人民幣貶值——原因與影響分析目錄第一部分貶值現狀第二部分貶值原因第三部分貶值影響第四部分未來預期第一部分第一部分人民幣貶值現狀人民幣貶值現狀2014年以來，人民幣總體表現出貶值態勢第二部分第二部分人民幣為何貶值國內因素國際因素國際收支惡化出口大幅降低資本項目逆差ODI上升FDI下降經濟下行降息降準8·11匯改M2過快增長國內因素國際收支由順差轉為逆差，經常項目順差基本不變，資本和金融項目逆差擴大人民幣為何貶值—國內因素--國際收支惡化數據來源：iFind人民幣為何貶值—國內因素--國際收支惡化數據來源：iFind其中服務貿易的逆差逐漸擴大對外直接投資增速呈上升趨勢人民幣為何貶值—國內因素—國際收支惡化外商直接投資增速呈下降趨勢數據來源：iFind經濟下行—央行應對策略？人民幣為何貶值—國內因素—經濟下行時間存款基準利率：1年定期（%）存款準備金率（%）大型金融機構中型金融機構小型金融機構2012-07-063.002014-11-222.752015-02-0519.5016.0016.002015-03-012.502015-04-2018.5015.0015.002015-05-112.252015-06-282.0018.0014.5014.502015-08-261.752015-09-0617.5014.0014.002015-10-241.5017.0013.5013.502016-03-0116.5013.0013.00數據來源：iFind外匯儲備從2014下半年以來迅速下降人民幣為何貶值—國內因素—M2過快增長至龐大數目M2在過去十年來增長將近5倍，且遠超其他國家和地區數據來源：iFind2015年8月11日，中國央行宣布調整人民幣對美元匯率中間價報價機制，做市商參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，向中國外匯交易中心提供中間價報價。人民幣中間價形成機制市場化人民幣為何貶值—國內因素—8·11匯改數據來源：iFind黑天鵝事件英國脫歐川普當選美元加息預期國際因素退出QE經濟復蘇川普上臺主要原因英國脫歐

英鎊貶值人民幣為何貶值—國際因素—黑天鵝川普當選美元升值預期

數據來源：iFind一方面，近期公布的多項經濟數據均顯示，美國經濟正穩步增長人民幣為何貶值—國際因素—美元加息預期數據來源：iFind另一方面：美聯儲于2014年10月宣布結束資產購買計劃，同時明確下一步政策重點將轉向加息。這意味著為期六年的量化寬松政策結束。川普已經多次表示對耶倫的貨幣政策持反對意見，美聯儲各位官員越來越偏鷹派，12月加息臨近，而且川普上臺預計美元2017年還會加息。同時川普上臺之后有非常強烈實施財政刺激的傾向人民幣為何貶值—國際因素—美元加息預期第三部分第三部分人民幣貶值影響利弊增加出口增加就業物價上升資本外流阻礙人民幣國際化出國成本上升經常賬戶順差出口增加，進口減少保護低端工業和落后產能人民幣貶值的影響分析增加就業進口競爭壓力減少資本外流外匯儲備下降資產價格下降影響人民幣國際化進程升值與國際競爭力強勢貨幣與持有意愿個人生活出國留學、旅游成本上升國內物價上漲大宗商品相對價格上漲進口原材料貶值與經常賬戶順差貶值與物價貶值與資本流出貶值與人民幣國際化貶值與人民幣國際化cii:貨幣國際化指數，人大貨幣研究所e:實際有效匯率，國際清算銀行

2010Q1-2015Q4人民幣，美元，歐元，日元，英鎊第四部分長期：不存在貶值基礎短期：面臨下行壓力只要經濟增長不大幅下降中國：經濟下行壓力

寬松貨幣政策年初換匯潮美國：經濟復蘇強勁

加息預期強烈第四部分未來預期中國仍保持較高GDP增速管濤，2016，《尊重價值規律:人民幣匯率形成機制改革未來之出路》，《金融研究》，第2期：112-120范德勝，2016，《近期人民幣貶值的原因、經貿影響及對策分析》，《國際貿易》，第1期：