財務比例分析財務比例分析1財務報表的重要性將企業三大經營基本活動做系統性報導融資負債：自發性負債與融資負債發行股票投資營運財務報表的重要性將企業三大經營基本活動做系統性報導2公開說明書公司概況公司簡介、組織、資本及股份等。營運概況公司之經營、資產、轉投資、主要契約等。營業及資金運用計畫財務狀況特別記載事項與重要決議、公司章程等。公開說明書公司概況3本資料來源本資料來源4三大財務報表資產負債表報導在某一個特定時點下，公司的資產狀況，以及購置這些資產的資金來源。投資=債權人融資+股東融資靜態的存量損益表主要由營業毛利、營業利益和稅前、稅後淨利形成。代表企業一段時間經營的狀況，屬動態觀念?，F金流量表採現金基礎的觀點，記錄公司實際現金的流入與流出。同樣代表企業一段時間經營的狀況，屬動態觀念。三大財務報表資產負債表5損益表與資產負債表之連結負債權益資資產產營業收入利潤損益表資產負債表成本與費用損益表與資產負債表之連結負債資資產產營業收入利潤損益表資產6現金流量表與資產負債表之連結

tt－1tt－1負債權益資產負債表（二期比較）現金流量表本期淨利營業活動現金流量投資活動現金流量理財活動現金流量本期現金及約當現金增加（減少）期初現金及約當現金餘額期末現金及約當現金餘額現金及約當現金現金及約當現金t期（其他各項資產）現金流量表與資產負債表之連結t7財務報表分析方法1.

水平分析2.垂直分析3.趨勢分析4.比例(率)分析利用適當的財務比例分析，可以衡量企業的：1.償債能力2.獲利能力3.財務結構4.經營能力5.現金流量

財務報表分析方法1.

水平分析利用適當的財務比例分析，可以衡8第一節資產負債表

一、資產負債表的基本概念+總資產流動負債+長期負債＝總負債股東權益+負債與股東權益總額資產負債表流動資產長期投資固定資產無形資產+第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念+總資產流動負9第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念 （一）資產：分為「流動資產(CurrentAssets)」、「固定資產(FixedAssets)」「流動資產(CurrentAssets)」：代表的是流動性較高的資產，這些資產通常可以在短時間內很容易轉換成現金，通常是指可在一年內或一個營業週期內變現的資產，包括「現金(Cash)」、「應收帳款(AccountReceivables)」、「存貨(Inventory)」等。「長期投資(LongTermAssets)」：非營業用途，而是為了獲取財務上或營業上利益為目的而準備長期持有的投資?！腹潭ㄙY產(FixedAssets)」：供營業而非供出售用，像是公司的廠房、機器設備、土地，它們的流動性相對地低，在正常情況下是無法馬上轉換成為現金的，不過卻是為公司創造現金的生產要素。「無形資產(IntangibleAssets)」：包括商標、專利權和商譽等，它們可能非常有價值，但是可能無法儘速轉換成現金，流動性很低。第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念10一、資產負債表的基本概念

（二）負債和股東權益： 股東權益=資產–負債負債：由時間上最需要先清償的部分開始表示，先列「流動負債(CurrentLiabilities)」，而後是「長期負債(LongTermLiabilities)」。流動負債指的是一年內或一個營業週期需要清償的負債，包括有「短期借款(ShortTermDebt)」、「應付帳款(AccountPayable)」、「應付票據(NotesPayable)」以及一年內到期的長期負債。長期負債是屬於一年以上到期的負債。股東權益：分為「特別股(PreferredStock)」和「普通股(CommonStock)」。特別股有優先分得股利的權利，但是只能分得固定的股利；在公司「清算(Liquidation)」之後，特別股股東的清償順序在普通股股東之前，所以普通股股東所承受的風險最大，相對地在公司賺錢的時候，普通股股東能夠享得更多的報酬。第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念第一節資產負債表11二、其他在資產負債表下的重要觀念（一）淨營運資金

「淨營運資金(WorkingCapital)」指的是流動資產減去流動負債。根據流動資產和流動負債的定義，淨營運資金就意味著公司未來12個月或一個營業週期內可使用的資產減去未來12個月或一個營業週期內需要償還的負債。

（二）市值與帳面價值

根據公認會計原則，資產負債表的科目大多是以歷史價值入帳的，所以資產負債表上所顯示的並非公司真正的價值，而是公司的「帳面價值(BookValue)」。

（三）時間的因素

資產負債表表示的是公司在某一個時點其資產和資本的狀況，因為選擇時點的不同會有很大的差異，尤其是流動資產。

第一節資產負債表二、其他在資產負債表下的重要觀念第一節資產負債表12第二節損益表

損益表中的各項科目銷貨收入就是營收，意指公司本業的收入，也可依照公司行業的不同而稱為營業收入、管理費收入等。營業毛利銷貨收入減去「銷貨成本(CostofGoodsSold)」，也稱銷貨毛利。營業利益公司本業的營業活動所產生的利潤，為營業毛利減去「營業費用(OperationExpenses)」營業外收入及營業外支出營業外收入，包括利息收入、投資收入、兌換利益、處分資產利益、出租資產收入等；營業外支出包括利息費用、處分固定資產損失、兌換損失等。稅前淨利營業利益加營業外收入減去營業外支出後，由於尚未扣除所得稅費用，故稱為稅前淨利。稅後淨利這部份的金額就屬於公司的股東所有，因為已經扣除了應給債權人的利息，也扣除了需付給政府的所得稅。每股盈餘是稅後淨利除以「流通在外股數(SharesOutstanding)，為每一股股票所能分得的損益金額。

