第9章保險公司資產管理第1章保險投資第一節保險投資的客觀必然性

二、保險投資的可能性

一、保險投資的含義五、保險投資對資本市場的作用三、保險投資的必要性四、成熟的資本市場對保險公司業務發展的作用一、保險投資的含義1、指保險企業在經營過程中，將積聚的各種保險資金加以運用，使其保值增值的活動。2、直接投資就是將資金投向生產經營過程，參與生產經營活動，其主要形式有合資入股、直接經商辦廠、購置不動產等。?間接投資就是購買政府、銀行、企業等發行的債券和股票以及向企業、個人發放貸款，其投資收益的形式是利息、股息等。?間接投資方式的流動性、收益性較高，保險公司一般都非常注重間接投資。3、壽險公司的投資比重要大于財險公司。壽險公司與財險公司的投資結構也有所差異。二、保險投資的可能性?保險投資的可能性基于保險公司負債經營的特點。保險費的收取和保險的賠償或給付存在時間差和數量差，這種時間差和數量差導致保險公司的一部分資金沉淀下來，變成暫時閑置資金，同時也就成為保險投資的資金來源。在保險公司的資產負債表上，這部分資金表現為負債項目的各種準備金。三、保險投資的必要性(一)保險投資是保險資金保值和增值的內在要求?由于收取保費和公司賠付之間的時滯和在此期間可能發生的通貨膨脹，原有資金在數量上很可能不足以用來支付賠償或給付。尤其是人身保險中長期儲蓄性的壽險業務。(二)保險投資是保險公司面對日趨激烈的市場競爭的重要盈利手段?保險競爭的主要手段是降低費率。為了在市場競爭中處于不敗之地，保險人必須進行投資，以彌補費率降低后的業務損失。四、成熟的資本市場

對保險公司業務發展的作用保險公司在從吸收保費到最后賠付面臨著兩大風險：1.負債風險?主要是由準備金估計不足而導致的不能履行以前所做的保險承諾。2.資產風險?主要包括資產貶值和資產清算兩大風險。?資產貶值風險主要是由利率的變動帶來的。?資本清算風險是指保險公司在想轉讓或購入證券時，交易能否實現的風險。如果資本市場比較成熟和完善的話，則可大大降低保險公司所面臨的負債風險和資產風險。1.成熟的資本市場利率波動幅度不大，且在很大程度上可作合理預期；2.由于可對利率波動做較準確的預期，因此負債風險也相應減小，從而有利于保險公司經濟效益的提高和規模的擴展。3.資本市場規模大，交易中介機構設施完善，資產清算風險相對較小；五、保險投資對資本市場的作用(一)有效地促進資本市場規模的擴大?保險公司經過精確的預測，將沉淀下來的閑置的資本金以及大部分準備金等進行合理的期限安排和資產重組后，可以投資于資本市場，從而大量增加資本市場的供給。(二)促進資本市場主體的發育、成熟和經濟效率的提高(三)增加資本市場的金融工具，促進金融深化(四)有利于改善資本市場結構(五)促進資本市場機制的有效運行第二節保險投資的資金來源與投資工具一、保險投資的資金來源三、中國保險業的投資實現了五個方面的突破二、保險投資工具一、、保保險險投投資資的的資資金金來來源源(一)資本本金金?保險險公公司司的的資資本本金金是是公公司司的的開開業業資資金金，，各各國國政政府府一一般般都都對對保保險險公公司司的的開開業業資資本本金金規規定定一一定定的的最最低低限限額額，，這這一一最最低低限限額額必必須須是是實繳繳貨貨幣幣資資本本。?保險險資資本本金金也也屬屬于于一一種種備備用用金金，，當當發發生生特特大大自自然然災災害害、、各各種種準準備備金金不不足足以以支支付付時時，，保保險險公公司司可可動動用用資資本本金金來來承承擔擔保保險險責責任任。。(二)準備備金金?準備備金金是是保保險險公公司司根根據據精精算算原原理理，，按按照照一一定定的的比比例例從從保保費費中中提提留留的的資資金金。。準準備備金金是是保保險險公公司司的的負債債，它它是是公公司司將將于于未未來來某某一一時時期期對對被被保保險險人人進進行行賠賠償償和和給給付付的的資資金金。。?保險險公公司司可可運運用用的的準準備備金金包包括括財財產產保保險險的的各各種種準準備備金金，，人人身身保保險險的的各各種種準準備備金金以以及及其其他他可可運運用用資資金金。。