服裝紡織業整合難行一般來說，行業調整往往意味著整合將臨，尤其對于集中度較低的行業。此時小企業往往身處逆境，資產價格較低，給龍頭企業供應低價購買的機會；而且對于中小企業來說，被整合也比直接破產要好。

然而，服裝紡織業似屬例外。雖然目前服裝紡織類企業哀鴻遍野，但是本刊記者調查發覺，各紡織業或服裝業巨頭卻無意整合，他們更情愿將精力和資金投放在諸如品牌塑造、渠道建設或跨行業的多元化經營上。

退稅實質利好有限

奧運之年，紡織服裝業卻是流年不利：美國經濟衰退、人民幣升值加速、原材料價格上漲和勞動力成本提高等不利因素，構成一張以產能過剩為經、成本增加為緯的大網，讓它們深陷逆境。

業內人士對紡織服裝業現狀典型描述是:三分之一企業盈利，三分之一企業持平或微利，三分之一企業虧損。“考慮到數據可信度的問題，實際狀況甚至可能更糟。企業的報表是做給銀行看的，在信貸緊縮的狀況下確定會對業績進行粉飾，否則不但無法獲得新的貸款，原有貸款也有可能會被提前追回。”國泰君安討論所所長助理李質仙稱。

由于紡織業吸納了大量社會就業，其逆境引起了政府的關注。7月上旬，政府高層密集赴江蘇、浙江等沿海省份調研。8月1日，國家稅務總局將部分紡織品、服裝出口退稅率由11%提高至13%。在國內外宏觀經濟形勢暫無法轉變的狀況下，提高出口退稅被很多處于生死邊緣的出口型紡織企業視為救命稻草。

理論上講，出口退稅每上調一個百分點，相當于將企業一般貿易出口總額的1%直接增加為利潤。“這項政策對處于破產邊緣的企業來說，確是雪中送炭，利潤增加兩個百分點或可令其連續殘喘數月;但是對于龍頭企業來說，則屬于錦上添花，意義并不明顯。”李質仙表示。

上調出口退稅政策公布后，金飛達(8.07,-0.19,-2.30%,吧)、魯泰A(7.57,-0.08,-1.05%,吧)等出口比重較高的上市公司先后預增了年度利潤，紡織服裝板塊亦曾短暫領漲大盤，但多數股票很快又重拾跌勢:除了利好已隨傳聞提前釋放因素外，投資者普遍對該政策能否關心服裝紡織類公司擺脫泥淖也缺乏信念。

平安證券分析師區志航認為，提高出口退稅的效用將很快被消化掉。一方面，假如人民幣連續上半年超過6%的升值幅度，只需一個月時間就可將退稅上調帶來的改善抹掉;另一方面，由于議價力量缺失，外商將借機壓低產品價格，政策利好將再打折扣。有業內人士表示，價格重新談判后，外商方甚至可掠走50%-75%的退稅利好。

“提高出口退稅無法根本轉變紡織服裝業的現狀，反而不利于紡織行業的產業轉型和升級。可以預見，今年下半年行業兩級分化趨勢將更加明顯，龍頭企業競爭力進一步增加，困難企業將更加舉步維艱。”區志航表示。

紡織企業缺乏擴張熱忱

雖然國內服裝紡織業哀鴻一片，但是技術水平領先、產品附加值高的企業仍舊比較從容。在近期實地調研時，區志航發覺，在一浪高過一浪的降價聲潮中，報喜鳥(15.62,-0.17,-1.08%,吧)近期部分產品卻提價5%，顯示出較強的議價力量。

對瀕于破產的紡織企業來說，若能被報喜鳥這樣的企業收購無異于實現救贖。作為紡織業下游企業，報喜鳥并不自己生產原料，而是全部依靠選購，目前，紡織業處于調整期，整合成本比較低，正是其打通上游產業鏈的好機會。

然而，報喜鳥董秘方小波告知記者，目前主要精力放在穩固渠道和建立營銷網點上，并沒有收購上游紡織生產企業的方案。他也指出，服裝紡織業整合的目標一般是下游，只有將下游做大做強，此類企業才能更加強勢。

多位分析師也表示，服裝紡織業行業消失大規模整合的可能性依舊很小。浙江紹興一家紡織企業外貿部負責人也向記者證明，當地紡織企業瀕臨破產或者已告倒閉者皆有，但是始終沒有聽說有哪家被整合。

李質仙表示，紡織業鮮有大規模特殊是跨地域的收購案例，與該行業屬于勞動密集型有關。收購特殊是跨地區收購，往往面臨目標企業的人員安置問題，一旦處理不慎很簡單引發麻煩的勞動糾紛問題，所以業內大企業在整合時會顯得比較謹慎。

相較麻煩的員工安置，行業產能過剩及資金鏈緊急，使得整合顯得好像更是多此一舉。

“目前整個紡織行業產能嚴峻過剩，加上大企業受累，宏觀調控資金鏈也比較緊急，無論橫向還是縱向整合都顯得動力不足。”第一紡織網主編汪前進認為。

在汪看來，大紡織企業，規模擴張早已完成，在當前行業不景氣的背景下，更不會存在產能不足的問題，選擇在此時兼并對手，看上去價格比較廉價，實際上等于主動增加經營風險。

“破產邊緣的中小紡織企業盡管價格廉價，但是設備落后、產品議價力量差，很難引起大企業的愛好。紡織企業一般對下游的服裝類企業比較感愛好，對吞并不屬同一級別的競爭對手動力不大。只有少數有肯定品牌、渠道和技術優勢的企業，才有機會納入龍頭企業的整合目標。”區志航表示。

多元化抑或專注于渠道建設

同紡織企業類似，服裝企業整合的方向也在下游。汪前進表示，目前服裝企業競爭的勝敗手不外乎品牌和渠道。去年10月，七匹狼增發2285萬股，目的即為銷售網絡升級，以爭取實現年銷售收入10億元以上。

服裝業對上游紡織業不感愛好的規律并不簡單:面料供應商供過于求，惡性競爭導致整體議價力量差，收購反而不如直接選購或者托付加工更劃算。除非紡織業供求關系發生逆轉，否則服裝企業價格談判中的強勢地位難以轉變。

“將來兩到三年，紡織業行業供過于求的局面不會有大的轉變。”汪前進表示。汪認為，紡織企業優勝劣汰是一個漸進過程，并沒有紡織企業成批、集中倒閉的狀況發生，這也是國家提高出口退稅的目的之一。

方小波也認為，服裝企業無須為上游紡織企業談判力量增加擔憂，“紡織業進入門檻并不高，需求增加自然會吸引更多的企業加入進入，供求逆轉的假設變成現實的可能性不大。”

今年以來，受股市再融資受限和銀行信貸收緊等不利因素影響，即便服裝業中的龍頭企業現金流亦不寬松。七匹狼(16.80,0.10,0.60%,吧)今年半年報顯示，經營活動、投資活動及籌資活動產生的現金流合計為-3752.51萬元，比去年同期削減137.35%。“資金并不富裕的背景下，既然整合效應比較差，大企業往往傾向于把有限資金用于拓展渠道、增加美譽度等刀刃上。”區志航表示。

部分服裝紡織類大企業相較行業內整合，更傾向于跳出行業開展多元化經營。此前，服裝紡織企業多有涉足房地產、股權投資等領域，現在更是呈現出一種投資多元化的趨勢，其觸角甚至伸至造船業、有色金屬等行業