會計學1赤峰巴林左旗期貨滬深指數基礎股票指數股票指數即股票價格指數，是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行情整體變動的一種供參考的指示數值。

道瓊斯平均價格指數標準普爾500指數英國金融時報股票指數日經股票指數香港恒生指數第1頁/共27頁1990年至今1988-1990年1986-1987年1982-1985年快速發展階段停滯階段成長階段推出階段股指期貨的發展歷程第2頁/共27頁上市時間合約名稱上市交易所1982.2價值線指數期貨堪薩斯市交易所1982.4S&P500指數期貨芝加哥商業交易所1983.2澳大利亞證券交易所普通價格指數（ASE）期貨澳大利亞悉尼期貨交易所1983.8MMI指數期貨芝加哥期貨交易所1984.1多倫多證券交易所300種股票價格指數（TSE300）期貨加拿大多倫多期貨交易所1984.5金融時報-證券交易所100種股票價格指數（FT-SE100）期貨倫敦國際金融期貨交易所1984.9日經225指數（Nikkei225）期貨新加坡國際金融期貨交易所1986.5恒生指數（HSI）期貨香港期貨交易所1987.9日經225指數（Nikkei225）期貨大阪證券交易所1987.9東證股價指數（TOPIX）期貨東京證券交易所80年代上市的主要股指期貨合約第3頁/共27頁

滬深300指數是以上交所和深交所所有上市的股票中選取規模大和流動性強的最具代表性的300家成分股，以2004年12月31日為基期,點數為1000點的指數。指數樣本覆蓋了滬深市場60/70%左右的市值，具有良好的市場代表性。

2005年4月8日，滬深兩交易所正式發布滬深300指數。成為滬深證券交易所聯合開發的第一個反映A股市場整體走勢的指數。同年8月25日由滬深兩交易所共同出資的中證指數有限公司（簡稱中證公司）成立，滬深300指數由中證公司管理。滬深300指數第4頁/共27頁滬深300指數篩選方法滬深300指數標的股滿足條件：上市時間要超過一個季度；非ST、非*ST、非暫停上市股票。選取標準：規模大、流動性好。選取的方法是把這些股票剔除掉垃圾股和一些新股之后，對這些股票按照最近一年成交金額從高到低排名，選取前面50％的股票。然后再從這50％的股票中按照總市值高低進行排名，選出其中排名前300的個股。ST:SpecialTreatment對出現財務狀況或其他狀況異常的上市公司目前所處情況的一種客觀揭示，其目的在于向投資者提示市場風險，引導投資者進行理性投資，如果公司宜昌狀況消除，可以恢復正常交易。*ST：是指連續3年虧損有退市風險而被特別處理的。第5頁/共27頁股指期貨股指期貨的全稱是股票價格指數期貨，也可稱為股價指數期貨、期指，是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。第6頁/共27頁股票股指期貨期貨股票指數期貨具有股票和期貨的雙重屬性。第7頁/共27頁

股票股指期貨投資對象個股指數交易機制T+1、T+0、雙向保證金全額杠桿結算全額結算每日無負債期限無期限期限短活躍度低高成本高低權利投票、分紅無股指期貨的與股票的區別第8頁/共27頁滬深300股指期貨合約合約標的滬深300指數合約乘數每點300元合約價值滬深300指數點×300元報價單位指數點最小變動價位0.2點合約月份當月、下月及隨后兩個季月交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:15最后交易日交易時間上午9:15-11:30,下午13:00-15:00每日價格最大波動限制上一個交易日結算價的正負10%最低交易保證金合約價值的12%最后交易日合約到期月份的第三個周五，遇法定節假日順延交割日期同最后交易日交割方式現金交割交易代碼IF第9頁/共27頁合約乘數

滬深300指數期貨的合約價值為當時滬深300指數期貨報價點位乘以合約乘數。合約乘數是指每個指數點對應的人民幣金額。目前合約乘數暫定為300元/點。滬深300指數期貨的保證金

目前設計滬深300指數期貨的交易所收取的保證金水平為合約價值的12%。交易所根據市場風險情況有權進行必要的調整。投資者向期貨公司繳納的交易保證金會在交易所規定的基礎上向上浮動。

