前現實背2090年代以來，隨著我國經濟的發展，以及知識經濟的興起，值信息、企業能力信息、競爭優勢與行業地位信息、企業未來成長性與價值變動信息不能滿足信息使用者的需求會計信息的供需突出。代華納并購案中，1470億其中1300億全是商譽，面對如此的商不對稱而導致并購低績效。JensenandRuback(1983)認為并購是可以創造價值的但大量表明并購率是很高的麥肯錫公司的“企業中心”經過連續幾年對116家大公司的結果表明，并購失敗的611623％。決定企業并購成敗與會計信息的需求與供給之間的突出企業并購所依據的會計信息往往理論背企業資源理論是國外學者對經濟學領域和管理領域中對企業競爭優勢的來源解釋的研究過程中被此理論從被提出到現在已經發展成為現代管理領域中與傳統產業理論完全不同的研究企業競爭優勢的全新理論。其主要研究方向為企業的資源、企業能力和知識等對企業競爭優勢的影響。目前，企業資源理淪已經成為關于企業資源觀(Resource-BasedView)、能力觀(Competence-BasedView)、知識觀(Knowledge—BasedView)等各種企業觀的理論集合其思想是將企業圖1-1框架本文本結構框架如圖1-1所示，本文研究的文獻背景、文獻回顧等主要采用規范研究的形式，對于其中的部分，采用對典型規范研究和相結合的形式。出本文的研究特色，然后通過的形式，做出我國上市公司資源12、文通過對我國鋼鐵行業上市公司的資源價值進行期望通過此研。文獻回達成共識；1、企業競爭力是可持續競爭力優勢的來源。2、競爭力源于企業的資源。3、資源的獲得不僅與企業自身有關，而且和等及無形資源如商標、公司形象和文化等。在資源的差異能夠產生生企業競爭優勢，企業具有的有價值性、稀缺性、知識性和不可性以資源因此企業的競爭優勢來源于企業的依賴于企業的異質性的、 （200資源分為資產和能力其次資產分為以所為基礎的資產和以使用權技能分為技能和通用技能文化分為物質文化行為文目前大多數學者對財務報告的研究是在原有企業財務報告的基礎上對財務報告應增加披露包括人力資源在內的廣義的無形資產和反映企業未來價值的創造和增加，但他們只是論述了這些改進和增加的必要性和重要源集合并強調資源異質性對其績效的影響作用。在文章中提到：一、沃納菲爾特(WemerfeltB，1984)“企業資源學說(Aresource2basedviewofthefirm)”，正式提出了“資源基礎論”的基本觀點認為企業所科利斯(ollisD1995)和蒙哥馬利(ontgomry,1995)在資源競爭：90年代的一文中提出企業資源觀是建立在波特的競爭策略與業競爭策略的研究重點就是一家企業的資源如何在動態的競爭環境中左右企業的表現。有競爭價值的企業資源()與基本市場力量的動態相互作用(表現為稀有性、性、求性)，決定某一資源或能力的價值。，。。是企業可持續競爭優勢與新事業發展的源泉以競爭力為代表的企業哈拉德和哈默的定義能力是組織匯總的積累性學識，特別是關于如何協調不同生產技能和有機結合多種技術流的知識競爭力是多因素的混合體，它是技術、治理機制(ernancemechanism)和集體學習(collectivelearning)的結合競爭力是一組技能和技術的集合體而不，。。維持競爭優勢，其所擁有的特異資源和能力必須具備如下四個特性，在Barney的研究基礎之上，Peteraf(1993)《競爭優勢的基石：基Teece，Pisano&Shuen（1997）在《動念能力與管理》一文中提現行資產負債表的主要，財務報表基本上都對是歷史會計數據記錄的匯總，違背了“決策有用性”的會計報告目標。在我國金融工具日新月異、市場日趨發達的今天歷史成本的計量已經很難適應市場價格變化不定的情況的財務對市場行情的正確判斷也缺乏對金融風險的駕馭防范能力，嚴重影響了企業的健康、穩定發展。，，二、財務報表信息披露內容不完整信息使用者對信息的需，2、會計要素范圍狹窄。會計目標是會計所應履行功能的，也是會計理論的和前提。不同的會計目標決定了不同的會計活動方單一計量等制約了會計確認計量與報告等核算方法的創新和發展，不有效反映通貨膨脹、匯率波動、資產重估、未實現損益及會 企業資源價值構成的理論分世紀80年代中期，主張從企業因素來企業競爭優勢。