稱為“引致退休效應”。

2/6/2023費爾德斯坦認為，養老保險對私人儲蓄的凈效應取決于資產替代效應與引致退休效應的力量對比。如果資產替代效應大于引致退休效應，私人儲蓄就會減少；相反，私人儲蓄就會增加。第二個觀點，認為養老保險現收現付制提高儲蓄率。認為人們是“短視”的，只會為眼前的目標謀劃，而不可能看到很遙遠的未來，那么他們就不會為退休謀劃，只會考慮眼前的消費。養老保險只會強制人們壓縮眼前的消費而為將來做準備，必然導致社會總儲蓄的增加。2/6/2023基金積累制：世界銀行認為，實行完全積累制的養老保險計劃，一方面要求人們積累一定的儲蓄，另一方面會減弱現收現付制對儲蓄的消極影響，從而增加完全積累制對儲蓄的促進作用。戴維斯認為，短視行為是影響儲蓄的重要因素之一。一方面，通過養老金基金的強制儲蓄可以提高個人的儲蓄率；另一方面，并非所有的強制儲蓄計劃都能這樣，如果養老金計劃的信用太低（未來收益、通貨膨脹）、比其它儲蓄計劃風險更大，個人就會設法逃避繳費；最后，如果個人的消費傾向一定，強制儲蓄增加，則會減少個人的自愿儲蓄，強制儲蓄和自愿儲蓄之間具有替代效應。戴維斯對不同國家養老保險基金進行分析后，沒有發現強制儲蓄對私人儲蓄的規律性影響，因而得出結論：基金制養老計劃對私人儲蓄的影響要依據具體情況而定，即對一個具體經濟而言，通過養老基金而實行的強制儲蓄和私人儲蓄之間的邊際替代率是可以有目的的調整的。2/6/2023Diamond等經濟學家認為：任何強制性儲蓄的增長被自愿性儲蓄減少所抵消的程度才是關鍵。實踐也證明，在實施基金積累制的智利，由于強制性養老儲蓄代替了其它自愿形式的儲蓄，國民收入中的儲蓄率總體上并沒有變化，只是儲蓄形式發生了變化。Barr認為：積累制下的未來產出高于現收現付制這一論證過程至少需要三個環節：積累制帶來比現收現付制高的儲蓄率→較高的儲蓄率轉變為更多更好的投資→投資又帶來產出的提高；但是，儲蓄的增長并不一定帶來新的投資，投資也不能自動帶來增長，此外，儲蓄與增長之間的關系在發展中國家的轉型時期面臨更復雜的狀況。2/6/2023不同籌資方式對勞動力市場的影響世界銀行認為現收現付制下，人口老齡化會直接導致工薪稅不斷提高，這必然帶來工資成本上升，從而使勞動力需求減少。費爾德斯坦的“引致退休效應”認為現收現付制可能會誘使人們提前退休，而在個人賬戶下，人們決定提前退休的成本由自己承擔，而不是將成本轉嫁給他人，因此，就提前退休而言，基金積累制可以自動實現調控。2/6/2023

巴爾（Barr)卻認為，勞動力供給獨立于現收現付和基金積累的爭辯，重要的是養老金的構成而不是它們的融資機制。養老金設計，無論是公共的還是私人的，都會給勞動力供給帶來不利影響，應該在更廣闊的、福利最大化的背景下考慮勞動力的供給，因為如果低產出導致的效用損失(降低儲蓄率而降低產出)高于高度保障所帶來的效用增益，那么現收現付制仍然是一種福利改進方案，盡管其減少了勞動力供給。2/6/2023國際勞工組織的研究也表明，因社會保險費而對就業產生消極影響的情形是不多的，相反，統一的養老保險制度有利于人員流動，是促進就業增長的因素之一。2/6/2023不同籌資方式的投資收益和風險世界銀行認為，公共養老金受到一系列約束和強制，會導致基金的收益率總是低于銀行的存款利率或國家人均國民收入的增長率，這要么意味著養老金制度的隱形稅收，要么說明了資本流向低產出投資的不當配置。Feldstein認為引入基金制能使養老保險基金高于GDP增長率的回報得到實現。2/6/2023