漲跌停板

滬深300指數期貨的漲跌停板為前一交易日結算價的正負10%。合約最后交易日不設漲跌停板。因為最后交易日不是以期貨價格的平均價作為結算價，而是以現貨指數的平均價作為結算價。必須要保證指數期貨的價格能夠和指數現貨趨同，因此不設漲跌停板。合約的最后交易日

合約的最后交易日為到期月的第三個星期五。最后交易日也是最后結算日。這天收盤后交易所將根據交割結算價進行現金結算。第10頁/共27頁

股指期貨的每日交易時間

第一節：09:15—11:30第二節：13:00—15:15最后交易日交易時間：第一節09:15—11:30 第二節13:00—15:00交易早于股票市場15分鐘有效率地扮演價格發現的角色；幫助現貨市場在未開市前建立均衡價格；減低現貨市場開市時的波幅。

交易晚于股票市場15分鐘減低現貨市場收市時的波幅；在現貨市場收市后，為投資者提供對沖工具；方便一些根據現貨市場收市價作指標的套期保值盤。合約的最小變動單位

股指期貨合約的最小變動單位是指合約報價時允許報出的小數點后最小有效點位數。滬深300指數期貨的最小變動單位為0.2點，按每點300元計算，最小價格變動相當于合約價值變動60元。第11頁/共27頁合約掛牌月份

滬深300指數期貨同時掛牌四個月份合約。分別是當月、下月及隨后的兩個季月月份合約。熔斷機制

熔斷機制是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格范圍內交易。滬深300指數期貨合約的熔斷價格為前一交易日結算價的正負6%，當市場價格觸及6%，并持續5分鐘，熔斷機制啟動。在隨后的5分鐘內，賣買申報價格只能在6%之內，并繼續成交。超過6%的申報會被拒絕。5分鐘后，價格限制放大到10%。設置熔斷機制的目的是讓投資者在價格發生突然變化的時候有一個冷靜期，防止作出過度反應。每日收盤前30分鐘內，不啟動熔斷機制。但如果已經啟動的熔斷期，則繼續執行至熔斷期結束。每個交易日只啟動一次熔斷機制，最后交易日不設熔斷機制。每日開盤價、收盤價的確定

開盤價是指合約開市前五分鐘內經集合競價產生的成交價格。如果集合競價未產生價格的，以當日第一筆成交價為當日開盤價。如果當日該合約全天無成交，以昨日結算價作為當日開盤價。

收盤價是指合約當日交易的最后一筆成交價格。如果當日該合約全天無成交，則以開盤價作為當日收盤價。第12頁/共27頁每日結算價的確定

當日結算價是指某一期貨合約最后一小時成交量的加權平均價。最后一小時無成交且價格在漲/跌停板上的，取停板價格作為當日結算價。最后一小時無成交且價格不在漲/跌停板上的，取前一小時成交量加權平均價。該時段仍無成交的，則再往前推一小時，以此類推。交易時間不足一小時的，則取全時段成交量加權平均價。最后交易日結算價的確定

