1、第 金融危機后對公允價值的再思考一、引言 2022年4月，美國新世紀金融公司申請破產，標志著次貸危機正式爆發。其后美國金融危機愈演愈烈，并波及世界各地，根據國際貨幣基金(IMF)2022年4月發布的全球金融穩定報告，次貸危機的總損失接近一萬億美元。全球理論界、金融界以及眾多媒體對本次危機的成因進行了眾多分析，除了金融過度創新和缺乏監管外，從會計角度分析對本次金融危機的影響，對金融工具采用公允價值計量屬性的討論是此次爭議的焦點。因為根據SFAS157號，要求對所有金融工具按照市值計價。當危機來臨時，市場出現恐慌性大跌，整個金融體系的資產就會陷入循環性大跌的怪圈之中：金融工具市場價格大跌導致金融機

2、構計提減值，繼而導致核減資本金，而核減資本金又導致所有者大量拋售，繼而導致市場價格陷入進一步下跌的惡性循環當中。在美國圍繞著金融危機的種種分析和指責的喧鬧聲中，公允價值計量屬性是否是此次金融危機的加劇因素以及是否應當對其進行改變成為人們關注的焦點。 二、公允價值的含義及本質分析 對于公允價值，不同的機構有不同的定義。FAS157關于公允價值的定義是：在計量日當天，市場參與者在有序交易中出售資產收到的價格，或轉移負債支付的價格。國際會計準則理事會(IASB)在其1995年發布的IAS32金融工具：披露和列報中將公允價值定義為：熟悉情況和自愿的雙方在一項公平交易中，能夠將一項資產進行交換或將一項負

3、債進行結算的金額。2022年我國財政部把公允價值定義為：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進行資產交換或債務清償的金額。 筆者認為，這些定義雖然表述上略有差異，但是本質是一樣的。公允價值是指在公平的市場交易環境下，理智的雙方充分考慮了市場信息后所達成的交易價格，其最大特征是來自于公平交易的市場，也即只要是來自于公平市場交易的價格都可算作公允價值。可見，公允價值的定義揭示了公允價值的本質是一種基于市場信息的評價，是市場而不是其它主體對資產或負債價值的認定。在存在市場交易價格的情況下，交換價格即為公允價值。市場以價格為信號傳遞信息，市場根據不同資產的風險與收益決定其具有不同的交換價格。因此，市價

4、是所有市場參與者充分考慮了某項資產或負債未來現金流量及其不確定性風險之后所形成的共識。若沒有相反的證據表明所進行的交易是不公正的或非出于自愿的，市場交易價格即為資產或負債的公允價值。 三、公允價值是否應為金融危機負責的正反方觀點 正方代表：準則的制定機構(如FASB、IASC)、注冊會計師協會、會計師事務所、SEC、投資者。 公允價值會計代表未來計量方向，符合經濟發展的需要。暫停使用公允價值會計體系會創造出一個黑匣子并對投資者隱瞞可能的損失，這可能會使他們更加緊張。公允價值會計準則加強了財務信息的透明性，特別是在經濟下滑時期公允價值的信息更為重要，取消公允價值只會打擊投資者的信心并帶來更大的不

5、穩定性。會計的功能在于盡可能地提供準確的描述，公允價值會計方法提供了及時的價值衡量，捕捉到了目前的市場波動，但并非導致市場波動的原因。本次金融危機原則上是經濟問題而非會計問題，是許多因素相加的結果。因此，粗暴地取消公允價值會計并不能終結危機。157號準則本身沒有問題，有問題的是金融機構對該準則雙向和功利的態度：在金融產品價值持續上升時，金融機構樂于看到按公允價值計量而帶來的益處；在金融產品價值下跌時，就轉而抱怨和指責公允價值計量原則。因此，公允價值會計是華爾街銀行家們為逃避責任而推出的替罪羊。 反方代表：金融機構、美國銀行家協會。 公允價值會計準則導致了金融市場的不穩定，公允價值會計準則與金融

