1、干貨2021年中國高鐵行業龍頭企業分析中國通號：處于行業領先地位 HYPERLINK /hs/zhengquan_601766.SH.html 行業主要上市企業：中國中車(601766)、中國通號(688009)、思維列控(603508)、京滬高鐵(601816)等。本文核心數據：高鐵業務收入、高鐵業務毛利率、客戶集中度等。1、中國高鐵行業龍頭企業全方位對比 HYPERLINK /us/zhengquan_HOLI.O.html 高鐵是國家重要交通基礎設施和重大民生工程。從我國高鐵列控系統制造企業來看，主要的代表企業包括是中國通號、思維列控、和利時、鐵科院等。中國通號作為全球軌道交通領先企業，

2、各方面指標均處于頂尖水平，國內其他列控系統企業相比中國通號而言有一定的差距。以下選取中國通號和思維列控兩家龍頭企業進行對比。中國通號從營業收入、研發投入等方面均強于思維列控，但從毛利率來看，思維列控毛利率保持在較高水平。從布局區域來看，中國通號主要布局在華東、華南等地區，思維列控主要布局在華北、華中等地區。從客戶集中度來看，思維列控對客戶的依賴程度略高于中國通號。2、中國通號：高鐵業務的布局歷程1981年，鐵道部正式組建通信信號公司，直到2010年中國鐵路通信信號股份有限公司正式成立。2015年和2019年中國通號分別于香港聯合交易所和上交所科創板上市。2020年，由中國通號分析設計院集團等承

3、辦的鐵路通信行業3本白皮書通過評審，此次白皮書系列著眼于鐵路未來發展方向，從多維度多方面系統闡述并展望了未來鐵路重點發展方向，對于未來鐵路云網融合明確了具體的業務需求。具體布局歷程如下：3、中國通號：高鐵業務布局及運營現狀高鐵業務布局：國內是重點布局區域公司是全球一流的軌道交通控制系統解決方案提供商。主營業務主要分為設計集成、設備制造、系統交付三個部分，參與的主要項目包括京滬高鐵、武廣高鐵等。2020年公司主要集中于境內業務，實現業務收入174.40億元，占比達97.72%;其他國家和地區實現業務收入4.26億元，較上年度大幅增加67.20%，主要是集團公司在滿足防疫要求的前提下，積極推進印尼

4、雅萬、匈塞鐵路等海外項目建設而形成的收入增加所致，占比達2.28%。高鐵相關設備產銷量：大體處于供不應求狀態中國通號各項設備產銷量處于行業領先水平，2020年除列控及連鎖系統設備外，其余設備銷量均突破1萬套/臺。從2019-2020年各項設備的產銷量來看，大部分設備呈現供不應求的狀態。高鐵業務研發：注重知識產權及技術國產化中國通號是中國軌道交通控制系統設備制式、技術標準及產品標準的歸口單位，主導了CTCS、CBTC等中國最主要和最前沿的鐵路與城市軌道交通控制系統技術標準的建立。2020年中國通號共投入研發金額17.34億元，占營業收入比例4.32%，較上年增加了1.31億元。公司堅持自主創新，

5、截至2020年擁有近4000項注冊專利，實現列車運行控制核心技術完全自主知識產權和產品的100%國產化，推動高鐵、貨運鐵路編組站自動控制技術領跑全球同業。依靠世界領先的綜合研發實力，公司形成了具有自主產權的軌道交通控制系統核心技術，提供的產品及服務在鐵路、城市軌道交通等領域實現廣泛應用，并確立了公司在行業內的領先地位。中國通號知識產權個數如下表：2020年中國通號共有20個在研項目，其中涉及高鐵技術及建設的共有4個。主要為協同運輸系統、列控系統等主要技術的研發，均已完成了部分項目的測試，進展較好，有望于2021年達到目標。4、中國通號：鐵路業務經營業績由于中國通號并未將普速鐵路和高速鐵路業務業

6、績分開披露，故此處選用鐵路業務業績進行分析。從鐵路業務的經營情況來看，2019-2020年，中國通號的鐵路業務收入穩步下降，且占總營業收入的比重卻不斷降低，這主要是由于2020年受影響，國內各鐵路公司采購數量下降所致。2020年中國通號實現鐵路業務收入193.09億元，占比達48.12%。在毛利率方面，2019-2020年，公司毛利率呈下降態勢，2020年公司鐵路業務毛利率為27.73%。5、中國通號：高鐵業務發展規劃國家鐵路建設繼續保持一定的投資強度，地方政府特別是經濟發展較快的地區，對城際、市域鐵路的投資熱情較為高漲。中國通號作為我國高鐵行業的龍頭企業，也提出了相應的發展規劃。2021年，公司將保持戰略定力，以高質量發展為主題，以供給側結構性改革