證券研究報告|行業專題證券研究報告|行業專題|機械設備PAGE19PAGE19/24請務必閱讀正文之后的免責條款部分機械設備 報告日期：機械設備報告日期：20221205日浙商大制造—安全護航高質量發展，大國重器啟航浙商大制造—安全護航高質量發展，大國重器啟航——大制造央企系列專題報告一行業評級:行業評級:看好(維持)分析師：邱世梁執業證書號：S1230520050001qiushiliang@分析師：王華君執業證書號：S1230520080005wanghuajun@分析師：王潔若執業證書號：S1230522110002wangjieruo@研究助理：周向分析師：邱世梁執業證書號：S1230520050001qiushiliang@分析師：王華君執業證書號：S1230520080005wanghuajun@分析師：王潔若執業證書號：S1230522110002wangjieruo@研究助理：周向昉zhouxiangfang@從市盈率和市凈率的角度，制造板塊國有企業的估值顯著低于民營企業。大制造板塊國有企業的估值有望回歸合理水平。國改三年行動方案收官改革推進激發內生動力。三行動方案收官之年主體 任務已基本完成，相關改革舉措有望加速；國企通過合理的資本運作加強與資本市場溝通，有望達成“市場認同和價值實現”的目標；經理層成員任期制和契約化管理，推進職業經理人制度、中長期激勵機制（股權激勵、任期激勵）等多舉措激發內生動力。值的雙提升。為細化落實新一輪三年行動方案，監管層出臺了一系列配套安排。1、提質增效，央企“對標世界一流管理行動”將提升運營效率，提高盈利能力；2、政策傾斜。政策加大對科技創新企業和高端制造業的支持和傾斜力度；3及盈利能力。4、估值提升。加強與資本市場的溝通，提升信息透明度，有利于達成“市場認同和價值實現”的目標，從而提升估值。【中國船舶】全球造船龍頭，乘行業大周期“揚帆起航”【中國海防】艦船水聲防務龍頭，內生外延雙輪驅動【中航西飛】高稀缺性軍民用大飛機龍頭，廣闊市場可期【中航沈飛】戰斗機龍頭，業績高增長可期【航發動力】航空發動機龍頭，持續高增長可期+外延”雙驅動【洪都航空】教練機+導彈雙輪驅動，業績增長可期【中兵紅箭】培育鉆石+工業金剛石+特種裝備“三箭齊飛”【內蒙一機】坦克裝甲車龍頭，內需外貿雙驅動【中國黃金】黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊風險提示：國企改革進度不及預期。正文目錄國有企業具有舉足輕重的經濟地位 5大制造板塊國有企業梳理 6國企改革激發內生動力，估值體系有望修復 8國企改革激發內生動力 8國有企業估值有望回歸合理水平 9浙商大制造“中國力量”組合 中國船舶：全球造船龍頭，乘行業大周期“揚帆起航” 盈利預測與估值 關鍵假設 我們與市場的觀點的差異 股價上漲的催化因素 風險提示 中國海防：艦船水聲防務龍頭，內生外延雙輪驅動 12盈利預測與估值 12關鍵假設、驅動因素與主要預測 12我們與市場的觀點的差異 12股價上漲的催化因素 12投資風險 12中航西飛：高稀缺性軍民用大飛機龍頭，廣闊市場可期 12盈利預測與估值 12關鍵假設 12我們與市場的觀點的差異 13股價上漲的催化因素 13投資風險 13中航沈飛：戰斗機龍頭，業績高增長可期 13盈利預測與估值 13關鍵假設 13我們與市場的觀點的差異 14股價上漲的催化因素 14投資風險 14航發動力：航空發動機龍頭，持續高增長可期 14盈利預測與估值 14關鍵假設 14我們與市場的觀點的差異 15股價上漲的催化因素 15投資風險 15中直股份：軍民用直升機龍頭，“內生+外延”雙驅動 15盈利預測與估值 15關鍵假設 15我們與市場的觀點的差異 15股價上漲的催化因素 16投資風險 16洪都航空：教練機+導彈雙輪驅動，業績增長可期 16盈利預測與估值 16關鍵假設 16我們與市場的觀點的差異 16股價上漲的催化因素 17投資風險 17中兵紅箭：培育鉆石+工業金剛石+特種裝備“三箭齊飛” 17盈利預測與估值 17關鍵假設、驅動因素與主要預測 17我們與市場的觀點的差異 17股價上漲的催化因素 18投資風險 18內蒙一機：坦克裝甲車龍頭，內需外貿雙驅動 18盈利預測與估值 18核心邏輯 18與市場的差異 18催化劑 18風險提示 18中國黃金：黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊 19盈利預測與估值 19核心邏輯 19超預期點 19催化劑 19風險提示 19風險提示 19圖表目錄圖1：數量上看，國有企業占全市場上市公司的27% 5圖2：規模上看，國有企業占全市場上市公司的48% 5圖3：國有企業營業收入在各類所有制占比為66% 5圖4：國有企業凈利潤在各類所有制占比72% 5圖5：國有企業前十大行業市值分布在關鍵領域 6圖6：民營企業前三行業市值為電力設備、醫藥生物及電子 6圖7：大制造板塊國有企業營收占據“半壁江山” 6圖8：大制造板塊國有企業凈利潤占比約40% 6圖9：數量上看，國有企業占大制造上市公司的21% 7圖10：市值規模上看，國有企業占大制造上市公司的26% 7圖大制造國有企業市值集中在國防軍工等重要領域 7圖12：大制造國有企業數量前三為專用設備、航空裝備及汽零 7圖13：大制造板塊國有企業估值低于民營企業 8圖14：當前大制造民企與國企的估值比例高于歷史均值 8圖15：國有企業市凈率低于民營企業 10圖16：國有企業市盈率低于民營企業 10表1：國企改革相關文件梳理 9表2：中央國有企業清單——國防軍工行業 20表3：中央國有企業清單——電力設備行業 21表4：中央國有企業清單——機械行業 21表5：中央國有企業清單——汽車行業 22國有企業具有舉足輕重的經濟地位國有企業是我國資本市場重要的組成部分。