疫情期間中美股市發展對比TOC\o"1-3"\h\u240971.研究意義 .研究意義第一，中美兩國是極具特色的國家，也是在世界上具有代表性的兩個國家，通過研究兩國股市發展可以發現發達國家代表股市與發展中國家代表股市的關系變化。第二，2008年爆發金融危機，盡管我國出臺一系列政策拉動內需，但經濟也受到了一定沖擊。研究中美股市間聯動關系的變化，對防范金融風險有重要意義。第三，近年來，越來越多的投資者選擇跨國投資，美國作為世界金融中心，許多投資者首選美國進行資產配置，研究中美股市間的聯動關系可以輔助投資者的資產配置，分散風險。2.中美股市發展現狀美國股市經過近兩百年的發展，已成為全球股市的中心。我國股市雖然起步晚，但發展迅速，股市結構日益完善，規模不斷擴大，開放程度也不斷提高。2.1我國股市發展現狀2.1.1我國股市規模近年來，我國股票市場取得了巨大發展。2018年我國境內上市公司數3,584家，其中上交所1,450家，深交所2,134家，股票市價總值434,924.03億元，流通市值353,794.20億元。由表2-1可知，十年間，不論從上市公司數目看，還是股票發行規模看，都有很大的增長，有些指標增長了一倍甚至兩倍。表2-12018年和2009年我國股市主要指標指標名稱2018年2009年境內上市公司數(A、B股)(家)3,5841,718上交所境內上市公司數(A、B股)(家)1,450870深交所境內上市公司數(A、B股)(家)2,134848股票總發行股本(億股)57,581.0320,606.26流通股本(億股)49,047.5714,200.19股票市價總值(億元)434,924.03243,939.12股票流通市值(億元)353,794.20151,258.65股票成交量(億股)82,037.2551,106.99股票成交金額(億元)901,739.40535,9872.1.2我國股市結構目前，我國的股票市場可以分為場內和場外兩部分，以下主要介紹場內市場的構成。主板市場指的是滬深主板，上市的公司大多為市場占有率較高的大型優秀企業，上市要求也最高，例如：貴州茅臺、格力電器、招商銀行、中國聯通、中信證券等。中小板是深交所獨有的板塊，上市的企業規模雖不像主板中的行業龍頭企業，但一般具有高成長高收益的特點，還具有一定的創新能力，例如：蘇泊爾、申通快遞、科大訊飛等。創業板也是深圳交易所獨有的板塊，上市公司的規模為中小型企業，公司類型以科技型公司為主，盈利性較高，而且創業板上市條件也比主板寬松許多REF_Ref41848723\r\h[32]，代表企業有：東方財富、愛爾眼科、立思辰科技股份有限公司等。2019年6月，科創板在上海證券交易所正式開板，實行注冊制，大大節省企業上市的等待時間，并加入嚴格的退市淘汰機制，保證上市公司的質量，科創板的創立是完善我國資本市場結構的又一重要舉措。2.2美國股市發展現狀2.2.1美國股市規模1790年，美國第一家證券交易所費城股票交易所成立，經過兩百多年的發展，美國已成為世界金融的中心。如表2-2所示，截止2020年1月20日，納斯達克市場共有上市公司3,145家，其中美國國內企業2,684家，市值高達132,868.25億美元，紐約證券交易所共有上市公司2,394家，其中美國國內企業18,888家，市值高達233,635.02億美元。表2-2美國兩大股市主要指標（數據截止到2020.1.20）指標名稱納斯達克市場紐約證券交易所上市公司總數（家）3,1452,394本國企業數目（家）2,6841,888外國企業數目（家）461506國內市值（億美元）132,868.25233,635.022.2.2美國股市結構2008年之前，美國的三大證券交易所為：紐約證券交易所、納斯達克市場、美國證券交易所，2008年，美國證券交易所被收購，三大交易所變為兩大交易所。紐約證券交易所成立時間較長，上市要求較為嚴格。納斯達克市場成立于1971年，成長速度非常快，目前也是全球最大的股票交易市場之一。我國也有很多企業在這兩大交易所上市，例如阿里巴巴、優酷、新東方、58同城、唯品會等都是在紐交所上市的，而新浪、網易、攜程、百度等都是在納斯達克上市的。2006年，納斯達克宣布分為三個層次的市場，以此進一步優化資本市場結構。這三個市場分別是：納斯達克全球精選市場、納斯達克全球市場以及納斯達克資本市場。3.疫情爆發后中美兩國股市情況3.1中國疫情爆發后股市情況從2020年1月23日武漢正式封城開始，直到2020年2月中旬，是新冠肺炎疫情爆發的第一階段，從圖3-1可以看出，在整個時間段內，中國國內累積確診從期初9例增至期末的68494例，增長幅度為760944%。這一階段的絕大部分新增確診病例高度集中在中國，傾斜的確診數曲線反映出確診病例數增長迅速，尤其是2月11日至13日，確診數從44682例到63909例，曲線幾乎呈90度垂直于橫軸。而同一時刻在國外僅出現少量病例，累計確診數從期初9例增至期末的611例，增長幅度為6689%，且這一數字在2月19日前始終低于1000，對應曲線保持幾乎水平的低位平穩形態。圖3-12019.6.3-2020.6.9全球新冠肺炎累積確診數走勢在此階段，以中證全指為代表的中國股市經歷了劇烈波動。