由于上市公司自身特點所決定，其盈利能力除了可通過一般企業盈利能力的指標分析外，還應進行一些特殊指標的分析，特別是一些與企業股票價格或市場價值相關的指標分析。如每股收益、普通股權益報酬率、股利發放率、價格與收益比率等指標。（一）每股收益的內涵和計算1、每股收益是指本年凈收益與年末普通股份總數的比值。其計算公式為：每股收益＝凈利潤÷年末發行在外的普通股股數例如A公司是一個上市公司，該公司當年凈利潤1500萬元，發行在外的普通股為2500萬股。所以A公司每股收益；1500÷2500＝0.60(元／股)每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務指標。它反映普通股的獲利水平。在分析時，可以進行公司間的比較，評價該公司相對的盈利能力；可以進行不同時期的比較，了解該公司盈利能力的變化趨勢；可以進行經營實績和盈利預測的比較，掌握該公司的管理能力。編制合并報表的公司，應以合并報表數據計算該指標。一、每股收益分析2、優先股問題如果公司發行了不可轉換優先股，則計算時要扣除優先股股數及其分享的股利，以使每股收益反映普通股的收益狀況。因為優先股通常獲取相對固定的服利收入，而且無權享有公司的剩余利潤，其性質更接近于公司債券。計算公式為：每股收益＝（凈利潤-優先股股利）／發行在外的普通股股數一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算3、年度中普通股增減問題：公式中的分子是“本年度”的凈利潤，分母是“年末”的普通股股數。該公式主要適用于本年普通股數未發生變化的情況。由于計算各種財務比率時要求分子和分母口徑對稱，本年凈利潤是整個年度內實存資本創造的，本期內發行的普通股股數只能在增加以后的這一段時期內產生收益，減少的普通股股數在減少以前的期間內仍產生收益，所以必須采用加權平均數，以正確反映本期內發行在外的股份數額。一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算例如某企業1995年初發行在外的普通股份20萬股，該年7月1日又增發了6萬股，并且該年內末發行其他股票，亦無退股事項，則該年度普通股流通在外的平均數應為23萬股。即20+(6×6／12)萬股。在普通股發生增減變化時每股收益公式的分母應使用按月計算的“加權平均發行在外普通股股數”。每股收益＝（凈利潤-優先股股利）／加權平均發行在外的普通股股數加權平均發行在外的普通股股=（∑發行在外普通股股數×發行在外月份數）÷123、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算（1）發行新股或收回本公司股票當公司于年內因擴充規?；蚝喜⑵渌髽I而發行新股，或因收縮經營規模或調度資金收回本公司股票時其加權平均發行在外普通股股數通常按月份分段計算。凡有股數增減的，即為一段計算期間，以該期間實際發行在外的股數換算為年度平均數．換算公式為：發行在外普通股股數×發行在外月份數÷12然后將各段的換算結果相加，即為全年加權平均股數。3、年度中普通股增減問題：一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算因此，在簡單資本結構下，經過調整后的每股收益計算公式如下：每股收益=（凈利潤-相應的優先股股利）/加權平均發行在外的普通股股數這一公式稱為簡單資本結構下的基本每股收益(以下簡稱基本每股收益)[實例3-4]ABC公司2002年度的有關資料如下：(1)凈利潤100，000元(2)非常損失(稅后)30，000元；(3)6％累積優先股，每股面值100元，發行在外1，000股；(4)02年1月1日發行在外普通股l00，000股；(5)02年4月1日又發行普通股20，000股．收取現金(6)02年7月以10％發放股票股利12，000股，(7)02年10月1日收購本公司普通股票10，000股。（02年12月31日公司發行在外普通股股數122，000股）一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算扣除非經常性損益后的凈利潤為130，000元(100，000+30，000)。優先股股利為6，000元(100×1，000×6％)加權平均發行在外的普通股股數=100000×12/12+20000×9/12+（10000×12/12+2000×9/12）-10000×3/12=100000+15000+11500-2500=124000股每股收益：按凈利潤計算：（100000-6000）/124000=0.76按扣除非正常性損益后的凈利潤計算：（130000-6000）/124000=1.00一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算4、復雜股權結構（復雜資本結構）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算簡單資本結構和復雜資本結構判斷一種資本結構是簡單的還是復雜的，取決于公司是否存在潛在的稀釋每股收益的有價證券。一家公司具有簡單資本結構，指股東權益中只有普通股一種股票，未有潛在的稀釋證券，或者從重要性原則考慮，雖有潛在的稀釋證券，但其對按加權平均發行在外普通股計算的每股收益的影響很小，在美國規定小于3％(以下均按3％敘述)，在英國規定小于5％。在計算這一影響額時，所有反稀釋證券，都忽略不計。如果公司各種發行在外證券對每股收益的稀釋影響至少達到3%，則具有復雜的資本結構。4、復雜股權結構（復雜資本結構）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算在復雜資本結構下，每股收益需要雙重披露，即既要計算主要每股收益，又要計算完全稀釋每股收益。主要每股收益按發行在外普通股和稀釋的約當普通股計算，而完全稀擇每股收益根據發行在外普通股、稀釋性的約當普通股以及不屬于約當普通股的稀釋性有價證券計算。以下分別闡述。

