第七章貨幣理論（上：供給）

中央銀行體制下的貨幣供給第七章1第七章貨幣理論（上：供給）中央銀行體制下的貨幣供給第七章第一節基礎貨幣一、貨幣供應量１、貨幣供應量：由政府企事業單位社會公眾等持有的，由銀行體系所供應的債務總量。狹義的貨幣供應＝流通中的現金＋商業銀行活期存款廣義貨幣供應＝流通中現金＋商業銀行活期存款＋定期和儲蓄存款2第一節基礎貨幣一、貨幣供應量狹義的貨幣供應＝流通中的現金＋２、貨幣供應的內生性與外生性首先是一個外生變量。當代世界各國無不建立起獨享貨幣發行權的中央銀行制，央行既是貨幣發行者，又是貨幣數量調節者。內生變量：又叫非政策性變量，它是指在經濟機制內部由純粹的積極因素所決定的變量。外生變量：又叫政策變量，是指在經濟運行過程中，由經濟循環外部因素，即非經濟因素所決定的變量．其次，貨幣供應量并不是純粹的外生變量．也就說，政府不能隨意地增加或減少貨幣供應量，而必須根據經濟發展的客觀需要。3２、貨幣供應的內生性與外生性首先是一個外生變量。當代世界各國二、基礎貨幣1、基礎貨幣或高能貨幣highpoweredmoney：是中央銀行所發行的現金貨幣（即流通中現金），以及對各商業銀行負債的總和。實際上也是中央銀行對社會大眾的負債總額，由于這一部分貨幣可以支撐數倍的貨幣供給額，故稱基礎貨幣．由于它會派生出貨幣，又叫做高能貨幣。4二、基礎貨幣1、基礎貨幣或高能貨幣highpowered2、中央銀行資產負債表資產(ASSETS)負債(LIBILITIES)對專業銀行的貸款財政借款流通中的通貨商業銀行準備金來源方面：基礎貨幣是金融當局（央行＋財政部）的貨幣供應量。運用方面：基礎貨幣＝商業銀行的準備金＋流通中通貨＝R＋C。52、中央銀行資產負債表資產(ASSETS)負債(LIBILI三、影響基礎貨幣的因素①公開市場業務：指中央銀行在公開市場上買賣國債或其他政權的業務。例：假定中央銀行從公開市場上購入1000元的證券，基礎貨幣也會增加相同的數額。反之同樣成立。1、貨幣政策中央銀行控制基礎貨幣的2種主要方式6三、影響基礎貨幣的因素①公開市場業務：指中央銀行在公開市場上②貼現貸款貼現貸款增加1000元時，基礎貨幣也同樣增加1000元。反之、中央銀行若收回先前發放的貼現貸款，也會引起基礎貨幣的減少；7②貼現貸款貼現貸款增加1000元時，基礎貨幣也同樣增加1002、政府財政收支彌補財政赤字1）增加稅收：基礎貨幣不會增加也不減少。2）發行債券，向公眾融資；一般也不會對基礎貨幣產生直接影響。3）發行貨幣。增發貨幣，也就是債務的貨幣化，會帶來基礎貨幣的增加。82、政府財政收支彌補財政赤字1）增加稅收：基礎貨幣不會增加也3、國際收支和匯率政策不一致的三位一體：希望資本自由流動、但是匯率固定、還希望有靈活的貨幣政策。中央銀行的穩定匯率目標也可能與控制基礎貨幣的目標相互沖突。93、國際收支和匯率政策不一致的三位一體：中央銀行的穩定匯率目4、銀行的貼現貸款需求銀行貼現貸款需求萎縮時，央行可降低貼現率來刺激這種需求；但是由于整個社會對經濟前景悲觀，所以中央銀行可能出現有錢無處貸放的現象。當銀行面臨資金困難時，作為“最后貸款人”的中央銀行又很難坐視不救。因為它必須維護整個金融體系的穩定。104、銀行的貼現貸款需求銀行貼現貸款需求萎縮時，央行可降低貼現第二節貨幣創造一、一些基本概念原始存款是派生存款的基礎，原始存款數量的多少決定著派生存款擴張的基數，與派生存款成正比。3、存款貨幣：是指存在商業銀行使用支票可以隨時提取的活期存款。4、貨幣供給＝通貨＋活期存款。1、原始存款：指商業銀行接受的客戶現金和中央銀行對商業銀行的再貸款。2、派生存款：相對于原始存款而言，指由商業銀行發放貸款，辦理貼現或投資等業務活動引申出來的存款，又叫衍生存款。11第二節貨幣創造一、一些基本概念原始存款是派生存款的基礎，原二、信用貨幣創造1、前提條件（2）非現金結算制度（1）部分準備金制度只把一部分存款作為準備金的制度。銀行不用把所吸收的存款都作為準備金留在金庫中或存入中央銀行；法定準備率是中央銀行規定的銀行所保持的最低準備金與存款的比率。12二、信用貨幣創造1、前提條件（2）非現金結算制度（1）部分準2、簡化的基本假設（1）假設商業銀行沒有超額儲備，只有法定準備。（2）假設銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行，即沒有現金漏損。在貨幣銀行理論中，貨幣創造是多家銀行的多次行為才能產生的；這同時也是銀行的運行。132、簡化的基本假設（1）假設商業銀行沒有超額儲備，只有法定準3、貨幣銀行的存款貨幣創造舉例銀行吸收了100元“原始存款”，其中20元“繳存存款準備金”，剩下的80元放貸款；客戶得到了80元貸款后，用于支付給另一個客戶。這種行為進行了無限回合后，在最初存進銀行的100元“原始存款”全部變成準備金后停止。最后銀行總體的賬戶上負債有500元存款，資產有400元貸款和100元準備金。另一個客戶將這80元資金存入另一家銀行；這家銀行在繳存16元存款準備金后，放64元貸款。143、貨幣銀行的存款貨幣創造舉例銀行吸收了100元“原始存款”（1）客戶在A銀行存入100元現金，A銀行按20％比例繳存法定準備金。A銀行資產負債表資產負債現金80元

