1、中國產業投資白皮書目 錄p. 3p. 4p. 5p. 9p. 15序言報告亮點2019中國私募股權募資現狀私募股權市場現狀私募股權管理資金規模私募股權募資現狀2019中國投資市場總覽私募市場投資整體情況投資階段分布各行業投資現狀2020風口與趨勢預判產業互聯網下沉市場5GAIOT硬科技序言“身在江湖看江湖，江是江來湖是湖。跳出江湖看江湖，江湖一點不模糊。”創投市場可以稱之為是一個“江湖”，手中無劍，心中有劍，每一個投資人都是一位俠客。身在江湖，更該跳出江湖。2019年開年以來，億歐洞察到資本市場出現了許多變化，理解行業發展的創業者、更懂趨勢的投資人們層出不窮，為這個不平凡的中國投資時代持續著注

2、入新鮮血液。如何在快速發展的新經濟時代能夠立足當下、放眼未來，成為投資人們討論的重要話題。從“投資拓荒”到如今的“產業資本融合”，中國資本市場已由蠻荒時期一步步走向4.0時代，嗅覺靈敏的投資者們扎根于各自專業的領域，尋找下一個有機會引領行業發展的超級獨角獸。當下的中國投資環境與以往大不相同，但又經歷著“似曾相識”的周期波動。我們都應該跳出“江湖”來感受這個風險與機遇并存的大時代。 HYPERLINK mailto:bochunmin 2019年，資本寒冬真的來臨了嗎？創業企業真的難以融資嗎？當形勢嚴峻，哪些領域又可能成為新“風口”？3報告亮點13.69萬億元截至2019年10月底，中國私募股權

3、管理基金規模2019年8月，中國人民銀行發布金融科技（Fintech）發展規劃（2019-2021年），從頂層設計規劃金融科技發展。在規劃的指導下，金融機構布局金融科技也從“廣撒網”過渡到“精確瞄準”，金融。9165億元2019年1-10月私募股權募資規模6216.67億元2019年1-10月中國私募股權投資金額23%2019年1-10月戰略投資占比0.79億元2019年1-10月A輪平均投資金額4CHAPTER 12019中國私募股權募資現狀Status of Private Equity Fundraising in China 20195中國私募股權市場迅速發展億歐智庫：2015-201

4、9年10月中國私募股權管理基金規模（萬億元人民幣）+36%11.1012.7813.697.894.0520152016201720182019.1-102015-2019年，中國私募股權市場迅速發展。中國證券投資基金業協會數據顯示，截至2019年10月底，中國私募股權管理基金規模達到13.69萬億元，4年間（2015-2019年）復合增長率為36%。截至2019年10月底，中國證券投資基金業協會存續登記私募基金管理人24404家，存續備案私募基金80650只。億歐智庫：2015-2019年10月中國私募股權基金管理人及備案私募基金數量74,64280,65066,41846,50525,00

5、517,43322,44624,44824,40424,05420152016201720182019.1-10管理基金數量管理人數量中國私募管理基金規模主要集中于北京、上海及廣東 PAGE 7截至2019年10月底，管理基金規模從注冊地來看，集中在北京、上海和廣東， 總計占比達62.98%。其中，北京管理基金規模最高達31838億元，其次為上 海29371億元，廣東25038億元位列第三。億歐智庫：截至2019年10月中國私募股權管理基金規模（億元人民幣）按注冊地分布情況黑龍江青海甘肅遼寧海南山西寧夏吉林內蒙古河北廣西湖南河南云南陜西貴州新疆重慶湖北江西四川山東福建西藏安徽天津江蘇浙江廣東上

6、海北京621331822092152302672903594234365216159951,0351,3001,3191,3471,3761,5391,8992,0952,2182,6183,2306,8437,00111,955管理基金規模（億元人民幣）25,03829,37131,838中國私募股權募資規模預計2019年全年同比下降17%82009-2017年，中國私募股權募資規模呈螺旋式上升。2018年開始，受“資本寒冬”等因素影響，募資規模出現下跌。2019年1-10月共有2082只基金共募資9165億元，預計2019年底達到10998億元，相較2018年下跌17%。億歐智庫：2009

