1、 第 頁 請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分目 錄 HYPERLINK l _bookmark0 二級市場概況1 HYPERLINK l _bookmark1 股指分化，轉債抗跌屬性顯現1 HYPERLINK l _bookmark2 轉債個券走勢分化2 HYPERLINK l _bookmark3 轉債估值情況3 HYPERLINK l _bookmark4 一級市場發行情況4 HYPERLINK l _bookmark5 新上市轉債情況及表現4 HYPERLINK l _bookmark6 即將上市轉債情況4 HYPERLINK l _bookmark7 條款監控

2、與轉股情況6 HYPERLINK l _bookmark8 可轉債轉股情況6 HYPERLINK l _bookmark9 下修條款與回售條款觸發情況7 HYPERLINK l _bookmark10 贖回條款觸發情況7 HYPERLINK l _bookmark11 溢價率策略與預期差策略表現與8 月擇出標的8 HYPERLINK l _bookmark12 穩健的溢價率策略擇券結果9 HYPERLINK l _bookmark13 激進的預期差策略擇券結果9 HYPERLINK l _bookmark14 5 附錄10請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分二級市場概況

3、股指分化，轉債抗跌屬性顯現加征關稅邊際影響減小，創業板表現優于主板。7月股票市場高開低走，美方在貿易戰中的反復態度對股市有所沖擊，但邊際影響已經大大減弱。782日，各大股指僅創業板指上漲 3%，其他股指均下挫，其中上證綜指跌幅最大，下跌 3.7%，深圳成指下跌A2.9%8 2 5.6%7.6%。7 8 2 幅為 1.9%，僅跑輸創業板指。在當前股市不確定性較大而轉債市場不斷擴容，可選標的越來越多的背景下，配置轉債具有較高的性價比。圖 1：七月主要市場指數漲跌（%）圖 2：中證轉債指數與成交額數據來源：Wind，西南證券整理數據來源：Wind，西南證券整理圖 3：可轉債支數與市場余額數據來源：W

4、ind，西南證券整理請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分轉債個券走勢分化4.7%、4.1%、8 1.3%、1.1%、1.0%。圖 4：股票市場各行業 7 月漲跌幅（按申萬行業分類，%）圖 5：轉債市場各行業 7 月漲跌幅（按申萬行業分類，%）數據來源：Wind，西南證券整理數據來源：Wind，西南證券整理7 25.7%、18.8%、13.2%、10.9%。跌幅前五的25.7%17.6%、16.3%、15.4%13.0%。 前期高度炒作的泰晶轉債和聯泰轉債跌幅均居前十。圖 6：七月漲幅前十轉債圖 7：七月跌幅前十轉債數據來源：Wind，西南證券整理數據來源：Wind，西南

5、證券整理請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分轉債估值情況7 8 2 日收7 53.9%21.76%1.8%49.8%50% 50%圖 8：當前轉股溢價率與轉股價值（8 月 02 日收盤）圖 9：當前純債溢價率與純債價值（8 月 02 日收盤）數據來源：Wind，西南證券整理數據來源：Wind，西南證券整理圖 10：加權平均轉股溢價率（歷史走勢）圖 11：加權平均純債溢價率（歷史走勢）數據來源：Wind，西南證券整理數據來源：Wind，西南證券整理請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分一級市場發行情況新上市轉債情況及表現7 月至今共有 11 只新券上

6、市，總發行規模為 67.9 億元，其中環境轉債規模較大，融資規模為 21.7 億元，所屬申萬行業為公用事業。新券上市后表現較好，上市當天僅智能轉債收跌 1.77%，環境轉債上市當日漲幅最高， 17.09%6.82%。8 2 30%，分（%（%（%（4.5%（%（1%（%率區間，分別為中環轉債（-%，圣達轉債（-%。表 1：7 月新上市轉債數據來源：Wind，西南證券整理即將上市轉債情況9 8-10 上市。7 21 家上市公司可轉債發行預案通過股東大會，14 核，4 家上市公司獲證監會核準。7 通過證監會核準的九洲電氣、通光線纜、華夏航空和英科醫療（詳見表 請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱

7、讀正文后的重要聲明部分表 2：部分即將發行轉債和對應正股情況數據來源：Wind，西南證券整理表 3：轉債發行進展數據來源：Wind，西南證券整理請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分條款監控與轉股情況可轉債轉股情況7 月初至今，在上交所上市的轉債共有 43 只的持有者轉股，期間合計轉股數量 16858.5萬股，轉股金額共計 20.3 億元，占上交所轉債存量的 1.0%。其中安井轉債、生溢轉債因觸發贖回條款退市，具體轉股明細見下表：表 4：七月可轉債轉股情況（僅上交所發布該數據）數據來源：Wind，西南證券整理請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分下修

8、條款與回售條款觸發情況截至8月29（詳情見附錄表航信轉債同時觸發下修條款與回售條款，并于 7 月 23 日發布回售公告，回售價格為100.2373186101%，債券余額為 24 億，若參與回售投資者較多，會對公司造成較大資金壓力，轉股價下修概率較高， 投資者可適當參與下修條款博弈。表 5：下修條款觸發進度（截至 8 月 2 日收盤）數據來源：Wind，西南證券整理3.3 贖回條款觸發情況827 21 為贖回登記日，投資者需要在此前贖回，避免強贖請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分表 6：目前已觸發贖回條款的轉債（截至 8 月 2 日收盤）數據來源：Wind，西南證券整理表 7：贖回條款觸發進度（截至 8 月 2 日收盤）數據來源：Wind，西南證券整理8月擇出標的債量化擇券系列（一中，我們構建了溢價率擇券策略和預期差擇券策略，我們繼續對這的可轉債進行投資，相應的風險較為可控，回撤較小，但在股市上漲過程中漲幅相對較低； 但在股市上漲階段彈性較高，而在下跌階段回撤也更為明顯。7 月溢價率擇券策略收益為 1.8%，略微跑輸中證轉債指數 0.1%。預期差策略收益為1.2%2.23%8 請務必閱讀正文后的重要聲明部分請務必閱讀正文后的重要聲明部分穩健的溢價率策略擇券結果表 8：溢價率策略擇出標的（策略依據 8 月 2 日數據）數據來源：Wind，西南證