春節反饋好于預期，白酒動銷環比加速—食品飲料行業周報推薦(維持)投資要點▌一周新聞速遞春節反饋好于預期，白酒動銷環比加速—食品飲料行業周報推薦(維持)投資要點▌一周新聞速遞PO投資觀點春節前后，隨著消費群體陽康后，整體消費氛圍持續回升，餐飲和酒店火爆更多反映消費信心的持續回升，白酒板塊整體動銷好于此前預期，甚至超預期。我們維持此前觀點不變，堅持認為疫后板塊復蘇順序如下：白酒>啤酒>休閑食品=調味品>乳制品。比節前明顯下降。分區域來看，河南、安徽地區中高端酒動銷表現超預期，湖南地區表現略超預期，江蘇地區洋河和今世緣回款和動銷表現良好，婚喜宴恢復至同期九成。分板塊內部來看，高端酒>地產酒>次高端酒。現階段我們重點推薦4+4產品矩陣，即高端酒茅五瀘+汾酒+地產酒四杰(古井貢大眾品板塊：春節期間，休閑食品和速凍食品反饋良好，調味品庫存環比繼續下降，餐飲復蘇加快調味品B端復蘇。現階段我們重點推薦3+3+3產品矩陣，即速凍三雄(安井食品、三全食品、千味央廚)、休閑食品三劍客(鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品)、預期差三杰(絕味食品、紫燕食品、中炬高新)。證券研究報告行業研究0分析師：孫山山S1050521110005sunss@分析師：何宇航S2090002heyh1@行業相對表現表現3MM食品飲料(申萬)6.818.1-8.4市場表現食品飲料食品飲料滬深300000相關研究1、《食品飲料行業周報：關注珍酒李渡進度，大眾品好于預期》2023-01-15分化，大眾品持續改善》2023-01-如期進行，大眾品緩慢復蘇》2023-1-02品飲料行業“推薦”投資評級。險提示疫情波動風險；宏觀經濟波動風險；推薦公司業績不及預期的風險；行業競爭風險；食品安全風險；行業政策變動風險；消證券研究報告2要免責聲明2專業、穩健、高效重點關注公司及盈利預測公司代碼名稱2023/1/29股價EPSPE投資評級2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519.SH貴州茅臺1860.0149.8458.6668.4837.3231.7127.16買入000858.SZ五糧液208.726.918.069.3230.2125.9022.39買入000568.SZ瀘州老窖247.807.118.7410.5934.8528.3523.40買入600809.SH山西汾酒296.406.488.3410.4845.7435.5428.28買入002304.SZ洋河股份183.116.377.639.0828.7524.0020.17買入000799.SZ酒鬼酒139.203.604.866.1938.6728.6422.49買入600702.SH舍得酒業166.464.425.597.2737.6629.7822.90買入600779.SH水井坊82.772.492.933.4833.2428.2523.78買入000596.SZ古井貢酒288.955.777.289.0850.0839.6931.82買入603369.SH今世緣57.411.972.493.0929.1423.0618.58買入603589.SH56.923.023.473.9418.8516.4014.45買入603198.SH迎駕貢酒69.032.132.683.2832.4125.7621.05買入600199.SH金種子酒25.77-9-257.70234.2766.08買入603919.SH金徽酒25.220.670.931.1437.6427.1222.12買入600197.SH伊力特24.920.460.630.8654.1739.5628.98買入600559.SH老白干酒29.830.770.790.9638.7437.7631.07買入603288.SH海天味業79.741.611.912.2449.5341.7535.60買入603027.SH千禾味業22.360.370.700.8260.4331.9427.27買入603317.SH天味食品26.130.450.590.7558.0744.2934.84買入600872.SH中炬高新38.200.941.101.2740.6434.7330.08買入002507.SZ涪陵榨菜26.321.141.321.5223.0919.9417.32買入600305.SH恒順醋業40.2971.3550.5441.83買入603755.SH38.670.741.051.3652.2636.8328.43買入603170.SH寶立食品27.590.490.680.8556.3140.5732.46買入300999.SZ金龍魚45.390.791.081.3657.4642.0333.38買入300908.SZ仲景食品71.7128.8923.9720.61買入600298.SH安琪酵母43.001.672.112.5425.7520.3816.93買