周度聚焦：跨年行情可期復盤來看經和盈利期偏強流動寬松和策提振是跨年行情啟核心因素。可跨行定為12月旬次春前復盤時段的證數表現可分上蕩下行類行情括206、20、200、2020和221；蕩情主發在2017年行行主包括01、2、20120208和02也在行下趨勢打年與行情走勢明不的象如20、202012和2019年。對情現這差，我們為濟盈預偏強動寬和提振跨行開的心因，估值情的響對弱，體析下：圖：歷年跨年間的場趨勢、時長和寬指漲跌幅跨年行情 年份 起始時間 收盤價 上證趨勢圖 漲跌幅 天數上行200520062005121020061271116125812.7%48上行200620072006121020072162180299837.5%68跨年行情被打斷20072008200712102008255162460010.9%57跨年行情被打斷20082009200812102009123207919914.3%44下行20092010200912102010212325430187.3%64下行2010201120101210201121284127991.5%53跨年行情被打斷20112012201112102012120229223191.2%41上行20122013201212102013282084243216.7%60下行20132014201312102014129223720508.4%50上行201420152014121020152172940324710.4%69下行20152016201512102016253455276320.0%57震蕩20162017201612102017126315331590.2%47下行20172018201712102018214332231993.7%66跨年行情被打斷2018201920181210201921258526181.3%53上行20192020201912102020123291729772.0%44上行20202021202012102021210337336558.4%62下行2021202220211210 3666 2022128 33618.3%49數據來源：，ind經濟和盈利預期是年情的決定因素1濟和利期強改年行普存在如002006006207跨間經增均上區12.%至12.12.5至1.8歸凈同增分快探（181%至14.4快沖33.50至9201行情均現顯漲分別為12.7和3.5201203的年間在中央濟作議調增長、調結的景012底盈增出明上季累盈增（2.2）環比升96證在跨行中現6.7的上020221年年行情中疫控較好及外支出走下經濟盈修預較DP增速由22Q4的60至2011的1.3，盈增分由5.升至43.65支上指續漲8.4（2當和盈偏時跨行普遍偏弱，如20210年的跨年期間雖然盈利在低基數效應下仍實現較大同比增速（2011為57.2經濟長期明放201QDP增環提升0.3，遠于209年4的提升（.3上數整跌7.32021跨年期間，經濟增速雖然企穩，但盈利增速仍在下跌，由2004的3683下跌至20Q1的23.6上指數跌1.；01324年年間經增繼續回落（7.7至.5Q4來年Q1漲幅同）盈利速明退（13.至7.85經和利雙弱證數跌8.2017018年年經濟增雖企盈速明降（1777至1.5期證數下跌.；2021222跨期濟雖所暖但利加速17.7至5.37，上證數跌83。圖：經濟和盈預跨年行情出現的核原因數據來源：，ind流動性的邊際變化跨行情的影響較大1果基面強則動寬松對市場較支流偏緊市上幅受基面強流偏松，跨年情遍強如27年雖上存準金率但007大下.71%至2.13，期證大漲375；013初07處階性位（.2左右流性持松年行中證數漲167；222021年年情中R007持下（253至2.49，年情上指數漲8當本強但流動偏時市上度受如00206間007從1.22升至1.5，流動明收證數漲受限（2果基面弱則動寬松對市場支緊市明顯弱當本偏但流性寬時市普有支撐如09年民幣款比增8141，市的動預大升溫，年后證數勢014底行隔年度降一期款利率下調0.2至.75超降息支上指漲10.42019020年年期間219年底1和5期LR利雙降5基加200初行下調金機存準金率0.5上整上漲20。