法定準備金20元存款100元

15（1）客戶在A銀行存入100元現金，A銀行按20％比例繳存法（2）A銀行對客戶放貸款80元，客戶提現后購買在B銀行開戶的客戶的商品，存款劃入B銀行(以后經過無數類似的遞減回合)。A銀行資產負債表資產負債貸款80元

法定準備金20元存款100元B銀行資產負債表資產負債現金64元

法定準備金16元存款80元

16（2）A銀行對客戶放貸款80元，客戶提現后購買在B銀行開戶的三、貨幣乘數moneymultiplier1、貨幣乘數：基礎貨幣每增加或減少一個單位所引起的貨幣供給額增加或減少的倍數。貨幣乘數本身是由中央銀行、商業銀行和非銀行部門的行為共同決定的。17三、貨幣乘數moneymultiplier1、貨幣乘數：基2、單一存款貨幣形式下的貨幣乘數式中Ｍs表示貨幣供給額，D為活期存款;γd為法定存款準備率Ｂ表示基礎貨幣，m表示貨幣乘數，（1）商業銀行沒有超額儲備。只有法定準備（2）銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行。182、單一存款貨幣形式下的貨幣乘數式中（1）商業銀行沒有超額儲3、影響貨幣乘數變動的因素（1）法定準備金率——與派生存款的數量成反比（4）活期存款轉化為定期存款的比例重——與派生存款的數量成反比（2）現金漏損率——與派生存款的數量成反比（3）超額準備金率——與派生存款的數量成反比現金漏損率＝提現率，是指公眾提取現金所形成的現金漏損與存款總額之比193、影響貨幣乘數變動的因素（1）法定準備金率——與派生存款的（2）現金漏損下的貨幣乘數假設活期存款中的提現率是k類似于央行的提取準備金的情況公眾持有通貨、現金的影響因素：流動性偏好機會成本20（2）現金漏損下的貨幣乘數假設活期存款中的提現率是k公眾持有（3）銀行超額準備金excessreserves