4、復雜股權結構（復雜資本結構）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算主要每股收益首先要明確約當普通股的概念。約當普通股指形式上不是普通股，但通常能使持有人成為普通股股東的證券．因而在實質上等同于普通股。

約當普通股一般應滿足以下兩個條件：(1)該項證券必須在從本年末起的五年內行使轉換成普通股的權利；(2)在到提供每股收益信息的上一月或當期為終結的連續三個月內因行使權利而取得的普通股市價大于權證規定的認購價格。上述第二個條件可保證約當普通股真正轉換成普通股。符合上述兩個條件的認股權、認股權證、可轉換優先股與債券，均屬約當普通股。4、復雜股權結構問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算第三，認股權和認股權證的股數確定認股權和認股權證在轉換成普通股之前，一般不能獲得收益，其價值體現在可行使購買普通股的權利，所以總被認為是約當普通股。確定認股權(證)的約當普通股數，應假定將持證人行使認購權繳來的股款收入在年初用于按該年的平均市價收購本公司的普通股票，然后將行使認股權時發行的股數與以發行收入在證券市場所能購回的股數相比較．若前者大于后者，則認股權的行使會使發行在外的普通股增加，具有稀釋影響。反之，具有反稀釋影響。4、復雜股權結構問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算認股權(證)的約當普通股數=普通股增減數=行使認股權時發出股數-行使認股權時所得現金/普通股平均市價因此可直接根據上述公式，比較認購價格和每股平均市價，判斷認股權是稀釋的還是反稀釋的。[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權平均發行在外普通股數為10，000股。有關資本結構的其他資料如下；(1)4％不可轉換的累積優先股．每股面值100元．全年發行在外1，000股；(2)可按每股8元的價格購入1，000股普通股的認股權證。當年普通股平均每股市價10元，年末每股市價12元。認股權證全年發行在外。優先股不可轉換，不是潛在的稀釋證券。

一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算第二步應確定約當普通股是否具有稀釋性影響主要每股收益根據發行在外普通股和稀釋性約當普通股計算。例中認股權證是唯一潛在的稀釋證券。普通股增加股數＝行使認股權時發出股數-行使認股權時所得現金/普通股平均市價=1000-8×1000/10=200股認購權證具有稀釋影響。一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算第三步應確定主要每股收益主要每股收益=（凈利潤-優先股股利）/（加權平均發行在外普通股+普通股增加數）=（50000-4000）/（10000+200）=4.51元主要每股收益4.51大于4．46，但是否需雙重揭示每股收益還應視完全稀釋每股收益的數額。一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算4、復雜股權結構問題：主要每股收益一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算第四，可轉換證券影響普通股股數的確定調整股份數指在假設發生轉換時計算加權平均普通股股數；調整凈收益指在假設發生轉換時，應將可轉換債券扣稅后的利息費用加回凈收益，可轉換優先股的股利不再從凈收益中扣除。4、復雜股權結構（復雜資本結構）問題一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算完全稀釋每股收益

在計算完全稀釋每股收益時，通常以主要每股收益為基礎，再考慮具有稀釋影響的非約當普通股。上述計算主要每股收益的理論、方法和程序同樣也適用于完全稀釋每般收益的計算。但需指出兩者的主要區別如下：1．主要每股收益的計算僅包括普通股和具有稀釋影響的約當普通股，而完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當普通股。2、計算認股權和認股權證的約當普通股數時，主要每股收益按平均市價，但在計算完全稀釋每股收益時．若普通服年末的市價高于全年平均市價．則應采用年末市價而不用平均市價。[實例3-5]假定某公司凈收益為50，000元，加權平均發行在外普通股數為10，000股。有關資本結構的其他資料如下；(1)4％不可轉換的累積優先股．每股面值100元．全年發行在外1，000股；(2)可按每股8元的價格購入1，000股普通股的認股權證。當年普通股平均每股市價10元，年末每股市價12元。認股權證全年發行在外。由于年平均市價為10元，年末每股市價為l2元．后者高于前者，應該后者計算。一、每股收益分析

