第三章章利率理理論第一節節利利息息和利利息率率一、利利息的的含義義及計計算（一））利息息的定定義利息是是貨幣幣所有有者（（債權權人））由于于貸出出貨幣幣而從從借款款者（（債務務人））手中中獲得得的報報酬。。利息實質上上是利潤的的一部分，，是剩余價價值的特殊殊轉化形式式。利息被當做做為收益的的一般形態態。（二）利息息的計算利息計算中中有兩種方方法：單利利和復利1、單利：：不論期限限長短，只只按本金計計算利息利息：本利和：2、復利：：在借貸資資本到期之之前按規定定的期限計計算利息，，將本金所所生利息轉轉入本金，，在下一計計息期再計計算利息本利和：利息：例子：本金金100元元，利率10%單利：=100*10%=10；；=100*10%=10………=100+10=110；=100+10+10=120…復利:=100*10%=10;=(100+10)*10%=11.1….=100+100*10%=100*(1+10%)=110=100*(1+10%)+100*(1+10%)*10%二、利率的的概念及表表示（一）利率率的定義利率是一定定時期內利利息額同存存入或貸出出本金的比比率，用來來表示利息息水平的高高低。一般利率的的構成：利率=機機會成本本補償水水平+風風險溢價價水平其中：用用于補償償機會成成本的部部分由無無風險利利率來表表示；在在此基礎礎上，由由于風險險的大小小不同，，風險溢溢價（風風險報酬酬）的程程度也不不同。（二）利利率指標標——到到期收益益率到期收益益率：恰恰好使債債權工具具帶來的的回報的的現值與與其現在在的價值值相等的的利率。。1、現值值：現期期貼現值值現在未來100美美元未來1美美元的現現值=2、終值：即即本金加加利息得得到的本本利和。。現在年份年份年份…100110121133…假設:P=100美元r=10%3、到期期收益率率的計算算：對到期收收益率的的計算揭揭示出這這樣一個個事實：：信用工工具（以以債券為為例）的的現價與與利率是是負相關關的，即即利率上上升，債債券價格格下降；；利率下下降，債債券價格格上升。。由：能夠推導導出到期期收益率率r的值值。（三）其其他利率率指標1、當期期收益率率：到期期收益率率的近似似值，之之所以經經常使用用它，是是因為與與到期收收益率相相比，它它比較容容易計算算。2、貼現現收益率率：r=貼貼現收益益率；F=貼現現債券的的面值；；P=貼貼現債券券的貼現現付款額額（四）利率的的表示方法按照計算利息息的時間把利利率表示為三三種：年利率率、月利率、、日利率。1、年利率：：以年為單位位計算利息，，用本金的百百分之幾來表表示；2、月利率：：以月為單位位計算利息，，用千分之幾幾來表示；3、日利率：：以日為單位位來計算利息息，用萬分之之幾來表示。。年利率=月利利率×12日利率=月利利率/30第二節利利率的種類類一、基準利率率與無風險利利率（一）含義：：在多種利率率并存的條件件下起決定作作用的利率，，即這種利率率發生變動，，其他利率也也會相應變動動。（二）它是通通過市場競爭爭機制形成的的無風險利率率。一般利率=機機會成本補償償水平（無風風險利率）+風險溢價水水平二、實際利率率與名義利率率（一）含義：：1、實際利率率是指物價水水平不變，從從而貨幣購買買力不變條件件下的利息率率。它能更精確地地反映真實籌籌資成本的利利率。2、名義利率率也就是我們們平常所說的的利率，是指指包括補償通通貨膨脹風險險的利率。是剔除通貨膨膨脹因素以后后的真實利率率名義利率無論論是政府管制制還是由市場場自發調節，，都要隨物價價水平變化而而變化。借貸契約或有有價證券上載載明的利率均均為名義利率率。對于名義義利率來說，，在利率可以以自由變動的的市場經濟中中，取決于對對實際利率的的預期與對通通貨膨脹的預預期。