國際金融`

1.

概念：

即期外匯交易是指外匯買賣成交后，在當天或兩個工作日內辦理交割的外匯交易。

第六章傳統外匯交易

一、即期外匯交易即期外匯交易交割報價應用即期外匯交易的交割成交在外匯交易中，成交是指確定外匯買賣協議。該協議規定了外匯交易的買方、賣方，外匯買賣的幣種、數量和價格以及交割標準。成交僅指確定買賣關系，并不發生實際收付行為。交割交割是指成交以后，買賣雙方實際收付貨幣的行為。交割發生的那一天稱交割日。是買賣雙方相互交換貨幣資金的日期，也是雙方的貨幣資金劃撥到指定帳戶銀行并開始計息的日期，因此也稱結算日，起息日。交割時間的確定標準交割日（T＋2）隔日交割/翌日交割/現金交割（T＋1）當日交割（T＋0）目前國際外匯市場上大多數的即期外匯交易都是在成交后的第二個營業日交割在香港外匯市場上，港元對日元、新加坡元、澳元的即期交易成交后的次日是交割日，除此之外的其他貨幣則在成交后的第二個營業日進行交割；美國外匯市場上美元對加拿大元、墨西哥比索的即期交易也是成交后的次日為交割日，因為這些國家或地區基本上屬于同一時區。還有東京、新加坡、加拿大外匯市場上，即期外匯交易也是在成交后的次日進行交割。銀行對當地客戶的零星外匯買賣一般是當天就可以實現外匯的收付，了結該筆外匯買賣，因此采用T＋0的交割方式。根據市場慣例，交割日必須是兩個國家的銀行都營業的日子，所以遇到節假日應順延。而且套算買賣的貨幣，交割日如遇結算地銀行假日，還應順延至結算地銀行的營業日。例如：英國銀行與美國銀行與2005年8月4日（星期四）進行日元買賣，交割日應為8月6日（星期六），但8月6日與7日都為銀行休假日，則順延至8月8日（星期一），如該日碰巧為結算地銀行（日本的銀行）的休假日，則交割日順延至日本銀行營業日為止。若8月9日為日本銀行營業日，則此日為交割日。需要指出的是，兩個營業日是以成交地的時間為準而不是以結算地的時間為準。成交地是指雙方買賣貨幣的地點；結算地是指買賣該種貨幣的貨幣發行國家或地區。例如，在倫敦的兩家銀行進行美元的買賣，倫敦是成交地，紐約則是結算地。①BANK②CTR③SPOT④GMT⑤PREV1PREV2GMT⑥HIGH-LIW⑦GMT⑧EURWESTLBTOK0.9315～2101:1216～2116～2300:410.9323～0.929322:41JPYTOKAITOK113.97～0701:1298～0499～0300:56114.01～113.5722:04GBPIBJTOK1.4855～6501:1148～5849～5400:461.4874～1.480722:43CHFHSBCHK1.6285～0501:0687～9277～9223:451.6307～1.627200:45AUDWESTPACSYD0.5586～9101:0680～9085～9001:060.5586～0.557522:39HZDPOSANGHK0.4415～2501:0427～3226～3200:580.4427～0.442222:23

①幣別，②報價銀行，③銀行所在地址，④即期匯率的BIDRATE和OFFERRATE，⑤報價時的格林尼治時間，⑥前一個及前二個報價，⑦當日最高價與最低價，⑧發生的時間。

橋訊各國幣別的即期匯率報價表二、即期外匯交易的報價外匯交易的報價慣例

1、報價銀行（Pricemarket）在報價時，一般采用雙向報價方式，即同時報出買價和賣價。2、除特殊標明外，所有貨幣的匯率都是針對美元的，即采用美元為中心的報價方法3、交易用語規范化

例如，在銀行同業交易中，“onedollar”表示100萬美元，交易額通常是100萬美元的整數倍。低于100萬美元的交易應事先說明。又如“sixyours”表示“我賣給您600萬美元”；“threemine”表示“我買入300萬美元”。在銀行同業交易中，只需簡單地用一個詞“mine”“yours”就可以完成一筆交易。4、通過電話、電傳等報價時，報價銀行只報匯率的最后兩位數。

