泓域/粗旦雙組分非織造布公司財務管理分析

粗旦雙組分非織造布公司財務管理分析

xxx（集團）有限公司

目錄一、產業環境分析 3二、促進兩化融合，培育新業態新模式 6三、必要性分析 6四、公司基本情況 7五、債券投資的風險 8六、債券投資的價值評價 10七、并購的含義與類型 11八、企業并購的支付方式 14九、信托投資的條件與程序 16十、信托投資的優勢與風險性 22十一、固定資產投資的程序 24十二、固定資產投資決策及其影響因素 25十三、投資方案及其類型 28十四、財務可行性評價與項目投資決策的關系 29十五、投入類財務可行性要素的估算 31十六、產出類財務可行性要素的估算 38十七、清算財產的分配 39十八、清算財產的變現 40十九、企業設立的條件 41二十、企業的組織形式 43二十一、企業購并概念 45二十二、企業的分立 47二十三、法律環境 48二十四、經濟環境 49二十五、證券組合的風險報酬 52二十六、風險報酬的概念 56二十七、投資計劃方案 61建設投資估算表 63建設期利息估算表 63流動資金估算表 65總投資及構成一覽表 66項目投資計劃與資金籌措一覽表 67二十八、項目經濟效益 68營業收入、稅金及附加和增值稅估算表 68綜合總成本費用估算表 70利潤及利潤分配表 72項目投資現金流量表 74借款還本付息計劃表 76二十九、項目進度計劃 77項目實施進度計劃一覽表 78產業環境分析與“十二五”相比，“十三五”時期發展環境正在發生重大變化。從總的趨勢看，和平與發展的時代主題沒有變，世界多極化、經濟全球化、文化多樣化、社會信息化深入發展，國際金融危機引發全球增長方式、供需關系和治理結構深刻調整，發達國家在搶占技術優勢的同時強化經貿規則主導權，新興市場國家加快經濟發展方式轉變和結構性調整，國際產業分工格局加快重構，競爭更加激烈。我國已成為世界第二大經濟體，物質基礎雄厚、人力資本豐富、市場空間廣闊、發展潛力巨大，新常態下我國經濟進入中高速增長通道，發展方式從規模速度型轉向質量效率型，經濟結構調整從增量擴能為主轉向調整存量、做優增量并舉的轉型升級階段，發展動力從主要依靠資源和低成本勞動力等要素投入轉向創新驅動為主的新舊轉換時期。我省進入工業化中期階段，結構調整在推動工業化、農業現代化、城鎮化發展和形成新的經濟增長動力上日益發揮著核心作用，資本、技術、人才成為推動經濟增長的主要力量，結構性改革步伐明顯加快。從面臨機遇看，世界新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發，我國經濟發展方式正在加快轉變，消費需求持續增長、消費結構加快升級、消費拉動經濟作用明顯增強，正在孕育形成新的增長動力。繼續深入實施西部大開發戰略，支持民族地區貧困地區革命老區加快發展，采取超常規措施對西部地區脫貧攻堅、基礎設施、公共服務和產業發展等方面傾斜支持，釋放了一系列發展利好政策，為我省在新的起點上實現全面小康增添了新動力；“一帶一路”戰略深入推進，加快向西開放步伐，推動國際產能和裝備制造合作，以及東部產業向中西部轉移速度加快，為我省以開放促開發帶來了新契機；經濟文化生態三大國家戰略平臺深入實施，經濟轉型升級產生巨大需求等政策、市場機遇多重疊加，為我省經濟平穩較快增長提供了新空間。從面對挑戰看，受國際金融危機的影響，世界經濟延續疲弱復蘇態勢，對我國經濟增長帶動力減弱，對我省外向型經濟發展的不利影響需要努力化解。國內正處在增長速度換擋期、結構調整陣痛期、前期刺激政策消化期，經濟下行形勢依然嚴峻，經濟減速、工業品價格下跌、實體企業盈利弱、財政收入增幅下降，經濟風險發生概率上升，對我省經濟發展的負面傳導效應需要努力化解。我省屬欠發達地區，發展階段滯后，經濟總量小，長期積累的結構性矛盾更加突出。原材料工業占比高，產業鏈條短、產品層次低，新能源就地消納能力弱外送不足，資源和市場兩頭在外的重化產業面臨產能過剩和轉型升級的雙重壓力，傳統增長模式不可持續和成本壓力風險加大；交通、信息、水利等基礎設施滯后的矛盾依然突出，水資源區域分布不均衡，工程性資源性缺水并存，水土資源不匹配，生態環境局部改善總體惡化的趨勢仍未得到根本扭轉；基本公共服務設施薄弱、保障水平低，脫貧攻堅任務繁重；非公經濟發展緩慢，對外開放程度低，市場主體發育不足；科技創新和成果轉化激勵機制不完善，創新創業活力不強；高精尖和實用型人才缺乏、引進人才和留住人才難，人才支撐能力較弱，這些困難和矛盾需要下大力氣化解。促進兩化融合，培育新業態新模式推進數字化智能化制造。加大關鍵環節數字化、網絡化改造，加快先進數字設備、在線監測系統、智能倉儲物流系統、先進制造及管理軟件等推廣應用。在非織造布、醫療健康紡織品、土工建筑用紡織品、交通工具用紡織品、柔性復合材料及線帶繩纜等領域推進數字化工廠建設。加大智能紡織品開發推廣。開發能量采集與儲存、數據傳輸技術，提升柔性傳感材料可靠性。開發推廣體育運動、醫療健康、安全防護用智能可穿戴產品。拓展智能紡織品在土工、建筑、過濾等領域應用。建設工業互聯網平臺。以共享設計、協同制造、質量追溯、供需對接為目標，在個體防護、工業過濾等領域，推進區域性、行業性工業互聯網平臺建設，開發行業專用工業APP，提高產業鏈協同制造能力和應急快速反應能力。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產負債結構，補充流動資金將提高公司應對短期流動性壓力的能力，降低公司財務費用水平，提升公司盈利能力，促進公司的進一步發展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領先的產業服務商發展戰略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。公司基本情況（一）公司簡介公司不斷推動企業品牌建設，實施品牌戰略，增強品牌意識，提升品牌管理能力，實現從產品服務經營向品牌經營轉變。公司積極申報注冊國家及本區域著名商標等，加強品牌策劃與設計，豐富品牌內涵，不斷提高自主品牌產品和服務市場份額。推進區域品牌建設，提高區域內企業影響力。未來，在保持健康、穩定、快速、持續發展的同時，公司以“和諧發展”為目標，踐行社會責任，秉承“責任、公平、開放、求實”的企業責任，服務全國。（二）核心人員介紹1、羅xx，中國國籍，1977年出生，本科學歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任，2017年8月至今任公司監事。2、段xx，中國國籍，無永久境外居留權，1970年出生，碩士研究生學歷。2012年4月至今任xxx有限公司監事。2018年8月至今任公司獨立董事。3、夏xx，中國國籍，無永久境外居留權，1971年出生，本科學歷，中級會計師職稱。2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。2003年11月至2011年3月任xxx有限責任公司財務經理。2017年3月至今任公司董事、副總經理、財務總監。4、韋xx，1957年出生，大專學歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司；2002年6月至2011年4月任xxx有限責任公司董事。2018年3月至今任公司董事。5、孔xx，中國國籍，無永久境外居留權，1959年出生，大專學歷，高級工程師職稱。2003年2月至2004年7月在xxx股份有限公司兼任技術顧問；2004年8月至2011年3月任xxx有限責任公司總工程師。2018年3月至今任公司董事、副總經理、總工程師。