（二））公式式表示示：i=r—p*r:名名義利利率P*：：預期期的通通貨膨膨脹率率；i：準準確的的說法法為事事前真真實利利率，，它對對經濟濟決策策至關關重要要，經經濟學學家通通常提提及的的就是是這種種“實實際利利率””，而而根據據價格格水平平的實實際變變動調調整的的利率率成為為事后后真實實利率率。如果名名義利利率為為6%，預預期通通貨膨膨脹率率為4%，，則事事前實實際利利率為為6%-4%=2%三、固固定利利率與與浮動動利率率（一一））含含義義：：1、、固固定定利利率率：：指指在在借借貸貸期期內內不不作作調調整整的的利利率率。。2、浮動動利率：：指在借借貸期內內可定期期調整的的利率。。（二）利利弊：使用固定定利率對對于借貸貸雙方準準確計算算成本和和收益十十分方便便，是傳傳統采用用的方式式。采用浮動動利率可可以避免免通貨膨膨脹風險險，但手手續麻煩煩，多用用于三年年以上以以及國際際金融市市場上的的資金借借貸。四、市場場利率、、官定利利率、行行業利率率（一）含含義：1、市場場利率是是市場機機制下可可以自由由變動的的利率（（市場上上資金供供＞求，，則利率率下降，，反之，，供＜＜求，則則上升。。2、官定定利率（（官方利利率、法法定利率率）是政政府金融融管理部部門或央央行確定定的利率率，是國國家實現現宏觀調調控的一一種手段段3、行業業利率（（公定利利率）是是非政府府金融組組織為維維護公平平競爭所所確定的的屬于行行業自律律性質的的利率，，這種利利率對其其會員銀銀行具有有約束性性（二）中中央銀行行對商業業銀行等等機構的的存、貸貸款利率率各國都都屬于官官定利率率，至于于商業銀銀行對于于企業、、個人的的存貸款款利率，，情況較較復雜。。官定利率率和行業業公定利利率都不不同程度度地反映映了非市市場的強強制力對對利率形形成的干干預。五、一般般利率與與優惠利利率（一）優優惠利率率優惠利率率是指略略低于一一般貸款款利率的的利率，，它一般般提供給給信譽好好、經營營狀況良良好并且且有良好好發展前前景的借借款人。。（二）我我國優惠惠利率的的授予對對象是同國家家產業政政策相聯聯系，一一般提供供給國家家認為有有必要重重點扶植植的行業業、部門門、企業業。20世紀80年代的“貼貼息貸款”六、長期利率率與短期利率率以信用行為的的期限長短為為劃分標準：：1、長期利率率是指一年以以上的資金借借貸的利率。。2、短期利率率是指一年以以下的資金借借貸的利率。。第二節利利率理論一、馬克思利利率決定理論論從利息的本質質及其來源展展開分析：借貸資本完整整的運動公式式為：G——G———W……P………W’———G’———G’貸和還的統一一便是：GG’=（G+g）那么增值的部部分g是從哪哪里來的，即即利息的真正正來源是什么么？貸出歸還產業資本的運運動具體可分分為三個階段段：1、資本使用用權的讓渡：：即G——G2、資本的生生產和流通過過程，是資本本的增值過程程：G——W——P———W’——G’3、貨幣本金金和利息的回回流，即G’’G’馬克思認為，，利息在本質質上同利潤一一樣，是剩余余價值的轉化化形式。利率在零與與平均利潤潤率之間波波動。（二）西方方利率決定定理論1、古典利利率理論：：在凱恩斯主主義出現之之前,傳統統經濟學中中的利率理理論被稱為為實際利率率理論,這這種理論強強調非貨幣幣的實際因因素在利率率決定中的的作用,他他們所注意意的實際因因素是生產產率和節約約.古典利率理理論流行于于19世紀紀末20世世紀30年年代的西方方經濟學中中。基本觀點是是：利率由由投資需求求和儲蓄意意愿的均衡衡所決定。。投資是對資資金的需求求，隨利率率上升而減減少；儲蓄是對資資金的供應應，隨利率率上升而增增加；利率是資金金需求與供供給相等時時的價格。。I’ISS’r2r0r10r該理論的特特點：（1）古典典利率理論論是實際利利率理論，，認為利率率與貨幣因因素無關,只注重實實際因素———生產率率和節約對對于利率的的作用。（2）認為為利率的功功能僅僅是是促使儲蓄蓄與投資達達到均衡，，而不影響響其它變量量。