例如，德國某銀行打電話向日本某銀行詢價時，當時日本銀行的即期匯率為USD1=JPY118.30—118.60，該行回答詢價時只報30/60。5、每一對貨幣在進行正式交易時，都有相應的市場可接受的交易數量。

例如，GBP/USD的標準交易量為GBP500萬；USD/JPY、USD/CHF等的標準交易量為1000萬報價行報價的依據目前市場行情——外匯市場的最新行情，是最關鍵的報價依據。國內外經濟、政治及軍事的最新動態報價行現時的頭寸情況例：在法蘭克福外匯市場上，A銀行急于買入美元，以彌補其美元現匯頭寸的不足。當時外匯市場的匯率為USD1=DEM2.1029/39假如根據市場匯率，A銀行報出的即期匯率為USD1=DEM2.1032/42，買賣價都比市場匯率高。買入價較高可以刺激客戶或同業向銀行賣出美元；賣價較高，可以阻止其他銀行或客戶向A銀行購美元。這樣，A銀行不足的美元現匯頭寸很快就能補足。如果A銀行長期維持該匯率，該行又會出現美元現匯的多頭，因此必須適時地對該報價進行調整。如在補足美元現匯之后，A銀行報價調整為USD1=DEM2.1028/38，比市場低一個點，可以限制美元買進，并促進多余頭寸的拋出。即期外匯交易的應用客盤交易同業交易貨幣兌換匯出匯款匯入匯款進口付匯和出口收匯外匯投資實盤外匯買賣虛盤外匯買賣個人外匯買賣業務個人外匯買賣（外匯投資）實盤外匯買賣（實盤交易）虛盤外匯買賣（保證金交易）個人外匯買賣業務俗稱炒匯，指銀行接受客戶委托，按照銀行公布的個人外匯買賣業務中的牌價進行的客戶外匯帳戶或現鈔之間的外幣兌換。

實盤交易，俗稱外匯寶，是由國內銀行面向個人推出的，以個人所持外匯自由兌換成其他種類外匯的交易。客戶必須持有足額的需要賣出的貨幣，才能按照實時匯率買入想買的貨幣。虛盤交易（保證金交易/按金交易/合約現貨外匯交易）：投資者和專業從事外匯買賣的金融公司（銀行、經紀商）簽訂委托買賣外匯的合同，繳付一定比率的交易保證金后，便可買賣數倍于保證金的外匯保證金交易的主要優點在于節省投資金額，可以用較小的資金贏得較多的利潤。實盤交易沒有融資放大機制。但進行實盤交易，仍有保值、套利、增值功能。有人認為保證金交易比實盤交易風險大，我們可通過實例加以比較1美元兌換135.00日元時買日元情況表

實盤買賣保證金形式購入1250000日元需要USD92592.59USD1000.00若日元匯率上升100點，盈利USD680.00USD680.00盈利率680/92592.59=7.34%680/1000=68%若日元匯率下跌100點，虧損USD680.00USD680.00虧損率680/92592.59=7.34%680/1000=68%進行外匯投資應注意：保證金收取比例匯率差價收取的其他費用（對保證金收取利息、手續費）外匯保證金交易在歐美、日本、中國香港、臺灣等國家和地區是合法的，但我國有關政策規定，個人只能進行實盤外匯買賣，還不能進行虛盤外匯買賣。按中國現行的外匯管理政策，投資者如在境外開戶進行保證金交易，交易保證金從中國境內匯出將受到限制。此外，不論客戶是否盈利，銀行替其買賣即期外匯均須向客戶收取買或賣金額的0.25%的等值人民幣作為手續費。

委托指令的含義

即時委托（市價指令）

掛盤委托（限價指令）止損委托二選一委托（限價止損指令）追加委托撤單委托即時委托（市價指令）以立即有效的價格完成交易的買賣指令，成交匯率為市場正在進行交易的當前匯率。