這一理論發展到現在已經成為現代管理領域中與傳統產業視角完全不同的研企業怎樣才能取得并維持競爭優勢是管理研究的重點傳統的戰結構-績效這樣的范式在這里結構是指市場結構也有人稱為產業結構是業各個企業相互之間的競爭關系也就是狹20世紀七、八十年代，世界經濟格局發生重大變化，企業之間的競爭日趨激烈，研究學者深刻認識到20年代以前形成的管理模式存在一定的局限性。開始從過分重視企業中物的因素、企業外部環境轉變為重視企業人的因素文化等資源因素進而導致各種非主流學派層出不窮。企業資源觀理論正是在這樣的背景下產生的。企業資源理論發展到現在已經成為現代管理領域中與傳統產業理論完全不同的研究企業競爭優勢的全新理論該理論著重研究企業的資源、企業能力和知識等對企業競爭優勢的影響。、企業成長觀點和他所企業知識基礎理論他認為由于專業化分業的成長是經常性的，但一個行業則可以經受長期的波動平穩地向、張伯倫(ChamberlinE，1933)和羅賓遜(Robinson，1934)重點研究了企爭狀態并獲取經濟的重要因素張柏倫列舉了企業的幾種關鍵資源，力、商標和專利等，被廣為。佩羅絲(PenroseE，1959)在《企業成長論》中提出企業內在成長個生產性資源的集合體企業存在著通過知識積累以拓展生產領域的機制，而且這種知識積累是一種化的結果，這一過程節約了企業稀缺業組織方式是因為企業的組織從根本上說是協調“互補性活動”的結表“企業資源學說(Aresourcebasedviewofthefirm)”理論的正式提出他認為企業所擁有的資源是決定一個企業能否取得位勢并且企業所擁有的資源狀況還決定了企業經營的廣度和深1991年，rny提出了企業資源理論的基本分析框架。他認為，一個企業要想獲得并維持競爭優勢其所擁有的特異資源和必須具備如(ollis1995)(ontgomr,1995)的資源競爭：90年代的也對基于資源的企業競爭作了詳細的論述他們一個企業所擁有的獨特資源以及在特定競爭環境下配置這些資源的方式是企業取得競爭優勢的關鍵。企業資源學說通過個世紀的演變和發展已經逐步形成一個戰企業資源理論的主要觀，1、企業競爭力是可持續競爭優勢的來源。1990年哈拉德(Prahalad)和哈默爾(Hamel)在《哈佛》上了《公司的競爭力》一文，文章比較了的GTE公司和的NEC公司十年發展歷程以后，明確：NEC之所以獲得可持續競爭優勢，正是因為她卓有遠見地找準了并培養了其競爭力。這以后競爭力研究掀起了高業管理者掛在嘴邊的詞組。同時，“競爭力是企業可持續競爭優勢，源泉”1664年亞當·斯密的《，他在該書中：勞動生產力上最大增進以及運用勞動時所表現出來的更大的熟練、技巧和判斷力，似乎都是分工的結果。”換2、競爭力源于企業的資源。資源具有以下特征：(1)能產生較高的經濟價值。資源應該有可能利于企業績效的提高。(2)相不易獲得的，才顯出它的價值。(3)不易被替代。資源沒有或基本上沒有可替代物，否則，稀缺性也不能保證。(4)不可模仿性。資源深深打上特定企業的烙印，其他企業難以。(5)無形的。資源應該和有效使用使企業獲得競爭力。3、資源的獲得不僅與企業自身有關，而且與一些客觀現象密切相關。它們形成了模仿壁壘，它們包括：(1)時間積累性。有些資源的獲得要經過很長時問的積累學習訓練先者總有優勢后來者在短期內是無法形成的。()歷史時間的唯一性。有些資源只有在特定的歷史條件下才能形成，而這樣的歷史事件是不會重復的。()非獨立性。有的資源與另一種(或幾種)的。這樣，要模仿就更加了。()因果模糊性。有的資源是否產生可企業資源的價值構根據企業資源理論的倡導者rny(1991)源都能夠帶來競爭優勢。能夠產生競爭優勢的資源必須具備以下四個屬性（1價值性既資源能夠使企業制訂和執行時提高其效率和效果（4）不可替代性。資源的不可替代性指的是資源不存在替代物。如果不同資源能夠使得企業執行同一則這些資源在上就具有相互企業資源理論中競爭優勢源于企業能夠創造超額能力的資源性自創商譽的計量方超額收益間的關系結合起來，提出了商譽的價值應根據超額利潤(SuperiorProfits)自創商譽的價值企業預期年收益額-企業單項資產價值之和行業平均收益使用的資本化PFt(lP——Ft——企業第Tt——要方法如會計原則發布的第16號意見書(APBOpinionNo.16)超出的成本應記錄為商譽”英國第22號標準會計慣例公告(SSAP22)自創商譽價值=企業整體價值企業整體價值在企業資源理論的角度上來說就是食業整體的經濟價值。