（3）采用用的是流量量分析法，，是對某一一段時間內內的儲蓄量量與投資量量的變動進進行分析。。2、凱恩斯斯的利率理理論凱恩恩斯斯完完全全拋拋棄棄了了實實際際因因素素對對利利率率水水平平的的影影響響,其其利利率率決決定定理理論論基基本本上上是是貨貨幣幣理理論論.利率率決決定定于于貨貨幣幣供供求求數數量量,貨貨幣幣供供給給有有貨貨幣幣當當局局決決定定,貨貨幣幣需需求求取取決決于于人人們們的的流流動動性性偏偏好好（1））凱凱恩恩斯斯對對古古典典經經濟濟學學利利率率本本質質理理論論的的批批評評：：凱恩斯斯認為為：將將利息息看作作是等等待或或延期期消費費的報報酬是是錯誤誤的，，因為為等待待或延延期消消費不不一定定能帶帶來利利息收收入。。如果果儲蓄蓄者僅僅僅是是以持持有貨貨幣的的方式式持有有他對對未來來消費費支配配權的的話，，他就就不能能獲得得任何何利息息收入入，只只有當當他愿愿意將將手中中的貨貨幣換換成債債券，，從而而在一一定時時期喪喪失對對這筆筆貨幣幣的靈靈活控控制權權時他他才能能獲得得利息息收入入。因因此，，利息息是放放棄流流動性性的報報酬。（2））凱恩恩斯的的“流流動性性偏好好”利利率理理論：：基本觀觀點是是：利率決決定于于貨幣幣供求求數量量，而而貨幣幣需求求量又又基本本取決決于人人們的的流動動性偏偏好。。若人們們的流流動性性偏好好強，，愿意意持有有的貨貨幣數數量就就增加加，當當貨幣幣需求求大于于貨幣幣供給給時，，利率率上升升；反反之，，則利利率下下降。。該理論論的特特點：：是完全全的貨貨幣決決定理理論，，認為為利率率純粹粹是貨貨幣現現象，，與實實際因因素無無關。。貨幣可可以影影響實實際經經濟活活動水水平，，但只只是在在它首首先影影響利利率這這一限限度之之內。。若貨幣供供給曲線線與貨幣幣需求曲曲線的平平坦部分分相交，，則利率率不再發發生變動動，即無無論怎樣樣增加貨貨幣供給給，貨幣幣均會被被儲存起起來，不不會對利利率產生生任何影影響—““流動性性陷阱””。凱恩斯的的利率理理論是一一種存量量理論，，認為利利率是由由某一時時點的貨貨幣供求求量所決決定的。。MsMdMs與MdMs是外外生變量量與利率率無關系系，Md與利率率負相關關，它們們共同決決定均衡衡利率。。注：Ms與Md的區別別：Ms是一定時點點上人們實際際持有的的貨幣量量，Md是一定收入入水平下下人們想持持有的貨貨幣量；；凱恩斯斯從微觀觀Md入入手，推推導出了了Md宏宏觀總量量。i3、可貸貸資金利利率決定定理論英國的羅羅伯遜和和瑞典的的俄林提提出的可可貸資金金理論一一方面反反對古典典學派對對貨幣因因素的忽忽視，另另一方面面也抨擊擊凱恩斯斯完全否否定非貨貨幣因素素在利率率決定中中的作用用的觀點點。S+MSI+MD（1））投資加加貨幣需需求改變變量構成成一定時時期內可可以用于于待放的的資金需需求，它它們與利利率負相相關；儲儲蓄加貨貨幣供給給改變量量構成一一定時期期內可以以用于貸貸放的資資金供給給，它們們與利率率正相關關。這兩兩者共同同決定均均衡利率率。（2）特特點：它是對前前面兩種種理論的的總和，，既有對對產品市市場的分分析，也也有對貨貨幣市場場的分析析。它是一種種流量分分析方法法，可以以用于對對利率的的實證研研究和預預測分析析。4、新古古典綜合合學派的的希克斯斯—漢森森模型的的利率決決定理論論（IS—LM模型型）將儲蓄投投資利率率理論和和貨幣供供求利率率理論中中提出的的各種影影響利率率的因素素綜合起起來，并并放在不不同的收收入水平平下研究究各因素素對利率率的影響響。IS曲線線上所有有各點均均表示儲儲蓄與投投資相等等，表明明產品市市場上供供求相均均衡的利利率和收收入的組組合。LM曲線線上各點點均表示示貨幣供供給與貨貨幣需求求相等，，表明貨貨幣市場場上供求求相均衡衡的利率率和收入入的組合合；兩曲線的的交點表表示貨幣幣市場和和產品市市場同時時均衡的的利率和和收入的的組合；；在交點上上所決定定的利率率為均衡衡利率，，所決定定的收入入為均衡衡收入。。