［例］如果在做買入歐元賣出美元的即時委托時，市場匯價是0.9835/55，那么即時委托就以0.9855的價格買入歐元賣出美元。掛盤委托（限價指令）：當市場匯率達到指定價位時按市場匯率完成交易的買賣指令。［例］如果持有一筆歐元頭寸（以0.9855的價格買入），希望在匯價0.9915時賣出歐元，則可以通過銀行的系統投放掛盤委托，當市場匯價達到0.9915時（等于或大于0.9915），該項委托成交并帶來至少60點的利潤。止損委托當市場匯率達到并跌破指定價位時按市場匯率完成交易的買賣指令。止損委托的價格通常低于買賣貨幣當前的市價。［例］如果持有一筆歐元頭寸（以0.9855的價格買入），當前匯價0.9835/0.9855，為防止歐元貶值可能帶來的損失，此時可通過銀行的交易系統投放一個止損委托的交易指令，比如，可將止損委托設定成以0.9825的價格賣出歐元，這樣在歐元下跌時，最多損失30點。二選一委托（限價止損指令）二選一委托由掛盤委托和止損委托兩部分組成，即該委托可以同時預設掛盤價和止損價，俗稱天地價。一旦市場匯率達到指定價位（掛盤價或止損價），委托的一半將被執行（掛盤或止損），同時，剩余部分的委托將被取消（止損或掛盤）。［例］如果持有一筆歐元頭寸（以0.9855的價格買入），此時希望同時投放一份掛盤委托和一份止損委托，以保護利潤并控制歐元下跌的損失，那么可通過銀行的交易系統投放一份二選一委托的交易指令。如果二選一委托掛盤匯率為0.9915，而二選一委托的止損匯率為0.9825，一旦市場匯率達到0.9915，那么系統將在0.9915賣出歐元，同時止損匯率被撤銷；反之，如果歐元跌至0.9825，則系統將按止損價賣出歐元，同時掛盤匯率被撤銷。追加委托追加委托是一種假設完成委托，在與其相關聯的原委托成交后隨即生效并投放市場。其交易方向與原委托的交易方向相反，賣出金額為原委托的買入金額。原委托可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托，追加的委托也可以是掛盤委托、止損委托或二選一委托。［例7-6］當前匯價EUR/USD＝0.9835/55，根據預測，針對歐元的操作策略可在0.9840－0.9860買入歐元，目標位0.9915，止損位0.9810，此時可以通過銀行的交易系統投放一個二選一委托買入歐元，掛盤價0.9840，止損價0.9860；同時追加一個二選一委托賣出歐元，掛盤價0.9915，止損價0.9810，以實現利潤或及時止損。撤單委托是撤銷委托的指令。對未成交的委托以及未生效的追加委托，可以投放撤單委托指令。如何看貨幣的漲跌行情買賣被報價幣（1）若看漲歐元，則價格數字變大代表歐元升值。歐元：1.17331.1783,表示歐元上升了50點（2）若看跌歐元，則價格數字變小代表歐元貶值。歐元：1.17831.1733,表示歐元下跌了50點。買賣報價幣（1）若看跌日元，則價格數字變大代表日元貶值日元：110.33110.83,表示日元下跌了50點（2）若看漲日元，則價格數字變小代表日元升值日元：110.83110.33,表示日元上升了50點網上銀行操作指南銀行網點自助查詢終端操作指南電話銀行操作指南即期外匯交易的注意事項（1）不能按路透社終端機剛剛給出的參考匯率成交，因為匯率變動很快，此時匯率與彼時顯示的匯率不同。（2）不能要求對方按他以前的報價成交（3）報價行依據的是它們本行的外幣頭寸以及交易員對匯率走勢的預測，不一定是市場上最好的價格（4）不能將各種貨幣的交易集中于一家銀行做銀行間即期外匯交易的程序選擇交易對手自報家門詢價對方報價報出具體的交易金額正式成交證實【例1】A銀行：Hi！BankofChina，ShanghaiBranchcalling，spotDEMfor6USDpls？B銀行：Mp，30/40.A：6yours.B：Ok，done.At2.0130webuyUSD6millionagainstDEM,valueJuly10,2001.USDtoCITIBANKNewYorkforouraccount53692136.A：DEMtoDeutscheBankFrankfurtforouraccount86719832.Thanksfordeal.當成交結束后，雙方都要在相應的表格上做出記錄。如買入USD的B銀行在買入清單上一般應記錄以下內容：Boughtfrom：BankofChina，ShanghaiBranchAmount：USD6000000Atrateof：2.0130Promptday：7-10-2001Tobepaidto（付款入帳）：ouraccountwithCITIBANKNewYorkProceeds（價款）：DEM12078000Tobepaidto（應撥付）：DeutscheBankFrankfurt【例2】以路透社交易系統為例，交易員可通過交易機的鍵盤輸入某銀行四個英文字母代號，呼叫該銀行，待叫通后，熒光屏上即開始顯示雙方對話內容、詢價、報價、成交的過程：P：What'syourspotUSDagainstDEMforUSD5mio？M：2.0410/20.P：At2.0410,webuyDEMandsellUSD5mio.M：Ok,done.WesellDEMandbuyUSD5mioat2.0410,valueJuly10,2001.OurUSDto…(account),whereisyourDEM?P：OurDEMto…(account).Thanksforthedeal,MHTK.M：Thanksalot,PCSI.【例3】A：HKD/JPY3HKD（港元與日元的套算匯率，金額300萬港元）B：14.740/60（HKD/JPY=14.740/60）A：MyRisk（我不滿意。A可能再次向B詢價）A：NOWPLS（再次向B詢價）B：14.745choice（以14.745的價格任A選擇買與賣。當報價行報出choice時一定要做交易，A不好以此作借口而不做交易。）A：SellHKD3PLS.MyJPYtoATokyoA/CB：OkDone.JPYat14.745,webuyHKD3mioAGJPY.ValMay10.HKDtoHongKongA/C.TKSfordeal.A：TKSforprice【例4】A：SF/JPY7SFB：SF/JPY89.17/21A：URRiskOffPrice（取消所報價格。可以重新詢價）A：NOWPLS3SFPLS（再次向B詢價，但金額為300萬瑞士法郎）B：89.19/24A：SellSF3.MyJPYtoATokyoA/CB：Doneat89.19，WebuySF3mioAGJPY.ValJune21.SFtoFrankfurt