文山公司損益表2000年1月1日至12月31日年/月Dec-00銷貨收入淨額$4,315,306銷貨成本(3,403,357)營業毛利911,949營業費用(716,737)營業利益195,212利息收入167,030投資收入／股利收入1,658其他收入113,792營業外收入合計282,480利息支出(359,066)投資損失(431,173)營業外支出合計790,239稅前淨利(312,547)所得稅利益(費用)49,465本期稅後淨利-$362,012每股盈餘(元)-$2.41第二節損益表損益表中的各項科目文山公司年/月Dec-0013第三節現金流量表

一、現金流量的觀念投資人和管理者所關心的是現金流量，但是財務報表是採應計基礎而非現金基礎編制，因此必須利用現金流量表來說明公司在某段時間內實際產生的現金流入和流出。二、攸關現金流量的活動現金流量表是依現金流量發生的原因，劃分為：「營業活動(Operation)」、「投資活動(Investment)」、「融資活動(Financing)」等，一般是以當期的淨利為基礎，加回未實際動用現金之費用，減去未產生實際現金之收入，分別計算不同活動產生的淨現金流量，最後再予以加總。第三節現金流量表一、現金流量的觀念14第三節現金流量表

二、攸關現金流量的活動

營業活動通常是將當期淨利調整回現金基礎，損益表中最主要的非現金科目為折舊費用，故要將折舊費用加回；調整長期股權投資案權益法認列之投資或損失等（這些科目都沒有實際現金的流入或流出），再將位於資產負債表中與營業活動有關的科目，將其期初末變動額度加上或減掉。例如：應收帳款、應付帳款、應付票據、存貨等。投資活動投資活動是公司因購買或出售長短期投資、固定資產等所產生的現金流量。融資活動融資活動是公司從事融資、投資借款、償還負債、發放「現金股利(CashDividends)」、現金增資等所產生的現金流量。第三節現金流量表

二、攸關現金流量的活動

營業活動15第四節財務比率分析

一、財務比率分析的功能財務比率分析的步驟：定義：各個財務比例的定義及其功能。如何計算：如何找出數字及帶入公式得到數據。判斷數字所代表之意義：所計算出來的比例是好是壞，必須要做比較，比較的方法有：「時間序列分析(TimeSeriesAnalysis)」：或說是縱斷面分析，是與公司過去歷史做比較，屬於動態分析?！笝M斷面比較分析(Cross-SectionalAnalysis)」：與同業平均或相類似公司做比較。為什麼：找出原因說明財務比例為何比較好，或比較差。怎麼辦：提出管理決策以改善公司的經營。第四節財務比率分析

一、財務比率分析的功能財務比率分析的16第四節財務比率分析

二、財務比率分析的缺點與限制公司本質不同，難以比較通貨膨脹季節性因素窗飾效果使用不同的會計方法只看單一比率無法決定好壞各比率之間難有客觀的評斷標準第四節財務比率分析

二、財務比率分析的缺點與限制17一般來說，常用的財務比率分析可分為下列幾大類：「流動性比率(LiquidityRatios)」「資產管理比率(AssetManagement Ratios)」「負債管理比率(DebtManagement Ratios)」「獲利能力比率(ProfitabilityRatios)「市場價值比率(MarketValueRatios)」第四節財務比率分析

一般來說，常用的財務比率分析可分為下列幾大類：第四節財務18第五節流動性比率

一、流動比率流動資產包括有現金及約當現金、應收帳款、存貨；流動負債包括短期借款、應付票據、應付帳款、應付所得稅、應付費用、一年內到期之長期負債等。在分析流動比率時，很多人會認為值愈大，短期償債能力越強，所以愈大愈好。但到底好不好是要比較的。持有過多現金，其收益性低，造成資源浪費；流動資產高，可能是庫存過高的存貨，或者存貨為已過時應淘汰的產品。值得注意的是，如果公司的流動比率在短期內有大幅的變動或是偏離同業平均太遠，就該探究其原因；或者與公司過去的數據相比來了解公司流動性進步或惡化的情形。第五節流動性比率一、流動比率19第五節流動性比率二、速動比率或酸性測驗比率用來衡量公司短期償債的能力的指標，和流動比率不同的是，它的分子是流動資產減掉存貨及其他流動性更低的流動資產，如：「預付費用(Pre-paidExpenses)」，因為存貨是流動資產之中流動性較差的資產，而且在公司營運不佳的情形之下，存貨將會不易變現，所以速動比率比流動比率來的保守，因為它將存貨從流動資產內扣除。