①銀行持有超額準備金的成本是一種機會成本，是銀行沒有將這部分存款貸放出去所造成的收益的減少。這種機會成本與市場利率是有關的。如果市場利上升，銀行持有超額準備金的損失就會增大。所以二者是成反向關系的。21（3）銀行超額準備金excessreserves①銀行持②持有超額準備金的收益就是避免因流動性不足所造成的損失。2方面：出現流動性不足時從其他渠道獲得流動性的難易程度。渠道向別的銀行借入同業資本；簽定證券回購協議；向中央銀行申請貼現貸款；出售證券；催還貸款，或將未到期貸款銷售給其他銀行無論采取上述何種方式，都要支付一定的成本。出現流動性不足的可能性。取決于兩個因素：未來一段時間內存款的流出量的大小。預期存款流出量的不確定性。22②持有超額準備金的收益就是避免因流動性不足所造成的損失。2方③影響銀行超額準備金的因素利率。當市場利率上升時，持有超額準備金機會成本上升，超額準備金率下降。預期。當未來存款流出量大時，出現流動性不足的概率就大，超額準備金率就高。未來存款流出的不確定性越高，超額準備金率越大。能力。銀行的負債管理能力越強，借入資金越容易，持有超額準備金的必要性就越低，超額準備金率就越低。投資機會。越多，超額準備金率下降。23③影響銀行超額準備金的因素利率。當市場利率上升時，持有超額準④超額準備的貨幣乘數excessreserves

假設活期存款中的超額準備金率是e同樣類似于央行的提取準備金的情況24④超額準備的貨幣乘數excessreserves假設活期（4）活期存款轉化為定期存款的比例定期存款也必須有準備金，雖然沒有法定的比率。假設定期存款的準備金率是rt，t是定期存款占活期存款的比例。增加了定期存款的準備金影響因素：定期存款利率收入水平25（4）活期存款轉化為定期存款的比例定期存款也必須有準備金，雖4、復雜的貨幣乘數：一國貨幣供給并不是完全由中央銀行決定的。整個貨幣乘數是由中央銀行、非銀行公眾和商業銀行三主體決定。進一步的理解：1元的初始活期存款中，需要扣除其他減少創造的各種因素。264、復雜的貨幣乘數：一國貨幣供給并不是完全由中央銀行決定的。5、狹義貨幣下的貨幣乘數狹義貨幣M１＝流通中現金＋活期存款＝C＋D＝m×H其中H是基礎貨幣275、狹義貨幣下的貨幣乘數狹義貨幣M１27第三節中國的貨幣供給1、貨幣供給的基本模型：Ｍs＝H×m貨幣供應量基本取決于基礎貨幣和貨幣乘數：基礎貨幣基本上是受中央銀行貨幣政策所左右，所以貨幣供應是具有外生性，是外生變量．貨幣乘數中有些因素不受中央銀行的直接控制，因此，貨幣供應量也有一定的內生性．28第三節中國的貨幣供給1、貨幣供給的基本模型：貨幣供應量基本2、中國貨幣層次的劃分M0＝流通中現金M１＝M0＋活期存款（包括企業活期存款、機關團體存款和農村存款）M2