入300755.SZ華致酒行12.8125.3315.5011.09買入605499.SH東鵬飲料179.783.484.295.2651.6641.9134.18買入603711.SH香飄飄15.241.061.1814.3812.92買入605337.SH李子園21.951.051.301.6120.9016.8813.63買入600132.SH重慶啤酒123.972.713.384.0045.7536.6830.99買入600600.SH青島啤酒105.162.573.133.6540.9233.6028.81買入603345.SH安井食品162.284.105.467.0439.5829.7223.05買入603517.SH絕味食品53.820.600.911.3389.7059.1440.47買入603057.SH紫燕食品28.930.721.071.3640.1827.0421.27買入002847.SZ鹽津鋪子105.002.323.564.5045.2629.4923.33買入603719.SH良品鋪子34.510.991.261.5834.8627.3921.84買入002991.SZ甘源食品76.871.992.583.5038.6329.7921.96買入002557.SZ洽洽食品48.031.992.222.5624.1421.6418.76買入003000.SZ勁仔食品11.080.290.370.4538.2129.9524.62買入證券研究報告3要免責聲明3專業、穩健、高效605338.SH巴比食品29.151.001.211.5129.1524.0919.30買入300973.SZ立高食品92.290.981.782.5494.1751.8536.33買入002216.SZ三全食品17.200.941.081.2418.3015.9313.87買入600882.SH妙可藍多33.740.530.700.9563.6648.2035.52買入001215.SZ千味央廚71.281.231.632.0957.9543.7334.11買入605089.SH味知香65.001.471.832.2644.2235.5228.76買入002330.SZ得利斯6.5459.1840.6927.13買入603043.SH廣州酒家25.711.071.301.5424.0319.7816.69買入002956.SZ西麥食品14.000.450.560.6831.1125.0020.59買入002570.SZ貝因美4.910.090.220.5654.5622.328.77買入600887.SH伊利股份32.331.371.621.9223.6019.9616.84買入603156.SH養元飲品81.8017.6514.3111.77買入002183.SZ怡亞通6.190.260.330.4023.8118.7615.48買入300094.SZ國聯水產5.5555.6032.7122.24買入002726.SZ龍大美食8.840.070.150.21126.2958.9342.10買入002946.SZ新乳業12.660.480.650.8326.3819.4815.25買入603076.SH樂惠國際38.730.741.372.2552.3428.2717.21買入300791.SZ仙樂健康34.981.301.541.8726.9122.7118.71買入605388.SH均瑤健康13.960.260.470.6853.6929.7020.53買入資料來源：Wind，華鑫證券研究證券研究報告4要免責聲明4專業、穩健、高效1、一周新聞速遞 61.1、行業新聞 61.2、公司新聞 62、本周重點公司反饋 82.1、本周行業漲跌幅 82.2、公司公告 82.3、本周公司漲跌幅 112.4、食品飲料行業核心數據趨勢一覽 122.5、重點公司信息反饋 153、投資觀點 184、風險提示 21圖表1：本周行業漲跌幅一覽(%) 8圖表2：本周食品飲料重點上市公司公告 8圖表3：食品飲料重點公司一周漲跌幅一覽 11圖表4：2021年白酒產量715.6萬噸，同-3.4% 12圖表5：2021年白酒行業營收6033億元，同+18.6% 12 圖表8：全國大豆市場價(元/噸) 13圖表9：白砂糖現貨價(元/噸) 13圖表10：國內PET切片現貨價(纖維級):國內(元/噸) 13圖表11：瓦楞紙市場均價(元/噸) 13圖表12：2021年啤酒行業產量3562萬千升，同+5.6% 13圖表13：2022年10月啤酒行業產量累計同比+0.6% 13圖表14：2021年葡萄酒行業產量26.8萬千升，同-29.1% 14圖表15：2022年10月葡萄酒行業產量累計同比-23.9% 14 圖表17：休閑食品各品類市場份額 14 圖表19：飲料行業各品類2014-2019年銷售額CAGR 155要免責聲明5專業、穩健、高效 圖表21：重點關注公司及盈利預測 18證券研究報告6要免責聲明6專業、穩健、高效。