第五節流動性比率二、速動比率或酸性測驗比率20第六節資產管理比率

一、存貨週轉率

存貨週轉率愈高，就代表公司管理存貨的效率愈高，不過若是存貨週轉率太高，也可能意味著公司的存貨水準太低，可能會錯失銷售的機會要注意的是：第一、有些公司的銷售會受季節性的影響，因此存貨使用平均存貨來計算較適當。第二、存貨是以歷史成本衡量的，而銷售額是以市價衡量的，用存貨來計算有時會高估存貨週轉率，因此也有人使用「銷貨成本(CostofGoodsSold)」代替銷貨收入。

第六節資產管理比率

一、存貨週轉率存貨週轉率愈高，就代21第六節資產管理比率

二、存貨平均銷售天數存貨週轉率愈高，存貨平均銷售天數就愈短，代表存貨管理效率愈高；反之存貨週轉率愈低，存貨平均銷售天數就愈長，代表存貨管理效率愈差。第六節資產管理比率

二、存貨平均銷售天數存貨週轉率愈高，22第六節資產管理比率

三、應收帳款週轉率應收帳款週轉率愈高，代表應收帳款進帳、收現的週轉次數愈多，應收帳款的收款效率佳。這個比率也透露公司信用政策是否太鬆或太緊，若週轉率小，是信用政策太鬆，則收現速度太慢；但是若信用政策太緊，收現速度太快，週轉率大，可能應收帳款很少，但亦有可能會導致銷售額下滑。第六節資產管理比率

三、應收帳款週轉率應收帳款週轉率愈高23第六節資產管理比率

四、應收帳款回收天數回收天數愈短，表示應收帳款的收現效率愈高。和應收帳款週轉率具同樣的功能，可以用來檢視公司信用政策是否太鬆或太緊。

第六節資產管理比率

四、應收帳款回收天數回收天數愈短，表24第六節資產管理比率

五、固定資產週轉率可以衡量固定資產使用的效率，由於資產負債表中固定資產是用歷史成本入帳，較老舊的公司或者資產較早購入的公司其固定資產淨額會被低估，因而使得週轉率偏高。

第六節資產管理比率

五、固定資產週轉率可以衡量固定資產使25第六節資產管理比率

六、總資產週轉率可以衡量總資產使用的效率，和同業相比如果偏低，則可能銷售額要再提高，或者應該處分閒置的資產。第六節資產管理比率

六、總資產週轉率可以衡量總資產使用的26第七節負債管理比率

一、負債比率總負債包括流動負債和長期負債，負債比率愈低的公司，其財務風險也愈低，所以債權人會較偏好低負債比率的公司，但是高的負債比率卻有潛在的高報酬，公司所有人可因此受惠，因此在負債比率的選擇上，會出現所謂的最適負債比率。第七節負債管理比率

一、負債比率總負債包括流動負債和長期27第七節負債管理比率

二、賺得利息倍數在衡量公司支付「利息(Interest)」的能力，計算公司所賺的盈餘是利息費用的多少倍，代表公司償付利息的能力，TIE愈大，公司支付利息的能力就愈強，財務風險愈小。第七節負債管理比率

二、賺得利息倍數在衡量公司支付「利息28第七節負債管理比率

三、固定支出涵蓋比率和賺得利息倍數的定義是類似的，但是固定支出涵蓋比率更為深入，因為不但考慮到利息費用，同時也考慮到「租賃租金(Lease)」和「償債基金」提撥。

第七節負債管理比率

三、固定支出涵蓋比率和賺得利息倍數的29第八節獲利能力比率

一、銷貨毛利率衡量的是公司銷貨扣掉產品直接生產成本之後的獲利能力，直接表示公司產品是否有附加價值。此比率愈高的公司，生產成本控制愈佳，或者是和進貨廠商的議價能力較高，除此之外，也代表公司生產或銷售的產品較具競爭力。第八節獲利能力比率

一、銷貨毛利率衡量的是公司銷貨扣掉產30第八節獲利能力比率

二、銷售利潤邊際代表公司每一塊錢的銷貨收入最後可以為公司股東創造多少的淨利。從和同業公司的銷售利潤邊際相比，可以了解公司是否成本太高？或是什麼其他的原因造成和同業公司的銷售利潤邊際偏離太遠？公司使用不同的財務槓桿，也會造成銷售利潤邊際的不同。第八節獲利能力比率

二、銷售利潤邊際代表公司每一塊錢的銷31第八節獲利能力比率

三、基本獲利率衡量的是公司在扣除了稅的影響和財務槓桿的差異之後，公司的基本獲利能力，因此分子用的是稅前息前盈餘，該比率適合用於稅率和財務槓桿不相同的公司之間作比較。第八節獲利能力比率