債券投資的風險盡管債券的利率一般是固定的，債券投資依然和其他投資一樣是有風險的。債券投資的風險包括違約風險、利率風險、購買力風險、變現力風險和再投資風險。（一）違約風險違約風險是指借款人無法按時支付債券利息和償還本金的風險。財政部發行的國庫券，由于有政府做擔保，所以沒有違約風險。除中央政府以外的地方政府和公司發行的債券則或多或少有違約風險。因此，信用評估機構要對中央政府以外發行的債券進行評價，以反映其違約風險。必要時，投資人也可以對發行債券企業的償債能力直接進行分析。（二）利率風險債券的利率風險是由于利率變動而使投資者遭受損失的風險。由于債券價格會隨利率變動，即使沒有違約風險的國庫券，也會有利率風險。債券到期時間越長，利率風險越大，但長期債券的利率一般比短期債券高。減少利率風險的辦法是分散債券到期日。（三）購買力風險購買力風險是指由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的風險。在通貨膨脹期間，購買力風險對于投資者來說相當重要。一般來說，預期報酬率會上升的資產，其購買力風險會低于報酬率固定的資產。例如，房地產、短期負債、普通股等資產受到影響較小，而收益長期固定的債券受到影響較大，前者更適合作為減少通貨膨脹損失的避險工具。（四）變現力風險變現力風險是指無法在短期內以合理價格來賣掉資產的風險。這就是說，如果投資人遇到另一個更好的投資機會，他想出售現有資產以便再投資，但短期內找不到愿意出合理價格的買主，要把價格降得很低才能找到買主，或者要找很長時間才能找到買主，他不是喪失新的機會就是蒙受降低損失。（五）再投資風險購買短期債券，而沒有購買長期債券，會有再投資風險。債券投資的價值評價（一）債券投資價值的計算以購買債券作為一種長期投資，要對其未來投資收益進行評價。購買債券的實際支出，即債券買價是現金流出，未來到期或中途出售的債券本息的回收，是投資的現金流入。要確定債券的投資價值，首先要計算出債券未來現金流入量的現值，只有當債券未來現金流入量的現值大于債券投資的現行買價，并達到期望的報酬率時，這種債券才值得購買。債券未來現金流入量的現值，有時也簡稱為債券價值或債券投資價值。一般債券都規定在一定期限內有固定利率，并且在到期日歸還本金；故債券價值便等于債券利息收入的年金現值加上該債券到期支付本金的現值之和。（二）債券實際收益率的計算債券投資的實際收益率的計算，并非是債券的設定利率。由于債券可能溢價或折價發行，并由于其利息支付情況不同，使投資者實際獲取的收益率發生變化。債券實際收益率的本質，是用它來對未來投資收入的現金流入量進行貼現，會使其現值正好等于債券的購入價值。并購的含義與類型企業并購包括兼并和收購兩層含義、兩種方式。國際上習慣將兼并和收購合在一起使用，統稱為M&A，在我國稱為并購，即企業之間的兼并與收購行為，是企業法人在平等自愿、等價有償基礎上，以一定的經濟方式取得其他法人產權的行為，是企業進行資本運作和經營的一種主要形式。產生并購行為最基本的動機就是尋求企業的發展。尋求擴張的企業面臨著內部擴張和通過并購發展兩種選擇。內部擴張可能是一個緩慢而不確定的過程，通過并購發展則要迅速得多，盡管它會帶來自身的不確定性。并購最常見的動機就是—協同效應。并購交易的支持者通常會以達成某種協同效應作為支付特定并購價格的理由。并購產生的協同效應包括——經營協同效應和財務協同效應。在實務中，并購的動因，歸納起來主要有以下幾類：（1）擴大生產經營規模，降低成本費用。通過并購，企業規模得到擴大，能夠形成有效的規模效應。規模效應能夠帶來資源的充分利用，資源的充分整合，降低管理、原料、生產等各個環節的成本，從而降低總成本。（2）提高市場份額，提升行業戰略地位。規模大的企業，伴隨生產力的提高，銷售網絡的完善，市場份額將會有比較大的提高，從而確立企業在行業中的領導地位。（3）取得充足廉價的生產原料和勞動力，增強企業的競爭力。通過并購實現企業的規模擴大，成為原料的主要客戶，能夠大大增強企業的談判能力，從而為企業獲得廉價的生產資料提供可能。同時，高效的管理，人力資源的充分利用和企業的知名度都有助于企業降低勞動力成本，從而提高企業的整體競爭力。（4）實施品牌經營戰略，提高企業的知名度，以獲取超額利潤。品牌是價值的動力，同樣的產品，甚至是同樣的質量，名牌產品的價值遠遠高于普通產品。并購能夠有效提高品牌知名度，提高企業產品的附加值，獲得更多的利潤。（5）為實現公司發展的戰略，通過并購取得先進的生產技術、管理經驗、經營網絡、專業人才等各類資源。并購活動收購的不僅是企業的資產，而且獲得了被收購企業的人力資源、管理資源、技術資源、銷售資源等。這些都有助于企業整體競爭力的根本提高，對公司發展戰略的實現有很大幫助。（6）通過收購跨入新的行業，實施多元化戰略，分散投資風險。這種情況出現在混合并購模式中，隨著行業競爭的加劇，企業通過對其他行業的投資，不僅能有效擴充企業的經營范圍，獲取更廣泛的市場和利潤，而且能夠分散因本行業競爭帶來的風險。按照不同的標準和立場，對并購可做如下分類：（1）按照被并購對象所在行業來分，并購分為橫向購并、縱向購并和混合購并。橫向并購是指為了提高規模效益和市場占有率而在同一類產品的產銷部門之間發生的并購行為。縱向并購是指為了業務的前向或后向的擴展而在生產或經營的各個相互銜接和密切聯系的公司之間發生的并購行為。混合購并是指為了經營多元化和市場份額而發生的橫向與縱向相結合的并購行為。（2）按照并購的動因分，并購可分為：規模型購并，通過擴大規模；減少生產成本和銷售費用。功能型并購，通過購并提高市場占有率，擴大市場份額。組合型購并，通過并購實現多元化經營，減少風險。產業型并購，通過購并實現生產經營一體化，擴大整體利潤。成就型購并，通過并購實現企業家的成就欲。（3）按照并購后被并一方的法律狀態來分，有三種類型：新設法人型，即并購雙方都解散后成立一個新的法人。吸收型，即其中一個法人解散而為另—拿法大所吸收。控股型，即并購雙方都不解散，但一方為另一方所控股。（4）按照并購方法來分，可分為：現金支付型、品牌特許型、換股并購型、以股換資型、托管型、租賃型、承包型、安置職工型、合作型、合資型、劃撥型、債權債務承擔型、杠桿收購型、管理者收購型、聯合收購型。企業并購的支付方式（1）現金支付方式。現金支付是指并購方通過支付一定數量的現金來購買目標企業的資產或股權；從而實現并購交易的一種支付方式。現金支付適用于以下情況：①早期并購市場上金融支付方式比較單一的情況；②希望通過“買殼”來實現上市，關系并購業績較差主業相關度不大的公司；③并購對象系股權比較松散、第一大股東持有的股份比例相對較小的目標公司。現金支付方式是我國企業并購的主要支付方式。目前，我國企業并購的平均支付金額達2億元人民幣，這對于一個相對規模不大的企業來說；壓力是相當大的。（2）股權支付方式。股權支付是指并購方通過換股或增發新股的方式取得目標企業的控制權進而收購目標企業的一種支付方式。股權支付方式的特點：①并購方不需支付大量的現金；②并購完成后目標企業的股東成了并購方的股東；③對上市公司而言，股權支付方式使目標企業實現借殼上市；④增發新股改變了并購方原有的股權結構，從而稀釋了原有股東的權益。在國際上，股權支付方式占了很大比重，特別是大型的并購基本是通過換股實現的，但我國股權支付在企業并購中還不是很普遍。上市公司由于具有利用資本市場直接融資的優勢，其在合并中占較為主動的地位，其并購帶有明顯的“大魚吃小魚”的特征，而“強強聯合”換股并購的方式較少。（3）資產置換支付方式。資產置換是上市公司用一定的資產并購等值優質資產的產權交易，它是一種特殊的并購形式。