＝M１＋儲蓄存款＋企業定期存款＋其他存款292、中國貨幣層次的劃分M0＝流通中現金29第七章貨幣理論（上：供給）

中央銀行體制下的貨幣供給第七章30第七章貨幣理論（上：供給）中央銀行體制下的貨幣供給第七章第一節基礎貨幣一、貨幣供應量１、貨幣供應量：由政府企事業單位社會公眾等持有的，由銀行體系所供應的債務總量。狹義的貨幣供應＝流通中的現金＋商業銀行活期存款廣義貨幣供應＝流通中現金＋商業銀行活期存款＋定期和儲蓄存款31第一節基礎貨幣一、貨幣供應量狹義的貨幣供應＝流通中的現金＋２、貨幣供應的內生性與外生性首先是一個外生變量。當代世界各國無不建立起獨享貨幣發行權的中央銀行制，央行既是貨幣發行者，又是貨幣數量調節者。內生變量：又叫非政策性變量，它是指在經濟機制內部由純粹的積極因素所決定的變量。外生變量：又叫政策變量，是指在經濟運行過程中，由經濟循環外部因素，即非經濟因素所決定的變量．其次，貨幣供應量并不是純粹的外生變量．也就說，政府不能隨意地增加或減少貨幣供應量，而必須根據經濟發展的客觀需要。32２、貨幣供應的內生性與外生性首先是一個外生變量。當代世界各國二、基礎貨幣1、基礎貨幣或高能貨幣highpoweredmoney：是中央銀行所發行的現金貨幣（即流通中現金），以及對各商業銀行負債的總和。實際上也是中央銀行對社會大眾的負債總額，由于這一部分貨幣可以支撐數倍的貨幣供給額，故稱基礎貨幣．由于它會派生出貨幣，又叫做高能貨幣。33二、基礎貨幣1、基礎貨幣或高能貨幣highpowered2、中央銀行資產負債表資產(ASSETS)負債(LIBILITIES)對專業銀行的貸款財政借款流通中的通貨商業銀行準備金來源方面：基礎貨幣是金融當局（央行＋財政部）的貨幣供應量。運用方面：基礎貨幣＝商業銀行的準備金＋流通中通貨＝R＋C。342、中央銀行資產負債表資產(ASSETS)負債(LIBILI三、影響基礎貨幣的因素①公開市場業務：指中央銀行在公開市場上買賣國債或其他政權的業務。例：假定中央銀行從公開市場上購入1000元的證券，基礎貨幣也會增加相同的數額。反之同樣成立。1、貨幣政策中央銀行控制基礎貨幣的2種主要方式35三、影響基礎貨幣的因素①公開市場業務：指中央銀行在公開市場上②貼現貸款貼現貸款增加1000元時，基礎貨幣也同樣增加1000元。反之、中央銀行若收回先前發放的貼現貸款，也會引起基礎貨幣的減少；36②貼現貸款貼現貸款增加1000元時，基礎貨幣也同樣增加1002、政府財政收支彌補財政赤字1）增加稅收：基礎貨幣不會增加也不減少。2）發行債券，向公眾融資；一般也不會對基礎貨幣產生直接影響。3）發行貨幣。增發貨幣，也就是債務的貨幣化，會帶來基礎貨幣的增加。372、政府財政收支彌補財政赤字1）增加稅收：基礎貨幣不會增加也3、國際收支和匯率政策不一致的三位一體：希望資本自由流動、但是匯率固定、還希望有靈活的貨幣政策。中央銀行的穩定匯率目標也可能與控制基礎貨幣的目標相互沖突。383、國際收支和匯率政策不一致的三位一體：中央銀行的穩定匯率目4、銀行的貼現貸款需求銀行貼現貸款需求萎縮時，央行可降低貼現率來刺激這種需求；但是由于整個社會對經濟前景悲觀，所以中央銀行可能出現有錢無處貸放的現象。當銀行面臨資金困難時，作為“最后貸款人”的中央銀行又很難坐視不救。因為它必須維護整個金融體系的穩定。394、銀行的貼現貸款需求銀行貼現貸款需求萎縮時，央行可降低貼現第二節貨幣創造一、一些基本概念原始存款是派生存款的基礎，原始存款數量的多少決定著派生存款擴張的基數，與派生存款成正比。3、存款貨幣：是指存在商業銀行使用支票可以隨時提取的活期存款。4、貨幣供給＝通貨＋活期存款。1、原始存款：指商業銀行接受的客戶現金和中央銀行對商業銀行的再貸款。2、派生存款：相對于原始存款而言，指由商業銀行發放貸款，辦理貼現或投資等業務活動引申出來的存款，又叫衍生存款。40第二節貨幣創造一、一些基本概念原始存款是派生存款的基礎，原二、信用貨幣創造1、前提條件（2）非現金結算制度（1）部分準備金制度只把一部分存款作為準備金的制度。銀行不用把所吸收的存款都作為準備金留在金庫中或存入中央銀行；法定準備率是中央銀行規定的銀行所保持的最低準備金與存款的比率。41二、信用貨幣創造1、前提條件（2）非現金結算制度（1）部分準2、簡化的基本假設（1）假設商業銀行沒有超額儲備，只有法定準備。（2）假設銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行，即沒有現金漏損。在貨幣銀行理論中，貨幣創造是多家銀行的多次行為才能產生的；這同時也是銀行的運行。422、簡化的基本假設（1）假設商業銀行沒有超額儲備，只有法定準3、貨幣銀行的存款貨幣創造舉例銀行吸收了100元“原始存款”，其中20元“繳存存款準備金”，剩下的80元放貸款；客戶得到了80元貸款后，用于支付給另一個客戶。這種行為進行了無限回合后，在最初存進銀行的100元“原始存款”全部變成準備金后停止。最后銀行總體的賬戶上負債有500元存款，資產有400元貸款和100元準備金。另一個客戶將這80元資金存入另一家銀行；這家銀行在繳存16元存款準備金后，放64元貸款。433、貨幣銀行的存款貨幣創造舉例銀行吸收了100元“原始存款”（1）客戶在A銀行存入100元現金，A銀行按20％比例繳存法定準備金。A銀行資產負債表資產負債現金80元