詢價1、要表明spot字樣，如沒有表明，則默認為即期。2、詢價者的買賣行為不需要明示3、可以說明要買賣貨幣的數量，如沒有則默認交易數量100萬美元報價1、價格一經報出，就承擔買賣義務。2、語言簡單明了，不含糊，用肯定語氣決定1、詢價行要迅速決定。如不快速決定，報價行自行中止報價。2、決定方式：同意→成交不同意→謝絕→再次重復詢價證實1、買賣行為agree/okdone2、買賣數量3、價格，必須要完整的價格4、交割，起息日ValueDate，銀行帳戶A/CNo.2.類型：①限價交易

原理：根據客戶限定的價格買賣外匯。【例題】：公司B委托銀行A用日元按104.50的匯價購買100萬歐元以支付一筆貨款，當天早晨的開盤價為：美元／日元：102.50／80；美元／歐元：0.9830／60請問A在什么時候能幫B完成上述交易？交叉匯率的計算1、如果在兩種非美元貨幣的報價中，美元都是基礎貨幣，則計算的方法是交叉相除，以被除數所代表的貨幣作為交叉匯率中的計價貨幣，以除數所代表的貨幣作為交叉匯率中的基礎貨幣。USD1=HKD7.7450/60USD1=JPY107.20/30得到單位港元兌日元的匯價:【解】：1）開盤時能否成交？由于開盤價1歐元=104.58日元﹥104.50日元，不能成交。2）等待行情變化后再成交。行情的變化有許多種類型：如美元／日元和美元／歐元的匯率一變一不變或同時變；同時變又有一下一上、一上一下、同上、同下等幾種情況。

②套匯交易

原理：是指利用同一時刻不同外匯市場上的匯率差異通過買進和賣出外匯以賺取利潤的行為。要點：先賣后買，貴賣賤買。

種類：1)直接套匯也稱兩地套匯，是利用同一時刻兩個外匯市場上的匯率差異買賣外匯以賺取利潤的行為。【例題】：若倫敦市場英鎊/美元為：1GBP=1.5750USD，同時紐約市場英鎊/美元為：1GBP=1.5700USD，則對紐約市場上一持有100萬美元閑置資金的商人A而言，應如何進行套匯交易才能盈利？【解】：

