央媽開米粉店央媽開了家米粉店:特辣粉TLF、酸辣粉SLF、麻辣粉MLF一應俱全2023/2/51近期常被提及的SLF,PSL,MLF,SLO你都清楚是什么意思嗎？如果還不太了解，且看下面整理分享~2023/2/52央行資金店2023/2/53SLF——常備信貸便利酸辣粉（SLF,StandingLendingFacility）,大名【常備信貸便利】鑒國際經驗，中國人民銀行于2013年初創設了常備借貸便利（StandingLendingFacility）。它是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構期限較長的大額流動性需求。對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。期限為1-3個月。利率水平根據貨幣政策調控、引導市場利率的需要等綜合確定。常備借貸便利以抵押方式發放，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等。2023/2/54主要特點：一是由金融機構主動發起，金融機構可根據自身流動性需求申請常備借貸便利；二是常備借貸便利是中央銀行與金融機構“一對一”交易，針對性強；三是常備借貸便利的交易對手覆蓋面廣，通常覆蓋存款金融機構。2023/2/55盡管酸辣粉是一種數量型工具，它也肩負這價格型調控的功能，即作為利率走廊的上限，雖然在我國二元利率調控下，這種功能體現得不是很明顯，但在長期我國金融深化、市場化程度提高，貨幣政策由數量型向價格型轉變的大趨勢下，這種功能可能逐漸走上臺前，當然不排除那時有更靈活有效的創新工具。2023/2/56PSL——抵押補充貸款抵押補充貸款（PSL，即PledgedSupplementaryLending的縮寫），PSL作為一種新的儲備政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎貨幣投放的新渠道；其次價的層面，通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率，引導中期利率。2023/2/57PSL這一工具和再貸款非常類似，再貸款是一種無抵押的信用貸款，不過市場往往將再貸款賦予某種金融穩定含義，即一家機構出了問題才會被投放再貸款。出于各種原因，央行可能是將再貸款工具升級為PSL，未來PSL有可能將很大程度上取代再貸款工具，但再貸款依然在央行的政策工具籃子當中。2023/2/58在我國，有很多信用投放，比如基礎設施建設、民生支出類的信貸投放，往往具有ZF一定程度擔保但獲利能力差的特點，如果商業銀行基于市場利率水平自主定價、完全商業定價，對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求。央行PSL所謂引導中期政策利率水平，很大程度上是為了直接為商業銀行提供一部分低成本資金，引導投入到這些領域。這也可以起到降低這部分社會融資成本的作用。2023/2/59MLF——中期信貸便利麻辣粉（MLF,Mid-termLendingFacility）,大名【中期信貸便利】，從名字上看，它和酸辣粉的區別主要在期限上，雖然14、15年幾次大的操作期限主要為三個月，個別時候六個月，但名義上借的時間長了，也確實起到了穩定市場主體預期的作用。M是Mid-term的意思。即雖然期限是3個月，臨近到期可能會重新約定利率并展期。各行可以通過質押利率債和信用債獲取借貸便利工具的投放。MLF要求各行投放三農和小微貸款。目前來看，央行放水是希望推動貸款回升，并對三農和小微貸款有所傾斜。2023/2/510它跟我們的比較熟悉的SLF也就是常備借貸便利是很類似的，都是讓商業銀行提交一部分的金融資產作為抵押，并且給這個商業銀行的發放貸款。最大的區別是MLF借款的期限要比短期的要稍微長一些，這次三個月，而且臨近到期的時候可能會重新約定的一個利率，就是說獲得MLF這個商業銀行可以從央行那里獲得一筆借款，期限是3個月，利率是央行規定的利率，獲得的這個借款之后，商業銀行就有錢了，就可以拿這筆錢去發放貸款了，而且三個月到期之后，商業銀行還可以根據新的利率來獲得同樣額度的貸款。2023/2/511MLF的目的就是，刺激商業銀行向特定的行業和產業發放貸款。通常情況下，商業銀行它是通過借用短期的資金，來發放長期的貸款，也就是所謂的借短放長，短期的資金到期之后，商業銀行就得重新的借用資金，所以為了維持一筆期限比較長的貸款，商業銀行需要頻繁借用短期的資金，這樣做存在一定的短期利率風險和成本，由于MLF它的的期限是比較長的，所以商業銀行如果它用MLF得到這個資金來發放貸款，就不需要那么頻繁借短放長了，就可以比較放心發放長期的貸款。所以通過MLF的操作，央行它的目標其實是很明確的，就是鼓勵商業銀行繼續發放貸款，并且對貸款發放的對象有一定的要求，就是給三農企業、小微企業發放，以次來激活經濟中的毛細血管，改善經過的狀況。2023/2/512市場人士認為，由SLF向MLF轉變，標志著央行貨幣政策正從數量型為主向價格型為主轉變2023/2/513TLF——臨時流動性便利特辣粉（TLF，TemporaryLendingFacility），【臨時流動性便利】都已經到特辣這種程度了，其特點便在于不需要抵押物，2.55%的資金成本也略低于MLF2.85%、約等于同期公開市場操作，直接給中農工建交等大型銀行上菜，提供期限28天的6000億左右流動性。2023/2/514為什么在節前（1月20日）這么一個時點推出特辣粉，一是節前隨著居民和企業提現增加、一月底企業繳稅等因素，流動性需求上升本是正常現象；另外，隨著近2000億左右規模的MLF到期，若不進行對沖或滾動操作，市場上可能面臨流動性收緊，甚至想16年11月那樣的“錢荒”局面。那么問題來了，28天期限和SLF差不多啊，功能上也是投放流動性，對象上還是存款性金融機構，新起個名叫特辣粉不是換湯不換藥么？2023/2/515差別主要還是在無抵押物上，話可能要從16年新推出的【宏觀審慎評估體系（MPA,MacroPrudentialAssessment）】說起，作為一個在原有體系基礎上升級了的機制，對原有銀行的資產配置騰挪都有了更高的要求，如果在節前進行現券、逆回購乃至其他創新性工具，一是規模可能不滿足要求，二是可能對商業銀行流動性覆蓋比率（LCR）等造成沖擊，而站在節后這個時點上看，央行立即上調SLF、MLF利率及各期限逆回購利率，可見央行整體態度還是中性偏緊的，推TLF更傾向于穩定市場預期填補流動性缺口。2023/2/516總的來看央行對TLF這一工具的原委“諱莫如深”，央行官網和微博都沒給出更多的解釋，但無非希望大家過個好年，可謂用心良苦。

什么?你說TLF是甜辣粉？2023/2/517SLO——短期流動性調節工具短期流動性調節工具（Short-termLiquidityOperations），要理解清楚這個工具，咱先回顧下逆回購。

每周二、周四，央行一般都會進行公開市場操作，目前最主要的是回購操作。回購操作又分成兩種，正回購和逆回購。2023/2/518正回購即中國人民銀行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。正回購為央行從市場收回流動性的操作，正回購到期則為央行向市場投放流動性的操作。逆回購即中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為，逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。一言以蔽之，逆回購就是央行主動借錢給銀行；正回購則是央行把錢從銀行那里抽走。2023/2/519知道逆回購后SLO就很好解釋了，簡單說就是超短期的逆回購。這是央行今年1月引入的新工具。對