會計學1財管營運資金管理二、營運資本管理的內容、核心問題和管理目標（一）管理的內容包括營運資本管理政策、短期資產管理和短期負債管理。（二）核心問題

1、如何確定短期資產的最佳持有量【營運資本持有政策】2、如何籌措短期資金【營運資本籌集政策】（三）管理目標對營運資本管理，既要保證有足夠的資金滿足企業生產經營需要，又要保證企業能按時按量償還各種到期債務。第1頁/共87頁三、營運資本管理政策1.營運資本管理政策（短期資產政策）(1)解決的是流動資產（短期資產）投資量（營運資本持有量）的問題(2)流動資產投資量的高低影響著企業的收益和風險，流動資產投資量的確定，就是在收益和風險之間進行權衡(3)營運資本持有政策類型：可以分為三類：激進的營運資本持有政策、適中的營運資本持有政策和保守的營運資本持有政策。第2頁/共87頁營運資本持有政策類型（1）激進的營運資本持有政策（2）適中的營運資本持有政策第3頁/共87頁（3）保守的營運資本持有政策第4頁/共87頁四、營運資本籌集政策（短期籌資政策）1、解決的核心問題：流動資產與流動負債的匹配問題，即如何安排臨時性流動資產與永久性流動資產的資金來源。2、需要了解的相關概念：自然性短期負債臨時性短期負債第5頁/共87頁臨時性流動資產永久性流動資產第6頁/共87頁

3、營運資本籌集影響著企業的收益和風險，營運資本籌集政策的確定，就是在收益和風險之間進行權衡4、營運資本籌集政策類型根據企業對待風險的態度以及企業承受風險的能力，營運資本籌集政策可以分為三類：保守的籌資政策、激進的籌資政策和配合的籌資政策。第7頁/共87頁營運資本籌集政策類型（1）保守的籌資政策（2）激進的籌資政策（3）配合的籌資政策第8頁/共87頁五、營運資本持有政策與籌集政策的配合

三種營運資本持有政策和三種營運資本籌資政策，在營運資本管理中，并不是孤立的，營運資本持有政策和營運資本籌資政策需要協調配合。當企業采用某一種營運資本持有政策時，必然要求其選擇與之相適應的營運資本籌集政策。第9頁/共87頁第二節現金管理一、現金管理的目的與管理內容二、為什么持有現金三、持有現金的成本四、最佳現金持有量的確定（存量管理）五、現金收支日常管理（流量管理）第10頁/共87頁一、持有現金的動機

交易動機:為了滿足日常業務的需要預防動機:為了預防意外緊急事項投機動機:為了用于不尋常的購買機會第11頁/共87頁二、現金管理的目的與管理內容1、現金管理的目的在于如何在現金的流動性和收益性之間進行合理選擇2、現金管理內容主要是現金存量管理和現金流量管理，具體來說包括編制現金收支計劃，以便合理地估計未來的現金需求；對日常的現金收支進行控制，力求加速收款，延緩付款；用特定的方法確定最佳現金持有量；短缺或閑置現金的籌措或投資管理。第12頁/共87頁三、持有現金的成本

管理成本

機會成本轉換成本短缺成本第13頁/共87頁四、現金收支日常管理（流量管理）現金流量同步化合理估計現金浮游量加速收款控制現金支出第14頁/共87頁五、最佳現金持有量的確定（存量管理）

成本分析模型存貨模式隨機模式（米勒.歐爾現金管理模型）第15頁/共87頁成本分析模型1、相關總成本：機會成本短缺成本2、決策規則：相關總成本最小所對應的現金持有量為最佳現金持有量第16頁/共87頁一個例子某企業有四種現金持有方案，各方案有關成本資料如下表：項目 甲 乙 丙丁現金持有量 30000 40000 50000 60000機會成本率

