1、（財務管理案例）財務評價案例案例一背景：某公司擬建設一個工業生產性項目，以生產國內急需的一種工業產品。該項目的建設期為年，運營期為10年。這一建設項目的基礎數據如下：建設期投資（不含建設期利息 萬元，全部形成固定資產。運營期期末殘值為 萬元，按照直線法折舊。200600運營期中，正常年份每年的銷售收入為 600 萬元，經營成本為 250 萬元，產品銷售稅金及附加稅率為 6%，所得稅稅率為 33%，年總成本費用為 325 萬元，行業基準收益率為10%。投產的第 1 年生產能力僅僅為設計生產能力的 60本都按照正常年份的 60%計算。這一年的總成本費用為 225 萬元。投產的第 2 年及以后各年均

2、達到設計生產能力。問題：1-1計算項目的靜態、動態投資回收期。計算項目的財務凈現值。計算項目的內部收益率。從財務評價的角度，分析擬建項目的可行性。序號項目序號項目合計11.11.21.322.1生產負荷%現金流入產品銷售收入回收流動資金現金流出建設投資（不含建設期利息）建設期運營期1234567891011601001001001001001001001001002.22.22.32.42.53流動資金經營成本銷售稅金及附加所得稅凈現金流量4折現系數（ic=10%）0.90956折現凈現金流量累計折現凈現金流量0.820.750.680.620.560.510.460.420.380.3571

3、31537461答案：問題：解：根據給出的基礎數據和以下計算得到的數據，填寫表-，得到數據見表-。表中：銷售稅金及附加銷售收入銷售稅金及附加稅率（銷售收入銷售稅金及附加總成本費用）1-某擬建項目的全部投資現金流量表單位：萬元序號項目1231234567891011生產負荷%601001001001001001001001001001現金流入60103606006006006006006006006008501.1產品銷售收入57603606006006006006006006006006001.2回收固定資產余值50501.3回收流動資金2002002現金流出4492.85800409.023

4、64.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.87364.872.1建設投資（不含建設期利息）8008002.2流動資金2002002.3經營成本24001502502502502502502502502502502.4銷售稅金及附加345.21.6363636363636363636運營期6747.6747.37.478.878.878.878.878.878.878.878.878.8252777777777凈現金流量1517.15-800-235.1235.1-235.1235.1235.1235.1235.1235.1235.1235.148

5、5.13333333累計凈現金流量-849.02613.89849.02613.89378.76143.63250.820.750.680.620.560.510.460.420.380.357131537461-91.5326.63561.76796.891032.01517.15折現系數0.909折現凈現金流量-727.28- 40.52176.65160.59145.99132.73120.67109.6999.7290.64170.04438.92- 767.80- 591.15- 430.56- 284.57- 151.84-31.1778.52178.24438.921021.33

6、8折現系數8折現系數0.8400.7060.5930.4990.4190.3520.2960.2490.2090.1760.1489折現凈現金流量-672.24-34.62139.53117.2698.5282.7969.5758.4849.1441.2971.61- 567.33- 450.07- 351.55- 268.76- 199.19- 140.71-91.57-50.2821.3311折現系數0.8330.6940.5790.4820.4020.3350.2790.2330.1940.1620.13512折現凈現金流量12折現凈現金流量-666.64-34.04136.07113.

7、4094.5078.7565.6254.6945.5737.9765.3013累計折現凈現金流量-8.81-666.64-700.68564.61451.21356.71277.96212.34157.65-112.08-74.11-8.81解：根據表中的數據，按以下公式計算項目的動態、靜態投資回收期。項目的動態投資回收期（累計折現凈現金流量出現正值的年份數 -1）+（出現正值年份上年累計折現凈現金流量的絕對值出現正值年份當年的折現凈現金流量）（8-1）+（31.17/109.69）7.28 年（含年建設期）項目的靜態投資回收期（累計凈現金流量出現正值的年份數 -1）+（出現正值年份上年累計凈