如果這種方式運作成功，可以實現兩個方面的目的：①可以獲得優質資產；②可以將企業原有的不良資產和盈利水平低的資產置換出去，從而實現企業資產的雙向優化。（4）無償劃撥支付方式。無償劃撥一般是指國家通過行政手段將一家國有企業的控股權直接劃給另一個國有資產管理主體，而接受方無需向出讓方支付現金、證券及票據等任何補償。國有資產管理部門在進行國有企業產權轉讓時大多采取行政命令方式，不需要輔以任何支付行為。（5）綜合證券支付方式。綜合證券支付方式主要通過發行認股權證、可轉換債券和優先股來實現。我國直接融資的證券市場起步較晚，融資渠道較少，而間接融資市場受政府行為約束較大，這些都導致了我國企業在選擇并購支付方式時極少采用綜合證券支付方式。信托投資的條件與程序信托投資一般具有投資數額大、期限長、技術性強和風險性大的特點。因此在辦理信托投資業務時，應嚴格掌握項目具備的投資條件。1.有批準的立項文件按照中國現行投資管理體制，凡是新建、擴建和技術改造項目都必須按照項目審批程序和審批權限，根據項目投資規模，報經中央或省、市計經委及主管部門等審批。2.有落實的投資資金，不留缺口信托投資項目的投資概算要正確、全部投資要落實。這是防止半拉子工程形成，使投資項目按期竣工、按期投產，實現預期效益的保證。一般可采取下列幾種方式投資：以人民幣、外幣現金投資；以動產或不動產實物投資；以專項技術、專利、版權等無形資產投資等。3.要有廣闊的產品銷售市場生產性的投資項目，其產品必須有廣闊的銷售市場，若產品沒有銷路，說明其項目產品不是社會所需，投資效益就不能實現。只有投資項目的銷售條件廣闊，銷售渠道暢通，項目產品才能成為社會產品、實現預期經濟效益。4.有良好的供應條件投資項目的供應條件是否良好，主要是指原材料和能源供應是否有保證。供應條件不理想，往往會造成投資項目開工不足或生產不正常，從而影響投資效益。5.工藝技術設備先進先進適用的王藝技術設備是投資項目產品質量好、生產效率高、生產成本低以及產品銷路通暢的決定性因素。在社會化大生產的條件下，先進的工藝技術設備在某種程度上決定了投資項目的成敗。6.有較高的企業素質企業素質的高低，決定投資效益的高低。企業素質高，各種生產要素能夠有機的組合，產供銷三環節相互銜接，企業經濟效益就高；企業素質低，各生產要素不能有機組合，供產銷相互脫節，即使技術設備再先進，企業經濟效益也不會高。金融信托機構辦理信托投資的業務程序依次為項目的篩選、評估、談判、確立、執行和終止六個階段。項目篩選。項目的篩選就是信托投資公司從計劃部門、企業主管部門等通過一定渠道在現有項目中進行初步的篩選。信托公司經過調查研究，并進行認真的分析，把符合上述信托投資條件的項目篩選出來，對于不符合信托投資條件的則予以及時排除。信托公司對于符合信托投資條件、擇優篩選出來的項目，根據信托投資計劃和自身財力，再做下一步的評估。項目評估。在初步篩選的基礎上，信托投資公司根據可行性研究報告，對項目壽命期內的必備條件進行定量和定性的分析，對投資項目的必要性和可行性進行科學的評議、估算和預測，為投資決策提供依據，這個過程就是項目評估。在項目評估中要采用宏觀和微觀、定性和定量、技術和經濟、重點和一般、調查和預測相結合的辦法，對投資項目進行全面的、系統的經濟技術論證，取得大量數據資料，進行多方面的計算和比較。信托投資項目的評估，主要包括以下幾個內容。（1）投資環境評估。項目的投資環境包括項目所處的地理環境、自然環境、經濟環境和社會環境等。地理環境要求投資項目的地理位置優越，鐵路、公路、港口、機場等交通條件便利等；自然環境主要指地下水資源豐富，氣候適宜于投資項目生產；經濟環境主要指項目所在地處于經濟發展中心，經濟發達、工業基礎好、技術力量雄厚、資金來源渠道暢通等；社會環境主要指文化教育水平高、郵政、電信業發達、國家對該地區發展有優厚條件政策，環境保護設施完備等內容。（2）產品市場評估。首先要預測項目籌備期內市場供求情況；其次從宏觀方面預測產品銷售情況；最后從微觀方面預測產品銷售，分析項目投產后，產品質量、性能、款式等方面有無較強的競爭能力，分析產品成本是否降低。（3）供應情況評估。第一步要對原材料的名稱、品種、規格、需要量及其供應來源、供應方式和運輸條件調查清楚。第二步是對投資項目的能源供應，如水、電、煤、氣等進行分析。若能源供應無保證就必須了解其原因和可能采取的措施，包括是否采取節能措施、能源供應部門對能源可能供應情況以及分析項目投產后能源供應保證程度。（4）工藝技術設備評估。對投資項目的工藝技術設備的評估著重對其先進適用性進行分析。生產工藝的先進適用，是指項目的生產工藝成熟可靠、與項目的生產條件、銷售條件相適應，特別是項目的技術水平和管理水平跟得上，并且能節省投資、節約能源、還要有處理污染的工藝設施；機器設備的先進適用是指機器設備和生產工藝相配套、關鍵設備和輔助設備相配套、工人技能熟練。（5）財務效益評估。財務評估是以可行性研究報告為依據，用管理會計等方面的方法，從企業角度分析項目的財務效益，從而判斷項目在財務上是否可行。財務效益評價，首先看項目投產后正常年度能產生的利潤占總資的比例有多大，即通過投資收益率來考核投資的盈利能力；其次看投資回收期的長短；最后還要分析利潤凈現值和內部收益率。綜合以上各方面的評估結果，金融信托機構的經辦人員對投資項目的必要性及在技術上、財務上和經濟上的可行性做出結論，肯定一種最優方案，寫出投資項目的評估報告。項目談判。項目的談判工作是在評估報告中提出的項目可行性意見的基礎上進行。通過投資各方的協商談判，不僅為簽訂合同做準備，而且還為投資公司的業務開展，投資各方相互了解，進行長期合作起到影響。項目談判的主要內容有：投資的方式、金額和期限，利潤的分配方法，投資企業的組織形式和管理方式。金融信托公司與其他投資方進行談判時，要堅持平等互利、友好協商的原則，同時也要注意原則性與靈活性的適當結合。項目確立。項目的確立主要指簽訂合同。投資合同一經簽訂，就具有法律效力，投資各方必須依照執行。根據國家的策法令和經濟合同法規，投資合同的內容應包括以下十三點要點：投資項目的名稱、法定地址；投資項目的注冊資本和投資總額；投資項目的經營內容、規模和方式；投資各方的投資方式、投資額度、提供的合作條件、服務方式、投資構成和期限；投資各方投資交付期限，逾期不交、欠交、轉讓的條款；投資企業的組織形式及法人代表，董事會或聯合機構的組成；投資企業的經營管理方式、管理機構設置、經營管理制度；投資各方收益的分配方法；投資各方對債務、虧損承擔的責任和履行職責的方式；投資企業的財務會計制度、勞動工資、勞動管理和勞動保險等事項；合同中止的條件、中止后債務清算和資產的處理；合同終止時的債務清算的財戀處理；違反合同的責任、爭議的解決方式及其他應該寫明的事項。項目執行。在投資項目確立后，投資各方都應按合同規定，將認繳的投資交足。金融信托投資公司除協議撥足投資資金外；還要對資金使用情況和項目進展程度進行監督；項目一經投產，要共同支持其生產經營活動，加強財務監督，使其盡快產生效益。如發生虧損，按規定承擔損失。項目終止。投資項目在以下情況下可實行終止：投資期限屆滿，雙方無意延長期限，可撤出投資；如經營虧損或一方不履行責任，或因不可抗拒等因素，使經營不能正常進行，可進行解散清理；如合同規定允許投資股權轉讓，信托投資公司可根據情況，決定是否轉讓股權。除投資期限屆滿情況外，投資項目出現其他解散情況時，應由合資企業董事會提出解散申請書；報審批該企業設立時的審批機構批準后，方能解散。投資項目宣布解散時；董事會等有關管理機構應提交出企業的清算程序、原則和清算委員會的人選，報政府主管部門審核并監督清算。清算委員會的人選由投資各方選派或各方共同聘請，其任務是對投資項目的財產、債權、債務進行全面的清查。