第一章現金流量與資金時間價值的計算

第一節現金流量與投資估算

第二節資金時間價值

第三節名義利率和實際利率返回第一節現金流量與投資估算一、現金流量的概念與構成所謂現金流量.是指擬建項目在建設或運營中實際發生的以現金或現金等價物表現的資金流入和資金流出的總稱。現金流量分為現金流入量、現金流出量和凈現金流量。建設項目的現金流量是以項目作為一個獨立系統.反映項目整個計算期內的實際收入或實際支出的現金活動。項目計算期也稱項目壽命期.是指對擬建項目進行現金流量分析時應確定的項目的服務年限。一般分為四個時期:建設期、投產期、達產期和回收處理期。確定現金流量應注意以下問題:發生時點;實際發生;不同的角度有不同的結果(如稅收.從企業的角度來看是現金流出.從國家的角度來看就不是現金流出)。下一頁返回第一節現金流量與投資估算二、現金流量的確定和發生時間的選擇

1.現金流量的確定

2.現金流量發生時間的選擇三、現金流量表與現金流量圖

1.現金流量表現金流量表是指能夠直接、清楚地反映出項目在整個計算期內各年現金流量(資金收支)情況的一種表格.利用它進行現金流量分析.計算各項靜態和動態評價指標.是評價項目投資方案經濟效果的主要依據。現金流量表的一般形式見表1-1。上一頁下一頁返回第一節現金流量與投資估算2.現金流量圖對于一個經濟系統.其現金流量的流向(支出或收入)、數額和發生時點都不盡相同.為了正確地進行經濟效果評價.我們有必要借助現金流量圖來進行分析。所謂現金流量圖.就是一種反映經濟系統資金運動狀態的圖不.即把經濟系統的現金流量繪入一幅時間坐標圖中.表不出各現金流入、流出與相應時間的對應關系.如圖1-1所示。上一頁返回第二節資金時間價值一、資金時間價值概述

1.資金時間價值的含義資金時間價值是指一定量的資金在不同時點上具有不同的價值。

2.研究資金時間價值的意義在方案的經濟評價中.時間是一項重要的因索.研究資金時間因索.就是研究時間因索對方案經濟效果(或經濟效益)的影響.從而正確評價投資方案的經濟效果(或經濟效益)。

3.引起資金時間價值的原因資金的運動規律就是資金的價值隨時間的變化而變化。下一頁返回第二節資金時間價值二、資金時間價值的影響因素與衡量尺度

(一)資金時間價值的影響因素從投資者的角度來看.資金時間價值主要受以下因索影響:(1)投資額。(2)利率。(3)時間。(4)通貨膨脹。(5)風險。

(二)資金時間價值的衡量尺度資金時間價值一般用利息和利率來衡量。利息是利潤的一部分.是利潤的分解或再分配。利率是指一定時期內積累的利息總額與原始資金的比值.即利息與本金之比。它是國家調控國民經濟、協調部門經濟的有效杠桿之一。上一頁下一頁返回第二節資金時間價值(1)利息。利息是指借貸資本的增值或使用借貸資本的代價.在借貸過程中.債務人支付給債權人的超過原借款本金的部分.就是利息.即:I=F-P(1-1)式中I—利息;F--還本付息總額;P—本金。

(2)利率。在經濟學中.利率的定義是從利息的定義中衍生出來的。也就是說.在理論上先承認了利息.再以利息來解釋利率。在實際計算中.正好相反.常根據利率計算利息.利息的大小用利率來表不。上一頁下一頁返回第二節資金時間價值

利率就是在單位時間內(如年、半年、季、月、周、日等)所得利息與借款本金之比.通常用百分數.即:i=Ir/P*100%(1-2)式中i—利率;I—單位時間內的利息;P—借款本金。用于表不計算利息的時間單位稱為計息周期.計息周期通常為年、半年、季.也為月、周或日。

2.單利與復利利息的計算方法分為單利法與復利法兩種。

上一頁下一頁返回第二節資金時間價值(1)單利法。單利計息是指每期利息的計息基數都是以本金來計算.不把先前計息周期中的利息累加到本金中去.即利息不再計利。因此.每期的利息是固定不變的.其總利息與利息的期數成正比。其計算公式為:F=P(1十in)(1-3)式中F—第n期期末的本利和(本金與全部利息之總和);P—本金;i--利率;n--計息期數(資金占用期內計算利息的次數)。

(2)復利法。所謂復利法.即不但對初始本金計算利息.而且對期間產生的利息也計算利息的計息方式.即“利生利”“利滾利”。

上一頁下一頁返回第二節資金時間價值其計算一般式為:F=P(1十i)^n

式中符號意義同前。式(1-2)的推導過程見表1-2。(一)資金等值的影響因素影響資金等值的因索有資金的數額、資金發生的時點及一定的利率。(二)資金等值的計算利用等值的概念.把在不同時點發生的資金金額換算成同一時點的等值金額.這一過程叫作資金等值計算。資金等值的計算方法與利息的計算方法相同.根據支付方式不同.分為一次支付系列、等額支付系列、等差支付系列和等比例支付系列。上一頁返回第三節名義利率和實際利率一、名義利率和實際利率的概念及其計算在復利計算中.利率周期通常以年為單位.它可以與計息周期相同.也可以不同。當利率周期與計息周期不一致時.就出現了名義利率和實際利率的概念。由前述已知.單利與復利的區別在于復利法包括了利息的利息。實質上名義利率和實際利率的關系與單利和復利的關系一樣.所不同的是名義利率和實際利率是用在計息周期小于利率周期時。

1.名義利率所謂名義利率r.是指計息周期利率:乘以一個利率周期內的計息周期數m，所得的利率周期利率，即:r=iXm(1-25)下一頁返回第三節名義利率和實際利率2.實際利率若用計息周期利率來計算利率周期利率.并將利率周期內的利息再生因索考慮進去.這時所得的利率周期利率稱為利率周期實際利率(又稱有效利率