投資者掛牌轉讓南澳酒莊。項目超百億。。業。套產業。、廣西精釀啤酒聯合研發中心揭牌。選全國人大代表。巽風集市迎新春活動今日開啟。證券研究報告7要免責聲明7專業、穩健、高效7、汾酒旗下實驗室入選省重點名單。山西杏花汾河酒廠投產。袁清茂部署2023營銷南春老酒上市。11、青島啤酒一世傳奇(紅寶石)桶陳年份酒限量發售。青啤建設全球唯一啤酒全產獨董候選人之一。標。服務。證券研究報告8要免責聲明8專業、穩健、高效圖表1：本周行業漲跌幅一覽(%).2、公司公告證券簡稱瀘州老窖股東沈才洪先生通過集中競價交易和大宗交易方式合計減持公司股份34,594股，本次權益變動后，持有公司股份180,481股，持股比例為0.0123%。水井坊公司2022年實現歸屬于上市公司股東凈利潤、營業收入與上年同期相比分別增長1.4%、0.9%；股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期相比同比下降約4.3%。今世緣近日，公司收到基金管理人南京毅達股權投資管理企業發來的通知，淮安高投毅達貳號已完成中國證券投資基金業協會備案手續并取得了私募投資基金備案證明。廣州酒家同意公司全資子公司廣州酒家集團利口福營銷有限公司通過非公開協議轉讓方式，購置關聯人廣州市城興貿易有限公司持有的廣州市天河區科韻路16號自編第4棟物業，打造“創新發展中心”。金種子酒公司原保薦代表人賈世寶先生因工作安排原因，不再負責金種子酒非公開發行股票項目的持續督導工作，國元證券現委派劉依然先生接替擔任公司保薦代表人。山西汾酒2022年營收260億元左右(同增30%)；2022年歸母凈利潤79億元左右(同增49%)；扣非凈利潤79億元左右(同增49%)。燕京啤酒擬向中國光大銀行股份有限公司北京順義支行申請授信額度人民幣伍億元整，用于本公司在授信范圍內日常經營資金周轉。議擬向北京農村商業銀行股份有限公司順義支行申請綜合授信額度人民幣伍億元整，用于本公司在授信范圍內日常經營資金周轉。議擬向中國工商銀行股份有限公司北京順義支行申請綜合授信額度人民幣玖億零捌佰萬元整，用于本公司在授信范圍內日常經營資金周轉。擬向中國銀行股份有限公司北京順義證券研究報告9要免責聲明9專業、穩健、高效支行申請綜合授信額度人民幣捌億元整，用于本公司在授信范圍內日常經營資金周轉。擬向中國農業銀行股份有限公司北京順義支行申請短期授信額度人民幣伍億元整，用于本公司在授信范圍內日常經營資金周轉。青島啤酒本公司第十屆董事會第九次會議審議通過：本公司與青島啤酒優家健康飲品有限公司(“優家健康”)簽署2023年度《委托生產及購買產品框架協議》，與青島智鏈順達科技有限公司(“智鏈順達”)簽署2023年度《供應鏈業務服務框架協議》，與青島啤酒集團有限公司(“青啤集團”)簽署《綜合服務框架協議》并確定相關日常關聯交易于2023年度的交易上限金額。該議案由非關聯董事審議表決，全體獨立董事同意本議公司擬與奧羅絲冰酒公司和奧羅絲酒莊公司簽署《股權轉讓協議》，擬以1667.18萬元受讓奧羅絲冰酒公司持有的遼寧張裕冰酒酒莊有限公司25%股權，擬以1607.5萬元受讓奧羅絲酒莊公司持有的冰酒酒莊24%股權，交易完成后，冰酒酒莊將由中外合資企業變更為本公司全資子公司。香飄飄2023年1月17日召開第四屆監事會第四次會議，審議通過了選舉沈國華先生為第四屆監事會主席以及提名康琳女士為第四屆監事會股東代表監事候選人的議案；將于2023年2月8日召開2023年第一次臨時股東大會，審議補選第四屆監事會股東代表監事的議案。東鵬飲料截至本減持計劃公告之日，君正投資持有東鵬飲料股份3.458千萬股，占公司總股本的8.6%，為公司第二大股東。君正投資因自身資金需求，計劃以集中競價交易方式和大宗交易方式減持公司合計不超過2.4千萬股股份，即不超過公司總股本的6％。加加食品加加食品的全資子公司加加(北京)數字科技有限公司，因業務發展需要，對其法定代表人進行了變更，并完成了工商變更登記備案工作，取得《營業執照》。法定代表人變更為周建文。千味央廚公司2022年12月3日披露了《關于股東減持股份的預披露公告》。前海新希望計劃自公告披露之日起十五個交易日后的三個月內以集中競價方式或自本公告披露之日起三個交易日后的三個月內以大宗交易方式減持其持有公司股份合計不超過2,599,200股。2023年1月18日，公司收到前海新希望出具的《股份減持計劃提前終止告知函》，因自身資金需求調整，決定提前終止本次減持計劃。天味食品公司2022年年度實現營業收入約為269,071.02萬元，預計增加66,517.48萬元，同比增長32.84%左右。2022年年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約為34,214.40萬元，預計增加15,754.46萬元，同比增長85.34%左右。2022年年度歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約為29,103.05萬元，預計增加16,914.44萬元，同比增長138.77%左右。