8、現金流量的絕對值出現正值年份當年的凈現金流量）（6-1）+（143.63/235.13）5.61 年（含年建設期） 3：=438.92 萬元4：解：采用試算法求出擬建項目的內部收益率，計算過程如下：分別以 r1=19%，r2=20%作為設定的折現率，計算各年的凈現值和累計凈現值，從而NPV1NPV2。如果試算結果滿足試算條件，則可以采用內插法計算擬建項目得內部收益率。即： IRR=r1（r2-r1）NPV1/（NPV1NPV2 ）=19%+1%*21.33/（21.33-8.81）=19.71%問題 5：解：因為：項目的凈現值=438.82 萬元0；該項目的內部收益率=19.71%行業基準收益

9、率10%；所以：從財務評價得角度，分析和評價該項目是可行的。序號年份序號年份項目建設投資： 12345811200340背景：26項目投資估算總額為 3600 萬元，其中：預計形成固定資產為 3060 萬元（含建設期利息為 60 萬元），無形資產為 540 萬元。固定資產使用年限為 10 年，殘值率為 4%，固定資產余值在項目運營期末收回。6800項目的設計生產能力為年產量 120 萬件，產品售價為 45 元/件，產品銷售稅金及附加稅率為 6%，所得稅稅率為 33%，行業基準收益率為 8%。項目的資金投入、收益、成本等基礎數據，見表2-1。還款方式為在運營期 6 年中，按照每年等額還本利息照付

10、的方式進行償還（即從第 3年至第 8 年）。長期貸款利率為 6%（按年計息）；流動資金貸款利率為4%（按年計息）。20問題：編制項目的還本付息表。編制項目的總成本費用表。率。編制項目的自有資金現金流量表，并計算項目的凈現值、靜態投資回收期。從財務評價的角度，分析擬建項目的可行性。表 2-1 某建設項目資金投入、收益及成本表單位：萬元22貸款（不含貸款利息）流動資金： 2000300400貸款部分1003年銷售量（萬件）60901204年經營成本168223603230答案：問題 1：表 2-2 某項目還本付息表單位：萬元序號項目年份123456781年初借款累計20601716.671373.

11、341030.01686.68343.352本年新增借款20000000003本年應計利息60123.60103.0082.4061.8041.2020.604本年應還本金343.33343.33343.33343.33343.33343.345本年應還利息123.60103.0082.4061.8041.2020.60每年應償還本金=第 3 年年初借款累計/還款期限=2060/6=343.33 萬元問題 2：表 2-3 某項目總成本費用估算表單位：萬元序號項目年份123456781經營成本1682236032303230323032302折舊費293.76293.76293.76293.76

12、293.76293.763攤銷費9090909090904財務費用127.60123.00102.4081.8061.2040.604.1長期借款利息123.60103.0082.4061.8041.2020.604.2流動資金利息4.0020.0020.0020.0020.0020.005總成本費用2193.362866.763716.163695.563674.963654.36問題 3：表 2-4 某項目損益表單位：萬元序號項目年份123456781銷售收入2700405054005400540054002總成本費用2193.362866.763716.163695.563674.963

13、654.363銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.004利潤總額344.64940.241359.841380.441401.041421.645所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.146稅后利潤230.91629.96911.09924.89938.70952.507盈余公積金23.0963.0091.1192.4993.8795.258可供分配利潤207.82566.96819.98832.40844.83857.25項目的投資利潤率=25.94%；項目的投資利稅率=32.38%；項目資本金利潤率=62.0

14、3%。問題 4：固定資產余值=年折舊費*4+殘值=293.76*4+3060*4%=1297.44 萬元表 2-5 某資本金現金流量表（自有資金）單位：萬元序號項目年份123456781現金流入270040505400540054007497.441.1銷售收入2700405054005400540054001.2回收固定資產余值1297.441.3回收流動資金8002現金流出12003402728.63379.64448.44434.64420.84907.06188772.1自有資金12003403002.2經營成本1682236032303230323032302.3償還借款470.93

15、466.33445.73425.13404.53883.932.3.1長期借款本金償還343.33343.33343.33343.33343.33343.332.3.2長期借款利息償還123.60103.0082.4061.8041.2020.602.3.3流動資金本金償還500.002.3.4流動資金利息償還4.0020.0020.0020.0020.0020.002.4銷售稅金及附加162.00243.00324.00324.00324.00324.002.5所得稅113.73310.28448.75455.55462.34469.143凈現金流量-1200-340-28.66670.39