8% 短缺成本

3000 1000 500 0要求：計算該企業的最佳現金余額。第17頁/共87頁參考答案由上表可知，乙方案的總成本最低，因此企業最佳現金持有量為40000元。方案機會成本短缺成本合計甲30000×8%=240030005400乙40000×8%=320010004200丙50000×8%=40005004500丁60000×8%=480004800第18頁/共87頁存貨模型能夠使現金管理的機會成本與轉換成本之和保持最低的現金持有量，即為最佳現金持有量。1、前提假設：1)企業所需要的現金可通過有價證券變現取得，且證券變現的不確定性很小；2)企業預算期內現金需要總量可以預測；3)現金的支出過程比較穩定、波動較小，而且每當現金余額降至零時，均可通過部分證券變現得以補足；4)證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉。2、最佳現金持有量。持有現金的機會成本與證券變現的交易成本相等時，現金管理的總成本最低，此時的現金持有量為最佳現金持有量，現金管理總成本＝持有機會成本＋轉換成本第19頁/共87頁原理：只考慮持有機會成本和轉換成本，不考慮短缺成本，即現金管理總成本=持有機會成本+轉換成本，第20頁/共87頁計算公式：2、決策規則：相關總成本最小所對應的現金持有量為最佳現金持有量。第21頁/共87頁【例8—2】旭東公司全年需要現金6000元，現金與有價證券的轉換成本為每次100元，有價證券的利息率為30%，則企業最佳現金余額是多少元？

最佳現金持有量元全年的轉換成本=元全年的機會成本=元最佳現金持有量所對應的最低現金相關總成本=300+300=600元或：元第22頁/共87頁隨機模式（米勒.歐爾現金管理模型）前提：現金需求量難以預知的情況下測算出一個現金持有量的控制范圍，即制定出現金持有量的上限和下限，將現金量控制在上下限之內:上限H

最優現金返還線R

下限L計算公式第23頁/共87頁

隨機模式例題【例8—3】旭東公司的日現金余額標準差為5000元，每次證券交易的成本為500元，有價證券的日收益率為0.06%，公司每日最低現金需要量是2000元，旭東公司的最優現金返還線、現金存量的上限分別為多少？第24頁/共87頁第三節應收賬款管理一、應收賬款管理的目標二、應收賬款的成本三、應收賬款信用政策的制定與選擇四、應收賬款日常管理第25頁/共87頁一、應收賬款管理的目標在利用賒銷擴大企業銷售收入的同時，盡量避免由于應收賬款的存在而給企業帶來的成本的增加。應收賬款管理的目標，是要制定科學合理的應收賬款信用政策。應收帳款的功能：1.增加功能；2.減少存貨第26頁/共87頁二、應收賬款的成本

機會成本管理成本壞賬損失成本現金折扣成本第27頁/共87頁應收賬款機會成本計算（1）應收賬款機會成本=應收賬款平均占用額*機會成本率應收賬款平均占用額=應收賬款平均余額=賒銷收入凈額/360*應收賬款收現期=日賒銷收入凈額*應收賬款收現期應收賬款機會成本=日賒銷收入凈額*應收賬款收現期*機會成本率第28頁/共87頁應收賬款機會成本計算（2）應收賬款機會成本=應收賬款平均占用額*機會成本率應收賬款平均占用額=應收賬款平均余額*變動成本率=賒銷收入凈額/360*應收賬款收現期*變動成本率=日賒銷收入凈額*應收賬款收現期*變動成本率應收賬款機會成本=日賒銷收入凈額*應收賬款收現期*變動成本率*機會成本率第29頁/共87頁第30頁/共87頁三、應收賬款信用政策的制定與選擇應收賬款信用政策選擇信用標準：企業同意向顧客提供商業信用而提出的要求。通常用壞帳損失率來表示。

