《財務管理》

第10章流動資產管理2內容安排現金管理應收帳款管理存貨管理3

第一節現金管理

交易動機：應付日常經營中的交易需要而應該保持貨幣資金，如購買原材料、支付工資、交納稅金、償還債務、派發現金股利。

預防動機：為了預防意外事件發生而需要保持貨幣資金。

投機動機：企業為抓住金融市場稍縱即逝的機會，從事投資活動獲取投資收益而需要保持貨幣資金。

一、現金管理的動機、成本及其內容

（一）持有現金的動機4

1、持有成本——企業因保留一定現金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。其中：管理費用是固定成本；再投資收益是機會成本，現金持有量越大，機會成本越高。

（二）現金管理的成本52、交易成本——現金同有價證券之間相互轉換的成本，如委托買賣傭金、委托手續費、證券過戶費、實物交割手續費等。現金持有量越少，證券變現的次數越多，相應的轉換成本就越大。

（二）現金管理的成本6

3、短缺成本——在現金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現加以補充而給企業造成的損失。短缺成本隨現金持有量增加而下降。

（二）現金管理的成本72、方法：成本分析模型

存貨模型（BAT模型）

隨機模型二、最佳現金持有量的確定

1、含義：

最佳現金持有量是企業基于成本和收益關系而確定的某一時期持有現金的最佳數量。81、成本分析模型

成本分析模型是根據現金有關成本，分析預測其總成本最低時現金持有量的一種方法。運用這一方法時，只考慮因持有一定量的現金而產生的機會成本和短缺成本，而不考慮轉換成本和管理成本。管理成本具有固定成本的性質，與現金持有量不存在明顯的線性管理；機會成本（因持有現金而喪失的投資收益）與現金持有量成正比例變動；短缺成本與現金持有量呈負相關。91、成本分析模型

總成本機會成本管理費用短缺成本N

各種現金成本與現金持有量的關系

總成本現金持有量O最佳現金持有量10

（1）根據不同現金持有量測算各備選方案的有關成本數值；（2）計算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現金持有量測算表；（3）在測算表中找出相關總成本最低時的現金持有量，即最佳現金持有量。成本分析模型的計算步驟：1、成本分析模型11某企業現有A、B、C、D四種現金持有方案，有關成本資料如下表：

例題方案現金持有量機會成本率管理成本短缺成本A1000010%18004300B2000010%18003200C3000010%1800900D4000010%1800012

根據上表編制最佳現金持有量測算表

例題最佳現金持有量測算表方案現金持有量機會成本管理成本短缺成本總成本A100001000180043007100B200002000180032007000C30000300018009005700D400004000180005800

通過分析比較上表中各方案的總成本可知，C方案的總成本最低，因此企業持有30000元的現金時，各方面的總代價最低，30000元為最佳現金持有量13存貨模型又稱BaumolModel，它是由美國經濟學家William.J.Baumol首先提出的，他認為企業現金持有量在許多方面與存貨相似，存貨經濟訂貨批量模型可用于確定目標現金持有量，并以此為出發點，建立了Baumol模型。在存貨模型中，只考慮機會成本和轉換成本。隨著現金持有量的變動，持有機會成本增加，而轉換成本減少。因此，這就要求企業必須對現金和有價證券的分割比例進行合理安排，從而使機會成本與轉換成本保持最佳組合。換言之，能夠使現金管理的機會成本與轉換成本之和保持最低的現金持有量，即為最佳現金持有量。2、存貨模型（BAT模型）14

現金管理總成本=持有機會成本＋轉換成本

TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F2、存貨模型（BAT模型）機會成本轉換成本設T為一個周期內現金總需求量；F為每次現金與有價證券轉換的固定成本；Q為最佳現金持有量（每次證券變現的數量）；K為有價證券利息率（機會成本）；TC為現金管理總成本。15現金余額時間Qt1t2t3Q/2確定現金余額的存貨模型2、存貨模型（BAT模型）162、存貨模型（BAT模型）總成本TC=（Q/2）×K＋（T/Q）×F持有成本Q/2×K轉換成本T/Q×FN最佳現金持有量現金持有量成本0現金管理總成本與機會成本、轉換成本的關系17

從圖可以看出，現金管理的總成本與現金持有量呈凹形曲線關系。持有現金的機會成本與證券變現的交易成本相等時，現金管理的總成本最低，此時的現金持有量為最佳現金持有量，可用求導法則求出最小值，即：2、存貨模型（BAT模型）于是，可以推導出最佳現金總成本為：18①最佳現金持有量：

長城企業的現金收支狀況比較穩定，預計全年（按360天計算）需要現金200000元，現金與有價證券的轉換成本為每次400元，有價證券的年利息率為10%，則：②最低現金管理成本：③轉換成本：（200000÷40000）×400=2000（元）④持有機會成本：（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有價證券交易次數：（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有價證券交易間隔期：360÷5=72（天）

