項目投資決策評價指標編輯ppt項目投資決策評價指標的含義項目投資決策評價指標是指用于衡量和比較投資項目可行性、據(jù)以進行方案決策的定量化標準與尺度，是由一系列綜合反映投資效益、投資產(chǎn)出關系的量化指標構成的。編輯ppt項目投資決策評價指標的分類靜態(tài)和動態(tài)指標

靜態(tài)指標主要包括平均報酬率和靜態(tài)投資回收期等指標。

動態(tài)指標主要包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部收益率等指標。絕對和相對效果指標價值型和效率型指標編輯ppt靜態(tài)評價指標

主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。

采用靜態(tài)評價指標主要適用于對方案的粗略評價，如應用于投資方案的機會鑒別和初步可行性研究階段，以及用于某些時間較短、投資規(guī)模與收益規(guī)模均比較小的投資項目的經(jīng)濟評價等。編輯ppt

靜態(tài)投資回收期是指不考慮資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目財務上投資回收能力的重要指標。這里所說的全部投資既包括固定資產(chǎn)投資，也包括流動資金投資。靜態(tài)投資回收期的公式如下：靜態(tài)投資回收期（Pt）編輯ppt（1）直接計算法如果項目建成后各年的凈收益（也即凈現(xiàn)金流量）均相等，則靜態(tài)投資回收期的計算公式如下：

Pt＝K/R【例3.1】某投資方案一次性投資500萬元，估計投產(chǎn)后各年的平均凈收益為80萬元，求該方案的靜態(tài)投資回收期。【解】根據(jù)公式（3.2）可有：Pt=K/R＝500/80=6.25(年)編輯ppt（2）累計法累計法是根據(jù)方案的凈現(xiàn)金流量，從投資開始時刻（即零時點）依次求出以后各年的凈現(xiàn)金流量之和（也稱累計凈現(xiàn)金流量），直至累計凈現(xiàn)金流量等于零的年份為止。對應于凈現(xiàn)金流量等于零的年份數(shù)，即為該方案從投資開始年算起的靜態(tài)投資回收期。其計算公式為：

Pt=(累計凈現(xiàn)金流量開始出現(xiàn)正值的年份數(shù)-1)+上一年累計凈現(xiàn)金流量絕對值/當年凈現(xiàn)金流量編輯ppt【例3.2】某投資方案的凈現(xiàn)金流量如圖3.1所示，試計算其靜態(tài)投資回收期。【解】列出該投資方案的累計現(xiàn)金流量情況表，見表3.1所示。根據(jù)公式（3.3）有：Pt＝5－1+｜-20｜/60=4.33(年)編輯ppt圖3.1凈現(xiàn)金流量圖編輯ppt表3.1累計凈現(xiàn)金流量表年序0123456凈現(xiàn)金流量－100－804060606090累計凈現(xiàn)金流量－100－180－140－80－2040130編輯ppt采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進行評價時，其基本做法如下：①確定行業(yè)的基準投資回收期（Pc）。②計算項目的靜態(tài)投資回收期（Pt）。③比較Pt和Pc：若Pt≤Pc，則項目可以考慮接受；若Pt＞Pc，則項目是不可行的。編輯ppt(3)靜態(tài)投資回收期指標的優(yōu)點與不足靜態(tài)投資回收期指標的優(yōu)點：經(jīng)濟意義明確、直觀，計算簡便；在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣。靜態(tài)投資回收期指標的不足：只考慮投資回收之前的效果，不能反映回收投資之后的情況，即無法準確衡量項目投資收益的大小；沒有考慮資金的時間價值，因此無法正確地辨識項目的優(yōu)劣。編輯ppt

投資收益率，又叫投資效果系數(shù)，是指在項目達到設計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資盈利能力的指數(shù)。其公式為：當項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)各年的收益情況變化幅度較大時，也可以采用下列公式進行計算：投資收益率編輯ppt

投資利潤率是指項目在正常生產(chǎn)年份內(nèi)所獲得的年利潤總額或年平均利潤總額與項目全部投資的比率，其公式為：編輯ppt【例3.3】某投資項目的投資與收益情況如表3.2所示，試計算其投資利潤率。【解】根據(jù)公式（3.6）有：投資利潤率＝年平均利潤總額/項目全部投資×100%

