公路工程造價管理理相關知識精精講班第9講講義第二節投資方案經經濟效益評價價及評價指標標一、內容提要：1投資方案經濟效益益評價指標的的計算2評價方案的分類3對于不同類型的方方案的評價方方法4投資方案經濟評價價方法計算二、考試目的與考考試要求本部分是工程經濟濟中的最基本本的知識，在在本部分重點點考察了應考考入中員對投投資方案經濟濟評價靜態指指標和動態指指標的掌握，以以及對投資方方案經濟評價價方法的計算算的掌握。應應考入員應掌掌握各種評價價指標的定義義和計算方法法，掌握各種種評價指標的的優缺點和區區別；掌握投投資方案經濟濟評價類型的的分類，掌握握各種評價方方法的適用范范圍以及各種種評價方法的的計算?？荚嚮疽笳莆眨和顿Y方案經經濟評價方法法的計算，各各種評價方法法的適用范圍圍，投資方案案經濟評價類類型的分類，各各種評價方法法的計算。第二節投資方案經經濟效益評價價及評價指標標一、靜態評價指標標（三）投資回收期期投資回收期是反映映投資方案清清償能力的重重要指標，分分為靜態投資資回收期和動動態投資回收收期。靜態投資回收期是是在不考慮資資金時間價值值的條件下，以以項目的凈收收益回收其全全部投資所需需要的時間。投投資回收期可可以自項目建建設開始年算算起，也可以以自項目投產產年開始算起起，但應予注注明。(1)計算公式。自自建設開始年年算起，投資資回收期只（以以年表示）的的計算公式如如下：

式中Pt—靜態投資回收期；；

CI—現金流入量量CO一一現金流出量；；(CI-CO)tt—t年凈現金流流量。靜態投資回收期可可根據現金流流量表計算，其其具體計算又又分以下兩種種情況：1）項目建成投產后后各年的凈收收益（即凈現現金流量）均均相同，則靜靜態投資回收收期的計算公公式如下：Pt=K/A式中K—總投資；A—每年的凈收益，即即A=(CCI-CO))。2)項目建成投產后各各年的凈收益益不相同，則則靜態投資回回收期可根據據累計凈現金金流量求得，也也就是在現金金流量表中累累計凈現金流流量由負值轉轉向正值之間間的年份。其其計算公式為為：Pt=（累計凈現金流量量出現正值的的年份數一1)+上一年累計凈現金金流量的絕對對值/出現正值年年份的凈現金金流量(2)評價準則。將將計算出的靜靜態投資回收收期(Pt)與所確定的的基準投資回回收期（P0）進行比較較：1)若Pt<P0，表表明項目投資資能在規定的的時間內收回回，則項目（或或方案）在經經濟上可以考考慮接受；2)若Pt>P0,則項目（或或方案）在經經濟上是不可可行的。靜態投資回收期一一般從建設開開始年算起。采采用靜態投資資回收期對投投資方案進行行評價時，一一般做法為：：確定行業的基準投投資回收期P0。基準投資資回收期是國國家根據國民民經濟各部門門、各地具體體經濟條件，按按照行業和部部門的特點，結結合財務會計計上的有關制制度及規定而而頒布，同時時阿定期修訂訂的建設項目目經濟評價參參數，是對投投資方案進行行經濟評價的的重要標準。計算項目的靜態投投資回收期（P0）；比較Pt與P0；優點有：經濟意義義明確、直觀觀，計算簡便便；在一定程程度上反映了了投資效果的的優劣；可適適用于各種投投資規模。缺點有：只考慮投投資回收之前前的效果，不不能反映回收收投資之后的的情況，即無無法準確衡量量項目投資收收益的大?。?；未考慮資金金的時間價值值，因此無法法正確地辨識識項目的優劣劣。但由于長長期以來，決決策層比較熟熟悉靜態投資資回收期指標標，因此，在在投資項目濟濟評價方法中中仍要求計算算靜態投資回回收期。（四）償債能力指指標1、借款償還期，是是指根據國家家財政規定及及投資項目的的具體財務條條件，以項目目可作為償還還貸款的收益益來償還項目目投資借款本本金和利息所所需要的時間間。它是反映映項目借款償償債能力的重重要指標。(1)計算公式。借借款償還期的的表達式如下下：

