PAGEPAGE462022年期貨投資分析考試真題試卷及解析一、單選題（總共30題）1.為了保證到期時(shí)投資者回收的本金不低于初始投資本金，零息債券與投資本金的關(guān)系是（）。(1分)A、零息債券的面值＞投資本金B(yǎng)、零息債券的面值＜投資本金C、零息債券的面值＝投資本金D、零息債券的面值≥投資本金答案：C解析：零息債券的面值等于投資本金，從而保證了到期時(shí)投資者回收的本金不低于初始投資本金，這就是保本結(jié)構(gòu)。2.導(dǎo)致場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)透明度較低的原因是（）。(1分)A、流動(dòng)性低B、一份合約沒有明確的買賣雙方C、品種較少D、買賣雙方不夠了解答案：A解析：因?yàn)閳?chǎng)外期權(quán)合約通常不是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以該期權(quán)基本上難以在市場(chǎng)上流通，不像場(chǎng)內(nèi)期權(quán)那樣有那么多的潛在交易對(duì)手方。這樣低的流動(dòng)性，使得場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)的透明度比較低。所以BCD項(xiàng)錯(cuò)誤3.下面關(guān)于利率互換說法錯(cuò)誤的是（）。(1分)A、利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對(duì)約定的名義本金按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的一種場(chǎng)外交易的金融合約B、一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息C、利率互換中存在兩邊的利息計(jì)算都是基于浮動(dòng)利率的情況D、在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，則另一方支付的利息也是基于浮動(dòng)利率計(jì)算的答案：D解析：D項(xiàng)，在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動(dòng)利率進(jìn)行計(jì)算的，而另一方支付的利息則是基于固定利率計(jì)算的。在某些情況下，兩邊的利息計(jì)算都是基于浮動(dòng)利率，只不過各自參考了不同的浮動(dòng)利率。4.運(yùn)用模擬法計(jì)算VaR的關(guān)鍵是（）。(1分)A、根據(jù)模擬樣本估計(jì)組合的VaRB、得到組合價(jià)值變化的模擬樣本C、模擬風(fēng)險(xiǎn)因子在未來的各種可能情景D、得到在不同情境下投資組合的價(jià)值答案：C解析：模擬法是指通過模擬風(fēng)險(xiǎn)因子在未來的各種可能情景，然后根據(jù)組合價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因子的關(guān)系，得到在不同情境下投資組合的價(jià)值，從而得到組合價(jià)值變化的模擬樣本，進(jìn)而根據(jù)該樣本來估計(jì)組合的VaR。模擬法的關(guān)鍵，在于模擬出風(fēng)險(xiǎn)因子的各個(gè)情景。5.多資產(chǎn)期權(quán)往往包含兩個(gè)或兩個(gè)以上的標(biāo)的資產(chǎn)，其典型代表是（）。(1分)A、障礙期權(quán)B、回望期權(quán)C、亞式期權(quán)D、彩虹期權(quán)答案：D解析：常見的奇異期權(quán)類別包括：①路徑依賴期權(quán)，包括亞式期權(quán)、遠(yuǎn)期簽發(fā)期權(quán)、障礙期權(quán)和回望期權(quán)等；②相關(guān)性期權(quán)，也稱為多資產(chǎn)期權(quán)，其典型代表包括交換期權(quán)、最優(yōu)（最差）期權(quán)、二元期權(quán)、比值期權(quán)、彩虹期權(quán)等；③其他奇異期權(quán)。6.11月初，中國某大豆進(jìn)口商與美國某貿(mào)易商簽訂大豆進(jìn)口合同，雙方商定采用基差定價(jià)交易模式。經(jīng)買賣雙方談判協(xié)商，最終敲定的FOB升貼水報(bào)價(jià)為110美分／蒲式耳，并敲定美灣到中國的巴拿馬型船的大洋運(yùn)費(fèi)為73．48美元/噸，約合200美分／蒲式耳，中國進(jìn)口商務(wù)必于12月5日前完成點(diǎn)價(jià)，中國大豆進(jìn)口商最終點(diǎn)價(jià)確定的CBOT大豆1月期貨合約價(jià)格平均為850美分／蒲式耳，那么，根據(jù)基差定價(jià)交易公式，到達(dá)中國港口的大豆到岸（CNF）價(jià)為（）美分／蒲式耳。(1分)A、960B、1050C、1160D、1162答案：C解析：美國貿(mào)易商向國外出口大豆時(shí)，大多采用以下基差定價(jià)模式：大豆出口價(jià)格=交貨期內(nèi)任意一個(gè)交易日CBOT大豆近月合約期貨價(jià)格+CNF升貼水價(jià)格；CNF升貼水=FOB升貼水+運(yùn)費(fèi)。因此大豆到岸價(jià)=850+110+200=1160（美分／蒲式耳）。7.對(duì)基差買方來說，基差定價(jià)交易中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是（）。(1分)A、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)B、利率風(fēng)險(xiǎn)C、操作風(fēng)險(xiǎn)D、敞口風(fēng)險(xiǎn)答案：D解析：對(duì)基差買方來說，基差定價(jià)交易中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要是敞口風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)辄c(diǎn)價(jià)方基于自身對(duì)商品未來一段時(shí)間的價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)所具有的信心，愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)換取點(diǎn)價(jià)的權(quán)利，所以一般情況下是不會(huì)在簽訂合同時(shí)就到期貨市場(chǎng)做套期保值的，否則擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)利的意義不大。因此，在基差交易中，點(diǎn)價(jià)一方帶有對(duì)價(jià)格漲跌進(jìn)行投機(jī)交易的性質(zhì)。8.投資者認(rèn)為未來某股票價(jià)格下跌，但并不持有該股票，那么以下恰當(dāng)?shù)慕灰撞呗詾椋ǎ?1分)A、買入看漲期權(quán)B、賣出看漲期權(quán)C、賣出看跌期權(quán)D、備兌開倉答案：B解析：投資者認(rèn)為未來某股票價(jià)格下跌，但并不持有該股票，應(yīng)買入看跌期權(quán)或賣出看漲期權(quán)。D項(xiàng)，備兌開倉適用于投資者買入一種股票或手中持有某股票同時(shí)賣出該股票的看漲期權(quán)的情形。9.某投資者簽訂一份為期2年的權(quán)益互換，名義本金為1000萬元，每半年互換一次，每次互換時(shí)，該投資者將支付固定利率并換取上證指數(shù)收益率，利率期限結(jié)構(gòu)如表2—1所示。表2—1利率期限結(jié)構(gòu)(1分)A、5．29％B、6．83％C、4．63％D、6．32％答案：A解析：10.下列利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，不屬于內(nèi)嵌利率遠(yuǎn)期結(jié)構(gòu)的是（）。(1分)A、區(qū)間浮動(dòng)利率票據(jù)B、超級(jí)浮動(dòng)利率票據(jù)C、正向浮動(dòng)利率票據(jù)D、逆向浮動(dòng)利率票據(jù)答案：A解析：根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品內(nèi)嵌的金融衍生工具的不同，利率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常包括內(nèi)嵌利率遠(yuǎn)期的結(jié)構(gòu)和內(nèi)嵌利率期權(quán)的結(jié)構(gòu)。前者包括正向/逆向浮動(dòng)利率票據(jù)、超級(jí)浮動(dòng)利率票據(jù)等，后者則包括利率封頂浮動(dòng)利率票據(jù)以及區(qū)間浮動(dòng)利率票據(jù)等。11.假定無收益的投資資產(chǎn)的即期價(jià)格為S0，T是遠(yuǎn)期合約到期的時(shí)間，r是以連續(xù)復(fù)利計(jì)算的無風(fēng)險(xiǎn)年利率，F(xiàn)0是遠(yuǎn)期合約的即期價(jià)格，那么當(dāng)（）時(shí)，套利者可以在買入資產(chǎn)同時(shí)做空資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。(1分)A、AB、BC、CD、D答案：A解析：無套利模型：，投資者可以通過"買低賣高"獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益，即存在套利機(jī)會(huì)。故A項(xiàng)說法正確。12.場(chǎng)內(nèi)金融工具的特點(diǎn)不包括（）。(1分)A、通常是標(biāo)準(zhǔn)化的B、在交易所內(nèi)交易C、有較好的流動(dòng)性D、交易成本較高答案：D解析：場(chǎng)內(nèi)金融工具通常是標(biāo)準(zhǔn)化的，在特定的交易所內(nèi)集中交易，通常具有比較好的流動(dòng)性，方便交易者及時(shí)地以較低的交易成本來調(diào)整頭寸。這是利用場(chǎng)內(nèi)金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，即對(duì)沖交易的成本比較低，時(shí)間效率較高。13.企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。