例題193、隨機模型

隨機模型是在現金需求量難以預知的情況下，對現金持有量進行控制的方法。對企業來講，現金需求量往往波動大且難以預知，但企業可以根據歷史經驗和現實需要，測算出一個現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金持有量控制在上下限之內。當現金量達到控制上限時，用現金購入有價證券，使現金持有量下降；當現金量降到控制下限時，則拋售有價證券換回現金，使現金持有量回升。若現金量在控制的上下限之內，便不必進行現金與有價證券的轉換，保持它們各自的現有存量。20

隨機模型示意圖0時間現金持有量隨機模型下現金控制原理AB上限(H)現金返回線(R)下限(L)21如上圖所示，虛線H為現金存量的上限，虛線L為現金存量的下限，實線R為最優現金返回線。從圖中可以看到，企業的現金存量（表現為現金每日余額）是隨機波動的，當現金達到了現金控制的上限，即A點時，企業應當用現金購買有價證券，使現金量回落到現金返回線（R線）的水平；當達到了現金控制的下限，即B點時，企業則應轉讓有價證券換回現金，使其存量回升至現金返回線的水平。現金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內的變化，是合理的，不予理會。3、隨機模型

22其中：i：有價證券日利率；b：為每次固定轉換成本；δ：為凈現金流量的標準差；R：最優現金返回線；H：現金控制上限；L：現金控制下限。計算公式：3、隨機模型23假定某公司有價證券年利率為9%，每次固定轉換成本為50元，公司認為任何時候銀行活期存款及現金余額不能低于1000元，又根據以往經驗測算出現金余額波動的標準差為800元。要求：計算最優現金返回線和現金控制上限。舉例

24依據題意得，有價證券的日利息率為：i=9%÷360=0.025%；現金存量下限為L=1000元；b=50元。根據現金返回線公式得：公司的現金持有量應維持在5579元左右，不超過14737元，不低于1000元。結論：舉例

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第二節應收賬款管理一、應收賬款的功能與成本（一）功能

促進銷售。賒銷是一種重要的促銷手段，對于企業銷售產品、開拓并占領市場具有重要意義。在企業產品銷售不暢、市場萎縮、競爭不力的情況下，或者在企業銷售新產品、開拓新市場時，適應市場競爭的需要，適時地采取各種有效的賒銷方式，就顯得尤為必要。

減少存貨。當產成品存貨較多時，企業可以采用較為優惠的信用條件進行賒銷，盡快地實現產成品存貨向銷售收入的轉化，變持有產成品存貨為持有應收賬款，以節約各項存貨支出。26

維持賒銷業務所需要的資金=應收賬款平均余額×變動成本率；應收賬款平均余額=賒銷收入凈額/應收賬款周轉率；應收賬款周轉率=日歷天數/應收賬款周轉期

資金成本率一般可按有價證券利息率計算（二）應收賬款管理相關成本

①機會成本：資金投放在應收賬款上的所喪失的其他收入。即：

機會成本=維持賒銷業務所需要的資金×資金成本率其中：27②管理成本。即企業對應收賬款進行管理而耗費的開支，是應收賬款成本的重要組成部分，主要包括對客戶的資信調查費用、應收賬款賬簿記錄費用、收賬費用以及其他費用。③壞賬成本。應收賬款基于商業信用而產生，存在無法收回的可能性，由此而給應收賬款持有企業帶來的損失，即為壞賬成本。這種成本一般同應收賬款數量成正比，即應收賬款越多，壞賬成本也越多。（二）應收賬款管理相關成本28

二、應收賬款政策（信用政策）

信用政策：是指企業為對應收賬款投資進行規劃與控制而確立的基本原則與行為規范。

內容

收賬政策

信用標準

信用條件29（1）信用標準：企業同意向客戶提供商業信用而提出的基本要求。通常以預期的壞賬損失率為作判別標準。

①品質（Character）：是指顧客的信譽，即履行償債義務的可能性。

②能力（Capacity）：是指顧客的償債能力，即其流動資產的數量和質量以及與流動負債的比例。

③資本（Capital）：是指顧客的財務實力和財務狀況，表明顧客可能償還債務的背景。

④抵押（Collateral）：是指顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的資產。

⑤條件（Conditions）：是指可能影響顧客付款能力的經濟環境。

二、應收賬款政策（信用政策）30信用標準表指標信用標準信用好信用差速動比率1.1:10.8:1現金比率0.4:10.2:1產權比率2:14:1應收帳款周轉率12次7次存貨周轉率6次3次31（2）信用條件