Diamond對右派的以上觀點進行了全面地質疑，認為養老金投資于資本市場的回報率高于GDP增長率的前提是經濟處于動態有效狀態，如果一個國家不滿足經濟動態的有效條件，那么基金回報率是不可能長期高于GDP的增長的。即使從統計數據的角度看，將養老金投到資本市場上的回報率雖然很高，但其方差也非常大，表明其風險系數很高。2/6/2023不同籌資方式運行的有效性制度運行的有效性通過實施此制度所花費的成本和制度運行后可能帶來的宏觀影響和效益來衡量。激進主義者認為，現收現付制下，政府將重要的長期儲蓄統籌分散到低收益項目或更高的政府消費中暗含著巨大的機會成本，被剝奪了流動性的則妨礙或限制了金融市場的發展；而政府風險被轉移、個人所得與支出緊密相連的基金積累制可能使個人更加負有責任感，從而使制度運行的更加有效。另外，如果進行個人強制儲蓄，政府可以節省更多資源進行其它必需的社會投資，使財政資金得到更有效的利用。2/6/2023但，改良主義者則認為，基金制的運行成本要大大高于傳統養老保險體系（現收現付制）的運行成本。甚至認為，如果個人賬戶基金和社會保障信托基金都投資于相同資產，由于社會保障信托基金的管理成本低得多，使得前者的回報率將低于后者。Barr認為，從較長遠的觀點看，當新的私人養老金計劃發展成熟時才可能降低國家養老金支出，而在短期至中期，政府不得不為老一代人籌措養老基金，從而提高公共養老金支出。2/6/2023不同籌資方式的再分配和公平性世界銀行認為建立在代際分配基礎上的現收現付制在人口老齡化下是一種三方受損的機制：退休人口的收入保障受到威脅，年輕人的勞動果實通過高稅率受到侵蝕，經濟承受制度的重負。另外，現收現付制下，最早領取養老金的人要比后來領取的人得益更高的情況有損公平（最早領取的人不需要繳費贍養前人）。2/6/2023改良主義者認為基金積累制不具備再分配功能，使得基金制至少在解決以下幾個方面的問題上顯得乏力：一是減少貧困。二是促進個人一生收入平滑移動，保證沒有人會面臨未預料到的和不可接受的生活水平大幅度下降。三是減少不平等（包括縱向和橫向的），促進社會團結和社會穩定。所以，基金積累制并不能解決社會公平，也不能單獨承擔養老問題。2/6/2023（三）隱形債務和轉制成本隱形債務的歷史由來一個國家人口結構處于比較年輕的時期，一般采取現收現付制養老籌資模式；但是當人口老年化程度加劇時期，一般采取積累制養老籌資模式。從現收現付制籌資模式向部分積累模式或者完全積累模式轉換過程中必然產生養老隱形債務。我國從1993年開始試點養老保險現收現付制向部分積累制的轉變。1997年基本實現了由現收現付制向部分積累制的轉變。2/6/2023隱形債務的形成原因在現收現付制養老體制下的已經退休和在職人員已經為制度貢獻了資金，下一代職工應該為已經退休的老年人和部分中人養老提供資金。但是在積累制下，在職職工養老保險費已經進入社會統籌賬戶和個人賬戶，前者用于基礎養老金發放，后者用于未來個人養老金發放。“老人”和“中人”養老金沒有兌現的資金，這就形成了債務。因此，隱形債務形成的直接原因是制度轉換。2/6/2023在現收現付模式下，必然存在著一些人所獲得的養老金權益超過其對養老保險體制所做的貢獻，最初幾代的退休者享受了遠遠超出其繳納的養老金，而支付這些費用的參加者又希望通過自身的繳納換取仍舊慷慨的養老津貼承諾，由于資產的累積并不能達到這種要求，津貼支付只能由更高的繳納比率維系，造成了國家、單位和個人的沉重負擔，不得不對養老保險體制進行改革。一旦體制轉軌，就意味著“下一代人”供養“上一代人”的支付鏈條在某種程度上的斷裂，就造成了隱性債務顯性化的問題。2/6/2023隱形債務的定義（三種觀點）（1）在現收現付的承諾津貼制養老保險計劃中，隱性公共養老金債務是指特定時點累積的對政府部門索取養老金的權利價值減去歷年滾存的基金余額。