在這基礎上，編制投資項目的資產負債表和財產目錄，提出企業的財產作價和計算依據，從而制定清算方案，報董事會討論通過后執行。信托投資的優勢與風險性信托投資的優勢是：（1）保證財產的獨立性。信托財產是將權利名義人與享受利益人分為不同的權利主體，換言之，信托財產雖以受托人之名義登記，實質上，并非受托人之自由財產，所以信托財產具有獨立性。（2）保證財產的安全性。保障財產不受政治、經濟、外匯管制、債權訴訟、子女或受益人管理不善等因素影響，免于財產被沒收。信托財產的債權人對信托財產不得請求強制執行或拍賣；再者，信托財產不屬于受托人破產財團的范圍。另外，信托財產的債權，不得主張與不屬于信托財產的債務抵銷。（3）可有彈性地靈活運用。信托設計可依據委托人的不同要求和目的來設計。信托如同一個法人，可延續至身故為止，也可隨時要求終止；可將信托的財產重新分配；也可更換受益人，可做任何投資其中包括不動產買賣，可將原資本財產重新分配，也可更換受益人，可作任何投資其中包括不動產買賣，可將原資本部分提出，且可因政治變化的需求轉移至另一國家。（4）公益及慈善。有些特殊的家庭，希望設立慈善基金，而達成此目的最理想的方式即是成立信托。（5）合法節稅。遺產的移轉在很多國家均須課征遺產稅，如美國、加拿大、香港、英國等，稅率一般都在50%左右，而且此稅必須在財產移轉前付清。因此，財產所有人避免被課稅最理想的方式便是成立信托，透過信托的設立信托財產不受信托人的死亡影響，并可在合法管道下，省下可觀的費用。信托投資的風險主要有：（1）誠信風險。投資者把錢交給信托公司用于某個項目，信托公司如果任意挪用，或對項目管理監控不善，造成損失，投資者該怎么辦？我國《信托法》第二十五條：受托人應當遵守信托文件的規定，為受益人的最大利益處理信托事務。受托人管理信托財產，必須恪盡職守，履行誠實、信用、謹慎、有效管理的義務。也就是說如果是因為信托公司的責任，無論是弄虛作假或者管理不善，信托公司都要用自有資金進行補償；所以信托投資是有法律你障的。（2）項目風險。信托投資大多是購買具體的信托項目，項目是否能實現預期的收益要看項目進展是否順利，而投資者在購買時如果要準確判斷哪個項目順利哪個項目會發生問題，可以說是難以完成的使命。但值得一提的是，在目前剛性兌付潛規則的市場條件下，您完全可以不用太躊躇于項目的選擇。因為只要剛性兌付存在，即使您挑的項目出現問題，信托公司也會千方百計補償您的損失，除非太多項目出現問題，超出了信托公司的償付能力。（3）系統風險。系統風險是信托投資真正的風險所在，在信托公司出問題的項目不多的情況下，信托公司完全可以通過資產處置，自有資金托底等方式保障投資者的收益。但如果發生風險的項目太多，也就是發生金融危機等情況，超出了信托公司的償付能力，那投資者面臨損失的概率將會增大許多。固定資產投資的程序企業投資的程序主要包括以下步驟。（1）提出投資領域和投資對象。這需要在把握良好投資機會的情況下，根據企業的長遠發展戰略、中長期投資計劃和投資環境的變化來確定。（2）評價投資方案的可行性。在評價投資項目的環境、市場、技術和生產可行性的基礎上，對財務可行性做出總體評價。（3）投資方案比較與選擇。在財務可行性評價的基礎上，對可供選擇的多個投資方案進行比較和選擇。（4）投資方案的執行。投資方案的執行即投資行為的具體實施。（5）投資方案的再評價，在投資方案的執行過程中，應注意原來做出的投資決策是否合理、是否正確。一旦出現新的情況，就要隨時根據變化的情況做出新的評價和調整。固定資產投資決策及其影響因素投資決策是指特定投資主體根據其經營戰略和方針，由相關管理人員做出的有關投資目標、擬投資方向或投資領域的確定和投資實施方案的選擇的過程。一般而言，項目投資決策主要考慮以下因素。（一）需求因素需求情況可以通過考察投資項目建成投產后預計產品的各年營業收入（即預計銷售單價與預計銷量的乘積）的水平來反映。如果項目的產品不適銷對路，或質量不符合要求，或產能不足，都會直接影響其未來的市場銷路和價格的水平。其中，產品是否符合市場需求、質量應達到什么標準，取決于對未來市場的需求分析和工藝技術所達到水平的分析；而產能情況則直接取決于工廠布局是否合理、原材料供應是否有保證，以及對生產能力和運輸能力的分析。（二）時期和時間價值因素（1）時期因素是由項目計算期的構成情況決定的。項目計算期是指投資項目從投資建設開始到最終清理結束整個過程的全部時間；包括建設期和運營期。其中建設期是指項目資金正式投入開始到項目建成投產為止所需要的時間，建設期第一年的年初稱為建設起點，建設期最后一年的年末稱為投產日。在實踐中，通常應參照項目建設的合理工期或項目的建設進度計劃合理確定建設期。項目計算期最后一年的年末稱為終結點，假定項目最終報廢或清理均發生在終結點（但更新改造除外）。從投產日到終結點之間的時間間隔稱為運營期，又包括試產期和達產期（完全達到設計生產能力期）兩個階段。試產期是指項目投入生產，但生產能力尚未完全達到設計能力時的過渡階段。達產期是指生產運營達到設計預期水平后的時間。運營期一般應根據項目主要設備的經濟使用壽命期確定（2）考慮時間價值因素，是指根據項目計算期不同時點上價值數據的特征，按照一定的折現率對其進行折算，從而計算出相關的動態項目評價指標。因此，科學地選擇適當的折現率，對于正確開展投資決策至關重要。（三）成本因素成本因素包括投入和產出兩個階段的廣義成本費用。（1）投入階段的成本。它是由建設期和運營期初期所發生的原始投資所決定的。從項目投資的角度看，原始投資（又稱初始投資）等于企業為使該項目完全達到設計生產能力、開展正常經營而投入的全部現實資金，包括建設投資和流動資金投資兩項內容。建設投資是指在建設期內按一定生產經營規模和建設內容進行的投資。流動資金投資是指項目投產后分次或一次投放于營運資金項目的投資增加額，又稱墊支流動資金或營運資金投資。在財務可行性評價中，原始投資與建設期資本化利息之和為項目總投資，這是一個反映項目投資總體規模的指標。（2）產出階段的成本。它是由運營期發生的經營成本、營業稅金及附加和企業所得稅三個因素所決定的。經營成本又稱付現的營運成本（或簡稱付現成本），是指在運營期內為滿足正常生產經營而動用貨幣資金支付的成本費用。從企業投資者的角度看，營業稅金及附加和企業所得稅都屬于成本費用的范疇，因此，在投資決策中需要考慮這些因素。嚴格地講，各項廣義成本因素中除所得稅因素外，均需綜合考慮項目的工藝、技術、生產和財務等條件，通過開展相關的專業分析才能予以確定。投資方案及其類型前已述及，投資項目是指投資的客體，即資金投入的具體對象。譬如建設一條汽車生產線或購置一輛生產用汽車，就屬于不同的投資項目，前者屬于新建項目，后者屬于單純固定資產投資項目。同一個投資項目完全可以采取不同的技術路線和運作手段來實現。如新建一個投資項目，其投資規模可大可小，建設期有長有短，建設方式可分別采取自營方式和出包方式。這些具體的選擇最終要通過規劃不同的投資方案來體現。投資方案就是基于投資項目要達到的目標而形成的有關具體投資的設想與時間安排，或者說是未來投資行動的預案。個投資項目可以只安排一個投資方案，也可以設計多個可供選擇的方案。根據投資項目中投資方案的數量，可將投資方案分為單二方案和多個方案；根據方案之間的關系，可以分為獨立方案、互斥方案和組合或排隊方案。所謂獨立方案是指在決策過程，一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。