第六章項目融資基礎知識

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融資前運作和框架金融基礎第六章（一）

一、工程項目融資的參與者項目發起人—實際投資者項目的直接主辦人—項目公司項目的借款人—項目公司或其他項目的貸款人—貸款銀行項目的購買人—使用者所在國政府項目承建商—工程公司/承包公司項目供應商—設備、能源、原材料供應者項目融資顧問法律、稅務顧問保險公司、國家金融機構項目發起人—一般為股本投資者，是項目的實際投資者和真正主辦人。目的：通過項目的投資活動和經營活動，獲得投資利潤，通過組織項目融資，實現投資項目的綜合目標要求。作用：為項目公司提供一部分股本資金，并以直接或間接擔保的形式為項目公司提供一定的信用支持。組成：可以是單獨一家公司，也可以是多家公司組成的投資財團；可以是私人公司，也可以是政府機構或兩者的混合體。項目的發起人項目的直接主辦人—項目公司特點：對償還貸款承擔直接責任實現非公司負債型融資安排項目資產所有權集中于項目公司便于管理采用項目公司具有較強的管理靈活性項目的借款人—項目公司或其他通常情況下，借款單位就是項目公司，項目公司的重要職能就是為項目籌集資金借款方不止一個如承建商、原材料供應商、商品賣主等“特別目的項目公司”SPV(specialpurposevehicle)“受托借款機構”（trustedborrowingvehicle）受托借款機構＊銀行受托借款機構承建公司產品用戶項目公司貸款本息償還銷售收入還款后利潤承建合同產品項目的貸款人—貸款銀行可以是商業銀行、非銀行金融機構（如租賃公司、財務公司等），也可以是由十幾家銀行組成的國際銀團，國家政府的出口信貸機構。銀行參與項目貸款的數目由貸款規模和風險兩個因素決定選擇對我國了解和友好的銀行選擇與項目規模適合的銀行選擇對被融資的項目及所屬工業部門較熟悉的銀行貸款銀行分類（組織銀團以分擔風險）安排行：起主導作用管理行：文件管理代理行：協調、溝通、傳遞工程銀行：監控技術進程和項目業績項目的購買人—使用者特點通過簽訂長期購買合同保證現金流量，提供信用保證可以直接參加工程項目融資談判可以是項目投資者本身，可以是政府機構，可以是第三方組織項目所在國政府—政府和政府指定公司特點：融資期間既不擁有也不經營，融資結束后，無償取得所有權、經營權宏觀上，提供良好投資環境微觀上，提供土地、良好基礎設施，長期穩定能源供應，經營特許權，貸款擔保等項目的融資顧問選擇標準：了解項目投資者的目標和具體要求熟悉項目所在國的政治、經濟結構和投資環境熟悉項目及所屬工業部門掌握金融市場融資手段具備談判經驗及技巧融資顧問分類只擔任項目投資者的顧問同時參與貸款項目參與者之間的關系項目公司銀行及金融機構工程公司設備/能源/原材料供應商項目產品購買者項目投資者項目融資顧問項目所在國政府股本資金擔保各種認可融資安排基礎設施工程合同供應合同銷售合同項目參與者之間的關系二、保險公司政府發起人原材料商承購使用項目公司設備制造商銀行受托借款單位工程建設公司承建合同設備租賃合同材料供應合同各種認可提供基礎設施出資合資合同銷售合同銷售收入還本付息信托合同還款后利潤融資合同擔保合同保險合同完工擔保借款各種承諾認可保證工程款材料款租賃費保費投資決策分析階段

融資決策分析階段

融資結構分析階段

融資談判階段

融資執行階段

三、工程項目融資的運作階段投資決策分析階段內容通過宏觀經濟形式判斷，行業分析，或可行性研究等基本資料的了解，來初步決定項目的投資結構。步驟工業部門（技術、市場)分析

項目可行性研究投資決策－初步確定項目投資結構三、工程項目融資的運作階段融資決策分析階段內容決定投資者采用何種融資方式為項目開發建設籌集資金。主要通過成本與效益分析，對各種可能的融資方案進行取舍。步驟選擇項目融資方式決定是否采用項目融資貸款數量和債務責任的分擔任命項目融資顧問明確融資的具體任務和目標三、工程項目融資的運作階段融資結構分析階段內容是融資的關鍵階段，設計出最優融資結構，決定項目融資的成功與否。完成對項目風險的分析和評估，設計出項目的融資結構和資金結構，并對投資結構進行修正和完善。步驟：設計融資結構及抵押保證結構評價項目的各種風險因素