(1分)A、信用風(fēng)險(xiǎn)B、政策風(fēng)險(xiǎn)C、利率風(fēng)險(xiǎn)D、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)答案：A解析：造成實(shí)際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風(fēng)險(xiǎn)的存在。通過出售現(xiàn)有互換合約平倉時(shí)，需要獲得現(xiàn)有交易對(duì)手的同意；通過對(duì)沖原互換協(xié)議，原來合約中的信用風(fēng)險(xiǎn)情況并沒有改變；通過解除原有的互換協(xié)議結(jié)清頭寸時(shí)，原有的信用風(fēng)險(xiǎn)不存在了，也不會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。14.某投資者簽訂了一份期限為9個(gè)月的滬深300指數(shù)遠(yuǎn)期合約，該合約簽訂時(shí)滬深300指數(shù)為2000點(diǎn)，年股息連續(xù)收益率為3%，無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)利率為6%，則該遠(yuǎn)期合約的理論點(diǎn)位為（）。(1分)A、2015.5B、2045.5C、2455.5D、2055答案：B解析：合約簽訂時(shí)該遠(yuǎn)期合約的理論點(diǎn)位為：15.若國債期貨市場(chǎng)價(jià)格低于其理論的價(jià)格，不考慮交易成本，宜選擇的套利策略是（）。(1分)A、買人國債現(xiàn)貨和期貨B、買人國債現(xiàn)貨，賣出國債期貨C、賣出國債現(xiàn)貨和期貨D、賣出國債現(xiàn)貨，買入國債期貨答案：D解析：在無套利市場(chǎng)，如果兩種金融資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流完全相同（稱為互為復(fù)制），則當(dāng)16.持有成本理論是以（）為中心，分析期貨市場(chǎng)的機(jī)制，論證期貨交易對(duì)供求關(guān)系產(chǎn)生的積極影響，并逐漸運(yùn)用到對(duì)金融期貨的定價(jià)上來。(1分)A、融資利息B、倉儲(chǔ)費(fèi)用C、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)D、持有收益答案：B解析：持有成本理論認(rèn)為，現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格的差（持有成本）由三部分組成：融資利息、倉儲(chǔ)費(fèi)用和持有收益。該理論以商品持有（倉儲(chǔ)）為中心，分析期貨市場(chǎng)的機(jī)制，論證期貨交易對(duì)供求關(guān)系產(chǎn)生的積極影響，并逐漸運(yùn)用到對(duì)金融期貨的定價(jià)上來。17.下列關(guān)于事件驅(qū)動(dòng)分析法的說法中正確的是（）。(1分)A、影響期貨價(jià)格變動(dòng)的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件B、“黑天鵝”事件屬于非系統(tǒng)性因素事件C、商品期貨不受非系統(tǒng)性因素事件的影響D、黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)戰(zhàn)爭或地緣政治發(fā)生變化時(shí)，不會(huì)影響其價(jià)格答案：A解析：B項(xiàng)，系統(tǒng)性因素事件中，“黑天鵝”事件是比較典型的，這類事件一般符合以下幾個(gè)特點(diǎn)：①具有意外性；②這類事件能產(chǎn)生重大影響；③這類事件或多或少地可解釋和可預(yù)測(cè)。C項(xiàng)，影響期貨價(jià)格變動(dòng)的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件。D項(xiàng)，戰(zhàn)爭或地緣政治的發(fā)生會(huì)引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，在這些事件發(fā)生前后，金價(jià)會(huì)發(fā)生較大的變化。18.近幾年來，貿(mào)易商大力倡導(dǎo)推行基差定價(jià)方式的主要原因是（）。(1分)A、擁有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)和可選擇權(quán)B、增強(qiáng)企業(yè)參與國際市場(chǎng)的競爭能力C、將貨物價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給點(diǎn)價(jià)的一方D、可以保證賣方獲得合理銷售利潤答案：D解析：對(duì)基差賣方來說，基差交易模式是比較有利的，原因包括：①可以保證賣方獲得合理銷售利潤，這是貿(mào)易商近幾年來大力倡導(dǎo)推行該種定價(jià)方式的主要原因；②將貨物價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給點(diǎn)價(jià)的一方；③加快銷售速度。19.行業(yè)輪動(dòng)量化策略、市場(chǎng)情緒輪動(dòng)量化策略和上下游供需關(guān)系量化策略是采用（）方式來實(shí)現(xiàn)量化交易的策略。(1分)A、邏輯推理B、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)C、數(shù)據(jù)挖掘D、機(jī)器學(xué)習(xí)答案：A解析：邏輯推理的策略思想大部分來自宏觀基本面信息，其量化策略思路是通過對(duì)宏觀信息的量化處理，整理出符合宏觀基本面信息的量化模型。比較典型的量化策略例子有行業(yè)輪動(dòng)量化策略、市場(chǎng)情緒輪動(dòng)量化策略、上下游供需關(guān)系量化策略等。20.設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)的第一步是要有明確的交易策略思想。下列不屬于量化交易策略思想的來源的是（）。(1分)A、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)B、經(jīng)典理論C、歷史可變性D、數(shù)據(jù)挖掘答案：C解析：量化策略思想大致來源于以下幾個(gè)方面：經(jīng)典理論、邏輯推理、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)等。21.下列關(guān)于量化模型測(cè)試評(píng)估指標(biāo)的說法正確的是（）。(1分)A、最大資產(chǎn)回撤是測(cè)試量化交易模型優(yōu)劣的最重要的指標(biāo)B、同樣的收益風(fēng)險(xiǎn)比，模型的使用風(fēng)險(xiǎn)是相同的C、一般認(rèn)為，交易模型的收益風(fēng)險(xiǎn)比在2:1以上時(shí)，盈利才是比較有把握的D、僅僅比較夏普比率無法全面評(píng)價(jià)模型的優(yōu)劣答案：D解析：A項(xiàng)，收益風(fēng)險(xiǎn)比是測(cè)試量化交易模型優(yōu)劣的最重要的指標(biāo)。B項(xiàng)，并不是同樣的收益風(fēng)險(xiǎn)比，模型的使用風(fēng)險(xiǎn)就是相同的，因?yàn)榻灰捉Y(jié)果還取決于不同的資金管理策略。C項(xiàng)，一般認(rèn)為，交易模型的收益風(fēng)險(xiǎn)比在3:1以上時(shí)，盈利才是比較有把握的，收益風(fēng)險(xiǎn)比在4:1或5:1時(shí)，結(jié)果則更好。22.存款準(zhǔn)備金是金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的在（）的存款。(1分)A、中國銀行B、中央銀行C、同業(yè)拆借銀行D、美聯(lián)儲(chǔ)答案：B解析：存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。23.目前，Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)由（）家信用等級(jí)較高的銀行組成。(1分)A、10B、15C、18D、16答案：C解析：目前，Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)由18家信用等級(jí)較高的銀行組成，包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、招商銀行、中信銀行、光大銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、北京銀行、上海銀行、匯豐銀行（中國）、渣打銀行（中國）、華夏銀行、廣發(fā)銀行、中國郵政儲(chǔ)蓄銀行和國家開發(fā)銀行。24.“保險(xiǎn)+期貨”中應(yīng)用的期權(quán)類型一般為（）。(1分)A、看漲期權(quán)B、看跌期權(quán)C、美式期權(quán)D、歐式期權(quán)答案：B解析："保險(xiǎn)+期貨"中應(yīng)用的期權(quán)類型一般為看跌期權(quán)，隨著標(biāo)的價(jià)格的下跌，看跌期權(quán)的收益情況和保險(xiǎn)產(chǎn)品的賠付金額情況基本可以保持一致，保險(xiǎn)公司可以用獲得的期權(quán)結(jié)算金額對(duì)投保主體進(jìn)行賠付，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。25.設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)的第一步是要有明確的交易策略思想。下列不屬于量化交易策略思想的來源的是（）。(1分)A、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)B、經(jīng)典理論C、歷史可變性D、數(shù)據(jù)挖掘答案：C解析：量化策略思想大致來源于以下幾個(gè)方面：經(jīng)典理論、邏輯推理、經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、數(shù)據(jù)挖掘、機(jī)器學(xué)習(xí)等。26.下列關(guān)于在險(xiǎn)價(jià)值VaR說法錯(cuò)誤的是（）。