投資銀行理論與實務主講：藍明第六講風險投資主講：藍明【內容提要】一、風險投資的概念及特征二、風險投資的參與主體三、風險投資的運作流程四、風險投資業務五、一些風投企業介紹概念風險投資是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力的企業中的一種權益投資。一、概念及特征企業生命周期種子期風險(不確定性)小公司規模經營大擴張期成長期創建期成熟期高低產權交易市場風險投資參與階段三板市場原NET.STAQ中關村企業主板退市創業板市場主板市場滬市主板深市主板深圳中小板降板升板基本特征高風險、高收益風險投資是長期性的權益性投資參與被投資企業的經營管理。投資對象是新興的、發展的、具有高成長性的中小企業高風險性高收益性三、風險投資與一般金融投資的區別風險投資一般金融投資投資對象新興的、迅速發展的、具有巨大競爭潛力的企業，主要以中小企業為主成熟的傳統企業，主要以大中型企業為主投資方式通常采取股權式投資，所關注的是企業的發展前景主要采取貸款方式，需要按時償還本息，所關心的是安全性投資審查以技術實現的可能性為審查重點，對技術創新和市場前景的考察是關鍵以財務分析和物質保證為審查重點，有無償還力是關鍵投資管理參與企業的經營管理和決策，投資管理嚴密，是合作開發關系對企業的運營有參考咨詢作用，一般不介入企業決策系統，是借貸關系投資回報風險共擔，利潤共享，企業若獲得巨大發展，可轉讓股權收回投資按貸款合同期限收回本息投資風險風險大，投資的大部分企業可能失敗，但一旦成功，收益足以彌補全部虧損風險較小，到期如收不回本息，除追究經營者責任外，所欠本息不能豁免人員素質懂技術、管理、金融和市場，能進行風險分析和控制，有較強的承受力懂財務管理，不要求懂技術開發，可行性研究水平較低市場重點未來潛在市場，難以預測現有成熟市場，易于預測與一般金融投資的區別風險投資的產生與發展（P190）風險投資的作用一、促進科技成果轉化為現實生產力；二、以市場需求為導向，推動科技進步。科學發現、企業家才能和風險投資的有機結合，推動新興產業的產生與發展。二、風險險投資的的參與主主體1、風險險投資者者2、風險險投資機機構3、風險險企業1、風險險投資者者富有的家家庭和個個人、機機構投資資者、大大公司資資本、私私募證券券基金、、共同基基金風險資本本來源的的差異分分析：為什么20世紀紀80年年代以后后風險資資本的來來源結構構發生了了重大變變化，有有集中于于機構投投資者的的趨勢？？2、風險險投資機機構—籌籌集資金金、評估估選擇投投資項目目、參與與被投資資企業的的經營管管理、盈盈利退出出。有限合伙伙制：P194公司制：：子公司：：3、風險險企業——通常是是一些具具有發展展潛力的的、新興興的高新新技術中中小企業業。兩高五新新企業：：兩高是指指高科技、高成長長；五新新是指新經濟、新服務務、新能能源、新新材料、、新農業業。4、風險險投資參參與時機機選擇：：前期融資資投資：：創業資本本：產品品或技術術的醞釀釀與發明明階段；；開業資本本：技術術初步完完善和產產品試銷銷階段；；早期發展展資本：：企業開開始正式式生產，，初步形形成規模模階段。。后期融資資投資：：擴展資本本：風險險企業技技術完善善與生產產擴展階階段；過渡性資資本：風風險企業業成熟階階段，產產品進入入大工業業生產階階段；投資轉型型資本：：重組資本本：風險杠桿桿收購資資本：企業生命周期種子期風險(不確定性)小公司規模經營大擴張期成長期創建期成熟期高低產權交易市場三板市場原NET.STAQ中關村企業主板退市創業板市場主板市場滬市主板深市主板深圳中小板降板升板不同時期期介入考考慮的主主要問題題是什么么？