6、機構資本充足要求的聯動引起了一些金融機構的倒閉，因而是金融危機真正的罪魁禍首。公允價值會計具有放大效應，人為地增加了市場的不穩定性：繁榮時期使企業的財務報表非常好看，導致人們盲目樂觀；危機時期又使其過于難看，影響公司業績表現和投資者信心，起到了火上澆油的作用。同時公允價值難以確定，計量結果往往不可靠。 四、危機之后對公允價值的再認識 在金融危機中，公允價值會計受到了很多質疑。引發這次全球金融危機的導火線是美國次貸危機，其實質是因為放貸過松、風險管理不足，而非公允價值本身。但是透過危機，我們也看到了公允價值在實踐應用中的局限性。 (一)公允價值的順周期問題 經濟周期通常會依次經歷發展、頂峰、衰退

7、和觸底反彈這四個階段。從經濟的發展周期來看，公允價值會計具有助長周期性波動的特點，尤其在經濟周期中的特殊階段或者臨界拐點處，公允價值計量有一個放大的作用。公允價值使資產負債表的擴張或者收縮速度加快，導致盲目的不顧后果的行為產生，從而促使泡沫膨脹或蕭條加劇。正如法國銀行聯合會曾警告的，公允價值計量在泡沫時期可以增強幸福感，在危機時期會使恐慌情緒不斷升級。所以，在公允價值運用中要考慮和解決其存在的順周期問題。確定金融資產的公允價值應充分考慮市場是否活躍、正常、有秩序，公允價值應用受到市場有效性的影響。如果市場處于正常狀況，市場價格就比歷史成本計量模式下的過去價格更具意義。但是市場一旦失靈，在極度恐

8、慌情緒彌漫的情況下，市場價格就并非理性的了。公允價值的形成需要有一個有序的市場交易。2022年9月30日，SEC針對非活躍與非理性市場情況下采用公允價值的會計處理方式發布了指導意見，在某種程度上放松了157號準則的規定。FCAG(FinancialCrisisAdvisoryGroup)就此問題展開了多次磋商，在2022年召開的會議中強調：需要在特定情況下確定公允價值計量的指南。市場不是萬能的，如果一個流動性和有序的金融市場條件已不具備，那么按報告日的公允價值計量只反映了偏離均衡價值的市場價格，公允價值其實并不公允。 (三)公允價值計量的不確定性 公允價值的計量離不開基礎數據，但數據的準確性、

9、完整性、相關性以及恰當性等方面則需要相應的職業判斷。職業判斷是公允價值計量中必要的操作手段，但是職業判斷也增加了公允價值計量的不確定性。而且，不同的估計方法以及模型選擇也使公允價值計量缺乏一定的可比性。我國的新會計準則對公允價值的職業判斷進行了說明，在公允價值的應用方面強調：公允價值應當能夠可靠計量的限制條件，要求企業在確認公允價值時遵從客觀依據，確保信息的相關性和可靠性，不允許企業因過多運用職業判斷而增大公允價值確定的隨意性，以求在公允價值應用中減少不確定性。 五、進一步完善公允價值計量模式的建議 我國于2022年2月正式發布了企業會計準則基本準則和38項具體準則，引入公允價值計量模式成為我

10、國新企業會計準則的亮點之一，這也是與國際財務報告準則趨同的一個主要標志。是否在會計準則中引入公允價值進行計量，一直以來是我國會計準則制定工作中一個頗具爭議的問題。2022年發布的新會計準則借鑒國際經驗，確立了公允價值的應用，也使公允價值之爭暫告段落。然而，金融危機的發生又使公允價值成為熱議的話題。在國際金融危機的影響下，中國經濟形勢面臨諸多挑戰和不確定因素。借鑒美國經驗和教訓，進一步完善我國的公允價值計量模式顯得尤為重要。 (一)進行金融市場建設，加強金融風險管理 由于我國金融市場的穩定發展,我國在公允價值計量方面還沒出現西方國家面臨的尷尬處境。金融市場的健康發展以及有效的風險管理是實施公允價