當本偏且動偏緊時市下較明如208初行調嚴格制貸上存準備金率0.5動環邊收緊跨行被破整體跌0.92010底我國通脹力劇010年1月PI提至5.0央在200底行提準和一加21年行繼準0.5一加劇動收預證指數整體跌5；002年年間R007從39上至4.5流收緊背景上指僅幅漲1.2；01016年期R007從2.9升至2.46同上指大下跌0.0。圖：流動性邊轉松，出現跨年行情的率大數據來源：，ind政策也是跨年行情啟重要因素策出極的際化對年情的節奏有顯響如20209的年間貸機背下008年出四萬億策009年多經濟激策臺金融十臺定票場運行G牌的布車和鐵業振規等消市“億有效性質了208年底證數下趨21202跨期新股發行度場改開進步化政批強化本束市約和信約善市司資回報導鼓增現金策利撐012年年上指小證1.2014015的年間一一劃討論階家立洲設施資行絲基等疊加015年國定形成總模400億的興業創引基進催化情證跨年行情得10.漲2019220的年中美一段貿議本達成一加證出實進步進融供側革政刺下上證指數跨行中得2的幅。圖：208年“四萬億后基建投資爆發 圖：202015年跨年間“一帶一路”走強數據來源：，nd 數據來源：，nd估值和情緒對市場勢影響有限年情前估和緒高并是影響跨年情否啟重因素如221212014的年間上指數估值位均分為13.和.0手（上指相全A率90天滾均，同也低位分為72.和687，但01年市續下行，213底跌勢是延到214初春前累下跌8.4；2020、2020221年跨期其估分數在位分別為2.0和9.1其中2006年手994近歷絕高但行情然別得7.5%和8.4的幅。圖：估值與跨行情關性不高數據來源：，ind圖：市場情緒低對年行情影響有限數據來源：，ind當前經濟和盈利修預持續流動性偏寬松外政策偏積極今年率有跨年行情具來1經濟盈預開轉經方隨防策不斷優和產持策供需端持出臺期壓經增的心素到解決，帶動經濟修復預期升溫，根據萬得一致預測，20QGP增速有望恢復3.582023全年DP速有達到4.82；方面根我的用框架當處盈收底過年7月工業業潤月滑度收窄至1內給場來壓力不長增更是進新輪行2個月動比速由5月26.9底位升17.05對利復支撐。（2流性續松加碼可從部著聯距離5的加息終漸續息與空有下國寬約束漸解從部，國內濟復力地產售國消短仍難起外回致出口下內濟是復同國通壓小內I今年9的階段性高（28持下至1月的1.60，心PI年6月的段高位（2.5）滑至10月的10維低期看國流性維寬3）政策仍有優化空間。首先，防疫政策優化是希望更多平衡防疫與經濟發展的關系，而當居消仍較續然期進臺消相刺政出次，地產供端三發求部高級市已現控顯在當前居民房心弱續仍可出超期放松策振場第前國內疫化部出口業動以出于引資及持國出口優勢角續樣望出更相產政最著國期舉一段落中關有邊緩和產業貿方限制策所少近德國總理稱望俄統持話，西嘗與羅對話又次試。圖：當前國內長貸進入上行周期 圖：工業企業利仍下行但斜率開始放緩數據來源：，nd 數據來源：，nd圖：國內弱需求下1月PI仍然較低 圖：當前穩就業壓力然較大數據來源：，nd 數據來源：，nd周度策略：反彈延續，迎接跨年行情分子端中央經濟工作會議可能聚焦穩增長政治局會議定調穩長防疫放松和擴大內是策方向同時調財政貨幣政策要提效。本周政治局會議召開，從政策方向上提振分子端修復預期，具體來看（）議中”總，時大力振場心更突出了擴內的要突做穩長就物工作穩長仍是重中當較基本下面概有防疫化的費地產需求側激量策臺2在情述面會議更統疫防控和經社發相此前7月政局議少了動清”“政治賬表與期情防政逐優為關防與濟展衡大趨勢來有繼續臺疫化增政（對際來制優化等（3在觀理選擇次議財策具表有效社會需求不整加效幣策保流動合充整“精準有力，加率下后財刺、幣寬政仍加空。