中Pd—借款償還期（從借借款開始年計計算，當從投投產年算起時時，應予注明明）；－Kd—建設投資借款本金金和利息（不不包括已用自自有資金支付付的部分）之之和；Bp—可用于還款的利潤潤；D-可用于還款款的折舊和攤攤銷費；B?！捎糜谶€款的其他他收益；Br—企業留利。在實際工作中，借借款償還期可可直接從財務務平衡表推算算，Pd=（借款償還后出現現盈余的年份份數一1)+當年應償還還借款額/當年可用于于還款的收益益額(2)評價準則。借借款償還期滿滿足貸款機構構的要求期限限時，即認為為項目是有借借款償債能力力的。借款償償還期適用于于那些試計算算最大償還能能力、盡快還還款的項目，不不適用于那些些給定借款償償還期的項目目。2、利息備付率利息備付率指項目目在借款償還還期內各年可可用于支付利利息的稅息前前利潤與當期期應付利息費費用的比值。（1)計算公式：利息備付率=稅息息前利潤/當期應付利利息金額稅息前利潤=利潤潤總額+計入總成本本的利息費用用當期應付利息是指指指計入總成成本費用的全全部利息。（2）評價準則利息備付率表示使使用項目利潤潤付利息的保保證率。對于于正常經營的的企業，利息息備付率應當當大于1；否則，表表示項目的付付息能力保障障程度不足。3、償債備付率償債備付率指項目目在借款償還還期內各年可可用于還本付付息的資金與與當期應還本本付息金額的的比值。（1)計算公式：償債備付率=可用用于還本付息息資金/當期應還本本付息金額可用于還本付息的的資金包括：：可用于還款款的折舊和攤攤銷費當期應還本付息金金額包括當期期應還貸款本本金及計入成成本的利息(2)評價準則。償償債備付率表表示可用于還還本付息的資資金償還借款款本息的保證證倍率。正常常情況下應當當大于1。且越高越越好。當指標標小于1時，表示當當年資金來源源不足以償付付當期債務，需需要通過短期期借款償付已已到期債務。

二、動態評價指標標二、動態評價指標標一般將考慮了資金金時間價值的的經濟效益評評價指標稱為為動態評價指指標。與靜態態評價指標相相比，動態評評價指標更加加注重考察項項目在其計算算期內各年現現金流量的具具體情況。因因而也就能夠夠更加直觀地地反映項目的的盈利能力，所所以它的應用用也就比靜態態評價指標更更加廣泛。在在項目的可行行性研究階段段，進行項目目經濟評價時時一般是以動動態評價指標標作為主要指指標，以靜態態評價指標作作為輔助指標標。動態評價價指標常用的的一般有：凈凈現值（率）、內內部收益率、凈凈年值、動態態投資回收期期、效益費用用比等。（一）凈現值(NNPV)凈現值(NPV))是反映投資資方案在計算算期內獲利能能力的動態評評價指標。投投資方案的凈凈現值是指用用一個預定的的基準收益率率（或設定的的折現率）ic，分別把整整個計算期間間內各年所發發生的凈現金金流量都折現現到投資方案案開始實施時時（項目計算算期第一年年年初）的現值值之和。1.計算公式：