折扣期限是企業為客戶規定的可享受現金折扣的最長期限。

信用條件是企業要求客戶支付賒銷款項的條件，包括信用期限、現金折扣和折扣期限。

1）信用期限：是指企業允許客戶從購貨到支付貨款的時間限定。即企業允許客戶的最長付款時間。

2）現金折扣和折扣期限

現金折扣是指企業為了鼓勵客戶提前付款而給予提前付款的客戶在商品價款上的折扣優惠。32

信用條件的基本表現方式如“2/20，n/60”，意思是：若客戶能夠在發票開出后的20日內付款，可以享受2%的現金折扣；若放棄折扣優惠，則全部款項必須在60日內付清。在此，60天為信用期限，20天為折扣期限，2%為現金折扣（率）。

二、應收賬款政策（信用政策）33某企業2001年A產品銷售收入為4000萬元，總成本為3000萬元，其中固定成本為600萬元。2002年該企業有兩種信用政策可供選用：甲方案給予客戶60天信用期限(n／60)，預計銷售收入為5000萬元，貨款將于第60天收到，其信用成本為140萬元；

例題34

（資料接上頁）乙方案的信用政策為(2／10，1／20，n／90)，預計銷售收人為5400萬元，將有30％的貨款于第10天收到，20％的貨款于第20天收到，其余50％的貨款于第90天收到，前兩部分貨款不會產生壞賬，后一部分貨款的壞賬損失率為該部分貨款的4％，收賬費用為50萬元。該企業A產品銷售額的相關范圍為3000-6000萬元，企業的資金成本率為8％(為簡化計算，本題不考慮增值稅因素)

例題35(1)計算該企業2001年的下列指標：①變動成本總額=3000-600=2400(萬元)②以銷售收入為基礎計算的變動成本率

=2400÷4000×100％=60％

分析過程：36(2)計算乙方案的下列指標：①應收賬款平均收賬天數

=10×30％+20×20％+90×50％=52(天)②應收賬款平均余額=5400×52÷360=780(萬元)③維持應收賬款所需資金=780×60％=468(萬元)④應收賬款機會成本=468×8％=37.44(萬元)⑤壞賬成本=5400×50％×4％=108(萬元)⑥采用乙方案的信用成本=37.44+108+50=195.44(萬元)

分析過程：37(3)計算以下指標：①甲方案的現金折扣=0②乙方案的現金折扣=5400×30％×2％+5400×20％×1％=43.2(萬元)③甲乙兩方案信用成本前收益之差

=5000×(1-60％)-[5400×(1-60％)-43.2]=-116.8(萬元)④甲乙兩方案信用成本后收益之差=-116.8-(140-195.44)=-61.36(萬元)

分析過程：38(4)該企業作出采取何種信用政策的決策，并說明理由。乙方案信用成本后收益大于甲方案，企業應選用乙方案。注或：甲乙兩方案信用成本后收益之差為-61.36萬元，企業應選用乙方案。

計算過程：39當企業向客戶提供商業信用時，必須考慮：1）客戶是否會拖欠或拒付帳款，程度如何；2）怎樣最大限度地防止客戶拖欠帳款；3）一旦帳款遭到拖欠或拒付，企業應采取什么的對策。40

收賬政策亦稱收賬方針，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付款項時企業所采取的收賬策略與措施。

（3）收賬政策41在組織帳款催收時…

企業必須權衡催帳費用與預期的催帳收益的關系：

一般而言，在一定限度內，催帳費用花費越多，措施越加得力，壞帳損失就越小，即催帳效益越加明顯。催帳費用﹥壞帳損失——不催收催帳費用﹤壞帳損失——催收42

3．應收賬款的日常管理

一般來說，客戶能否嚴格履行信用條件取決于兩個因素：①客戶的信用品質；②客戶現金的持有量與調劑程度（如現金用途的約束性、其他短期債務償還對現金的要求等）。

（1）應收賬款追蹤分析43

企業已發生的應收賬款時間有長有短，有的尚未超過收款期，有的則超過了收款期。一般來講，拖欠時間越長，款項收回的可能性越小，形成壞賬的可能性越大。對此，企業應實施嚴密的監督，隨時掌握回收情況。實施對應收賬款回收情況的監督，可以通過編制賬齡分析表進行。

（2）應收賬款賬齡分析

3．應收賬款的日常管理

44（4）應收賬款壞賬準備制度

MC:當期必要現金支付總額；OC:當期其他穩定可靠的現金流入總量；AR：當期應收賬款總計金額

①因債務人破產或死亡，以其破產財產或遺產清償后，仍不能收回的應收賬款；②債務人逾期未履行償債義務，且有明顯特征表明無法收回。

3．應收賬款的日常管理

（3）應收賬款收現率分析

公式：確定壞賬損失的標準主要有兩條：45一、存貨的功能與成本（一）存貨的功能：

1.儲存必要的原材料和在制品，可以保證生產正常進行；

2.儲備必要的產成品，有利于銷售；

3.適當儲存原材料和產成品，便于組織生產，降低產品成本；

4.留有各種存貨的保險儲備，可以防止意外事件造成的損失。

第三節存貨管理

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1、進貨成本（采購成本）——存貨的取得成本，由進價成本和進貨費用構成。一般與進貨數量成正比例關系。2、訂貨成本——訂購材料和商品而發生的費用。與訂貨數量無關，而與訂貨次數呈正比例關系。