商人A應在紐約賣出，倫敦買進。

2)間接套匯也稱多地套匯，是利用同一時刻三個或三個以上外匯市場的匯率差異買賣外匯以賺取利潤的行為。

【例題】：若某一時刻三個市場的匯率分別有以下三種情況：

行情Ⅰ

行情Ⅱ

行情Ⅲ紐約市場(SF/USD)0.2200

0.2500

0.3000瑞士市場(SKr/SF)0.7500

0.8000

0.9000瑞典市場(USD/SKr)4.8000

5.0000

5.5000請問紐約市場一商人A對其持有的100萬美元閑置資金，應如何進行套匯交易才能盈利？瑞士法郎瑞典克朗行情Ⅰ:對于USD：紐約市場瑞典市場1USD＝4.8000×0.7500×0.2200＝0.7920USD賣買瑞士市場

【解】

間接套匯的關鍵在于匯率等式右邊的連乘積是否等于1。若為1，說明各個市場之間的匯率處于均衡，沒有必要進行套匯；若不為1，則可進行套匯。

行情Ⅰ匯率等式右邊的連乘積=0.2200×0.7500×4.8000=0.792﹤1，A應在紐約市場賣出美元并到瑞典市場買入美元；行情Ⅱ匯率等式右邊的連乘積=0.2500×0.8000×5.0000=1，說明各個市場之間的匯率處于均衡，A沒有必要進行套匯；

行情Ⅲ匯率等式右邊的連乘積=0.3000×0.9000×5.5000=1.485﹥1A應到瑞典市場賣出美元并在紐約市場買入美元；

遠期外匯交易是指外匯買賣成交后，在兩個工作日以后辦理交割的外匯交易。

二、遠期外匯交易遠期外匯交易遠期交割日的確定遠期外匯交易的類型

遠期外匯交易的應用

遠期匯率的報價及運算（一）遠期外匯交易交割日的確定法則日對日月對月節假日順延不跨月1.日對日：指遠期外匯的交割日與成交時的即期交割日相對應。例如，遠期交易的成交日是2月8日，2月10日為即期交割日，則標準遠期交割日為3月10日、4月10日、5月10日、8月10日、11月10日等。但它們必須是有效的營業日，是相關幣種國家共同的營業日。2.月對月：指月底日對月底日。月底日是指每個月的最后一個營業日，而不是指某個月的最后一天。例如，某月的月底日為28日，29、30日為周末，31日為法定節假日，如果即期交割日為該月的28日，那么一個月遠期交易的交割日為下一月的30日或31日，而不是下一月的28日，因為下一月的月底日最后一個交易日為30日或31日。再如，1月30日是即期交割日，一個月的遠期交割日是2月份的最后一個共同的營業日，因為2月份沒有30日，遠期交割日可能在2月25日至29日之間的某一天，即2月份最后一個營業日。3.不跨月：指遠期外匯交割日遇上節假日順延時，不能跨過交割日所在月份。假如兩個月的遠期外匯交易的成交日是5月28日，即期交割日是5月30日，2個月對應的7月30日、31日均不是營業日，則交割日不能順延，否則就跨過7月份了。因此，按此規則，這筆遠期外匯的交割日應退回到7月29日，如果7月29日仍為節假日，則再退回到7月28日，依此類推。遠期外匯交易的類型固定交割日的交易選擇交割日的交易標準日期交割非標準日期交割固定交割日與選擇交割日的遠期外匯交易固定交割日遠期外匯交易是指交割日期固定的遠期外匯買賣活動。選擇交割日的遠期外匯交易又稱擇期外匯交易，是指在做遠期交易時，不規定具體的交割日期，只規定交割的期限范圍。在規定的交割期限范圍內，客戶可以按預定的匯率和金額自由選擇日期進行交割。（三）遠期匯率的報價與計算（一）固定交割日的遠期匯率的計算1、標準日期遠期匯率的計算2、非標準日期遠期匯率的計算（二）擇期匯率的報價1、標準日期遠期匯率的計算