7、-2019年10月中國私募股權募資情況20102,56820114,23120122,17820132,51520145,11820091,2851242406176215487457,849201513,7122016201720182019.1-109,1651,83313,317-17%243817,8892082297035743637數據來源：清科研究院募資規模（億元人民幣）基金募集數量CHAPTER 22019中國投資市場總覽Investment of Startups in China 201992010-2019年10月中國私募股權投資市場整體情況 PAGE 10投資頻數方面，

8、2010-2015年，中國私募市場投資頻數持續走高，五年間復合增長率為64.8%。2016年開始，投資頻數呈降低趨勢。2019年1-10月，中國私募股權市場投資頻數為3455次，預計全年將達到4146次，相較2018年下跌41.61%。投資金額方面，2010-2018年穩中有升。2019年1-10月，中國私募股權市場投資金額為6216.67億元，預計全年將達到7460.01億元，相較2018年下跌48.93%。億歐智庫：2010-2019年10月中國私募股權投資市場整體情況2010 78520111,2672012 1,13820131,282619.331135.961138.001282.

9、38201420152016201720182019.1-104,6643,4559,5569,2807,9227,1003232.757468.678271.7912072.5714607.056216.67投資頻數投資金額（億元人民幣）整體投資由早期向中后期轉移，戰略投資明顯增加2010-2019年10月，早期（包含種子/天使/Pre-A/A/A+輪）投資占比從2010 年的75%降至2019年（1-10月）的55%。這也意味著整體投資由早期向中后期轉移。戰略投資占比明顯增加，2013年為最低點1%，2019年增長至23%。2019.1-10201841%36%9% 3%2017億歐智庫：

10、2010-2019年10月中國私募股權投資各階段投資頻數占比情況14%36%19% 5%3%23%2%5%12%39%30%12% 2% 3%11%8%201644%38% 4%38%34%51% 2% 1 %2015 2% 3%35%49%9%20143%11%36%46%1%201315%45%29%13%37%41% 4% % 201223%6%5%212%49%26%5%4%3%20112010種子/天使輪Pre-A/A/A+輪Pre-B/B/B+輪C/C+輪D-IPO前戰略投資 PAGE 14文創行業投資頻數最高，泛科技行業瘋狂吸金從行業角度來看，投資頻數TOP 5的行業為文創、企業

11、服務、泛科技、大健康和生活服務，其中文創和企業服務遙遙領先，總投資次數超過5000次。僅看2019年1-10月，企業服務、泛科技和大健康位列TOP 3。投資金額TOP 5行業為泛科技、金融、汽車交通、企業服務和文創，投資總額均超過5000億元人民幣。僅看2019年1-10月，企業服務、汽車交通、大健康位列TOP 3。億歐智庫：2010-2019年10月中國各行業投資頻數（左圖）與投資金額（右圖，億元人民幣）16791737132210053291329136112281222634876951959886552764897820810467110985876360227410708945724

12、872448017605995912375725565275612535144974563821763783632712059526621318416068157130146126674163756349文創企業服務泛科技大健康生活服務零售金融教育汽車交通互聯網服務房產服務物流農業607257744224375836063267298824692025131289162629151297851139107017264107777521075166493072862331801438719534685868124077876079912118115511028546600807383123512

13、317472917423292265328478249675146518841377878222189225262942352334249254491823184088312881727531326551986688410641323365655216116278991226520262942019年1-10月A輪投資頻數占比最高從投資階段來看，2019年1-10月，A輪（Pre-A/A/A+輪）投資頻數占比最高， 其次為戰略投資。從各行業來看，企業服務投資頻數最多，投資階段以A輪和戰略投資為主；農業投資頻數最少，且以種子/天使輪為主。整體來看，大健康、物流和汽車交通行業發展較為成熟，早期投資