(1分)A、一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每月計(jì)算VaR，而期限較長的頭寸則可以每日計(jì)算VaRB、投資組合調(diào)整、市場(chǎng)數(shù)據(jù)收集和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等的頻率也是影響時(shí)間長度選擇的重要因素C、較大的置信水平意味著較高的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度，希望能夠得到把握較大的預(yù)測(cè)結(jié)果，也希望所用的計(jì)算模型在對(duì)極端事件進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)失敗的可能性更小D、在置信水平α%的選擇上，該水平在一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好答案：A解析：一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每日計(jì)算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計(jì)算VaR。27.一個(gè)模型做20筆交易，盈利12筆，共盈利40萬元；其余交易均虧損，共虧損10萬元，該模型的總盈虧比為（）。(1分)A、0.2B、0.5C、4D、5答案：C解析：盈虧比=一段時(shí)間內(nèi)所有盈利交易的總盈利額/同時(shí)段所有虧損交易的虧損額=40/10=428.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證實(shí)行的是（）制度。(1分)A、集中登記、集中托管、集中清算B、分散登記、集中托管、集中清算C、集中登記、分散托管、集中清算D、集中登記、集中托管、分散清算答案：A解析：信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證與場(chǎng)外金融衍生品合約相差較大，更類似于在場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)行的債券，實(shí)行“集中登記、集中托管、集中清算”，有利于增強(qiáng)市場(chǎng)的透明度，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。29.對(duì)任何一只可交割券，P代表面值為100元國債的即期價(jià)格，F(xiàn)代表面值為100元國債的期貨價(jià)格，C代表對(duì)應(yīng)可交割國債的轉(zhuǎn)換因子，其基差B為（）。A.B=（FC）-PB.B=（F(1分)A、-FB、B=P-FC、B=P-（FD、答案：D解析：國債期貨的基差，指的是用經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子調(diào)整之后期貨價(jià)格與其現(xiàn)貨價(jià)格之間的差額。對(duì)于任一只可交割券，其基差為B=P-（FC）30.某機(jī)構(gòu)投資者持有某上市公司將近5％的股權(quán)，并在公司董事會(huì)中擁有兩個(gè)席位。這家上市公司從事石油開采和銷售。隨著石油價(jià)格的持續(xù)下跌，該公司的股票價(jià)格也將會(huì)持續(xù)下跌。該投資者應(yīng)該怎么做才能既避免所投入的資金的價(jià)值損失，又保持兩個(gè)公司董事會(huì)的席位？（）(1分)A、與金融機(jī)構(gòu)簽訂利率互換協(xié)議B、與金融機(jī)構(gòu)簽訂貨幣互換協(xié)議C、與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議D、與金融機(jī)構(gòu)簽訂信用違約互換協(xié)議答案：C解析：C項(xiàng)，該投資者通過與金融機(jī)構(gòu)簽訂股票收益互換協(xié)議，將股票下跌的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，達(dá)到了套期保值的目的，并保留了股權(quán)。多選題（總共20題）1.影響股票組合對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差的因素有（）。(1分)A、個(gè)股的股本變動(dòng)B、股利發(fā)放C、股票分割D、資產(chǎn)剝離或并購答案：ABCD解析：個(gè)股的股本變動(dòng)、股利發(fā)放、股票分割、資產(chǎn)剝離或并購等均會(huì)影響股票組合對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差。2.貨幣金融指標(biāo)包括（）等。(1分)A、美元指數(shù)B、采購經(jīng)理人指數(shù)C、失業(yè)率D、貨幣供應(yīng)量答案：AD解析：貨幣金融指標(biāo)包括：①貨幣供應(yīng)量；②利率、存款準(zhǔn)備金率；③公開市場(chǎng)操作工具；④匯率；⑤美元指數(shù)。BC兩項(xiàng)屬于主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。3.對(duì)基差賣方來說，基差交易模式的優(yōu)勢(shì)是（）。(1分)A、可以保證賣方獲得合理銷售利潤B、將貨物價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給點(diǎn)價(jià)的一方C、加快銷售速度D、擁有定價(jià)的主動(dòng)權(quán)和可選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)答案：ABC解析：對(duì)基差賣方來說，基差交易模式是比較有利的，原因包括：①可以保證賣方獲得合理銷售利潤，這是貿(mào)易商近幾年來大力倡導(dǎo)推行該種定價(jià)方式的主要原因；②將貨物價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給點(diǎn)價(jià)的一方；③加快銷售速度。D項(xiàng)是基差買方的優(yōu)勢(shì)。4.下列關(guān)于偏自相關(guān)函數(shù)φkk說法正確的是（）。(1分)A、當(dāng)k＞1時(shí)，B、當(dāng)k＞1時(shí)，C、當(dāng)k＝1時(shí)，φkk＝ρ1D、偏自相關(guān)函數(shù)是指yt和yt＋k的相關(guān)系數(shù)答案：BC解析：偏自相關(guān)函數(shù)是指在其他變量給定的條件下，yt和yt＋k的條件相關(guān)系數(shù)，即偏自相關(guān)函數(shù)為條件相關(guān)系數(shù)，記為φkk，其計(jì)算公式如下：①當(dāng)k＝1時(shí)，φkk＝ρ1；②當(dāng)k＞1時(shí)，5.農(nóng)產(chǎn)品的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律包括（）。(1分)A、消費(fèi)旺季價(jià)格相對(duì)低位B、供應(yīng)旺季價(jià)格相對(duì)高位C、供應(yīng)淡季價(jià)格相對(duì)高位D、消費(fèi)淡季價(jià)格相對(duì)低位答案：CD解析：季節(jié)性分析法比較適合于原油和農(nóng)產(chǎn)品的分析，因?yàn)槠浼竟?jié)的變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生規(guī)律性的變化，如在供應(yīng)淡季或者消費(fèi)旺季時(shí)價(jià)格高企，而在供應(yīng)旺季或者消費(fèi)淡季時(shí)價(jià)格低落。6.多元線性回歸分析是建立在哪些假設(shè)基礎(chǔ)上的?（）(1分)A、AB、BC、CD、D答案：AD解析：7.下列屬于極端情景的是（）。(1分)A、相關(guān)關(guān)系走向極端B、歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的重大損失情景C、模型參數(shù)不再適用D、波動(dòng)率的穩(wěn)定性被打破答案：ABCD解析：極端情景包括歷史上曾經(jīng)發(fā)生過的重大損失情景和假設(shè)情景。假設(shè)情景包括模型假設(shè)或模型參數(shù)不再適用，市場(chǎng)價(jià)格巨幅波動(dòng)，原本穩(wěn)定的關(guān)系如相對(duì)價(jià)格、相關(guān)性、波動(dòng)率等的穩(wěn)定性被打破，市場(chǎng)流動(dòng)性急劇降低，相關(guān)關(guān)系走向極端的+1或-1，或外部環(huán)境發(fā)生重大變化等情景。8.按照收入法，最終增加值由（）相加得出。(1分)A、勞動(dòng)者報(bào)酬B、生產(chǎn)稅凈額C、固定資產(chǎn)折舊D、營業(yè)盈余答案：ABCD解析：收入法是從生產(chǎn)過程創(chuàng)造收入的角度，根據(jù)生產(chǎn)要素在生產(chǎn)過程中應(yīng)得的收入份額反映最終成果的一種核算方法。按照這種核算方法，最終增加值由勞動(dòng)者報(bào)酬、生產(chǎn)稅凈額、固定資產(chǎn)折舊和營業(yè)盈余四部分相加得出。9.一元線性回歸分析的預(yù)測(cè)包括（）。(1分)A、點(diǎn)預(yù)測(cè)B、線預(yù)測(cè)C、面預(yù)測(cè)D、區(qū)間預(yù)測(cè)答案：AD解析：一元線性回歸分析的預(yù)測(cè)包括點(diǎn)預(yù)測(cè)和區(qū)間預(yù)測(cè)。10.下列關(guān)于夏普比率的說法，正確的是（）。(1分)A、在相同的回報(bào)水平下，收益率波動(dòng)性越低的基金，其夏普比率越高B、夏普比率由收益率和其標(biāo)準(zhǔn)差決定C、在不相同的回報(bào)水平下，收益率波動(dòng)性越低的基金，其夏普比率越高D、夏普比率由無風(fēng)險(xiǎn)利率來決定答案：AB解析：由于無風(fēng)險(xiǎn)收益率由市場(chǎng)來決定，夏普比率由收益率和其標(biāo)準(zhǔn)差決定，在相同的回報(bào)水平下，收益率波動(dòng)性越低的基金，其夏普比率越高。11.下列關(guān)于金融衍生品的各種風(fēng)險(xiǎn)的說法中正確的是（）。