信用期限信用條件折扣期限

現金折扣收賬政策：信用條件被違反時，企業采取的收賬策略。第31頁/共87頁應收賬款信用政策選擇決策思路選擇某項信用政策增加的收益與因選擇該項信用政策增加的應收賬款總成本的權衡，只有當所增加的收益超過運用此政策所增加的成本時，才能實施和推行使用這種信用政策。第32頁/共87頁信用標準的制定與選擇信用標準是企業衡量客戶是否有資格享受商業信用的標準，也是客戶獲得企業的交易信用所應具備的基本條件。如果企業的信用標準定得較為嚴格，將使許多客戶因信用品質達不到所設的標準而被企業拒之門外，不利于擴大企業的銷售量；如果企業的信用標準較為寬松，則有利于增加企業的銷售量，但會相應增加應收賬款機會成本和壞賬損失成本。因此，企業應根據具體情況在成本與收益之間權衡，以確定適宜的信用標準。第33頁/共87頁信用期間的制定與選擇信用期限是指企業允許客戶從購貨到支付貨款的時間間隔。通常，延長信用期限，可以在一定程度上擴大銷售量，從而增加收益。但是，提供較為寬松的信用期間，會給企業帶來額外的負擔，引起成本的增加。例題：208頁【8-4】第34頁/共87頁現金折扣政策的制定與選擇

現金折扣政策包括現金折扣期限和現金折扣率。其中，現金折扣期限是為顧客規定的可享受現金折扣的付款時間；現金折扣率是在顧客提前付款時給予的優惠比率。如果客戶享受現金折扣則可加速資金的回收，縮短平均收現期，減少占用在應收賬款的資金，從而減少應收賬款的機會成本和壞賬損失成本，但增加了現金折扣成本，因此，企業是否給客戶提供現金折扣，確定怎樣的現金折扣政策，要在降低的機會成本和壞賬損失成本與增加的現金折扣成本之間相權衡。例題：209頁【例8-5】第35頁/共87頁收賬政策的制定與選擇企業如果采取較積極的收賬政策，可能會減少賒銷收入，減少應收賬款的機會成本，減少壞賬損失，但會增加收賬成本。如果采用較消極的收賬政策，則可能會增加賒銷收入，增加應收賬款的機會成本，增加壞賬損失，但會減少收賬成本。因此，在制定收賬政策時，應在選擇某項收賬政策增加的收益與因選擇該項政策而增加的應收賬款總成本之間相權衡。如果收賬政策不影響賒銷收入，則在制定收賬政策時，應權衡增加的收賬成本與減少的應收賬款機會成本和壞賬損失成本之間的得失。例題：210頁【8-6】第36頁/共87頁例：單一信用條件備選方案的評價１、不同信用期方案的評價。例題：某企業年度賒銷收入凈額為1200萬元，信用期為30天，壞帳損失率為3%，收賬費用為10萬元，應收帳款管理費用10萬元，變動成本率為60％，資金成本率（或有價證券利息率）為20％。目前企業尚有剩余生產能力，擬放寬信用條件促銷。有甲、乙兩個備選方案，其中，甲方案信用期為60天，預計銷售收入增加400萬元，壞帳損失率為4%，應收帳款管理費用為15萬元，收賬費用為20萬元；乙方案信用期為90天，預計銷售收入增加600萬元，壞帳損失率為5%，應收帳款管理費用20萬元，收賬費用40萬元。計算分析選擇過程如表4—4第37頁/共87頁第38頁/共87頁練習題某公司現有銷售額100000元，銷售毛利率20%，應收賬款的機會成本率為15%。現準備改變信用條件，假設銷售部門提出了A、B兩個有關信用條件的方案，見下表，你認為應選擇哪個方案？第39頁/共87頁應收賬款日常管理1、企業信用調查（1）直接調查；（2）銀行及信用評估機構證明；（3）企業間證明；（4）其他來源渠道。2、企業信用評估（1)5C法；（2）信用評分法第40頁/共87頁信用標準信用標準是客戶獲得企業商業信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞帳損失率表示。1、信用標準的確定——定性分析