在獨立方案中，選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨立的方案而言，其存在的前提條件是：（1）投資資金來源無限制；（2）投資資金無優先使用的排列；（3）各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足；（4）不考慮地區、行業之間的相互關系及其影響；（5）每一投資方案是否可行，僅取決于本方案的經濟效益，與其他方案無關。符合上述前提條件的方案即為獨立方案。例如，某企業擬進行幾項投資活動，這一組投資方案有：擴建某生產車間；購置一輛運輸汽車；新建辦公樓等。這一組投資方案中各個方案之間沒有什么關聯，互相獨立，并不存在相互比較和選擇的問題。企業既可以全部不接受，也可以接受其中一個，接受多個或全部接受。互斥方案是指互相關聯、互相排斥的方案，即一組方案中的各個方案彼此可以相互代替，采納方案組中的某一方案，就會自動排斥這組方案中的其他方案。因此，互斥方案具有排他性。例如，某企業擬投資增加一條生產線（購置設備），既可以自行生產制造，也可以向國內其他廠家訂購，還可以向某外商訂貨，這一組設備購置方案即為互斥方案，因為在這三個方案中，只能選擇其中一個方案。財務可行性評價與項目投資決策的關系開展財務可行性評價，就是圍繞某一個投資方案而開展的評價工作，其結果是做出該方案是否具備（完全具備、基本具備、完全不具備或基本不具備）財務可行性的結論。而投資決策就是通過比較，從可供選擇的備選方案中選擇一個或一組最優方案的過程，其結果是從多個方案中做出了最終的選擇。因此，在時間順序上，可行性評價在先，比較選擇決策在后。這種關系在不同類型的方案之間表現不完全一致。（一）評價每個方案的財務可行性是開展互斥方案投資決策的前提對互斥方案而言，評價每一方案的財務可行性，不等于最終的投資決策，但它是進一步開展各方案之間比較決策的重要前提，因為只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才有資格進入最終決策；完全不具備或基本不具備財務可行性的方案，不能進入下一輪比較選擇。已經具備財務可行性，并進入最終決策程序的互斥方案也不能保證在多方案比較決策中被最終選定，因為還要進行下一輪淘汰篩選。（二）獨立方案的可行性評價與其投資決策是完全一致的行為相對于獨立方案而言，評價其財務可行性也就是對其做出最終決策的過程。從而造成了人們將財務可行性評價完全等同于投資決策的誤解。其實獨立方案也存在“先評價可行性，后比較選擇決策”的問題。因為每個單一的獨立方案，也存在著“接受”或“拒絕”的選擇。只有完全具備或基本具備財務可行性的方案，才可以被接受；完全不具備或基本不具備財務可行性的方案，只能選擇“拒絕”，從而“拒絕”本身也是一種方案，一般稱之為零方案。因此，任何一個獨立方案都要與零方案進行比較決策。投入類財務可行性要素的估算投入類財務可行性要素包括以下四項內容：（1）在建設期發生的建設投資；（2）在運營期初期發生的流動資金投資；（3）在運營期發生的經營成本（付現成本）；（4）在運營期發生的各種稅金（包括營業稅金及附加和企業所得稅）。（一）建設投資的估算建設投資是建設期發生的主要投資，可分別按形成資產法和概算法進行估算，本書只介紹第一種方法。形成資產法需要分別按形成固定資產的費用、形成無形資產的費用和形成其他資產投資的費用和預備費四項內容進行估算，此法是估算精度較高、應用較為廣泛的一種估算方法。1.形成固定資產費用的估算形成固定資產的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產應當發生的投資，具體包括：建筑工程費、設備購置費、安裝工程費和固定資產其他費用任何建設項目都至少要包括一項形成固定資產費用的投資。形成固定資產費用的資金投入方式，可根據各項工程的工期安排和建造方式確定。為簡化計算，當建設期為零（即取得的固定資產不需要建設和安裝）或建設期不到1年，且為自營建造時，可假定預先在建設起點一次投入全部相關資金；當建設期達到或超過1年，且為自營建造時，可假定在建設起點和以后各年年初分，投入相關資金；當建設期達到或超過1年，且為出包建造時，可假定在建設起點和建設期未分次投入相關資金。（1）建筑工程費的估算。建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構筑物所需要的費用，包括場地平整，建筑廠房、倉庫、電站、設備基礎、工業窯爐、橋梁、碼頭、堤項：隧道：涵洞、鐵路、公路、水庫、水壩、灌區管線敷設、礦井開鑿和露天剝離等項目工程的費用。可分別按單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概算指標投資估算法進行估算。（2）設備購置費的估算。廣義的設備購置費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產標準的各種國產或進口設備、工具、器具和生產經營用家具等應支出的費用。狹義的設備購置費則是指為取得項目經營所必需的各種機器設備、電子設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用。①狹義設備購置費的估算。應按照設備的不同來源，分別估算國產設備和進口設備的購置費。②工具、器具和生產經營用家具購置費的估算。工具、器具和生產經營用家具購置費，是指為確保項目投產初期的生產經營而第一批購置的，沒達到固定資產標準的工具、卡具、模具和家具應發生的費用。為簡化計算，可在狹義的設備購置費的基礎上，按照部門或行業規定的購置費率進行估算。（3）安裝工程費的估算。需要吊裝的設備，往往按需要安裝設備的質量和單價進行估算；其他需要安裝的設備通常按設備購置費的一定百分比進行估算。需要注意的是；按后者估算時，要注意核實購置設備合同中是否包括了安裝所需材料，是全部還是只包括了—部分（如從國外進口的石油化工設備中，一般都包括了部分安裝材料）。（4）固定資產其他費用的估算。固定資產其他費用包括建設單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設計費、環境影響評價費、場地準備及臨時設施費、引進技術和引進設備其他費、工程保險費、工程建設監理費、聯合試運轉費、特殊設備安全監督檢驗費和市政公用設施建設及綠化費等。估算時，可按經驗數據、取費標準或項目的工程費用（即：建筑工程費：廣義設備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。2.形成無形資產費用的估算形成無形資產的費用是指項目直接用于取得專利權、商標權、非專利技術、土地使用權和特許權等無形資產而應當發生的投資，雖然商譽和著作權屬于無形資產的范疇，但新建項目通常不涉及這些內容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。形成無形資產費用的資金投入方式，通常假定在建設期取得時一次投入。（1）專利權和商標權的估算。在可行性研究中，應先確認項目是否通過外購或接受投資方式取得上述產權的合法所有權。如果只是短期取得某項專利權或商標的使用權，就不能將其作為無形資產進行評估；若可通過外購方式取得上述產權，則可按預計的取得成本估算；若屬于投資轉入，則可按約定作價或評價價進行估算。新建項目通常很少發生自創專利權和商標權的情況，若確有發生，可按成本法或市價法進行估算。（2）非專利技術的估算。可根據非專利技術的取得方式分別對待：若從外部一次性購入，可按取得成本估算；若作為投資轉入，可按市價法或收益法進行估算。（3）土地使用權的估算。可按土地使用權的不同取得方式估算。