二、、保保險險投投資資工工具具(一)國債債國債債又又稱稱政政府府債債券券，，以以國國家家信信用用為為支支撐撐，，幾幾乎乎不不存存在在違違約約風風險險，，整整體體風風險險水水平平在在各各種種投投資資工工具具中中處處于于最最低低等等級級。。(二)金融融債債券券由銀銀行行等等金金融融機機構構為為籌籌集集資資金金而而發發行行的的金金融融工工具具，，風風險險和和收收益益率率在在國國債債和和企企業業債債券券之之間間。。對對于于保保險險資資金金來來說說，，金金融融債債券券是是一一種種較較理理想想的的投投資資工工具具。。(三)企業業債債券券投資資高高等等級級的的企企業業債債券券在在西西方方保保險險公公司司資資金金投投資資組組合合中中一一般般均均占占有有較較大大的的比比率率。。但但在在我我國國，，由由于于企企業業整整體體經經濟濟效效益益不不佳佳、、缺缺乏乏有有效效的的信信用用制制度度、、企企業業債債券券種種類類過過于于單單一一等等原原因因，，企企業業債債券券市市場場的的發發展展大大大大滯滯后后于于股股票票市市場場的的發發展展，，而而且且風風險險較較大大。。(四)股票是一種高高風險高高收益的的投資手手段。在在國外，，股票投投資一般般都占有有相當的的投資比比例。2004年10月，中國國保監會會和證監監會聯合合發布《保險機構構投資者者股票投投資管理理暫行辦辦法》，允許保保險資金金在一定定條件下下直接投投資于股股票市場場。(五)證券投資資基金具有專家家經營、、組合投投資、分分散風險險、流動動性高、、品種多多等優點點，其投投資收益益水平一一般遠高高出于債債券投資資，而風風險水平平較之直直接股票票投資為為低。1999年10月，我國國保險資資金獲準準進入基基金市場場。(六)抵押貸款款指保險公公司作為為非銀行行金融機機構向社社會提供供的貸款款；貸款款的方式式可分為為不動產產抵押貸貸款、有有價證券券抵押貸貸款、信信用保證證貸款等等。(七)保單貸款款指保險公公司以保保險合同同為依據據向保單單持有人人的貸款款。(八)房地產房地產業業是一個個資金投投入量大大、資金金周轉期期長的行行業，而而保險資資金，尤尤其是壽壽險資金金，也具具有穩定定性強、、數額巨巨大、運運用周期期長的特特點，十十分適合合投資于于房地產產領域。。(九)銀行存款款具有良好好的流動動性和安安全性，，但相比比其他投投資工具具來說其其收益率率最低。。保險公公司主要要運用存存款作為為正常賠賠付或壽壽險保單單期滿給給付的支支付準備備，而不不作為獲獲取投資資收益的的投資對對象。三、中國國保險業業的投資資實現了了五個方方面的突突破1.投資產品品從固定定收益類類產品到到權益類類產品的的突破1998年10月保險公公司加入入全國銀銀行間同同業拆借借市場；；2004年保險公公司可以以直接購購買股票票，并且且比例不不斷提高高。2.投資屬性性從股票票投資到到股權投投資的突突破2006年，保險險公司先先后完成成對中國國銀行、、工商銀銀行、廣廣東發展展銀行以以及中信信證券、、南方電電網進行行的股權權投資。。3.投資范圍圍從金融融投資到到實業投投資的突突破2006年1月，國務務院批準準保險資資金間接接投資基基礎設施施項目和和渤海產產業投資資基金。。4.投資主體體從“偏偏師”到到“生力力軍”的的突破2003年成立第第一家資資產管理理有限公公司——中國人保保資產管管理。5.投資市場場從國內內資本市市場投資資到國際際資本市市場投資資的突破破2006年5月保險資資金成功功參與中中國銀行行在香港港H股的發行行。第三節保保險險投資三三原則的的具體運運用各國保險公司司共同遵守和和普遍采用的的投資原則包包括流動性原原則、安全性性原則和收益益性原則。在在具體的投資資實踐中，各各國的保險公公司都普遍運運用資產組合合原理、資產產負債管理、、現金流測試試和風險管理理等專業方法法。一資產負負債管理理論論?資產負債管理理理論以資產產負債表各科科目之間的““對稱原則””為基礎，以以緩解流動性性、盈利性和和安全性之間間的矛盾。?資產負債管理理的具體內容容：1、規模對稱原原理2、結構對稱原原理長期負債用于于長期資產；；短期負債用用于短期資產產。3、速度對稱原原理?