三、基本獲利率衡量的是公司在扣除了稅32第八節獲利能力比率

四、總資產報酬率一般稱為ROA，在衡量每一塊錢的總資產所能賺得的淨利金額。第八節獲利能力比率

四、總資產報酬率一般稱為ROA，在衡33第八節獲利能力比率

五、普通股權益報酬率一般稱為ROE，是用來衡量普通股股東能被分配到的淨利和普通股權益的比值。和總資產報酬率意義上的不同在於：普通股權益報酬率會受到財務槓桿的直接影響。當公司的ROE比ROA高時，公司使用的財務槓桿是「正的財務槓桿（PositiveLeverage）」，因為這時候公司使用負債能達到提高股東報酬的效果。第八節獲利能力比率

五、普通股權益報酬率一般稱為ROE，34第九節市場價值比率

一、本益比（P/E比）是分析師或投資人常用來衡量公司前景的比率，也常用來檢視公司市價的合理性。通常成長前景很好的公司，投資人所願付出比較高的價格，本益比就會較高，但公司若為成熟型的企業，成長低，風險也低，本益比就會較低。第九節市場價值比率

一、本益比（P/E比）是分析師或投資35第九節市場價值比率

二、市價/帳面價值比率（P/B比）如同本益比一般，成長遠景愈好的公司，其市價/帳面價值比率就會愈高。在正常的情況下，投資人每股所願意支付的價格會超過每股的帳面價值，因此市價/帳面價值比會超過1，且成長率高的公司，投資人願付的價格就會很高，則市價/帳面價值比率就會很高，但若公司經營績效很差，公司繼續經營的價值就可能低於公司清算的價值，那麼市價/帳面價值比率就可能低於1。第九節市場價值比率

二、市價/帳面價值比率（P/B比）如36第十節橫斷面分析與趨勢分析

一、橫斷面分析同業平均文山公司流動比率1.5462.500速動比率0.9501.667存貨週轉率3.5165.754存貨銷售平均天數103.82163.437應收帳款週轉率4.1398.631應收帳款平均收現天數88.18242.291固定資產週轉率1.1631.438總資產週轉率0.3940.822負債比率0.4140.457賺得利息倍數5.9281.330固定支出涵蓋比率3.4121.330銷貨毛利率0.1660.211銷售利潤邊際0.050-0.084基本獲利率0.0300.091總資產報酬率2%-6.89%股東權益報酬率3.4%-12.70%本益比8.900負的市價/帳面比3.0701.052第十節橫斷面分析與趨勢分析

一、橫斷面分析同業平均文山公37第十節橫斷面分析與趨勢分析

一、橫斷面分析流動性比率：文山公司的流動比率及速動比率都比同業平均來得高，足見文山公司短期償債的能力較佳。資產管理比率：文山公司的存貨週轉率、應收帳款週轉率、固定資產週轉率、總資產週轉率都比同業平均來得高，存貨銷售平均天數、應收帳款平均收現天數皆較同業為短。代表文山公司的存貨控管較好，存貨大約在63天左右便能銷售出去，應收帳款約42天左右便能收到，都較同業平均的103.82天、88.18天來得佳。負債管理比率：文山公司的負債比率與同業平均的差不多，約45%左右；但賺得利息倍數1.33與固定支出涵蓋比率1.33上，文山公司遠低同業平均的5.928、3.412。由於文山公司無認列租賃費用及償債基金，所賺得的利潤只能勉強支付利息費用。相較於同業平均能支付的能力高達3倍以上，文山公司的表現令人搖頭。獲利能力比率：文山公司的銷貨毛利率及基本獲利率高於同業平均，但是銷售利潤邊際、總資產報酬率、股東權益報酬率皆為負數?？梢娫跔I業的獲利面上，文山公司的表現還不錯；但因為文山公司的稅後淨利為負數，所以從銷售利潤邊際、總資產報酬率、股東權益報酬率上來看，公司的表現很差，這可能是營業外支出過高，尤其是有一大筆的投資損失所致。市場價值比率：文山公司的本益比（P/Eratio）是負的，比同業平均的8.9差、市價/帳面比（P/Bratio）1.052也比同業平均3.07差。這是因為稅後淨利為負數，所以從收益面的本益比來看，文山公司表現不佳，從市價與每股帳面關係來看，文山公司的遠景也不太好。第十節橫斷面分析與趨勢分析

一、橫斷面分析流動性比率：文38第十節橫斷面分析與趨勢分析

二、趨勢分析第十節橫斷面分析與趨勢分析

二、趨勢分析39第十節橫斷面分析與趨勢分析

二、趨勢分析趨勢分析是將公司的財務比率作時間序列的比較。作趨勢分析是以財務比率為縱軸，年度或月、季為橫軸，觀察公司財務比率是好轉或惡化。從趨勢分析圖中可看出文山公司的普通股權益報酬率在1994到1997年大致還維持不錯的水準；但是自1998年起，權益報酬率明顯地衰退，而同業的權益報酬率卻仍維持不錯的水準，顯示文山公司的普通股權益報酬率表現愈來愈差的趨勢。第十節橫斷面分析與趨勢分析