如通過有償轉讓方式取得土地使用校，則應按照預計發生的取得成本—土地使用權出讓金估算；若屬于投資方投資轉入的土地使用權，可按投資合同或協議約定的價值，也可按公允價值估算。（4）特許權的估算。在項目可行性研究中，對項目有償取得的永久或長期使用的特許權，按取得成本進行估算。3.形成其他資產費用的估算形成其他資產的費用是指建設投資中除形成固定資產和無形資產的費用以外的部分包括生產準備費和開辦費兩項內容。生產準備費的資金投入方式，可假定在建設期末一次投入。開辦費的資金投入方式，可假定在建設期內分次投入。（1）生產準備費的估算。生產準備費是指新建項目或新增生產能力的企業為確保投產期初期進行必要生產準備而應發生的費用，包括職工培訓費、提前進廠熟悉工藝及設備性能人員的相關費用。生產準備費可按需要培訓和預計培訓費標準，以及需要提前進廠的職工人數和相關費用標準進行估算，也可按工程費用和生產準備費率估算。（2）開辦費的估算。開辦費是指在企業籌建期發生的、不能計入固定資產和無形資產也不屬于生產準備費的各項費用，可按工程費用和開辦費率估算。4.預備費的估算預備費又稱不可預見費，是指在可行性研究中難以預料的投資支出，包括基本預備費和漲價預備費。預備費的資金投入方式，可假定在建設期末一次投入。（1）基本預備費的估算。基本預備費是指由于建設期發生一般自然災害而帶來的工程損失或為防范自然災害采取措施而追加的投資，又稱工程建設不可預見費。（2）漲價預備費的估算。漲價預備費是指為應付建設期內可能發生的通貨膨脹而預留的投資，又稱價格上漲不可預見費。漲價預備費通常要根據工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算。（二）流動資金投資的估算流動資金投資可分別按分項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算，本書只介紹第一種方法。分項詳細估算法，是指根據投資項目在運營期內主要流動資產和流動負債要素的最低周轉天數和預計周轉額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的—種方法。流動資金投資屬于墊付周轉金，其資金投入方式也包括一次投入和分次投入兩種形式。如果是一次投入，則假定發生在投產第一年末；如果是分次投入，則假定發生在投產后連續的若干年。（三）經營成本的估算不論什么類型的投資項目，在運營期都要發生經營成本，它的估算與具體的籌資方案無關。經營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發生在運營期各華的年未。（四）運營期相關稅金的估算在進行財務可行性評價中，需要估算的運營期相關稅金包括營業稅金及附加和調整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發生在運營期各年的年末。1.營業稅金及附加的估算營業稅金及附加的估算，需要通盤考慮項目投產后在運營期內應繳納的營業稅、消費稅、土地增值稅、資源稅，城市維護建設稅和教育費附加等因素；盡管應繳增值稅不屬于營業稅金的范疇，但在估算城市維護建設稅和教育費附加時，還要考慮應繳增值稅因素。2.調整所得稅的估算調整所得稅是項目可行性研究中的一個專用術語，它是為簡化計算而設計的虛擬企業所得稅額。3.關于增值稅的說明增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務可行性要素，也不需要單獨估算。但在估算城市維護建設稅和教育費附加時，要考慮應繳增值稅指標。產出類財務可行性要素的估算產出類財務可行性要素包括以下四項內容：（1）在運營期發生的營業收入；（2）在運營期發生的補貼收入；（3）通常在項目計算期末回收的固定資產余值；（4）通常在項目計算期末回收的流動資金。（一）營業收入的估算營業收入應按項目在運營期內有關產品的各年預計單價（不含增值稅）和額預測銷售量（假定運營期每期均可以自動實現產銷平衡）進行估算。營業收入也屬于時期指標，為簡化計算，假定營業收入發生于運營期各年的年末。（二）補貼收入的估算補貼收入是與運營期收益有關的政府補貼，可根據按政策退還的增值稅：按銷量或工作量分期計算的定額補貼和財政補貼等予以估算。（三）固定資產余值的估算在進行財務可行性評價時，假定主要固定資產的折舊年限等于運營期，則終結點回收的固定資產余值等于該主要固定資產的原值與其法定凈殘值率的乘積，或按事先確定的凈殘值確定；在運營期內，因更新改造而提前回收的固定資產凈損失等于其折余價值與預計可變現凈收入之差。（四）回收流動資金的估算當項目處于終結點時，所有墊付的流動資金都將退出周轉，因此，在假定運營期內不存在因加速周轉而提前回收流動資金的前提下，終結點一次回收的流動資金必然等于各年墊支的流動資金投資額的合計數。在進行財務可行性評價時，將在終結點回收的固定資產余值和流動資金統稱為回收額。清算財產的分配清算財產的分配順序（1）支付企業清算期間為開展清算工作所支出的全部費用，即清算費用；（2）支付應付款付的職工工資、勞動保險費等；（3）繳納所欠稅款；（4）清償其他各項無擔保債務；（5）在投資者之間分配剩余財產。股份有限公司，應按優先股股份面值對優先股股東分配；優先股股東分配后的剩余部分，應按普通股股東的股份比例分配給普通股股東。如果剩任意財產不足全額償付優先股股本，則按先股股東股份面值的比例分配。清算財產的變現1.清算財產的范圍清算財產是指用于清償企業無擔保債務和分配給投資者的財產，它由以下兩部分構成：（1）宣布清算時企業所擁有的可用于清償無擔保債務和向投資者分配的全部賬內和賬外財產。（2）清算期間按法律規定追回的財產。企業清算期間按法律規定追回的財產，應作為企業的清算財產：①清算前無償轉移或低價轉讓的財產；②對原來沒有財產擔保的債務在清算前提供財務擔保的財產；③對未到期的債務在清算前提前清償的財產；④清算前放棄的債權。2.清算財產變現的原則（1）凡是能整體變現的財產應盡量整體變現。（2）法律禁止或限制自由買賣的財產不得上市出售。（3）應采用多種方式以盡可能高的售價變現財產。（4）清算企業對外投資的實物性資產不得要求退還原物。3.清算財產的變現。不需要變現的財產有：（1）現金和各種存款。（2）抵消財產。（3）直接轉給債權人的擔保財產。（4）不能變現或不需要變現的無形資產。（5）直接以實物形式分配給投資者的財產。企業設立的條件我國法律、法規規定不同企業設立的條件是不同的，具體內下：（一）申請設立有限責任公司應當具備的條件（1）股東符合法定人數，有限責任公司由50個以下股東出資設立。（2）股東出資達到法定資本最低限額。①有限責任公司注冊資本的最低限額為人民幣3萬元。法律、行政法規對有限責任公司注冊資本的最低限額有較高規定的，從其規定。②公司全體股東的首次出資額不得低于注冊資本的20%，也不得低于法定的注冊資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內繳足；其中，投資公司可以在5年內繳足。（3）股東共同制定公司章程。（4）有公司名稱，建立符合有限責任公司要求的組織機構。其中：設立董事會、監事會的，董事會成員為3—13人，監事會成員不得少于3人；股東人數較少或者規模較小的有限公司可以不設董事會、監事會，設1名執行董事，1—2名監事。（5）有公司住所。（二）申請設立一人有限公司應當具備的條件（1）股東為一個自然人或者一個法人。一個自然人只能投資設立一個一人有限公司。該一人有限責任公司不能投資設立新的一人有限公司。一人有限公司應當在公司登記中注明自然人獨資或者法人獨資，并在公司營業執照中載明。