國有企業包括中央國有企業及地方國有企業（以下統稱為國有企業。國有企業作為國民經濟的主力軍，具有數量多、市值規模大的500027%48%。圖1：數量上看，國有企業占全市場上市公司的27%圖2：規模上看，國有企業占全市場上市公司的48%其他企業,102763其他企業,134048資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/212（20219月-20229月）46.5466%總量的提升。（數據截至2022年12月2日）圖3：國有企業營業收入在各類所有制占比為66% 圖4：國有企業凈利潤在各類所有制占比72%營業收入（億）營業收入（億）0

凈利潤（億）凈利潤（億）50000 資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2國有企業在關系國家安全和國民經濟命脈的主要行業和關鍵領域占據支配地位。習近煤炭、國防等基礎性行業。圖5：國有企業前十大行業市值分布在關鍵領域圖6：民營企業前三行業市值為電力設備、醫藥生物及電子國防軍工 建筑裝飾5 煤炭 5 銀行5 25通信8交通運輸8食品飲料石油石化 148公用事業 非銀金融9 13有色金屬 食品飲料農林牧漁5 4 4 電力設備22計算機7基礎化工8醫藥生物汽車 199機械設備 電子9 13資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2大制造板塊國有企業梳理經濟總量提升，營收及利潤均做出較大貢獻。圖7：大制造板塊國有企業營收占據“半壁江山” 圖8：大制造板塊國有企業凈利潤占比約40%35000（億元）3000025000200001500010000500002015201620172018201920202021民營企業 地方國有企業 中央有企業

0

（億元）2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021民營企業 地方國有企業 中央國有企業資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2證券研究報告|證券研究報告|行業專題|機械設備圖9：數量上看，國有企業占大制造上市公司的21%圖10：市值規模上看，國有企業占大制造上市公司的26%21其他企業,772國有企業,26%其他企業,8%民營企業,66%資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/226%國家安全和國計民生的重要領域。圖11：大制造國有企業市值集中在國防軍工等重要領域 圖12：大制造國有企業數量前三為專用設備、航空裝備及汽零備Ⅱ5%

航天裝備Ⅱ電池4% 3%6%

18數量（家）航空裝備Ⅱ 16數量（家）26% 1412專用設備7%航海裝備10%電網設備12%

軍工電子Ⅱ13%

108642軌交設備Ⅱ 014%資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2還是市凈（19.8）低于民營企業市盈率中位數（29.3；國有企業市凈率中位數（1.9）低于民營企業市凈率中（2.8發揮，國有企業的估值回歸合理水平。圖13：大制造板塊國有企業估值低于民營企業 圖14：當前大制造民企與國企的估值比例高于歷史均值35 PE（TTM） PB（LF）302520151050民營企業 國有企業

6.0市盈率比例 市凈率比例市盈率比例均值 市凈率比例均值市盈率比例 市凈率比例市盈率比例均值 市凈率比例均值4.03.02.01.00.012-11 14-11 16-11 18-11 20-11 22-11資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2