二、趨勢分析趨勢分析是將公司40第十一節杜邦方程式及杜邦圖

一、由杜邦方程式分解資產與權益報酬率杜邦方程式推導出權益報酬率可以是資產報酬率和財務槓桿之間的關係。而資產報酬率又可分解為銷貨利潤邊際和資產週轉率。杜邦方程式如下所列：資產報酬率=銷貨利潤邊際資產週轉率(3-19)權益報酬率=資產報酬率權益乘數(3-20)=銷貨利潤邊際資產週轉率權益乘數其中權益乘數=總資產/股東權益第十一節杜邦方程式及杜邦圖

一、由杜邦方程式分解資產與權41第十一節杜邦方程式及杜邦圖

一、由杜邦方程式分解資產與權益報酬率分解報酬率以找出問題所在改善營運的效率：此舉在於改善公司的銷貨利潤邊際，因為同業的銷貨利潤邊際明顯高於文山公司，因此公司想要提升到和同業相同的水準，就要想辦法降低生產的成本。減少閒置的產能或處分閒置的資產：改善文山公司的資產週轉率，因為文山公司資產週轉率低於同業水準，顯示可能是銷貨額不足，要致力於公司銷貨的提昇，或者公司有閒置的資產，造成使用上沒有效率。改變資本結構：文山公司的權益乘數低於同業，可以適度的使用負債，提高公司的權益報酬率。第十一節杜邦方程式及杜邦圖

一、由杜邦方程式分解資產與權42第十一節杜邦方程式及杜邦圖

二、杜邦圖

第十一節杜邦方程式及杜邦圖

二、杜邦圖43第十二節經濟附加價值（EVA）與市場附加價值（MVA）

一、經濟附加價值（EVA）

EVA計算EVA=稅後淨營運利潤–資金成本

EVA的使用公司名實施時間應用情形可口可樂1980年代初期用來激勵管理者增加股東的財富AT&T1994用EVA作為績效評估的標準IBM1999IT科技的應用可以增加EVA值HermanMillerInc.1990年代末期將EVA當作是給予管理者紅利及獎金的依據資料來源：IndiaInfoline第十二節經濟附加價值（EVA）與市場附加價值（MVA）44財務比例分析財務比例分析45財務報表的重要性將企業三大經營基本活動做系統性報導融資負債：自發性負債與融資負債發行股票投資營運財務報表的重要性將企業三大經營基本活動做系統性報導46公開說明書公司概況公司簡介、組織、資本及股份等。營運概況公司之經營、資產、轉投資、主要契約等。營業及資金運用計畫財務狀況特別記載事項與重要決議、公司章程等。公開說明書公司概況47本資料來源本資料來源48三大財務報表資產負債表報導在某一個特定時點下，公司的資產狀況，以及購置這些資產的資金來源。投資=債權人融資+股東融資靜態的存量損益表主要由營業毛利、營業利益和稅前、稅後淨利形成。代表企業一段時間經營的狀況，屬動態觀念。現金流量表採現金基礎的觀點，記錄公司實際現金的流入與流出。同樣代表企業一段時間經營的狀況，屬動態觀念。三大財務報表資產負債表49損益表與資產負債表之連結負債權益資資產產營業收入利潤損益表資產負債表成本與費用損益表與資產負債表之連結負債資資產產營業收入利潤損益表資產50現金流量表與資產負債表之連結

tt－1tt－1負債權益資產負債表（二期比較）現金流量表本期淨利營業活動現金流量投資活動現金流量理財活動現金流量本期現金及約當現金增加（減少）期初現金及約當現金餘額期末現金及約當現金餘額現金及約當現金現金及約當現金t期（其他各項資產）現金流量表與資產負債表之連結t51財務報表分析方法1.

水平分析2.垂直分析3.趨勢分析4.比例(率)分析利用適當的財務比例分析，可以衡量企業的：1.償債能力2.獲利能力3.財務結構4.經營能力5.現金流量

財務報表分析方法1.

水平分析利用適當的財務比例分析，可以衡52第一節資產負債表

一、資產負債表的基本概念+總資產流動負債+長期負債＝總負債股東權益+負債與股東權益總額資產負債表流動資產長期投資固定資產無形資產+第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念+總資產流動負53第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念 （一）資產：分為「流動資產(CurrentAssets)」、「固定資產(FixedAssets)」「流動資產(CurrentAssets)」：代表的是流動性較高的資產，這些資產通?？梢栽诙虝r間內很容易轉換成現金，通常是指可在一年內或一個營業週期內變現的資產，包括「現金(Cash)」、「應收帳款(AccountReceivables)」、「存貨(Inventory)」等?！搁L期投資(LongTermAssets)」：非營業用途，而是為了獲取財務上或營業上利益為目的而準備長期持有的投資。「固定資產(FixedAssets)」：供營業而非供出售用，像是公司的廠房、機器設備、土地，它們的流動性相對地低，在正常情況下是無法馬上轉換成為現金的，不過卻是為公司創造現金的生產要素?！笩o形資產(IntangibleAssets)」：包括商標、專利權和商譽等，它們可能非常有價值，但是可能無法儘速轉換成現金，流動性很低。第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念54一、資產負債表的基本概念