圖：當前消費仍然疲軟 圖：防疫優化下新冠例暫時仍然下行數據來源：，nd 數據來源：，nd中央經濟工作會議能會定調穩增長國內環產業鏈供應鏈升新興制造等可能是政策發的向整歷中經作會中于濟展向和結構的現策普遍為對經濟勢對年濟出展。雖然蓋圍為但依可從提出家重扶的業展向如2017年調企革村振域調發養老險度革等208年強調發內市、村興、域調展；29年強國改、經濟、消費領制業級；2020年調食、數經、基、造設備更和術造老舊區造021強調升造核競力數字化住炒從近來央濟作議對年點務表變上來看我經工的點在漸深供側革通內循造升級數化及峰碳和方傾望202中經工議，總體看經發方明確子提預有望強結上看可結合10份開二大內及續臺望在年落的業策來預判今中經工會的經工重點中濟工會可仍定穩增，國內循、業供鏈升、興造可是政發的向。圖：中央經濟工作會對來年經濟工作進展望年份2017-2021年中央經濟工作會議對來年重點任務的表述一是深化供給側結構性改革；二是激發各類市場主體活力；三是實施鄉村振興戰略；2017四是實施區域協調發展戰略；五是推動形成全面開放新格局；六是提高保障和改善民生水平；七是加快建立多主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度；八是加快推進生態文明建設。一是推動制造業高質量發展；二是促進形成強大國內市場；三是扎實推進鄉村振興戰略；2018四是促進區域協調發展；五是加快經濟體制改革；六是推動全方位對外開放；七是加強保障和改善民生。一是堅定不移貫徹新發展理念；二是堅決打好三大攻堅戰；2019三是確保民生特別是困難群眾基本生活得到有效保障和改善；四是繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策；五是著力推動高質量發展；六是深化經濟體制改革。一是強化國家戰略科技力量;二是增強產業鏈供應鏈自主可控能力;三是堅持擴大內需這個戰略基點;2020四是全面推進改革開放;五是解決好種子和耕地問題;六是強化反壟斷和防止資本無序擴張;七是解決好大城市住房突出問題;八是做好碳達峰、碳中和工作。一是宏觀政策要穩健有效；二是微觀政策要持續激發市場主體活力；三是結構政策要著力暢通國民經濟循環;2021四是科技政策要扎實落地;五是改革開放政策要激活發展動力;六是區域政策要增強發展的平衡性協調性;七是社會政策要兜住兜牢民生底線。數據來源：，ind流動：海外緊縮壓力繼續緩解，微觀資金持續流入外部流動性壓力邊際緩和，國內利率中樞保持平穩（1）海外流動性方面：首先，本周公密根費信心數9.上幅升2.仍于90年以來最水區結前美制業I于期等據況經濟增長動有衰體看國脹本經于頂回階管落節奏還一不定回落勢基確其次在脹放緩的背景美指本一步幅至1049在美走疊國經復蘇預期民匯新到7內壓國流限正逐步解除（2國流性首先本國長端利波較小市緒前期理贖當進步和其財部《于202特國發作有關事的知決發行7500億元022年別債需注的這別國債等續采向行向發方并增級市國規對性擾動有限最后站中本政局議次調明宏政選幣政策保“健同財策“極加提際輪府管理手段取政主時幣策的調方社的支撐項目就自政部擴預計寬幣寬的過在來段間仍依賴財托。圖：密歇消費者信指數幾乎處于歷史部 圖：年內政府部門融持續高于社融增速數據來源：，nd 數據來源：，ind股市資金持續流入，且本輪反彈微觀資金依然存在較大流入空間（1）當前來看微觀金入持善首資面周外小入655近一個月累凈入模達874外恢加入的一在疫政策優產策續的背下內濟期復其是比年凈流，截至前凈入71遠低年204000規模中，末歷應響下外或維當的流入勢其，緒金方，資周幅入1億交結金較大幅入025緒金流明呈行最后，新發金面本新立偏型金僅25億募資額募目為.20整處于低（輪資金然在大入間比209以短探底下的觀金現首本調時各微資金出多于值平尤其是陸通凈出14億和算結凈出184億遠于值；本輪彈的項觀金流遠于值尤其融方本彈凈流入314億低歷反的最值其發金方使場弱情下平均發1億而反彈來發金緒顯偏。