究報告數據要素迎來大發展時代?究報告數據要素迎來大發展時代?數據被確定為新型生產要素賦能數字經濟場規模有望突破1749億元。數據流通環節促進數據要素產業鏈閉環數據要素具有可復制性、非消耗性、邊際成本零等不同于傳統生產要素的特點。我們認為數據要素產業鏈將成為新興行業，其中數據流通環節的發場較為成熟，但跨行業、跨公司的數據要素流通仍有較大發展空間，新興?數據交易平臺、產業數據服務有望迎來重大發展數據交易是數據要素流通的重要方式，主要有單邊數據提供、數據交易平臺、數據管理系統三種模式。數據交易平臺模式是我國數據交易的重要發展方向，具有風險控制、保障信息安全等優勢，北上廣深等地均建立了數職能，部分程度上避免了數據交易平臺的確權難、定價難等問題，已形成了數據要素是數字經濟深化發展的核心引擎，由于其自身特性，產業鏈預計將很大程度不同于現有的實體商品體系。數據要素流通，數據交易平臺、風險提示22E23E2024E2022E23E24ECAGR-3評級上海鋼聯0.670.941.3239.1427.7919.8125.57%買入卓創資訊1.061.662.2949.2031.6322.8640.10%買入星環科技-1.91-1.46-0.28////買入山大地緯0.280.390.5435.7825.9618.8427.96%買入拓爾思0.420.560.7427.5420.4115.5329.23%買入廣電運通0.370.440.5125.4121.5018.4915.44%買入人民網0.230.300.3766.7250.7242.2534.61%/生意寶0.090.120.20241.66173.40104.3229.90%買入云賽智聯0.220.270.3638.5330.2223.2023.95%買入易華錄0.150.310.53129.0364.8937.56/買入浙數文化0.400.570.6320.4214.2113.0315.29%買入大盤走勢TableFirst|TableAuthor __聯系人姜青山22.12.1722.12.11報告末頁的重要聲明1行業報告行業深度研究2請務必閱讀報告末頁的重要聲明投資聚焦研究背景服務。不同于市場的觀點等多種職能，部分程度上避免了數據交易平臺的確權難、定價難等問題，式，有望在數據要素流通環節發揮重要作用。核心結論仍有較大發展空間。較成熟的商業模式。3請務必閱讀報告末頁的重要聲明 6重點推薦公司 20 27 7風險提示 32 4請務必閱讀報告末頁的重要聲明 5請務必閱讀報告末頁的重要聲明1數據要素流通環節有望迎重大發展1.1數據成為關鍵生產要素型生產要素首次正式出現在官方文件中。以現代信息網絡為主要載體，以信息通信技術融合應用、展新動能。模收益遞增的增長促進效應，驅動數字經濟持續增長。6請務必閱讀報告末頁的重要聲明1.2數據要素流通環節亟待發展數據要素產業鏈預計將很大程度不同于現有的實體商品體系。數據要素具有可鏈預計將很大程度不同于現有的實體商品體系。實現數據資源到數據要素到數據資產再到數據資本的轉變。2數據交易是數據要素流通的重要方式2.1數據交易主要模式arketplacesandTheir據提供模式、數據交易平臺模式、數據管理系統模式三種類型。I提供商。e的數據資產交付和訪問。2.2數據交易價值鏈7請務必閱讀報告末頁的重要聲明3我國數據交易發展情況2025年我國數據要素市場規模有望超過1700億元。根據國家工信安全中心測進入高速發展階段。根據中研普華產業研究院統計，2021年我國數據交易市場規模8請務必閱讀報告末頁的重要聲明3.1數據交易平臺模式是我國數據交易的重要發展方向數據交易平臺模式的優勢地獲取外部數據賦能數字化轉型，并推動數據要素市場建設。數據交易平臺模式是我國數據交易的主要發展方向。數據交易平臺通過制定數規等方面的優勢，使其成為我國數據交易模式的主要發展方向。9請務必閱讀報告末頁的重要聲明10請務必閱讀報告末頁的重要聲明交易平臺交易步驟數據交易中心提供的數據交易可主要分為五個步驟。平臺(上海數據交易所)采取交易、交付分離的模式。交易在交易所，交付有多種手。交易前，數據交易所可以提供質量評估、交廣11請務必閱讀報告末頁的重要聲明數據交易平臺定價及盈利模式估，給定合理價格區間。和交易質量提供保障。增值式交易服務是指數據平臺為數據交易提供額外增值服務 數據融合等)，并對這些增值服務收費。我國數據交易平臺發展歷程我國數據交易平臺的發展歷程受數據要素相關政策推動較大，主要可分為三個內數據交易平臺(數據交易中心和數據交易所)成立。生產要素，數據交易平臺再次迎來建設高峰。，12請務必閱讀報告末頁的重要聲明財政部擬規范企業數據資源相關會計處理，有望進一步推動數據交易。