之所以這樣稱謂，是因為在現收現付體制下，它往往會被決策者忽略掉。事實上，隱性債務是待遇確定的現收現付體制所固有的;最初幾代退休者享受了遠遠超出其繳納的養老金，而支付這些費用的參加者又希望通過自身的繳納換取仍舊慷慨的養老津貼承諾;由于資產的累積并不能達到這種要求，津貼支付只能由更高的繳納比率維系，債務隨著人口老齡化發展和體制的日趨成熟而愈積愈多起來。它雖不似明確的債務那樣要受法律約束，但為參加者提供養老津貼的社會責任和政治責任是不容旁貸的。2/6/2023（2）養老金隱性債務是指整個社會養老保險參加者的精算積存負債的未累積部分。其大部分是由于現收現付制社會養老保險計劃在實施多年中累積而成的，在現收現付制準，往往被決策者忽略掉。其數值上等于特定時點累積的對政府部門索取的權利價值減去歷年滾存的基金數額。2/6/2023（3）所謂養老保險隱性債務，是指在養老保險體制轉軌過程中，政府對養老金權益受到調整的對象償還在舊體制下已經承諾但新體制下沒有對應資金來源的尚未實現的養老金權益的價值總和。在現階段，應當關注的是養老保險體制由現收現付模式轉化為完全積累模式或部分積累模式的隱性債務。當由現收現付模式轉變為完全積累模式時，隱性債務就是對舊體制下己經退休的“老人”所承諾的養老金權益和參保“中人”對應于舊體制下參保期間所承諾的養老金權益的價值之和。2/6/2023隱形債務與轉制成本一些研究者認為，社會保險轉制成本等同于社會保險歷史債務；一些研究者認為，社會保險的歷史債務等同于養老保險的歷史債務；還有人將養老保險的歷史債務等同于養老保險的隱形債務。根據新制度經濟學的觀點，制度變遷過程中發生的直接轉制成本包括原有制度成本和新制度成本的差額、制度轉換前后的磨擦成本、新制度的建設成本。間接轉制成本有機會成本和可逆成本等。2/6/2023隱形債務的規模不同的研究者對隱形債務規模測算（精算）結果不同：世界銀行（1996）：19176億勞動部社保所（1995）：28753億國務院體改辦（2000）67145億上述測算結果差異之所以較大，除了測算方法不同之外，還由于測算使用的參數工資增長率、投資收益率、替代率、繳費率和退休年齡等指標作了不同的假設。因此，不同的指標假設是造成隱形債務測算結果大相徑庭的原因。2/6/2023隱形債務的潛在風險胡曉義：隱形債務不及時化解的風險是造成個人賬戶的“空賬”，稱為名義賬戶。李珍：由于個人賬戶上的本利是具有私人所有權的，會構成制度未來的硬負債，時間越久這筆債務就越大。趙宇：如此高的“空賬”率使新制度衍變成了近乎完全的現收現付制，違背了改革的本意和初衷，新制度有向舊制度蛻變的風險。

2/6/2023隱形債務的責任主體誰應當承擔隱形債務，研究者普遍認為隱形債務的承擔主體應該是政府。大多數人肯定，在國家或國有企業進行投資形成的資產中，有相當大的一部分其實是國有企業職工的社會保障基金。有學者認為，舊體制遺留的歷史債務應該由中央政府承擔，新體制運行即個人養老保險基金和養老保險社會統籌缺口由地方政府負擔為主。2/6/2023隱形債務的解決辦法有人主張通過減少國有資產存量、動用國家財政增量來消化。有人主張通過股市來消化。有人主張繼續用統賬結合制通過統籌賬戶的繳款來自然消化部分隱形債務。有人主張采用“名義賬戶”制度。2/6/2023（四）名義賬戶（NDC）名義賬戶的涵義“名義賬戶”模式的全稱是名義繳費確定型養老保險制度(NotionalDefinedContributionModel，簡稱NDC)。