1、第八組：姚黎 佘銳 沈秋月 田靜 熊冉冉武鋼股份利潤與股利分配案例第八組：姚黎 佘銳 沈秋月武鋼股份利潤與股利分配案例 股利政策 股利派發形式 武鋼股利政策 武鋼股利派發形式 股利政策 股利派發形式 武鋼股利政策 武鋼股利派發形式 股利政策是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等采取的方針和策略，主要涉及公司對其收益進行分配還是留存以用于再投資的策略問題。壹股利政策分類：1.剩余股利政策2.固定或穩定增長股利政策3.固定股利率政策4.低正常加額外股利政策 股利政策是指公司股東大會或董事會對一壹股利政策分在此錄入文字標題幾種股利政策的含義：

2、剩余股利政策：在企業確定的目標資本結構前提下，企業凈利潤優先滿足新增投資需要，剩余部分用于分配。這種政策更像是一種籌資政策。固定或穩定增長股利政策：企業的股利發放在一定時期內保持穩定，并穩中有增。固定股利率政策：股利分成正常股利和額外股利兩部分。正常股利基本上是固定的，往往被定位在一個較低水平；額外股利的大小視企業各經營期間的盈利狀況而定。低正常加額外股利政策：企業將當期可供分配利潤按固定比率計算，確定股利數額的政策。下面是幾種股利政策優缺點比較：在此錄入文字標題幾種股利政策的含義：剩余股利政策：在企業確定利潤和投資機會不確定性：不利于中小投資者安排收入和支出：不利于公司樹立良好的業績形象。股

3、利能力和股利支付水平脫節；股權融資成本遠遠高于剩余股利政策。公司股利分配額頻繁變化，傳遞給外界一個不穩定的信息。一旦取消額外股利會給投資者財務狀況惡化的感覺。留存資金利于降低再投資成本，保持最佳資本結構，實現企業價值最大化。穩定的股利發出穩定信號便于中小投資者安排收入和支出；能凝聚股票的長期投資者。公司的盈利能力和股利支付水平匹配。少盈少分，不盈不分，不會給公司帶來財務負擔。比較靈活，有較大的財務彈性。有助于穩定股價，增強投資者信心。剩余股利政策固定股利率 政策 固定或穩定增長股利政策低正常加額外股利政策優點優點缺點利潤和投資機會不確定性：股利能力和股利支付水平脫節；公司股利在此錄入文字標題股

4、利政策比較初創期 發展期 穩定階段 衰退期剩余股 利政策低正常加額外股利政策固定或穩定增長股利政策剩余股利政策在此錄入文字標題股利政策比較 武鋼股利政策分析結論：武鋼股份采取了固定或持續增長的股利決策。貳報告期2001200220032004200520062007200820092010凈利潤萬元703145959056900320358482483897006183435120567151943122960現金股利元/股0.280.050.230.250.30.30.380.220.10.1 武鋼股利政策分析結論：貳報告期200120022（一）2002年武鋼減少現金的分配，因為1.債務約

5、束：在武鋼股份的財務報告中顯示，武鋼股份在2003年度當向中國工商銀行全額歸還3億元的專項貸款。股利政策的兩點特殊分析：2.投資對貨幣資金的需求2002年：（1）武鋼股份預計對硅鋼技改技術項目繼續投資3.21億元，10%的工程尾款在2003年支付。（資金籌措計劃：硅鋼廠技術改造項目所需資金，除使用上年未用完的募集資金1.49億元外，其余的資金由公司自有資金和其他籌措方式解決。）（2）在股東大會上，在2003年的兩廠一般技措工程，預計須投資5000萬元（由公司自有資金解決）（一）2002年武鋼減少現金的分配，因為股利政策的兩點特股利政策的兩點特殊分析：2003年： （1）截至2003年12月31