2022年12月9日，財政部發布《企業數據資源相關會計處理暫行規定(征求意見稿)》，對企業內部使用的數據資源、企業對外交易的數據資源的相關會計處理原則進行了規定，有助于加強企業數據資源管理，發揮數據要素價值，有望進一步推動數據交易。3.1.5我國數據交易平臺建設主要由地方政府主導目前國內數據交易平臺主要由地方政府主導。數據要素已成為當今世界核心經易有限公司持股65%的北京金融控股集團有限公司為北京市國資委下屬企業；上海北京國際大數據交易有限司情況(全國資)65%；華控清交信息科技(北京)有限公司15%；京東科技控限公司投資有限公司(全國資)12.5%；上海聯合產權交易所有限公司(全國資)12.5%；上海國際集團有限公司(全國資)12.5%；上海數字產業發展有限公司(全國資)6.25%；上海臨港經濟發展(集團)有限公司(全國資)6.25%。司廣州交易集團有限公司(全國資)70%；廣州廣電運通金融電子股份有限公司(國資控股)30%深圳交易集團有限公司(全國資)36%；深圳市智慧城市科技發展集團有限公司(全國資)34%；深圳市福田新一代產業投資服務有限公司(全國資)30%。浙江大數據交易中心有限司司(國資控股)48.2%；杭州安恒信息技術股份有限公司46.8%；阿吉林省東北亞大數據交易服務中心有限公司省東北亞大數據交易中心持股50%；浙數文化、安恒信息分別對浙江大數據交易中易所8.20%6.80%易中心有數3.2產業數據服務商有望在數據交易環節發揮重要作用13請務必閱讀報告末頁的重要聲明 (12)數據資產評估服務商、(13)數據經紀服務商、(14)數據交付服務商，以及(15)數據交易仲裁服務商等15類。商企業類型施提供商計數據加工服務商對數據進行操作和處理，如提供數據清洗、標注、融合，對異構數據進行處理和結構化等產品或服務。數據分析技術服務商對數據進行分析以生成有用信息，如提供數據挖掘、機器學習、預測分析等產品或服務。數據治理服務商制定數據標準、規范化數據管理，如制定數據標準、數據分級分類。數據咨詢服務商提供有關數據管理、數字化轉型、技術解決方案等服務。數據安全服務商保障數據安全和數據隱私，如提供網絡安全、云安全、信息安全、移動應用安全的產品或服務。訓服務商應商自身擁有大量數據且能夠提供自身數據給第三方數據處理商、存儲商、分析商的企業，通常這些企業來估服務商數據質量評估商對數據質量和價值進行評估。數據資產評估服務商對數據價值進行量化評估和審計，通常包括資產評估、財務咨詢、審計。數據交付服務商將數據方案進行執行落地，提供如隱私計算、融合計算、聯邦學習等產品或服務。數據交易仲裁服務商對一切在數據要素市場中發生的各類經濟活動違規問題或爭議進行解決。優勢；如卓創資訊提供資訊服務、咨詢服務和會務調研服務等。14請務必閱讀報告末頁的重要聲明產業數據服務商已形成較成熟的盈利模式。目前國內較領先的產業數據服務商15請務必閱讀報告末頁的重要聲明16請務必閱讀報告末頁的重要聲明特范市產業數據服務商或將有效推動實體經濟與數字經濟融合。產業數據服務商能夠展。4美國數據交易市場概況數據經紀商是美國數據交易市場的主體。美國聯邦貿易委員會將“數據經紀商”定義為“從各種來源收集有關消費者信息的公司，匯總、分析和共享原始信息或衍生出售、許可、交易或提供該信息，用于產品營銷、驗證個人身份或欺詐行為等”。數據經紀商是美國數據交易市場的主體。17請務必閱讀報告末頁的重要聲明美國數據經紀商發展史可歸納為出現、轉型、急速發展與瓶頸三個階段。20世，更高效的實現數據網關聯捕捉，并拓寬了數據產品、服務形式。國數據經紀商蓬勃發展。錄、新聞報道等；商業數據源包括消費者的保修信息、美國數據經紀商主要提供三種大類產品。美國數據經紀商主要提供市場營銷產供更全面、更有價值的市場營銷產品。18請務必閱讀報告末頁的重要聲明5數據交易發展瓶頸與發展方向5.1數據交易發展瓶頸利益。據交易發展的重要方向。益產生威脅。5.2數據交易發展方向督等。確充分保護數據和隱私安全的前提下，實現數據價值的轉化和釋放。提升數據交易中的數據安全保護和交易透明度。19請務必閱讀報告末頁的重要聲明20請務必閱讀報告末頁的重要聲明6重點推薦公司6.1上海鋼聯：全球領先的產業數據服務商之一。公司產業數據產品掛牌數據交易所。公司“鋼聯大宗商品價格”，隆眾資訊的橡宗品數字經濟的渠道，進一步提升了公司品牌影響力。7為25.57%。鑒于公司是全球領先的大宗商品及相關產業數據服務商之一，拓展產業PEG商平臺的信用管理風險。