“5C”系統——客戶的品質（Character）、能力（Capacity）、資本（Capital）、抵押品（Collateal）、情況（Conditions）等。品質：品質是指客戶的償債意愿，即客戶履約的可能性。能力：在這指的是客戶的償債能力，包括短期償債能力和長期償債能力兩方面。資本：資本反映了客戶的經濟實力與財務狀況的優劣，是客戶償付債務的最終保證。抵押品：即客戶為了獲得企業的商業信用而提供的可作為資信安全保證的資產。情況：是指一般的經濟情況對企業的影響，或某一地區的一些特殊情況對顧客償還能力的影響。第41頁/共87頁第42頁/共87頁第43頁/共87頁3、應收賬款回收情況的監控（1）應收賬款賬齡分析

（2）應收賬款收現率分析第44頁/共87頁4、催收拖欠款項收帳政策亦稱收帳方針，是指公司為催收已過期的應收帳款所遵循的程序，以及企業應該采取的收帳策略與措施。應遵循以下兩條原則：(1)、兼顧企業當前利益與長遠利益(2)、兼顧收賬的收益與成本確定合理的收賬程序：第45頁/共87頁

權衡收賬政策選擇的利與弊第46頁/共87頁第四節存貨管理一、存貨管理目標二、存貨的成本三、經濟訂貨量的確定四、存貨的日常控制第47頁/共87頁一、存貨管理的目標進行存貨管理，就是要盡力在各種存貨成本與存貨效益之間作出權衡，在充分發揮存貨效益的同時降低儲備存貨的成本、增加收益，達到二者的最佳結合，這就是存貨管理的目標。第48頁/共87頁二、存貨成本

固定訂貨成本取得成本訂貨成本變動訂貨成本購置成本儲存成本固定儲存成本變動儲存成本缺貨成本第49頁/共87頁三、經濟訂貨量的確定1、只考慮存貨相關總成本2、決策規則：相關總成本最小所對應的存貨進貨批量為最佳采購批量。3、公式（1）經濟訂貨批量基本模型的表達公式（2）拓展的經濟訂貨批量模型第50頁/共87頁經濟訂貨批量基本模型假設條件（1）企業能夠及時補充存貨，即需要訂貨時便可立即取得存貨。（2）能集中到貨，而不是陸續入庫。（3）不允許缺貨，即無缺貨成本，即。（4）需求量穩定，并且能預測，即為已知常量。（5）存貨單價不變，即為已知常量。（6）企業現金充足，不會因現金短缺而影響進貨。（7）所需存貨在市場上供應充足。第51頁/共87頁217頁例【8-8】艷紅公司每年耗用某種材料5000千克，該種材料的單價為50元，每次訂貨成本為50元，單位儲存成本為2元，求經濟訂貨批量、與批量相關的最小總成本、最佳訂購次數、最佳訂購周期、經濟訂貨量占用資金。第52頁/共87頁拓展的經濟訂貨批量模型1、實行數量折扣的經濟批量模型2、允許缺貨的經濟批量模型3、有訂貨提前期的經濟批量模型4、存貨陸續供應和使用前提下的經濟批量模型5、建立保險儲備的經濟批量模型第53頁/共87頁實行數量折扣的經濟批量模型為了鼓勵客戶購買更多的商品，銷售企業通常會給以不同程度的價格優惠，即實行商業折扣政策。此時，進貨企業對經濟訂貨批量的確定，除了考慮變動訂貨成本和變動儲存成本以外，還應考慮存貨的購置成本，因為此時的存貨購置成本已經與進貨數量的大小有了直接的聯系，屬于決策的相關成本。例題【例8—9】第54頁/共87頁允許缺貨的經濟批量模型在允許缺貨的情況下，由于會發生缺貨成本，此時，進貨企業對經濟訂貨批量的確定，除了考慮變動訂貨成本和變動儲存成本以外，還應考慮存貨的缺貨成本，因為此時的存貨缺貨成本已經與進貨數量的大小有了直接的聯系，屬于決策的相關成本。

例題【例8—10】課堂練習：課后自測與練習6第55頁/共87頁假設經濟訂貨批量為Q.全年總需求量為D.每次訂貨費用為K.平均儲存成本為Kc.平均缺貨成本為Cs.當缺貨量為S時.購入Q.故在一年中.有(Q-S)/Q的時間有存貨成本.S/Q的時間有缺貨成本.