（二）負債和股東權益： 股東權益=資產–負債負債：由時間上最需要先清償的部分開始表示，先列「流動負債(CurrentLiabilities)」，而後是「長期負債(LongTermLiabilities)」。流動負債指的是一年內或一個營業週期需要清償的負債，包括有「短期借款(ShortTermDebt)」、「應付帳款(AccountPayable)」、「應付票據(NotesPayable)」以及一年內到期的長期負債。長期負債是屬於一年以上到期的負債。股東權益：分為「特別股(PreferredStock)」和「普通股(CommonStock)」。特別股有優先分得股利的權利，但是只能分得固定的股利；在公司「清算(Liquidation)」之後，特別股股東的清償順序在普通股股東之前，所以普通股股東所承受的風險最大，相對地在公司賺錢的時候，普通股股東能夠享得更多的報酬。第一節資產負債表一、資產負債表的基本概念第一節資產負債表55二、其他在資產負債表下的重要觀念（一）淨營運資金

「淨營運資金(WorkingCapital)」指的是流動資產減去流動負債。根據流動資產和流動負債的定義，淨營運資金就意味著公司未來12個月或一個營業週期內可使用的資產減去未來12個月或一個營業週期內需要償還的負債。

（二）市值與帳面價值

根據公認會計原則，資產負債表的科目大多是以歷史價值入帳的，所以資產負債表上所顯示的並非公司真正的價值，而是公司的「帳面價值(BookValue)」。

（三）時間的因素

資產負債表表示的是公司在某一個時點其資產和資本的狀況，因為選擇時點的不同會有很大的差異，尤其是流動資產。

第一節資產負債表二、其他在資產負債表下的重要觀念第一節資產負債表56第二節損益表

損益表中的各項科目銷貨收入就是營收，意指公司本業的收入，也可依照公司行業的不同而稱為營業收入、管理費收入等。營業毛利銷貨收入減去「銷貨成本(CostofGoodsSold)」，也稱銷貨毛利。營業利益公司本業的營業活動所產生的利潤，為營業毛利減去「營業費用(OperationExpenses)」營業外收入及營業外支出營業外收入，包括利息收入、投資收入、兌換利益、處分資產利益、出租資產收入等；營業外支出包括利息費用、處分固定資產損失、兌換損失等。稅前淨利營業利益加營業外收入減去營業外支出後，由於尚未扣除所得稅費用，故稱為稅前淨利。稅後淨利這部份的金額就屬於公司的股東所有，因為已經扣除了應給債權人的利息，也扣除了需付給政府的所得稅。每股盈餘是稅後淨利除以「流通在外股數(SharesOutstanding)，為每一股股票所能分得的損益金額。

文山公司損益表2000年1月1日至12月31日年/月Dec-00銷貨收入淨額$4,315,306銷貨成本(3,403,357)營業毛利911,949營業費用(716,737)營業利益195,212利息收入167,030投資收入／股利收入1,658其他收入113,792營業外收入合計282,480利息支出(359,066)投資損失(431,173)營業外支出合計790,239稅前淨利(312,547)所得稅利益(費用)49,465本期稅後淨利-$362,012每股盈餘(元)-$2.41第二節損益表損益表中的各項科目文山公司年/月Dec-0057第三節現金流量表

一、現金流量的觀念投資人和管理者所關心的是現金流量，但是財務報表是採應計基礎而非現金基礎編制，因此必須利用現金流量表來說明公司在某段時間內實際產生的現金流入和流出。二、攸關現金流量的活動現金流量表是依現金流量發生的原因，劃分為：「營業活動(Operation)」、「投資活動(Investment)」、「融資活動(Financing)」等，一般是以當期的淨利為基礎，加回未實際動用現金之費用，減去未產生實際現金之收入，分別計算不同活動產生的淨現金流量，最後再予以加總。第三節現金流量表一、現金流量的觀念58第三節現金流量表

二、攸關現金流量的活動

營業活動通常是將當期淨利調整回現金基礎，損益表中最主要的非現金科目為折舊費用，故要將折舊費用加回；調整長期股權投資案權益法認列之投資或損失等（這些科目都沒有實際現金的流入或流出），再將位於資產負債表中與營業活動有關的科目，將其期初末變動額度加上或減掉。例如：應收帳款、應付帳款、應付票據、存貨等。投資活動投資活動是公司因購買或出售長短期投資、固定資產等所產生的現金流量。融資活動融資活動是公司從事融資、投資借款、償還負債、發放「現金股利(CashDividends)」、現金增資等所產生的現金流量。第三節現金流量表