中國證監會對公司提交的關于公司擬發行全球存托憑證(GDR)并在瑞士證券交易所上市的申請材料進行了審查，認為所有材料齊全，決定對該行政許可申請予以受理。沈松林和何昌軍2名股東計劃通過集中競價方式分別減持不超過93,000股和237,050股，合計330,050股，占公司總股本的0.0433%，自公司本減持計劃公告披露之日起十五個交易日后的六個月內進行。中炬高新】2023年1月17日，重慶信托通過大宗交易方式減持中山潤田所持公司股票570萬股。本次權益變動后，中山潤田合計持有中炬高新公司股份107,990,156股，占上市公司總股本的13.75%，控股股東股份變動比例達1%。鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴自2022年11月1日至2023年1月17日期間通過上海證券交易所交易系統增持了公司股份。權益變動后，鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴及其一致行動人火炬集團合計持有中炬高新股份的比例由13.18%增加至14.65%；信息披露義務人鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴及其一致行動人火炬集團與信息披露人的關聯方CYPRESSCAMBO,L.P.合計持有本公司股份/股份收益權的比例從13.96%增加至15.48%。股東權益變動：中山火炬集團有限公司及其一致行動人上海鼎暉雋禺投資合伙企業(有限合伙)、嘉興鼎暉桉鄴股權投資合伙企業(有限合伙)合計持有本公司股份的比例由13.18%增加至14.65%，成為本公司第一大股東；火炬集團及其一致行動人鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴與鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴的關聯方CYPRESSCAMBO,L.P.合計持有本公司股份/股份收益權的比例從13.96%增加至15.48%。妙可藍多公司于2023年1月17日通過上海證券交易所上證路演中心召開了終止發行股份購買資產暨關聯交易事項投資者說明會，在信息披露允許的范圍內就投資者普遍關注的問題進行了回答。因個人資金需求，公司董事會秘書謝毅女士擬自本公告披露之日起15個交易日后的6個月內(窗口期不減持)以集中競價交易方式減持公司股份不超過50,000股(約占公司目前股份總數的0.01%)，減持價格按市場價格確定。發布關于終止發行股份購買資產暨關聯交易事項相關主體買賣公司股票情況查詢結果公告，除列示情況外，核查范圍內其他相關主體在核查期間不存在通過上海證券交易所證券交易系統買賣公司股票的情形。伊利股份功發行了2023年度第三、四期超短期融資券。第三期超短期融資券期限70天、發行總額30億元；第四期超短期融80億元。于2023年1月19日成功發行了2023年度第五期超短期融資券，實際發解除質押。三元股份于2023年1月13日在中國結算上海分公司辦理完成公司2022年限制性股票激勵計劃的預留部分股份授予登證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效龍大美食何爽女士因個人原因，申請辭去公司副總經理職務，辭職后亦將不再擔任公司其他職務；2023年1月17日召開第五屆董事會第十次會議，審議通過了聘任劉婧女士為公司副總經理的議案；公司全資子公司龍大養殖與招商銀行煙臺分行簽訂授信協議，授信敞口金額為6,000萬元，公司與招商銀行煙臺分行簽訂《最高額不可撤龍大美食國聯水產通過《關于2022年度公司對子公司擔保額度預計的議案》，同意公司及公司子公司：為公司全資子公司廣東國美水產食品有限公司向金融機構申請綜合授信額度提供不超過40,000萬元人民幣的擔保額度。金字火腿公司于近日收到股東施延軍、薛長煌的函告，獲悉其所持有的本公司部分股份質押及質押展期。好想你2022年歸母凈利潤虧損1.38億元-1.98億元(同降323.90%-421.25%)；扣非凈利潤虧損1.48億元-2.08億元(同降480.85%-716.34%)；基本每股收益虧損：0.31元/股-0.45元/股。控股股東關聯方非經營性資金往來違反了《關于規范上市公司與關聯方資金往來及上市公司對外擔保若干問題的通知》、《上市公司信息披露管理辦法》；公司未對借出資金事項未履行審議程序和披露義務違反了《上市公司信息披露管理辦鹽津鋪子公司2022年各項目業績情況整體同向上升，主要原因為：聚焦六大核心品類、加大研發費用投入等。三只松鼠持股5%以上股東LTGROWTHINVESTMENTIX(HK)LIMITED，通過集中競價交易和大宗交易方式合計減持公司股份2,002.36萬股，本次權益變動后，持有公司股份4,708.04萬股，持股比例為11.76%；股東NICEGROWTHLIMITED通過證券交易所的集中交易減持公司股份401萬股，本次權益變動后，持有公司股份4,638.34萬股，持股比例為11.58%。