(1分)A、在產(chǎn)品到期前，金融機(jī)構(gòu)無法預(yù)先確定其所從事的金融衍生品業(yè)務(wù)及其所持有的金融衍生品能否帶來凈收益，這個(gè)不確定性就是金融衍生品業(yè)務(wù)中市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要體現(xiàn)B、場(chǎng)內(nèi)交易的金融衍生品的信用風(fēng)險(xiǎn)高于場(chǎng)外交易的金融衍生品C、場(chǎng)內(nèi)交易的金融衍生品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)低于場(chǎng)外交易的金融衍生品D、操作風(fēng)險(xiǎn)是由公司或部門內(nèi)部因素造成的，而不是由外部因素導(dǎo)致的答案：AC解析：B項(xiàng)，場(chǎng)內(nèi)交易的金融衍生品通常在正規(guī)的、受監(jiān)管的金融交易所內(nèi)進(jìn)行，交易所充當(dāng)場(chǎng)內(nèi)交易的所有金融衍生品的交易對(duì)手方，利用其雄厚的資金實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力來確保金融衍生品的履約，在這種條件下，場(chǎng)內(nèi)交易的金融衍生品通常沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，或者說信用風(fēng)險(xiǎn)極低；場(chǎng)外交易的遠(yuǎn)期、互換、期權(quán)等金融衍生品通常是個(gè)性化的、非標(biāo)準(zhǔn)化的，并且沒有類似交易所或者清算公司這樣的機(jī)構(gòu)充當(dāng)中央對(duì)手方，因此場(chǎng)外交易的金融衍生品存在或低或高的信用風(fēng)險(xiǎn)。D項(xiàng)，操作風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生品業(yè)務(wù)開展過程中不當(dāng)或失效的內(nèi)部控制過程、人員和系統(tǒng)以及外部事件造成損失的可能性。操作風(fēng)險(xiǎn)既可能由公司或部門內(nèi)部因素造成，也可能由外部因素導(dǎo)致。12.目前，對(duì)社會(huì)公布的上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）品種包括（）。(1分)A、隔夜拆放利率B、2天拆放利率C、1周拆放利率D、2周拆放利率答案：ACD解析：目前，對(duì)社會(huì)公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月、9個(gè)月及1年。13.對(duì)于境外短期融資企業(yè)而言，可以（）作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。(1分)A、外匯期貨B、外匯期權(quán)C、股指期貨D、匯率互換答案：AB解析：當(dāng)涉及時(shí)間跨度較長的融資時(shí)，境外融資企業(yè)多適合以場(chǎng)外的外匯衍生品作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具。對(duì)于短期融資企業(yè)而言，可以考慮外匯期貨或外匯期權(quán)等場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)交易工具。14.存款準(zhǔn)備金不包括（）(1分)A、法定存款準(zhǔn)備金B(yǎng)、超額存款準(zhǔn)備金C、保證金D、擔(dān)保金答案：CD解析：存款準(zhǔn)備金分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金。15.下列關(guān)于季節(jié)性分析法的說法正確的包括（）。(1分)A、適用于任何階段B、常常需要結(jié)合其他階段性因素作出客觀評(píng)估C、只適用于農(nóng)產(chǎn)品的分析D、比較適用于原油和農(nóng)產(chǎn)品的分析答案：BD解析：季節(jié)性分析法只適用于特定階段，常常需要結(jié)合其他階段性因素作出客觀評(píng)估。季節(jié)性分析法比較適合于原油和農(nóng)產(chǎn)品的分析，由于其季節(jié)的變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生規(guī)律性的變化，如在供應(yīng)淡季或者消費(fèi)旺季時(shí)價(jià)格高企，而在供應(yīng)旺季或者消費(fèi)淡季時(shí)價(jià)格低落。這一現(xiàn)象就是大宗商品的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律。16.場(chǎng)外期權(quán)的復(fù)雜性主要體現(xiàn)在哪些方面?（）(1分)A、交易雙方需求復(fù)雜B、期權(quán)價(jià)格不體現(xiàn)為合約中的某個(gè)數(shù)字，而是體現(xiàn)為雙方簽署時(shí)間更長的合作協(xié)議C、為了節(jié)約甲方的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，期權(quán)的合約規(guī)模可能小于甲方風(fēng)險(xiǎn)暴露的規(guī)模D、某些場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)和復(fù)制存在困難答案：ABCD解析：在實(shí)際中，期權(quán)交易雙方的需求復(fù)雜，從而使得場(chǎng)外期權(quán)合約更加復(fù)雜。例如，期權(quán)的價(jià)格并沒直接體現(xiàn)在合約中的某個(gè)數(shù)字，而是體現(xiàn)為雙方簽署時(shí)間更長的合作協(xié)議。又如，為了節(jié)約甲方的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，期權(quán)的合約規(guī)模可能小于甲方風(fēng)險(xiǎn)暴露的規(guī)模。除此之外，對(duì)于提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的乙方而言，場(chǎng)外期權(quán)的復(fù)雜性還體現(xiàn)在某些場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)和復(fù)制的困難。17.對(duì)于較復(fù)雜的金融資產(chǎn)組合，敏感性分析具有局限性是因?yàn)椋ǎ?1分)A、風(fēng)險(xiǎn)因子往往不止一個(gè)B、風(fēng)險(xiǎn)因子之間具有一定的相關(guān)性C、需考慮各種頭寸的相關(guān)關(guān)系和相互作用D、傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似答案：ABD解析：敏感性分析具有一定的局限性，主要表現(xiàn)在較復(fù)雜的金融資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)因子往往不止一個(gè)，且彼此之間具有一定的相關(guān)性，需要引入多維風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量方法。而傳統(tǒng)的敏感性分析只能采用線性近似，其假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)因子的微小變化與金融產(chǎn)品價(jià)值的變化呈線性關(guān)系，無法捕捉其中的非線性變化。C項(xiàng)屬于在情景分析的過程中要注意考慮的內(nèi)容。18.根據(jù)誤差修正模型，下列說法正確的是（）。(1分)A、實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是由均衡過程生成的，因此可代表經(jīng)濟(jì)理論的長期均衡過程B、建模時(shí)需要用數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)非均衡過程來逼近經(jīng)濟(jì)理論的長期均衡過程C、變量之間的長期均衡關(guān)系是在短期波動(dòng)過程中的不斷調(diào)整下得以實(shí)現(xiàn)的D、傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模型通常表述的是變量之間的一種長期均衡關(guān)系答案：BCD解析：A項(xiàng)，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模型通常表述的是變量之間的一種長期均衡關(guān)系，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻是由非均衡過程生成的。因此，建模時(shí)需要用數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)非均衡過程來逼近經(jīng)濟(jì)理論的長期均衡過程，于是產(chǎn)生了誤差修正模型。19.某投資者持有10個(gè)delta=0．6的看漲期權(quán)和8個(gè)delta=-0．5的看跌期權(quán)，若要實(shí)現(xiàn)delta中性以規(guī)避價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)進(jìn)行的操作為（）。(1分)A、賣出4個(gè)delta=-0．5的看跌期權(quán)B、買入4個(gè)delta=-0．5的看跌期權(quán)C、賣空兩份標(biāo)的資產(chǎn)D、賣出4個(gè)delta=-0．5的看漲期權(quán)答案：BC解析：如果該策略能完全規(guī)避組合的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，我們稱該策略為Delta中性策略。題中，組合的Delta=10×0．6+8×（-0．5）=2，因此，資產(chǎn)下跌將導(dǎo)致組合價(jià)值下跌。要實(shí)現(xiàn)Delta中性，其解決方案包括：①再購入4個(gè)單位Delta=-0．5標(biāo)的相同的看跌期權(quán)；②賣空2個(gè)單位標(biāo)的資產(chǎn)。20.美國失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)率的好壞會(huì)對(duì)下列哪些產(chǎn)生影響？