二、攸關現金流量的活動

營業活動59第四節財務比率分析

一、財務比率分析的功能財務比率分析的步驟：定義：各個財務比例的定義及其功能。如何計算：如何找出數字及帶入公式得到數據。判斷數字所代表之意義：所計算出來的比例是好是壞，必須要做比較，比較的方法有：「時間序列分析(TimeSeriesAnalysis)」：或說是縱斷面分析，是與公司過去歷史做比較，屬於動態分析。「橫斷面比較分析(Cross-SectionalAnalysis)」：與同業平均或相類似公司做比較。為什麼：找出原因說明財務比例為何比較好，或比較差。怎麼辦：提出管理決策以改善公司的經營。第四節財務比率分析

一、財務比率分析的功能財務比率分析的60第四節財務比率分析

二、財務比率分析的缺點與限制公司本質不同，難以比較通貨膨脹季節性因素窗飾效果使用不同的會計方法只看單一比率無法決定好壞各比率之間難有客觀的評斷標準第四節財務比率分析

二、財務比率分析的缺點與限制61一般來說，常用的財務比率分析可分為下列幾大類：「流動性比率(LiquidityRatios)」「資產管理比率(AssetManagement Ratios)」「負債管理比率(DebtManagement Ratios)」「獲利能力比率(ProfitabilityRatios)「市場價值比率(MarketValueRatios)」第四節財務比率分析

一般來說，常用的財務比率分析可分為下列幾大類：第四節財務62第五節流動性比率

一、流動比率流動資產包括有現金及約當現金、應收帳款、存貨；流動負債包括短期借款、應付票據、應付帳款、應付所得稅、應付費用、一年內到期之長期負債等。在分析流動比率時，很多人會認為值愈大，短期償債能力越強，所以愈大愈好。但到底好不好是要比較的。持有過多現金，其收益性低，造成資源浪費；流動資產高，可能是庫存過高的存貨，或者存貨為已過時應淘汰的產品。值得注意的是，如果公司的流動比率在短期內有大幅的變動或是偏離同業平均太遠，就該探究其原因；或者與公司過去的數據相比來了解公司流動性進步或惡化的情形。第五節流動性比率一、流動比率63第五節流動性比率二、速動比率或酸性測驗比率用來衡量公司短期償債的能力的指標，和流動比率不同的是，它的分子是流動資產減掉存貨及其他流動性更低的流動資產，如：「預付費用(Pre-paidExpenses)」，因為存貨是流動資產之中流動性較差的資產，而且在公司營運不佳的情形之下，存貨將會不易變現，所以速動比率比流動比率來的保守，因為它將存貨從流動資產內扣除。

第五節流動性比率二、速動比率或酸性測驗比率64第六節資產管理比率

一、存貨週轉率

存貨週轉率愈高，就代表公司管理存貨的效率愈高，不過若是存貨週轉率太高，也可能意味著公司的存貨水準太低，可能會錯失銷售的機會要注意的是：第一、有些公司的銷售會受季節性的影響，因此存貨使用平均存貨來計算較適當。第二、存貨是以歷史成本衡量的，而銷售額是以市價衡量的，用存貨來計算有時會高估存貨週轉率，因此也有人使用「銷貨成本(CostofGoodsSold)」代替銷貨收入。

第六節資產管理比率

一、存貨週轉率存貨週轉率愈高，就代65第六節資產管理比率

二、存貨平均銷售天數存貨週轉率愈高，存貨平均銷售天數就愈短，代表存貨管理效率愈高；反之存貨週轉率愈低，存貨平均銷售天數就愈長，代表存貨管理效率愈差。第六節資產管理比率

二、存貨平均銷售天數存貨週轉率愈高，66第六節資產管理比率

三、應收帳款週轉率應收帳款週轉率愈高，代表應收帳款進帳、收現的週轉次數愈多，應收帳款的收款效率佳。這個比率也透露公司信用政策是否太鬆或太緊，若週轉率小，是信用政策太鬆，則收現速度太慢；但是若信用政策太緊，收現速度太快，週轉率大，可能應收帳款很少，但亦有可能會導致銷售額下滑。第六節資產管理比率

三、應收帳款週轉率應收帳款週轉率愈高67第六節資產管理比率

四、應收帳款回收天數回收天數愈短，表示應收帳款的收現效率愈高。和應收帳款週轉率具同樣的功能，可以用來檢視公司信用政策是否太鬆或太緊。

第六節資產管理比率

四、應收帳款回收天數回收天數愈短，表68第六節資產管理比率

五、固定資產週轉率可以衡量固定資產使用的效率，由於資產負債表中固定資產是用歷史成本入帳，較老舊的公司或者資產較早購入的公司其固定資產淨額會被低估，因而使得週轉率偏高。