圖：今年外資凈流入低于往年 圖：融資本周凈流入04億數據來源：，nd 數據來源：，nd表：本輪反彈微觀金回流仍低于均值開始結束陸股通融資結算金新發基金2097/22098/6-24-11-91372調整期2003/62023/32003/32024/6-86-43-46-194-161-1161084472027/62021031-84-79-154188均值-59-82-143911開始結束陸股通融資結算金新發基金2098/72099/6674644-21349反彈期2003/42024/72007/32027/52151032676479061714354962021112021210822314247308均值118103321132數據來源：，nd風險偏：地緣風險繼續下降，疫情上升的沖擊仍壓制情緒地緣風險繼續下降上升的沖擊仍壓制緒1緣治面其中國國家席近出沙阿拉并中民共國沙阿伯國面戰略伴系議積推動阿國邊系有助共“帶一倡議，強化國口勢尤是當經偏口行的景明提風偏好其俄兩于2月9在斯布舉會然方示關系仍未緩會亦俄勢有進步到解積極號（2國政面，其一疫防優措的持出，12月7日務院布情控新條，將進步正化施到位問題減疫生產活序經社發的影響市對經修的預進步所升其二地刺政出疊特別國債發行，政策推動經濟修復意圖明顯，不排除后續穩增長政策的進一步出臺（3風事方市場潛風依是情防優下于次擊擔憂：雖然新增確診及無癥狀人數有所下行，但對于二次沖擊的擔憂造成囤積藥品哄抬價行們過去國日本韓國家疫松的況看即使受第波情沖情經的面也邊有遞因情沖擊的風依相可。圖：加快推動“一帶路”建設 圖：防疫優化下新冠例開始下行數據來源：，nd 數據來源：，nd行業配置：跨年行情成長占優風格方面跨年情中長風格明顯占優盤來歷跨行成長格均現比7次年情成風明顯格率為8，且呈出014年風化愈明的征認為要于014年滬港通速動A機投風趨理難再現漲據四季策東策破生20209提出利用架的風格輪模行中盤成最行中盤價最震市風偏成長我現215以來年情表較的風與期場處觀境中占風表一如2015年利信上蕩市表出長顯優行情020年震市現為盤長201年的利用上上市中表現出盤長枝秀行情（2當來看年的年情仍表為長占優根前述今概率在年情對跨年情占風條當前仍處盈下用的蕩市景風仍向成長。表：跨年行情成長格明顯占優跨年行情漲跌幅東北策略輪動框架2006年-2007年-2013年上行市2014年下行市2015年震蕩市2020年震蕩市2021年上行市國證成長14.8454.9523.295.2816.459.4926.65國證價值14.2561.6323.288.8313.153.624.41大盤成長12.5349.9523.338.8415.436.6034.02大盤價值12.4759.2224.2610.1213.862.685.27小盤成長17.5667.7922.662.9817.5414.186.07小盤價值14.9966.8918.443.3710.126.972.01數據來源：，nd圖：萬得全A在信用盈利框架下的具體現數據來源：，WIND行業方面跨年行情較好的為高景氣周立的行業（景業存在跨年情率高對比年情表較的行以四度利速前的行發兩具著的關我認場對盈的期往于當期的行景因四盈利好往夠行于景因景氣的行業概存跨行（2期立行亦在跨行受濟期波動而存在獨立行情的行業，在跨年期間（亦是業績真空期）存在較大的想象空間典如20205的TT業聯浪爆下推消電戲等領漲2022021年新源受“碳催亦現靠。