發布2022年度業績預告，預計：歸屬于上市公司股東的凈利潤112,0004,000萬元–6,000萬元，同期下降81.23%-87.49%。立高食品38.18%-47.02%；扣除非經常性損益后的凈利潤14,000萬元–16,500萬元，同期下降38.71%-47.99%；營業6.50%。安井食品公司董事長劉鳴鳴先生因自身資金需求擬通過集中競價方式或者大宗交易方式減持不超過320.00萬股(約占公司總股本的1.09%)。絕味食品2023年2月2日公司召開2023年第一次臨時股東大會增加臨時提案。公司全資子公司深圳網聚投資有限責任公司擬分別以自有資金8,085,184.00元、23,527,368.64元收購武漢零點綠色食品股份有限公司少數股東湖南重熙累盛私募股權基金企業、廣州絕了股權投資基金合伙企業所持零點食品1,329,800.00股股份(持股比例為5.22%)、3,869,633.00股股份(持股比例為15.19%)。公司獨立董事根據《公司法》《上海證券交易所股票上市規則》等法律法規及《公司章程》的有關規定，基于獨立、客觀、審慎的原則，對提交公司第五屆董事會第十二次會議的審議事項進行審閱，并就部分事項發表意見。公司第五屆董事會第十二次會議于體董事，于2023年1月17日在公司會議室以現場結合通訊表決方式召開。會議審議通過《關于收購控股子公司股權暨關聯交易的議案》、《關于2023年第一次臨時股東大會增加臨時提案的議案》。有友食品本次回購注銷限制性股票涉及激勵對象65人，合計擬回購注銷限制性股票31.0259萬股：本次回購注銷完成后，剩余股權激勵限制性股票272.44萬股，均為公司2021年限制性股票激勵計劃所授予的限制性股票。發布2022年度業績預告，預計2022年度實現營業收入約102,098萬元，同比下降16.29%左右；預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約15,158萬元，同比下降31.05%左右；預計2022年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約13,940萬元，同比下降19.62%左右。來伊份預計2022年度歸屬上市公司股東的凈利潤為10,050萬元左右，與上年同期相比，將增加6,949.90萬元左右，同比增長224.18%左右，2022年度扣除非經常性損益的凈利潤預計為7,426萬元左右，與上年同期相比，將增加13,975.61萬元左右，同比增長213.38%左右。公司于2023年1月18日召開第五屆董事會第二次會議，審議通過了《關于提前終止第一期員工持股計劃的議案》。佳禾食品沈學良先生辭去公司財務總監職務，辭職后將繼續在公司擔任其他職務。公司第二屆董事會第六次會議于2023年1月18日以通訊結合現場的方式召開，會議審議通過《關于聘任財務總監的議案》、《關于修訂公司相關制度的議案》。2023年1月18日公司召開第二屆董事會第六次會議，審議通過《關于聘任財務總監的議案》，同意聘任王伊寧先生擔任公司財務總監，任期自第二屆董事會第六次會議決議通過之日起至第二屆董事會任期屆滿之日止。佳禾食品的全資子公司蔻歌食品(上海)有限公司認購南京祥仲創業投資合伙企業 (有限合伙)基金份額并成為合伙企業的有限合伙人之一。投資金額為人民幣1.5千萬元。巴比食品選舉王紅女士為公司第三屆監事會主席。選舉劉會平先生為公司第三屆董事會董事長。聘任劉會平先生為公司總經理，聘任李俊、孫愛國先生為公司副總經理。聘任蘇爽先生為公司財務總監及董事會秘書。公司本次激勵計劃規定的首次授予條件已經成就，同意以2023年1月16日為首次授予日，以15.51元/股向符合條件證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效的123名激勵對象授予220.925萬股限制性股票。在本激勵計劃自查期間，未發現本激勵計劃的內幕信息知情人利用本激勵計劃有關內幕信息進行交易或泄露本激勵計劃有關內幕信息的情形。南僑食品公司已收到《過戶登記確認書》及《證券變更登記證明》，本次回購注銷涉及公司189名激勵對象尚未解鎖2,812.4442,797.66萬股。得利斯13.13%；扣除非經常性損益后的凈利潤500萬元–700萬元，同期下降86.72%–81.41%；基本每股收益仙樂健康押。