（）(1分)A、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的制定B、期貨市場(chǎng)C、公布日內(nèi)期貨價(jià)格走勢(shì)D、消費(fèi)品價(jià)格走勢(shì)答案：ABC解析：美國失業(yè)率的高低會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的制定產(chǎn)生一定影響；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)期貨市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生一定影響；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)公布日內(nèi)期貨價(jià)格走勢(shì)的影響尤其顯著。判斷題（總共20題）1.Gamma的絕對(duì)值越大，表示風(fēng)險(xiǎn)程度越高。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：期權(quán)的Gamma值衡量Delta值對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的敏感度。Gamma值較小時(shí)，意味著Delta對(duì)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)不敏感，投資者不必頻繁調(diào)整頭寸對(duì)沖資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。反之，投資者就需要頻繁調(diào)整頭寸。2.相較于債券遠(yuǎn)期，國債期貨更方便作為投資策略和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：國債期貨上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)。作為場(chǎng)內(nèi)品種，由于其行情交易具有連續(xù)性，更方便作為投資策略和風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的工具。3.固定利率債券的定價(jià)基本上可以參考市場(chǎng)價(jià)格，因?yàn)槭袌?chǎng)上有實(shí)時(shí)的成交價(jià)作為參考，而浮動(dòng)利率債券則有固定的未來現(xiàn)金流，所以其定價(jià)要依賴于當(dāng)前的整條利率曲線。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：浮動(dòng)利率債券的定價(jià)基本上可以參考市場(chǎng)價(jià)格，因?yàn)槭袌?chǎng)上有實(shí)時(shí)的成交價(jià)作為參考，而固定利率債券則有固定的未來現(xiàn)金流，所以其定價(jià)要依賴于當(dāng)前的整條利率曲線。4.在基差交易中，買方叫價(jià)時(shí)，買方必須先點(diǎn)價(jià)后提貨。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在買方叫價(jià)交易中，提貨方式比較靈活。買方既可以先提貨后點(diǎn)價(jià)，也可以先點(diǎn)價(jià)后提貨。如果買家想先提貨后點(diǎn)價(jià)，可以按照合同約定比例支付溢價(jià)貨款，點(diǎn)價(jià)后再結(jié)清貨款。5.季節(jié)性分析最直接的就是繪制出價(jià)格運(yùn)行走勢(shì)圖，按照周、月份或者季節(jié)，分別尋找其價(jià)格運(yùn)行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場(chǎng)運(yùn)行和把握交易機(jī)會(huì)提供直觀的方法。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：季節(jié)性分析最直接的就是繪制出價(jià)格運(yùn)行走勢(shì)圖，按照月份或者季節(jié)，分別尋找其價(jià)格運(yùn)行背后的季節(jié)性邏輯背景，為展望市場(chǎng)運(yùn)行和把握交易機(jī)會(huì)提供直觀的方法。6.變凸后收益率曲線的凸度會(huì)變大，如果用利率的相對(duì)變化來衡量，意味著中間期限的利率向上移動(dòng)，而長短期限的利率向下移動(dòng)。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：收益率曲線通常是是向下凹的，而變凹后收益率曲線的凸度會(huì)變小，如果用利率的相對(duì)變化來衡量，意味著中間期限的利率向上移動(dòng)，而長短期限的利率向下移動(dòng)；反之，收益率曲線變得更凸后，中間期限的利率相對(duì)向下移動(dòng)，而長短期限的利率則相對(duì)向上移動(dòng)7.運(yùn)用模擬法計(jì)算VaR的關(guān)鍵在于根據(jù)模擬樣本來估計(jì)組合的VaR。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：當(dāng)使用解析法計(jì)算VaR遇到困難時(shí)，可以運(yùn)用模擬法。模擬法的關(guān)鍵在于，模擬出風(fēng)險(xiǎn)因子的各個(gè)情景。模擬法包括歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。8.對(duì)于商品期貨來說，系統(tǒng)性因素事件會(huì)影響其價(jià)格大趨勢(shì)。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：商品期貨會(huì)受到系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件的共同影響。系統(tǒng)性因素事件會(huì)影響其價(jià)格大趨勢(shì)。比如，中央銀行在貨幣政策面的寬松，會(huì)提高整體商品期貨的估值，特別是一些耐儲(chǔ)存的商品如貴金屬，受到的影響更大。9.相對(duì)于遠(yuǎn)期協(xié)議而言，互換協(xié)議只涉及一次現(xiàn)金流的交換。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一份遠(yuǎn)期協(xié)議通常只涉及一次現(xiàn)金流的交換，而互換協(xié)議則可以約定多次現(xiàn)金流的互換。10.界定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于時(shí)間和價(jià)格（）。(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：金融衍生品業(yè)務(wù)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，是指金融機(jī)構(gòu)無法在較短的時(shí)間內(nèi)以合適的價(jià)格建立或者平掉既定的金融衍生品頭寸。界定流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在于時(shí)間和價(jià)格。11.上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）是目前國內(nèi)資金市場(chǎng)的參考利率。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：在中國的利率政策中，1年期的存貸款利率具有基準(zhǔn)利率的作用，其他存貸款利率在此基礎(chǔ)上經(jīng)過復(fù)利計(jì)算確定。2007年1月4日開始運(yùn)行的上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）是目前中國人民銀行著力培養(yǎng)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。12.在進(jìn)行期貨價(jià)格區(qū)間判斷的時(shí)候，不可以把期貨產(chǎn)品的生產(chǎn)成本線作為確定價(jià)格運(yùn)行區(qū)間底部或頂部的重要參考指標(biāo)。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：在進(jìn)行期貨價(jià)格區(qū)間判斷的時(shí)候，可以將期貨產(chǎn)品的生產(chǎn)成本線或者對(duì)應(yīng)企業(yè)的盈虧線作為確定價(jià)格運(yùn)行區(qū)間底部或頂部的重要參考指標(biāo)。13.在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，紅利支付導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，但對(duì)看漲期權(quán)的價(jià)值沒有影響。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：若在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)，標(biāo)的資產(chǎn)支付紅利已知（或紅利率已知），紅利支付導(dǎo)致標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，看漲期權(quán)的價(jià)值也隨之下降。14.利率互換交換的是不同特征的利息和本金。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息，而不涉及本金的互換，所以將其本金稱為名義本金。15.互換可以用來增加交易中的杠桿。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：通過股票收益互換，投資者可以實(shí)現(xiàn)杠桿交易、股票套期保值或創(chuàng)建結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等目的。16.95％置信水平所對(duì)應(yīng)的VaR大于99％置信水平所對(duì)應(yīng)的VaR。