表：歷次跨年情中行業漲跌表現26年 27年 23年 24年 25年 20年 21年有色金屬3.1非銀金融8.8國防和軍工4.3計算機1.7計算機3.6電子2.0社會服務5.4非銀金融2.5汽車8.6非銀金融3.9傳媒1.7傳媒2.2計算機1.9電力設備3.0計算機2.5計算機7.4美容護理2.8電子801建筑裝飾2.8有色金屬1.0石油石化2.02.4紡織服飾7.0銀行2.0輕工制造649家用電器2.8傳媒1.6美容護理2.3房地產1.3商貿零售7.7汽車2.7通信544通信1.1電力設備1.3食品飲料2.9電力設備1.7綜合6.9醫藥生物2.7醫藥生物456環保1.8汽車1.5基礎化工2.9環保1.4美容護理6.8環保2.2社會服務436商貿零售1.6醫藥生物1.8有色金屬1.5綜合1.76.1基礎化工2.8電力設備364紡織服飾1.7基礎化工1.2醫藥生物1.6煤炭1.2醫藥生物6.6傳媒2.60.7房地產1.8綜合1.4家用電器1.6石油石化1.5國防和軍工6.6煤炭2.3家用電器1.7鋼鐵1.4通信1.6農林牧漁1.9食品飲料1.2建筑材料6.7計算機2.9商貿零售1.8汽車1.9輕工制造977銀行1.5基礎化工1.2輕工制造6.2家用電器2.9綜合1.0社會服務1.8864汽車1.0建筑裝飾1.6電力設備5.92.6紡織服飾2.5基礎化工1.6國防和軍工8621.4銀行1.4公用事業5.4綜合2.8國防和軍工4.6輕工制造1.2建筑材料849建筑材料864電子1.8家用電器5.2電力設備2.2環保4.31.0美容護理841輕工制造594建筑材料1.7有色金屬5.5建筑材料2.3石油石化5.2電力設備1.5紡織服飾746鋼鐵453汽車1.3農林牧漁5.7通信2.5基礎化工6.9公用事業1.4非銀金融734電子273農林牧漁1.0鋼鐵5.1電子1.7公用事業7.3交通運輸1.2環保677交通運輸004輕工制造1.5食品飲料5.9輕工制造1.8食品飲料7.6醫藥生物1.7家用電器677國防和軍工0.6家用電器1.2基礎化工5.1社會服務1.3汽車7.5電子1.6石油石化552綜合1.0鋼鐵1.1電子5.4商貿零售1.4房地產7.4非銀金融1.7建筑裝飾447煤炭5.6商貿零售1.1建筑裝飾5.2房地產1.1非銀金融8.8銀行994房地產338傳媒6.6傳媒1.5交通運輸5.7農林牧漁1.5交通運輸8.7綜合896商貿零售333公用事業6.9通信1.4煤炭4.6公用事業1.3銀行9.4美容護理840農林牧漁245非銀金融6.1國防和軍工1.8環保4.3交通運輸1.6有色金屬9.6農林牧漁832煤炭176計算機6.2美容護理1.3銀行4.2建筑裝飾1.3美容護理9.8建筑材料829銀行145建筑裝飾8.6紡織服飾998傳媒4.9紡織服飾1.0建筑材料102食品飲料725公用事業082房地產9.3醫藥生物971房地產3.1有色金屬1.3鋼鐵109石油石化683交通運輸067環保126社會服務964通信3.4石油石化1.2農林牧漁118有色金屬653社會服務005紡織服飾129交通運輸825石油石化3.1鋼鐵1.1建筑裝飾133國防和軍工489食品飲料0.5通信124公用事業557社會服務3.9食品飲料798煤炭204煤炭069鋼鐵0.7商貿零售138上證綜指1.8上證綜指4.2上證綜指1.9上證綜創業板萬得全A8.1上證綜創業板萬得全A1.8上證綜創業板萬得全A502上證綜創業板萬得全A840創業板指萬得全A1.9創業板指萬得全A5.8創業板指萬得全A2.02.22.01.52.41.73.91.8840861數據來源：，nd表：跨年行情現較的行情盈利亦表現好藍色標記為跨年行漲幅P10行業）盈利增速TO10200542006420124201342014420194202041建筑裝飾商貿零售輕工制造有色金屬鋼鐵環保電力設備2食品飲料房地產交通運輸電子輕工制造電子公用事業3美容護理公用事業鋼鐵交通運輸農林牧漁國防和軍工4紡織服飾食品飲料基礎化工建筑材料紡織服飾國防和軍工輕工制造5有色金屬建筑材料醫藥生物綜合美容護理石油石化家用電器6環保綜合建筑裝飾醫藥生物電力設備7社會服務輕工制造食品飲料環保家用電器汽車有色金屬8家用電器鋼鐵房地產傳媒商貿零售家用電器計算機9石油石化有色金屬環保家用電器房地產輕工制造汽車10農林牧漁紡織服飾石油石化紡織服飾農林牧漁傳媒煤炭數據來源：，nd結合盤驗仍舊成占的我們以三方進行業配置建：其一景氣提角度景預期改善的市內消（品商貿零美停等、計算（國產大數據醫（藥醫療（元宇等根據我們【北疫優成和費——22210提防控持續優下后復期消費科偏強復外消板的后奏零售類>出行類>食品類。