14、占比相對較少；農業、文創、教育行業早期投資較多。億歐智庫：2019年1-10月中國各行業私募股權投資市場投資階段分布情況2019年1-10月，A輪平均投資額達0.79億元種子/天使輪，各行業平均投資額為0,41億元。其中，生活服務行業平均投資額最高為0.91億元，物流行業最少為0.04億元。Pre-A/A/A+輪，各行業平均投資額達0.79億元。其中，物流行業平均投資額最高為1.45億元，生活服務最少為0.62億元。Pre-B/B/B+輪，各行業平均投資額達1.90億元。其中，房產服務行業平均投資額最高為4.02億元，互聯網服務、物流、農業均為0.86億元，最少。億歐智庫：2019年1-10月

15、各行業在三個階段平均投資額分布情況CHAPTER 32020風口與趨勢預判Forecast of Opportunities and Trends 202015風口和趨勢一：產業互聯網判斷依據： PAGE 16經濟轉型：過去40年，中國經濟高速增長主要來自于勞動生產力的成長，未來將轉向勞動生產率的提高。這意味著商業組織需要降本增效，以更有效率的方式來應對經濟增長放緩壓力。傳統產業瓶頸：傳統產業固化的流程難以適應快速變化的市場需求，且中國人力、土地、能源等資源成本不斷上升，而IT成本逐漸降低。流量紅利見底：隨著移動互聯網滲透率提升、互聯網線上資源趨向BATT（百度、騰訊、阿里巴巴、今日頭條）壟斷

16、，市場對于產品和服務要求越來越高， 資本已經沒有了繼續在這個紅海搏殺的動力。消費者對美好生活的追求：美好生活的終極方向應該是反向定制的C2B，即消費從“供給滿足需求”演變為“需求反向促進供給”，這意味著企業需要通過數字化轉型、中臺建設等技術手段實現效率躍升和價值創造。投資人觀點：“我認為靠To C壟斷去提高勞動生產率的時代已經過去。接下來的十年、二十年，我們到了向To B要效率的時代，提高生產各個環節的效率，不是說To B會百分百地取代To C 去提高勞動效率，或者占主導，但應該會有四五成的效率提升來自To B。在產業互聯網的大背景下，垂直SaaS、開發者、安全、IOT，未來可能存在新機會。”

17、熊飛合伙人經緯中國“產業互聯網的本質是利用新的技術賦能產業，但To B的爆發其實還遠遠沒到。企業服務不是新生事物，從藍馳的投資案例就能看到，近十年內，投資機會一直存在。但To B的業務天然就是增長緩慢的，企業要實現規模效應需要更長的周期。所以，投資To B項目，資本要有預期，基金需要支持企業走過更長的周期，不能盲目做推手。”陳 維 廣 合 伙 人 藍馳創投風口和趨勢二：下沉市場判斷依據： PAGE 17三四線城市成為價值洼地：下沉市場用戶規模6.7億，占據超過一半的市場規模；用戶日均使用手機時長為5小時，人均GDP 4萬至7萬人民幣，生活幸福指數高，“有錢、有時間”，未來將成為移動線上主力。消

18、費升級需求迫切：下沉市場人群的可支配收入和人均消費支出均呈現快速增長，同時具有旺盛的消費意愿，消費信心指數明顯高于一二線城市。流量競爭激烈：移動互聯網市場正呈現“僧多粥少”的現象，一二線城市流量競爭激烈，挖掘三四線及農村鄉鎮地區“下沉市場”巨大的增量機會顯得尤為迫切。政策紅利釋放，人口回流：精準扶貧、棚戶改造等措施促進了下沉市場的經濟 發展，一定程度上釋放了當地居民的消費意愿。另外，受房價高、交通擁堵等 負面因素影響，以及下沉市場的人才引進政策，許多用戶選擇“逃離北上廣”。投資人觀點：“中國有71%的低收入人口，下沉市場是美國總人口的3倍，新供給開啟了農村消費升級 新模式。數據顯示，2018年

