金融風(fēng)險管理第一章引言風(fēng)險與收益風(fēng)險與預(yù)期回報之間存在一個替代關(guān)系。風(fēng)險越大，預(yù)期回報也就越高。例子(表1.1,P2)

假定投資國債的回報為5%，投資股票的回報和相應(yīng)的概率如下:概率回報0.05+50%0.25+30%0.40+10%0.25–10%0.05–30%例子（接上頁）我們可以使用預(yù)期回報和回報的標(biāo)準(zhǔn)差來描述不同的投資。對于股票投資:預(yù)期回報=10%回報的標(biāo)準(zhǔn)差=18.97%風(fēng)險投資組合

(P3)

風(fēng)險資產(chǎn)的有效邊界

(圖1.3,P4)有效邊界預(yù)期回報回報的標(biāo)準(zhǔn)差所有投資所有投資資產(chǎn)的有效邊界

(圖1.4,P4)預(yù)期回報回報的標(biāo)準(zhǔn)差RFE(RM)sM先前的有效邊界FMIJ新的有效邊界系統(tǒng)與非系統(tǒng)風(fēng)險

(式1.3,P5)我們可以計算出投資收益與市場收益之間的最佳線性擬合關(guān)系系統(tǒng)風(fēng)險(不可分散)非系統(tǒng)風(fēng)險(可分散)資本資產(chǎn)定價模型(CAPM,圖1.5,P6)預(yù)期回報E(R)βRFE(RM)1.0模型假設(shè)條件投資者只關(guān)心投資組合的期望回報和回報的標(biāo)準(zhǔn)差；對應(yīng)于不同投資的項相互獨立；投資人只關(guān)心某一特定時間段的投資回報；投資人可以同時以相同的無風(fēng)險利率借貸；不考慮稅收的影響；所有投資人對于任意給定的投資資產(chǎn)回報的期望值、標(biāo)準(zhǔn)差的估計以及對投資資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)的估計相同。α值α度量了資產(chǎn)組合超過CAPM模型預(yù)測的超額收益。CAPM所以有套利定價理論(APT)投資回報取決于多種因素。我們可以構(gòu)造與這些風(fēng)險因素成中性的投資組合。投資資產(chǎn)的預(yù)期回報同這些因素成某種線性關(guān)系。公司的風(fēng)險與回報如果股東只關(guān)心系統(tǒng)性風(fēng)險，那么公司的經(jīng)理是不是也應(yīng)如此呢？在實踐中，公司關(guān)注總體風(fēng)險。盈利的穩(wěn)定性和公司的生存是重要的管理目標(biāo)“破產(chǎn)成本”的爭論表明公司的管理者在以股東利益最大化為目標(biāo)行事時，他們考慮公司的總體風(fēng)險。什么是破產(chǎn)成本?(業(yè)界事例1.1,P8)銷售損失（通常不愿意購買一個瀕臨倒閉破產(chǎn)的公司主要雇員離職法律和會計成本銀行風(fēng)險管理方法風(fēng)險聚集：旨在使用多樣化來消除非系統(tǒng)風(fēng)險風(fēng)險分解：對每一種風(fēng)險進行識別和管理在實踐中，銀行通常使用這兩種方法2.16內(nèi)控--銀行的交易平臺前臺金融機構(gòu)的直接交易平臺。中臺管理銀行面臨的整體風(fēng)險、資本充足率以及監(jiān)管法規(guī)的部門。后