其次，根據【東北策略】計算機和醫藥是反轉嗎？——2020131中到政催化盈預改以估值機持處低亦得醫藥本備轉件醫藥物6.73）主二級業醫服為.8，中為19.估仍于歷低后從頻數來控策續化下市出人明增廣州鐵運從的600人上至的200萬，海行次保在600萬次右內出增推市消景提升。圖：醫藥行業相關指估值仍處于歷史低位 圖：市內出行人數明上行數據來源：，nd 數據來源：，nd其二周期獨立度跌但高成長的風光導體等前源以及半導較7月來整顯從動盈分看新源半體指數包括風（1..0儲（10.導體4.5導產業（20.6半體62處相低次光價指表上，當前伏格持上，其多為17.6于歷高；海省均出“十五期的風劃，計規近1，于221年國風產能2GW的模。圖：醫藥行業相關指估值仍處于歷史低位 圖：光伏價格指數持處于高位數據來源：，nd 數據來源：，nd其三政策導向地產建筑建材地三地府積極推動存化如山廈門整購策各金融構優地簽戰合作協包北銀重點企供向融總額500億等信險緩解有助從需端激產鏈近月房銷來銷面從233萬平方上至的2913萬方銷回暖明策續動產鏈包括產建、筑有望氣行。圖：商品房銷近一以來持續修復 圖：低利率環境推動產銷售修復數據來源：，nd 數據來源：，nd上周市場回顧上周全球主要大類資產表現圖：上周全球主要大資產表現2 9 變動 當前E 過去五年過去十年分位數 分位數股票市場上證綜指3,1563,2071.61%12.6628.6%34.3%滬深指數3,8713,9983.29%11.6319.4%31.6%創業板指2,3832,4211.57%40.2117.4%14.7%道瓊斯工業指數34,43033,476-2.77%21.2632.9%65.1%標普指數4,0723,934-3.37%20.6619.9%37.6%納斯達克指數11,46211,005-3.99%28.9211.2%18.0%富時指數7,5567,477-1.05%14.1014.5%7.3%德DX指數14,52914,371-1.09%-0.0%0.0%歐St50指數3,7633,7630.00%---日經指數27,77827,9010.44%-0.0%0.0%韓國綜指2,4342,389-1.86%-0.0%0.0%恒生指數18,67519,9016.56%9.7326.5%40.9%恒生國企指數6,3696,8347.31%8.5527.4%53.6%富50指數期貨12,70013,2804.57%---債券市場中年國債收益率2.332.439.51bps/27.8%21.1%中國年國債收益率2.872.892.27bps/33.0%23.5%美年國債收益率4.284.335.00bps/97.1%98.6% 美國年國債收益率3.513.576.00bps/95.9%98.0% 德國年國債收益率1.791.867.00bps/96.1%94.5%日本年國債收益率0.280.28-0.10bps/99.1%69.7%大宗商品市場IC布油85.4276.82-10.07%/72.4%66.7%NYMX原油80.3471.59-10.89%/72.4%66.7%倫敦金現1,79.251,79.11-0.01%/71.2%85.6%LM銅8,47.008,48.500.16%/72.8%86.3%匯率市場美元指數10.5110.930.40%/91.2%95.6%歐元兌美元1.051.05-0.09%/10.0%5.7%美元兌人民幣7.056.96-1.35%/77.1%88.5%其他IX19.0622.8319.78%/66.7%81.3%比特幣期貨16,92.0017,08.000.95%/59.9%30.0%數據來源：，ind行業及重要指數估值變動截至022年2月9盤，深00的PTT）較2月2收有升，為16創的PET有下，為0.2。圖：滬深00靜態動態PE 圖：創業板指靜態態PE市盈率P/（M） 預測P/E（2021年度） 均值2018