修正項目投資結構三、工程項目融資的運作階段融資談判階段內容選定一個既能在最大限度上保護項目投資人的利益，又能為貸款銀行所接受的融資方案。融資顧問、法律顧問、稅務顧問起重要作用。有時談判會涉及融資結構或資金來源的調整以滿足貸款銀團的要求。步驟選擇銀行、發出項目融資建議書組織貸款銀團起草融資法律文件融資談判三、工程項目融資的運作階段工程項目融資的執行階段內容：貸款銀團委派經理人（一般由融資顧問擔任）監督項目進展，根據融資文件的規定，參與部分項目決策，管理和控制貸款投放和部分現金流。步驟：簽署項目融資文件執行項目投資計劃貸款銀團經理人監督并參與有關決策建設期，安排貸款提取試生產期，確認項目是否達到商業完工標準正常運行期，管理現金流量確保債務償還項目的風險控制與管理三、工程項目融資的運作階段三、工程項目融資的運作階段宏觀經濟形勢判斷?工業部門（技術、市場）分析項目在行業中的競爭性分析?項目可行性研究投資決策—初步確定項目投資結構選擇項目的融資方式—決定是否采用項目融資任命項目融資顧問—明確融資任務和具體目標要求評價項目風險因素設計項目的融資結構和資金結構—修正項目投資結構選擇銀行、發出項目融資建議書組織貸款銀團起草融資法律文件融資談判簽署項目融資文件執行項目投資計劃貸款銀團經理人監督并參與項目決策項目風險的控制與管理第一階段投資決策分析第二階段融資決策分析第三階段融資結構分析第四階段融資談判第五階段項目融資執行反饋三、工程項目融資的運作階段四、工程項目融資的模式結構項目投資結構信用保證結構項目資金結構項目融資結構項目投資者項目外部環境項目融資的結構框架項目投資結構

即項目的資產所有權結構，是指項目的投資者對項目資產權益的法律擁有形式，和項目投資者之間的法律合作關系。不同的項目投資結構，投資者對其資產的擁有形式，對項目產品、項目現金流量的控制程度，以及投資者在項目中所承擔的債務責任和所涉及的稅務結構有很大的差異。這會對項目融資的整體結構設計產生直接的影響。結構型式：單一項目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結構、合伙制和有限合伙制結構、信托基金結構、非公司法型合資結構等多種形式。四、工程項目融資的模式結構項目融資結構融資結構是項目融資的核心部分。是投資者所聘請的融資顧問(通常由投資銀行來擔任)的重點工作之一。融資模式包括：投資者直接融資、通過單一項目公司融資、利用“設施使用協議”型公司融資、生產貸款、桿桿租賃、BOT模式等多種方式。融資結構的設計可以按照投資者的要求，對幾種模式進行組合、取舍、拼裝，以實現預期日標。四、工程項目融資的模式結構項目的資金結構

項目的資金結構設計用于決定在項目中股本資金、準股本資金和債務資金的形式、相互之間比例關系以及相應的來源。資金結構是由投資結構和融資結構決定的，但反過來又會影響到整體項目融資結構的設計重點解決的是項目的債務資金問題經常為項目融資所采用的債務形式有：商業貸款、銀團貸款(辛迪加貸款)、商業票據、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等四、工程項目融資的模式結構

項目資金結構的概念概念：投資總額中所有者權益和負債所占的比例包含內容：所有者權益：求償權最低，風險最高，收益最高負債：求償權最高，風險最低，收益最低中間資金：求償權、風險、收益居于所有者權益和負債之間四、工程項目融資的模式結構項目各方對資金結構的要求股本投資者—希望負債比率較高債務投資者—希望負債比率盡量低一些四、工程項目融資的模式結構項目資金結構的確定確定程序政府招標：對投標人的財務能力提出明確要求權益投資人投標：簽訂初步合資協議落實貸款降低債權人風險的途徑保證現金流量為產品購買協議擔保保證項目最低現金流入發揮中間資金的作用發起人提供部分備用股本或附屬債務附屬債務為項目提供緊急貸款用以償還優先貸款提供附屬貸款或備用股本四、工程項目融資的模式結構項目的資金來源權益資金來源權益投資人被動投資人作為債務和中間資金來源的商業銀行流動資金建設資金等中短期資金來源提供債務融資的出口信貸機構項目長期信貸的重要來源提供權益資金、債務資金和中間資金的雙邊和多邊機構長期資金來源，但只能提供給政府或由政府擔保的機構提供債務、權益和中間資金的機構投資者四、工程項目融資的模式結構項目的財務計劃項目的總投資構成投資前費用—發起人提供的風險資金被動投資人招投標費用—政府和發起人分擔項目開發費用建設費用運營費用移交費用施工階段資金的支付順序發起人支付部分權益資金商業銀行注入貸款雙邊機構和出口信貸機構注入購買設備和服務所需資金機構投資、中間資金注入四、工程項目融資的模式結構信用保證結構項目融資的安全性來自兩個方面：項目本身的經濟強度；項目之外的各種直接或間接的擔保。擔保可以是直接的財務保證，如完工擔保、成本超支擔保、不可預見費用擔保；也可以是間接的或非財務性的擔保，如長期購買項目產品的協議、技術服務協議、以某種定價公式為基礎的長期供貨協議等。所有這一切擔保形式的組合，就構成了項目的信用保證結構。項目本身的經濟強度與信用保證結構相輔相成。項目經濟強度高，信用保證結構就相對簡單，條件相對寬松；反之，就要相對復雜和相對嚴格四、工程項目融資的模式結構五、工程項目招標投資文件招標文件招標公告招標須知技術參數說明合同格式和合同條款投標