圖表3：食品飲料重點公司一周漲跌幅一覽證券簡稱股票代碼收盤價本周漲跌幅漲幅前五五糧液000858.SZ208.725.11%老白干酒600559.SH29.833.72%瀘州老窖000568.SZ247.801.43%洋河股份002304.SZ183.110.24%貴州茅臺600519.SH1,860.01-1.43%跌幅前五順鑫農業000860.SZ27.60-12.82%603589.SH56.92-7.90%舍得酒業600702.SH166.46-5.23%酒鬼酒000799.SZ139.2-5.10%迎駕貢酒603198.SH69.03-4.39%大眾品漲幅前五天潤乳業600419.SH16.5110.36%甘源食品002991.SZ76.875.87%嘉必優688089.SH50.784.70%中炬高新600872.SH38.202.99%仲景食品300908.SZ35.242.17%跌幅前五來伊份603777.SH18.18-18.18%華致酒行300755.SZ31.15-6.62%寶立食品603170.SH27.59-6.54%天味食品603317.SH26.13-6.18%味知香605089.SH65.00-5.63%資料來源：Wind資訊，華鑫證券研究證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效2.4、食品飲料行業核心數據趨勢一覽究圖表6：調味品行業市場規模從2014年2595億增至2020圖表7：百強調味品企業收入從2013年700億增至2020年證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效圖表8：全國大豆市場價(元/噸)圖表9：白砂糖現貨價(元/噸)圖表10：國內PET切片現貨價(纖維級):國內(元/噸)圖表11：瓦楞紙市場均價(元/噸)圖表13：2022年10月啤酒行業產量累計同比+0.6%證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效圖表15：2022年10月葡萄酒行業產量累計同比-23.9%休閑食品行業：圖表16：休閑食品市場規模從2014年0.66萬億增至2021研究圖表17：休閑食品各品類市場份額研究證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效圖表18：能量飲料市場規模從2014年200億增至2019年圖表19：飲料行業各品類2014-2019年銷售額CAGR圖表20：預制菜市場規模從2015年650億增至2020年究9萬五糧液：12月單月來看，公司主要銷量地區如江浙滬、河南、山東等動銷實現正增應有需求的經銷商、終端和消費者。此外，公司加強對消費者培育工作，針對元春開展如五糧春濃香系賀歲系列、元旦五糧液各大營銷戰區開展的團圓宴等活動，加大宣傳力度，牌價值提升和消費者培育為核心，圍繞意見領袖，繼續深入和團購能力強的商家進行合證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效將繼續圍繞“一大一高一陣地”團購建設思路，持續走進大企業，加深與大型、特大型企業單位的友好關系；推進五糧液與重點機構內購活動。持續拓展高端圈層，通過以點代面、以線代面的方式，緊緊圍繞意見領袖、車友會俱樂部等群層進行品牌培育活動。持續豐富文化體驗陣地，通過高爾夫巡回賽、網球巡回賽等體育營銷熱點擴大朋友圈。協同經銷商做好團購工作，精準有序開發企業直銷客戶，實現企業直銷渠道與經銷商渠道相互補充、相互促進。專賣店方面，2023年公司將對核心終端、專賣店進行形象提升，啟動智慧門店建設，在核心城市、重點區域和高端酒店布局五代專賣店、高端體驗館和品牌專區，以專賣店商家為載體樹立區域內產品形象標桿、文化宣傳陣地和面向團購消費者的重要場元 Q歸母凈利潤7.92億元(同增82%)。收入結構來看，我們預計全年青花系列占比40%左右，其中青花30及以23”總綱領；2)全國可控終端數量突比增長達60%；4)戰略部署“四個專注”和“四個堅持”。2023年公司將圍繞“13348”汾酒營銷工作思路，即以汾酒營銷高質量發展為一個中心，緊扣品牌價值快速提升、國際化戰略調整轉型、產品結構完善優化三大任務，推進全國市場秩序維護、國際化營銷組織建設、全方位產品矩陣打造三大行動，完善品牌發展管理、現代化營銷管理、基礎組織管理、市場秩序管理四大體系，做到八個堅持即堅持汾酒竹葉青杏花村一體兩翼發展不動搖、堅持青花汾酒戰略不動搖、堅持三大市場的原則不動搖、堅持保存量拓增量抓質量的市場運營原則不動搖、堅持把數字化營銷作為賦能營銷的重要手段不動搖、堅持圍繞價費利三分離原則不動搖、堅持全面提高全體營銷人員能力不動搖、堅持構建以提升經銷商盈利水平為導向的利潤分配機制不動搖。水井坊：2022年營收46.73億元(同增0.9%)，歸母凈利潤12.16億元(同增億元(同減19%)，系疫情擾動下消費需求減少、渠道庫存壓力增大所致。2022年銷量1.08萬噸(同減2.3%)，對應噸價43.36萬元/噸(同增3.3%)。收入結構來看，預計臻著經濟逐步復蘇，婚喜宴和商務宴請等消扣非損益同增1.8億元左右。結合前三季度報公司2022Q1-Q3營收34.55億元(同增續釋放利潤所致。當前公司對內不斷調整產品結構，加強企業管理，實施股權激勵，健全激勵不約束相結合的分配機制；對外加強和消費者互動與溝通，加大產品市場推廣力度。