市盈率P/（M） 預測P/E（2021年度） 均值90161412108642021-5 22-5

70605040302010021-5 22-5數據來源：，ind 數據來源：，ind分行業看，休閑服務、農林牧漁、汽車（TT）估值處于歷史十五年中高分位點分為6.098.32品料L于歷位6.6次電氣設備3.8商貿（2.4圖：各行業E估值分位點（T，202212）PE歷史分位數205年至今）歷史最低PE 歷史最PE0 10 20 30 40 50 60 70 90 10休閑服務24.92農林牧漁14.95汽車7.88商業貿易13.1211.77食品飲料16.55公用事業13.78綜合20.71計算機18.60輕工制造14.00鋼鐵4.67房地產6.80國防和軍工17.83紡織服裝13.14建筑材料9.98非銀金融10.80家用電器10.55傳媒19.49通信9.22電氣設備17.28建筑裝飾7.88電子20.32采掘8.11化工12.49醫藥生物20.31銀行4.31有色金屬12.89交通運輸9.95創業板指27.04中證50015.58滬深3008.01上證506.94上證指數8.90

15.0315.4314.1331.8925.6628.669.7729.9511.7615.1224.494.9915.3312.1240.2112.1223.7211.639.65

14.4252.6123.6312.66

31.1534.4024.7948.8150.4031.6117.61

40.29

33.29

116.0198.46

209.69156.9870.0096.23136.07100.9574.38176.71159.70113.29153.73120.03245.8298.33124.56174.0489.50141.8496.2799.9992.83118.1088.0176.5599.4265.27140.3158.62137.8692.7550.7148.4856.160 10 20 30 40 50 60 70 90 10數據來源：，ind圖：各行業B估值分位點（，22212）PB歷史分位點（205年今）歷史最低PB 歷史最高PB0 10 20 30 40 50 60 70 90 10食品飲料2.04電氣設備1.46商業貿易1.27國防和軍工1.21汽車1.12化工1.42輕工制造1.121.41家用電器0.95休閑服務1.58有色金屬1.36

2.39

2.533.492.71

2.402.04

2.423.332.25

3.86

6.62

12.669.838.6112.696.196.776.398.885.3410.4613.68農林牧漁1.11鋼鐵0.72綜合1.12交通運輸1.09計算機1.85紡織服裝1.14電子1.31采掘0.90醫藥生物1.60通信0.68公用事業1.26建筑材料1.30建筑裝飾0.78房地產0.75傳媒1.64非銀金融1.00銀行0.44創業板指2.51

0.911.930.511.190.51

3.271.891.621.710.97

3.071.052.011.493.171.802.710.00

5.04

8.114.747.916.6415.766.326.9411.598.356.605.316.717.0410.0811.4814.298.1215.01中證5001.441.68 5.89滬深300上證50上證指數

1.36

1.31

1.24

7.467.197.140 10 20 30 40 50 60 70 90 10數據來源：，ind股市資金供求資金入滬深股通凈流入：至222年2月9收周陸通金入65.0億。圖：滬深股通凈流入65.565.5040200-0022-22-4-922-5-622-5-322-5-022-5-722-6-322-6-022-6-722-6-422-7-122-7-822-7-522-7-222-7-922-8-522-8-222-8-922-8-622-9-222-9-922-9-622-9-322-9-022-0-722-0-422-0-122-0-822-1-422-1-122-1-822-1-522-2-222-2-9數據來源：，ind融資余額：截至2022年