資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2，市盈率比例指的是民企與國企的市盈率之比；市凈率比例指的是民企與國企的市凈率之比。國企改革激發內生動力，估值體系有望修復國企改革激發內生動力國企改革三年行動方案收官之年，相關改革舉措有望加速。2020年國家提出了《國企（2020—2022“1+N”政策體系和頂層設計的具體施工圖。主體任務已基本完成。20225年行動方案”邁入收官之年，相關改革舉措有望加速。雙提升。證監會近期出臺的《推動提高上市公司質量三年行動方案（2022-225實該方案，交易所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質量三年行動計劃》和《中央司結構持續優化，對科技創新企業和高端制造業的支持和傾斜力度，制造業國有企業有望受益：①提質增效，央企“對標世界一流管理行動”將提升運營效率，提高盈利能力；②政策傾斜，政策加大對科技創新企業和高端制造業的政策支持和傾斜力度；十大軍工央企集團等央企資本運作有望加速，提升運營效率及盈利能力；④估值提升。加強與資本市場的溝通，提升信息透明度，有利于達成“市場認同和價值實現”的目標，從而提升估值。表1：國企改革相關文件梳理出臺時間相關文件2022年11月推動提高上市公司質量三年行動方案（2022-2025）2022年5月提高央企控股上市公司質量工作方案2020年6月國有企業改革三年行動方案（2020-2022年）2020年5月中央企業控股上市公司實施股權激勵工作指引2019年12月百戶科技型企業深化市場化改革提升自主創新能力專項行動方案2019年11月中央企業混合所有制改革操作指引2019年11月關于進一步做好中央企業控股上市公司授權激勵工作有關事項的通知2019年6月國務院國資委授權放權清單2019年4月國務院關于印發改革國有資本授權經營體制方案的通知2018年8月國企改革“雙百行動”工作方案2017年11月關于深化混合所有制改革試點若干政策的意見2017年5月國務院國資委以管資本為主推進職能轉變方案2016年8月關于國有控股混合所有制企業開展員工持股試點的意見2016年3月國有科技型企業股權和分紅激勵行辦法2016年2月國企“十項改革試點”落實計劃2015年9月國務院關于國有企業發展混合所有制經濟的意見2015年9月中共中央、國務院關于深化國有企業改革的指導意見2014年1月關于啟動四項改革試點工作的建議資料來源：國務院、財政部、國資委、發改委、中國政府網、wind、浙商證券研究所國有企業估值有望回歸合理水平2022212022金融街論壇年會上闡述了如何建設“中國特色現代資本市場”。他提出，“探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮”企、了解央企、認同央企。11.21024%1.1102%分位數；②相較于民營企業，國有企業長期處于低估值水平10年以來國有企業的市盈率和市凈率的中位數分別為12.5、1.440.7、3（2022/12/2）證券研究報告|行業專題證券研究報告|行業專題|機械設備圖15：國有企業市凈率低于民營企業 圖16：國有企業市盈率低于民營企業9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0

中證國市凈率 中證民市凈率 中證民企盈率（TTM） 中證國企盈率（TTM）10080604020012-11 14-11 16-11 18-11 20-11 22-11

12-11 14-11 16-11 18-11 20-11 22-11資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來：wind,浙證券究所,截至2022/12/2浙商大制造“中國力量”組合中國船舶：全球造船龍頭，乘行業大周期“揚帆起航”盈利預測與估值2022-202417.3/26.0/69.0709%/50%/166%，復合100%，PE61/41/15兩船集團合并，后期上市公司平臺有望持續整合，打開公司長期發展空間。關鍵假設（1）2021→全球運力緊張→航運公司業績大增→先受益；+價格上漲+比提升，軍民共促業績持續高景氣。我們與市場的觀點的差異市場認為航運周期尚未見底，新增船舶需求不足。我們認為：全球航運周期已見底，多重利好推進造船業快速增長：（1）2021年起因供需錯配導致的航運需求旺盛，全球新接訂單量創2013年以來新高，航運景氣度已從集裝箱船擴散至油輪、LG（2）疊加換船周期，下游船東在手現金充足促升換（3（4LG船等高附加值船型VLCC20訂單預計持續增長，保障公司長期業績。市場認為軍工業務會顯著拖累公司業績增長，長期沒有彈性。公司作為我國軍用船舶最重務整合有望打開公司發展長期天花板。股價上漲的催化因素船舶行業新增訂單量持續增長；單船價格上漲；公司新簽高附加值船舶。風險提示造船需求不及預期風險、原材料價格波動風險。中國海防：艦船水聲防務龍頭，內生外延雙輪驅動盈利預測與估值預計2022-2023年凈利潤10.4、12.3億，增速分別22%、18%，PE16、13倍。關鍵假設、驅動因素與主要預測5期內約更換7-8次，耗材屬性推動聲吶需求上漲；公司在軍品海洋聲吶行業處于龍頭地位，未來有望優先受益成長。海底監測網+優勢，打造海洋信息龍頭公司。我們與市場的觀點的差異市場擔心集團下屬院所相關資產單獨運作上市，不整合裝入公司。我們認為“”市場擔心艦船增速不及預期，公司產品供應同步受影響。我們認為信息化程度較低，未來近海防御+遠洋作戰雙重要求海軍隊伍不斷加大建設，艦船總需求量升，且考慮其耗材替換需求，公司水聲防務產品預計超下游整船增速放量。