公司持續創新營銷策略，鞏固并擴大核心消費人群，不斷提升市場占有率。我們認為改革紅利下重點關注武陵酒，其模式具有幾點優勢：1)以C端為主，聯合C端做透消費者；證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效2)“擔當聯盟”，讓渠道商管渠道，讓終端商管終端，讓專業的人做專業的事；3)終端中炬高新：控股股東中山潤田因與重慶信托、中航信托借款合同糾紛導至股份被拍同時鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴通過二級市場分別增持0.49%/0.99%中炬高新股權，其與一致行動人火炬集團合計持有中炬高新股份比例由13.18%增至14.65%；因此鼎暉雋禺、鼎暉桉鄴及其一致行動人火炬集團與信息披露人的關聯方CYPRESSCAMBO,L.P.合計持有中炬高新股權比例從13.96%增至15.48%，超過中山以提升。預計2022年全年有維持下降趨勢，利潤彈性凸顯。公司持續瘦身聚焦主業，剝離房地產等業務，涉房上市公司再融資政策亦有利于公司。2021激勵方案望修改后再推出，員工利益綁定積極性望繼續提升。隨著餐飲端的復蘇，公司12.7%/10.8%，分別+3.6/+4.8pct。其中2022Q4，實現營收7.8億元(+24.5%)，增速環比費用投放加大；扣非歸母凈利潤0.8億元(+28.1%)；歸母凈利率/扣非歸母凈利率分別放量趨勢，新大單品有望貢獻增量；渠道方面，公司積極開拓餐飲渠道，簽約北京千喜鶴、上海麥金地兩大餐飲企業，團餐渠道將成為公司打通餐飲渠道重要著陸點；原材料成比維持在15%左右，預計未來將保持在Q母凈利潤0.77-0.85億元(同增6%-17%)，扣非凈+高性價比”逐漸升級為“低成本之上的高品質+高性價比”，由渠道驅動增長升級為“產品+渠道”雙輪驅動增長。”中長期戰略，全面啟動供應鏈轉型升級提升產品力，聚焦六大核心品類(辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯的高品質+高性價比，全力發展定量裝、小商品以及量販裝產品；全渠道覆蓋，主要系電商渠道、零食系統渠道、定量流通渠道持續放量，與熱門零食量販品牌零食很忙、戴永紅等深度合作。我們認為公司早期布局零食專營渠道，目前進入收獲期，零食專營渠道擴張幫助公司加快三四線城市渠道下金投資項目的議案，議案擬將“均瑤大健康飲品品牌升級建設項目”剩余資金用于“潤盈生物工程(上海)有限公司破產重整項目”，重整投資總額為2.79億元，規劃潤盈生物性凍干菌粉年產能達300噸，是亞洲大證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效認為此次重整項目能推動雙方在菌株儲備、生產技術、海外市場方面形成優勢互補，提升公司在益生菌領域的專業化經營能力，初步實現公司在益生菌領域研發、生產、渠道的產年公司將在穩固常溫乳酸菌市場地位基礎上，大力布局和拓展益生菌領域，打造第二增長曲線。我們認為主要有三大看覆蓋原料價格上漲，此外公盈生物重整投資人并與江南大學達成戰略合作協議，為公司在益生菌領域發展打造技術壁壘，同時公司將聚焦青幽爽、暢飲爽以及纖美君三大益生菌系列產品進行打造，并加速終端益生菌品牌培育，完善益生菌產品矩陣。3)渠道布局持續完善：公司堅持“雙向延伸”的渠道策略，一方面積極開拓一、二線市場及新零售渠道，另一方面將針對原有“味動春節前后，隨著消費群體陽康后，整體消費氛圍持續回升，餐飲和酒店火爆更多反映消費信心的持續回升，白酒板塊整體動銷好于此前預期，甚至超預期。我們維持此前觀點不變，堅持認為疫后板塊復蘇順序如下：白酒>啤酒>休閑食品=軟飲料>速凍食品>調味品>白酒板塊：春節期間動銷環比節前加速，整體板塊庫存環比節前明顯下降。分區域來看，河南、安徽地區中高端酒動銷表現超預期，湖南地區表現略超預期，江蘇地區洋河和今世緣回款和動銷表現良好，婚喜宴恢復至同期九成。分板塊內部來看，高端酒>地產酒>次高端酒。現階段我們重點推薦4+4產品矩陣，即高端酒茅五瀘+汾酒+地產酒四杰(古井貢酒、今世緣、洋河股份、金種子酒)。大眾品板塊：春節期間，休閑食品和速凍食品反饋良好，調味品庫存環比繼續下降，餐飲復蘇加快調味品B端復蘇。現階段我們重點推薦3+3+3產品矩陣，即速凍三雄(安井食品、三全食品、千味央廚)、休閑食品三劍客(鹽津鋪子、甘源食品、勁仔食品)、預期差三杰(絕味食品、紫燕食品、中炬高新)。