=12/100×100%

=12%編輯ppt表3.2某項目投資收益情況表年序0123456投資100利潤101212121214編輯ppt

投資收益率指標的優(yōu)點：計算簡便，能夠直觀地衡量項目的經(jīng)營成果；可適用于各種投資規(guī)模。投資收益率指標的不足：沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；該指標的計算主觀隨意性太大，計算中對于應該如何計算投資資金占用，如何確定利潤，都帶來一定的不確定性和人為因素，因此以投資收益率指標作為主要的決策依據(jù)不太可靠。編輯ppt動態(tài)評價指標一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標稱為動態(tài)評價指標。與靜態(tài)評價指標相比，動態(tài)評價指標考慮了在方案經(jīng)濟壽命期限內(nèi)投資、成本和收益隨時間而發(fā)展變化的真實情況，能夠體現(xiàn)真實可靠的技術經(jīng)濟評價。常用的動態(tài)評價指標有凈現(xiàn)值（率）、內(nèi)部收益率、凈年值、動態(tài)投資回收期等。編輯ppt（1）凈現(xiàn)值的含義及計算凈現(xiàn)值是指把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個給定的標準折現(xiàn)率（基準收益率）折算到建設期初（項目計算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是考察項目在計算期內(nèi)盈利能力的主要動態(tài)指標。其計算公式為：凈現(xiàn)值（NPV）與凈現(xiàn)值率（NPVR）編輯ppt（2）凈現(xiàn)值的判別準則在用于投資方案的經(jīng)濟評價時其判別準則如下：若NPV＞0，說明方案可行。若NPV=0，說明方案可考慮接受。若NPV＜0，說明方案不可行。編輯ppt【例3.4】某項目的各年現(xiàn)金流量如表3.3所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目的經(jīng)濟性（iC=15%）。【解】利用公式（3.7），將表中各年凈現(xiàn)金流量代入，得：

NPV=-40-10×(P/F,15%,1)+8×(P/F,15%,2)

+8×(P/F,15%,3)+13×(P/A,15%,16)(P/F,15%,3)

+33×(P/F,15%,20)

=-40-10×0.8696+8×0.7561+8×0.6575

+13×5.9542×0.6575+33×0.0611

=15.52（萬元）由于NPV＞0，故此項目在經(jīng)濟效果上是可以接受的。編輯ppt表3.3某項目的現(xiàn)金流量表年序01234~1920投資支出4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量-40-10881333編輯ppt（3）凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系如果已知某投資方案各年的凈現(xiàn)金流量，則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于所選用的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越大，凈現(xiàn)值就越小；折現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值就越大。隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負。

NPV與i之間的關系如圖3.2所示。編輯ppt圖3.2凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系編輯ppt（4）凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點與不足凈現(xiàn)值指標的優(yōu)點：①考慮了資金的時間價值及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；②經(jīng)濟意義明確、直觀，能夠直接以貨幣額表示項目的凈收益；③能直接說明項目投資額與資金成本之間的關系。編輯ppt凈現(xiàn)值指標的不足：①必須首先確定一個符合經(jīng)濟現(xiàn)實的基準收益率，而基準收益率的確定往往是比較困難的；②不能直接說明項目運營期間各年的經(jīng)營成果；③不能真正反映項目投資中單位投資的使用效率。編輯ppt（5）凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值指標用于多個方案的比選時，沒有考慮各方案投資額的大小，因而不能直接反映資金的利用效率，為了考察資金的利用效率，通常采用凈現(xiàn)值率作為凈現(xiàn)值的輔助指標。凈現(xiàn)值率是指項目的凈現(xiàn)值與投資總額現(xiàn)值的比值，其經(jīng)濟含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值，是一個考察項目單位投資的盈利能力的指標。其計算公式為:

NPVR＝NPV/KP編輯ppt【例3.5】某企業(yè)擬購買一臺設備，其購置費用為35000元，使用壽命為4年，第四年末的殘值為3000元；在使用期內(nèi)，每年的收入為19000元，經(jīng)營成本為6500元，若給出標準折現(xiàn)率為10%，試計算該設備購置方案的凈現(xiàn)值率。【解】購買設備這項投資的現(xiàn)金流量情況如圖3.3所示。根據(jù)公式(3.7)可計算出其凈現(xiàn)值為:

NPV=6672.75（萬元）根據(jù)公式（3.8）可求出其凈現(xiàn)值率為：

NPVR=NPV/KP=0.1907編輯ppt圖3.3設備購置方案的現(xiàn)金流量圖編輯ppt(1)凈年值的含義與計算凈年值是指通過資金時間價值的計算，將項目的凈現(xiàn)值換算為項目計算期內(nèi)各年的等額年金，是考察項目投資盈利能力的指標。其計算公式為：

NAV=NPV(A/P,i,n)其現(xiàn)金流量圖如圖3.4所示。凈年值（NAV）編輯ppt圖3.4凈年值與凈現(xiàn)值的現(xiàn)金流量關系編輯ppt(2)凈年值的判別準則由NAV的計算公式可以看出，NAV實際上是NPV的等價指標，也即對于單個投資方案來講，用凈年值進行評價和用凈現(xiàn)值進行評價其結(jié)論是一樣的,其評價準則是:若NAV≥0，則方案可以考慮接受；若NAV＜0，則方案不可行。編輯ppt【例3.6】根據(jù)例3.5中的數(shù)據(jù)用凈年值指標分析投資的可行性。【解】根據(jù)公式（3.9）可求得：