6、日，新建第二冷軋薄板廠項目累計支出的資金約5913萬元，支出資金來源于本公司自有資金 （2）在2003年的股東大會上，公司決定擬投資37.8億元，建設第二硅鋼廠（含一硅鋼擴建工程）。其資金來源除將其他項目尚未使用的前次募集資金13845萬元納入本項目外，其余資金通過自有資金、貸款和其它籌資方式解決 股利政策的兩點特殊分析：2003年：（二）2004年為什么會轉增股本，因為 1.資本公積金過高 2004年6月，武鋼股份完成了股票的增發，資本公積金由年初的21.2億元,增加到了74.98億元，在股本轉增完成之后，仍有57億元左右的資本公積，我們認為轉增股本可以減少其過高的資本公積，同時也受到了投資

7、者的青睞。 股利政策的兩點特殊分析： 2有利于增加股票的流通性。 “轉增股本”會攤薄股價，有利于提高企業股票的可轉讓性，促進股票市場的活躍，更廣泛地吸引各層投資者的注意力。這對于剛發行完90億元新股票的武鋼股份來說，對其股票的流通性起到了很大的作用。 （二）2004年為什么會轉增股本，因為股利政策的兩點特殊股利政策的兩點特殊分析：3 提高股價 這與前者并不矛盾，股票轉增在短期內會降低股價，但這往往暗示企業管理者有信心不斷提高企業的盈利能力，這時候很可能會發生類似于填權效應的現象，即股票的價格從降價的基礎上往上漲來填補這個價差的現象。如股票G現價為11元，分紅方案為每10股送1股，股票的除權價為

8、每股10元，若除權后股票的價格從10元的基礎上往上漲，這就是填權。 股利政策的兩點特殊分析：3 提高股價 采用該政策的理論依據是“一鳥在手”理論和股利信號理論。該理論認為： 1.股利政策向投資者傳遞重要信息。2.穩定的股利政策，是許多依靠固定股利收入生活的股東更喜歡的股利支付方式，它更利于投資者有規律地安排股利收入和支出3.穩定股利或穩定的股利增長率可以消除投資者內心的不確定性。 固定股利或穩定增長股利政策一般適用于經營比較穩定的企業。武鋼股份屬于穩定成長的成熟企業, 其組織結構完善, 管理經驗豐富, 生產經營穩定, 銷售量持續增長, 財務狀況良好, 產品被社會廣泛熟知, 資信度高。武鋼采用該

9、種股利政策的原因： 采用該政策的理論依據是“一鳥在手”理論和股利信號理論。該理股利分配的形式有：1.現金股利：以現金方式向股東派發的股利。2.股票股利：指采用增發股票的方式向股東分派股利。3.財產股利：指公司以現金以外的資產所發放的股利4.負債股利：指在某些特殊情況下，公司簽發遠期票據或用發行公司債券來抵付已宣告發放的股利5.清算股利：嚴格地應稱清算分攤額，它是通過對公司資產的分配，將股東繳入的部分資本予以退回，而不是一種由于盈利而對收益的分配叁股利分配的形式有：叁我國公司法規定，上市公司只能采用現金股利、股票股利這兩種股利分配形式。但在實踐中，上市公司還采用了配股、股票回購等多種方式。我國公

10、司法規定，上市公司只能采用現金股利、股票股利這兩種序號年度方案分配金額1199910股派2.5元5226200002200010股派2.8元5853344003200110股派2.8元5853344004200210股送2股派0.5元5226200005200310股派2.3元5769724806200410股轉增10股10股派2.5元19595000007200510股派3元23514000008200610股派3元2351400000武鋼股份歷年紅利分配方案武鋼股利派發以現金股利為主，股票股利為輔。只在2002年和2004年進行了股票股利的派發！序號年度方案分配金額1199910股派2.5元5226200在此錄入文字標題 武鋼股利派發形式分析武鋼采用了現金股利和股票股利的股利派發形式現金股利側重反映近期利益，對看重近期利益的股東很有吸引力。發放現金股利的三個條件：1、有足夠的留存收益；2、有足夠的現金；3、有董事會的決定。大多數投資者都喜歡現金分紅，因為很多投資者認為“雙鳥在林，不如一鳥在手”。這樣企業發放現金股利，可以刺激投資者的信心。現金股利側重于反映近期利益，對于注重近期利益的股東很有吸引力。 肆在此錄入文字標題 武鋼股利派發形式分析大多數投資者都喜股票股利就是以送股的形式派發紅利，其優點