中國鈦白粉行業供需平衡預測、出口情況、產能格局及下游應用分析

鈦白粉學名二氧化鈦，是由鈦礦石經過硫酸法或氯化法得到的白發粉末狀固體，被認為是世界上性能最好的一種白色顏料。鈦白粉具有最佳的不透明度、最佳白度和光澤度，廣泛用于涂料、塑料、造紙、橡膠和油墨等工業領域和食品領域。鈦白粉是世界上最白的物質，1克鈦白粉可以將450多平方厘米的面積涂得雪白，用在造紙上，可以使紙變白并且不透明。鈦白粉還可以使塑料的顏色變淺，其光學性質可以應用在半導體中，不透明性可用在防曬霜上。鈦白粉按照用途可以分為顏料級和非顏料級兩種。顏料級鈦白粉以白色顏料為主要是使用目的，按照結晶狀態，可進一步分為銳鈦型鈦白粉（A型）和金紅石型鈦白粉（R型），其中金紅石型鈦白粉具有更好的化學穩定性，主要用于高級室外涂料、光乳膠涂料、高級紙張和橡膠材料。非顏料級鈦白粉以純度為主要目的，分為搪瓷級、陶瓷級、電焊級和電子級等多種類型，其耐高溫性和光學性質發揮主要作用。

硫酸法和氯化法是最主要的制備方法。鈦白粉既可用鈦精礦、金紅石制取，也可以用鈦渣制取，制備方法有硫酸法、氯化法、鹽酸法、硝酸法、氟化法、堿金屬化合物熔融法等，但實際中實現工業規模制備的只有硫酸法和氯化法，因為其他方法設備腐蝕嚴重、副產物多和能耗高，所以未能大規模使用。2019年硫酸法和氯化法鈦白粉的行業平均利潤情況（單位：元/噸）

一、鈦白粉行業供需平衡預測

需求端房地產竣工回暖支撐內需，出口增速持續向好。預計行業2020-2022年維持5.1%、5.4%、5.4%的表觀需求增速。預計2020-2022年行業新增產能105萬噸，年投產44/19/44萬噸，行業年產能增速為10.6%/4.1%/8.8%。以上新產能中龍蟒佰利（含云南新立）在建及規劃產能48萬噸（占行業新產能45.7%）；其余57萬噸新產能分布于其他9家企業。預計行業開工率仍可保持較景氣區間。即使考慮行業新產能的沖擊，預計2020-2022年行業開工率仍可達74.6%、76,9%、75.8%，較2017-2018年行業景氣高點基本持平，明顯優于2014-2015年行業景氣低點，行業供需平衡壓力較小。

鈦白粉原料鈦礦將維持漲價通道，未獲得原料配套的鈦白粉企業盈利情況將持續承壓；此外國內2萬噸以下生產基地產能占比2.63%，受國家發改委《釩鈦資源綜合利用和產業發展“十二五”規劃》提出需加速淘汰2萬噸/單線以下的硫酸法鈦白粉產線的影響，行業現有小產能或加速退出。預計行業整體開工負荷仍可維持高位，行業相對景氣

二、鈦白粉行業出口情況

伴隨國內行業產能的釋放，鈦白粉出口量及出口占比保持了較快增長。《》除2012、2015年受全球供需失衡影響造成出口小幅負增長外，我國鈦白粉出口自2009年的10.3萬噸增長至2019年1-11月的90.3萬噸，預計2019全年出口數據在98萬噸，過去10年CAGR=25.2%。在此過程中，海外產能增長趨于平穩，中國新增產能逐步拓展海外市場，預計2019年出口量占國內總產量31.4%，預計到2023年該比重可提升至35%。鈦白粉出口過去10年CAGR為25.2%

預計未來鈦白粉出口占國內產量比重仍逐步提升

東南亞的旺盛需求為出口增長主要支撐。2019年我國鈦白粉出口目的地中印度、巴西、韓國、越南、印尼位列前五位，其中印度占比12.9%；按地區看，東南亞地區占比高達45%。與2011年出口比較，可明顯看出我國鈦白粉主要出口目的的轉向東南亞市場。預計東南亞地區旺盛需求仍將驅動國內鈦白粉出口量持續提升。近年來東南亞發展迅速的房地產及基礎設施建設工程催生了旺盛涂料需求。預計未來印尼、印度、越南等東南亞國家仍保持較快的經濟增長，可有效支持鈦白粉出口需求。全球鈦白粉產地分布