第六節資產管理比率

五、固定資產週轉率可以衡量固定資產使69第六節資產管理比率

六、總資產週轉率可以衡量總資產使用的效率，和同業相比如果偏低，則可能銷售額要再提高，或者應該處分閒置的資產。第六節資產管理比率

六、總資產週轉率可以衡量總資產使用的70第七節負債管理比率

一、負債比率總負債包括流動負債和長期負債，負債比率愈低的公司，其財務風險也愈低，所以債權人會較偏好低負債比率的公司，但是高的負債比率卻有潛在的高報酬，公司所有人可因此受惠，因此在負債比率的選擇上，會出現所謂的最適負債比率。第七節負債管理比率

一、負債比率總負債包括流動負債和長期71第七節負債管理比率

二、賺得利息倍數在衡量公司支付「利息(Interest)」的能力，計算公司所賺的盈餘是利息費用的多少倍，代表公司償付利息的能力，TIE愈大，公司支付利息的能力就愈強，財務風險愈小。第七節負債管理比率

二、賺得利息倍數在衡量公司支付「利息72第七節負債管理比率

三、固定支出涵蓋比率和賺得利息倍數的定義是類似的，但是固定支出涵蓋比率更為深入，因為不但考慮到利息費用，同時也考慮到「租賃租金(Lease)」和「償債基金」提撥。

第七節負債管理比率

三、固定支出涵蓋比率和賺得利息倍數的73第八節獲利能力比率

一、銷貨毛利率衡量的是公司銷貨扣掉產品直接生產成本之後的獲利能力，直接表示公司產品是否有附加價值。此比率愈高的公司，生產成本控制愈佳，或者是和進貨廠商的議價能力較高，除此之外，也代表公司生產或銷售的產品較具競爭力。第八節獲利能力比率

一、銷貨毛利率衡量的是公司銷貨扣掉產74第八節獲利能力比率

二、銷售利潤邊際代表公司每一塊錢的銷貨收入最後可以為公司股東創造多少的淨利。從和同業公司的銷售利潤邊際相比，可以了解公司是否成本太高？或是什麼其他的原因造成和同業公司的銷售利潤邊際偏離太遠？公司使用不同的財務槓桿，也會造成銷售利潤邊際的不同。第八節獲利能力比率

二、銷售利潤邊際代表公司每一塊錢的銷75第八節獲利能力比率

三、基本獲利率衡量的是公司在扣除了稅的影響和財務槓桿的差異之後，公司的基本獲利能力，因此分子用的是稅前息前盈餘，該比率適合用於稅率和財務槓桿不相同的公司之間作比較。第八節獲利能力比率

三、基本獲利率衡量的是公司在扣除了稅76第八節獲利能力比率

四、總資產報酬率一般稱為ROA，在衡量每一塊錢的總資產所能賺得的淨利金額。第八節獲利能力比率

四、總資產報酬率一般稱為ROA，在衡77第八節獲利能力比率

五、普通股權益報酬率一般稱為ROE，是用來衡量普通股股東能被分配到的淨利和普通股權益的比值。和總資產報酬率意義上的不同在於：普通股權益報酬率會受到財務槓桿的直接影響。當公司的ROE比ROA高時，公司使用的財務槓桿是「正的財務槓桿（PositiveLeverage）」，因為這時候公司使用負債能達到提高股東報酬的效果。第八節獲利能力比率

五、普通股權益報酬率一般稱為ROE，78第九節市場價值比率

一、本益比（P/E比）是分析師或投資人常用來衡量公司前景的比率，也常用來檢視公司市價的合理性。通常成長前景很好的公司，投資人所願付出比較高的價格，本益比就會較高，但公司若為成熟型的企業，成長低，風險也低，本益比就會較低。第九節市場價值比率

一、本益比（P/E比）是分析師或投資79第九節市場價值比率

二、市價/帳面價值比率（P/B比）如同本益比一般，成長遠景愈好的公司，其市價/帳面價值比率就會愈高。在正常的情況下，投資人每股所願意支付的價格會超過每股的帳面價值，因此市價/帳面價值比會超過1，且成長率高的公司，投資人願付的價格就會很高，則市價/帳面價值比率就會很高，但若公司經營績效很差，公司繼續經營的價值就可能低於公司清算的價值，那麼市價/帳面價值比率就可能低於1。第九節市場價值比率

二、市價/帳面價值比率（P/B比）如80第十節橫斷面分析與趨勢分析

一、橫斷面分析同業平均文山公司流動比率1.5462.500速動比率0.9501.667存貨週轉率3.5165.754存貨銷售平均天數103.82163.437應收帳款週轉率4.1398.631應收帳款平均收現天數88.18242.291固定資產週轉率1.1631.438總資產週轉率0.3940.822負債比率0.4140.457賺得利息倍數5.9281.330固定支出涵蓋比率3.4121.330銷貨毛利率0.1660.211銷售利潤邊際0.050-0.084基本獲利率0.0300.091總資產報酬率2%-6.89%股東權益報酬率3.4%-12.70%本益比8.900負的市價/帳面比3.0701.