reLMISEYerY均衡產出出水平均衡利率率水平5、影響響利率的的兩個重重要因素素：風風險、管管制風險因素素：包括括通貨膨膨脹風險險、流動動性風險險、期限限風險、、政策風風險等。。利率管制制：管制制利率的的基本特特征是由由政府有有關部門門直接制制定利率率或利率率變動的的界限。。主要表現現為發展展中國家家對利率率實行的的政府干干預。實實施利率率管制的的客觀原原因是資資金嚴重重不足，，主觀原原因是為為了促進進經濟發發展。我國現階階段正在在放松利利率管制制。第三節利利率率的作用用一、利率率與儲蓄蓄1、收入入效應（（負效應應）：儲儲蓄隨利利率的提提高而降降低的現現象稱為為利率對對儲蓄的的收入效效應。(收入=消費+儲蓄)收入效應應產生的的原因在在于：利利率的增增加使人人們的收收入增加加，導致致人們增增加當前前消費以以及未來來消費,減少儲儲蓄。收入效應應反映出出人們在在收入水水平由于于利率提提高而提提高時進進一步改改善生活活的偏好好。2、替代代效應（（正效應應）：儲儲蓄隨利利率的提提高而增增加的現現象稱為為利率對對儲蓄的的替代效效應。利利率的增增加也使使得儲蓄蓄更具有有吸引力力，人們們愿意增增加未來來的消費費來代替替當前的的消費。。替代效應應反映出出人們有有較強的的增加利利息收入入而增加加財富積積累的偏偏好。由此可見見：利率率對儲蓄蓄的凈效效應具有有不確定定性，盡盡管在實實際中好好像利率率的增加加對儲蓄蓄有輕微微的正效效應。一般來來說，，一個個社會會總體體上的的儲蓄蓄利率率彈性性的大大小和和方向向取決決于利利率的的收入入效應應與替替代效效應相相互抵抵消和和相互互對比比的結結果。。相互互抵消消時，，則儲儲蓄對對利率率無彈彈性。。在收入入水平平很低低時，，在高高的利利率也也很難難增加加儲蓄蓄，收收入效效應大大于替替代效效應（（我國國79年以以前）），一一般情情況下下，是是替代代效應應大于于收入入效應應二、利利率與與投資資利率對對投資資的影影響，，是通通過廠廠商對對資本本邊際際效益益與市市場利利率的的比較較形成成的。。利率率與投投資呈呈現負負相關關關系系。1、資資本邊邊際效效益大大于市市場利利率，，誘使使廠商商增加加投資資。2、資資本邊邊際效效益小小于市市場利利率，，則廠廠商會會減少少投資資。但是同同樣幅幅度的的利率率變化化以及及利率率與資資本邊邊際收收益率率的對對比對對不同同廠商商的影影響程程度是是不同同的。。如：對對勞動動密集集型企企業，，勞動動力成成本（（工資資)不不會隨隨利率率變化化，所所以投投資的的利率率彈性性就小小；而而資本本密集集型企企業，，資金金成本本（利利息））會隨隨著利利率變變化而而變化化，所所以投投資的的利率率彈性性就大大。三、利利率與與通貨貨膨脹脹1、利利率調調節可可以抑抑制通通脹，，穩定定物價價。2、調調節過過程：：調節貨貨幣供供給量量利息率率（上上升））銀銀行信信貸規規模（（下降降）貨貨幣供供應量量（下下降））調節需需求總總量與與結構構四、利利率與與金融融機構構1、利利率對對金融融機構構的經經營成成本有有影響響。存款利利率的的高低低影響響著銀銀行的的經營營成本本從而而決定定著銀銀行的的利潤潤2、利利率對對調節節信貸貸規模模有一一些影影響。。貸款利利率水水平的的高低低與信信貸資資金總總量成成反方方向變變化五、利利率與與對外外經濟濟活動動1、對對進出出口的的影響響：利率水水平較較高時時，出出口產產品價價格會會提高高，出出口競競爭力力下降降，形形成國國際收收支逆逆差；；反之之，降降低利利率，，可以以改善善一國國的國國際收收支狀狀況。。2、對資本本輸出入的的影響：高利率會吸吸引外國資資本大量流流入；低利利率則會導導致資本外外逃。提高利率有有利于形成成資本項目