圖表22：重點關注公司及盈利預測公司代碼名稱2023/1/29股價EPSPE投資評級2022E2023E2024E2022E2023E2024E600519.SH貴州茅臺1860.0149.8458.6668.4837.3231.7127.16買入000858.SZ五糧液208.726.918.069.3230.2125.9022.39買入000568.SZ瀘州老窖247.807.118.7410.5934.8528.3523.40買入600809.SH山西汾酒296.406.488.3410.4845.7435.5428.28買入002304.SZ洋河股份183.116.377.639.0828.7524.0020.17買入000799.SZ酒鬼酒139.203.604.866.1938.6728.6422.49買入600702.SH舍得酒業166.464.425.597.2737.6629.7822.90買入600779.SH水井坊82.772.492.933.4833.2428.2523.78買入證券研究報告要免責聲明專業、穩健、高效000596.SZ古井貢酒288.955.777.289.0850.0839.6931.82買入603369.SH今世緣57.411.972.493.0929.1423.0618.58買入603589.SH56.923.023.473.9418.8516.4014.45買入603198.SH迎駕貢酒69.032.132.683.2832.4125.7621.05買入600199.SH金種子酒25.77-9-257.70234.2766.08買入603919.SH金徽酒25.220.670.931.1437.6427.1222.12買入600197.SH伊力特24.920.460.630.8654.1739.5628.98買入600559.SH老白干酒29.830.770.790.9638.7437.7631.07買入603288.SH海天味業79.741.611.912.2449.5341.7535.60買入603027.SH千禾味業22.360.370.700.8260.4331.9427.27買入603317.SH天味食品26.130.450.590.7558.0744.2934.84買入600872.SH中炬高新38.200.941.101.2740.6434.7330.08買入002507.SZ涪陵榨菜26.321.141.321.5223.0919.9417.32買入600305.SH恒順醋業40.2971.3550.5441.83買入603755.SH38.670.741.051.3652.2636.8328.43買入603170.SH寶立食品27.590.490.680.8556.3140.5732.46買入300999.SZ金龍魚45.390.791.081.3657.4642.0333.38買入300908.SZ仲景食品71.7128.8923.9720.61買入600298.SH安琪酵母43.001.672.112.5425.7520.3816.93買入300755.SZ華致酒行12.8125.3315.5011.09買入605499.SH東鵬飲料179.783.484.295.2651.6641.9134.18買入603711.SH香飄飄15.241.061.1814.3812.92買入605337.SH李子園21.951.051.301.6120.9016.8813.63買入600132.SH重慶啤酒123.972.713.384.0045.7536.6830.99買入600600.SH青島啤酒105.162.573.133.6540.9233.6028.81買入603345.SH安井食品162.284.105.467.0439.5829.7223.05買入603517.SH絕味食品53.820.600.911.3389.7059.1440.47買入603057.SH紫燕食品28.930.721.071.3640.1827.0421.27買入002847.SZ鹽津鋪子105.002.323.564.5045.2629.4923.33買入603719.SH良品鋪子34.510.991.261.5834.8627.3921.84買入002991.SZ甘源食品76.871.992.583.5038.6329.7921.96買入002557.SZ洽洽食品48.031.992.222.5624.1421.6418.76買入003000.SZ勁仔食品11.080.290.370.4538.2129.9524.62買入605338.SH巴比食品29.151.001.211.5129.1524.0919.30買入300973.SZ立高食品92.290.981.782.5494.1751.8536.33買入002216.SZ三全食品17.200.941.081.2418.3015.9313.87買入600882.SH妙可藍多33.740.530.700.9563.6648.2035.52買入001215.SZ千味央廚71.281.231.632.0957.9543.7334.11買入605089.SH味知香65.001.471.832.2644.2235.5228.76買入002330.SZ得利斯6.5459.1840.6927.13買入603043.SH廣州酒家25.711.071.301.5424.0319.7816.69買入002956.SZ西麥食品14.000.450.560.6