第七章證券投資的基本分析引例分析

中國人民銀行決定,從2012年2月24日起,下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。調(diào)整后,中國大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)將分別執(zhí)行20.5%和17.0%的存款準備金率。上次央行宣布下調(diào)準備金率是在2011年11月30日,當時是央行三年來首次下調(diào)準備金率。過去央行曾多次上調(diào)存款準備金率,如今根據(jù)經(jīng)濟形勢變化適當微調(diào)符合預(yù)期。目前,加息未到合適時機,房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)也不可能放松。在這種情況下,下調(diào)存款準備金率不失為一種恰當?shù)恼{(diào)控方式。此次降準解凍資金大約4000億元,4000億元左右的流動性釋放,將有助于緩解資金緊張狀況。引例分析

降低存款準備金率,就是擴張全社會貨幣供應(yīng)量,既然全社會貨幣供應(yīng)總量增加了,股市資金供應(yīng)量也不能置身事外。股市資金供應(yīng)量與全社會貨幣供應(yīng)量,好比是大河與小河的關(guān)系。我們經(jīng)常講:“大河漲水,小河滿;大河斷流,小河干?！敝灰鐣Y金充足,股市資金也必然全面增加。因此,分析人士指出,股市目前已步入強勢市場。此次下調(diào)存款準備金率,對已經(jīng)開始走強的A股市場來說,無疑是一個利好,此輪上漲或有望沖擊2400點。本例說明,證券市場與國民經(jīng)濟有著密切的關(guān)系,貨幣政策的實施對證券市場價格變化有著重要的影響。本章將對證券投資基本分析的內(nèi)容、方法以及有關(guān)指標進行專門的介紹。本章學(xué)習(xí)目標：1．了解經(jīng)濟周期分析的主要指標2．掌握財政政策、貨幣政策的含義3．掌握通貨膨脹對證券投資特別是股票投資的影響4．了解市場主體的投資動機和投資心理5．了解行業(yè)和市場的主要類型6．掌握上市公司償債能力、營運能力分析的主要指標一、國民經(jīng)濟總體狀況分析

國民經(jīng)濟總體狀況是判斷宏觀經(jīng)濟的發(fā)展速度，宏觀經(jīng)濟的景氣狀況的重要標志。

國民生產(chǎn)總值及其構(gòu)成部分的變化，可以反映出整個經(jīng)濟活動水平和不同行業(yè)生產(chǎn)形勢的變化，投資者從中可以得到許多有用的信息。一、國民經(jīng)濟總體狀況分析耐用消費品非耐用消費品勞務(wù)支出固定資產(chǎn)投資存貨投資私人消費私人投資凈出口：凈出口指出口總額與進口總額的差額

政府購買按支出劃分，國民生產(chǎn)總值二、經(jīng)濟周期分析國民經(jīng)濟運行常表現(xiàn)為收縮與擴張的周期性交替。每個周期表現(xiàn)為四個階段

高漲衰退蕭條復(fù)蘇二、經(jīng)濟周期分析（一）經(jīng)濟周期分析指標要把握經(jīng)濟的周期性波動，需要借助于反映經(jīng)濟周期性變化的一系列指標。先行指標。又稱超前指標，指在總體經(jīng)濟活動發(fā)生波動之前，先行到達頂峰和谷底的時間序列指標。重合指標。指與經(jīng)濟活動同時達到峰頂與谷底的時間序列指標。后續(xù)指標。又稱滯后指標，指在總體經(jīng)濟活動發(fā)生波動之后，才到達峰頂或谷底的時間序列指標。

二、經(jīng)濟周期分析

經(jīng)濟的周期性波動會引起證券價格和證券投資收益的相應(yīng)變化。如果投資者能夠準確預(yù)測經(jīng)濟波動發(fā)生的具體時間,就可以在投資時機和投資對象的選擇上做出相應(yīng)的決策,以避免不必要的損失。(二)經(jīng)濟周期變動分析三、通貨膨脹分析通貨膨脹通常情況下可以有如下基本判斷：①溫和的、穩(wěn)定的通貨膨脹對股價的影響較?。虎谶m度的通貨膨脹，而經(jīng)濟處于景氣（擴張）階段，此時的股價也將持續(xù)上升；③嚴重的通貨膨脹是很危險的，將會造成股市的恐慌；④政府往往不會長期容忍通貨膨脹的存在，通常將實施某些今后經(jīng)濟政策，這些政策必然會對股市運行造成影響。四、財政、貨幣政策分析（一）

財政政策分析

財政是以國家為主體的，為滿足社會公共需要而進行的集中性分配和再分配中形成的經(jīng)濟關(guān)系。財政政策的實施及其對證券市場的影響稅收國家預(yù)算國債財政補貼轉(zhuǎn)移支付制度財政管理體制財政政策手段包括四、財政、貨幣政策分析（一）

財政政策分析財政政策運作包括松的財政政策中性財政政策緊的財政政策四、財政、貨幣政策分析經(jīng)常性項目支出資本性項目支出事業(yè)發(fā)展非生產(chǎn)性基建支出社會保障支出國家行政支出價格補貼支出生產(chǎn)性基建支出企業(yè)挖潛改造新產(chǎn)品試制費支出支農(nóng)支出財政支出使用性質(zhì)劃分（一）

財政政策分析四、財政、貨幣政策分析（二）貨幣政策分析

貨幣政策是中央銀行為實現(xiàn)其特定的經(jīng)濟目標而采取的各種控制、調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量或信用的方針、政策、措施的總稱。其內(nèi)容主要包括執(zhí)行貨幣政策的機構(gòu)、貨幣政策目標、貨幣政策工具和貨幣政策的傳導(dǎo)機制等。擴張性貨幣政策緊縮性貨幣政策均衡性貨幣政策貨幣政策按照調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的程度可劃分四、財政、貨幣政策分析

我國中央銀行的貨幣政策手段主要有：法定存款準備金制度、貸款的規(guī)?？刂?、再貸款手段和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)、公開市場業(yè)務(wù)、逐步放開同業(yè)拆借市場使利率市場化等。1．存款準備金率的調(diào)整2．貼現(xiàn)率調(diào)整3．公開市場業(yè)務(wù)4．利率政策5．匯率變動（二）貨幣政策分析一、市場主體的投資動機分析1.資本增值動機2．靈活性動機3．參與決策動機4．投機動機5．安全動機6．選擇動機7．自我表現(xiàn)動機8．好奇與挑戰(zhàn)動機9．避稅動機二、市場主體投資心理分析（一）證券投資心理的幾種表現(xiàn)

證券投資者的心理狀況對證券價格的影響，主要是通過供求關(guān)系起作用的，即心理變化引起供求關(guān)系發(fā)生變化，從而影響證券的行市。投資者的心理主要有以下幾種情況：盲從心理賭博心理過度貪求心理猶豫心理避貴求廉心理二、市場主體投資心理分析（二）證券投資心理因素的分析1乘數(shù)效應(yīng)2從眾效應(yīng)3投資偏好4猶豫心理一、行業(yè)的市場類型完全競爭的市場壟斷競爭寡頭壟斷完全壟斷二、行業(yè)的生命周期初創(chuàng)期成長期穩(wěn)定期衰退期三、政府、社會傾向及技術(shù)對行業(yè)的影響政府的影響社會傾向的影響技術(shù)因素的影響相關(guān)行業(yè)變動的影響一、公司財務(wù)狀況變動趨勢分析(一)利潤表因素變動趨勢分析(二)資產(chǎn)負債表因素變動趨勢分析二、償債能力分析(一)資產(chǎn)負債率(二)流動比率及速動比率三、營運能力分