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：隨機(jī)變量的分布函數(shù)是單調(diào)不減函數(shù)，根據(jù)Prob（△Π≤-VaR）=1-a％，95％置信水平所對(duì)應(yīng)的VaR將不會(huì)大于99％置信水平所對(duì)應(yīng)的VaR，且通常情況下會(huì)小于后者。17.采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以30％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)。18.隨機(jī)過程是指變量變化過程是毫無規(guī)律的。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：隨機(jī)變量按照時(shí)間的先后順序排列的集合叫隨機(jī)過程。19.隨著金融制度創(chuàng)新的不斷深化，包括中國和美國在內(nèi)的大多數(shù)國家的中央銀行都非常重視對(duì)M1到M3的監(jiān)測(cè)和調(diào)節(jié)。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：A解析：近年來，隨著金融制度創(chuàng)新的不斷深化，對(duì)M1到M3的監(jiān)測(cè)和調(diào)節(jié)被大多數(shù)國家的中央銀行所采用，比如，中國將M1和M2作為貨幣政策的中介目標(biāo)，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系最看重M2，英格蘭銀行則注意M3，而日本銀行強(qiáng)調(diào)的是M2+CDs。20.收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)具有收益增強(qiáng)結(jié)構(gòu)，使得投資者從票據(jù)中獲得的利息率低于市場(chǎng)同期的利息率。（）(1分)A、正確B、錯(cuò)誤答案：B解析：收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)具有收益增強(qiáng)結(jié)構(gòu)，使得投資者從票據(jù)中獲得的利息率高于市場(chǎng)同期的利息率。不定項(xiàng)選擇題（總共30題）1.某鋼材貿(mào)易商在將鋼材銷售給某鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)時(shí)采用了點(diǎn)價(jià)交易模式，作為采購方的鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)。雙方簽訂的購銷合同的基本條款如下表所示。表購銷合同的基本條款在合同生效日，螺紋鋼期貨價(jià)格是3428元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格是3392元/噸。6月14日，該鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)通知鋼材貿(mào)易商進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，當(dāng)天的目標(biāo)期貨合約的結(jié)算價(jià)是3010元/噸。點(diǎn)價(jià)后，鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)采購這一批鋼材的采購成本節(jié)省了（）。(1分)A、330元/噸B、382元/噸C、278元/噸D、418元/噸答案：A解析：點(diǎn)價(jià)后，鋼結(jié)構(gòu)加工企業(yè)采購這一批鋼材的價(jià)格就是3010＋52＝3062元/噸。相比原來的現(xiàn)貨價(jià)3392元/噸，采購成本節(jié)省了330元/噸。2.下表是雙貨幣債券的主要條款。表某款雙貨幣債券的主要條款該雙貨幣債券的目標(biāo)投資者是持有人民幣的中國投資者，關(guān)于該產(chǎn)品特征說法不正確的是（）。(1分)A、投資者的利息收入不存在外匯風(fēng)險(xiǎn)B、投資者獲得的利息收入要高于同期的可比的普通債券的利息收入C、投資者的本金收回將承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)敞口大于投資本金D、投資者可以從人民幣貶值過程中獲得相對(duì)較高的收益答案：C解析：C項(xiàng)，投資者的本金收回將承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)敞口等于投資本金，因?yàn)樵趥狡跁r(shí)，投資者將收到美元作為本金償還，所以需要將美元轉(zhuǎn)換成人民幣。3.若滬深300指數(shù)為2500點(diǎn)，無風(fēng)險(xiǎn)年利率為4%，指數(shù)股息率為1%，據(jù)此回答以下兩題。1個(gè)月后到期的滬深300股指期貨理論價(jià)格是（）點(diǎn)。(1分)A、2506.25B、2508.33C、2510.42D、2528.33答案：A解析：在支付連續(xù)紅利率的情況下，遠(yuǎn)期價(jià)格定價(jià)公式為：Ft＝Ste（r－q）（T－t），將題中數(shù)據(jù)代入公式，則期貨的理論價(jià)格為：Ft＝Ste（r－q）（T－t）＝2500×e（0.04－0.01）×1/12≈2506.25（點(diǎn)）。4.某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行了—款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如表7-7所示。根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下題。假設(shè)產(chǎn)品即將發(fā)行時(shí)1年期的無風(fēng)險(xiǎn)利率是4.5%，若產(chǎn)品運(yùn)營需0.8元，則用于建立期權(quán)頭寸的資金有（）元。(1分)A、4.5B、14.5C、3.5D、94.5答案：C解析：根據(jù)發(fā)行者要確保每份產(chǎn)品都有100/（1+4.5%）=95.7（元）的資金用于建立無風(fēng)險(xiǎn)的零息債券頭寸。則用于建立期權(quán)頭寸的資金=100-95.7-0.8=3.5（元）。5.假如市場(chǎng)上存在以下在2018年12月28日到期的銅期權(quán)，如下表所示。表2018年12月28日到期的銅期權(quán)某金融機(jī)構(gòu)通過場(chǎng)外期權(quán)合約而獲得的Delta是－2525.5元，現(xiàn)在根據(jù)金融機(jī)構(gòu)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的相關(guān)政策，從事場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，需要將期權(quán)的Delta進(jìn)行對(duì)沖。如果選擇C@40000這個(gè)行權(quán)價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，買入數(shù)量應(yīng)為（）手。(1分)A、5592B、4356C、4903D、3550答案：C解析：如果選擇C@40000這個(gè)行權(quán)價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，則期權(quán)的Delta等于0.5151，而金融機(jī)構(gòu)通過場(chǎng)外期權(quán)合約而獲得的Delta則是－2525.5元，所以金融機(jī)構(gòu)需要買入正Delta的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)來使得場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)組合的Delta趨近于0。則買入數(shù)量＝2525.5÷0.5151≈4903（手）。6.某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如下表所示。根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下兩題。表某保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)主要條款假設(shè)產(chǎn)品運(yùn)營需0.8元，則用于建立期權(quán)頭寸的資金有（）元。(1分)A、4.5B、14.5C、3.5D、94.5答案：C解析：根據(jù)（1）的結(jié)果，用于建立期權(quán)頭寸的資金＝100－95.7－0.8＝3.5（元）。7.2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸，我國某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。（豆粕的交易單位為10噸/手）該廠應(yīng)（）5月份豆粕期貨合約。(1分)A、買入100手B、賣出100手C、買入200手D、賣出200手答案：A解析：飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，為了防止豆粕價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該買入豆粕期貨合約進(jìn)行套期保值。根據(jù)期貨品種及合約數(shù)量的確定應(yīng)保證期貨與現(xiàn)貨頭寸的價(jià)值變動(dòng)大體相當(dāng)?shù)脑瓌t，豆粕的交易單位為10噸/手，所以買入數(shù)量應(yīng)為1000/10＝100（手）。8.某投資者以資產(chǎn)S作標(biāo)的構(gòu)造牛市看漲價(jià)差期權(quán)的投資策略（即買入1單位C1，賣出1單位C2），具體信息如下表所示。若其他信息不變，同一天內(nèi)，市場(chǎng)利率一致向上波動(dòng)10個(gè)基點(diǎn)，則該組合的理論價(jià)值變動(dòng)是（）。表資產(chǎn)信息表(1分)A、0.00073B、0.0073C、0.073D、0.73答案：A解析：此題中，由于只涉及市場(chǎng)利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此無需考慮其他希臘字母。組合的Rho＝12.6－11.87＝0.73，表明組合的利率風(fēng)險(xiǎn)暴露為0.73，因此組合的理論價(jià)值變動(dòng)為：?