股價上漲的催化因素交付獲得收入增加。投資風險艦船建設不及預期，海底監測網建設不及預期等風險。中航西飛：高稀缺性軍民用大飛機龍頭，廣闊市場可期盈利預測與估值2022-202410.1/14.9/19.439%，PE73/49/38倍。關鍵假設“十四五”航空裝備獲得超配；我國持續打造“”戰略預警/空中打擊/防空反導/信息對抗/空降作戰/戰略投送/綜合保障”7大能力獲關注；我國打造“民航強國”，國產C919/ARJ21/新舟系列按計劃交付，民用特種飛機AG600穩步推進。我們與市場的觀點的差異市場擔心航空裝備放量的可持續性，從而公司營收增長的持久性也存疑。空三軍中航空裝備差距最大，各類型軍機數量僅為美國的29%，這一差距無法在短期內彌補，預估“十四五”GDP240048018%。市場一定程度上低估了公司及其產品的重大戰略意義及高度稀缺性我們認為：我國打造“”的戰略空軍“戰略預警/空中打擊/防空反導信息對抗空降作戰/戰略投送/綜合保障”7“戰略預警/空中打擊/信息對抗/空降作戰/戰略投送”5戰略預警/信息對抗”少不了特種飛機，“空中打擊”少不了轟炸機，“空降作戰/戰略投送”少不了運輸機。20運輸機、未來可能的遠程轟炸機等兼具“戰略意義”“放量邏輯“大國重器”高戰略稀缺性。股價上漲的催化因素新型遠程戰略轟炸機研制進展加快；大額預付款經公司財務報表等驗證；C919東航訂單順利交付；周邊安全局勢緊張程度加劇。投資風險公司產品交付進度不及預期；關鍵型號研制進展不及預期。中航沈飛：戰斗機龍頭，業績高增長可期盈利預測與估值預計2022-04歸母凈利22.1/28.736130%/30%/26%28%，PE55/42/34倍。關鍵假設“十四五”航空裝備獲得超配；“”-16占據重要位置；海軍：航母數量繼續增長，公司產品殲-15FC-31接替。我們與市場的觀點的差異? 市場擔心我國軍機數量增長有限，可持續性存疑，對公司營收的拉動也有限。我們認為（29%“2027建軍百年奮斗目標”“十四五”GDP將迎來黃金增長期，戰斗機整機市場總規模約5500億，年均100億，復合增速19%（2）公司產品殲-16為當前我國最先進的重型多功能殲擊機，在我國以“四代裝備為骨干、三代裝備為主體”的空軍裝備體系中不可或缺。殲-15為當前階段我國唯一艦載機，增長確定性FC-31“十四五”航空裝備放量中顯著受益（32021年公司關聯交易存款限額大增355至50042%，財務預算流動資產//1?市場擔心公司作為傳統國企，運營效率較低、業績提升空間有限，或出現“增收增利”。我們認為：（1）軍品定價機制改革，打開中長期盈利空間；“均衡生產”助推產能充分釋放，疊加產品放量“規模效應”，公司毛利率有望進一步提升；大額預付款下財務狀況優化；（24外國防主機企業凈利率，我們認為公司盈利能力尚有較大提升空間。股價上漲的催化因素激勵穩健推行；周邊安全局勢緊張程度加劇。投資風險（1）（2）產品交付進度不及預期。航發動力：航空發動機龍頭，持續高增長可期盈利預測與估值預計2022-2024公司歸母凈利潤14.8/19.5/26.4億，同比增長25%/31%/36%，PE為80/60/45倍。關鍵假設以殲-20為代表的我國先進殲擊機在“十四五”期間快速放量，公司三代大推渦扇-10可大量裝備。以直-2010噸級通用戰術直升機“十四五”快速上量，公司先進渦軸發動機持續穩定供應。工后穩定供應。“實戰化訓練”背景下在役軍用發動機損耗加劇、各類型先進發動機維修保障業務需求增長。我們與市場的觀點的差異市場擔心我國各類型軍用飛機增長有限，對航空發動機的拉動也有限。（115產業年均整機規模超100015（22020年中國GDP為美國同期的70、歐盟+年軍用航發營收約為同期美30%50%，簡單對比，中短期內在軍用航發拉動下的營收增長空間大。（1）公司代表性產品、三代小涵道比大推渦扇-10從90年代開始研制，200540（2市場主要著眼發動機新機集成交付需求。（1航發業務總營收中的占比約為40-61（2我國“全面聚焦備戰打仗”背景下實戰化訓練帶來各類型發動機損耗加劇、換發頻率增加，維修保障環節的高利潤將對公司業績增長帶來新動能。股價上漲的催化因素破；外貿戰機梟龍國際市場、四代中型殲擊機進展超出預期；周邊安全局勢緊張加劇。投資風險（1）（2）型號研制進度不及預期。中直股份：軍民用直升機龍頭，“內生+外延雙驅動盈利預測與估值公司作為中航工業旗下唯一、純正的直升機上市平臺，具有較強的稀缺性。預計公司2022-2024年歸母凈利潤0.8、10.2、14.3億，2023、2024年同比增長1161%、39%；2023、2024年公司PE為28、20倍，具有較大提升空間。關鍵假設“十四五”軍用直升機加速列裝；民用直升機未來三年需求復合增速達20%且持續進口替代。我們與市場的觀點的差異? 市場認為：直升機列裝增速低于戰斗機，公司的利潤彈性不如其他國防主機廠。我們認為：1500-20001-2倍的空間；2020ROE20211/3，安全邊際高。股價上漲的催化因素股權激勵方案推出；新機型開始大規模列裝。投資風險軍用直升機列裝進度不及預期；民用直升機需求增速或進口替代不及預期。