（一）每股收益的內涵和計算完全稀釋每股收益應計算如下：普通股增加股數＝行使認股權時發出股數-行使認股權時所得現金/普通股年末市價=1000-1000×8/12=333股完全稀釋每股收益=（50000-4000）/（10000+333）=4.45雖然前面計算的主要每股收益4．51，大于簡單每股收益的97％即4．46，(97％×4．60)，但完全稀釋每股收益4．45已小于4.46，故符合復雜資本結構的條件，應雙重揭示每股收益。首先，應按加權平均發行在外普通股計算基本每股收益如下：基本每股收益＝（50000-4000）/10000＝4.60元/股假如主要每股收益或完全稀釋每股收益小于或等于4．46(4．60×97％)，則應雙重揭示每股收益。其次，要計算主要每股收益。確定優先股的稀釋影響，可用假設轉換法。如果優先股已轉換，本年就不再存在4000元優先股股利，同時本年還增加整年度發行在外的2000股普通股，計算如下：主要每股收益=凈收益/（加權平均發行在外普通股股數+優先股轉換成普通股）=50000/12000=4.17每股收益4.60減少到4．17，可轉換優先股具有稀釋影響。主要每股收益低于4．46，這意味著需要雙重揭示最后，要計算完全稀釋每股收益。完全稀釋每股收益還包括具有稀釋影響的非約當普通股，以及其他稀釋證券。同樣應假定可轉換債券在年初轉換成普通股，全年還增加發行在外普通股8，000股，利息費用的減少增加凈利潤10720元[200000×8%×(1—33％)]完全稀釋每股收益=（凈收益+扣稅后利息費用）/（加權平均發行在外普通股+優先股與債券轉換成普通股）=（50000+10720）/（10000+2000+8000）=3.04可見，可轉換債券也是稀釋的。在利潤表中，本例每股收益信息應披露如下：按普通股和約當普通股計算的每股收益4.17完全稀釋每股收益3.04最后需要說明的問題最后需要說明的是：我國的公司在不存在稀釋性證券的情況下，只需揭示單一（基本）每股收益即可；但在發行可轉換債券的情況下，無論潛在稀釋性證券對每股收益的稀釋性影響是否超過3％（或5％），公司損益表中均應同時揭示基本每股收益和稀釋每股收益信息，而對于主要每股收益的信息可不予以揭示，這樣做的目的是充分加強發行可轉換公司債券環境下的信息披露，同時也簡化每股收益的計量。另外，在報表的附注中還應披露以下信息作為補充：流通在外普通股加權平均數、約當普通股數、應付優行股股利額、稀釋每股收益下凈收益的調整、不列入稀釋每股收益計算公式的其它稀釋性證券等。這樣，可有助于信息使用者計算任何一種可能下的每股收益，以便作出自己的判斷和決策。1、每股收益不反映股票所含有的風險。例如，A公司原來經營日用品的產銷，最近轉向房地產投資，公司的經營風險增大了許多，但每股收益可能不變或提高，并沒有反映風險增加的不利變化。

2、股票是一個“份額”概念，不同股票的每一股在經濟上不等量，它們所含有的凈資產和市價不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間比較。3、每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。一、每股收益分析

（二）使用每股收益分析盈利性要注意的問題二、每股現金流量三、每股股利

四、股利發放率

五、市盈率（亦稱本益比，是投資者衡量股票潛力，借以投資入市的重要指標）

市盈率的分析1、一般來說，該指標越高，說明投資者對該公司的發展前景看好，但是如果該指標過高，則說明投資該公司股票的風險就較高。P140-1412、使用該指標應注意：（1）前提：健全的金融市場（2）導致該指標變動的因素：股票市場的價格波動；同時應結合同期銀行存款利率分析股票投資的風險（一般認為市盈率與銀行存款利率呈倒數關系？）為什么人們都習慣用市場利率倒數來衡量市盈率水平呢？是因為市場利率在一定程度上代表了某一時點上的社會平均利潤率水平或金融市場的資金收益率水平。假定資產的未來現金流分布符合永久年金性質(年收益恒定、時間為無窮大)，那么此時將未來現金流分別貼現、求和，再對無窮級數求極限，即可得到其現值(市場價格)等于利息乘以利率倒數。市盈率等于利率倒數，由此而來。3、注意與上市公司的規模相結合（一般來說，規模大市盈率小）4、市盈率與行業發展的關系。5、當企業的利潤與其資產相比低得出奇時，或者企業該年度發生虧損時，市盈率指標就變得毫無意義了，因為這時的市盈率會異常地高，或者是個負數。1、每股凈資產，是期末凈資產(即股東權益)與年度末普通股份總數的比值，也稱為每股賬面價值或每股權益。其計算公式為：每股凈資產＝年度末股東權益÷年度末普通股數這里的“年度末股東權益”是指扣除優先股權益后的余額。

補充：每股凈資產分析2