它既有某些“待遇確定型現收現付制”的特征，又有“繳費確定型積累制”的某些特征，所以，“名義賬戶”制既可以被稱為“繳費確定型的現收現付制”模式，也可以被認為是“待遇確定型現收現付制”的某種變型，從本質上講，是現收現付制與積累制、待遇確定型與繳費確定型的混合模式，即DC∩DB=NDC。2/6/2023“名義賬戶”模式的養老金融資方式“名義賬戶”模式的融資建立在現收現付制基礎上，即社會繳費部分直接用于支付當前退休者養老金。但它又與傳統的DB型現收現付型有所不同，其所建立的個人賬戶或個人賬戶的一部分是“模擬的”，所產生的積累額記錄并不是真正意義上的完全“資本化”的積累。如果將“統賬結合”視為一種“半積累制”，那么“統賬結合”制度下的“名義賬戶”模式就可視為“準半積累制”。2/6/2023“名義賬戶”模式的養老金給付條件和規則雖然個人賬戶中的資產是“名義上”的，但在雇員退休時卻變的有實際意義，成為養老金發放標準的根本原則，這對“新人”和“中人”個人福利有著決定性意義。養老金的給付標準嚴格按照“DC型積累制”規則運行，個人在領取養老金的時候，“名義資產”即刻被年金化的形式物化了。一般來說，養老金的給付標準主要取決于個人賬戶中的繳費積累、“實際資產”和“名義資產”的投資增值、“名義資產”轉換為退休年金的計算公式和退休給付指數化的公式。2/6/2023“名義賬戶”的產權歸屬表面上，“名義賬戶”似乎也呈統籌賬戶對個人賬戶的擠占，但不同的是:“名義賬戶”中的財產所有權歸繳費者所有。資產的“挪用”實質上是一種“借用”行為，是政府以公共信用為抵押，作為“老人”和面臨退休的“中人”的代言人向“新人”和處于繳費期的“中人”的個人賬戶進行借貸的行為，而不是政府運用公權力對“新人”和處于繳費期的“中人”個人賬戶中的財產權的侵犯。2/6/2023名義賬戶的制度淵源法國的積分制美國的現金余額制Buchannan的“社會保障券”設想2/6/2023法國的積分制：戰后法國和德國等許多發達國家私人部門的養老保險計劃實行的幾乎都是非積累型的、以“積分為基礎的給付”制度，尤其是行業的強制性養老保險制度，這種流行的私人保險制度的本質是一種“名義賬戶”。采用這種形式的是建立于1961年12月8日的“補充退休金協會”，是補充性質的；建立于1947年3月14日的“高級管理人員退休金管理機構總協會”，是額外附加性質的，主要服務于企業高級管理人員，1972年12月29日成為立法強制的補充保險。所謂“積分制”是指經辦機構為繳費人紀錄“積分”，積分的數量由當年購買每個積分的價格決定，即每個積分都有一個用貨幣單位來表達的“價值”。退休時這些積分以法郎的形式轉換為養老金，并且與通貨膨脹指數掛鉤。2/6/2023上述的兩個基金董事會每年定期對三個參數進行調整：1.養老金積分的購買(交易)“價格”。由于個人賬戶中積累的“資產”事實上是“積分”，而不是由現金來表達的，所以，個人在將繳費轉換成積分時等于是在“購買”一種“產品”，而這個“產品”即積分的價格每年是不一樣的。2.養老金積分的“價值”，即積分被出售轉換成養老金時的價值。這些養老金計劃使用的參數調整的辦法是特殊的“分期”獨立制定的辦法，例如，如果某個養老金計劃有現金節余的話，它就會降低繳費率，幾年之后很可能由于則政形勢的變化而再次提高繳費率。3.繳費率，從上述養老金積分的“交易價格”和“出售價值”的性質來看，實際上這二者都涉及到了“實際繳費”的問題，即本質上講繳費率的“價格”問題，所以，現實中的繳費率可以被看成是法定繳費率，或稱為“叫價”或“牌價”。2/6/2023

美國的現金余額制：“現金余額"(CashBalancePlan，簡稱CBP)制是DB和DC制的一