洪都航空：教練機+導彈雙輪驅動，業績增長可期盈利預測與估值預計2022-2024年公司歸母凈利潤2.3/3.6/5.2億元，同比增長51%/55%/47%，EPS為0.32/0.50/0.73元，PE為82/52/36倍。關鍵假設“十四五”航空裝備獲得超配；我國持續推進“兩機三級”10在高級教練機的競爭中占據顯著優勢，初教6壟斷初級教練機市場；作戰飛機放量增長背景下，公司導彈產品獲得下游客戶持續認可和采購。我們與市場的觀點的差異我們認為：中國已成長為世界第二大經濟體，國防實力與經濟地位尚不完全匹配。海陸空三們預估“十四五”GDP和軍費增長的速度增長，軍機產業將迎來3006022%；6010是我國當前最先進教練機，是三四代戰機飛行員“一機多能”未來空間大。我們認為：公司此前航空城搬遷，“邊搬遷邊生產”，產能受到壓制。20214月公司披露航空城總裝廠房已基本建設完成，產能釋放在即，規模效應有望顯現；2019股價上漲的催化因素教10斬獲國際市場訂單；教10衍生型號、導彈新產品正式定型或獲得訂單。投資風險教10及導彈產品產銷量不及預期；產品放量規模效應顯現不及預期。中兵紅箭：培育鉆石工業金剛石特種裝備三箭齊飛”盈利預測與估值2022-202410.2/15.3/20.6110%/49%/35%，年均復合增速42%，PE30/20/15倍。關鍵假設、驅動因素與主要預測2022-202535%（2（38%143億提升31335%。預計2022-2024年凈利潤10.2/15.3/20.6億，同比增長110%/49%/35%，年均復合增速42%，PE為30/20/15倍。我們與市場的觀點的差異? 202585%2025我們認為：需求：2021年培育鉆石產量滲透率約7%，未來具有很大提升空間。（1中國供應全球約402025年達3（2擴產核心+新型號大壓機單次產量增加+（單克拉均價提升（3）中兵紅箭、黃河旋風、力量鉆石占我國約75培育鉆石原石20252025億，2022-202549%。2022-202568%85%，行業總體供不應求。?市場質疑培育鉆石原石行業競爭壁壘，我們認為龍頭企業具有核心競爭優勢。（1國企股東背景雄厚（2全球培育鉆石+工業金剛石龍頭地位穩固，工業金剛石訂單飽滿，有效保證公司業績“兜底”（3）（4）現金最多有息負債最少。（1（2）工業金剛石因產能擠壓+（3培育鉆石壓機潛在數量大（4潤結構變化提升總利潤增速，目前被明顯低估。股價上漲的催化因素培育鉆石需求大幅提升；行業龍頭設備和工藝改進使得特等品產量提升。投資風險培育鉆石原石競爭格局變化風險、盈利能力波動風險、銷售體系發生變化的風險。內蒙一機：坦克裝甲車龍頭，內需外貿雙驅動盈利預測與估值2022-20248.8/10.6/12.918%/20%/22%，CAGR=20%PE17/14/12倍。核心邏輯158×8VN-12018-2020年公3%/6%/6%；202116.6億元，同比大幅增119%19.7%7.93pct2019年為基數，2021/2022/2023CAGR10%，加權6.3%/6.5%/6.8%304（）1/5左右。與市場的差異?引力上升。催化劑（1）（2）新一代坦克裝甲車進度超預期。風險提示（1）（2）新型坦克裝甲車列裝低于預期。中國黃金：黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊盈利預測與估值515/616/7322%/19%/19%8.9/10.3/12.4億，同增12%/15%/21%，對應PE為24/21/18X。核心邏輯辟第二增長曲線并引領行業規范化、規模化發展。超預期點全產業鏈布局黃金&培育鉆石有望驅動業績超預期。催化劑1）線下消費恢復；2）培育鉆石業務布局落地；3）貴金屬服務中心加快滲透。風險提示1）疫情影響消費；2）金價劇烈波動影響消費；3）門店擴張不及預期；4）新業務不及預期。浙商大制造“中國力量”組合的PE計算采用2022年12月2日的市值。風險提示國改進度不及預期。證券研究報告|證券研究報告|行業專題|機械設備PAGEPAGE22/24請務必閱讀正文之后的免責條款部分表2：中央國有企業清單——國防軍工行業證券簡稱行業子行業公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）中航沈飛國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業1213.261.29.8航發動力國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業1178.285.83.1中國船舶國防軍工航海裝備Ⅱ中央國有企業1055.983.42.2中航光電國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業9中國重工國防軍工航海裝備Ⅱ中央國有企業827.7(76.1)1.0中航西飛國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業737.