則總成本=(D/Q)＊K+Kc＊(Q-S)/Q＊(Q-S)/2+Cs＊S/Q＊S/2

把Q視為已知數.對S求導數.化簡得.(Kc+Cs)S=QKc

解以上方程得S=QKc/(Kc+Cs)第56頁/共87頁有訂貨提前期的經濟批量模型訂貨提前期對存貨經濟訂貨量并無影響，只不過應在達到再訂貨點時，立即發出訂單。在提前訂貨的情況下，企業再次發出訂貨時，尚有存貨的庫存量，稱為再訂貨點，用來表示。再訂貨點的計算用下式表示：

R=Ld

第57頁/共87頁考慮訂貨提前期此時，只會影響訂貨時間，不會影響經濟訂貨批量相關參數的變化。續前例，企業訂貨至到貨期的時間為10天，每日存貨需要量10千克，則：R=L*d=10*10=100(千克)結論：訂貨提前期模型有關存貨的每次訂貨批量、訂貨次數、訂貨間隔時間等無變化，與基本模型時相同，所不同的是發出訂貨單時間。第58頁/共87頁存貨陸續供應和使用前提下的經濟批量模型

在存貨經濟批量基本模型中，假設存貨一次全部入庫，事實上，各批存貨可能會陸續入庫，尤其是產成品入庫和在產品轉移。在這種情況下，由于存貨平均存量不再是1/2，因此，應對基本模型進行修正。第59頁/共87頁存貨陸續供應與使用在陸續供應與陸續使用的條件下，將會影響儲存存貨的余額，從而導致經濟訂貨批量相關參數的變化。假設一次訂貨成本為K，單位儲存變動成本為Kc，某零件年需要量D.評價：總成本=訂貨成本+儲存成本=(D/Q)*K+平均存量*Kc，訂貨成本=儲存成本①送貨期=②送貨期內耗用量=③最高庫存量=④平均存量=第60頁/共87頁第61頁/共87頁建立保險儲備的經濟批量模型在基本模型下，假定企業存貨供需穩定且確知，即每日需求量不變，交貨時間也固定不變。實際上，每日需求量可能變化，交貨時間也可能變化，導致企業發生缺貨或供應中斷。為防止發生缺貨造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備。這些存貨在正常情況下不動用，只有當存貨過量使用或送貨延遲時才動用。假設保險儲備量用表示，則再訂貨點為：

R=Ld+B第62頁/共87頁保險儲備增加存貨的保險儲備量會導致存貨儲存成本、訂購成本和缺貨成本的變化。假設某企業全年平均日需要量（d）存貨10件，平均每次交貨時間（L）為10天。為防止需求變化引起缺貨損失，設保險儲備量（B）為100件。再訂貨點=交貨時間*平均日需要量+保險儲備=L*d+B=10*10+100=200第63頁/共87頁保險儲備量的決策問題建立保險儲備，固然可以使企業避免缺貨造成的損失，但由于存貨平均儲存量加大，儲存成本升高。因此，企業應找到合理的保險儲備量，使缺貨成本和儲存成本之和最小。第64頁/共87頁[例]

假定某存貨的年需要量3600件，單位儲存變動成本2元，單位缺貨成本4元，交貨時間10天；已經計算出經濟訂貨量300件，每年訂貨次數12次。交貨期內存貨需要量及其概率分布見表。總成本=設單位缺貨成本為Ku，一次訂貨缺貨量為S，保險儲備為B。評價：