式中NPV-一一凈現現值；(CI-CO)t———第t年的凈現金金流量（應注注意“＋”、“一”號）；ic—基準收益率；n—方案計算期。2.評價準則凈現值(NPV))是評價項目目盈利能力的的絕對指標(1)當方案的NNPVO時，說明該該方案能滿足足基準收益率率要求的盈利利水平，故在在經濟上是可可行的；(2)方案的NPPV<0時，說明該該方案不能滿滿足基準收益益率要求的盈盈利水平，故故在經濟上是是不可行的。3.凈現值(NPV))指標的優點點與不足凈現值(NPV))指標考慮了了資金的時間間價值，并全全面考慮了項項目在整個計計算的經濟狀狀況；經濟意意義明。但不不足之處是必必須首先確定定個符合經濟濟現實的基準準收益率，準準收益率的確確定往往是比比較困難的；；而且在互斥斥方案評價時時：凈現值必必須慎重考慮慮互斥方案的的壽命，如果果互斥方案壽壽命不等，必必須構造一個個相同的分析析期限，才能能進行各個方方案之間的比比選。另外，凈凈現值不能反反映項目投資資中單位投資資的使用效率率，不能直接接說明在項目目運營期間各各年的經營成成果。4.基準收益率ic的的確定基準收益率也稱基基準折現率，是是企業或行業業或投資者以以動態的觀點點所確定的、可可接受的投資資項目最低標標準的收益水水平。它表明明投資決策者者對項目資金金時間價值的的估價，是投投資資金應當當獲得的最低低盈利率水平平，是評價和和判斷投資方方案在經濟上上是否可行的的依據，是一一個重要的經經濟參數，基基準收益率的的確定一般以以行業的平均均收益率為基基礎，同時綜綜合考慮資金金成本、投資資風險、通貨貨膨脹以及資資金限制等影影響因素。對對于政府投資資項目，進行行經濟評價時時使用的基準準收益率是由由國家組織測測定并發布的的行業基準收收益率；非政政府投資項目目，可由投資資者自行確定定基準收益率率。確定基準準收益率時應應考慮以下因因素：（1）資金成本和機會成成本資金成本是是為取得資金金使用權所支支付的費用，比比如借入資金金的利息等。頂頂自投資后所所獲利潤額必必須能夠補償償資金成本，然然后才能有利利可言。因此此，基準收益益率最低限度度不應小于資資金成本，否否則便無利可可圖。投資的的機會成本是是指投資者將將有限的資金金用于除擬建建項目以外的的其他投資機機會所能獲得得的最好收益益。換言之，由由于資金有限限，當把資金金投入擬建項項目時，將失失去從其他更更好的投資機機會中獲得收收益的機會。顯顯然，基準收收益率應不低低于單位資金金成本和單位位投資的機會會成本，這樣樣才能使資金金得到最有效效的利用。這這一要求可用用下式表達：：ic>i1=max｛｛單位資金成成本，單位投投資機會成本本｝1)當項目完全由企業業自有資金投投資時，可參參考行業基準準收益率；可可以理解為一一種資金的機機會成本。2)假如投資項目由自自有資金和貸貸款來進行時時，最低收益益率不應低于于行業基準收收益率與貸款款利率的加權權平均收益率率。如果有幾幾種不同的貸貸款時，貸款款利率應為加加權平均貸款款利率。（2）投資風險整整個項目計算算期內，存在在著發生不利利于項目的環環境變化的可可能性，即投投資者要冒著著一定風險作作決策。所以以在確定基準準收益率時，還還應考慮風險險因素，通常常，以一個適適當的風險貼貼補率公來提提高i值。就是說說，以一個較較高的收益水水平補償投資資者所承擔的的風險，風險險越大，貼補補率越高。為為此，投資者者自然就要求求獲得較高的的利潤，否則則他是不愿去去冒風險的。為為了限制對風風險大、盈利利低的項目進進行投資，可可以采取提高高基準收益率率的辦法來進進行項目經濟濟評價。(3)通貨膨脹。在在通貨膨脹影影響下，各種種材料、設備備、房屋、土土地的價格以以及入工費都都會上升。評評價出為反應應擬建項目在在未來的真實實經濟效果，在在確定基準收收益率時，應應考慮通貨膨膨脹因素。綜合以上分析，基基準收益率可可確定如下：：1)當按當年價格預測測項目現金流流量時：ic＝（1＋i1）（1＋i2）（1十i3）一1i1+i2++i32)當按不變價格預測測項目現金流流量時：ic＝（1＋i1）（1＋i2）一1i1+i2總之，資金成本和和機會成本是是確定基準收收益率的基礎礎，投資風險險和通貨膨脹脹是確定基定定確定基準收收益率必須考考慮的因素。（二）凈現值率（NPVR))凈現值率是在NPPV的基礎上發發展起來的項項目凈現值與與項目全部投投資現值之比比，其經濟含含義是單位投投資現值所能能帶來的凈現現值，是一個個考察項目單單位投資盈利利能力的指標標。由于凈現現值不直接考考慮項目投資資額的大小，故故為考慮投資資的利用效率率，常用凈現現值率作為凈凈現值的輔助助評價指標。當對比的兩個方案案投資額不同同時，如果僅僅以各方案的的NPV大小來選擇擇方案，可能能導致不正確確的結論。因因為凈現值只只表明盈利總總巔，不能說說明投資的利利用效果。單單純以凈現值值最大作為方方案選優的標標準，往往導導致評價入趨趨向于選擇投投資大、盈利利多的方案，而而忽視盈利額額較多，但投投資更少、經經濟效果更好好的方案。為為此，可采用用凈現值的相相對指標（單單位投資的凈凈現值），即即凈現值率來來進行評價。凈現值率（NPVVR）計算公式式如下：