2019年出口目的地居前的為印度、巴西、韓國、越南等

2019年出口目的地以東南亞為主

三、鈦白粉行業產能格局

未來未配套原礦的鈦白粉企業盈利下行壓力較大，或影響其擴產進度。目前在建產能中配套自有原礦或已簽署鈦礦戰略供應協議企業僅龍蟒佰利、中信鈦業、中恒新材料3家，其余12家企業（總計43萬噸產能，占行業在建產能的41%）無明確原礦配套。鑒于鈦礦趨緊趨勢，未來未配套原礦企業將面對成本波動向上的風險，或推遲新建計劃。2019年鈦白粉企業產能格局

2022年鈦白粉企業產能格局預測

自2014年起，行業進入了產能的整合期。近年來典型并購事項包括佰利聯收購亨斯邁(Huntsman)TR52鈦白粉相關業務、中核鈦白（002145.SZ）收購甘肅東方鈦業及豪普鈦業、科斯特(Cristal)收購江西添光鈦白粉業務等。2015年，佰利聯及龍蟒合并，鍛造了國內最大的鈦白粉企業；2017年特諾收購科斯特，形成了全球第二大的鈦白粉企業。經歷產能整合后，海外鈦白粉企業格局較穩定。科慕、特諾、venator、康諾斯分別占海外鈦白粉產能31%、27%、17%、14%。近年來鈦白粉行業并購增多2019年國外鈦白粉企業產能集中度較高

小型裝置的主動退出。2019年2萬噸以下基地產能占比2.63%，5萬噸以下基地產能合計占比14.47%。國家發改委《釩鈦資源綜合利用和產業發展“十二五”規劃》提出需加速淘汰2萬噸/單線以下的硫酸法鈦白粉產線。在鼓勵氯化法、限制小型硫酸法政策下，預計小產能將實現進一步退出。國內仍有部分5萬噸以下的鈦白粉生產基地

未來行業預計受成本、售價雙向擠壓，盈利情況或繼續倒逼小產能退出。上一輪行業低谷主要為鈦白粉需求較疲軟、供需失衡造成；而原料鈦礦價格相對低位，2015年攀西鈦礦（TiO250%、Fe2O314%）均價為915元/噸。而伴隨近年來鈦白粉、海綿鈦大量新產能的投產，事實上形成了對優質金紅石、高鈦渣、鈦精礦等原料的爭奪，造成鈦礦價格上漲。截止2020年2月21日攀西鈦礦（TiO250%、Fe2O314%）報價1770元/噸，較2019年同期上漲12.73%，較2015年均價上漲93.44%。預計鈦礦價格上行趨勢不改，未配套原礦的中小企業盈利情況將更加惡化。

四、鈦白粉行業下游應用

1.竣工回暖及重涂市場將支持鈦白粉內需增長

鈦白粉需求方向相對穩定。鈦白粉主要應用領域為建筑外墻涂料、家居涂料、家具涂料及汽車等。鈦白粉需求按行業領域分類，地產行業需求占比41%（其中建筑領域占比34%、裝飾裝修占比7%）。按產成品形態分類，2018年涂料領域需求占比為63%，相較于5年前保持基本穩定，預計涂料行業未來仍為鈦白粉主要需求領域。鈦白粉地產相關需求占比為41%

涂料為鈦白粉最大應用領域（占總需求的63%），且鈦白粉在涂料中單位質量添加比例相對固定（復合顏料0-8%、外墻0-6%、內墻0-16%，因色度需求略有差異），房屋竣工面積對建筑涂料及裝飾裝修鈦白粉需求影響較大。

預計地產竣工增速將加快，可支撐涂料用鈦白粉消費。2019年12月單月竣工同比增速大幅回升至20.2%，全年竣工面積累計同比增速回正至+2.6%，其中全年住宅竣工面積累計同比增速回正至+3.0%。分季度看，2019年Q2-Q4竣工面積同比增速分別為-15.0%、+2.3%、+16.0%，環比改善明顯。伴隨地產企業資金壓力邊際好轉，自2016年來的新開工與竣工剪刀差將收窄，2016-2019年持續的房地產新開工面積正增速將于未來3年逐步結轉為竣工面積。預測2020年房企需交付房屋面積約為14.4億平米，對應全年竣工面積增速為8.5%左右。未來地產新開工-竣工面積剪刀差有望收窄

地產單月竣工面積數據已出現顯著改善

2.汽車用涂料有望小幅復蘇

乘用車產銷量降幅預計將繼續收窄，車用涂料需求有所好轉。受宏觀環境影響，乘用車產量自2018年來迎來較大幅度調整，但自2019年下半年來產量下滑幅度有所收