21請務必閱讀報告末頁的重要聲明財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)58,52165,77578,92294,770113,857增長率(%)-52.26%12.39%19.99%20.08%20.14%EBITDA(百萬元)570546566730956歸母凈利潤(百萬元)217178178251352增長率(%)19.98%-17.86%0.24%40.82%40.26%EPS(元/股)0.810.670.670.941.32市盈率(P/E)32.2239.2339.1427.7919.81市凈率(P/B)5.144.494.083.603.10EV/EBITDA30.2122.8520.2115.1811.156.2卓創資訊：國內領先的大宗商品信息服務商協議，正式開啟公司作為第三方專業機構參與國家部委公共服務領域建設的進程。能力和水平。22請務必閱讀報告末頁的重要聲明風險。財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)218251281393511增長率(%)-0.81%14.74%11.97%40.00%30.00%EBITDA(百萬元)6965109149189歸母凈利潤(百萬元)52506499138增長率(%)-11.74%-3.57%27.76%55.55%38.36%EPS(元/股)0.860.831.061.662.29市盈率(P/E)60.6162.8649.2031.6322.86市凈率(P/B)16.6613.1710.397.825.83EV/EBITDA42.4443.9625.1116.7811.77間助力客戶進行數字化轉型。23請務必閱讀報告末頁的重要聲明數據庫Oracle、IBMDB2、Teradata，以及搜索引擎Elasticsearch、大數據平臺對應增速分別為32.06%/35.74%/43.84%，歸母凈利潤分別為-2.31/-1.76/-0.34億企業級大數據基礎軟件開發商，助力構建數字化基礎設施建設，我們給予公司2023用、研發投入占營收占比較高的風險。財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)260331437593853增長率(%)49.21%27.26%32.06%35.74%43.84%EBITDA(百萬元)-175-236-234-184-41歸母凈利潤(百萬元)-184-245-231-176-34增長率(%)12.78%-32.73%5.71%23.73%80.84%EPS(元/股)-1.53-2.02-1.91-1.46-0.28市盈率(P/E)-61.67-46.46-49.28-64.61-337.22市凈率(P/B)14.5718.396.256.937.07EV/EBITDA-60.73-46.01-41.49-54.06-246.726.4山大地緯：自主可控區塊鏈技術服務數據交易療、智能用電三大領域，面向政府部門、24請務必閱讀報告末頁的重要聲明務、普惠金融、司法公證、普惠保險等領域探索運營模式。財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)4956387219281,193增長率(%)1.41%28.67%13.06%28.74%28.60%EBITDA(百萬元)101115183248333歸母凈利潤(百萬元)91103113156215增長率(%)16.67%13.04%9.94%37.83%37.78%EPS(元/股)0.230.260.280.390.54市盈率(P/E)44.4739.3435.7825.9618.84市凈率(P/B)3.363.193.022.832.59EV/EBITDA52.2740.9719.3714.2010.38智25請務必閱讀報告末頁的重要聲明也具有對外的開放接口服務,可支撐面向政府、媒體、金融、公安、商業等多行業用安全領域積累了豐富的經驗，建立了完善的數據安全保護體系。財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)1,3091,0291,2891,6152,019增長率(%)35.37%-21.44%25.29%25.31%25.02%EBITDA(百萬元)382380471620800歸母凈利潤(百萬元)319246299403530增長率(%)103.03%-23.00%21.69%34.92%31.45%EPS(元/股)0.450.340.420.560.74市盈率(P/E)25.8033.5127.5420.4115.53市凈率(P/B)3.803.493.142.782.40EV/EBITDA13.9718.1116.1411.928.8626請務必閱讀報告末頁的重要聲明6.6廣電運通：參股廣州數據交易所27請務必閱讀報告末頁的重要聲明財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