加權平均需要量=70×0.01+80×0.04+90×0.2+100×0.5+110×0.2+120×0.04+130×0.01=100（件）（1）保險儲備量為0件此時再訂貨點為100件，因此100件以下需要量時不可能缺貨。S0=（110–100）×0.2+（120–100）×0.04+（130–100）×0.01=3.1（件）總成本=4×3.1×12+0×2=148.8（元）第65頁/共87頁（2）保險儲備量為10件S10=(120-110)×0.04+(130-110)×0.01=0.6（件）總成本=0.6×4×12+2×10=48.8（元）（3）保險儲備量為20件

S20=(130-120)×0.01=0.1（件）總成本=0.1×4×12+2×20=44.8（元）（4）保險儲備量為30件

S30=0（件）總成本=3×10=60（元）當B=20件時，總成本為44.8元，是各總成本中最低的，故最佳保險儲備為20件，或者說最佳再訂貨點為120件。第66頁/共87頁存貨的ABC分類管理法ABC分類管理是按照存貨占用資金的大小和品種數量的多少這兩個標準把存貨分為A、B、C三個等級，采取有差別、分主次的辦法和措施對各類庫存物品進行管理。第67頁/共87頁存貨管理的ABC分析法第68頁/共87頁存貨儲存期控制存貨在儲存過程中要產生一系列的成本費用，如倉儲管理費、占用資金的機會成本等，因此，縮短存貨儲存時間，加速資金周轉，是節約資金占用，降低成本費用，提高企業獲利水平的重要保證。通過對存貨儲存期的分析和控制，可以及時地將企業存貨的信息傳輸給企業經營決策部門，決策者就可以針對不同情況，采取相應的管理措施。第69頁/共87頁存貨儲存期控制通常根據本量利分析的原理，求出存貨保本儲存天數和存貨保利儲存天數，作為加強存貨儲存管理的參考依據。利潤=毛利-固定儲存費-每日變動儲存費*儲存天數-銷售稅金及附加

第70頁/共87頁例：希誠公司購進甲商品2000件，單位進價（不含增值稅）100元，單位售價（不含增值稅）150元，經銷該批商品的固定儲存費20000元，該批存貨的月保管費用率為3%，機會成本率7.2%（年利率），銷售稅金及附加為2000元。若一年按360天計算，則：該公司的存貨保本儲存天數以及存貨保利儲存天數是多？第71頁/共87頁第五節短期負債管理短期銀行借款自然性融資管理（應付賬款管理）第72頁/共87頁短期銀行借款短期借款的信用條件信貸限額周轉信貸協議補償性余額借款抵押短期借款的利息支付方法收款法貼現法加息法短期借款籌資的評價第73頁/共87頁收款法收款法，又稱利隨本清法，是一種利息在貸款到期時與本金一并支付給銀行的方法。這是一種較常用的方法。在這種方法下，實際利率與名義利率相等。第74頁/共87頁貼現法貼現法是銀行在向企業發放貸款時，先從本金中將利息部分預先扣除，而貸款到期時借款企業只償還貸款全部本金的方法。采用這種方法，企業可利用的貸款額只有本金減去利息部分后的差額，因此，在這種計息方法下，企業貸款的實際利率高于名義利率。第75頁/共87頁加息法加息法是銀行發放分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。由于本金分期等額償還，故企業可利用的貸款金額實際上只相當于借款總額的一半，而卻要按借款全額與名義利率的乘積支付利息，即實際利率是名義利率的兩倍。第76頁/共87頁短期借款籌資的評價優點：（1）短期借款是一種及時、方便的籌資方式。（2）短期借款具有較好的彈性。缺點：（1）資本成本較高。（2）銀行對企業提出的限制性條件較多。第77頁/共87頁商業信用商業信用方式具體有三種：應付賬款、應付票據和預收賬款。1.應付賬款（1）免費信用（2）有代價信用