NAV=-35000×(A/P,10%,4)+19000-

6500+3000×(A/F,10%,4)

=-35000×0.3155+12500+3000×0.2155

=-11042.5+12500+646.5

=2104（元）由于NAV=2104＞0，所以該項投資是可行的。編輯ppt(3)凈年值的運用范圍凈年值指標主要用于壽命期不同的多方案評價與比較，特別是壽命周期相差較大或壽命周期的最小公倍數(shù)較大時的多方案評價與比較，這一點在后面相關章節(jié)中詳細介紹。編輯ppt(1)內(nèi)部收益率的概念及判別準則內(nèi)部收益率是指項目在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率，也就是項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。由于它所反映的是方案所能達到的收益率水平，其大小完全取決于方案本身，因此稱作內(nèi)部收益率。其計算公式為：內(nèi)部收益率（IRR）編輯ppt根據(jù)凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系,以及凈現(xiàn)值指標在方案評價時的判別準則，可以很容易地導出用內(nèi)部收益率指標評價投資方案的判別準則，即:若IRR≥iC，則NPV≥0，方案可以考慮接受;若IRR＜iC，則NPV＜0，方案不可行。編輯ppt(2)內(nèi)部收益率的計算①首先根據(jù)經(jīng)驗,選定一個適當?shù)恼郜F(xiàn)率i0；②根據(jù)投資方案的現(xiàn)金流量情況,利用選定的折現(xiàn)率i0，求出方案的凈現(xiàn)值NPV；③若NPV＞0，則適當使i0繼續(xù)增大;若NPV＜0，則適當使i0繼續(xù)減小;④重復步驟③,直至找到這樣的兩個折現(xiàn)率i1和i2，其所對應的凈現(xiàn)值，NPV1＞0，NPV2＜0，其中2%＜｜i1-i2｜＜5%；編輯ppt⑤采用線性插值公式求出內(nèi)部收益率的近似解,其公式（結(jié)合圖3.5）為:編輯ppt圖3.5IRR的近似計算圖解編輯ppt【例3.7】某項目凈現(xiàn)金流量如表3.4所示。當基準收益率iC=12%時,試用內(nèi)部收益率指標判斷該項目的經(jīng)濟性。【解】此項目凈現(xiàn)值的計算式為:現(xiàn)分別設i1=12%，i2=15%，計算相應的NPV1和NPV2。

NPV1(i1)=4.126（萬元）

NPV2(i2)=-4.015（萬元）用線性插值公式（3.11）可計算出IRR的近似解：

IRR=13.5%因為IRR=13.5%＞iC=12%,故該項目的經(jīng)濟效果是可以接受的。編輯ppt表3.4某項目現(xiàn)金流量表年序0123456凈現(xiàn)金流量－100203020304040編輯ppt（3）內(nèi)部收益率的經(jīng)濟含義內(nèi)部收益率反映的是項目全部投資所能獲得的實際最大收益率，是項目借入資金利率的臨界值。假設一個項目的全部投資均來自借入資金，從理論上講，若借入資金的利率i＜IRR，則項目會有盈利；若i＞IRR，則項目就會虧損；若i=IRR，則由項目全部投資所得的凈收益剛好用于償還借入資金的本金和利息。編輯ppt（4）內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點與不足內(nèi)部收益率指標的優(yōu)點：①考慮了資金的時間價值及項目在整個壽命期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；②能夠直接衡量項目的真正投資收益率；③不需要事先確定一個基準收益率，只需要知道基準收益率的大致范圍即可。編輯ppt內(nèi)部收益率指標的不足：①由于IRR指標是根據(jù)方案本身數(shù)據(jù)計算得出，而不是專門給定，所以不能直接反映資金價值的大小;②需要大量與投資項目有關的數(shù)據(jù)，計算比較麻煩；③對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目來講，其內(nèi)部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在。編輯ppt動態(tài)投資回收期是指在考慮了資金時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間。動態(tài)投資回收期的計算公式如下:動態(tài)投資回收期（Pt′）編輯ppt【例3.8】某項目有關數(shù)據(jù)見表3.5所示，試計算該項目的動態(tài)投資回收期。設iC=10%。【解】根據(jù)公式（3.13），有：

Pt′=6-1+｜-118.5｜/141.1=5.84(年)編輯ppt表3.5某項目的有關數(shù)據(jù)表年序01234567投資20500100經(jīng)營成本300450450450450銷售收入450700700700700凈現(xiàn)金流量－20－500－100150250250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－20－454.6－82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值－20－474.6－557.2－444.5－273.7－