11、值計量的重要保證。只有加強金融市場建設、化解金融風險，才能為公允價值的應用提供良好的環境。我國新會計準則在公允價值的應用方面強調公允價值應當能夠可靠計量的限制條件，明確了非活躍市場下或僅考慮估值技術更公允情況下公允價值的確定方式，在我國目前穩定的金融環境中，這個框架能夠滿足我國資本市場的計量要求。然而，從長遠來看,只有建立健全穩定的金融市場、加強金融風險管理，才能為公允價值的應用提供良好的市場環境。 (二)加快制定公允價值估價指引 美國財務會計準則157號、國際會計準則39號以及中國企業會計準則第22號都對確定公允價值的方法進行了排序：即第一級市價法，適用于存在活躍市場的資產或負債。第二級參照

12、法,適用于不存在活躍市場，參考熟悉情況并自愿交易各方最近進行的市場交易中使用的價格，或參照實質上相同的其它資產或負債的當前公允價值確定。第三級估值法，適用于不存在活躍市場，也不滿足參照法的兩個條件的，采用合理的估值技術來確定其公允價值。三個層次在實際運用中，分別從第一層次開始,按順序依次進行選擇。顯然，第一層次的公允價值屬于最佳估價模式。以活躍市場報價確定公允價值能反映金融資產的真實價值，具有可操作性。但是如果第一層次和第二層次無法進行估價，則要應用第三層次,即利用股價技術確定公允價值。第三層次在實務中也是難于操作并廣受爭議的一個層次。選用估值模型、確定模型參數具有一定的主觀性，所估算的公允價

13、值準確性、合理性對該公司利潤的真實性都具有重大的影響。對于我國而言，由于其金融市場發展相對較慢，估值技術也不夠成熟，所以在公允價值估價方面尚需要一個完整的指引，以指導估值模型的選用、模型參數的確定等具體的工作，這對于公允價值計量的應用具有重要的現實意義。 (三)加強與國際準則制定機構的溝通協作，爭取準則制定的話語權 我國2022年頒布實施的新企業會計準則在包括引入公允價值計量模式等很多方面,基本上實現了和國際會計準則的趨同。這次金融危機使公允價值會計面臨很多爭議，同時也使國際會計準則制定機構面臨很多壓力。面臨來自各方的爭議，FASB和IASC也都在不斷松動其觀點。FASB于2022年3月17日

14、，發布了決定市場是否非活躍和交易是否非賤價急售、非暫時性減值的確認和列報兩項征求意見稿，其規定顯然是妥協的產物。征求意見稿為企業判斷非活躍市場和賤價急售提供了更多的操作空間，這必將降低會計信息的一致性，無益于提高會計信息質量，無法為投資者提供決策有用的信息。征求意見稿的實施會影響國際上公允價值會計的發展方向，如果美國的新準則獲準通過，也將影響我國會計準則制定的方向。為此，我國的準則制定機構應該密切跟蹤公允價值會計的國際發展方向，與國際上的準則制定機構保持溝通協作，爭取在準則制定中有更多的話語權。 (四)加強公允價值會計信息披露和內部控制建設 我國現階段還沒有對公允價值信息披露的相關規范文件，公

15、允價值信息披露規定散見于各具體準則中。上市公司對于公允價值信息的披露缺少統一的披露形式，在實際應用中往往照搬準則的原則性條款，自主披露意愿不強，這不能滿足信息使用者對會計信息的要求。所以公允價值信息披露應是謹慎基礎上的進一步加以規范。另外，我國現有的企業內部控制規范中沒有充分考慮到公允價值計量問題，這也影響到公允價值計量的質量。所以，只有進一步提高公允價值披露的質量。提供更加真實、及時、全面的公允價值會計信息，并通過加強內部控制制度建設，加強公允價值計量方面的內控和管理，才能更有效地保證公允價值計量和披露的質量。引起金融危機的原因是因為金融機構的風險管理缺損，而非公允價值本身。然而，危機孕育著變革。如果公允價值計量因為這次金融危機而有所完善和推進，未嘗不是一種進步。 參考文獻1SFAS157公允價值計量M.2張敦力.公允價值計量是金融危機的元兇J.財務與會計導刊,2022(1):11-15.3葛家澍.公允價值的定義問題基于美國財務會計準則公允價值計量J.財務與會計導刊,2022(3):4-7.4李紅霞.公允價值計量問題的國際進展及其在中國應用的