其計算方法有兩種：1、用現值基礎計算企業整體價值，既用未來盈2用市價作為企業整體價值雖然未來的貼現值或未來現金凈流量的貼現值可以作為企業整體價值，進而計量自創商譽的價值。但事實上，要對未來或現金凈流量進行準確預測是非常的因此人們常用企業的市場價值作為企業經濟價值的間接反映，以確定企業商譽的價值。出來。其次，割差法也是目前國際上比較認可的計量方法，如會計原則發布的第16號意見書(APBOpinionNo.16)“取得的有形資產本的差額，可認為是不可辨認無形資產的價值，這超出的成本應記錄Black-Scholes模70年代初，FisherBlack、MyronScholes和RobertMerton推導出了定價的微分方程他們的工作對市場參與者從事對沖及定Black-Scholes模型假設價格遵循隨機(randomwalk)模式。這就意味著在短時間內價格的成比例變化將服從正態分布隨機假設同時表明在任何未來時刻價格服從對數正態分布(log-normalBlack-Scholese為底的未來某時刻價格的對數服從于正態分布。Black-ScholesBlack-Scholes①價格遵循對數正態分布，μ和σ為常數②沒有交易費用或。所有都是高度可分得③在的有效期內沒有紅利支付④不存在無風險機會⑤交易是連續的⑥投資者能夠以同樣的無風險利率借款或⑦無風險利率r其中假設μ為的預期收益率，σ為價格的波動率抵消，因而在短時間術組合的總價值也就確定了。 SN

)

(d21

C是歐式看漲價格S為標的的現價X為執行價格T為執行期限rσ是價格波動率，且為常數GP上市公司市價總額C代表以公司價值為標的看漲價值，也就是股權價值P=流通在外普通股股數*每價5、鋼鐵行業上市公司企業資源價值狀況111324405.37%6.58%24.38%，同時企業資產負債率持續1168.67%1.64個百分點。20121至11月份工業增加值同比增長6.8%，增速回落10.5個百分點，房13.2加上鋼鐵產能過大，鋼材市場供大于求的十分突出，鋼材銷售異常困難。目前鋼材價格持續下跌，擠壓了鋼材流的利潤空間，鏈出現斷裂，進一步加劇了市場，全行業虧損隨之而來。本文選取深、滬2012年鋼鐵行業上市公司,剔除其中途退市或29家，使用上文中的自創商譽估價模型對各公司本文使用公司的負債總計作為執行價格，執行期限為公司上業每日收盤價的樣本標準差得出。本文從CSMAR數據庫提出基本數表5-1看漲價*ST*ST首鋼沙鋼常寶武鋼包鋼寶鋼杭鋼凌鋼南鋼馬鋼柳鋼市公司市價總額后我們通過自創商譽價值=上市公司市價總額-據每個公司的自創商譽對所有公司進行，結果如下表：表5-212常寶34沙鋼5-6杭鋼 7-8首鋼-9-凌鋼--包鋼--柳鋼--*ST 南鋼----馬鋼---武鋼-*ST--寶鋼-計量后并的結果見下表：5-31寶鋼2包鋼345武鋼6馬鋼78*ST9南鋼柳鋼首鋼沙鋼*ST常寶凌鋼杭鋼25家上市公司都為負商譽。其中作為鋼鐵行業龍頭企業之一的寶鋼自創商譽位于整個行業商譽價值位于行業的第一位，但其自創商譽價值并不很高，為7291014385.61元。位于第二位的是常寶，其自創商譽價值1348541931.625942472453.99業的自創商譽的在行業中并不算高。其中最為特殊的就是寶鋼，在自創商譽的中，寶鋼位于整個行業的倒數第一名，而在企業資源價值的當中卻位于行業第一名本文認為造成這一現象的原應是雖然寶鋼在企業競爭優勢持續超額利潤獲利能力方面不太好導致了其自創商譽的價值很不樂觀，但作為國內鋼鐵行業的龍頭企業，寶鋼擁得寶鋼的企業資源價值高于行業內的其他企業。研究結論與建2、自創商譽的計量方法中，超額收益法和割差法由于其所需要的數據基本都需要預測，這些數據很難收集且作為預測值本身就可能不太準確從而導致企業的自創商譽不容易計量本文將思想用于自創商譽的估值在自創商譽計量中將公司股權看作基于公司總價值的看漲用lak—Sholes定價模型進行計算股權價值的計算，然后用割差法，用上市公司市價總額與股權價值的差額得出自創商譽的價值。本文在計算商譽時使用BS模型對看漲價格進行預測，但是我國的市場并不完善，市價受到很多外部因素和人為因素的影前 研究背 現實背 理論背 研究目的及意 研究方 本文創新 HYPERLINK\l"_TOC_250