點數遠期匯率計算基準貨幣標價貨幣前小后大即期匯率+點數升水貼水前大后小即期匯率—點數貼水升水美元標價法下，遠期差價前小后大，說明基準貨幣升水，標價貨幣貼水，遠期匯率往上加，前大后小說明基準貨幣貼水，標價貨幣升水，遠期匯率往下減。2、非標準日期遠期匯率的計算其一，可以直接采用相關期間的利率，并根據標準公式計算；其二，根據標準日期的遠期匯率，進行向內插補計算采用相關期間的利率，根據標準公式計算公式：遠期匯率＝現匯匯率＋現匯匯率×兩國利差（報價幣利率－被報價幣利率）×天數/360例1：若市場狀況如下：EUR/USD的價位為0.8510/203個月美元的雙向利率為6.125%－6.25%3個月歐元的雙向利率為4.125%－4.25%則3個月EUR/USD的遠期匯率報價如下：（1）賣歐元買美元遠期匯率＝0.8510＋0.8510×（6.125%－4.25%）×90/360＝0.854989約等于0.8550,換匯點數為40（2）買歐元賣美元遠期匯率＝0.8520＋0.8520×（6.25%－4.125%）×90/360＝0.856526約等于0.8565,換匯點數為45在此例中，EUR/USD3個月的遠期雙向匯率為0.8550/0.8565，雙向換匯點數為40/45例2、若市場狀況如下：USD/CHF的價位為1.7500/103個月瑞郎的雙向利率為3.125%－3.25%3個月美元的雙向利率為6.125%－6.25%則3個月USD/CHF的遠期外匯報價如下（1）買美元賣瑞郎遠期匯率＝1.7510＋1.7510×（3.25%－6.125%）×90/360＝1.738415約等于1.7384,換匯點數為126（2）賣美元買瑞郎遠期匯率＝1.7500＋1.7500×（3.125%－6.25%）×90/360＝1.736329約等于1.7363,換匯點數為137在此例中，USD/CHF3個月的遠期雙向匯率為1.7363/1.7384,雙向換匯點數為137/125

第一，求出不標準交割日前后的兩個最接近該日的遠期升貼水點數的差額；第二，用得出的點數差額除以這兩個日期之間的天數，求出每一天的點數；第三，用求出的每日點數乘以前面一個標準日期和不標準交割日之間的天數；第四，得出的結果與前一個標準日期的遠期點數相加。

根據標準日期的遠期匯率，進行向內插補計算【例1】某銀行一客戶打算賣出遠期英鎊，買入遠期馬克，成交日為4月3日，交割日為6月15日，遠期合約期限2個月零10天。4月3日的即期匯率：GBP1=DEM2.4000；2個月期DEM升水300；3個月期DEM升水450成交日：4月3日即期交割日：4月5日2個月期遠期交割日：6月5日3個月期遠期交割日：7月5日6月15日交割的遠期外匯交易比2個月交易多了10天從6月5日——7月5日間隔30天，在這30天中，DEM升水450-300=150點150點/30天×10天=50點

4月3日成交，6月15日交割遠期DEM升水300+50=350點非標準的遠期匯率為GBP1=DEM（2.4000-350）=2.3650【例2】某銀行一客戶需要賣出遠期荷蘭盾1000萬，成交日為2月29日（周四），即期交割日為3月4日（周一），遠期交割日為7月15日（周一）。即期匯率USD/NLG1.6446/56；3個月點數90—85；6個月點數178—1703個月天數計算92天(3月4日—6月4日)6個月天數計算184天(3月4日—9月4日)不標準天數41天(6月4日—7月15日)第一,選定正確的即期匯率,客戶應選匯率1.6456,折合的美元=1000萬/遠期匯率第二,計算3—6個月之間的天數,再計算每一天的點數:(0.0170-0.0085)÷(184天-92天)=0.000092點第三,計算不標準天數41天的點數值:0.000092點×41天=0.0038點第四,將上述各步驟加總如下:即期匯率USD/NLG1.64563個月期點數0.008541天點數0.0038直接遠期匯率1.6333第五,客戶出售1000萬盾可得1000萬÷1.6333=612.2574萬美元3、擇期匯率的報價

銀行對擇期交易的定價分以下幾個步驟：1、確定客戶選擇期的第一天和最后一天；2、計算出這兩天的遠期匯率（如果最早日期為即期，則取即期匯率）3、比較第一天和最后一天的遠期匯率，選擇一個對銀行最有利的匯率作為該期限內的擇期遠期匯率

對這一報價原則總結如下：第一，銀行買入基準貨幣，賣出標價貨幣時，如果基準貨幣是升水，按擇期第一天的遠期匯率計算；如果基準貨幣是貼水，按最后一天的遠期匯率計算。第二，銀行賣出基準貨幣，買入標價貨幣時，如果基準貨幣是升水，按擇期內最后一天的遠期匯率計算；如果基準貨幣貼水，按擇期第一天的遠期匯率計算。