＝ρ×（r1－r0）＝0.73×（0.041－0.04）＝0.00073。9.某投資者與投資銀行簽訂了一個(gè)為期2年的股權(quán)互換，名義本金為100萬美元，每半年互換一次。在此互換中，他將支付一個(gè)固定利率以換取標(biāo)普500指數(shù)的收益率。合約簽訂之初，標(biāo)普500指數(shù)為1150.89點(diǎn)，當(dāng)前利率期限結(jié)構(gòu)如下表所示。據(jù)此回答以下兩題。表利率期限結(jié)構(gòu)表（一）160天后，標(biāo)普500指數(shù)為1204.10點(diǎn)，新的利率期限結(jié)構(gòu)如下表所示。表利率期限結(jié)構(gòu)表（二）該投資者持有的互換合約的價(jià)值是（）萬美元。(1分)A、1.0462B、2.4300C、1.0219D、2.0681答案：B解析：分三步進(jìn)行計(jì)算：①計(jì)算美元固定利率債券價(jià)格。假設(shè)名義本金為1美元，160天后固定利率債券的價(jià)格為0.0315×（0.9970＋0.9662＋0.9331＋0.9022）＋1×0.9022≈1.0219（美元）。②計(jì)算權(quán)益部分的價(jià)值。Vequity＝（當(dāng)前價(jià)格/上一次互換價(jià)格）×名義本金＝1204.10/1150.89＝1.0462（美元）。③由于合約名義本金為100萬美元，則對(duì)于該投資者來說其價(jià)值為（1.0462－1.0219）×100＝2.43（萬美元）。10.投資者購買某國債遠(yuǎn)期合約為180天后到期的中期國債，當(dāng)前凈報(bào)價(jià)為96.55元，息票率為3%，每半年付息一次。上次付息時(shí)間為60天前，下次付息為122天以后，再下次付息為305天以后。無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)利率為6%。中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)公式表達(dá)正確的是（）。(1分)A、AB、BC、CD、D答案：B解析：中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)通常是附息票的名義債券，其定價(jià)公式為：11.某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如下表所示。根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下兩題。表某保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)主要條款假設(shè)產(chǎn)品即將發(fā)行時(shí)1年期的無風(fēng)險(xiǎn)利率是4.5%，為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有（）元的資金用于建立無風(fēng)險(xiǎn)的零息債券頭寸。(1分)A、95B、95.3C、95.7D、96.2答案：C解析：當(dāng)標(biāo)的指數(shù)在產(chǎn)品到期日的價(jià)格與起始日的相比出現(xiàn)下跌的話，那么指數(shù)漲跌幅就是一個(gè)負(fù)數(shù)，最終計(jì)算得到的贖回價(jià)值就是100元，這與產(chǎn)品的面值也就是產(chǎn)品初始投資是相同的，這就是完全保本特征；反之，如果標(biāo)的指數(shù)上漲了，那么贖回價(jià)值不僅僅包括100元，還包括一部分指數(shù)上漲帶來的收益。為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有100/（1＋4.5%）≈95.7（元）的資金用于建立無風(fēng)險(xiǎn)的零息債券頭寸。12.一個(gè)紅利證的主要條款如下表所示，請(qǐng)據(jù)此條款回答以下五題。表某紅利證的主要條款在產(chǎn)品存續(xù)期間，如果標(biāo)的指數(shù)下跌幅度突破過20%，期末指數(shù)上漲5%，則產(chǎn)品的贖回價(jià)值為（）元。(1分)A、95B、100C、105D、120答案：C解析：根據(jù)產(chǎn)品條款，在產(chǎn)品存續(xù)期間，指數(shù)在期末上漲了，產(chǎn)品的投資收益率將與指數(shù)的收益率相同，則產(chǎn)品的贖回價(jià)值為：100×（1＋指數(shù)期末漲跌幅）＝100×（1＋5%）＝105（元）。13.下圖給出了2017年1月～2017年12月原油價(jià)格月度漲跌概率及月度均值收益率，根據(jù)該圖，下列說法不正確的有（）。圖原油價(jià)格月度漲跌概率及月度均值收益率(1分)A、一年中原油價(jià)格上漲概率超過50%的有9個(gè)月B、一年中的上半年國際油價(jià)上漲概率大C、上漲概率最高的是3月份D、一年中10月和11月下跌概率最大答案：C解析：C項(xiàng)，由圖可知，一年中原油價(jià)格上漲概率超過50%的有9個(gè)月，上漲概率最高的是7月份，其次是3月份。14.2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價(jià)格為991美分/蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳，當(dāng)日匯率為6.1881，港雜費(fèi)為180元/噸，其中美分/蒲式耳到美元/噸的折算率為0.36475。據(jù)此回答下列三題。3月大豆到岸價(jià)格為（）美元/噸。(1分)A、410B、415C、418D、420答案：B解析：根據(jù)估算公式，到岸價(jià)格（美元/噸）＝[CBOT（芝加哥期貨交易所）期貨價(jià)格（美分/蒲式耳）＋到岸升貼水（美分/蒲式耳）]×0.36475（美分/蒲式耳轉(zhuǎn)換成美元/噸的折算率），則3月大豆到岸價(jià)格為（991＋147.48）×0.36475≈415.26（美元/噸）。15.為確定大豆的價(jià)格（y）與大豆的產(chǎn)量（x1）及玉米的價(jià)格（x2）之間的關(guān)系，某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個(gè)月的月度平均數(shù)據(jù)，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到下表的數(shù)據(jù)結(jié)果。表大豆回歸模型輸出結(jié)果據(jù)此回答以下四題。對(duì)回歸方程的顯著性檢驗(yàn)F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值為（）。(1分)A、48.80B、51.20C、51.67D、48.33答案：A解析：F檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值為：16.中國的某家公司開始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，計(jì)劃在美國設(shè)立子公司并開展業(yè)務(wù)。但在美國影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元，利率5.65%。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協(xié)議，期限5年。協(xié)議規(guī)定在2018年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0.8億美元，并在每年9月1日，該公司以4%的利率向花旗銀行支付美元利息，同時(shí)花旗銀行以5%的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0.8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據(jù)此回答以下兩題。假設(shè)貨幣互換協(xié)議是以浮動(dòng)利率計(jì)算利息，在項(xiàng)目期間美元升值，則該公司的融資成本會(huì)怎么變化？（）(1分)A、融資成本上升B、融資成本下降C、融資成本不變D、不能判斷答案：A解析：美元升值，那么該公司所支付利息的美元價(jià)值上升，則籌集相同美元所需的人民幣更多，融資成本上升。17.A企業(yè)為中國的一家家具制造企業(yè)。作為出口方，A企業(yè)于1月份簽訂了一筆出口合同，約定三個(gè)月后交付200萬美元價(jià)值的家具，而進(jìn)口方則分兩次支付200萬美元貨款：第一次是三個(gè)月后按照合同約定支付120萬美元，第二次是在第一次支付完成后一個(gè)月再將剩余的80萬美元尾款支付完畢。A企業(yè)認(rèn)為未來半年美元兌人民幣有貶值的可能，為了避免未來有可能產(chǎn)生的匯率損失，A企業(yè)選擇分別買入三個(gè)月后和四個(gè)月后的人民幣兌美元遠(yuǎn)期合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)鎖定。A企業(yè)在和某金融機(jī)構(gòu)協(xié)商之后，分別購入三個(gè)月及四個(gè)月的人民幣兌美元遠(yuǎn)期合約，對(duì)應(yīng)的美元兌人民幣匯率為6.8380和6.8360。則A企業(yè)在該合同下的收入為（）。(1分)A、820.56萬元B、546.88萬元C、1367.44萬元D、1369.76萬元答案：C解析：未來人民幣無論如何升值，對(duì)A企業(yè)而言，該合同下的收入為6.8380×120＋6.8360×80＝1367.44（萬元）。18.國內(nèi)玻璃制造商4月和德國一家進(jìn)口企業(yè)達(dá)成一致貿(mào)易協(xié)議，約定在兩個(gè)月后將制造的產(chǎn)品出口至德國，對(duì)方支付42萬歐元貸款。隨著美國貨幣的政策維持高度寬松，使得美元對(duì)歐元持續(xù)貶值，而歐洲中央銀行為了穩(wěn)定歐元匯率也開始實(shí)施寬松路線。人民幣雖然一直對(duì)美元逐漸升值，但是人民幣兌歐元的走勢(shì)并未顯示出明顯的趨勢(shì)，相反。起波動(dòng)幅度較大。4月的匯率是：1歐元=9.3950元人民幣。如果企業(yè)決定買入2個(gè)月后到期的人民幣/歐元的平價(jià)看漲期權(quán)4手，買入的執(zhí)行價(jià)是0.1060，看漲期權(quán)合約價(jià)格為0.0017。