3105.04.5振華科技國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業5中國衛通國防軍工航天裝備Ⅱ中央國有企業513.370.83.4中航重機國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業441.436.94.4中航機電國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業425.029.92.9國博電子國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業398.083.37.5中船防務國防軍工航海裝備Ⅱ中央國有企業323.6333.42.2航發控制國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業354.356.03.2中航高科國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業336.848.56.3中無人機國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業343.996.56.0中航電子國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業342.337.32.9航天電器國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業310.657.95.6中兵紅箭國防軍工地面兵裝Ⅱ中央國有企業306.440.33.1中直股份國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業282.882.73.0中國衛星國防軍工航天裝備Ⅱ中央國有企業275.591.04.4振華風光國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業242.597.85.9航天彩虹國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業234.1101.23.0鋼研高納國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業230.385.87.6國睿科技國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業217.834.74.4洪都航空國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業188.4188.43.6航天電子國防軍工航天裝備Ⅱ中央國有企業187.130.01.3中國海防國防軍工航海裝備Ⅱ中央國有企業163.926.02.2航天發展國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業166.044.11.8北方導航國防軍工地面兵裝Ⅱ中央國有企業148.073.16.0內蒙一機國防軍工地面兵裝Ⅱ中央國有企業148.418.01.4中船科技國防軍工航海裝備Ⅱ中央國有企業96.0169.72.4江航裝備國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業天奧電子國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業75.364.85.3中天火箭國防軍工航天裝備Ⅱ中央國有企業67.961.14.7中船應急國防軍工地面兵裝Ⅱ中央國有企業68.9121.22.6四創電子國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業70.342.12.7航發科技國防軍工航空裝備Ⅱ中央國有企業62.989.34.2中航電測國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業光電股份國防軍工地面兵裝Ⅱ中央國有企業59.888.42.4中光學國防軍工軍工電子Ⅱ中央國有企業41.4251.12.7資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2表3：中央國有企業清單——電力設備行業證券簡稱行業子行業公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）許繼電氣電力設備電網設備中央國有企業217.327.42.2新能泰山電力設備電網設備中央國有企業67.1(51.2)2.6佳電股份電力設備電機Ⅱ中央國有企業59.822.42.1當升科技電力設備電池中央國有企業316.717.23.0龍源技術電力設備其他電源設備Ⅱ中央國有企業中環裝備電力設備電網設備中央國有企業33.5(19.0)2.3航天機電電力設備光伏設備中央國有企業134.2207.12.5國電南自電力設備電網設