三、風險險投資的的運作過過程（一）項項目選擇擇（二）項項目投資資合約的的設計與與簽訂（三）項項目管理理與監控控（四）風風險投資資的退出出項目選擇擇1、選擇擇原則與與方法：：（1）每每項投資資承受的的風險不不多于兩兩種：研研發風險險、生產產風險、、市場風風險、管管理風險險和發展展風險，，通常不不能同時時接受其其中的兩兩種風險險。（2）遵遵循V=P×S×E公公式：V為投資資價值；；P為市市場需求求大小；；S為產產品、技技術或服服務的獨獨特性與與可行性性；E為為企業家家（管理理團隊））的素質質。（3）其其他因素素相近時時以P為為參照系系2、風險險投資項項目選擇擇的操作作流程（1）項項目遴選選：是否否符合投投資方向向；是否否達到一一定的技技術含量量標準；；是否具具有一定定的商業業前景；；（2）項項目評估估：風險企業業所處的的行業；；風險企業業所處的的階段；；風險企業要要求的投資資規模；風險企業所所處的地理理位置；風險企業家家的素質；；指標評價體體系市場吸引系系統；產品技術系系統；管理能力系系統；環境支持系系統；退出變現系系統；投資分析的的一個基本本框架（3）項目目決策風險投資風風險大，但但不是盲目目，是可以以預期的；；是依靠各各類專業人人才、機構構來做大量量審慎、嚴嚴格的調查查工作，以以求達到項項目決策的的最大限度度的科學性性，獲得在在控制風險險條件下的的最大化收收益。投資合約的設設計與簽訂（一）項目定定價哈佛定價法：：曲棍球法：（二）確定金金融工具債券普通股混合證券（三）分階段段投資（四）報酬體體系（五）直接參參與管理（六）投資變變現（投資退退出）風險資本退出出的三種方式式一是首次公開開發行即IPO，風險投投資家可以在在證券市場上上出售風險企企業的股份以以收回投資；；通過并購（廣廣義）這一股股權交易模式式退出；第三種退出方方式就是清算算和破產，這這是一種“不不情愿的退出出”。IPO退出（一）李寧有有限公司風險投資公司司：新加坡政政府投資公司司和中國鼎暉暉投資1850萬美元持股情況：持持有公司19.9%和4.6%的股股權2004年6月，李寧公公司在香港主主板成功上市市。退出：兩公司司迅速減持股股份至15.19%和3.5%。（二）盛大公公司風險投資：2003年年3月，“軟軟銀亞洲”向向盛大網絡投投資4000萬美元持股情況：持持有公司24.9%的股股權2004年5月，在納斯斯達克股票交交易市場交易易退出：在上市市之初，軟銀銀就減持了5.6%的盛盛大股份，套套現1725萬美元，其其仍持有盛大大19.3%的股份，按按2004年年10月的盛盛大市價計算算，其市值在在8億美元以以上，是其初初始投資的20多倍。并購方式中郵酒店中國郵政集團團2007年6月18日通過上海產權權市場成功轉轉讓了首批13家郵政酒酒店，香港卓卓越金融旗下下的“你的客客棧酒店有限限公司”斥資資近2億元，，將其中11家酒店收入入囊中。這一一交易，讓中中國郵政實現現了主輔分離離。另一方面面，作為產業業投資機構，，香港卓越金金融介入后，，對這些郵政政酒店進行包包裝，打造成成連鎖酒店，，重新推向市市場。私募股權投資資盡職調查介介紹風險投資的運運作過程四、風險投資資業務直接進行風險險投資擔當風險企業業的融資顧問問幫助風險投資資順利退出創新的風險投投資業務：風風險租賃、麥麥凱恩投資、、風險杠桿并并購五、一些著名名風投企業介介紹1．鼎暉投資資基金管理公公司鼎暉投資基金金管理公司（（簡稱鼎暉投投資），其前前身是中國國國際金融有限限公司（CICC）的直直接投資部。。投資領領域:日日用消消費其其它它行業業網網絡產產業電電信信通訊訊環環保節節能。。典型投資案例例:永樂電電器分眾傳傳媒

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