（2）一人有限責任公司的注冊資本最低限額為人民幣10萬元。股東應當一次足額繳納公司章程規定的出資額。（3）一人有限責任公司章程由股東制定。（4）一人有限責任公司不設股東會。（5）其他內容同有限責任公司。（三）個人獨資企業設立的條件（1）投資人為一個自然人；（2）有合法的企業名稱，名稱中不得使用“有限”“有限責任”或“公司”字樣。（3）有投資人申報的出資額。（4）有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。（四）合伙企業設立的條件（1）合伙人應為兩個自然人；（2）有書面協議；（3）有各合伙人實際繳付的出資額；（4）有合伙企業名稱，名稱中不得使用“有限”、“有限責任”或“公司”字樣；（5）有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。（五）個體工商戶設立的條件（1）投資人為一個自然人；（2）有投資人申報的出資額；（3）有固定的生產經營場所和必要的生產經營條件。企業的組織形式企業組織形式是指企業財產及其社會化大生產的組織狀態，它表明一個企業的財產構成、內部分工協作與外部社會經濟聯系的方式。根據市場經濟的要求，現代企業的組織形式按照財產的組織形式和所承擔的法律責任劃分。國際上通常分類為：獨資企業、合伙企業和公司企業。獨資。獨資企業，西方也稱“單人業主制”。它是由某個人出資創辦的，有很大的自由度，只要不違法，愛怎么經營就怎么經營，要雇多少人，貸多少款，全由業主自己決定。賺了錢，交了稅，一切聽從業主的分配；賠了本，欠了債，全由業主的資產來抵償。我國的個體戶和私營企業很多屬于此類企業。合伙。合伙企業是由幾個人、幾十人，甚至幾百人聯合起來共同出資創辦的企業。它不同于所有權和管理權分離的公司企業。它通常是依合同或協議湊合組織起來的，結構較不穩定。合伙人對整個合伙企業所欠的債務負有無限的責任。合伙企業不如獨資企業自由，決策通常要合伙人集體做出，但它具有一定的企業規模優勢。以上兩類企業屬自然人企業，出資者對企業承擔無限責任。合伙企業的特點：（1）合伙企業法規定每個合伙人對企業債務須承擔無限、連帶責任（如果一個合伙人沒有能力償還其應分擔的債務，其他合伙人須承擔連帶責任）（2）法律還規定合伙人轉讓其所有權時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協議，因此其所有權的轉讓比較困難。公司。公司企業是按所有權和管理權分離，出資者按出資額對公司承擔有限責任創辦的企業。主要包括有限責任公司和股份有限公司。有限責任公司指不通過發行股票，而由為數不多的股東集資組建的公司（一般由2人以上50人以下股東共同出資設立），其資本無須劃分為等額股份，股東在出讓股權時受到一定的限制。在有限責任公司中，董事和高層經理人員往往具有股東身份，使所有權和管理權的分離程度不如股份有限公司那樣高。有限責任公司的財務狀況不必向社會披露，公司的設立和解散程序比較簡單，管理機構也比較簡單，比較適合中小型企業。股份有限公司全部注冊資本由等額股份構成并通過發行股票（或股權證）籌集資本，公司以其全部資產對公司債務承擔有限責任的企業法人（應當有2人以上200人以下為發起人，注冊資本的最低限額為人民幣500萬元），其主要特征是：公司的資本總額平分為金額相等的股份；股東以其所認購股份對公司承擔有限責任，公司以其全部資產對公司債務承擔責任；每一股有一表決權，股東以其持有的股份，享受權利，承擔義務。企業購并概念企業購并是企業收購與兼并的總稱，它是指市場機制的作用下，企業通過產權交易獲得其他企業產權并企圖獲得其控制權的經濟行為。通常的操作方式是：一個企業通過直接入資購買另一企業，或通過承擔另一企業債務而完成購并。另一種是杠桿式購并，即一些企業（大多是金融機構），靠舉債借貸收購兼并其他公司，然后對被收購的公司進行分解、重組，待機轉手賣出以償還債務，并最終從購與賣的差價中得到利潤。后一種購并，曾風行于20世紀80年代的美國。我國目前的購并，大都是前一種意義上的購買和兼并。企業購并，能重新配置資產，使資產從小規模或無規模到大規模，從低效益或無效益進入高效益，從低質量變為高質量，從而提高購買公司的盈利能力。公司購并可以分為橫向購并、縱向購并以及混合購并三種類型。橫向購并是生產同類產品或生產類似產品，或生產技術工藝相近的企業之間所進行的購并，這是最常見的一種購并方式，其目的在于擴大企業市場份額，在競爭中取得優勢：縱向購并是在生產工藝或經銷上有前后銜接關系的企業間的購并，如加工制造企業向前購并原材料、零部件、半成品等生產企業，向后購并運輸公司、銷售公司等，其目的在于發揮綜合協作優勢；混合購并是產品和市場都沒有任何聯系的企業間的購并，它兼具橫向購并與縱向購并的優點，而且更加靈活自如。企業的分立分立是指一個企業依照有關法律、法規的規定，分立為兩個或兩個以上的企業的法律行為。企業分立是母公司在子公司中所擁有的股份按比例分配給母公司的股東，形成與母公司股東相同的新公司，從而在法律上和組織上將子公司從母公司中分立出來。公司分立以原有公司法人資格是否消滅為標準，可分為新設分立和派生分立兩種。1.新設分立新設分立，又稱解散分立。指一個公司將其全部財產分割；解散原公司，并分別歸入兩個或兩個以上新公司中的行為。在新設分立中，原公司的財產按照各個新成立的公司的性質、宗旨、業務范圍進行重新分配組合。同時原公司解散，債權、債務由新設立的公司分別承受。新設分立，是以原有公司的法人資格消滅為前提，成立新公司。2.派生分立派生分立，又稱存續分立。是指一個公司將一部分財產或營業依法分出，成立兩個或兩個以上公司的行為。在存續分立中，原公司繼續存在，原公司的債權債務可由原公司與新公司分別承擔，也可按協議由原公司獨立承擔。新公司取得法人資格，原公司也繼續你留法人資格。公司分立的動機包括：滿足公司適應經營環境變化的需要；消除“負協同效應”，提高公司價值；企業擴張；彌補購并決策失誤或成為購并決策中的一部分；獲取稅收或管制方面的受益；避免反壟斷訴訟。法律環境（一）法律環境的范疇市場經濟是法制經濟，企業的一些經濟活動總是在一定法律規范內進行的。法律既約束企業的非法經濟行為，也為企業從事各種合法經濟活動提供保護。國家相關法律法規按照對財務管理內容的影響情況可以分如下幾類。（1）影響企業籌資的各種法規主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。這些法規可以從不同方面規范或制約企業的籌資活動。（2）影響企業投資的各種法規主要有：證券交易法、公司法、企業財務通則等。這些法規從不同角度規范企業的投資活動。（3）影響企業收益分配的各種法規主要有：稅法、公司法、企業財務通則等。這些法規從不同方面對企業收益分配進行了規范。（二）法律環境對企業財務管理的影響法律環境對企業的影響力是多方面的，影響范圍包括企業組織形式、公司治理結構、投融資活動、日常經營、收益分配等。《公司法》規定，企業可以采用獨資、合伙、公司制等企業組織形式。企業組織形式不同，業主（股東）權利責任、企業投融資、收益分配、納稅、信息披露等不同，公司治理結構也不同。上述不同種類的法律，分別從不同方面約束企業的經濟行為，對企業財務管理產生影響。經濟環境在影響財務管理的各種外部環境中，經濟環境是最為重要的。經濟環境內容十分廣泛，包括經濟體制、經濟周期、經濟發展水平、宏觀經濟政策及社會通貨膨脹水平等。（一）經濟體制在計劃經濟體制下，國家統籌企業資本、統一投資、統負盈虧，企業利潤統一上繳、虧損全部由國家補貼，企業雖然是一個獨立的核算單位但無獨立的理財權利。財務管理活動的內容比較單一，財務管理方法比較簡單。