償還期對稱原原理，通過平平均流動率指指標來衡量，，指標值大于于1，表示資產運運用過度；反反之，則表示示資產運用不不足。平均流動率=資產的平均到到期日/負債的平均到到期日4、目標互補原原理?資產的安全性性、流動性和和盈利性的均均衡不是絕對對的，而是可可以互相補充充的。一般來來說，流動性性和安全性的的降低可通過過盈利性的提提高來補償，，而盈利性的的提高一般要要以流動性和和安全性的降降低為代價。。5、資產分散化化原理?避免信用風險險，減少壞賬賬損失的有效效手段；注重重資產收益率率和資本收益益率。二資產負負債管理中的的投資政策投資政策是指指在管理一個個保險公司的的投資策略中中必須考慮的的目標與約束束條件。一項項投資政策主主要包括以下下內容：1、經營目標2、負債說明一般以保費收收入、賠付和和支出的可預預見性和規模模來描述負債債的現金流動動特征。同時時，應該說明明負債對通脹脹水平和利率率變動、被保保險人的選擇擇權、定價水水平和利息成成本的敏感度度。3、風險容忍度度4、變現性要求求被保險人可能能產生的現金金需求，例如如未預見的退退保、大額的的死亡給付、、保單持有人人的紅利給付付。5、資產結構目目標6、投資組合管管理第2章保險公公司財務管理理第一節保保險公司的的經營風險一、資產風風險二、定價風風險三、利率風風險一、資產風風險（一）資產風風險指的是資資產貶值風險險。（二）引起資資產貶值的原原因：1.保險基金的借借款人到期未未履行償還義義務；2.保險公司投資資資產的市場場價值下降。。在負債不變的的情況下，資資產價值的降降低會引起公公司資本價值值的等值下降降，而且由于于杠桿作用，，這種下降還還具有乘數效效應。二、定價風風險（一）指的是是定價不足風風險，即負債債超過資產的的風險。1、一方面，如如果實際的死死亡率、費用用率高于預定定值，就會引引起負債的上上升；2、另一方面，，如果實際的的投資收益率率低于預定利利率，也會引引起負債的相相對上升。三、利率風風險（一）指的是是利率變動對對資產、負債債價值造成負負面影響的風風險。1、當利率上升升時，資產、負債債的價值都會會下降，利率率風險指的是是資產價值下下降超過負債債價值下降的的風險。利率率上升時，可可能會有更多多的保單所有有人退保或進進行保單貸款款，從而迫使使保險公司不不得不折價銷銷售部分資產產，由此增加加風險程度。。2、當利率下降降時，資產、負債債價值都會上上升，利率風風險指的是負負債價值上升升超過資產價價值上升的風風險。利率下下降時，更多多的保單所有有人可能會通通過保單賦予予的各種選擇擇權增加對保保單的資金投投入，由此使使得保險公司司不得不購入入更多的資產產，而此時資資產的價格通通常是較高的的。3、資產、負債債不匹配的結結果，會造成成“流動性短短缺”問題。。四其他風風險其他風險包括括社會、法律律、政治、技技術及其他方方面的風險，，例如產品過過時、稅法及及監管法規發發生變化、保保單所有人對對保險公司失失去信心等。。第二節盈盈利性分析析一、收入二、成本三、損益分分析一、收入保險公司的收收入主要來自自兩個渠道：：一是保費收入；二是投資收入。（一）保費收收入保費可分為承承保保費、已已賺保費及未未賺保費。例1：一年有效期期的保單，保保費600元，保單生效效期7月1日。在第一個日歷歷年度末：承保保費：600元已賺保費：300元未賺保費：300元例2：一年有效期期的保單，保保費600元，保單生效效期12月1日。在第一個日歷歷年度末：承保保費：600元已賺保費：50元未賺保費：550元二、成本(一)賠償和給付?保險事故的賠賠償或給付是是保險公司最最主要的成本本。對于大多多數財產和責責任保險來說說，損失賠付付一般占到公公司總成本的的70%—80％。?以財產保險為為例，保險人人的賠償包括括已付賠款和和未付賠款。。1.已付賠款2.未付賠款(1)未決賠款。?指被保險人已已經提出索賠賠，但被保險險人與保險人人之間尚未就就這些案件是是否屬于保險險責任范圍以以內、保險賠賠付額應當為為多少等事項項達成協議。。(2)已決未付賠款款。?指保險人對索索賠案件已經經理算完畢，，應賠付金額額也已經確定定，但尚未賠賠付，或尚未未支付全部款款項。(3)已發生未報告告賠款。?