16、951.52965.32979.132590.374累計凈現金流量-1200-1540-898.2753.251018.51997.74588.01568.670765折現系數0.9260.8570.7940.7350.6810.6300.5840.5406折現凈現金流量-291.48-22.75492.74647.60608.34571.321399.51111.287累計折現凈現金流量-932.69-285.09323.25894.572294.11111.21402.61425.4583根據表 2-5 計算項目的盈利能力評價指標NPV=2294.15 萬元Pt=4.94 年Pt=5.47

17、 年問題 5：從財務評價角度，分析和評價該項目的可行性：25%，項目的自有資金財務凈現值=2294.15 萬元0，項目在全壽命期的盈利能力大于行業水平。靜態投資回收期為 4.94 5.47所以：從自有資金財務評價的盈利能力指標分析和評價該項目也是可行的。案例三背景：某新建項目正常年份的設計生產能力為 100 萬件，年固定成本為 580 萬元，每件產品銷售價預計 60 元，銷售稅金及附加的稅率為6%，單位產品的可變成本估算額為40 元。問題：對項目進行盈虧平衡分析，計算項目的產量盈虧平衡點和單價盈虧平衡點。在市場銷售良好情況下，正常年份的可能盈利額為多少？在市場銷售不良情況下，企業欲保證能獲年利

18、潤120在市場銷售不良情況下，為了促銷，產品的市場價格由6060%銷售時，企業欲獲年利潤 60 萬元的年產量應為多少？1：產量盈虧平衡點=固定成本/產品單價（1-銷售稅金及附加稅率） -單位產品可變成本=35.37 萬噸單價盈虧平衡點=（固定成本+設計生產能力*可變成本）/設計生產能力+單位產品銷售稅金及附加=48.72 元問題 2：解：在市場銷售良好情況下，正常年份最大可能盈利額為： 最大可能盈利額 R=正常年份總收益正常年份總成本R=設計能力 X單價(1銷售稅金及附加稅率)(固定成本+設計能力 X 單位可變成本)=100X60(16)(580+100X40)二 1060 萬元問題 3：解：

19、在市場銷售不良情況下，每年欲獲120 萬元利潤的最低年產量為：產量=（利潤+固定成本） /產品單價（ 1-銷售稅金及附加稅率） -單位產品可變成本 =42.68 萬噸問題 4：解：在市場銷售不良情況下，為了促銷，產品的市場價格降低 10時，還要維持每年 60 萬元利潤額的年產量應為：產量=（利潤+固定成本）/（產品單價-銷售稅金及附加-單位產品可變成本）=59.48 萬噸問題 5：答：根據上述計算結果，從盈虧平衡分析角度，判斷該項目的可行性。 1本項目產量盈虧平衡點 35.37 萬噸，而項目的設計生產能力為 100 萬噸，遠大于盈虧平衡點產量，可見，項目盈虧平衡點較低，盈利能力和抗風險能力較強

20、。 2本項目單價盈虧平衡點 49.40 元噸，而項目的預測單價為 60 元噸，高于盈虧平衡點的單價。若市場銷售不良，為了促銷，產品價格降低在1767以內，仍可保本。 3在不利的情況下，單位產品價格即使降低 10，每年仍能盈利 60 萬元。所以，該項目獲利的機會較大。綜上所述，可以判斷該項目盈利能力和抗風險能力均較強。建造成本的敏感性分析建造成本變化百分率-10%-5%0%5%10%總開發價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額991.9991.9991.9991.9991.9建造成本總額1707.81802.61897.51992.42087.3廣告及市場費

21、40.040.040.040.040.0總開發成本2739.72834.52929.43024.33119.2開發商利潤1572.81478.01383.11288.21193.3成本利潤率57.4%52.1%47.2%42.6%38.3%建造面積的敏感性分析成本利潤率變化幅度+10.2%建造面積的敏感性分析成本利潤率變化幅度+10.2%+4.9%0%-4.6%-8.9%租金的敏感性分析建設周期的敏感性分析租金的敏感性分析建設周期變化1 年1.5 年2 年2.5 年3.0 年總開發價值4312.54312.54312.54312.54312.5土地成本總額862.5924.9991.91063.71140.7建造成本總額1769.41832.31897.51965.02034.8廣告及市場費40