東南亞金融風暴東南亞金融風暴根源模式東南亞金融風暴后的十年東亞經濟東南亞金融風暴對中國的啟示基本概念1997年東南亞金融風暴1997東南亞金融風暴銘記金融史慘痛教訓，實現中華民族偉大復興夢！金融風暴：LargeScaleTechnologyTrends

Transformingaccesstopeopleandinformation一、基本概念解釋：指一個國家或幾個國家與地區的全部或大部分金融指標（如：短期利率、貨幣資產、證券、房地產、土地價格、商業破產和金融機構倒閉數)的急劇、短暫和超周期的惡化。量子對沖基金：金融危機傳染效應：一、基本概念瀏覽：爆發在一國的金融危機迅速傳染到其它新興市場，形成多米若骨牌效應。由于一體化的區域經濟模式，“一榮俱榮，一損俱損。”一旦這種經濟模式遭到投資的“羊群效應”攻擊，就很容易被徹底打垮。反饋回路：認識決定行為—行為改變現實—現實重新投射形成認識正面反饋：將人認識上的錯誤逐步放大，最后導致現實的不穩定甚至崩潰；反面反饋：則可糾正認識上的錯誤，從而使現實回歸穩定。此動態反饋機制使得人們行為的結果往往不符合人們的預期。人的不確定性原理二、金融風暴傳染機制：共同貸款人如：日本作為共同貸款人，日本收縮銀行貸款，則泰、印尼、馬來同時受到影響。同區域市場關聯同一區域的資本市場，尤其各國的股票市場間有較高的相關性。貨幣貶值對外影響一國貨幣貶值，進口減少，出口競爭過和進口來源國受影響。投資信心相互影響一國金融危機爆發將影響在同一區域內相互依賴程度較高的其它國家的投資者的信心，產生金融恐慌和信任危機。圖3-1泰國外匯儲備自1985年至1996年增長近10倍三、數據舉證資料來源：IMF2002圖3-2東亞經常項目占GDP的比率單位：%三、數據舉證年份東亞經濟體19901991199219931994199519961997泰國-8.7-8.0-6.2-5.7-6.4-8.4-8.5-2.4馬來西亞-2.3-14.4-3.4-10.1-6.6-8.9-3.7-3.5菲律賓-6.3-2.5-3.2-6.7-3.7-5.1-4.7-6.1印度尼西亞-4.4-4.4-2.5-0.8-1.5-4.3-3.3-3.6資料來源：根據《經濟學家》各期整理圖3-3私人凈資本流入占GDP的比率單位：%三、數據舉證資料來源：InstituteofInternationalFinance1999圖3-4泰國私營部門外債結構單位：10億美元三、數據舉證資料來源：WorldBank，1999，GlobalDevelopmentFinance三、數據舉證資料來源：國際貨幣基金組織圖3-8泰國實際匯率三、數據舉證資料來源：J.P.Morgan,RERSeries,1990-1997六風暴來臨1..計劃35W套新建75W套，空置率40%；2

.1993地產不良貸款占比13%.盯住美元匯率制度，目標固定，波動范圍狹窄。基準1990年，1996年升值5%.可動用外匯儲備在400億美元左右。

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國外匯儲備總量小固定匯率體制資產泡沫化泰府政策1.資本賬戶自由化；2.匯率隨美元升值；3.放松金融監管和信貸擴張引起高外債、不良貸款激增和經常項目赤字七、風暴導火索——索羅斯狙擊戰1997年5月繼續攻擊使得1$=26.7泰銖，泰府：動用120億$外匯儲備+國際金融借款+聯合東南亞國家抵制+提高隔夜拆借率+限制本國銀行拆借行為+加強金融市場監管使SLS損失3億美元，暫時擊退索羅斯！1996年底虛張聲勢：制造泰銖將要強行貶值的煙霧彈；配合美國攻擊緬甸政治立場。1997年11月全面出擊泰銖：大拋泰銖購美元-買入泰銖再拋泰銖購美元，引起散戶恐慌。1997年2月攪亂外匯市場和市場秩序，大量拋售泰國銀行和公司股票，并聯合西方對沖基金巨頭大舉拋售泰銖，形成圍攻加擊泰銖局面。1997年6月底，索羅斯攜帶更加龐大資金卷土重來，再次猛攻泰銖。七、風暴導火索——索羅斯狙擊戰1997年8月5日，當天宣布42家金融公司關閉，累計50多家金融機構被強行關閉，無數銀行、公司倒閉、物價上漲、工人失業、丟失20億$，央行行長辭職，副總理兼財政部長告老還鄉。泰府動用350億$+150億$國際貸款，希望逼退SLS，但于事無補。財政部長威拉旺撤職。1997年6月20日泰國總理聲明泰銖最終不會貶值。幾天后，泰國外匯儲備用之一空。而索羅斯投機大軍繼續加強攻勢。19997年7月2日，泰銖被迫施行自由浮動匯率制，當天貶值15%——東南亞金融風暴開始席卷亞洲！索羅斯并沒有因泰國的勝利而停止殺虐的步伐，繼而將整個亞洲作為攻擊目標。中國臺灣貨幣短時連續貶值，掀起金融危機第二波震蕩。八、金融風暴大爆發1998年8月5日，狙擊香港，同時攻擊外匯期貨、遠期市場、貨幣市場、資本市場、衍生市場。迅速波及拉美、東歐及亞洲其他國家的創匯和證券市場。1997年7月進攻印度尼西亞，8月14日印尼放棄浮動區間，急劇貶值。第四波沖擊波：1998年1月8日，印尼盾對美元匯價暴跌26%，公司債務一夜暴漲100%，國家外債超過1000億$.東南亞國家地區匯市、股市直接損失至少在

1000億$以上索羅斯的最后一戰：由于香港堅固成熟額金融體系和香港人民很好的組織紀律性，還有中國大陸的強大后盾，索羅斯此戰以失敗結束它對亞洲金融市場的攻擊。第二波沖擊波：臺灣的貨幣持續下跌1$=29.5臺幣；香港恒生指數下跌1400點，累計跌幅25%；第三波沖擊波：11月初韓國匯市狂跌10%1$=1139韓元，11月底下跌30%。

日本銀行和證券公司紛紛