6月底，企業(yè)收到德國的42萬歐元，此時(shí)的人民幣/歐元的即期匯率在0.1081附近，歐元/人民幣匯率在9.25附近。假設(shè)人民幣/歐元的即期匯率是0.1053，歐元/人民幣的即期匯率是9.5，那么該企業(yè)付出的成本（）。(1分)A、6.2900B、6.3886C、6.3825D、6.4825答案：B解析：匯率下降，低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，企業(yè)不會(huì)執(zhí)行手中的外匯期權(quán)，損失為全部權(quán)利金：0.0017×4×100=0.68歐元；即0.68歐元×9.3950=6.3886萬元19.材料一：在美國，機(jī)構(gòu)投資者的投資中將近30%的份額被指數(shù)化了，英國的指數(shù)化程度在20%左右，近年來，指數(shù)基金也在中國獲得快速增長。材料二：假設(shè)某保險(xiǎn)公司擁有一指數(shù)型基金，規(guī)模為20億元，跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為滬深300，其投資組合權(quán)重分布與標(biāo)的指數(shù)相同、擬運(yùn)用指數(shù)期貨構(gòu)建指數(shù)型基金，將18億資金投資于政府債券，期末獲得6個(gè)月無風(fēng)險(xiǎn)收益為2340萬，同時(shí)2億元買入跟蹤該指數(shù)的滬深300股指期貨頭寸，保證金率為10%。若采用按權(quán)重比例購買指數(shù)中的所有股票，或者購買數(shù)量較少的一籃子股票來近似模擬標(biāo)的指數(shù)，則影(1分)A、股票分割B、個(gè)股的股本變動(dòng)C、資產(chǎn)剝離或并購D、股利發(fā)放答案：ABCD解析：在股指期貨誕生前，惟一可以實(shí)行指數(shù)化投資的途徑是通過按該指數(shù)中權(quán)重比例購買該指數(shù)中的所有股票，或者購買數(shù)量較少的一籃子股票來近似模擬市場(chǎng)指數(shù)。個(gè)股的股本變動(dòng)、股利發(fā)放、股票分割、資產(chǎn)剝離或并購等均會(huì)影響股票組合對(duì)標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差。其他諸如投資組合的規(guī)模、流動(dòng)性、指數(shù)成分股的調(diào)整、即時(shí)平衡持股交易等也會(huì)増加基金經(jīng)理人對(duì)標(biāo)的指數(shù)跟蹤的難度。因此，以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的復(fù)制指數(shù)組合容易出現(xiàn)高跟蹤誤差。20.甲乙雙方簽訂一份場(chǎng)外期權(quán)合約，在合約基準(zhǔn)日確定甲現(xiàn)有的資產(chǎn)組合為100個(gè)指數(shù)點(diǎn)。未來指數(shù)點(diǎn)高于100點(diǎn)時(shí)，甲方資產(chǎn)組合上升，反之則下降。合約乘數(shù)為200元/指數(shù)點(diǎn)，甲方總資產(chǎn)為20000元。據(jù)此回答以下兩題。假設(shè)未來甲方預(yù)期資產(chǎn)價(jià)值會(huì)下降，購買一個(gè)歐式看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)為95，期限1個(gè)月，期權(quán)的價(jià)格為3.8個(gè)指數(shù)點(diǎn)。假設(shè)指數(shù)跌到90，則到期甲方資產(chǎn)總的市值是（）元。(1分)A、500B、18316C、19240D、17316答案：B解析：甲方購買一個(gè)看跌期權(quán)，期權(quán)價(jià)格=3.8×200=760（元），初始資產(chǎn)組合價(jià)格:20000-760=19240（元）；指數(shù)跌到90，期權(quán)的市值：200×（95-90）=1000（元）；期末資產(chǎn)組合價(jià)格：19240×90/100=17316（元）；總的資產(chǎn)市值等于期末資產(chǎn)組合價(jià)格加上期權(quán)市值=17316+1000=18316（元）。21.假設(shè)IBM股票（不支付紅利）的市場(chǎng)價(jià)格為50美元1股，無風(fēng)險(xiǎn)利率為12%，股票的年波動(dòng)率為10%。據(jù)此回答下列兩題。若執(zhí)行價(jià)格為50美元，則期限為1年的歐式看漲期權(quán)的理論價(jià)格為（）美元1股。(1分)A、5.92B、5.95C、5096D、5097答案：A解析：已知：S＝50美元/股；K＝50美元/股；T＝1年；r＝0.12；σ＝0.1。則：故有：N（d1）＝0.8944，N（d2）＝0.8749。則歐式看漲期權(quán)的理論價(jià)格為：C＝50×0.8944－50×0.8749e－0.12×1≈5.92（美元/股）。22.某農(nóng)膜生產(chǎn)企業(yè)與某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司簽訂期現(xiàn)合作套保協(xié)議，雙方組成套期保值小組，共同設(shè)計(jì)并實(shí)施LLDPE買入套期保值方案。現(xiàn)貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制及貨物采購由農(nóng)膜企業(yè)負(fù)責(zé)，期貨市場(chǎng)的對(duì)沖交易資金及風(fēng)險(xiǎn)控制由期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司負(fù)責(zé)。最終將現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧合計(jì)后，雙方利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。2月初，LLDPE現(xiàn)貨價(jià)格為9800元/噸，處于歷史低位。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司根據(jù)現(xiàn)貨企業(yè)未來三個(gè)月內(nèi)需要購買的2000噸LLDPE的保值要求，在期貨市場(chǎng)上以9500元/噸的價(jià)格買入三個(gè)月后到期的2000噸LLDPE期貨合約。三個(gè)月后，LLDPE期貨價(jià)格上漲至10500元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格上漲至10500元/噸，則農(nóng)膜企業(yè)和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司各盈利（）元。(1分)A、300000B、400000C、700000D、1000000答案：A解析：農(nóng)膜企業(yè)現(xiàn)貨市場(chǎng)采購成本提高：10500－9800＝700（元/噸）；期貨公司期貨市場(chǎng)盈利：10500－9500＝1000（元/噸）；因此雙方總盈利為（1000－700）×2000＝600000（元）；根據(jù)利益共享原則農(nóng)膜企業(yè)和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司各盈利600000/2＝300000（元）。23.某家信用評(píng)級(jí)為AAA級(jí)的商業(yè)銀行目前發(fā)行3年期有擔(dān)保債券的利率為4.26%。現(xiàn)該銀行要發(fā)行一款保本型結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其中嵌入了一個(gè)看漲期權(quán)的多頭，產(chǎn)品的面值為100。而目前3年期的看漲期權(quán)的價(jià)值為產(chǎn)品面值的12.68%,銀行在發(fā)行產(chǎn)品的過程中,將收取面值的0.75%作為發(fā)行費(fèi)用,且產(chǎn)品按照面值發(fā)行。如果將產(chǎn)品設(shè)計(jì)成100%保本，則產(chǎn)品的參與率是（）%。(1分)A、80.83B、83.83C、86.83D、89.83答案：C解析：如果將產(chǎn)品設(shè)計(jì)成100%保本，則債券的價(jià)值就是：100%/（1+4.26%）3=88.24。所以，用于建立僨券頭寸的資金是面值的88.24%。再扣除發(fā)行費(fèi)用0.75%,剩下的資金是面值的11.01%,（100%-88.24%-0.75%=11.01%）。就是用于建立期權(quán)的頭寸。而期權(quán)的價(jià)值是面值的12.68%，所以參與率（即杠桿水平）為：11.01%÷12.68%=86.83%。24.某年7月，原油價(jià)漲至8600元/噸，高盛公司預(yù)言年底價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，于是加大馬力生產(chǎn)2萬噸，但8月后油價(jià)一路下跌，于是企業(yè)在鄭州交易所賣出原油的11月期貨合約4000手（2萬噸），賣價(jià)為8300元/噸，但之后發(fā)生金融危機(jī)，現(xiàn)貨市場(chǎng)無人問津，企業(yè)無奈決定通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割來降低庫存壓力。11月中旬以4394元/噸的價(jià)格交割交貨，此時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為4700元/噸。該公司庫存跌價(jià)損失是（），盈虧是（）。(1分)A、7800萬元；12萬元B、7812萬元；12萬元C、7800萬元；-12萬元D、7812萬元；-12萬元答案：A解析：庫存跌價(jià)=（8600-4700）x2=7800萬元；期貨市場(chǎng)盈利=（8300-4394）x2=7812萬元；盈虧=7800-7812=12萬元。25.某投資銀行通過市場(chǎng)觀察，目前各個(gè)期限的市場(chǎng)利率水平基本上都低于3個(gè)月前的水平，而3個(gè)月前，該投資銀行作為債券承銷商買入并持有了3個(gè)上市公司分別發(fā)行的固定利率的次級(jí)債X、Y和Z，信用級(jí)別分別是BBB級(jí)、BB級(jí)和CC級(jí)，期限分別為4年、5年和7年，總規(guī)模是12.8億美元。為了保護(hù)