正在緩沖……1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%26%27%28%29%30%31%32%33%34%35%36%37%38%39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%49%50%51%52%53%54%55%56%57%58%59%60%61%62%63%64%65%66%67%68%69%70%71%72%73%74%75%76%77%78%79%80%81%82%83%84%85%86%87%88%89%90%100%91%92%93%94%95%96%97%98%99%基于利率市場化下貨幣政策工具選擇的分析姓名：周文潔班級：12級創新實驗班目錄一、我國利率市場化改革與央行貨幣政策工具的傾向性選擇二、我國采用以公開市場操作業務為主的貨幣政策的理由三、我國采取數量型貨幣政策工具及過度謹慎使用價格型工具的后果分析四、我國貨幣政策工具選擇的路徑改善背景簡述2014年11月22日，中國人民銀行宣布從22日起，貸款和存款利率下調，一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，另外金融機構存款利率浮動區間的上限，由基準利率的1.1倍調整至1.2倍。這是繼2012年6月7日放寬金融機構存款利率浮動區間為基準利率的1．1倍，下調貸款利率浮動區間的下限為基準利率的0．7倍后，中國人民銀行再次明確規定金融機構存款利率可以上浮。背景簡述制度環境的建設是決定利率市場化改革能否成功的重要因素利率管制到利率市場化的轉變是一個制度變遷的過程我國經濟目前處于利率雙軌制框架下央行在貨幣政策工具的選擇上表現出明顯的偏好，即更傾向于選擇數量型工具，而較少選擇價格型工具一、我國利率市場化改革與央行貨幣政策工具的傾向性選擇三大貨幣政策工具：法定準備金率、再貼現利率和公開市場操作數量型工具以法定存款準備金率和公開市場業務操作為代表，直接影響基礎貨幣和貨幣總量的工具價格型工具則與資金價格相聯系，主要包括存貸款利率、匯率等在政策工具的選擇偏好問題上，有研究指出我國中央銀行明顯更傾向于數量型工具--2014

傾情出品--二、我國采用以公開市場操作業務為主的貨幣政策的理由2.1可控性：操作頻繁，可及時調整，操作主動、速度快；2.2可行性：央行公開市場操作利率對貨幣市場利率具有指導作用，公開市場業務也不具有“宣示效應”，不會引起社會公眾對貨幣政策意向的誤解；二、我國采用以公開市場操作業務為主的貨幣政策的理由2.3精確性：可以通過市場整體超額存款準備金情況，較為準確地計算出每次公開市場操作的數量，且可控性強，易于調整；2.4靈活性：每周兩次，操作頻率較高，且具有很強的逆轉性，一旦金融市場的情況發生變化，中央銀行能夠迅速地改變其操作方向，靈活地調節市場貨幣供應量；2.5有效性：定期操作、及時公告，透明度很高，有利于及時向市場傳遞央行政策意圖與導向三、我國采取數量型貨幣政策工具及過度謹慎使用價格型工具的后果分析3.1數量型工具治標不治本流動性過剩的本質原因是外匯占款，央行通過數量型工具進行對沖，但央行的對沖都是有成本的，而若不能從源頭上改革匯率制度，數量的調控只能越來越被動3.2數量型工具對中小企業不公平商業銀行存在貸款歧視，中小企業融資困難3.3金融衍生產品增加，貨幣數量更難控制民間資金的活躍，金融衍生品增加，數量型貨幣政策工具將難以發揮其有效性三、我國采取數量型貨幣政策工具及過度謹慎使用價格型工具的后果分析3.4利率政策失效保持長期的低利率狀態會使得利率調控能力喪失，使投資和消費對利率不再敏感3.5過度刺激投資低利率使得資金的使用成本非常低，極大刺激了人們的投資和消費3.6刺激非實體經濟泡沫化，抬升通貨膨脹全國各地很多的民間資本涌向房地產，不斷抬升房價，房價的上漲帶動很多行業價格上漲，極易造成通貨膨脹3.7低利率扭曲資源配置，不利于產業結構升級長期低利率，使得幾乎所有的行業都有利可圖的，無法淘汰經濟效益并不高的企業，不利于產業結構升級四、我國貨幣政策工具選擇的路徑改善4.1逐步提高利率，扭轉低利率局面在經濟高速增長的時候，逐步提高利率，將利率控制在一個比較合理的位置；4.2推進金融和商品市場的完善完全競爭的市場是最有效率的，企業不能將利率上漲帶來的成本增加轉嫁給消費者，這樣價格型工具才能通過影響微觀主體的成本來調控通脹和產出；4.3改革匯率制度匯率可以在一定幅度內浮動，但是這種調節仍然不夠，需要進一步改革；4.4重視發展質量我國應扭轉過度關注增長速度的情況，轉而注重增長的質量，忽視環境承受力的增長不具備可持續性。--2014

傾情出品--參考文獻[1]趙偉,朱永行,王宇雯.中國貨幣政策工具選擇研究[J].國際金融研究，2011(8).[2]程蕾，李華.我國貨幣政策工具的選擇偏好分析[J].中央財經大學學報,2014(4).[3]吳秀波.治理通脹應更多動用貨幣政策調控工具[J].宏觀經濟,2011(1).[4]馬希蔭.中國利率市場化改革與央行貨幣政策工具選擇的演