)6,4116,7827,6318,6359,825增長率(%)-1.32%5.79%12.52%13.16%13.79%EBITDA(百萬元)1,1321,2041,4291,7081,992歸母凈利潤(百萬元)7008249231,0911,268增長率(%)-7.59%17.68%11.93%18.21%16.26%EPS(元/股)0.280.330.370.440.51市盈率(P/E)33.4728.4425.4121.5018.49市凈率(P/B)2.352.142.041.941.84EV/EBITDA17.2319.2211.609.437.786.7人民網：上線我國首個個人信息保護與確權服務平臺智慧執政”的新發展理念，個福于民，讓廣大人民群眾共享數字化紅利。28請務必閱讀報告末頁的重要聲明展風險，用戶拓展與運營風險。財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)2,1002,1832,2012,4952,837增長率(%)-2.31%3.93%0.81%13.36%13.72%EBITDA(百萬元)456283464568650歸母凈利潤(百萬元)318166256337405增長率(%)-5.50%-47.89%54.49%31.54%20.04%EPS(元/股)0.290.150.230.300.37市盈率(P/E)53.70103.0766.7250.7242.25市凈率(P/B)5.085.104.934.734.51EV/EBITDA34.8747.1130.7624.4820.786.8生意寶：逐步聚焦大宗原材料，建立產業鏈大數據織行業的商務資訊服務、網站建設和維護服務以及廣告服務。務。29請務必閱讀報告末頁的重要聲明財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)377467508658863增長率(%)5.61%23.83%8.81%29.39%31.31%EBITDA(百萬元)3712173159歸母凈利潤(百萬元)3723223050增長率(%)5.69%-38.51%-5.38%39.37%66.22%EPS(元/股)0.150.090.090.120.20市盈率(P/E)140.61228.67241.66173.40104.32市凈率(P/B)5.715.745.605.435.16EV/EBITDA85.05295.34282.97156.4383.876.9云賽智聯：深度參與上海數據要素市場產案板塊、智能化產品板塊，覆蓋了數據存儲(IDC等)、數字底座(五大湖倉一體產品體系等)、數據治理(數據全鏈路監控產品等)、數據加工(數據抽取ETL等工具產89億30請務必閱讀報告末頁的重要聲明海全面提升城市治理現代化水平，覆蓋數據要素產業鏈多環節，我們給予公司2023財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)4,5904,9935,4406,3037,492增長率(%)-6.11%8.77%8.96%15.87%18.86%EBITDA(百萬元)307276371467593歸母凈利潤(百萬元)249257294375489增長率(%)3.07%3.00%14.64%27.49%30.29%EPS(元/股)0.180.190.220.270.36市盈率(P/E)45.5044.1738.5330.2223.20市凈率(P/B)2.642.552.432.302.16EV/EBITDA15.7222.4622.7517.3113.046.10易華錄：全面覆蓋數據資產化服務覆蓋數據要素全生命周期的數據資產化服務能力。公司已形成了成熟的業務閉素“收集－存儲－治理－使用－交易”全生命周期服務的業務閉環，促進全社會數據匯聚融通和數據資產價值變現。31請務必閱讀報告末頁的重要聲明財務數據和估值202020212022E2023E2024E營業收入(百萬元)2,5872,0201,9552,3253,043增長率(%)-30.90%-21.91%-3.23%18.91%30.91%EBITDA(百萬元)1,0602755607551,020歸母凈利潤(百萬元)561-167102203352增長率(%)46.14%-129.70%161.39%98.83%72.79%EPS(元/股)0.84-0.250.150.310.53市盈率(P/E)23.53-79.22129.0364.8937.56市凈率(P/B)3.713.383.293.132.89EV/EBITDA22.53101.0930.1422.62