4月6日市場匯率如下表所示：GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月6日起算1個月39/3660/5727/335月6日起算2個月80/77115/11058/656月6日起算3個月125/119165/16177/857月6日起算我們將上表細化如下：GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月6日起算1個月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月6日起算2個月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月6日起算3個月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月6日起算GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月6日起算1個月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月6日起算2個月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月6日起算3個月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月6日起算【例1】客戶用英鎊向銀行購買期限為5月6日—6月6日的擇期遠期美元，銀行應采用哪個匯率？銀行買入基準貨幣英鎊，且基準貨幣貼水，所以應取最后一天的遠期匯率對銀行最有利，即2個月的遠期英鎊買價1.5100【例2】客戶用美元向銀行購買期限為5月6日—7月6日的擇期遠期日元，銀行采用哪個價格？銀行買入基準貨幣美元，賣出標價貨幣日元，并且基準貨幣美元貼水，因此，采用最后一天的遠期匯率，即3個月的遠期美元買價123.10【例3】客戶向銀行出售期限為5月6日—7月6日的擇期遠期日元，買入遠期美元，銀行應采用哪個價格？銀行賣出基準貨幣美元，買入日元，基準貨幣貼水，因而取美元在擇期內第一天的賣出價，即1個月遠期美元賣出價124.28【例4】客戶向銀行出售期限為6月6日—7月6日的擇期遠期里拉，銀行應用何價？銀行是賣出基準貨幣美元，買入標價貨幣里拉，美元升水，應選擇最后一天的遠期賣價1544.5【例5】客戶向銀行購買從4月6日—7月6日的擇期遠期里拉，銀行應用何匯率？銀行買入基準貨幣美元，賣出標價貨幣里拉，美元升水，因而選擇擇期內第一天基準貨幣的買價，為即期匯率1535.0GBP/USDUSD/JPYUSD/ITL起算日即期匯率1.5180/90124.75/851535.0/1536.04月6日起算1個月1.5141/54124.15/281537.7/1539.35月6日起算2個月1.5100/13123.60/751540.8/1542.56月6日起算3個月1.5055/71123.10/241542.7/1544.57月6日起算（四）遠期外匯交易的應用一、進出口商的遠期外匯交易操作

【例1】索尼公司向美國出口電器，價值1000萬美元，6個月后收到貨款。簽訂貿易合同時，東京外匯市場上的即期匯率USD1=JPY125.5，6個月的美元貼水50點。索尼公司預計6個月后，商品交貨付款時，市場上的即期匯率有可能為USD1=JPY105，索尼公司因美元貶值、日元升值，損失多少日元？如何利用遠期業務保值？【例2】某澳大利亞進口商從日本進口一批汽車，日本廠商要求澳方在3個月內支付10億日元。簽訂貿易合同時，悉尼外匯市場的即期匯率為AUD1=JPY80.05/60，3個月的遠期差價升水50/40，一旦日元升值，設到期時AUD1=JPY75，則購買日元的成本將大大上升，該進口商將因日元升值損失多少？如何利用遠期業務保值？

進口商應買入期匯，避免外匯匯率上升、本幣匯率下跌風險；出口商應賣出期匯，避免外匯匯率下跌、本幣匯率上升的風險。

投資者、借貸者的遠期外匯交易操作【例3】美國一家投資公司需要一筆1000萬丹麥克朗的現匯進行投資，預計1年后收回投資，該公司預計投資收益率10%。為了避免1年中丹麥克朗下跌的風險，該公司在用美元買進克朗現匯用于投資時，就賣出1年期的丹麥克朗1000萬，這樣就可避免克朗下跌的風險。【例4】荷蘭某公司向英國倫敦大商業銀行借1000萬英鎊。借時GBP1=NLG3.0000，還時GBP1=NLG3.6000。該公司因借硬貨幣而將虧損600萬荷蘭盾，該公司為了避免英鎊升值的風險，就預先買進遠期英鎊。投資者、債權人應賣出遠期外匯，防止外匯匯率下跌而遭受損失；債務人則應買入遠期外匯，以防止外匯匯率上漲而遭受損失。

銀行為平衡其遠期外匯持有額而進行遠期外匯交易操作【例5】法國某銀行9個月期英鎊超賣10