式中—投資現值；凈現值率主要用于于對多個獨立立投資方案進進行比選時的的優劣排序。（三）凈年值NAAV凈年值又稱等額年年值或等額年年金，是以一一定的基準收收益率將項目目計算期內凈凈現金流量等等值換算而成成的等額年值值。它與前述述凈現值NPV的相同之處處是，兩者都都要在給凈現現值把投資過過程的現金流流量化為基準準期的現值，而而凈年值則是是把該現金流流量化為等額額年值。由于于同一現金流流量的現值和和等額年值是是等價的（或或等效的），所所以，凈現值值法與凈年值值法在方案評評價中能得出出相同的結論論。而在多方方案評價時，特特別是各方案案的計算期不不相同時，應應用凈年值比比凈現值更為為方便。1．計算公式凈年值的計算公式式為：NAV＝NPV((A/P，i，n）式中：（A/P,,i，n)—資本回收系系數。2．評價準則由于(A/P，i，nn）>0,NNAV與NPV總是同為正正或同為負，故NAV與NPV在評價同一個項目時的結論總是一致的，其評價準則是：(1)NAV0時，則項目目在經濟上可可以接受；(2)NAV<<0時，則項目目在經濟上應應予拒絕。（四）內部收益率率(IRR)內部收益率的實質質就是使投資資方案在計算算期內各年凈凈現金流量的的現值等于零零時的折現率率。也就是說說，在這個折折現率時，項項目的現金流流入的現值和和等于其現金金流出的現值值和。1．計算公式

式中IRR——內部收收益率由于折現率為IRRR時，項目的的凈現值等于于零，則項目目的凈年值也也必為零。故故有：NPV(IRR）=NAVV(IRRR）=0內部收益率率是一個未知知的折現率，由由上式可知，求求方程式中的的折現率需解解高次方程，不不易求解。在在實際工作中中，一般是用用試算法確定定內部收益率率IRR（也可通過過計算機直接接計算）。2．內部收益率的計計算在實際應用中，一一般采用線性性插值法來近近似求得內部部收益率的解解，基本計算算步驟如下：：1）首先根據經驗，選選定一個適當當的折現率；；2）根據投資方案的的現金流量情情況，利用選選定的折現率率i0，求出方案案的凈現值NPV。3）若NPV>0，則適適當使i0繼續增大；；若NPV<0，則適當使i0繼續減?。唬?）重復步驟3），直直到找到這樣樣兩個折現率率i1和i2，其所對應應的凈現值NPV1>0，NPV2<0，其中i1－i2一般不超過2%-5%。5）采用性插值法來來近似求得內內部收益率，其其公式為：

3．內部收益率的經經濟含義。內部收益率反映的的是項目全部部投資所能獲獲得的實際最最大收益率，是是項目借入資資金利率的界界值。假設一一個項目的全全部投資均來來自借入資金金。從理論上上講，若借入入資金的利率率i小于目的內內部收益率IRR，則項目會會有盈利；若若i>IIRR，則項目就就會虧損；若若i=IIRR，則由項目目全投資所得得的凈