證券研究報告|行業研究簡報請仔細閱讀本報告末頁聲明本周全球能源價格回顧。截至2023年1月27日當周，原油價格方面，布倫特原油期貨結算價為86.66美元/桶，較上周下跌0.97美元/桶(-1.1%)；WTI原油期貨結算價為79.68美元/桶，較上周下跌1.96美元/桶(-2.4%)。天然氣價格方面，東北亞LNG現貨到岸價為20.6美元/百萬英熱，較上周下跌2.4美元/百萬英熱(-10.4%)；荷蘭TTF天然氣期貨結算價為56.5歐元/兆瓦時，較上周下跌11.1歐元/兆瓦時(-16.4%)；美國HH天然氣期貨結算價為3.1美元/百萬英熱，較上周下跌0.1美元/百萬英熱(-2.0%)。煤炭價格方面，歐洲ARA港口煤炭(6000K)到岸價165美元/噸，與上周持平；紐卡斯爾港口煤炭(6000K)FOB價390.2美元/噸，較上周下跌11.9美元/噸(-3.0%)；南非理查茲灣港口煤炭(6000K)FOB價155.7美元/噸，較上周下跌22.2美元/噸 原油需求修復預期仍存，關注寒潮及中國經濟修復對能源需求的支撐。歐美制裁俄羅斯成品油出口前，油品市場供應或將較為寬松，但需求恢復預期仍存，地緣政治博弈計劃的預期下，關注歐美加息增速和全球經濟情況對油價的影響。春節期間，海內外新一波寒潮已至，帶動電力需求驟升，煤、氣需求也有短暫支撐，但考慮到中國春節假期停工停產，能源需求暫滯，同時海外對今年冷冬不及預期的壓力已現，疊加天然氣庫存仍處于高位，煤氣價格仍然承壓；后續需關注寒潮強度及持續性，以及中國經濟復蘇對能源需求的支撐。投資策略。市場對煤價預期過于悲觀，大部分認為煤價將從此轉勢，2023年中樞下移。但我們認為隨著經濟的邊際修復和地產行業平穩健康發展，2023年動力煤市場總體呈現供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場仍面臨諸多結構性矛盾，如鐵路外運、動煤“雙規制”、海外不確定性等，均將對煤價形成較強支撐。考慮到非電用煤或存驚喜，2023年煤價波動幅度或加大，中樞或超市場預期(具體參見報告《估值修復不會缺席，矛盾難解，價格或存驚喜》)。強烈看好煤、氣產能擴容的廣匯能源；看好低估值、高股息的山煤國際；堅守核心資產，看好高長協占比、高分紅煤企的估值修復，重點推薦：中國神華、兗礦能源、陜西煤業、中煤能源；重點推薦焦煤板塊的潞安環能、平煤股份、山西焦煤；煤炭轉型先鋒華陽股份；受益煤電建設提速的盛德鑫泰、青達環保。風險提示：寒潮強度不及預期，地緣政治博弈超預期。(維持)行業走勢64%48%32%16%0%-16%-32%2022-022022-062022-09作者分析師張津銘相關研究可期》2023-01-152023-01-15重點標的股票代碼股票名稱投資評級EPS(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E600256.SH廣匯能源入0.762.623.4213.896.104.033.09601699.SH潞安環能000983.SZ山西焦煤入0.482.702.883.0024.964.444.163.99600188.SH兗礦能源入3.296.238.0611.005.814.694.49601088.SH中國神華入2.533.623.673.7211.35600348.SH華陽股份入2.933.273.6710.525.284.734.22601225.SH陜西煤業入2.183.603.573.719.185.565.615.40601666.SH平煤股份增持2.472.712.939.114.654.243.92資料來源：Wind，國盛證券研究所(未覆蓋公司來自Wind一致性預期)P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明1.原油：需求修復預期仍存 42.天然氣：需求邊際企穩，但預期與庫存壓力仍存 53.煤炭：寒潮支撐煤價下沿，需求預期仍需關注 84.電力：寒潮支撐電力需求快速回升 105.氣溫：今冬新一輪降溫已經開始 116.本周能源行業資訊 12風險提示 12圖表1：布倫特原油期貨結算價(美元/桶) 4圖表2：WTI原油期貨結算價(美元/桶) 4圖表3：原油價格變化(美元/桶) 4圖表4：OPEC+原油生產(百萬桶/日) 4圖表5：荷蘭TTF天然氣期貨結算價(歐元/兆瓦時) 5圖表6：美國HH天然氣期貨結算價(美元/百萬英熱) 5圖表7：東北亞LNG現貨到岸價(美元/百萬英熱) 5圖表8：天然氣價格變化(歐元/兆瓦時，美元/百萬英熱) 5圖表9：自俄羅斯管道氣進口(GWh/d，7日移動平均) 6管道氣進口(GWh/d，7日平均) 6圖表11：自北非管道氣進口總量(GWh/d) 6 天然氣消費量(GWh/d，7日移動平均) 6hd 圖表15：歐洲天然氣庫容率(%) 7圖表16：歐洲天然氣庫存(TWh) 7圖表17：美國天然氣產量(bcf/d) 7圖表18：美國天然氣需求(bcf) 7圖表19：美國天然氣庫存(bcf) 7圖表20：美國天然氣鉆機(臺) 7圖表21：紐卡斯爾港(6000K)煤炭價(美元/噸) 8圖表22：南非理查茲灣(6000K)煤炭價(美元/噸) 8圖表23：歐洲ARA港口(6000K)煤炭價(美元/噸) 8圖表24：煤炭價格變化(美元/噸) 8圖表25：印度電廠庫存(萬噸) 9圖表26：印度電廠日度耗煤(萬噸) 9圖表27：印度電廠可用天數(萬噸) 9圖表28：全球煤炭發運(萬噸) 9圖表29：印尼煤炭發運(萬噸) 9圖表30：澳大利亞煤炭發運(萬噸) 9圖表31：歐洲天然氣發電(百萬瓦) 10圖表32：歐洲煤電(百萬瓦) 10P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表33：歐洲光伏發電(百萬瓦) 10圖表34：歐洲風能發電(百萬瓦) 10圖表35：歐洲核電(百萬瓦) 10圖表36：歐洲水電(百萬瓦) 10圖表37：西北歐主要國家平均氣溫(攝氏度) 11圖表38：北歐主要國家氣溫(攝氏度) 11圖表39：中歐主要國家平均氣溫(攝氏度) 11圖表40：東歐主要國家平均氣溫(攝氏度) 11圖表41：東南歐主要國家平均氣溫(攝氏度) 11圖表42：地中海主要國家平均氣溫(攝氏度) 11圖表43：美國德克薩斯州平均氣溫(攝氏度) 12圖表44：美國加利福尼亞平均氣溫(攝氏度) 12圖表45：本周能源行業資訊 12P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明1.