受新冠肺炎疫情影響，中國延遲了傳統農歷新年假期后的開市時間，2月3日是節后的首個交易日，當天中證全指從節前最后一個交易日1月23日收盤時的4488點暴跌至4121點，跌幅8.18%，幾乎抹去了過去半年的漲幅，這其中既有市場擔憂疫情影響經濟的原因，也有延遲開市后的市場非理性拋售的影響。指數從2月4日觸底后開始連續反彈，直到2月14日回升至節前收盤的4488點附近，基本收復了10多天前暴跌的失地。同時期的標普500則顯得比較平穩，從1月24日至2月3日，指數僅從3325點小幅下跌2.32%至3248點，中途也無大幅波動。而在4日中證全指開始一輪修復行情后，標普500也未出現明顯上漲。3.2美國疫情爆發后股市情況反觀美國等國相繼涌現大量確診病例，國外成為疫情新的重災區。根據圖3-1，全球（除中國外，下同）累積確診病例數在2月15日不過611例，不及同日中國的68494例的1%，然而這一數字在3月2日就突破一萬大關來到了10697例，半個月后即3月15日正式超過中國國內，3月16日突破十萬。當人們還在驚訝于短短半月確診病例就增長了一個數量級時，又半個月后的4月2日這一數字再次提升了一個數量級正式突破百萬，此后全球累積確診線如同一條筆直的斜線向右上方前進，確診數幾乎以不變的高速不斷增長。截至6月9日，全球累積確診數總計7236476例，相比2月15日第二階段期初，兩階段合計漲幅達到了1184266%，且增速絲毫沒有放緩的趨勢。如果從中外總人口數與總確診數對比的角度來看，中國以占全世界約18.7%數據來源：根據國家統計局數據2019年國民經濟數據和其他網絡數據計算得出，其中中國（大陸）總人口取近似值14億，世界總人口取近似值75億數據來源：根據國家統計局數據2019年國民經濟數據和其他網絡數據計算得出，其中中國（大陸）總人口取近似值14億，世界總人口取近似值75億股市方面，從2月下旬開始，受歐洲各國疫情加重和投資者擔憂美國平靜表象下疫情大爆發風險在加重這兩大因素影響，國際油價暴跌，引發標普500大滑坡，從2月19日的3386點震蕩下跌至3月23日的2237點，在短短一個月內跌去近三分之一，市值蒸發超5萬億美元，一度陷入技術性熊市，引發嚴重的流動性擠兌。僅3月一月標普500就四次觸發熔斷機制，這在成熟的美股市場是十分罕見的，在此之前美股歷史上也僅有一次熔斷。從3月24日開始，在美聯儲推出的零利率和無限量化寬松救市政策刺激下，市場情緒開始從恐慌和麻木中修復，當天暴漲9.38%，隨后逐步回升至6月9日的3207點，進入技術性牛市。從2月下旬到6月上旬，以標普500為代表的美股經歷了暴漲暴跌的來回切換，波動劇烈，四次熔斷更是前所未有，新冠肺炎疫情使美股經歷了驚險刺激的半年時光。再看代表A股走勢的中證全指，其在農歷新年首個交易日暴跌后的修復行情在2月末3月初迎來了終結，在3月5日升至4812點的階段性高位后，終于無法在外圍形勢堪憂的情況下置身事外，被迫跟隨美股腳步，表現為3月的下跌和之后的回升都基本與美股同步。不過這一次A股表現出了一定的韌性，其一是中證全指連續下跌的開啟時間比美股晚了近半個月，前期有所抵抗；其二是下跌幅度最大時為14.9%，遠小于標普500的33.9%，尚未進入技術性熊市。4.與美國相比中國股市的優劣勢4.1中國股市的優勢1：中國股市（不含港澳臺地區，下同）相對年輕，但也漸漸成長為了世界資本市場中的重要一環。改革開放后，尤其是2001年加入世界貿易組織后，中國經濟加速融入世界經濟，中國經濟繁榮與世界經濟增長相輔相成、相互促進，同樣地中國經濟衰退勢必拉低世界經濟增速，反之亦然。隨著中國進一步深化改革開放，繼續提高金融領域對外開放程度，中國股市進一步融入全球金融市場，影響力愈來愈大。4.2中國股市的劣勢1：應對“黑天鵝”事件的處置能力弱。2020年新冠肺炎疫情爆發這只“黑天鵝”在一段時間內引起了多國股票市場的劇烈動蕩，給整個金融體系帶來了沖擊，這不僅嚴重制約了我國股票市場發揮服務實體經濟的作用，不利于形成實體經濟帶動股市、股市助推實體經濟的良性循環，而且會讓股市投資者承擔意料之外的損失，破壞他們對我國股市及整個資本市場的信任，一直以來人們對上證指數十年依舊在3000點附近徘徊和A股“割韭菜”戲謔就是這種不信任的一種體現。未來無論是在金融領域還是其他領域，類似的“黑天鵝”事件將很可能反復出現。2：A股容易受到了美股走勢的影響。新冠肺炎疫情期間我國股市與美股的聯動性增強，即便我國采取了值得稱贊的防疫措施有效抑制了疫情，率先實現復工復產，但A股依舊受到了美股走勢的顯著影響。3：中國股市投資者中散戶比例仍然較高，風險承擔弱。目前我國A股市場投資者中散戶比例仍然較高，不少散戶缺乏足夠的金融知識，對承擔風險的認識和能力都比較差，他們在交易過程中可能存在大量的非理性行為，相比投資更加偏向盲目地投機，這會動搖市場穩定性，尤其是在股市大漲大跌時會放大波動程度，這還可能破壞市場的良好形象，不利于股市發揮其應有的作用。雖然中國股市相對于美國存在一定的優勢，但中國股市有著典型的政策市、投資者更不理性等特征，度量投資者情緒成了分析股市的一個重要因素，在貿易戰階段特朗普推文在很大程度上影響投資者情緒進而影響到中國股票市場的波動。總結目前，我國正在大力深化金融領域對外開放程度，不斷提高金融領域與世界接軌的程度，股票市場作為金融市場的重要組成部分，必將更加深層