19、鄉村消費品零售額超5.5萬億元，增長10.1%，鄉村消費增速 連續七年超過城鎮消費增速，縣鎮市場、農村市場將成為消費重要的增長點。拼多多就是 抓住下沉市場機會的發展空間，這代表了中國消費的基本面，也意味著下沉市場的力量。”盛 希 泰 創始人洪泰基金“市場到底有錢沒錢，不能只看收入，還得看存款。一線城市去除房貸以后，可支配收入為負，但是三、四線城市的消費總額和可支配收入之間，還有空間，意味著消費額依然可以往上漲。同時農村市場的消費增長率高過城鎮居民，因為沒有房貸壓力，未來的消費增長空間很大。”張震創始合伙人高榕資本風口和趨勢三：5G判斷依據： PAGE 18政策支持，加快5G推進： 5G技術標準

20、權主導將影響企業未來一個時代的競爭力，各國加快5G戰略和政策布局。 2019年6月，中國發放牌照，10月底正式商用，年底將開通13萬個5G基站，北京上海等地將連片覆蓋。萬物互聯對5G的需求爆發：2017年全球物聯網設備數量快增，達到84億臺， 到2025年市場規模或將成長至3.9-11.1萬億美元。而5G的實踐，是實現萬物互聯的網絡環境基礎。5G生態賦能百業：5G生態由5G標準、5G服務、5G應用組成。在應用層，5G 架構和初始頻段確立，其生態已影響到通信產業和全體通信服務使用方，將帶動移動互聯網、物聯網等關聯領域裂變式發展，為各垂直行業智慧應用賦能。萬億風口：中國信通院數據顯示，到2030年

21、，5G有望帶動我國直接經濟產出6.3萬億元、經濟增加值2.9萬億元、就業機會800萬個。投資人觀點：“從技術改變產品形態，改變社會關系，改變業態，最終形成一個新的生態，5G未來發 展方向一定是這樣的。5G擁有更高的容量、更強的可靠性、更短的延遲，被希望開啟全 息通訊時代，其勢必會催生或加速相關產業的發展。但技術的發展和應用并不是一蹴而就。目前5G技術的發展還處于起步期，應用項目還在探索階段。”楊歌創始合伙人星瀚資本“5G是目前投資人關注的熱點賽道。除了5G可能帶來的變革外，我國在5G技術上完全具備話語權，國際上某些地方對中國企業有所限制，恰恰證明我國企業具有技術競爭力。而通訊是世界上每個國家國

22、民經濟的基礎產業，其傳輸的大量數據具有極高的價值，掌握這些數據，未來想象空間可以很大。”郝帥合伙人眾海投資風口和趨勢四：AIOT判斷依據： PAGE 19未來技術主流形態：物聯網的最終目標是“萬物智聯”，將所有的設備互聯起來只是實現了“萬物互聯”。只有賦予其“大腦”，才能發揮出其更大價值。AIOT將研發能量進一步釋放，加深各領域應用。AIoT這種高度整合的新形態解決方案與高價值服務，勢必成為未來技術主流形態，將在全球范圍內加快應用和落地。AIOT市場規模龐大：據MarketsandMarkets最新發布的報告顯示，2019年全球AIoT市場規模為51億美元，到2024年，這一數字將增長至162

23、億美元，復合年增長率為26.0。無論是商業級應用，還是消費者設備，AIOT都將呈現巨大的潛力。AIOT應用廣泛：AIOT應用最為積極的是制造業，隨著技術提升，已拓展至能源、汽車交通、醫療保健、零售等領域，幾乎賦能百業。投資人觀點： “AIOT的趨勢體現在兩個方面：一是AIOT在今天行業當中的應用，從之前更多的做物體的檢測、物體識別，演變到需要對行為、意圖進行理解，變成了行為檢測和行為識別；二是AIOT在行業的應用當中開始從單點優化到全流程優化。AIOT在今天已經從一個效率工具慢慢走到方法論變革。”鄭燦董事總經理線性資本“今天大家都在談AIOT，這其實是技術和時代的雙重選擇。5G的商用近在咫尺加上AI技術日漸成熟、IoT硬件成本大幅下降，移動互聯網紅利期結束，歷史的車輪駛進了智能化時代， 傳統產業得以完成線下場景數字化（ Transformation ） 、數字互聯網化（Onl