進貨成本和訂貨成本總稱為取得成本

第三節存貨管理

（二）存貨成本47

3、儲存成本——企業為持有存貨而發生的費用。一定時期內的儲存成本總額等于該期內平均存貨量與單位儲存成本之積。

4、缺貨成本——因存貨不足而給企業造成的損失。（二）存貨成本

第三節存貨管理

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第三節存貨管理

存貨總成本=取得成本+儲存成本+缺貨成本

公式：TC：儲存存貨的總成本；

TCa：取得成本；TCc：儲存成本；TCs：缺貨成本F1：固定訂貨成本；D：某一時期存貨需要量；Q：每次進貨量；K：每次訂貨的變動成本：U：存貨的單價；F2：固定儲存成本；Kc：單位存貨的變動儲存成本。49二．存貨控制方法（一）經濟訂貨量基本模型經濟訂貨量基本模型需要設立的假設條件是：①企業能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨②能集中到貨，而不是陸續入庫；③不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零，這是因為良好的存貨管理本來就不應該出現缺貨成本；④需求量穩定，并且能預測，即D為已知常量；⑤存貨單價不變，不考慮現金折扣，即D為已知常量；⑥企業現金充足，不會因現金短缺而影響進貨；⑦所需存貨市場供應充足，不會因買不到所需存貨而影響其他

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EOQ是經濟批量的簡稱，是決定定貨量最常用的方式，以存貨成本最小化來決定公司訂購的數量。（二）方法1：EOQ法總成本主要由三個部分構成：進貨成本、儲存成本、缺貨成本成本項目與進貨批量的關系進貨次數↗進貨成本↗儲存成本↘缺貨成本↗進貨次數↘進貨成本↘儲存成本↗缺貨成本↘51（二）方法1：EOQ法總成本成本訂購數量持有成本訂購成本Q公式：T：全年總成本；

:訂購批量；：平均庫存量

:全年儲存總成本

：全年訂貨成本Q2×CQ2×C＋T=FAQ×AQQ2AQ×F52基本模型：5354

某企業對某種原料的年需求量為9000件,每次訂貨變動成本為1000元,平均每天每件原料的儲存成本為0.2元,求每次訂貨批量.

例題令一階導數為零，得：55訂貨點：即訂購下一批存貨時本批存貨的儲存量。用R表示。R=n×t+S確定訂貨點必須考慮的因素：平均每天的正常消耗量n預計每天的最大消耗量m提前時間（從發出訂單到貨物驗收完畢的時間)t預計最長提前時間r保險儲備（為防止耗用量突然增加或交貨誤期等進行的儲備）S。S=0.5×[(m×r）-(n×t)]（二）方法2：訂貨點控制56每天正常耗用零件10件，定貨的提前期為20天，預計最大的耗用量為12件，預計最長提前期為25天。

例題保險儲備：訂貨點：57010203040506070809010011012013014015050100150200250300350400450500550保險儲備訂貨點58三、存貨日常管理（一）歸口分級管理

所謂存貨的歸口分級管理制度，是指在經理和總會計師（財務總監）的領導下，以財務部門為核心，按照用、管、算相結合的原則，將存貨的定額和計劃指標，按各職能部門所涉及的業務歸口，再按其對口分解，分解落實到車間、班組乃至個人負責的管理制度。59（二）ABC控制法

ABC控制法是意大利經濟學家巴雷特首創。在企業中，存在成千上萬的存貨，因此需要分類管理。

1、ABC控制法的分類標準：分類標準主要有兩個：價值標準和品種數量標準。其中價值標準是最基本的，品種數量標準僅作為參考。一般而言，三類存貨的金額比重大致為A:B:C=0.7:0.2:0.1,而品種數量比重大致為A:B:C=0.1:0.2:0.7.通常A類存貨為重點管理；B類存貨應為一般兼顧，C類存貨應為靈活掌握。60

具體步驟：

（1）列示企業全部存貨的明細資料，包括存貨名稱、耗用量、單價等，并計算出每種存貨的價值總額；

（2）計算每一種存貨價值占全部存貨價值的百分比；

（3）按照價值大小由大到小進行排序，并累加金額百分比：當價值百分比累加到70％左右時，以上存貨視為A類，百分比