法定準備金20元存款100元

44（1）客戶在A銀行存入100元現金，A銀行按20％比例繳存法（2）A銀行對客戶放貸款80元，客戶提現后購買在B銀行開戶的客戶的商品，存款劃入B銀行(以后經過無數類似的遞減回合)。A銀行資產負債表資產負債貸款80元

法定準備金20元存款100元B銀行資產負債表資產負債現金64元

法定準備金16元存款80元

45（2）A銀行對客戶放貸款80元，客戶提現后購買在B銀行開戶的三、貨幣乘數moneymultiplier1、貨幣乘數：基礎貨幣每增加或減少一個單位所引起的貨幣供給額增加或減少的倍數。貨幣乘數本身是由中央銀行、商業銀行和非銀行部門的行為共同決定的。46三、貨幣乘數moneymultiplier1、貨幣乘數：基2、單一存款貨幣形式下的貨幣乘數式中Ｍs表示貨幣供給額，D為活期存款;γd為法定存款準備率Ｂ表示基礎貨幣，m表示貨幣乘數，（1）商業銀行沒有超額儲備。只有法定準備（2）銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行，支付完全以支票形式進行。472、單一存款貨幣形式下的貨幣乘數式中（1）商業銀行沒有超額儲3、影響貨幣乘數變動的因素（1）法定準備金率——與派生存款的數量成反比（4）活期存款轉化為定期存款的比例重——與派生存款的數量成反比（2）現金漏損率——與派生存款的數量成反比（3）超額準備金率——與派生存款的數量成反比現金漏損率＝提現率，是指公眾提取現金所形成的現金漏損與存款總額之比483、影響貨幣乘數變動的因素（1）法定準備金率——與派生存款的（2）現金漏損下的貨幣乘數假設活期存款中的提現率是k類似于央行的提取準備金的情況公眾持有通貨、現金的影響因素：流動性偏好機會成本49（2）現金漏損下的貨幣乘數假設活期存款中的提現率是k公眾持有（3）銀行超額準備金excessreserves

①銀行持有超額準備金的成本是一種機會成本，是銀行沒有將這部分存款貸放出去所造成的收益的減少。這種機會成本與市場利率是有關的。如果市場利上升，銀行持有超額準備金的損失就會增大。所以二者是成反向關系的。50（3）銀行超額準備金excessreserves①銀行持②持有超額準備金的收益就是避免因流動性不足所造成的損失。2方面：出現流動性不足時從其他渠道獲得流動性的難易程度。渠道向別的銀行借入同業資本；簽定證券回購協議；向中央銀行申請貼現貸款；出售證券；催還貸款，或將未到期貸款銷售給其他銀行無論采取上述何種方式，都要支付一定的成本。出現流動性不足的可能性。取決于兩個因素：未來一段時間內存款的流出量的大小。預期存款流出量的不確定性。51②持有超額準備金的收益就是避免因流動性不足所造成的損失。2方③影響銀行超額準備金的因素利率。當市場利率上升時，持有超額準備金機會成本上升，超額準備金率