指保險事故已已在年內發生生，但索賠要要到下一年才才可能提出的的賠款。(二)費用1.投資費用?投資費用主要要包括公司投投資部門雇員員的工資以及及與投資部門門有關的各種種費用。2.損失評估費用用?調查保險事故故的發生以及及確定賠償或或給付數量的的費用；另外外，不論被保保險人是否對對損失負有主主要責任，保保險人都需要要承擔與被保保險人有關的的訴訟費用。。3.展業成本?展業成本包括括保險代理人人、經紀人的的傭金；保單單的直接銷售售人員的工資資；市場銷售售管理人員的的工資；廣告告費；銷售保保險本身的成成本。?對于一些財產產和責任保險險保險公司來來說，展業成成本有時是很很高的，有的的公司可能占占到管理費用用的一半以上上。4.一般費用與稅稅收?一般費用開支支包括工資、、雇員津貼、、工資稅、辦辦公室、電話話和其他的辦辦公設施。?此外，保險公公司還必須支支付所得稅和和保費稅等其其他稅收項目目。三、損益分分析保險公司的承承保收益或損損失是在同一一個時期中，，保費收入和和損失及費用用之間的差額額。如果再將將投資的結果果加進去，就就構成了保險險企業總的經經營收益或損損失。(一)稅前凈收益?保險公司的稅稅前凈收益是是指它的總保保費收入和投投資收入減去去同期的總的的損失和費用用。(二)純經經營營收收益益?在稅稅前前凈凈收收益益的的基基礎礎上上，，公公司司支支付付了了所所得得稅稅以以后后，，剩剩下下的的就就是是純純經經營營收收益益。。這這個個經經營營收收益益是是屬屬于于所所有有者者的的。。如如果果是是股股份份保保險險公公司司，，股股東東就就應應當當以以紅紅利利的的形形式式得得到到純純經經營營收收益益的的一一部部分分；；剩剩余余的的部部分分成成為為公公司司的的盈盈余余，，公公司司可可以以利利用用它它來來擴擴大大其其經經營營規規模模。。第三三節節償償付付能能力力分分析析二、、負負債債一、、資資產產三、、盈盈余余一、、資資產產資產產是是公公司司擁擁有有的的各各種種財財產產和和債債權權以以及及各各種種權權利利。。它它以以貨貨幣幣來來表表現現公公司司目目前前和和未未來來營營業業的的經經濟濟資資源源，，由由它它所所獲獲得得的的利利益益歸歸屬屬于于公公司司。。保險險公公司司的的資資產產被被分分為為兩兩個個部部分分：：認認可可資資產產和和非非認認可可資資產產。。這這種種區區分分是是按按照照保保險險監監管管機機構構的的要要求求做做出出的的。。做做出出這這一一區區分分的的主主要要目目的的是是為為了了保保護護被被保保險險人人的的利利益益。。(一)認可資產認可資產是是監管機構構允許保險險公司列在在財務報表表上的那部部分易變現現財產。如如果保險公公司被清算算或出售，，這部分資資產能夠按按照財產的的市場價值值迅速轉換換成現金。。認可資產產一般包括括股票、債債券、抵押押借款、不不動產、數數據處理設設備和低于于3個月的到期期保費等。。(二)非認可資產產監管機構不不允許保險險公司將非非認可資產產作為資產產項列在提提交給監管管機構的財財務報表上上，這是因因為，如果果保險公司司被迫清償償的話，這這部分財產產不能以確確定的價格格很快得到到變現。二、負債債1、指公司所所負的各種種債務或義義務，必須須在將來的的一定時間間內以現金金或其他資資產進行清清償，它反反映投保人人對公司資資產的享有有權。2、如果是財財產和責任任保險公司司，財務報報表上所顯顯示的負債債項目一般般主要包括括未決賠款款準備金和和未到期責責任準備金金兩項。3、如果是人人壽保險公公司，其負負債項目主主要包括壽壽險責任準準備金和或或然準備金金兩種。三、盈余余1、包括已繳繳股本和留留存收益，，數量等于于公司的資資產減去負負債。2、保險公司司的盈余有有兩個主要要用途：一一是彌補由由于保費計計算上可能能的誤差而而給賠款和和給付造成成的不足。。二是擴展展公司業務務。盈余的的數量是衡衡量一個保保險公司財財務狀況好好壞的一個個重要指標標。第四節財財務務狀況的監監管一、財務務報表二、財務務指標分析析一、財務務報表公司的財務務報表最主主要的是損損益表和資資產負債表表，它們集集中概括地地反映了公公司的盈利利能力和財財務狀況。。(一)損益表保險