最后結算價是最后交易日現貨指數最后二小時所有指數點的算術平均價。在國際市場上有一些合約是采用現貨指數收盤價作最后結算價的。但由于現貨指數收盤價很容易受到操縱，因此為了防止操縱，國際市場上大部分股指期貨合約采用一段時間的平均價。第13頁/共27頁影響股指期貨價格的因素一、宏觀經濟狀況宏觀經濟狀況運行好，對股指期貨上行有正向激勵作用。宏觀經濟狀況運行不佳，對股指期貨有下行推動力。從另一個角度看，宏觀經濟運行狀況，在很大程度上可以通過股票指數提前反映。在一些成熟證券市場上，股票指數領先于宏觀經濟的時間，一般是在一到兩個季度，也就說三到六個月。宏觀經濟運行周期：衰退、復蘇、過熱、滯脹。相應的,股指期貨會對這樣的過程有所反應反映宏觀經濟狀況的主要經濟指標：國內生產總值、通貨膨脹率，失業率，利率，匯率等。第14頁/共27頁主要政策方面:財政政策貨幣政策。政策方向：擴張性的，緊縮性的。擴張性的政策，有利于這個股指上行。緊縮政策，抑制股指上行，在某種程度上，會導致股指向下。二、政府政策第15頁/共27頁指數市盈率。所謂指數市盈率，指的就是對于構建指數的成分股來講，它的總市值和它的凈利潤相比較的一個結果。指數股息率。指數股息率，指的是成分股的總股息比上這個成分股的總市值。舉例來講，1975年到2005年之間，標普500指數和它的股息率之間，是呈一種反相關關系。市場利率。一般來說，在判斷股票指數究竟是高還是低的時候，可以用市場利率來作為一個重要的參照對象。經驗表明，股票指數對利率變動非常敏感。三、財務指標對股指的影響第16頁/共27頁四、監管部門政策及態度中國股票市場特征:新興加短尾、趨勢市、政策市。因此國家對資本市場的政策和態度，對股市行情影響非常大。五、突發事件及周邊股市運行狀態周邊股市的運行狀態對國內股市的影響。由于全球化趨勢，外圍市場的走勢，對國內市場的影響，也是非常顯著的。統計表明，從2008年的3月，到2010年4月，這兩年的時間里面，一些主要的股票市場所對應的一些指數，和國內股票市場的聯動性非常強。第17頁/共27頁世界主要股指期貨市場和期貨合約簡介

1、標準·普爾500指數標準·普爾500指數是由標準·普爾公司1957年開始編制的。最初的成份股由425種工業股票、15種鐵路股票和60種公用事業股票組成。從1976年7月1日開始，其成份股由400種工業股票、20種運輸業股票、40種公用事業股票和40種金融業股票組成。它以1941年至1942年為基期，基期指數定為10，采用加權平均法進行計算，以股票上市量為權數，按基期進行加權計算。與道·瓊斯工業平均股票指數相比，標準·普爾500指數具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續性好等特點，被普遍認為是一種理想的股票指數期貨合約的標的。

第18頁/共27頁交易所芝加哥商業交易所（CME）合約價值$250*s&p指數本地交易時間人工：21：30-04：15電子：04：45-21：15最小價格變動0.10點=$25最后交易日合約當月第三個星期五的前一個交易日交割方式現金結算，結算價格根據合約月份第三個星期五特別報出的標準普爾指數成分股的開盤價確定標準普爾500指數期貨合約

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2、道·瓊斯平均價格指數

道·瓊斯平均價格指數簡稱道·瓊斯平均指數，是目前人們最熟悉、歷史最悠久、最具權威性的一種股票指數，其基期為1928年10月l日，基期指數為100。道·瓊斯股票指數的計算方法幾經調整，現在采用的是除數修正法，即不是直接用基期的股票指數作除數，而是先根據成份股的變動情況計算出一個新除數，然后用該除數除報告期股價總額，得出新的股票指數。目前，道·瓊斯工業平均股票指數共分四組：第一類是工業平均數，由30種具有代表性的大工業公司的股票組成；第二組是運輸業20家鐵路公司的股票價格指數；第三組是15家公用事業公司的股票指數；第四組為綜合指數，是用前三組的65種股票加總計算得出的指數。人們常說的道·瓊斯股票指數通常是指第一組，即道·瓊斯工業平均數。

第20頁/共27頁交易所芝加哥期貨交易所（CBOT）合約價值$10*道·瓊斯指數本地交易時間人工：20：20-04：15電子：09：15-05：00最小價格變動1點=$10最后交易日合約當月第三個星期五的前一個交易日交割方式

現金結算，結算價格根據合約月份第三個星期五特別報出的道·瓊斯指數成份股的開盤價確定道?瓊斯工業平均指數期貨合約第21頁/共27頁3、香港恒生指數

恒生指數是由香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制的用以反映香港股市行情的一種股票指數。該指數的成份股由在香港上市的較有代表性的33家公司的股票構成，其中金融業4種、公用事業6種、地產業9種、其他行業14種。恒生指數最初以1964年7月31日為基期，基期指數為100，以成份股的發行股數為權數，采用加權平均法計算。后由于技術原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數定為975.47。恒生指數現