原油：需求修復預期仍存圖表1：布倫特原油期貨結算價(美元/桶)圖表2：WTI原油期貨結算價(美元/桶)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表3：原油價格變化(美元/桶)價格指數VST-1VST-7VST-30VS2022/1/27油期貨66資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表4：OPEC+原油生產(百萬桶/日)2022/10產量2022/11產量持續能力AlgeriaAngolainean6454370Arabia012Venezuela4TotalOPECAzerbaijan0Others6TotalNon-OPECTotalOPEC+.89.39.58資料來源：IEA，國盛證券研究所P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表5：荷蘭TTF天然氣期貨結算價(歐元/兆瓦時)圖表6：美國HH天然氣期貨結算價(美元/百萬英熱)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表7：東北亞LNG現貨到岸價(美元/百萬英熱)資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表8：天然氣價格變化(歐元/兆瓦時，美元/百萬英熱)價格指數VST-1VST-7VST-30VS2022/1/27資料來源：彭博，國盛證券研究所P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表9：自俄羅斯管道氣進口(GWh/d，7日移動平均)圖表10：自挪威管道氣進口(GWh/d，7日平均)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表11：自北非管道氣進口總量(GWh/d)圖表12：歐洲LNG外輸量(GWh/d，7日移動平均)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表13：西北歐天然氣消費量(GWh/d，7日移動平均)圖表14：西北歐LDZ消費量(GWh/d，7日移動平均)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表15：歐洲天然氣庫容率(%)圖表16：歐洲天然氣庫存(TWh)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表17：美國天然氣產量(bcf/d)圖表18：美國天然氣需求(bcf)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表19：美國天然氣庫存(bcf)圖表20：美國天然氣鉆機(臺)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明3.煤炭：寒潮支撐煤價下沿，需求預期仍需關注圖表21：紐卡斯爾港(6000K)煤炭價(美元/噸)圖表22圖表21：紐卡斯爾港(6000K)煤炭價(美元/噸)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表23：歐洲ARA港口(6000K)煤炭價(美元/噸)資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表24：煤炭價格變化(美元/噸)價格指數VST-7VST-30VS2022/1/27紐卡斯爾港(6000K)煤炭價格南非理查茲灣(6000K)煤炭價格歐洲ARA港口(6000K)煤炭價格資料來源：彭博，國盛證券研究所P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表25：印度電廠庫存(萬噸)圖表26：印度電廠日度耗煤(萬噸)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表27：印度電廠可用天數(萬噸)圖表28：全球煤炭發運(萬噸)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表29：印尼煤炭發運(萬噸)圖表30：澳大利亞煤炭發運(萬噸)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所P.10P.10圖表31：歐洲天然氣發電(百萬瓦)圖表32：歐洲煤電(百萬瓦)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表33：歐洲光伏發電(百萬瓦)圖表34：歐洲風能發電(百萬瓦)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表35：歐洲核電(百萬瓦)圖表36：歐洲水電(百萬瓦)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所P.11請P.115.氣溫：今冬新一輪降溫已經開始圖表37：西北歐主要國家平均氣溫(攝氏度)圖表38：北歐主要國家氣溫(攝氏度)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表39：中歐主要國家平均氣溫(攝氏度)圖表40：東歐主要國家平均氣溫(攝氏度)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所圖表41：東南歐主要國家平均氣溫(攝氏度)圖表42：地中海主要國家平均氣溫(攝氏度)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所P.12P.12圖表43：美國德克薩斯州平均氣溫(攝氏度)圖表44：美國加利福尼亞平均氣溫(攝氏度)資料來源：彭博，國盛證券研究所資料來源：彭博，國盛證券研究所6.本周能源行業資訊圖表45：本周能源行業資訊油1-271-271-271-21提示及預期。治博弈超預期。P.13P.13免責聲明國盛證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預測僅反映本公司于發布本報告當日的判斷，可能會隨時調整。在不同時期，本公司可發出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態，對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的資料、工具、意見、信息及推測只提供給客戶作參考之用，不構成任何投資、法律、會計或稅務的最終操作建議,本公司不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保。本報告中所指的投資及服務可能不適合個別客戶，不構成客戶私人咨詢建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。投資者應注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關聯機構可能會持有本報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，也可能為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行、財務顧問和金融產品等各種金融服務。本報告版權歸“國盛證券有限責任公司”所有。未經事先本公司書面授權，任何機構或個人不得對本報告進行任何形式的發布、復制。任何機構或個人如引用、刊發