在市場經濟體制下，企業成為“自主經營、自負盈虧”的經濟實體，有獨立的經營權，同時也有獨立的理財權。企業可以從其自身需要出發，合理確定資本需要量，然后到市場上籌集資本，再把籌集到的資本投放到高效益的項目上獲取更大的收益，最后將收益根據需要和可能進行分配，保證企業財務活動自始至終根據自身條件和外部環境做出各種財務管理決策并組織實施。因此，財務管理活動的內容比較豐富，方法也復雜多樣。（二）經濟周期市場經濟條件下，經濟發展與運行帶有一定的波動性。大體上經歷復蘇、繁榮、衰退和蕭條幾個階段的循環，這種循環叫作經濟周期。在不同的經濟周期，企業應采用不同的財務管理戰略。（三）經濟發展水平財務管理的發展水平是和經濟發展水平密切相關的，經濟發展水平越高，財務管理水平也越好。財務管理水平的提高，將推動企業降低成本，改進效率，提高效益，從而促進經濟發展水平的提高；而經濟發展水平的提高，將改變企業的財務戰略、財務理念財務管理模式和財務管理的方法手段；從而促進企業財務管理水平的提高。財務管理應當以經濟發展水平為基礎，以宏觀經濟發展目標為導向，從業務工作角度保證企業經營目標和經營戰略的實現。（四）宏觀經濟政策我國經濟體制改革的目標是建立社會主義市場經濟體制，以進一步解放和發展生產力。在這個目標的指導下，我國已經并正在進行財稅體制、金融體制、外匯體制、外貿體制計劃體制、價格體制、投資體制、社會保障制度等各項改革。所有這些改革措施，深刻地影響著我國的經濟生活，也深刻地影響著我國企業的發展和財務活動的運行。如金融政策中的貨幣發行量、信貸規模會影響企業投資的資金來源和投資的預期收益；財稅政策會影響企業的資金結構和投資項目的選擇等；價格政策會影響資金的投向和投資的回收期及預期收益；會計制度的改革會影響會計要素的確認和計量，進而對企業財務活動的事前預測、決策及事后的評價產生影響等。（五）通貨膨脹水平通貨膨脹對企業財務活動的影響是多方面的。主要表現在：（1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業的資金需求。（2）引起企業利潤虛增，造成企業資金由于利潤分配而流失。（3）引起利潤上升，加大企業的權益資金成本。（4）引起有價證券價格下降，增加企業的籌資難度。（5）引起資金供應緊張，增加企業的籌資困難。為了減輕通貨膨脹對企業造成的不利影響，企業應當采取措施予以防范。在通貨膨脹初期，貨幣面臨著貶值的風險，這時企業進行投資可以避免風險，實現資本保值；與客戶應簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；取得長期負債，保持資本成本的穩定。在通貨膨脹持續期，企業可以采用比較嚴格的信用條件，減少企業債權；調整財務政策，防止和減少企業資本流失等。證券組合的風險報酬在現實生活中，投資者進行證券投資時，都會自覺或不自覺地將資金分散開，并不孤注一擲地投資于一種證券，而是同時持有多種證券。同時投資于多種證券稱作證券的投資組合，簡稱為證券組合或投資組合。（一）證券組合的風險投資多樣化所形成的證券組合的總風險分為兩個部分，即系統性風險和非系統性風險。系統性風險，一般是由整個經濟的變動而造成的市場全面風險，其影響是全面性的，不可避免的，不能通過投資的多樣化來沖減和分散，也稱不可分散風險；非系統性風險，是公司特有風險，因而投資者可以通過投資多樣化來相對沖減或分散，也稱可分散風險。可分散風險隨證券組合中股票數量的增加而逐漸減少。根據最近幾年的資料，一種股票組成的證券組合的標準差大約為28%，由所有股票組成的證券組合叫市場證券組合，其標準差為15.1%。這樣，如果一個包含有40種股票而又比較合理的證券組合，大部分可分散風險都能消除。1.可分散風險可分散風險是指某些因素對單個證券造成經濟損失的可能性。如個別公司工人的罷工、公司在市場競爭中的失敗、訴訟失敗等。這種風險可通過持有證券的多樣化來抵銷。即多買幾家公司的股票，其中某些公司的股票報酬上升，另一些下降，升降相抵，風險抵銷。至于風險相抵的程度，要決定于相關系數。關于證券組合的相關系數，大致有以下四種情況。（1）當相關系數r=+1.0時，為完全正相關，投資組合不發揮作用。兩個完全正相關的股票報酬將一起上升或下降，這樣的組合不能沖減或抵銷任何風險。（2）當相關系數r=0時，為兩者不相關，此時投資多樣化能起到降低風險的作用，但其效果遠不如r=-1.0時。（3）當相關系數r=-1.0時，為完全負相關，風險正好完全抵銷。這樣的兩種股票組成的證券組合是最佳組合，能夠組成一個完全無風險的證券組合，這是因為他們的報酬正好成相反的循環，即當A股票報酬上升時，B股票報酬正好下降，升降的幅度正好相互抵銷。事實上，在現實生活中完全負相關的兩神證券幾乎不存在，絕大多數的情況是正相關。（4）當相關系數r=+0.6時，為最常見的情況，絕大多數兩種股票組合的相關系數，都居于正相關的0.5~0.7范圍內。2.不可分散風險不可分散風險是由于某些因素給市場上所有的證券都帶來經濟損失的可能性，如宏觀經濟狀況的變化、國家財政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會使股票報酬發生變動。這些風險影響到所有的證券，因此，不能通過證券組合分散掉。換句話說，即使投資者持有的是經過適當分散的證券組合，也遭受這種風險。因此，對投資者來說，這種風險是無法消除的，但是這種風險對不同企業的影響程度是有差別的，對于這種風險的計量，可通過β系數來進行。β系數是衡量一種證券投資（風險性資產）或證券組合的報酬率；對整個資本市場報酬率變動的反應的一種量度標準。在實際工作中，不用投資者自己計算，而是有專門機構定期計算并公布。其中，整個股票市場的β=1，若某種股票的β=1，說明其風險等于整個市場風險；若某種股票的β>1，說明其風險大于整個市場風險；若某種股票的β<1，說明其風險小于整個市場風險。一些標準的β值如下：β=0.5說明該股票的風險只有整個市場股票風險的一半；β=1.0說明該股票的風險等于整個市場股票風險；β=2.0說明該股票的風險是整個市場股票風險的2倍。以上是單個股票β系數的計算方法，證券組合的β系數是單個證券β系數的加校平均。權數為各種股票在證券組合中所占的比重。通過分析可得出如下結論：（1）證券投資的總風險由可分散風險和不可分散風險兩部分組成。（2）可分散風險可通過證券組合來消減，消減程度決定于相關系數r。（3）不可分散風險不能通過證券組合來消減，需通過β系數來測量。（二）證券組合的風險報酬證券組合的風險報酬是指投資者因承擔不可分散風險而要求的，超過時間價值的那部分額外報酬。在現實生活中，證券組合投資與單項投資一樣，都要求對其承擔的風險進行補償、股票的風險越大，要求的報酬率越高。但是，證券組合投資所能補償的只是不可分散風險，不能補償可分散風險。若可分散風險也能補償的話，那些精通組合之術的人，就會利用證券組合來抬高證券價格，進而擾亂整個證券市場的價格水平。若果真是這樣的話，全世界的證券市場早就不復存在了。在其他因素不變的條件下，風險報酬率和風險報酬額的大小，取決于證券組合中的β系數。若β系數越大，風險報酬率就越大，風險報酬額也就越大；反之，就越小。（三）風險和報酬率的關系由前邊的討論可知，證券組合的風險一般要小于該組合中各項證券的平均風險，這一現象對于研究風險和報酬率之間的關系有重要的意義。西方財務管理學中的資本資產定價模型表明了證券投資充分多樣化的組合中，其風險與要求的報酬率之間的均衡關系。用圖形表示的資本資產定價模型，稱作證券市場線（簡稱SML），它說明了必要報酬率K與不可分散風險β系數之間的關系。縱軸代表必要報酬率（