備中央國有企業60.532.42.3平高電氣電力設備電網設備中央國有企業115.379.71.2寶光股份電力設備電網設備中央國有企業40.369.86.4國電南瑞電力設備電網設備中央國有企業1755.928.84.4時代新材電力設備風電設備中央國有企業81.634.31.6中國動力電力設備其他電源設備Ⅱ中央國有企業352.291.11.0保變電氣電力設備電網設備中央國有企業92.8311.813.2東方電氣電力設備其他電源設備Ⅱ中央國有企業693.323.72.0寶勝股份電力設備電網設備中央國有企業68.8(6.6)2.0中國西電電力設備電網設備中央國有企業南網科技電力設備電網設備中央國有企業341.2150.313.5振華新材電力設備電池中央國有企業234.020.26.1長遠鋰科電力設備電池中央國有企業317.423.94.3資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2表4：中央國有企業清單——機械行業證券簡稱行業子行業公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）神州高鐵機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業67.9(4.6)1.3*ST沈機機械設備通用設備中央國有企業120.0(21.0)12.1中核科技機械設備通用設備中央國有企業42.738.62.6石化機械機械設備專用設備中央國有企業64.793.92.2中國鐵物機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業185.722.42.2國機精工機械設備通用設備中央國有企業66.844.22.2銀寶山新機械設備專用設備中央國有企業37.9(8.6)9.5東方中科機械設備通用設備中央國有企業機器人機械設備自動化設備中央國有企業156.7(33.2)4.0理工光科機械設備通用設備中央國有企業22.479.92.4銳科激光機械設備自動化設備中央國有企業157.8149.15.1金鷹重工機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業50.920.22.4哈焊華通機械設備通用設備中央國有企業27.777.12.2北方股份機械設備專用設備中央國有企業29.427.12.2振華重工機械設備專用設備中央國有企業175.447.91.2航天動力機械設備通用設備中央國有企業60.0(29.1)3.2國機通用機械設備專用設備中央國有企業20.435.73.1晉西車軸機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業航天晨光機械設備專用設備中央國有企業52.776.22.4中鐵工業機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業金自天正機械設備專用設備中央國有企業24.249.02.8克勞斯機械設備專用設備中央國有企業35.2(7.7)0.7天地科技機械設備專用設備中央國有企業223.510.81.1一拖股份機械設備專用設備中央國有企業138.720.52.4中國一重機械設備專用設備中央國有企業206.4120.71.8國機重裝機械設備專用設備中央國有企業230.855.91.7中信重工機械設備專用設備中央國有企業160.687.92.1中國中車機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業1512.415.31.0藍科高新機械設備專用設備中央國有企業27.6(21.3)1.8航天工程機械設備專用設備中央國有企業69.443.52.3中國通號機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業494.514.31.2中國電研機械設備專用設備中央國有企業73.722.22.9時代電氣機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業7高鐵電氣機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業31.927.62.1鐵建重工機械設備工程機械中央國有企業219.711.91.5哈鐵科技機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業45.032.21.4鐵科軌道機械設備軌交設備Ⅱ中央國有企業振華B股機械設備專用設備中央國有企業94.825.90.7資料來源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2表5：中央國有企業清單——汽車行業證券簡稱行業子行業公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）江鈴汽車汽車商用車中央國有企業長安汽車汽車乘用車中央國有企業1347.418.12